Особенности деятельности паевых инвестиционных фондов в России - отраслевые и правовые проблемы

Фонды-аутсайдеры потеряли не более 510%. Среди аутсайдеров, как ни удивительно, можно было обнаружить фонды электроэнергетики, которые сработали хуже среднего. По словам специалистов «Пионер Инвестмент Менеджмент», информация о планах государства оплатить часть допэмиссии

«РусГидро» плотинами «Иркутскэнерго» и низком тарифе на мощность для Сибирского региона способствовала падению котировок компании примерно на 9%. «В краткосрочной перспективе мы ждем от электроэнергетики относительно слабой динамики. С нашей точки зрения, интерес для инвесторов представляют только наиболее эффективные генерирующие и сетевые компании», - отметили в компании.

Таблица 3- Средняя доходность открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов по категориям за период с 31.12.2010 по 31.01.2011г.

Категория	Открытые	Интервальные
Фонды акций	2,07%	0,87%
Фонды облигаций	1,21%	1,71%
Фонды смешанныхинвестиций	1,77%	2,86%
Фонды денежного рынка	0,77%
Индексные фонды	2,61%	0,91%
Фонды фондов	2,26%	1,60%
Фонды товарного рынка		-4,74%

Также, среди убыточных ПИФов находятся и отдельных представители фондов металлургического сектора, несмотря на повышенный интерес к рисковым активам, подъем цен на большую часть металлов и нестабильный доллар. В «Пионер Инвестмент Менеджмент» выдвинули мнение, что разнонаправленность движения цен акций была спровоцирована наводнением в Австралии (выросли цены на железную руду и как результат поднялись цены на сталь). Итог очевиден: стальные и угольные компании в среднем подорожали на 3-6%, за исключением НЛМК (-11.5%), у которого нет собственного угля. Акции «Норникеля» на сегодняшний день достаточно дорогие. Единственным катализатором их роста остается выкуп 25% своих акций у «Русала», чего вряд ли следует ожидать в ближайшей перспективе.

Хотя есть и хорошие исключения. Так, самым доходным ПИФом в январе 2011 года стал отраслевой металлургический фонд «Трубная площадь

- фонд металлургии» («УК Банка Москвы»), прирост стоимости пая которого за этот период составил более 7%. (Подробнее: Приложение А)

Таблица 4 - Самые доходные открытые ПИФы в январе 2011 года

№	ПИФ	Изменение(%)	Стоимость пая на 31 января2011 года(руб.)	Стоимость пая на 31 декабря2011 года (руб.)
1	Трубная площадь - фонд металлургии	7.39	2 246.67	2 092.15
2	Арсагера - ФА	6.81	3 001.76	2 810.44
3	БКС - Фонд Нефти и Нефтехимии	6.59	1 724.28	1 617.75
4	ВТБ - Фонд Нефтегазового сектора	6.33	9.74	9.16
5	Тройка Диалог - Финансовый сектор	6.27	957.98	901.47
6	УралСибНефть и Газ	5.84	14 036.19	13 262.06
7	ПромсвязьАкции	5.57	3 048.95	2 888.07
8	УралСиб Российские финансы	5.33	8 914.33	8 463.34
9	РУСС-ИНВЕСТ	5.20	1 705.25	1 620.98
	паевой фонд акций
10	ВТБ - Фонд Предприятий с гос. участием	5.16	12.23	11.63

Совокупная СЧА открытых и интервальных ПИФов в конце января 2011 года составила 124,33 млрд. рублей. Если сравнить с декабрем 2010 года, то можно заметить, что активы под управлением розничных ПИФов выросли на 3,3 млрд. рублей или 2,7%. Доля интервальных фондов в общей СЧА публичных ПИФов составила 26,35 млрд. рублей или около 21%.

Таблица 5 - Стоимость чистых активов розничных паевых инвестиционных фондов на 31.01.2011, руб.

Категория	Открытые	Интервальные	Всего
Фонды акций	63 538 770 520	12 838 171 702	76 376 942 222
Фонды облигаций	13 411 876 841	175 976 568	13 587 853 410
Фонды смешанных инвестиций	14 835 302 308	11 317 631 449	26 152 933 757
Фонды денежного рынка	755 555 372	0	755 555 372
Индексные фонды	5 170 784 821	702 516 854	5 873 301 675
Фонды фондов	262 300 184	667 547 626	929 847 810
Фонды товарного рынка		654 506 747	654 506 747
Всего	97 974 590 048	26 356 350 947	124 330 940 996

Интересным в конце января стало раскрытие информации о том, какое ведомство будет упразднено в результате присоединения в процессе образования мегарегулятора: упразднена будет Федеральная страховая служба (ФСС), а новая служба будет создана на базе Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).

По аналогии рассмотрим февраль.



Рисунок 5 - Динамика индексов ММВБ, Dow Jones,FTSE, NIKKEI 225 и Shanghai composite за период 31.01.2011-28.02.2011

Итоги февраля, впрочем, как и января были достаточно неплохие. Мировые финансовые рынки относительно стабильны. А по итогам месяца основные фондовые индексы возросли. Так, например, американский индекс Dow Jones поднялся на 2,81%, европейский FTSE на 2,24%, китайский Shanghai composite на 4,14%, японский MKKEI на 3,77%. Российский рынок также остался в плюсе. Говоря об индексах ММВБ и РТС, стоит отметить, что они выросли на 3,16% и 5,33% соответственно. Одним из положительных факторов, сказавшихся благоприятно на котировках, стал рост цен на нефть, вызванный политической нестабильностью на Ближнем Востоке.

Также, положительно повлияло выступление главы ФРС США Бена Бернанке с намерениями продолжать политику поддержки экономики. Упадок на российском рынке и дальнейшее длительное боковое движение в середине месяца было снова вызвано ситуацией с падением нефти.

После того, как Китайский Центральный банк поднял ставки, цена фьючерса на нефть марки Brent упала до $99,26 (на 2,23% с 3 до 7 февраля) за баррель, а это поспособствовало падению индекса ММВБ более чем на 90 пунктов (минус 5,26% с 7 по 10 февраля).



Рисунок 6 - Динамика индекса ММВБ, курса доллара, курса евро и цены нефти марки Brent за период 31.01.2011 - 28.02.2011

Наша экономика ощутила на себе данные события позже, чем остальные и в результате уже к концу месяца смогла восстановиться и даже наметилась тенденция роста.

Таблица 6 - Привлечение средств открытыми паевыми инвестиционными фондами за период с 31.01.2011 по 28.02.2011г.

Категория	Привлечение, руб.
Фонды акций	477 845 491,02р.
Фонды облигаций	1 576 023 838,55р.
Фонды смешанных инвестиций	136 741 697,21р.
Фонды денежного рынка	61 511 105,83р.
Индексные фонды	33 355 828,58р.
Фонды фондов	6 796 890,49р.
Всего	2 292 274 851,68р.

ПИФы, также, как и весь фондовый рынок провели второй месяц нового года достаточно спокойно и с хорошими результатами.

В совокупности было привлечено порядка 2 292,3 млн. рублей и это самое значительное привлечение с января 2008 года (3 004,8 млн. рублей). Наибольший приток средств наблюдался у фондов акций (+1 576 млн. рублей), фондов облигаций (+477,85 млн. рублей) и фондов смешанных инвестиций (+136,7 млн. рублей). Результаты фондов денежного рынка, индексных фондов и фондов фондов менее впечатляющи: +61,5 млн. рублей, +33,4 млн. рублей и +6,8 млн. рублей, соответственно.

Приток денежных средств в фонды-лидеры был около 500 млн. рублей и более (таких 2 фонда), уровень выше 100 млн. рублей удалось достичь всего 6 фондам. Из фондов-аутсайдеров, испытавших наиболее значительный отток денежных средств, было выведено свыше 100 млн. рублей (3 фонда).

Из 248 открытых ПИФов, участвующих в рэнкинге, хорошие результаты получили только 16 фондов, а остальные 79 по итогам февраля ушли в минус. Неоднозначным был февраль для интервальных фондов, из 38 присутствующих в рейтинге 21 показали прирост стоимости пая, а у 17 цена пая на конец февраля оказалась ниже, чем на конец января 2011года.

Что же касается популярности ПИФов, то она несомненно растет. После января с довольно хорошими результатами ( ПИФы смогли привлечь около 943 млн руб.), февраль выглядит еще лучше. По данным Investfunds 2011 года ПИФы привлекли более 2.4 млрд руб., что является своеобразным рекордом. С учетом того, что отток средств был небольшим, всего 21 млн. руб., причем только у интервальных фондов.

Важное место занимает такой интересный факт, что по объему привлеченных средств со значительным отрывом лидируют фонды облигаций, получившие свыше 1.6 млрд. руб. Данная привлекательность частично вызвана понижением процентных ставок по банковским депозитам, которые не смогут обеспечить сохранность средств от инфляции.

Фонды рискованных стратегий, ориентированные по большей части на рынок акций, в феврале привлекли около 648 млн. руб., при этом основная масса за счет открытых фондов, тогда как в интервальных был зафиксирован «отток» средств в размере 21 млн. руб.

Первое и второе место по популярности занимают облигационные фонды: «КапиталЪ - Облигации» управляющей компании «КапиталЪ Управление активами», привлекший за этот период свыше 593 млн. руб., и «Тройка Диалог - Илья Муромец» (УК «Тройка Диалог»), собравший чуть менее 515 млн. руб. На третьем месте расположился еще один фонд управляющей компании «КапиталЪ Управление активами», но теперь по акциям - «КапиталЪ - Перспективные вложения» с показателем 206.27 млн. руб.

Если говорить об аутсайдерах, то в феврале целых четыре фонда УК «Тройка Диалог», заняли первые четыре строчки в таблице по «оттоку». Так, самыми «непопулярными» открытыми ПИФами минувшего месяца стали: «Тройка Диалог - Добрыня Никитич», «Тройка Диалог - Потребительский сектор», «Тройка Диалог - Электроэнергетика» и «Тройка Диалог - Дружина», потерявшие в сумме свыше 650 млн. руб.

По интервальным фондам первую строчку по притоку средств занимает ПИФ товарного рынка «Райффайзен - Драгоценные металлы» под управлением «Райффайзен Капитал» с показателем 84 млн. руб. В таблице по «оттоку» средств лидирует фонд «Ренессанс - Перспектива» (УК «Ренессанс Управление Инвестициями»), потерявший скромные 6.8 млн. руб.

Таблица 8 - Средняя доходность открытых и интервальных ПИФов по категориям за период с 31.01.2011 по 28.02.2011г.

Категория	Открытые	Интервальные
Фонды акций	0,24%	2,31%
Фонды облигаций	0,90%	0,75%
Фонды смешанных инвестиций	0,85%	0,62%
Фонды денежного рынка	0,38%	Не существует сформированны х фондов данной категории и типа.
Индексные фонды	1,50%	Не существует сформированны х фондов данной категории и типа.
Фонды фондов	0,46%	0,47%
Фонды товарного рынка	Не предусмотрены законодательств ом	2,52%

Если говорить о доходности ПИФов по итогам февраля, то она немного ниже значений предыдущего месяца, хотя низкой назвать ее тоже нельзя. Средневзвешенная доходность открытых и интервальных ПИФов составила приблизительно от - 2,31% (интервальные фонды акций) до 1,5% (открытые индексные фонды). 308 фондов из 464 смогли достигнуть доходности выше нуля. Определенные фонды-лидеры по доходности смогли добиться прироста цены пая значительно выше среднего уровня.

Так, доходность 10 фондов-лидеров в феврале находится в диапазоне от 7% до 8,71%, из них 9 имеют одинаковую отраслевую специализацию (нефть и газ).

Среди самых доходных фондов, как всегда, можно отметить фонды, ориентированные на рынок акций, который в феврале немного подрос. Как я уже было мною отмечено, индекс ММВБ и РТС выросли. Катализатором роста стали бумаги компаний нефтегазового сектора, которые стали весьма интересны, прежде всего, для спекулятивно настроенных игроков. Причина вполне понятна - все те же цены на нефть, которые из-за ситуации на Ближнем Востоке, показали чудеса роста. Сам отраслевой индекс ММВБ - Нефть и Газ в феврале прибавил почти 9%, и это при росте основного индекса ММВБ только на 3%.

Именно поэтому, первые места занимают отраслевые фонды, ориентированные на акции компаний нефтяных компаний.

Наибольшую доходность среди открытых фондов показал ПИФ «Максвелл Нефтегаз» управляющей компании «Максвелл Капитал Менеджмент», получивший 8.43%. «Альфа-Капитал Нефтегаз» (УК

«Альфа-Капитал»), занимающий вторую строчку, получил 8.35% . И замыкает тройку самых доходных открытых фондов еще один отраслевой ПИФ, ориентированный на бумаги нефтяного сектора - «Русь-Капитал - Нефтегаз» под управлением «Русь-Капитал» с показателем + 8.29%.

Самым доходным открытым фондом смешанных инвестиций стал «Арсагера - СИ» (УК «Арсагера»), рост стоимости пая которого, за прошедший февраль стал равен 3.9% (14 место в общем рейтинге).

Индексные фонды не показали сильного роста. При росте индекса ММВБ на 3.16%, наилучший результат продемонстрировал ПИФ «БКС - фонд индекс ММВБ» управляющей компании «Брокеркредитсервис», заработавший для своих клиентов только 2.92% (21 место в общем рейтинге).

К сожалению, некоторые фонды не смогли обрадовать клиентов, получив отрицательную доходность. Таких фондов 79. Наибольшие убытки понесли отраслевые фонды, ориентированные на акции энергетических компаний. Мало, что изменилось для данных фондов с января. Акции «энергетиков» падали в ускоренном темпе. Индекс ММВБ - Энергетика за месяц понизился почти на 6.5%.

Наибольшие «потери» понес фонд «Интерфин ОТКРЫТАЯ ЭНЕРГИЯ» (УК «Интерфин Капитал»), стоимость пая которого, снизилась на 6.83%. Второе место занял «ВТБ - Фонд Электроэнергетики» управляющей компании «ВТБ Капитал Управление активами», с результатом -6.6%. Замыкает тройку аутсайдеров фонд «Замоскворечье - фонд энергетики» («УК Банка Москвы»), стоимость пая которого, в сравнении с январем 2011 года оказалась ниже на 6.27%.

У интервальных фондов среди аутсайдеров, также, на первом месте разместился отраслевой ПИФ энергетики - «Интерфин ЭНЕРГИЯ» под управлением «Интерфин Капитал», показавший убыток в размере 7.48%. Второе и третье места в данной таблице - за фондами «УралСиб Фонд Перспективных вложений» (УК «УралСиб») и «Русь-Капитал - Перспективные инвестиции» (УК «Русь-Капитал», стоимость пая которых, в феврале снизилась на 3.04% и 2.9%, соответственно.

Среди интервальных фондов лидером стал фонд под управлением «Райффайзен Капитал» - «Райффайзен - Драгоценные металлы», заработавший для своих пайщиков 4.72%. Вторую строчку с результатом 4.1% занимает фонд «Арсагера - A 6.4» управляющей компании «Арсагера», а замыкает тройку лидеров по доходности фонд «Дивидендные акции и корпоративные облигации» управляющей компании «Регион Эссет Менеджмент», чей результат за февраль составил + 2.97%.29

Также, хочу обратить особое внимание на рейтинг некоторых ПИФов, который основывается на результатах многофакторного анализа - это не только анализ динамики прошлой доходности (коэффициенты Шарпа, Альфа, Бета), но и такие факторы как время жизни фонда, информационная прозрачность фонда и динамика изменения СЧА фонда.

Таблица 13- Динамика стоимости чистых активов розничных паевых инвестиционных фондов за период с 31.01.2011 по 28.02.2011, руб.

Категория	Открытые	Интервальные
Фонды акций	547 537 773	-318 770 032
Фонды облигаций	1703 685 138	1 327 366
Фонды смешанных инвестиций	271 794 795	207 255 130
Фонды денежного рынка	64 266 786
Индексные фонды	820 117 868	-702 516 854
Фонды фондов	33 012 294	10 032 362
Фонды товарного рынка		98 537 311
Всего	3 440 414 656	-704 134 716

Стоимость чистых активов, в общем, по открытым и интервальным ПИФам равна 126 923 млн. рублей. Причем, из них 101 415 млн. рублей (около 79,8%) относится на СЧА открытых ПИФов и 25 653 (20,2%), на интервальные.

В результате розничные фонды выросли в объеме, что было вызвано активной скупкой паев инвесторами (по категории открытых ПИФов в феврале был отмечен приток средств объемом - 2,29 млрд. рублей). В совокупности открытые и интервальные ПИФы за счет общего роста СЧА подросли на 2,59 млрд. рублей.

Но, рост стоимости СЧА коснулся в основном открытых фондов (совокупный рост 3,44 млрд. рублей). СЧА интервальных фондов снизилась на 704,12 млн. рублей за счет падения СЧА индексных фондов (-702,5 млн. рублей) и фондов акций (-318,77 млн. рублей).

В целом за 2 месяца можно отметить, что результаты по рынку коллективных инвестиций неплохие. Было привлечено большое количество средств, значительная часть фондов осталась в плюсе и получила высокую доходность.

На данный момент, к сожалению, нет данных по итогам марта и в целом I квартала 2011 года. Поэтому, описывая март, будем опираться на текущие данные по марту и прогнозы специалистов.

Представители различных управляющих компаний (ИГ Универ, УК «Интерфин капитал», «Солид Менеджмент», УК «АГАНА», «БФА» и др.) выдвигают свои предположения относительно будущего развития рынка ПИФов, рынка акций и в целом перспективности объектов инвестиций и отраслей.

Проанализировав эту информацию, я подвела своеобразный итог.

В целом по отраслям и объектам инвестирования: конец марта предвещает сохранение достаточно высокого уровня волатильности на фоне сохранения текущих уровней по цене по индексу ММВБ. Сейчас ситуация в мире будет зависеть от решения проблем в Ливии и Японии. При этом, делаются предположения о повышении спроса на акции металлургического сектора.

В целом ожидается повышение цен на сырье и вследствие этого - повышение стоимости компаний, которые специализируются на добыче сырья, нефти, металлов и угля.

И как раз, по причине высоких цен на нефть именно сырьевые бумаги будут привлекательны дл инвесторов. Вспомним, что январь и февраль были не лучшими для сектора энергетики и, следовательно, инвесторы будут обращать внимание также и на них. К примеру, сейчас резко повысился спрос на стремительно упавшие акции ТГК-1. Главное понимать, что при нестабильной ситуации следует обращать внимание на компании с сильными фундаментальными показателями, такие как МОЭСК и Мосэнергосбыт.

Специалисты отмечают, что если на рынке возникнет новая неблагоприятная ситуация, то нет смысла рассматривать отрасли иные, чем нефтегазовый сектор и commodities. А при хорошем сценарии развития возможна коррекция в сегменте компаний средней капитализации.

Если говорить уже детально по ПИФам, то суетиться и переходить из фонда в фонд будет излишним, потому что индекс ММВБ нестабилен и каково будет его дальнейшее движение - неизвестно. Инвесторам не следует пытаться ловить локальные экстремумы и гнаться за сверхприбылью.

Динамика показателей по рынку в целом будет зависеть в первую очередь от того, насколько в мире стабилизируется ситуация, в частности с ядерными объектами в Японии. Пока что на рынке все более менее спокойно, и присутствует спрос на Голубые фишки. Но долгосрочная перспектива все же имеет неопределенный характер.

Самой оптимальной стратегией, которой следует в настоящее время придерживаться - стратегия максимального ухода от риска. Инвесторы должны снижать в своих портфелях долю рискованных активов. Специалисты дают совет инвесторам, которые инвестируют на долгосрочную перспективу, что формировать позиции надо в акциях второго эшелона, которые сильно просели (энергетика, строительство и потребительские сектор). Для инвесторов с краткосрочным горизонтом выгоднее будет формировать позиции в ликвидных акциях (нефтегазовой и металлургический сектора). То есть, оптимальный портфель содержит в себе ПИФы облигаций и ПИФы акций электроэнергетического и металлургического сектора. Для тех же инвесторов, которые любят играть и не боятся риска - оптимально играть на повышение цен на металлы, сырье и конечно нефть.

В настоящее время управляющие компании начинают использовать производные финансовые инструменты для хеджирования своих рисков. Такая возможность появилась еще в 2007 году в соответствии с поправками к закону «об инвестиционных фондах». Но из-за неопределенности в механизме использования опционов и фьючерсов, данный метод не получил распространения. В течение 2-х лет ФСФР проводили работы по разработке уточнений, и только с 1 июля 2010 года появилась реальная возможность приобретения ПФИ (производные финансовые инструменты) в состав активов открытых ПИФов.

Как пример, можно отметить "Тройку Диалог", которая в начале марта приобрела в один из крупнейших российских фондов "Добрыня Никитич" фьючерс на индекс РТС. Данный инструмент должен помочь захеджировать риски при падении фондового рынка. В целом пока не слышно об использовании производных финансовых инструментов другими компаниями. Ведь это требует дополнительных затрат, и при росте рынка снижается доходность за счет страховки в виде фьючерса.

Была проведена и первая сделка УК «Тройки Диалог» с использованием ПФИ в рамках стратегии управления портфелем открытого ПИФа акций "Добрыня Никитич" (была открыта позиция во фьючерсе на индекс РТС со сроком погашения в июне). Данный фонд является одним из самых крупных на всем рынке коллективных инвестиций. В соответствии со статистикой, предоставленной Национальной Лигой Управляющих стоимость чистых активов фонда выше 7,5 млрд. руб., что ставит данный фонд на второе место по СЧА.

Управляющий директор "Тройки Диалог" Антон Рахманов прокомментировал всю ситуацию, сообщив, что возможность включать в состав активов фьючерсы "делает инвестиционные стратегии более диверсифицированными", это дает возможность захеджироваться от падения рынка, "что особенно важно в условиях высокой волатильности российского рынка". Компания планирует "и в дальнейшем пользоваться такой возможностью и включать эти инструменты в состав активов других фондов". В частности, планируется покупать фьючерс в ПИФы облигаций для хеджирования риска изменения процентных ставок.

В приказе ФСФР "Об утверждении положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением..." прописаны некоторые ограничения при открытии позиций по срочным контрактам, когда средства ПИФов вкладываются в ПФИ. Данный способ хеджирования нельзя использовать с повышением риска инвестиций, в частности с целью получения большей доходности. То есть позиции, открытые по срочным контрактам, должны быть полностью покрыты (что предполагает наличие в портфеле управляющего тех активов, по которым принято обязательство по срочному контракту).

Таким образом, можно сделать вывод, что в настоящее время использовать ПФИ достаточно проблематично. Вследствие серьезных ограничений и жестких требований, нужно вносить изменения в работу бэк- офиса, что не позволяет активно использовать инструменты срочного рынка. Необходима доработка учетной системы, так как те системы, которые пользуются для подготовки отчетов в ФСФР, не предполагают работы с фьючерсами. По словам директора по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимира Цупрова, необходима разработка новой системы, что потребует значительных вложений. Он отмечает, что «стоимость разработки новой учетной системы может доходить до 500 тыс. руб., кроме того, дополнительные расходы необходимы на доработку, обслуживание и интеграцию такой системы, в результате чего, общий бюджет может достигать 1 млн. руб.". В результате возникает вопрос о целесообразности включения фьючерсов в состав активов фондов.

И, тем более, что при относительно стабильном рынке, не возникает острой необходимости в страховании рынка от падения при помощи ПФИ. "Страховка от падения рынка всегда "съедает" доходность в случае его роста, и результаты работы фонда будут проигрывать индексу",-- утверждает директор по развитию бизнеса "Альянс РОСНО Управление активами" Игорь Рябов. И даже при падении рынка, фьючерс не может быть стопроцентной гарантией защиты, так как нельзя застраховать весь портфель.

Последняя неделя марта была благоприятной для мировых фондовых площадок на фоне снижения опасений относительно экономики Японии. Международные силы вмешались в противостояние власти и оппозиции в Ливии, в результате цены на нефть продержались на высоком уровне.

Индекс широкого рынка S&P500 вырос на 2,8%, а российский ММВБ закрепился на 3,3%.

Рынок ПИФов также остался в плюсе - большинство ПИФов показали положительную доходность. Среди фондов акций лидерами стали отраслевые ПИФы электроэнергетического сектора. Тройка лидеров в группе: «Русь-капитал -- Электроэнергетика», «Газпромбанк -- Электроэнергетика», «Тройка Диалог -- Электроэнергетика». Их доходность: 6,4%, 6,3%, и 6,1% соответственно.

Статистическая информация по количеству ПИФов и стоимости чистых активов в полном объеме представлена в Приложении Б.

Хотелось бы подвести некий собственный итог деятельности ПИФов по итогам первого квартала. Итак:

1) Как я не раз отмечала, за прошедшие три месяца серьезных колебаний на рынке коллективных инвестиций не наблюдалось. Сохраняется волатильность индекса ММВБ, а также котировок акций на нефть, металлы и электроэнергетику.

2) Акции Голубых фишек пока находятся в спросе, несмотря на обострившуюся ситуацию в Японии и неразрешенные вопросы в Ливии.

3) Большинство фондов остается в плюсе и получает немалую доходность.

4) Наиболее привлекательной стратегией для консервативных инвесторов остается вариант по максимуму уходить от риска, рискованные же инвесторы придерживаются игры на повышение цен на основные продукты: сырье, нефть, металлы.

5) Количество ПИФов и общая стоимость чистых активов медленно, но уверенно растут. Данные представлены в таблице. 35

Таблица 14 - Динамика роста количества и СЧА ПИФов

Дата	Количество ПИФов	СЧА, руб.
31.01.2011	1252	445 953 754 081,87
28.02.2011	1267	449 926 947 933,15
31.03.2011(30.03.2011 - СЧА)	1281	461 282 793 144,49

2.2 Сравнительный анализ итогов деятельности паевых инвестиционных фондов за 2009 и 2010гг.

В июле 2008г. количество ПИФов уверенно приближалось к 1 100 (общее количество фондов по состоянию на 20 июля 2008г. составило 1032), а совокупная стоимость их чистых активов - к триллиону рублей. И вот наступил сентябрь 2008 года, кризис американской ипотеки, крах Lehman Brothers и все то, что последовало далее. Все это серьезно отразилось на бизнесе управляющих компаний и на счетах частных инвесторов. Однако сейчас можно с уверенностью сказать: полного коллапса не случилось. Отрасль пусть и понесла тяжелые потери, но осталась жива.

Падение индекса ММВБ почти в три раза в период с июня по октябрь 2008 года сопровождалось значительным выводом средств пайщиков из паевых фондов. В ноябре 2008-го - январе 2009 года значения индекса оставались крайне низкими: от 600 до 700 пунктов. Но резкое падение приостановилось. Хотя баланс продаж оставался отрицательным, отток средств пайщиков постепенно уменьшался и в феврале сменился притоком в 2,79 млрд. руб. Кризис сделал рискованными почти любые вложения - от акций до иностранной валюты.

Конечно, рынок акций и облигаций был в начале 2009 года явно перепродан и недооценен. Термин «перепроданность» означает неадекватную «масштабам бедствия», слишком резкую реакцию на начало кризиса: инвесторы выходили из всех активов, началась паника. В результате отечественные акции по итогам 2008 года пострадали больше, чем любые другие инвестиционные инструменты. Но те, кто понял, что падение чрезмерное и «незаслуженное», не стали выводить деньги с фондового рынка, а ожидали роста. Самые рисковые докупили подешевевшие акции и паи ПИФов. Более консервативные обратили свои взгляды на рынок облигаций, где никогда еще не было столь выгодных предложений.

И те и другие за полгода получили прибыль, размеры которой должны были удовлетворить инвестора с любым аппетитом. Владельцы акций и пайщики фондов акций увеличили свои средства в среднем на 50-80%, держатели облигаций и вкладчики ПИФов облигаций стали богаче на 10-20%. Приверженцы сбалансированных стратегий получили, как обычно, нечто среднее между приведенными выше цифрами.

За последний год, количество зарегистрированных ПИФов выросло и составило 1266 , а работают 1136 (на 20.04.2010). Стоимость чистых активов на 19 апреля составила 355 218 038 493,81 рублей.

Президент НЛУ полагает, что хотя интерес розничных пайщиков и ослабевает, отрасль развивается за счет закрытых ПИФов и фондов для квалифицированных инвесторов.

За прошлый год ФСФР аннулировала 45 лицензий управляющих компаний, приостановила еще одну, что является рекордом по данным НЛУ и выдала 59 новых лицензий, таким образом, количество управляющих компаний, несмотря на кризис, увеличилось.

По данным управления аналитических исследований УК "Уралсиб", за первое полугодие 2009 г. фонды акций заработали в рублях порядка 50% за квартал, лучшие результаты составили 60?65%. По данным НЛУ, самый высокий показатель доходности за первый квартал - 87,78%. Отрицательный результат показали фонды облигаций, худший был -88,05%.

Если посмотреть топ-листы самых доходных фондов за первое полугодие 2009г., то выяснится: в лидерах роста за последний год в основном были ПИФы денежного рынка, облигаций и смешанных инвестиций. То есть те, кто придерживался консервативной политики, при этом умело выбирая бумаги. Залогом успеха для денежных фондов стал подбор депозитов надежных банков и при этом с максимально высокой процентной ставкой, а также облигаций с высоким купонным доходом и низким риском дефолта эмитента. Последнее касается и фондов облигаций: проиграли те, кто имел в портфеле «дефолтные» бумаги, обесценившиеся потому, что эмитент вовремя не расплатился по ним.

В фондах смешанных инвестиций успеха добились управляющие, которые при хорошем портфеле акций и облигаций еще и вовремя перекладывали средства из одного в другой. Наконец, в списке лидеров есть несколько фондов акций, на падающем рынке упавших ниже остальных, зато на растущем, сумевших вырасти сильнее за счет грамотного выбора бумаг и правильного времени входа-выхода.

В списках лидеров почти нет отраслевых фондов. Флагманом становилась то одна, то другая отрасль. И в прибыли оказались те ПИФы акций, которые тщательно отбирали сами бумаги, а не отрасли, а если и делали ставку на тот или иной сегмент экономики, то могли быстро сменить фаворита в рамках одного фонда.

Впечатляющие результаты среди открытых фондов акций, продемонстрировали ПИФы «Замоскворечье - Российская энергетика» и «Трубная площадь - Российская металлургия», оба под управлением УК Банка Москвы. Стоимость пая двух фаворитов за шесть месяцев выросла на 138.7% и 128.38%, соответственно. Среди ПИФов смешанных инвестиций лидирующую позицию занял фонд «Энергокапитал-Сбалансированный» + 114.55%.

Результаты интервальных ПИФов выглядят не столь впечатляюще, хотя, и среди них оказались, более чем, достойные участники. Так, стоимость пая фонда акций «УралСиб Энергетическая перспектива» (УК «УралСиб») выросла на 152%, то есть более чем в два раза.

Неплохие результаты ПИФов за 2009 год уже начали приносить некоторое успокоение в ряды пайщиков, которые изрядно поредели во втором полугодии 2008. Стоимость пая отдельных фондов смогла вернуться на так называемый докризисный уровень, правда, такими результатами могут похвастаться буквально единицы, что пока говорит, скорее, об исключении из правил, а не о некой тенденции.

Рост активов под управлением крупнейших компаний во многом обеспечен выводом на рынок новых продуктов, в частности, кредитных ЗПИФов. Новый продукт поспешили внедрить компании, входящие в банковские группы. Кредитные ЗПИФы были зарегистрированы под управлением Группы компаний «УРАЛСИБ», УК «Альфа-Капитал» и УК «АК БАРС КАПИТАЛ».

По мнению аналитиков «Эксперт РА», другим важным источником роста активов под управлением компаний стали закрытые фонды прямых инвестиций и фонды недвижимости. Значительный прирост активов Группы компаний «УРАЛСИБ» объясняется формированием под управлением Группы ЗПИФа прямых инвестиций «Стратегический» для квалифицированных инвесторов. Фонды недвижимости были зарегистрированы под управлением Группы компаний «ТРИНФИКО» и УК ТРАНСФИНГРУП».

Это был обзор данных в течение 2009г. Теперь рассмотрим, что мы имеем на конец 2009г. Количество ПИФов составило 1251(зарегистрировано), что на 250 больше чем на начало года (1050 зарегистрированных фондов). СЧА соответственно: на начало года 460 416 820 805,13, и на конец: 314 580 869 691,71. Таким образом, СЧА сократилось примерно на 32%. Сейчас же (апрель 2010), мы наблюдаем прирост стоимости чистых активов, за последний месяц он составил порядка 3%.

По итогам 2009г. впервые за время своего существования ПИФы меньше чем за год выросли на пару сотен процентов. При этом многие обогнали рынок в два раза: ведь индекс ММВБ с начала года прибавил лишь чуть более 100%. Конечно, во многом такая доходность объясняется эффектом низкой базы, то есть очень сильным падением прошлой зимы.

Управляющие перестают бояться реализовывать собственную стратегию, перестают цепляться за индекс и покупать то же, что и все. И, если управляющие будут действовать по собственному разумению, рынок ПИФов станет гораздо интереснее и доходнее.

Как правило, в числе самых доходных нет крупных фондов. В активах самых доходных ПИФов нефтяных ресурсов довольно немного -- как правило, в разы меньше, чем в индексе. Основной рост они показали совсем на других секторах.

Нельзя не отметить, что среди фондов с доходностью около 200% много отраслевых ПИФов, в основном электроэнергетики и телекоммуникаций. Примечательно то, что по итогам первого полугодия отраслевые фонды занимали отнюдь не лидирующее положение по сравнению с остальными фондами. По словам управляющего интервальным фондом акций «Уралсиб -- энергетическая перспектива»: «По своей природе отраслевые фонды менее диверсифицированы по сравнению с обычными фондами акций. Поэтому неудивительно, что первые и последние места в рейтингах доходности занимают именно они». Фонд «Уралсиб -- энергетическая перспектива» управляется активно, бумаги почти постоянно покупаются или продаются.

Итоги января 2010г. были неутешительны из-за последних полутора недель, когда рынок начал корректироваться на фоне снижения цен на нефть и выхода низкой макроэкономической статистики. Несмотря на это, многим фондам удалось показать весьма неплохую доходность. В лидерах роста среди секторов оказались металлургия, телекоммуникации и финансовый сектор. Самую же большую доходность среди фондов акций за месяц показал ПИФ «Максимум возможностей», однако сделал это за счет проблемных облигаций.

С начала года в открытых фондах еще ни разу не было оттока денег. На верхушках рэнкингов -- по-прежнему, отраслевые ПИФы. Лидерами роста за последний месяц стали металлургия и энергетика. Инвестиции в компании потребительского сектора будут интересны и в 2010 году, поскольку доходы населения и потребительский спрос начинают восстанавливаться. Так, по данным Росстата, в январе этого года реальные располагаемые доходы выросли на 7,1%, а оборот розничной торговли -- на 0,3% по сравнению с январем прошлого года.

Фонды электроэнергетики остаются самыми оптимистичными -- в конце марта вверх их выдернули акции ОГК-2 и ОГК-6. В последние две недели марта из всех ПИФов, кроме облигационных, шел отток средств -- впервые с начала года. По большому счету, отток пока невелик, но, если фондовый рынок начнет падать, из ПИФов, скорее всего, снова будут выводить остатки денег. На этот раз лидерам нашего рэнкинга удалось вырасти снова, прежде всего за счет акций электроэнергетики. А соответствующие отраслевые фонды буквально взмыли вверх с общей доходностью более 20%. Заместитель генерального директора УК «Глобал капитал» Юрий Кудрявцев, заметил, что в последнем месяце фондам акций и облигаций его управляющей компании удалось достичь успехов за счет роста электроэнергетических активов. Компания сделала ставку на эту отрасль по нескольким причинам. Во-первых, российская электроэнергетика недооценена по отношению к мировым аналогам. Во-вторых, инвестиции в эту отрасль весьма выгодны в кризис, поскольку электроэнергетика пользуется спросом в любые времена. Наконец, акции генерирующих компаний за последние год-два сильно упали. Наиболее продуктивными оказались вложения в «Русгидро», «Сургутнефтегаз» и ГМК «Норильский никель». Среди эмитентов пониженной ликвидности хорошо показали себя акции «НоваТЭКа» и НЛМК.

Интервальные фонды продолжают оставаться самыми не популярными у клиентов ПИФов. За первые три месяца 2010 года пайщики вывели из них порядка 828 млн. руб., и только благодаря притоку средств в открытые фонды, который составил 885 млн. руб., общий результат российских ПИФов остался положительным - 56.76 млн. руб.

Открытые фонды акций были среди фаворитов, они привлекли наибольшее количество средств - 1.3 млрд. руб., а из интервальных ПИФов акций клиенты забрали 315 млрд. руб.

Самым доходным открытым ПИФом первого квартала 2010 года стал фонд, ориентированный на акции энергетического сектора. «Замоскворечье - фонд энергетики» управляющей компании «Банка Москвы» заработал для своих клиентов чуть более 41%,. Неплохих результатов достиг и другой открытый фонд этой УК - стоимость пая ПИФа «Трубная площадь - фонд металлургии», который, как видно из названия, ориентирован на бумаги металлургов, за три прошедших месяца выросла на 40.12%, что соответствует третьему месту в рэнкинге. На второй строчке - фонд, ориентированный на более широкий спектр акций отечественных эмитентов - «Глобал Капитал - Акции», заработавший для своих клиентов 40.93%.

Прошедший квартал в целом стал более удачным именно для ПИФов акций: первые 26 мест, кроме одного, принадлежат именно этому типу. Четкий строй фондов акций «разбивает» смешанный фонд «Финам Первый» управляющей компании «Финам Менеджмент», прирост стоимости пая которого составил чуть более 31%. В таблице самых доходных и убыточных ПИФов о стратегиям управления он занимает первое место среди смешанных.

Самым доходным открытым ПИФом облигаций стал «УралСиб Фонд Консервативный» (УК «УралСиб») с результатом 11.22.

Результаты интервальных фондов, также, оказались достаточно не плохими, причем на первых строчках, как и в таблице по открытым ПИФам, оказались фонды, ориентированные на акции энергетического сектора. Наилучший результат у ИПИФа «ОТКРЫТИЕ - Индекс ММВБ - электроэнергетика» под управлением «УК ОТКРЫТИЕ» (+35.27%). Немногим меньше (+34.79%) заработал фонд «УралСиб Энергетическая перспектива» управляющей компании «УралСиб», занимающий вторую строчку. Замыкает тройку интервальных фондов «Александр Невский» (УК «Парма Менеджмент») с результатом 33.65%.

В перспективе все выглядит не так уж плохо. Считается, что на долгосрочном этапе пассивное, индексное, управление обычно обыгрывает активное. Но не хотелось, чтобы это оказалось так, хотя бы из уважения к усилиям тех портфельных менеджеров, кто не просто покупает и держит то же, что и в индексе, а пытается оценивать рынок, имеет свое мнение на происходящие события. Ведь иначе все фонды действительно проще слить в один индексный ПИФ.

Многие авторы видят будущее так: управляющие постепенно сформируют настоящие, собственные индивидуальные стратегии и будут продавать именно их, а не рынок «вообще». И маленькие фонды останутся в среднем более доходными, чем большие.

При сравнении ПИФов друг с другом можно использовать аналитические коэффициенты, такие как коэффициент Шарпа, Сортино, волатильность, бета коэффициент и другие, но надо иметь в виду, что они хорошо работали до кризиса 2008 года. В нынешних условиях все упростилось, и, если фонд превысил прошлогодние максимумы, значит, управляющий работал хорошо.

Подводя итог, необходимо отметить, что ПИФы давно стали частью инвестиционного мира и в последние годы стали наиболее динамично развивающимися финансовыми институтами. Они играют большую роль как в мировой экономике в целом, так и в экономиках отдельных стран в частности. Благодаря им, аккумулируются значительные ресурсы, которые направляются на развитие различных объектов, становятся рычагом перераспределения инвестиций между организациями и отраслями экономики. Паевые фонды в состоянии усилить инвестиционный спрос, стимулировать обращение ценных бумаг и, в конечном счете, обеспечить приток инвестиционных ресурсов в производство.

Как мы видим по итогам 2009г. и первого квартала 2010г., острого оттока средств не наблюдается, они и по сей день подогревают к себе интерес со стороны вкладчиков. Лидируют как ни странно отраслевые фонды. А все показатели, такие как СЧА, количество фондов, их коэффициенты медленно, но уверенно начинают расти. Паевые инвестиционные фонды не теряют своей актуальности и привлекательности даже в кризис, обеспечивая надежность и сохранность средств.

Итак, рассмотрев итоги 2009 года и сделав некоторые выводы, приступим к подробному рассмотрению итогов 2010 года в целом. Небольшая информация была уже представлена мной ранее, теперь приступим к более детальному анализу 2010 года и характеристике его по отдельным параметрам.

Сначала посмотрим, что же происходило с рынком коллективных инвестиций в течение года (за 9 месяцев, в конце года), а затем подведем общий количественный итог по ушедшему году.

За первые 9 месяцев 2010 года, положительный результат был отмечен у 136 открытых инвестиционных фондов. Именно у них прирост стоимости пая превысил инфляцию (с января по сентябрь она была равна 8.1%. Убыточных же фондов оказалось 15. У этих фондов снижение стоимости пая колебалось от минимальных -0.02% до максимальных -10.10%.

Для любителей интервальных фондов все сложилось, как нельзя лучше. Из 45 оцениваемых фондов, только один был в минусе. Это фонд «Высокие технологии» управляющей компании «КапиталЪ Управление активами», причем пайщики обеднели не очень значительно, всего на 0.05%. Иитервальный фонд «УралСиб Энергетическая перспектива» заработал 42.41%, и это наилучший результат среди ПИФов акций.

Впечатлил и индексный интервальный фонд «ОТКРЫТИЕ - Индекс ММВБ - электроэнергетика». Цена пая, у которого, выросла более чем на 30% с начала года, с учетом того, что индекс ММВБ прибавил за это время лишь 5.13%.

Если отмечать индексные фонды, то с уверенностью скажу, что индекс ММВБ за 9 месяцев 2010 года вырос на 5.13%, с 1370 пунктов до 1440 пунктов. Переиграть такие показатели было довольно сложно для тех индексных фондов, в портфеле которых, как раз имеются акции компаний, входящих в индекс ММВБ.

Наилучший результат показал ПИФ «Биржевая площадь - Индекс ММВБ». Стоимость пая у данного фонда выросла на 6.29% за три квартала. Хорошо продемонстрировал себя и фонд управляющей компании «Русь- капитал», пай которого вырос на 5.89%. На третьем месте находится ПИФ «Солид - Индекс ММВБ» управляющей компании «СОЛИД Менеджмент», показавший рост на 5.3%. Отмечу, также, фонд с ростом в 5,21% -«Газпромбанк - Индекс ММВБ» (УК «Газпромбанк - Управление активами»). Отрицательные результаты не показал ни один из открытых индексных фондов.

У фондов акций - лидером, как мы видим, стал фонд «Глобал Капитал - Акции» (УК «Глобал Капитал»), где пайщики смогли заработать - 43,31%.

За несколько месяцев, по фондам смешанных инвестиций особых изменений не произошло и лидером остался «Максвелл Металлургия» управляющей компании «Максвелл Капитал Менеджмент», который заработал 32%.

Если говорить про аутсайдеров, то отрицательная динамика стоимости пая отмечается у фондов акций и смешанных инвестиций. «Паллада - фонд акций», потерявший в цене пая 5.15%, и смешанный ПИФ «Фонд популярных инвестиций», потерявший в стоимости пая 10.10%, имеют наихудшие результаты.46

На протяжении 11 месяцев 2010 года изменения на нашем фондовом рынке были умеренными. Индексы возросли на 3%. За исключением бумаг нефтегазового сектора, упавших примерно на 1,4%. СЧА по открытым и интервальным фондам выросла на 1,27 млрд. руб. В частности, СЧА фондов акций выросла на 2%, а активы фондов облигаций, сократились, как и фондов денежного рынка денежного рынка. Индексные, смешанные ПИФы и фонды фондов получили около 100 млн. руб. дополнительных активов.

Как отмечают аналитики, итог приближения к концу года был таков - ключевыми тенденциями стали: перевод средств в высокорискованные активы и продажи на рынке с фиксированной доходностью.

Наилучшим образом выглядели фонды потребительского сектора в структуре отраслевых фондов. Они выглядели лучше рынка несколько недель подряд: +3,61% против +1,33% для всех ПИФов акций. За месяц данныя фонды получили доходность в размере 7,2%, что почти на 3% превышает показатели по российскому фондовому рынку в среднем. Хорошо себя показали и телекоммуникационные ПИФы (+2,21%). А вот те фонды, которые ориентированы на вложения в нефтегазовые "фишки", напротив почти не показали серьезных сдвигов +0,06%, результаты ниже рынка показали фонды металлургии и машиностроения +0,73%.

При приближении к зиме, изменилась тенденция оттока средств из ПИФов акций в ПИФы облигаций. Фонды акций показали нетто-приток, а фонды облигаций продемонстрировали нетто-отток в 130 млн. руб. Данные изменения были вызваны ситуацией на мировом долговом рынке. Негативная ситуация в Португалии и Испании способствовали фиксации инвесторами прибыли. Последний месяц уходящего 2010 года показал такие результаты. Практически по всем категориям положительную доходность продемонстрировали фонды открытые и интервальные.

Доходность лидеров по данным фондам превышает 15%. Фонды, входящие в топ-10 имеют доходность в пределах 12,60% - 15,59%. Более чем на 10% выросла цена пая у 27 фондов, а более чем на 5% у 220 фондов.

По различным рейтингам можно отметить, что отраслевые фонды, в частности фонды металлургии и машиностроения, по доходности занимают высокие позиции. А фонды электроэнергетики, наоборот, находятся в конце.

Таблица 16 - Привлечение средств ОПИФами

Таблица 17- Средняя доходность открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов по категориям за период с 30.11.2010 по 31.12.2010

Категория	Открытые	Интервальные
Фонды акций	6,81%	9,26%
Фонды облигаций	0,53%	0,20%
Фонды смешанных инвестиций	4,56%	2,75%
Фонды денежного рынка	0,24%
Индексные фонды	7,97%	0,25%
Фонды фондов	5,91%	2,43%
Фонды товарного рынка		3,59%

Декабрь был ознаменован возвратом инвесторов к стратегии сохранности вложенных средств, которой придерживались почти весь год, что повлияло на отток и приток средств фондов. Как мы видим из таблицы, только 2 фонда остались в плюсе: фонды облигаций и фонды денежного рынка.

Фонды, использующие более агрессивную стратегию, испытали совокупный отток объемом почти в 2 млрд. рублей. Больше всего средств было выведено из фондов акций (-1,33 млрд. рублей), индексных фондов (-339 млн. рублей) и фондов смешанных инвестиций (-304 млн. рублей), фонды фондов испытали отток объемом 1,9 млн. рублей.

Но, несмотря на такие результаты, фонды-лидеры смогли привлечь значительные средства. 10 фондов, которые отлично сработали в декабре, привлекли 1,46 млрд. рублей, а это на 300 млн. рублей больше, чем в ноябре и на 660 млн. рублей больше, чем в октябре.

Шести фондам удалось привлечь более 100 млн. рублей, 40 - более 10 млн. рублей, 77-ми - более 1 млн. рублей. Отток объемом более 100 млн. рублей испытало 8 фондов, из 62 фондов пайщики забрали более 10 млн. рублей и из 134 фондов - более 1 млн. рублей.

Таблица 18- Стоимость чистых активов розничных паевых инвестиционных фондов на 31.12.2010, руб.

Категория	Открытые	Интервальные	Всего
Фонды акций	61 408 585 247,22	13 456 391 916,42	74 864 977 163,64
Фонды облигаций	12 434 976 351,14	173 062 468,87	12 608 038 820,01
Фонды смешанныхинвестиций 14 553 109 816,05 11 048 562 511,03 25 601 672 327,08
Фонды денежногорынка 850 858 978,02	0	850 858 978,02
Индексные фонды	5 118 001 944,48	696 205 833,19	5 814 207 777,67
Фонды фондов	262 514 382,73	656 895 134,60	919 409 517,33
Фонды товарногорынка	466 095 464,31	466 095 464,31
Всего	94 628 046 719,64	26 497 213 328,42	121 125 260 048,06

Отмечу, что общая СЧА активов открытых и интервальных фондов составила около 120 млрд. рублей., что отметило положительную динамику СЧА, несмотря на значительный отток средств из фондов. (СЧА в декабре на 5 млрд. рублей больше ноября и на 8 - больше, чем в октябре. Из них 94,5 млрд. рублей (79%) приходится на СЧА открытых ПИФов и 25,3 млрд. рублей (21%) на интервальные.)

Каковы же итоги 2010 года в целом?

2010 год, по сути, был логичным продолжением 2009 года, когда пайщик массово уходил из паевых фондов, выбирал как замену банковский депозит, или вкладывал в потребление, либо покупал дешевеющую бивалютную корзину, а иногда просто клал средства под подушку.

Несмотря на то, что большинство фондов закончили год с положительной доходностью, такой показатель, как привлечение средств в фонды, оказался отрицательным, что в принципе наблюдалось и в 2009 году.

Я уже отмечала, что по итогам 2009 и начала 2010 года, большого оттока средств не наблюдалось, но все же он присутствовал и на это необходимо обращать внимание. Хотя в целом, по сравнению с 2009 годом, 2010 год довольно удачен.

Потери фондов были, да и количество увеличилось. Если судить в целом по всем фондам (открытые, закрытые, интервальные), то в соответствие со статистикой НЛУ: на 31.12.2009 количество фондов составляло 1101, а на 31.12.2010 - уже 1250. Совокупный отток средств по фондам за 2010 год: 1,6 млрд. руб. против 14,8 млрд. руб. в 2009 году.

Преимущественной стала тенденция укрупнения фондов. А преобладающими инструментами остались: смешанные и фонды акций. Наибольши й успех приобрели фонды, которые не боялись рисковать и инвестировали в высокорисковые активы.

Рассмотрим итоги в целом по нескольким категориям:

1) Привлечение средств в фонды

2) СЧА

3) Доходность

По привлечению средств в фонды, наибольшие потери понесли: ПИФы акций, смешанных инвестиций и индексные. Результаты не так плачевны, вследствие работы консервативных фондов, которые смогли привлечь какие- то средства.

Парадокс заключается в том, что основной причиной такого массового вывода средств, большинство управляющих называют хорошую работу фонда. То есть до кризиса, высокая доходность служила своеобразной рекламой. Инвесторы шли туда, где высокие доходы. Но после кризиса, все изменилось. Цена паев таяла на глазах, а вместе с ней и надежда на прибыль. У пайщиков было только два пути: фиксация прибыли или ожидание. Но ожидание не заставило себя долго ждать! Уже к 2009 году многие ПИФы начали отыгрывать свои потери и зарабатывать. Мало, но зарабатывать.

Инвесторы же, после этого стали выводить средства путем продажи паев. Эти деньги обратно уже не возвращались, а оседали на депозитах, по которым предлагались неплохие доходы и надежность (100% страховое возмещение по вкладам до 700 000 рублей).

И в 2010 году продолжилась та же самая тенденция: ПИФы получают доход - пайщики выводят средства и фиксируют прибыль. Причем фиксировали не только те пайщики, которые давно разместили средства, но и те, кто пришел на рынок в 2009-2010 годах. Причем, инвесторы не остановились даже с учетом падения ставок по банковским депозитам. По данным Банка России: средняя ставка по банковским депозитам физических лиц на начало декабря 2010 года была около 7%, что не сравнимо с 12%, предлагаемыми на конец 2009 года.

Можно сделать вывод, что рынку коллективных инвестиций сейчас не хватает новых розничных клиентов, которые будут вкладываться в фонды акций, смешанных инвестиций, как раз в те фонды, которые могут принести прибыль. Популярность же таких фондов, как фонд облигаций не может расти, вследствие низкой доходности - это сохраняет низкий интерес.

Данная ситуация пока никак не разрешается управляющими, они не стремятся к проведению ряда рекламных кампаний, способных привлечь этого розничного клиента. Если сравнить с началом бума ПИФов, когда в те же 2006-2007 годах, листовки буквально заполонили мир.