Предмет, содержание и задачи экономического анализа

К числу внешних факторов относятся:

· правовые ограничения (ставки налогов на прибыль, процентные отчисления в резервные фонды и др.);

· система налоговых льгот при реинвестировании прибыли;

· рыночная норма прибыли на инвестируемый капитал, рост ко-торой сопровождается тенденцией повышения доли капитализированной части прибыли, и наоборот, ее снижение обуславливает уве-личение доли потребляемой прибыли;

· стоимость внешних источников формирования инвестицион-ных ресурсов (при высоком ее уровне выгоднее использовать при-быль, и наоборот).

· К числу внутренних факторов, оказывающих влияние на пропор-ции в распределении прибыли, можно отнести следующие:

· уровень рентабельности предприятия, при низком значении ко-торого и соответственно небольшой сумме распределяемой прибыли большая ее часть идет на создание обязательных фондов и резервов, на выплату дивидендов по привилегированным акциям и т.д.;

· наличие в портфеле предприятия высокодоходных инвестиционных проектов, способных обеспечить акционерам высокие доходы в перспективе;

· необходимость ускоренного завершения начатых инвестицион-ных проектов;

· уровень коэффициента финансового левериджа (соотношение заемного и собственного капитала), который является одним из инди-каторов финансового риска и факторов, способствующих увеличению собственного капитала при низкой цене заемных ресурсов. В зависи-мости от сложившегося соотношения между доходностью бизнеса и ценой заемных ресурсов предприятие может регулировать его уровень, увеличивая или уменьшая долю капитализированной прибыли;

· наличие альтернативных внутренних источников формирова-ния инвестиционных ресурсов (амортизационного фонда, выручки от реализации основных средств и финансовых активов и т.п.);

· текущая платежеспособность предприятия, при низком уровне которой предприятие должно сокращать потребляемую часть при-были.

· В процессе анализа необходимо изучить данные об использовании чистой прибыли в динамике и выяснить факторы, определяющие распределение прибыли.

· Основными факторами, определяющими размер капитализированной и потребляемой прибыли, могут быть:

· изменение суммы чистой прибыли (ЧП);

· изменение доли соответствующего направления использования чистой прибыли (Д_отчi)

Отчi = ЧП х Д_отчi

Способом абсолютных разниц можно рассчитать, как изменялась сумма отчислений в соответствующий фонд за счет:

а) доли отчислений от чистой прибыли

?Отчi = ?Д_отчi х ЧП₀

б) суммы чистой прибыли

?Отчi = Д_отчi х ?ЧП

Зная факторы изменения чистой прибыли, можно определить их влияние на размер потребленной и капитализированной прибыли. Для этого прирост чистой прибыли за счет каждого фактора нужно умножить на фактическую долю соответствующего направления ис-пользования прибыли:

?Отчi_хi = ?ЧП_хi х Д_{отч i1}

ПРИНЯТИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ НА ОСНОВЕ МАРЖИНАЛЬНОГО АНАЛИЗА

1. Понятие и значение маржинального анализа.

2. Методика маржинального анализа прибыли и рентабельности.

3. Анализ факторов изменения безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия.

-1-

Большую роль в обосновании управленче-ских решений в бизнесе играет маржиналь-ный анализ, методика которого базируется на изучении соотношения между тремя группа-ми важнейших экономических показателей: «издержки -- объем производства (реализа-ции) продукции -- прибыль» -- и прогнози-ровании критической и оптимальной величи-ны каждого из этих показателей при заданном значении других. Данный метод управленче-ских расчетов называют еще анализом безубы-точности или содействия доходу.

В основу этой методики положено деле-ние операционных затрат в зависимости от изменения объема деятельности предприятия на переменные (пропорциональные) и посто-янные (непропорциональные).и использова-нии предельных величин.

Предельные (добавочные, дополнительные, маржинальные) величины показывают харак-тер и скорость изменения средних удельных величин. Их рассчитывают как разность пре-дыдущих и последующих средних удельных величин, связанных с производством доба-вочной единицы продукции. В итоге маржи-нальный анализ позволяет установить, как изменяется средний уровень удельных показателей при увеличении (снижении) объема производства продукции на единицу.

В настоящее время вся экономическая наука западных стран строится на предельных и критических величинах объемов продаж, себестоимости, прибыли, цены, постоянных затрат и их оп-тимизации.

Использование данной методики позволяет на основе изучения соотношения «затраты -- объем продаж -- прибыль»:

· более точно исчислить влияние факторов на изменение суммы прибыли и уровня рентабельности и на этой основе более эффектив-но управлять процессом формирования и прогнозирования финансо-вых результатов;

· определить критический уровень объема продаж, постоянных затрат, цены при заданной величине соответствующих факторов;

· установить зону безопасности (зону безубыточности) предпри-ятия;

· исчислить необходимый объем продаж для получения заданной величины прибыли;

· обосновать наиболее оптимальный вариант управленческих решений, касающихся изменения производственной мощности, ассор-тимента продукции, ценовой политики, вариантов оборудования, технологии производства, приобретения комплектующих деталей и другие с целью минимизации затрат и увеличения прибыли.

· Проведение маржинального анализа требует соблюдения ряда ус-ловий:

· необходимость деления издержек на две части -- переменные и по-стоянные по отношению к динамике объема производства продукции;

· переменные издержки изменяются пропорционально объему производства (реализации) продукции;

· постоянные издержки не изменяются в пределах
значимого объема производства (реализации) продукции, т.е. в диа-пазоне деловой активности предприятия, который установлен исходя из производственной мощности предприятия и спроса на продукцию;

· тождество производства и реализации продукции в рамках рассматриваемого периода времени, т.е. запасы готовой продукции су-щественно не изменяются;

· использования категории маржинальной прибыли (маржи покрытия).

Маржинальная прибыль (маржа покрытия, сумма покрытия) -- это выручка минус переменные издержки. Она включает в себя постоян-ные затраты и прибыль. Чем больше ее величина, тем больше вероят-ность покрытия постоянных затрат и получения прибыли от произ-водственной деятельности.

-2-

Большой интерес представляет методика маржинального анализа прибыли, широко используемая в западных странах. В отличие от традиционной методики анализа прибыли, применяемой на отечест-венных предприятиях, она позволяет полнее изучить взаимосвязи ме-жду показателями и точнее измерить влияние факторов.

По методике факторного анализа прибыли, применяемой в нашей стране, обычно используют следующую модель:

П=VРП (р-с),

где VРП --физический объем продаж;

р --цена единицы продукции;

с --себестоимость продукции.

При этом исходят из предположения, что все приведенные фак-торы изменяются сами по себе, независимо друг от друга. Данная модель не учитывает взаимосвязь объема производства (реализа-ции) продукции и ее себестоимости. Обычно при увеличении объе-ма производства (реализации) себестоимость единицы продукции снижается, так как возрастает только сумма переменных расходов, а сумма постоянных затрат остается без изменения. И, наоборот, при спаде производства себестоимость изделий возрастает из-за того, что больше постоянных расходов приходится на единицу про-дукции.

В зарубежных странах для обеспечения системного подхода при изучении факторов изменения прибыли и прогнозирования ее вели-чины используют следующую модель:

П = VРП (р-b)-А,

где b -- переменные затраты на единицу продукции;

А -- постоянные затраты на весь объем продаж данного вида про-дукции в отчетном периоде.

Эта формула применяется для анализа прибыли от реализации от-дельных видов продукции. Она позволяет определить изменение сум-мы прибыли за счет количества реализованной продукции, цены уровня удельных переменных и суммы постоянных затрат.

Методика анализа прибыли несколько усложняется в условиях много-продуктового производства, когда, кроме рассмотренных факторов, не-обходимо учитывать и влияние структуры реализованной продукции.

Для изучения влияния факторов на изменение суммы прибыли от реализации продукции в целом по предприятию можно использовать следующую модель:

П = ? [VРП_общ х Уд_i (р_i - b_i)] - А

Таким образом, сравнительный анализ познавательных свойств раз-личных методик факторного анализа прибыли убеждает нас в преиму-ществе методики маржинального анализа, позволяющего исследовать и количественно измерить не только непосредственные, но и опосредо-ванные связи и зависимости. Использование этого метода в финансо-вом менеджменте отечественных предприятий позволит более эффек-тивно управлять процессом формирования финансовых результатов.

Действующая методика анализа рентабельности также не учитывает взаимосвязь «затраты -- объем -- прибыль». По данной методике уровень рентабельности не зависит от объема продаж, так как с изменением последнего происходит равномерное увеличение при-были и суммы затрат.

В действительности, и прибыль и издержки предприятия не изменяются пропорционально объему реализации продукции, поскольку часть рас-ходов является постоянной. Поэтому объем продаж оказывает влияние на уровень рентабельности, что можно установить с помощью маржи-нального анализа.

Маржинальный анализ рен-табельности одного вида продукции проводят по следующей модели:

R_i = =

Для анализа рентабельности издержек в целом по предприятию ис-пользуем следующую факторную модель:

R = =

Преимущество рассмотренной методики анализа показателей рентабельности состоит в том, что при ее использовании учитывается взаимосвязь элементов модели. Это обеспечивает более точное исчисление влияния факторов и более высокий уровень планирования и прогнозирования финансовых результатов.

-3-

Безубыточность - такое состояние, когда бизнес не приносит на прибыли, ни убытков. Выручка покрывает только затраты, финансовый результат при этом равен нулю. Безубыточный объем продаж можно выразить и в количестве единиц продукции, которую необходимо продать, чтобы покрыть затраты, после чего каждая дополнительная единица проданной продукции будет приносить прибыль предприятию.

Разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объемом продаж продукции - это зона безопасности (зона прибыли), и чем она больше, тем прочнее финансовое состояние предприятия.

Безубыточный объем продаж, и зона безопасности предприятия являются основополагающими показателями при разработке бизнес-планов, обосновании управленческих решений, оценке деятельности предприятия.

Для определения безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия строится график зависимости между прибылью, объемом реализации продукции и ее себестоимостью. По нему можно установить, при каком объеме реализации продукции предприятие получит прибыль, а при коком ее не будет. Зона безопасности - это разность между фактическим и безубыточным объемом продаж. Она показывается насколько процентов фактический объем продаж выше критического, при котором рентабельность равна нулю.

Для определения безубыточного объема продаж в стоимостном выражении необходимо сумму постоянных затрат разделить на долю маржинальной прибыли в выручке:

В_кр =

Для одного вида продукции безубыточный объем продаж можно определить в натуральном выражении:

VРП_кр = =

Для расчета точки критического объема реализации в процентах к максимальному объему, который принимается за 100%, может быть использована формула:

VРП_кр = х100

Для определения зоны безопасности аналитическим методом по стоимостным показателям используется следующая формула:

ЗБ =

Проведенный расчеты показывают, что безубыточный объем продаж и зона безопасности зависят от суммы постоянных и переменных затрат, а также от уровня цен на продукцию. При повышении цен нужно меньше реализовать продукции, чтобы получить сумму выручки для компенсации постоянных издержек предприятия, и наоборот, при снижении уровня цен безубыточный объем реализации возрастает. Увеличение переменных и постоянных затрата повышает порог рентабельности и уменьшает зону безопасности. Поэтому, каждое предприятие стремиться к сокращению постоянных издержек.

АНАЛИЗ ОБЪЕМОВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1. Анализ объемов инвестиционной деятельности.

2. Анализ внутренней нормы доходности и дюрации инвестиций.

3. Анализ эффективности финансовых вложений.

4. Анализ эффективности лизинговых операций.

-1-

Инвестиции -- это долгосрочное вложение средств в активы предприятия с целью расши-рения масштабов деятельности, увеличения прибыли, повышения конкурентоспособ-ности и рыночной устойчивости предпри-ятия.

Инвестиции имеют большое значение для будущего положения предприятия. С их по-мощью осуществляется расширенное вос-производство основных средств как произ-водственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйствования. Это позволяет предприятиям увеличивать объемы производства продукции, прибыли, улучшать ус-ловия труда и быта работников. От размера и эффективности инвести-ций зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и при-влекательность продукции, ее конкурентоспособность.

Задача анализа заключается в оценке динамики, степени выпол-нения плана и изыскании резервов увеличения объемов инвестиций и повышения их эффективности.

Анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с изучения общих показателей, таких как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций. Валовые инвестиции -- это объем всех инвестиций в отчетном периоде. Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном пе-риоде. Если сумма чистых инвестиций является положительной вели-чиной и занимает значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия, направляющего значительную часть при-были в инвестиционный процесс. Если сум-ма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и что на предприятии отсутствует экономический рост и не создается база для роста прибыли.

В процессе анализа необходимо изучить динамику объемов инвестиций с учетом индекса роста цен. Наряду с абсолютными показателями нуж-но анализировать и относительные, такие как размер валовых и чистых инвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства. Необходимо также сопоставлять фактические объемы инвестиций с требуемой суммой инвестиционных ресурсов, что позволит судить о достаточности средств для инвестиционного процесса.

После этого нужно изучить динамику и выполнение плана по ос-новным направлениям инвестиционной деятельности: строительст-во новых объектов, приобретение основных средств, инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения.

Следует проанализировать также выполнение плана инвестирова-ния по каждому объекту строительно-монтажных работ и изучить причины отклонения от плана. На выполнение плана строительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержден-ной проектно-сметной документации, финансирования, обеспечен-ность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Одним из основных показателей при анализе реальных инвестиций является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невы-полнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит к распылению средств между многочисленными объектами, растягива-нию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном производстве и, как результат, к снижению отдачи капитальных вло-жений и эффективности деятельности предприятия в целом.

В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости факти-чески выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического Уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.

Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нуж-но проанализировать себестоимость строительных работ. С этой целью фактическую себестоимость выполненных работ сравнивают со смет-ной стоимостью капитального строительства в целом и по отдельным объектам.

После этого изучают причины перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат с целью изыскания резервов снижения себе-стоимости строительства объектов.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. При изучении этого вопроса нужно рассмотреть выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и по номенклатуре, своевременность их поступления и установить их соответствие потребностям предприятия. При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций (И) на эти цели могло произойти не только за счет количества приобретенного имущества (К), но и за счет повышения его стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц:

?И_К = ?(?К_i х Ц_i0);

?И_Ц = ?(К_i1 х ?Ц_i).

-2-

Важным показателем, который применяется для оценки эффектив-ности инвестиций, является внутренняя норма доходности (IRR). Это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проек-та равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собствен-ника. Ее значение находят из следующего уравнения:

?- I_d = 0

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально до-пустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку lисконта (калькуляционного процента) или равна ей. Если это усло-вие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.

При сравнении нескольких инвестиционных проектов предпочте-ние отдается проекту с наивысшей внутренней нормой доходности.

Данный метод оценки эффективности инвестиций является об-ратным методу исчисления NPV. Он ориентирован не на нахождение NPV при заданной ставке дисконта, а на определение IRR при задан-ной величине NPV, равной нулю.

Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга. Если NPV измеряет массу полученного дохода, то IRR оценивает способность проекта генерировать доход с каждого рубля инвестиций. Высокое значение NPV нe, может быть единственным аргументом при выборе инвестиционного решения, так как оно во многом зависит от масшта-ба инвестиционного проекта и может быть связано с достаточно вы-соким риском.

Для обоснования варианта инвестиционного проекта очень по-лезно оценить внутреннюю норму доходности приростных потоков. Если она окажется выше альтернативной ставки доходности, то это довод в пользу принятия более дорогого проекта. Напротив, если IRR дополнительных инвестиций будет ниже ставки дисконта, то проект не следует принимать.

Если имеется несколько альтернативных проектов с одинаковыми значениями NPV и IRR, то при выборе окончательного варианта инве-стирования учитывается длительность инвестиций. Дюрация (D) -- это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступают текущие, стоимости денежных потоков, получаемых в период t. Она позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причи-тающегося процента).

Ключевым моментом этой методики является не то, как долго ка-ждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода бу-дет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия.

Для расчета дюрации (D) используется обычно следующая формула:

D =

Важным моментом при оценке эффективности инвестиционных проектов является анализ чувствительности рассматриваемых кри-териев на изменение наиболее существенных факторов: уровня про-центных ставок, темпов инфляции, расчетного срока жизненного цикла проекта, периодичности получения доходов и т.д. Это позво-лит определить наиболее рисковые параметры проекта, что имеет значение при обосновании инвестиционного решения.

После принятия инвестиционного решения необходимо сплани-ровать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга). Успех проекта желательно оценивать по тем же критериям, которые использовались при его обосновании.

Послеинвестиционный контроль позволяет убедиться, что затраты и техническая характеристика проекта соответствуют первоначально-му плану; повысить уверенность в том, что инвестиционное решение было тщательно продумано и обосновано; улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

-3-

Финансовое инвестирование -- это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Оно мо-жет осуществляться в различных формах.

1) Вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающиеся на де-нежном рынке).

2) Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты.

3) Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы фи-нансового влияния на другие субъекты хозяйствования, а также получения более выгодных источников сырья или рынков сбыта.

В процессе анализа изучается объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доход-ность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инст-рументов.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений про-изводится сопоставлением суммы полученного дохода от финансо-вых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности вложенного капитала (ДВК) может из-мениться за счет:

- структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (Уд_i);

- уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВК_i):

ДВК_общ = ?(Уд_i х ДВК_i)

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так на-зываемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования, или процент, по-лучаемый по государственным облигациям или казначейским обяза-тельствам.

Оценка и прогнозирование экономической эффективности отдель-ных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае оп-ределяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по ко-торой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчи-тывается относительная его доходность.

Различие между ценой и стоимостью финансового актива состоит в том, что цена -- это объективный декларированный показатель, а внутренняя стоимость -- расчетный показатель, результат собст-венного субъективного подхода инвестора.

Текущая внутренняя стоимость любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:

РV_ф.и. = ?(), где

РV_ф.и. - реальная текущая стоимость финансового инструмента;

СF_n - ожидаемый возвратный денежный поток в n-м периоде;

d - ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту;

n - число периодов получения доходов.

Если фактическая сумма инвестиционных затрат (рыночная стои-мость) по финансовому инструменту будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.

Требуемая норма прибыли, закладываемая инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность дос-тупных данному инвестору альтернативных вариантов вложения ка-питала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, уровень процента по правительственным облигациям, средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов, желаемая норма доходности и т.д.

-4-

Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновле-ния основных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.

Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополуча-теля и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

1. Преимущества лизинга для арендатора.

2. Предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы, а временно вы-свобожденные суммы денежных средств могут использоваться напополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость.

3. Деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие рас-ходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль.

4. Предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды.

5. Появляется возможность быстрого наращивания производст-венной мощности, внедрения достижений научно-технического про-гресса, что способствует повышению конкурентоспособности пред-приятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего бы-стро устаревающее оборудование, например вычислительную техни-ку, это может быть средством застраховаться от его обесценения. И это средство будет тем эффективнее, но также и дороже, чем срок договора меньше срока физической службы арендуемого имущества.

Лизинг в качестве альтернативного финансового приема заменяет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования. По-этому преимущества и недостатки лизинговых операций сравнивают в первую очередь с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и средне-срочных кредитов).

При оценке эффективности лизинга учитывается не только эко-номия средств, но и другие перечисленные выше его преимущества. Для этого используется система частных и обобщающих показателей, как и при оценке эффективности инвестиций, а именно: прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособно-сти, рост производительности труда, прибыли, рентабельности, со-кращение срока окупаемости и т.д.

Рентабельность лизинга -- это отношение суммы полученной при-были к сумме затрат по лизингу.

Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя оп-ределяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств.

Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить одним из способов:

а) умножением фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;

6) умножением затрат по лизингу на фактический уровень рента-бельности издержек предприятия;

в) умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объ-ем продаж этой продукции.

Эффективность лизинга у лизингодателя также оценивается с по-мощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока оку-паемости инвестиций в лизинговые операции.

Рентабельность определяется отношением чистой прибыли (ЧП) к затратам по лизингу (3) в целом и по каждому договору:

R =

Срок окупаемости затрат по лизингу (t) можно установить, если затраты по лизингу разделить на среднегодовую сумму чистой прибы-ли от лизинга:

Затраты по лизингу

Среднегодовая сумма чистой прибыли

Затраты по лизингу у лизингодателя включают в себя стоимость приобретения основных средств у производителей, сумму процентов за кредиты банка (если покупка производилась за счет их), сумму страховых взносов за страхование лизингового имущества, сумму за-трат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплату персонала и другие издержки.

Анализируется также степень риска на основе изучения платеже-способности арендаторов и аккуратности выполнения договорных обязательств по предыдущим контрактам.