Особенности деятельности паевых инвестиционных фондов в России - отраслевые и правовые проблемы

Результат очевиден: нет новых инвесторов, старые клиенты не стремятся к крупным инвестициям - а это приводит нас все к тому же оттоку средств из ПИФов.

Но вернемся к тем фондам, кто все-таки привлек средства. Самым популярным фондом по рейтингу РБК стал ПИФ «Тройка Диалог - Илья Муромец» управляющей компании «Тройка Диалог», сумевший привлечь почти 1.4 млр. руб. Второе место занял ПИФ «Тройки» - «Тройка Диалог - Потребительский сектор», привлекший в 2010 году 1.1 млрд. руб. Но интересно, что самым непопулярным ПИФом стал опять же фонд из серии Тройки: «Тройка Диалог - Добрыня Никитич», потерявший за этот период более 2 млрд. руб., что опять подтверждает вывод - новых средств на рынке пока нет. То есть, средства просто перераспределяются в среде одних и тех же пайщиков между фондами.

Среди интервальных ПИФов первое место у «Малого бизнеса Москвы» (УК «Атон-менеджмент») с результатом 694 млн. руб. По оттоку лидирует ПИФ «УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций» под управлением УК «УралСиб», потерявший за год почти 470 млн. руб.

Наибольший рост у ЗПИФов, которые прибавили за год: 47,5%. Активы открытых фондов выросли на 26,9%, интервальных - на 20,6%. Наиболее популярными были рентные ЗПИФы - СЧА этих фондов 75,4 млрд. рублей, из которых 28 млрд. рублей - привлеченные средства.

Рост СЧА ОПИФов произошел только за счет роста доходности ценных бумаг в инвестиционных портфелях. По итогам года открытые фонды сработали неплохо, лучшая средняя доходность фондов акций -33,58%, наименьшая - у консервативных категорий: облигаций (13,9%) и денежного рынка (8,12%).

Доходность пайщиков по сравнению с 2009 годом значительно ниже в соответствии с данными информационного агенства "Cbonds" по открытым и интервальным фондам. Если в 2009 году прирост паев фондов лидеров составил 300% и более, то в 2010 году эта цифра не доходит и до 80%.

Из 240 открытых фондов, рассматриваемых в рейтинге РБК, только один фонд показал стоимость пая ниже, чем на конец 2009 года. Интервальные фонды все остались в плюсе. Причем, просто ошеломляющие результаты показали и интервальные фонды УК «УралСиб», находящиеся на первых трех местах рейтинга по таким фондам. «УралСиб Фонд Перспективных вложений» заработал примерно 65%, «УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций» - чуть более 61%, «УралСиб Связь и Информационные технологии» - 59.12%.

На первых одиннадцати местах в таблице доходности интервальных фондов расположились фонды акций. А самым доходным ПИФом смешанных инвестиций стал «Александр Невский» УК «Парма Менеджмент» с результатом 41.87%.

Среднегодовая доходность составила примерно 25%.

Аналогично ситуации с привлечением средств, к 2009 году многие ПИФы начали отыгрывать свои позиции относительно и доходности. 2010 год закрепил эти позиции для ряда фондов. Вновь актуально то, что инвестиции в ПИФы - это в первую очередь долгосрочные инвестиции. Нужно подгадать, когда же инвестировать, чтобы не потерять, накопленное годами, а преумножить свои средства.

Как мы можем видеть, в рейтинге самых доходных и убыточных ПИФов по итогам 2010 года: 1 место заняла компания "Тройка Диалог - Потребительский сектор" одноименной известной инвестиционной компании, увеличившая стоимость пая на 76,5% с 725 руб. до 1279 руб., с учетом того, что основные индексы РТС и ММВБ подросли на 20%. Неудивительно, что первое место принадлежит фонду, инвестирующему в потребительский сектор, так как именно данный сектор экономики стал лидером по итогам года, обогнав даже металлургический сектор и банки. На втором месте по доходности: открытый фонд акций "Охотный ряд - фонд предприятий потребительского сектора" под руководством управляющем компании Банка Москвы. Аналитики считают, что тенденция выхода на первый план именно потребительского сектора будет сохраняться и в 2011 году. А третье место занимает "BNP Paribas" с ПИФом "Российская металлургия и машиностроение" (ранее фонд управлялся компанией "КИТ Фортис", но такт как 50% компании находится у "BNP Paribas Investment Partners", управляющая компания была переименована). Данный фонд увеличил размер пая на 66,4% с 1572 руб. до 2616 руб.

Как обычно, в начале рэнкинга, находятся фонды акций , что неудивительно, так как именно они занимают лучшие позиции в период роста, который и наблюдался в 2010 году, а облигационные или денежные, также традиционно, - в середине и в конце.

Смешанные фонды выдающихся результатов не показали. Самым доходным ПИФом смешанных инвестиций стал «Максвелл Металлургия» управляющей компании «Максвелл Капитал Менеджмент» с ростом стоимости пая на 56.24%, а это только 8 место. Такой результат впечатляет, если говорить о таком типе фондов, но это больше исключение из правил.

«Атон - Фонд сбережений» (УК «Атон-менеджмент»), который занимает второе по фондам смешанных инвестиций, имея результат 39.66%, находится на 44 месте, хотя в таблице по стратегиям его можно увидеть на третьем месте.

Что нас будет ждать относительно 2011 года неизвестно, но многие эксперты считают, что разочарований пайщики не испытают. Наметившаяся тенденция роста продолжится, а следовательно и положительные результаты у фондов будут.

Рассмотрим также доходность по ПИФам, разделив их на виды. Данные представлены в таблице ниже. ПИФы прямых и венчурных инвестиций, а также кредитные и хедж фонды рассматриваться не будут, так как, в соответствии с законодательством РФ, сведения о доходности публичному раскрытию не подлежат. Также нет данных по рентным и ипотечным фондам. Данные по фондам недвижимости имеют значительный разброс и не могут быть четко сформированы, а фонды художественных ценностей только начинают свою работу, так что представить информацию о доходности не представляется возможным. Если оценивать по максимуму, видно, что фонды акций лидируют наряду фондами смешанных инвестиций и фондами индексными. На последних местах: фонды денежного рынка и облигаций.55

Таблица 21 - Рейтинг по видам ПИФов

Вид фонда	Открытый	Интервальный
Фонд денежного рынка	Примерно 8% (максимум 13%)	Примерно 8% (максимум 13%)
Фонд акций	30% (максимум 70%)	50% (максимум 60%)
Фонд облигаций	14 % (максимум 20-22%)	11 % (максимум 20-22%)
Фонд смешанных инвестиций	20 % (максимум 45-55%)	15 % (максимум 40%)
Фонд фондов	20 % (максимум 25%)	13 % (максимум 17%)
Фонд индексный	23% (максимум 50%)	37% (максимум 50%)
Фонд товарного рынка	40%	40%

Также интересным мне показался рейтинг, представленный Bifin "Лучшие ПИФы в России", который разделяет фонды на 4 следующих группы:

открытые ПИФы акций (39 фондов);

открытые ПИФы облигаций (10 фондов);

открытые ПИФы смешанных инвестиций (12 фондов);

открытые индексные ПИФы (4 фонда).

Также проводится оценка за весь 2010 год (с 11 января по 30 декабря) с интересным уточнением. Для наглядности рейтинга используется теоретическая ситуация: 11 января 2010 года пайщик купил паев на сумму 100 тысяч рублей. 30 декабря 2010 года паи были погашены. Колонка "Сумма к выдаче" содержит сумму, которую получил бы пайщик за вычетом надбавок, скидок и НДФЛ (13%).

Данный рейтинг представлен в ПРИЛОЖЕНИИ В.

Подводя итог, хочу отметить, что, по сравнению с 2009 годом, в 2010 году наблюдался активный рост интервальных фондов, и именно они находятся в плюсе, не имеют крупных убытков и сильного оттока средств, в отличие от 2009 года.

Также интересно, кардинальное изменение ситуации с фондами акций, фондами облигаций и смешанных инвестиций. Сейчас фонды акций лидируют в отличие от 2009 года, когда они находились на последних строчках рейтингов. А фонды облигаций и смешанных инвестиций утратили былую популярность и перестали подогревать интерес инвесторов. 2009 и 2010 года были непростые для рынка коллективных инвестиций. Это были два посткризисных года. Но, несмотря на трудные ситуации на рынке, большинство фондов смогли с этим справиться, не остаться в минусе, заработать немалую доходность и сохранить имидж компании. Тенденция роста, которая наметилась еще в 2009 году продолжает сохраняться, показатели улучшаются и есть все основания полагать, что в 2011 показатель привлечения средств уйдет с отрицательной зоны на положительную. Вследствие возвращения доверия к фондам и снижения ставок по депозитам, можно надеяться на приток клиентов. Также, благоприятное воздействие окажет распространение такого инструмента как биржевые фонды, паями которых будет можно торговать на российских площадках. А также, ряд компаний намеревается запустить фонды, ориентированные на страны БРИК, а также другие развитые и развивающиеся страны. Такие фонды способны привлечь инвестора, благодаря интересной возможности диверсификации вложений. Ведь ряд развивающихся стран по показателям показывает немалый рост, и российские инвесторы смогут инвестировать в такие рынки, а также смогут получить доступ к фондовому рынку США.

3 Проблемы и перспективы развития деятельности ПИФов

3.1 Законодательство в области ПИФов

Законодательная база ПИФов расширяется и дополняется практически от года к году. Я хотела бы сделать акцент на общих изменениях, грядущих в этом году, а также остановиться более подробно на отдельных пунктах.

По состоянию на сегодняшний момент, в первом чтении принят проект, касающийся изменений, вносимых в ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Основная цель проекта - стимулирование венчурных инвестиций в инновационные проекты и формирование благоприятной атмосферы, которая обеспечит инвестирование средств розничных инвесторов. Все это планируется осуществить за счет модернизации государственного регулирования деятельности по управлению инвестиционными фондами.

Остановимся поподробнее на вносимых поправках.

1) У владельцев паев появляется право назначить в состав инвестиционного комитета физических лиц, которые не имеют паев. Причем члены инвестиционного комитета могут получать вознаграждения за счет имущества ПИФа.

2) Также, чтобы сбалансировать интересы УК и владельцев паев при осуществлении управления фондами, планируется закреплять в правилах ДУ ПИФом «необходимость получения согласия управляющей компании на отчуждение инвестиционных паев в пользу лиц, не являющихся владельцами его инвестиционных паев, при условии, что такие инвестиционные паи ограничены в обороте. Также, управляющая компания может быть наделена правом на отказ лицу в приеме заявки на приобретение инвестиционных паев фонда».

3) УК закрытого фонда получает право покупать паи, ограниченные в обороте при формировании фонда, но только при оплате паев денежными средствами. Данные приобретенные паи, однако, не дают право голоса УК на общем собрании владельцев инвестиционных паев.

4) Еще одна поправка касается режима распространения информации о тех фондах, чьи паи в обороте ограничены. «Предусматривается запрет на распространение информации об инвестиционных фондах, паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов, только среди физических лиц, которые не являются квалифицированными инвесторами или которые не являются владельцами указанных ценных бумаг»58.

5) Очень важным нововведением должны стать биржевые ПИФы, как новый тип паевых инвестиционных фондов. Данные фонды будут давать права выкупа пая владельцу от лица, которое назначается УК, а это лицо в свою очередь может потребовать от УК погашения выкупленных паев (на это дается исключительное право). Правила ДУ таким фондом, должны будут содержать дополнительные условия, например:

- «перечень уполномоченных лиц, обязанных по требованию владельцев инвестиционных паев выкупить у них инвестиционные паи;

- наименования фондовых бирж, к торгам на которых допущены инвестиционные паи;

- величину максимального отклонения цены покупки (продажи) инвестиционных паев, публично объявляемых уполномоченными лицами на торгах фондовой биржи, от расчетной цены одного инвестиционного пая.»

Проект Федерального закона N 468382-5 "О внесении изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" (внесен Правительством РФ; принят в первом чтении - Постановление ГД ФС РФ от 08.02.2011 N 4838-5 ГД) - 21 февраля 2011 года

6) В проекте, также, отмечается правовой режим «дробных частей инвестиционных паев», расписываются правила их возникновения, обращения, и тот объем прав, которым будет наделяться их владелец.

7) В проекте прописывается и уточняется правовой статус специализированного депозитария, когда реализуется прекращение ПИФа.

8) И также вводятся ограничения на принятие УК обязанностей по оплате услуг за счет имущества, составляющего инвестиционный фонд.

Интересные изменения происходят также в такой сфере как налогообложение. Изменяется статья «Уплата ПИФами налога на имущество и земельного налога». А точнее, «имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, подлежит налогообложению налогом на имущество у управляющей компании. В отношении земельных участков, входящих в имущество, составляющее ПИФ, плательщиками земельного налога признаются также управляющие компании. Налоги уплачиваются за счет имущества, составляющего ПИФ». Изменения прописаны в Федеральном законе от 27.11.2010 № 308-ФЗ. До этого, имущество, которое было передано в ПИФ, такими налогами не облагалось, поэтому такой инструмент оптимизации налогообложения может потерять свои позиции.

Могу предположить, что наблюдаемый нами сейчас отток средств из фондов может стремительно увеличиться, в связи с данными изменениями. И часть клиентов покинет ПИФы в пользу тех же ОФБУ, которые становятся достаточно привлекательными для инвесторов.

Для наглядности посмотрим различия в деятельности ПИФов и ОФБУ.

В целом ПИФы и ОФБУ - это фонды, аккумулирующие средства пайщиков и затем инвестирующие их на финансовом рынке. Но они имеют ряд достаточно серьезных различий.

Представим это в виде таблицы.

Таблица 22 - сравнение ПИФ и ОФБУ

	ПИФ	ОФБУ
Законодательное регулирование	Жесткое регулирование. Деятельность регламентируется более, чем 30 нормативными актами.	Деятельность регулируется на основании инструкции ЦБ РФ №63
Контроль правовых органов	ФСФР, аудитор, спец. Депозитарий, регистратор	ЦБ РФ
Юридический статус приобретаемой бумаги	Пай - ценная бумага. Паи ПИФов допускаются к купле/продаже и другим операциям	Сертификат долевого участия не является ценной бумагой. Это своеобразная расписка банка в получении средств. Его нельзя продать/купить.
Прозрачность	Регулярное раскрытие всей важной информации о стоимости пая и СЧА, о структуре портфеля и др.	Раскрытие информации по желанию организации.
Объекты инвестирования	ПИФы ограничены фондовым рынком, денежными средствами и недвижимостью. Принимают в качестве вложений: рубли.	Объектами доверительного управления в ОФБУ могут быть: денежные средства; иностранная валюта; ценные бумаги; природные драгоценные камни; драгоценные металлы; производные финансовые инструменты. Принимают в качестве вложений: драгоценные металлы, конвертируемую валюту, ценные бумаги и т.п.
Налогообложение	Налог на доход при реализации паев. Уплата ПИФами налога на имущество и земельного налога.	С прибыли банк автоматически удержит еще и 13%-ный подоходный налог. Причем если с ПИФами
		налог платится только при выводе средств, то в ОФБУ он отчисляется в конце каждого года, даже если деньги не изымаются из фонда.
Расходы инвестора	Общие расходы инвесторов на управление: 3-5% в год (от СЧА). УК имеет право установить надбавки на приобретение паев (до 1.5%) и скидки на их погашение (до 3%).	Меньшие расходы. Расходы - фиксированное вознаграждение в размере от 1,5 до 2% (от СЧА), а также разовую ежегодную премию порядка 10-20% (от прибыли).

Таким образом, мы видим, что несмотря на рискованность в некотором плане (относительно регулирования и контроля ОФБУ), возможность инвестирование выше, не изменился режим налогообложения и на общем плане ОФБУ начинают выглядеть интереснее ПИФов.

Так что можно предположить, что законодательные изменения в НК РФ могут неблагоприятно повлиять на рынок коллективных инвестиций по части ПИФов.

Помимо изменений в налогообложении ПИФов, также стоит отметить, что ФСФР расширяет перечень активов для ПИФов: средства можно вкладывать в паи и акции иностранных инвестиционных фондов открытого типа за счет паев и акций иностранных биржевых инвестиционных фондов (ETF). Разработан приказ "О внесении изменений в Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов", который зарегистрирован Министерством Юстиции.

В целом поправки носят технический характер. Как отмечает А. Арефьев (заместитель начальника управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР) - «В частности, были исправлены условия инвестирования средств ПИФов в АДР и ГДР, уточнены требования к инвестициям в иные иностранные ценные бумаги». Инвестирование средств ПИФов в иностранные финансовые инструменты были приведены в соответствие с законодательством юрисдикций, под которыми они выпускаются. А инвестиции в иностранные паи открытых ПИФов, теперь аналогичны вложениям в иностранные паи ETF.

Данное нововведение можно рассматривать как большой шаг в сторону построения международного финансового центра (МФЦ).

Также, документ ФСФР предусматривает исключение из общего правила приобретения в состав активов фонда ценных бумаг, ограниченных в обороте в соответствие с личным законом эмитента. Данные ограничения не будут распространяться «на долю указанных иностранных ценных бумаг в составе активов инвестиционного фонда, если они специально выпущены для обращения в ином иностранном государстве и прошли процедуру листинга хотя бы на одной из фондовых бирж.»63

В соответствие с документом, планируется и увеличение периода нахождения в составе активов ипотечного ПИФа (с 6 месяцев до 1 года), приобретенных объектов недвижимого имущества и имущественных прав из ДДУ (договор долевого участия), в случаях обращения на них взыскания в связи с неисполнением или недобросовестным исполнением ипотечного обязательства.

Все эти новинки по прогнозам экспертов будут влиять на ликвидность фондового рынка РФ по части роста этой ликвидности и как результат - повышение привлекательности для иностранных инвесторов.

Но на этом предполагаемые изменения не заканчиваются. В России должен появиться новый инструмент: биржевые ПИФы, их паи будут обращаться на торговых площадках. Это весьма интересная и перспективная идея, так как реализация такого инструмента должна упростить процесс вывода на фондовый рынок интервальных и закрытых ПИФов, для роста ликвидности. Биржевой ПИФ - аналог ETF. Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса. Но в чем отличие таких фондов от индексных? С акциями ETF можно осуществлять операции, доступные для обыкновенных акций в биржевой торговле.

Вы спросите, что дает обращение паев на бирже? Достаточно много! У инвесторов появляется возможность отслеживать стоимость паев, принимать решения оперативно в режиме реального времени. А также появляется возможность требовать от лица, которое уполномочено УК, выкупить пай по цене, которая не очень существенно может отклоняться от расчетной.

Таким образом, преимуществом для инвестора становится то, что цена сделки ему изначально известна. Ведь в обычных ПИФах ,подается заявка на покупку/продажу паев, а сама сделка реализуется по цене закрытия рынка на следующий день. Т.е. сколько паев будет получено при покупке и какая сумма будет при продаже - это неопределенно.

Основная особенность биржевых ПИФов в погашении паев, которое осуществляется у маркетмейкера, а не у УК. Маркетмейкер обязуется выставлять котировки на покупку/продажу паев.

И еще одна положительная особенность - расчеты по проведенным таким операциям совершаются в день заявки, а, как мы знаем, в обычных ПИФах выдача паев происходит на третий день.

Можно предположить, что новый ПИФ будет популярен среди инвесторов. «Это крайне интересный ПИФ -- в России еще такого нет. Думаю, за ним будущее, -- говорит старший партнер ИК «Третий Рим» Евгений Коган. -- Нововведение приведет к взрывному количеству пайщиков». Объяснить это можно упрощением покупки пая: «любой инвестор, который открыл счет у брокера, получит сервис доверительного управляющего, просто купив любой понравившийся пай на бирже». Таким образом, не нужно ходить и искать, можно при помощи компьютера осуществить все нужные операции. А это реальный шанс повысить конкурентоспособность нашего фондового рынка, что является также важной составляющей для того, чтобы претендовать на роль МФЦ.

Конечно, помимо таких положительных мнений экспертов, присутствуют и те, которые не совсем уверены в радужных перспективах.

«Биржевые ПИФы будут нишевым продуктом, не особо востребованным среди массового инвестора и большого количества управляющих», -- говорит управляющий директор УК «Велес Менеджмент» Станислав Бродский. -- В закрытых ПИФах нет большого количества инвесторов, ради которых стоило бы затевать биржевое размещение, а в открытых и интервальных ПИФах паи выдаются инвесторам управляющими компаниями напрямую, без особых проблем».

Но точно оценить ситуацию мы сможем только после реализации проекта по биржевым фондам. Пока мы можем только составлять прогнозы, опираясь на мировом опыте, где биржевые фонды очень распространены.

Наши инвесторы и управляющие должны понимать всю серьезность возможных изменений, ведь ввод в действие таких фондов способен поменять ландшафт рынка. Может сократиться число пайщиков, которым по душе большая прозрачность новых фондов, в отличие от отрасли коллективных инвестиций.68 За рубежом, ETF весьма распространены. По состоянию на начало декабря, насчитывалось 2422 биржевых фонда. Торгуются бумаги на 46 биржах по всему миру (преимущественно в США и Европе). Общая стоимость всех биржевых фондов более 1,2 трлн. долларов. Среднедневной объём торгов паями ETF в мире - $64,6 млрд. А это в 30 раз превышает такой же показатель по российскому рынку акций в целом. С начала года введено 530 фондов, ушёл с рынка всего 51. планируется вывод на биржу свыше тысячи таких фондов.

Хотя не все так радужно, как может казаться на первый взгляд. Ведь рынок ETF, по сути, сильно сконцентрирован. В мире работают около 133 провайдеров (аналог наших управляющих компаний).Но основная масса активов находится в трех компаниях: 1) iShares (управляет 468 фондами, активы: $549,8 млрд., что составляет 44,7% рынка); 2) State Street Global Advisors (113 фондов, активы: $171,1 млрд., доля - 13,9% рынка); 3) Vanguard (65 фондов на $141,2 млрд. - 11,5% рынка). То есть более 70% рынка занято тремя компаниями, а остальные 30 делятся среди оставшихся 130 компаний. Да и если сравнивать размеры самих фондов, то можно будет заметить резкие различия.

Таким образом, если опираться на статистику, то можно подытожить:

25 крупнейших биржевых фондов стоят $526 млрд., т.е. 44% от капитализации всей индустрии. А перечисленные три наикрупнейших фонда - это 1/6 часть всего рынка. То есть концентрация предельно высока.

3.2 Отраслевая деятельность ПИФов

Статистический материал по итогам деятельности ПИФов за прошедший год, включая и отраслевые ПИФы, был представлен мною в главе 2. В 3 главе я хотела бы выделить общую информацию по отраслевым ПИФам за 2010 год, представить прогнозы на 2011 год, а также отметить итоги 1 квартала 2011 года и остановиться на некоторых сегментах рынка поподробнее.

«На протяжении всего 2010 года мы наблюдали за тем, как инвесторы продавали "голубые фишки" и искали новые интересные идеи во втором эшелоне,-- комментирует управляющий портфелем акций УК "Тройка Диалог" Андрей Килин.-- Нефтегазовый сектор переживал не лучшие времена. В первую очередь спросом пользовались идеи, ориентированные на внутренний спрос: потребительский сектор, телекоммуникационный сектор, инфраструктура. Поэтому прошлый год был сложным не с точки зрения управления, а с точки зрения поиска уникальных идей, которые рынок пока не разглядел».

«В 2010 году мы в принципе покупали не рынок, а какие-то конкретные идеи,-- рассказывает об управлении "Фондом 2025" директор департамента розничных услуг УК Deutsche UFG Capital Management Галина Романюк.-- Мы придерживались стратегии stock picking, когда фонд не концентрируется на какой-то отдельной отрасли, а выбирает наиболее интересные, на наш взгляд, бумаги. Например, мы можем иметь позитивный взгляд на отрасль в целом, но при этом там не будет эмитентов, которые нам бы нравились, и наоборот: в отрасли в целом мы не видим потенциала, но бумага за счет определенных факторов может являться интересной и присутствовать в нашем портфеле. И наша задача заключалась в поиске идей, которые принесут инвесторам прибыль».

И по результатам 2010 года, самый большой спрос у инвесторов был в наиболее рисковых отраслях. Так, приток в "Райффайзен -- Потребительский сектор" и "Райффайзен -- Электроэнергетика" составил 819,22 млн. руб. и 726,55 млн. руб. соответственно. А наибольший приток продемонстрировал "Тройка Диалог -- Потребительский сектор" -- более 1 млрд. руб.

Следует отметить, что именно отраслевые ПИФы тех секторов, которые ориентируются на внутренний спрос, способны принести наибольшую прибыль. Тройка лидеров по доходности в 2010 году выглядит следующим образом: ОПИФ "Тройка Диалог -- Потребительский сектор" (+76,33%) УК "Тройка Диалог"; ОПИФ "Охотный ряд -- фонд предприятий потребительского сектора" (+70,94%) УК Банка Москвы; ОПИФ "КИТ Фортис -- Российская металлургия и машиностроение" (+66,44%) ТКБ "БНП Париба Инвестмент Партнерс". (как уже было отмечено в главе 2) 2010 год ознаменовался тем, что самый большой спрос был на следующие отрасли: потребительский сектор, машиностроение, металлургия и энергетика. Эти отрасли были эффективны в связи со сложившейся рыночной конъюнктурой. Смешанные фонды снижали долю облигаций и приобретали акции этих секторов. Выделить наиболее популярную отрасль среди представленных трудно. Все были примерно на одном уровне.

Хотя, начиная с ноября 2010 года, сектор электроэнергетики ощутимо просел.

Потребительский сектор находился в лидерах с сентября 2010 года. Такую положительную тенденцию можно объяснить тем, инвесторы выбирали активы, опираясь на соотношение доходность/риск, выбирая те фонды, которые обладали наименьшим потенциалом снижения.

Количество отраслевых фондов постепенно растет, за год появилось 10 новых фондов. На данный момент насчитывается примерно 171 отраслевой ПИФ.

В целом изменение в количестве фондов относящихся к разным категориям минимально и находится в пределах одного фонда. Количество фондов металлургии увеличилось на два. А прирост числа фондов по другим отраслевым специализациям находится в пределах 0-1 фонда.

Эксперты отмечают следующие тенденции касательно отраслевых ПИФов:

1) Приоритеты изменяются, и вновь мы можем наблюдать высокий спрос на сырье. Спрос на акции компаний сырьевого сектора очень высок, а в первую очередь на акции нефтегазового, металлургического секторов и бумаги угольных компаний. Также можно видеть повышенный спрос на акции компаний, производящих удобрения.

2) В перспективе: в 2011 году нефтегазовый сектор, отстающий от других отраслей, начнет догонять потребительский сектор и сектор телекоммуникаций.

Сектор телекоммуникаций хорошо себя зарекомендовал в последнее время. На конец марта данная отрасль стала лидером роста. Что было вызвано объявлением о включении объединенного Ростелекома в один из индексов MSCI.71 Как мы можем видеть в сводной таблице: на первом месте по итогам марта: Тройка Диалог - Телекоммуникации с ростом в 5,05 %. А также фонды телекоммуникаций находятся на 2 и 7 местах с доходностью в ,03% и 3,51% соответственно.

Таблица 23 - Рейтинг ПИФов

Если характеризовать итоги последней недели марта, то стоит отметить, что конец марта был позитивен для инвесторов. Самыми результативными были фонды электроэнергетики. «ММВБ - Энергетика» существенно обогнал рыночный индекс, прибавив 6,02%. Также себя проявили: «ММВБ - Металлы и добыча» прибавил 4,37%, а «ММВБ - Финансы» прибавил 4,64%. Отрасль, которая не смогла обогнать рынок - топливная энергетика. В целом движение почти всех индексов имело восходящий характер.

Самым прибыльным по итогам последней недели марта стал «Стоик -Телекоммуникации», прибавивший сразу 7,56%. Второе место занял фонд «Глобал Капитал - Акции» под управлением УК «Глобал Капитал - рост 6,52%. Портфель этого фонда: 65% - бумаги энергетической отрасли, и 25%

- бумаги отрасли телекоммуникаций. Наиболее существенными вложениями являются: ОГК-2 и ОГК-6.

На третьем месте: УК «УралСиб» с фондом «УралСиб Энергетическая перспектива» - +6,22%. Активы фонда: на 88% состоят из акций энергетики.

Металлургическая отрасль осталась в плюсе по итогам конца месяца. Самым успешным стал УК «Альфа-Капитал Металлургия»: «Альфа- Капитал» +3,49%. Не самый лучший результат показал: «БАЛТИНВЕСТ - Фонд металлургии и машиностроения» под управлением УК «БАЛТИНВЕСТ: 2,09%.

Потребительский сектор продемонстрировал аналогичную ситуацию. Самый лучший результат: УК «Райффайзен Капитал - «Райффайзен - Потребительский сектор»» (3,29%). Не очень хороший результат: УК «Банка Москвы» - «Охотный ряд - фонд предприятий потребительского сектора» (0,38%).

На общее удивление: сектор электроэнергетики показал самый высокий рост. Доходность в 6,22% и первое место среди открытых ПИФов занял фонд «УралСиб Энергетическая перспектива» от УК «УралСиб». Наименее результативный: УК «Алемар» «Алемар - Российская энергетика» - рост всего на 2,57%.

Финансовая отрасль также показала неплохие результаты. Наибольший рост показал «Альфа-Капитал Финансы» - УК «Альфа-Капитал»: доходность 4,66%. А один фонд данного сектора не смог проявить себя лучше рынка: «ТФБ - Финансист» под управлением УК «ТФБ Капитал: стоимость пая выросла лишь на 2,36%.

Таблица 24 - Результаты работы ОПИФов по данным еженедельного рэнкинга ОПИФов от Investfunds:

№	Фонд	Управляющая компания	Пай на 18.03.2011	Пай на 25.03.2011	Прирост, %
1	Стоик - телекоммуникации	БФА	1 056.89	1 136.84	7.56
2	Глобал Капитал - Акции	Глобал Капитал	1 819.29	1 937.88	6.52
3	УралСиб Энергетическая перспектива	УралСиб	27 798.95	29 528.67	6.22
4	Газпромбанк - Электроэнергетика	Газпромбанк -- Управление активами	841.51	892.33	6.04
5	ВТБ - Фонд Телекоммуникаций	ВТБ Капитал Управление активами	9.45	10.02	6.03
6	Метрополь Афина	Метрополь	183.66	194.63	5.97
7	БИНБАНК Индекс РТС - Электроэнергетика	БИН ФИНАМ Групп	22.29	23.62	5.97
8	ВТБ - Фонд Электроэнергетики	ВТБ Капитал Управление активами	11.56	12.24	5.88
9	Максвелл Телеком	Максвелл Капитал Менеджмент	1 183.35	1 251.79	5.78
10	Замоскворечье - фонд энергетики	УК Банка Москвы	1 923.81	2 034.83	5.77

Но, несмотря на такие результаты по итогам марта, итоги первого квартала 2011 года по отраслевым ПИФам кардинально противоположны.

Отраслевая ориентация ПИФов заметно влияла на подъемы и падения фондов, в основном конечно крупных и средних (с активами от 50 млн. руб.).

Лучшие результаты продемонстрировали нефтегазовые фонды: вложения пайщиков выросли на 11-15% (см. таблицу). Фактором роста стал: подъем цен на нефть и ситуация в Ливии. На втором месте с прибылью: 8-13,5% находятся фонды телекоммуникаций.

В переходном состоянии оказались ПИФы финансового сектора и металлургии.

Пифы потребительского сектора, находящиеся в плюсе, показывающие большой рост, по итогам первого квартала оказались в минусе. Примерно 9% средств пайщики фондов потеряли. «Инвесторы крайне болезненно воспринимают намерения государства вернуться к тарифному регулированию», - сетует директор департамента управления активами УК Банка Москвы Владимир Веденеев.

Абсолютным лидером по итогам первого квартала среди крупных и средних фондов с ростом в 15,44% стал ПИФ «Альфа-капитал нефтегаз». Управляющими была выбрана верная тактика: не делать резких движений, если хочешь быть в плюсе.

Из смешанных фондов, лучшим стал «Метрополь Афина» с ростом - 9,33%. Менее 50% его активов состоят из облигаций, а ставку управляющие сделали на конвертацию акций региональных телекомов (МРК) в бумаги «Ростелекома». Доля - около 40%.

Среди фондов облигаций - самым доходным стал «Альфа-капитал резерв», заработавший для пайщиков - 5,44%. Весомую долю в портфеле занимают долговые бумаги металлургического сектора («Мечел», «Евраз»), которые принесли доход по 4-6%, а также «Башнефти» (3,4%), НК «Альянс» (3,6%). Также, на небольшой период времени управляющие входили в акции

«Газпрома» и Сбербанка, а это в свою очередь помогло поднять квартальную доходность на 0,6%.

По итогам квартала выделим и аутсайдеров: с падением в 15% худшим фондом стал ПИФ акций «Замоскворечье -- фонд энергетики». Его активы состоят из акций ОГК-2 (-15,6% за квартал), ОГК-6 (-11%), «Квадра» (-23%).

Отрасль энергетики подвела и «Регионфинансресурс -- фонд сбалансированный», который стал худшим среди смешанных ПИФов: падение на 6,11%.

По мнению управляющих компаний, пока нефтегазовый сектор занимает лидирующие позиции, нельзя списывать со счетов данные фонды. По прогнозам экспертов, 2011 год может принести здесь большие прибыли. Но было бы ошибочным зацикливаться исключительно на бумагах нефтегазовых компаний. Необходимо диверсифицировать свой портфель и сокращать вложения в пользу других секторов. Во втором квартале, несмотря на отрицательный результат, эксперты советуют вкладываться в потребительский сектор, электроэнергетику и металлургию.

Таблица 25 -Сколько заработали и потеряли клиенты ПИФов* и ОФБУ* в I квартале 2011 гг. * с активами более 50 млн. руб.

Название фонда	Прирост стоимости пая за квартал
Альфа-Капитал Нефтегаз	15,44%
ТКБ БНП Париба - Российская нефть	14,91%
ВТБ - Фонд нефтегазового сектора	14,63%
Тройка Диалог - Нефтегазовый сектор	14,57%
Русь-Капитал - Нефтегаз	14,38%
БКС - Фонд нефти и нефтехимии	14,10%
Уралсиб Нефть и Газ	13,68%
ВТБ - Фонд телекоммуникаций	13,52%
Триумфальная площадь - фонд предприятий нефтегазового сектора (УК Банка Москвы)	12,05%
Интерфин Телеком	11,36%
Райффайзен - Электроэнергетика	-8,70%
Альфа-Капитал Потребительский сектор	-9,05%
Альфа-Капитал Электроэнергетика	-9,12%
Площадь Победы (УК Банка Москвы)	-9,81%
ВТБ - Фонд электроэнергетики	-10,05%
Интерфин Открытая энергия	-10,92%
Интерфин Энергия	-11,18%
Газпромбанк - Электроэнергетика	-11,47%
КапиталЪ-Энергетический	-11,76%
Замоскворечье - фонд энергетики (УК Банка Москвы)	-15,08%



Рисунок 7 - обесценение вложений в ПИФы

3.3 Особенности деятельности отдельных видов фондов

ПИФы можно делить по отраслям, а можно и по видам. В соответствие с законодательством, выделяются 15 видов паевых инвестиционных фондов. Каждый, из которых, имеет свои определенные особенности и условия работы. Мне хотелось бы остановиться на некоторых видах более подробно: это фонды художественных ценностей, которые еще совсем новые и интересны своими перспективами; фонды недвижимости и рентные фонды, работа которых актуальна на сегодняшний день, а также кредитные фонды как альтернатива банкам.

Начнем с рентных фондов и фондов недвижимости.

По состоянию на конец февраля 2011 года общая площадь недвижимости, переданной в российские паевые рентные фонды, достигла

1 млн. кв. м, а арендные платежи, собранные этими фондами в прошлом году,-- 4,7 млрд. руб. Вследствие отмены налоговых льгот (о чем упоминалось в пункте 1 главы 3), многие могут потерять интерес к созданию такого вида фондов, но другие инвесторы смогут рассчитывать на 9-14% при условии повышения спроса на офисные и торговые площади. Но, в целом, можно полагать, что платежи не будут очень обременительны для инвесторов. Налог на имущество примерно 2,2% - и надо также учитывать, что налог будет рассчитываться от стоимости покупки недвижимости, учитывая амортизацию. Каковы же итоги деятельности таких фондов за 2010 год?

Среди рентных фондов наблюдается положительная динамика роста арендных платежей. По данным Colliers International, к концу 2010 года в Москве было 5,8 млн. кв. м торговых площадей. Объем арендных платежей в

2010 году составил 4,7 млрд. руб., что на треть больше показателя 2009 года (3,5 млрд. руб.) и почти в два раза выше значения 2008 года (2,5 млрд. руб.). Причем, перспективы, по словам управляющих весьма положительны. Инвесторы настроены на рост стоимости аренды. Плюс к тому: сокращение планов по строительству новых объектов в Москве может привести к относительному уменьшению предложения недвижимости на рынке.

В составе рентных фондов находятся объекты недвижимости с общей площадью примерно в 1 млн. кв. м. А это очень весомая доля рынка недвижимости. Если говорить о доходности, то можно отметить, что средняя доходность фондов с торговой недвижимостью (арендные платежи/СЧА) за последние пару лет составляла 15%, в отличие от доходности офисных фондов, где этот показатель за 2010 год составил около 10%. По словам главы Real Estate группы "Ренессанс" Екатерины Константиновой, ставки начинают возвращаться на докризисный уровень. Хотя в таком сегменте, как офисная недвижимость арендные ставки примерно на 20% не доходят до цифр 2008 года.

Но в целом, ситуация стабилизируется. Это проявляется в росте заполняемости офисов, в росте цен на офисную недвижимость высокого уровня. По данным C&W, уровень вакантных площадей по офисной недвижимости в Москве уменьшался на 1-2% за квартал. В среднем по рынку в 4 квартале, этот показатель составил 14% офисов А- и В-класса.

Рентные фонды заинтересовали меня тем, что они попадают под прямое непосредственное влияние отмены налоговых льгот, ведь инвесторы использовали эту нишу для сокращения своих расходов. Что же будет происходить дальше, покажет время. Но, как мне кажется, крупные игроки не откажутся от участия в таких фондах. И сохранится благоприятная атмосфера, способствующая их активному развитию и распространению.

Рисунок 8-изменение структуры арендных платежей в рентных ПИФах

Как мы знаем, целей инвестора может быть великое множество, но если же он преследует цель сохранения покупательной способности своих денег с учетом инфляции, то необходимо помимо стандартных инструментов, таких, как депозит использовать другие финансовые инструменты с более высоким риском, но привлекательные и несложные в понимании. Одним из таких инструментов является недвижимость. Но речь идет не о приобретении недвижимости по привлекательной цене с целью последующей перепродажи при удачном случае. Ведь это требует определенных знаний и опыта работы. На рынке есть и другие формы работы с недвижимостью, которые вполне могут приносить доход в долгосрочной перспективе и не предполагает работы напрямую с недвижимостью. Речь идет о закрытых инвестиционных фондах недвижимости, потенциал которых, в настоящее время, не раскрыт полностью и пока что существующий в виде инструмента структурирования сделок, владения и распоряжения активами.

Опираясь на мировой опыт, можно отметить, что частные инвесторы предпочитают фонды недвижимости как один из самых удобных инструментов. Порог входа - не слишком высок (иногда и менее 3000 долларов). Инвестиции в данный вид фондов высокорискованные. Доходность напрямую зависит от арендных ставок и естественно цен на недвижимость.

Пока что данный сегмент слабо развит. Я считаю, что в будущем, это может стать реальным дополнением к банковскому депозиту. В качестве инструмента сбережений, который защищает от инфляции. Как отмечают аналитики, если постепенно увеличивать сумму инвестиций, то к выходу на пенсию, можно иметь реальный шанс получать доходы от аренды недвижимости, выплачиваемые по паям фонда. А этого будет достаточно для обеспечения себе достойной старости.

В целом на российском рынке схема работы институциональных инвесторов пока что не предполагает привлечения частных инвесторов с маленькой суммой. При этом по итогам 2010 года наиболее заметные и крупные сделки состоялись с участием инвестиционных фондов.

Еще одним интересным и новым видом ПИФов является фонд художественных ценностей, который появился в соответствии с вступившим в силу 1 января 2010 г. Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России от 6 августа 2009 г. № 09-30/пз-н.

Паи таких фондов, не предназначены для квалифицированных инвесторов и могут быть куплены любым лицом, причем как на стадии формирования, так и позднее.

Данные фонды интересны своим составом активов. В соответствии с законодательством, в состав активов ПИФа художественных ценностей могут входить: денежные средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях; художественные ценности.

Причем минимальная доля стоимости художественных ценностей в общей стоимости активов фонда не менее 40%. А максимальная доля денежных средств - 60 %.

Денежные средства фонда могут находиться на вкладах в кредитных организациях, а также на счетах, но существует ограничение: предельная сумма вкладов в одной кредитной организации не может быть более 25% от стоимости активов фонда.

При формировании фонда, в оплату паев могут передаваться как денежные средства, так и сами художественные ценности. Минимальный порог вхождения установлен на 500 000 рублей, т.е. стоимость одного пая при первичном размещении должна быть не менее данной суммы.

А для того, чтобы включить ценность в фонд, сначала, она оценивается и страхуется в той компании, которая указана в правилах ДУ.

8 апреля 2011 года у инвесторов появилась возможность стать совладельцами графики Брюллова или фотоархива Сталина. Паи ЗПИФов художественных ценностей, владеющих этими арт - объектами, выводятся на ММВБ.

В начале апреля на биржу ММВБ были выведены паи ЗПИФа «Атланта арт». И планируются выводы другого фонда - «Собрание. Фотоэффект» под управлением УК «Агана». Таким образом, оба арт - ПИФа можно назвать биржевыми.

Разберемся более подробно в расчетной стоимости пая и составу активов.

Расчетная стоимость пая «Собрание. Фотоэффект» на 31 марта 2011 г. -- 498 809,83 руб., а «Атланта-арт» -- 489 713 руб.

В составе активов фонда «Атланта-арт» -- альбом жанровых итальянских зарисовок Карла Брюллова, оцененный в 130,5 млн. руб.

В «Собрание. Фотоэффект» активы фонда составят частные коллекции фотографий, среди которых: фото Российского императорского дома, работы Александра Родченко (стоимость его фотографий на аукционах доходит до 200 тыс. долл.), снимки, сделанные личным фотографом королевы Виктории, фотоистория разрушения храма Христа Спасителя, которую, предположительно, сделали специально по заказу Иосифа Сталина, 13 дагерротипов Жиро де Пранже -- известно, что коллекционеры приобретали его работы по цене 1 млн. долл. за один дагерротип. Он считается одним из самых дорогих фотографов в мире.

СЧА «Собрание. Фотоэффект» оценена в 14,06 млрд. руб. Таким образом, это самый крупный арт-фонд в мире. Для сравнения: по данным Skate's Art Market Research, активы зарубежных арт-фондов составляют $60-100 млн.

Доход пайщиков фонда «Собрание. Фотоэффект» будет складываться за счет аукционных продаж работ и экспонирования. «В год планируется реализовать 5-10% активов фонда «Собрание. Фотоэффект», -- говорит заместитель гендиректора УК «Агана» Екатерина Александрова. По ее прогнозам, доходность инвестиций в фонд составит 12%.

«Российский инвестиционный рынок давно нуждается в новых инструментах, особенно если учесть, что у крупных инвесторов здесь не так много способов диверсифицировать свои вложения», -- сказал РБК daily Председатель наблюдательного совета ГК «Алор» Анатолий Гавриленко. Как он отметил, собрание фотографий в будущем возможно станет крупнейшим инвестиционным активом, и это позволит обеспечить защиту сбережениям на долгосрочную перспективу. Данная сфера может стать вскоре весьма популярной на нашем рынке и сможет посоревноваться даже с золотом (стандартным механизмом сбережения инвестиций).

Хочу отметить, что наш арт-рынок еще не до конца сформирован ни в инфраструктурном плане, ни в законодательном. Но постепенно он догоняет западные стандарты в части экспертизы и оценки предметов искусства за счет применения новых технологий и современного оборудования, которое позволяет проводить исследования в соответствии с международными и российскими стандартами и требованиями.

Появление фондов художественных ценностей в РФ - позитивный фактор развития нашего арт-рынка. Это будет способствовать росту ликвидности рынка, повысит его прозрачность, привлечет новых участников и поможет приблизиться на несколько шагов к разрешению проблемы появления независимых арт - консультантов, которые позволяют грамотно формировать инвестиционный портфель.

И еще один вид фондов, на котором я хотела бы остановиться - это кредитный ПИФ.

Образовались кредитные фонды в самый пик кризиса. Регулятор создал весьма интересный механизм - возможность приобретать права требования по кредитным договорам и договорам займа.

Продвижение последовало только после того, как в основу продукта легло соглашение между заемщиком и фондом, а не между заемщиком и банком. Инвесторами такого фонда могу быть: крупнейшие российские НПФ, крупные управляющие и страховые компании, банки, которым, может, неинтересно создавать самостоятельно те или иные кредитные продукты, но обладающие свободной ликвидностью.

Компания Паллада была одной из первых, кто начал реализацию такого продукта. В 2010 г. появился кредитный ЗПИФ «Паллада -- Доступный Кредит». Данный продукт дает возможность квалифицированному инвестору получать прибыль на рынке кредитования с защитой своих вложений, которая обеспечивается за счет залога в виде ликвидной недвижимости. Основная идея фонда, позволяющая зарабатывать -- выдача займов под высокий процент под залог недвижимости, оцененной с существенным дисконтом. Заемщики никак не связаны и не аффилированы с управляющей компанией.

Можно сделать вывод, что кредитный фонд - это своеобразная альтернатива кредитам банка. Продукт кредитного фонда предоставляет новые возможности инвесторам, расширяет горизонты. Он становится популярным и среди физических лиц (львиная доля заемщиков - корпоративные клиенты) -- здесь упрощенная процедура, без необходимости собирать большое количество справок, анкет и подготовки иных документов, как это происходит в банке. Единственное «но»: высокий процент, гораздо превышающий банковский.

Риски у таких инструментов низкие за счет законодательного обеспечения, высокой ставки кредитования, обеспечивающей пайщику прибыль. Также, недвижимость заемщика оценивается с дисконтом около 60--70%, что при возникающих трудностях позволяет легко ее реализовать.

То есть, заемщику при невозможности гасить, легче продать недвижимость вдвое дороже, погасить долги и оставить себе разницу, нежели просто отдать ее фонду.

Одним из преимуществ кредитных фондов можно также назвать срочность пассивов. Они рассчитаны на длинные деньги, в отличие от банков, которые привязаны к пассивам и могут кредитовать в зависимости от состояния баланса.

Доходность таких фондов по статистике достигает: 15-20%.

Возможно, сотрудничество кредитных фондов и банков должно иметь место чаще, чем есть на самом деле. Ведь банки, будучи пайщиками, получают прибыль за счет выдачи кредитов. «Раз в квартал выплачивается доход за счет погашения процентов и основной части долга. Это направление коллективных инвестиций сейчас востребовано предприятиями, в том числе и потому, что банки, даже имея достаточно средств, не слишком активно кредитуют реальный сектор».

Причины, по которым банки участвуют в создании и работе кредитных фондов ясны. Под активы, переводимые в фонд, создавать резервы нет необходимости. Осуществляется замещение кредита.

И важно то, что в основе работы кредитных фондов лежит здоровая экономика. В условиях преодоления последствий кризиса данная форма отношений может благоприятно сказаться на оздоровлении экономики страны, с учетом того, что этот инструмент полностью легален.

Также можно отметить, что это в принципе инструмент секьюритизации, простой, безопасный и эффективный. «Кредитные фонды предлагают инвесторам купить паи фонда в управляющей компании, деньги инвесторов-пайщиков поступают в фонд и в дальнейшем напрямую выдаются в виде займа, фонд, в свою очередь, получает право требования по договору займа, обеспеченное залогом. Этот инструмент автоматически секьюритизирует пул закладных».

О перспективах говорить трудно, так как широкой практики использования такого инструмента пока мы не видим. Но есть основания полагать, что в дальнейшем данный сегмент будет расширяться. Сейчас, это фонды, кредитующие под залог недвижимости, но никто не исключает, что в скором времени понятие предмет залога будет распространяться и на драгоценные материалы, предметы искусства, оборудование и др. Возможно появятся фонды, которые будут работать с микрофинансированием.

Законодательство вводит ограничения, вследствие чего, банки иногда не в состоянии удовлетворить потребности клиентов в быстром и доступном кредитовании. А кредитные фонды могут выдавать кредиты, не проводя глубинного анализа финансового состояния заемщика, и без документального подтверждения доходов, так как риск неплатежей компенсируется высоким дисконтом, и передачей части рисков в страховую компанию.

Так что, эксперты отмечают: «Нет сомнений, в ближайшем будущем идея получения ипотеки, потребительского кредита, автокредита не только в банке, но и в управляющей компании, специализирующейся на управлении кредитными фондами, получит признание населения и станет все популярнее».

Рисунок 9- соотношение суммы займа и стоимости залога

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, паевые инвестиционные фонды достаточно давно вошли в состав инвестиционного мира. Они завоевали большую популярность в развитых зарубежных странах, а в последние годы стали наиболее динамично развивающимися финансовыми институтами и в России. Они играют важную роль в мировой экономике, а также в экономиках отдельных стран. Благодаря ПИФам, аккумулируются значительные ресурсы, которые направляются на развитие различных объектов, реализуют механизм перераспределения инвестиций между организациями и отраслями экономики. Паевые фонды в состоянии усилить инвестиционный спрос, стимулировать обращение ценных бумаг и, в конечном счете, обеспечить приток инвестиционных ресурсов в производство.

Несмотря на то, что в России ПИФы появились не так давно, они успели занять свою значительную нишу на рынке. Это можно объяснить тем, что на протяжении последних нескольких лет крупнейшие российские предприятия выходят на торговые площадки и предлагают ценные бумаги инвесторам.

От года к году количество ПИФов растет, улучшаются показатели, а также растет доверие к ним, ведь ПИФы одни из немногих, кто переживал кризис и оставался в плюсе, и зарабатывали для своих инвесторов деньги.

В настоящее время люди все чаще и чаще предпочитают отдавать свои средства в руки УК. И причины для этого весьма весомы:

достаточная надежность регулятивной инфраструктуры данного сегмента финансового рынка;

простота и легкость совершения операций;