Повышение стоимости бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Повышение стоимости бизнеса

1. Цель деятельности компании

Главная цель предприятий на данный момент времени - повышение стоимости бизнеса. Финансовый директор обычно имеет целью получение прибыли предприятия и рост совокупной стоимости бизнеса. Основной целью компании является максимальное увеличение благосостояния его владельцев. Благосостояние акционеров непосредственно связано с рыночной ценой акций компании. Котировки акций на фондовой бирже являются лучшим индикатором такого благосостояния. Если компания не является акционерным обществом, то рыночная стоимость компании - это цена, по которой компанию как единый объект, готов купить посторонний инвестор. Максимизация прибыли приводит к росту рыночной стоимости компании, таким образом, объем прибыли влияет на дивиденды, которые компания выплачивает акционерам. Увеличение дивидендов приводит к росту рыночной стоимости акций, таким образом, рыночный курс акций является концентрированной оценкой компании участниками рынка ценных бумаг. Курс акций выполняет роль индикатора степени эффективности работы компании, показывает, насколько хорошо руководство компании осуществляет деятельность.

1. Функции управляющего финансами (финансового директора)

Управление финансами предприятия требует системного подхода, в том числе с применением математических методов. Отсутствие стройной системы финансового управления может привести к неэффективности работы предприятия и банкротству.

Основные задачи фин. Директора:

· Эффективное распределение фондов

· Мобилизация фин. Средств на наиболее выгодных условиях

· Поддержка ликвидности и платежеспособности предприятия

Последнее время роль финансового директора расширена до управления предприятия в целом. Эффективное управление движением капитала предполагает наличие определенной цели по выполнению которой оценивается эффективность финансового решения. Для эффективной мобилизации средств, фин. Директора проводят анализ рыночных условий привлечения финансовых активов и выбирает наиболее эффективный способ, далее проводится прогнозирование эффективности вложения данных фин. Средств. В соответствии с прогнозированием фин. Потоки направляются на приобретение реальных активов, фин. Директор контролирует распределение средств между различными направлениями деятельности компании. Фин. Директор осуществляет мобилизацию средств для обеспечения непрерывной и рентабельной работы предприятия.

2. Формы организации бизнеса

1. единоличный бизнес (частные предприятия).

Оно принадлежит одному лицу, которое владеет всеми активами и несет ответственность по всем обязательствам.

ЧП организовать достаточно просто, с юридической точки зрения: достаточно подготовить устав и зарегистрировать в органах гос. регистрации.

Недостатки:

1. сложность привлечения капитала.

2. ограниченность личных финансовых ресурсов.

3. Процесс продажи бизнеса.

4. ЧП на Украине может иметь несколько учредителей.

5. При реорганизации, в большинстве случаев, ЧП ликвидируется.

3. партнерство.

При создании бизнеса существует более чем один собственник. Несколько человек создают бизнес для получения прибыли.

Виды партнерства:

· Полное общество (несколько партнеров образуют товарищество и каждый из них отвечает по обязательствам товарищества всем своим имуществом).

· Коммандитное общество (существует ведущий партнер, который отвечает по обязательствам всем своим имуществом, а остальные партнеры - только активами, вложенными в данное общество).

· Общество с дополнительной ответственностью (партнеры общества отвечают по обязательствам компании своими вкладами в данную компанию, а так же личным имуществом в сумме, кратной таким вложениям).

· Общество с ограниченной ответственностью (партнеры компании отвечают по обязательствам компании только суммой вклада в партнерство)

4. акционерное общество

Корпорация - создается учредителями АО. Далее они объявляют об эмиссии акций.

Проспект эмиссий включает в себя:

· декларируемый размер уставного фонда,

· цель создания АО,

· условия управления и распределения прибыли.

Корпорации организовываются для реализации масштабных проектов, которые требуют больших объемов финансирования. АО является обезличенным предприятием. Данное предприятие создается на основе закона об АО. Ответственность акционера ограничена его вложением в акции. Когда АО создано и работает, собственный капитал компании можно увеличить за счет дополнительной эмиссии акций.

Виды АО:

1. Частное АО

2. ПАО - (публичное АО)-большое кол-во акционеров, свободная купля-продажа акций.

ЧАО(частное) - меньше акционеров, акции продаются с ограничением.

3 Налогооблажение. База, ставки, сроки

Функции:

· Полнота и своевременность уплаты налогов.

· Налоговое планирование.

Налогообложение - организация проведения финансовых операций, при которой оптимизируются суммы налоговых платежей.

Система налогообложения:

1. Общая.

Включает в себя несколько налогов:

· Налог на прибыль предприятий

(база налогообложения по налогу на прибыль - разность между валовыми доходами предприятия и валовыми расходами, ставка 21%).

Отчетность перед налоговыми органами: ежеквартально предприятия подают налоговую декларацию о прибыли в налоговые органы. Сам налог выплачивается ежеквартально на основе декларации.

· Налог на дивиденды(5%).

База налога - дивидендов пользу акционеров.

Порядок уплаты - выплачивается из дивидендов во время передачи их акционерам.

· Налог на добавленную стоимость (НДС)

Цена = себестоимость + прибыль (НДС), 20%

База налога - прибыль на единицу продукции.

НДС - налог на потребление.

· Единый социальный взнос(37%).

База налога - фонд оплаты труда.

Взимается непосредственно с наемных работников в размере 3,6%, уплата осуществляется ежемесячно в момент выдачи з/п.

Отчетность по данному налогу в Пенсионный фонд, фонд социального страхования, в налоговую администрацию.

· Налог на доходы физических лиц, 15%.

Если доходы физических лиц превышают 10 минимальных з/п, то ставка увеличивается до 17%.

Отчетность - юридические лица, которые выплачивают з/п физическим лицам.

· Торговый патент.

Базой являются торговые предприятия. Они выплачивают налог за каждый пункт торговли.

· Налог на недвижимость

Устанавливается местными органами самоуправления.

2. Упрощенная.

На ней предприятия, кол-во работников которых не более 50 человек(для предпринимателей - 20 человек) с прибылью не более 5 млн гривен в год, для предприятий - 3 млн.

На единую систему нельзя перевести предприятия, которые занимаются торговлей подакцизными товарами, добычей полезных ископаемых, торговлей предметами искусства и занимающиеся организацией гастролей.

Виды упрощенной системы:

· Без уплаты НДС.

Базой является выручка от продажи товаров и услуг, безвозмездно полученное имущество или финансы, кредиторская задолженность и стекшим сроком давности.

· С уплатой НДС 3%.

· Отчетность подается ежеквартально, с наемными работниками - ежемесячно.

4. Финансовые рынки. Структура и назначение.

Финансовый рынок - это кмплекс взаимоотношений между донором и рецепиентом денежных средств.

Участники:

· Корпорации

· Домашние хозяйства

· Государство

· Финансовые институты

Финансовые рынки существуют, поскольку сбережения граждан, фирм и правительств отличается от инвестиций в реальные активы.

Реальные активы:

· здания,

· сооружения,

· оборудование, товарно-материальные ценности,

· товары длительного пользования.

Финансовые рынки могли бы отсутствовать, если бы размер сбережений совпадал с суммами инвестиций.

Уровень процентных ставок на финансовых рынках зависит от спроса и предложения.

Эффективность фин рынков

Назначение или цель существования финансовых рынков - это эффективное распределение накоплений между конечным потребителями.

Финансовые рынки необходимы для обеспечения адекватного объема свободного капитала и поддержания экономического роста государства. Если в корпорации размер намеченных инвестиций превышает размер сбережений, то в отсутствие финансовых рынков такой проект не может быть осуществлен. С другой стороны субъекты с избыточными сбережениями в отсутствие финансовых рынков могут потратить сбережения неэффективно.

Эффективность финансового рынка зависит от уровня его развития и прозрачности операций.

Структура финансового рынка:

· Кредитный рынок

· Валютный рынок

· Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)

· Страховой рынок

· Рынок инвестиций

5. Движение денежных средств в экономике

Участники:

· Корпорации

· Домашние хозяйства

· Государство

· Финансовые институты

Особенности:

1) Домохозяйства, как правило, являются финансово избыточными.

2) Корпорации - финансово дефицитными.

3) Доля заемных средств государства, как правило, внушительна.

4) Финансовые активы финансовых институтов всегда имеют большую прибыльность, т.к. это их непосредственный рабочий инструмент.

Движение финансовых средств в финансовой системе происходит непрерывно, от активов одного участника к пассивам другого. Перераспределение средств может происходить как внутри сектора, так и между институтами разных секторов. Любая компания действует в рамках финансовой системы. Если товар или услуга реализованы, продавец получает деньги или финансовый актив в виде дебиторской задолженности (расчеты за товары и услуги).

См схему в конспекте о движении средств между ними.



Домохозяйства
А	П
ФА	СК
РА	ЗС
Корпорации
А	П
ФА	СК
РА	ЗС

Государство
А	П
ФА	СК
РА	ЗС
Фин. институты
А	П
ФА	СК
РА	ЗС

6. Финансовые институты.

Финансовые институты - это специализированные финансовые учреждения, которые на профессиональном уровне предоставляют финансовые услуги субъектам финансового рынка.

Финансовые институты:

· банки,

· кредитные союзы,

· ломбарды,

· страховые компании,

· финансовые брокеры,

· лизинговые компании,

· факторинговые компании,

· трастовые компании,

· торговцы ценными бумагами,

· инвестиционные фонды,

· компании по управлению активами,

· фондовые биржи,

· электронные торговые системы,

· депозитарии,

· хранители ценных бумаг и т.д.

Финансовые институты трансформируют денежные средства таким образом, чтобы обеспечить наибольшую привлекательность своих ценных бумаг для инвесторов. Кроме этого возможна также экономия при проведении финансовых операций на масштабе сделки.

Финансовые институты осуществляют свою деятельность на профессиональном уровне. Персонал финансовых компаний обладает соответствующей квалификацией, что позволяет увеличивать финансовые доходы и уменьшать финансовые риски.

Финансовые институты проводят диверсификацию финансовых рисков, трансформируют первичные ценные бумаги в производные(деривативы). Деривативы позволяют продлить сроки обращения бумаг и распределить риски.

7. Простые и сложные проценты.

Простые проценты.

%= сумма депозита*ставка*кол-во дней/кол-во дней в календарном году

Методы начисления:

· Факт/факт - при начислении % в качестве t используется фактическое кол-во дней депозита, T - фактическое кол-во дней в году

· Факт/365

· Факт/360

· 30/360 = 1/12

Порядок начисления % по депозитам и кредитам устанавливается каждым банком индивидуально и записывается в учетную политику банка. Учетная политика банка-специальный регламент, в котором отражаются все положения, регулирует бух учет в банке.

· Метод Лифо (last in first out) - последний зашел первый вышел. ХЗ че это такое)

· FIFO(first in first out) - первый зашел первый вышел

В основном используется метод факт-факт и факт-365. Реже факт-360

Сложные проценты.

S' = S(1+R)^k

S' - доход, полученный от размещения депозита по сложному проценту

S - сумма первоначального депозита

R - % ставка

k- кол-во периодов начисления сложного %

Депозит со сложным % предполагает начисление % в конце определенного срока и присоединение этого % к сумме основного депозита. Следующий период в качестве базы начисления % используют суммы депозита + уже присоединенные %.

В качестве % ставки у банка используются годовые %. В качестве R исп % ставка в форме долей единицы и приведенная к периоду начисления

8. Капитализация дохода. Аннуитет.

Капитализация дохода - способ оценки, при котором доходы от коммерческой, предпринимательской деятельности используются для дальнейшего расширенного воспроизводства.

Метод оценки стоимости предприятия по его доходу или прибыли, заключающийся в установлении величины капитала, способного приносить такие доходы или прибыль при норме прибыли (отношение прибыли к стоимости капитала предприятия), равной среднему ссудному проценту. Например, предприятие способно приносить в год 2 млн. долл. прибыли. Принимая норму прибыли, равной ссудному проценту, а ссудный процент, равный 10%, получаем оценку стоимости 2 млн. долл.*(100% : 10%)=20 млн. долл.

Расходование прибыли на увеличение капитала фирмы, превращение прибыли в капитал.

Аннуитет (от лат. annuitas -- ежегодный платеж) -- 1) один из видов срочного государственного займа, по которому ежегодно выплачиваются проценты и погашается часть суммы; 2) равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени в счет погашения полученного кредита, займа и процентов по нему; рента.

Чистая текущая стоимость.

NPV (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value) - Чистая текущая стоимость - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.

CF_t - доход в к-тый период

i - ставка дисконтирования

N - количество периодов

t - индекс пересчета

IC - инвестиционный капитал

Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.

1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате. Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна барьерной ставке (для инвестора ставке процента в банке, в ПИФе и т.д., для предприятия цене совокупного капитала или через риски). Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (PV).

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV).

9. Внутренняя норма рентабельности. Ставка дисконтирования.

Внутренняя норма рентабельности - ставка дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

Ставка дисконтирования -- Дисконтирование -- это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент).

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

С экономической точки зрения ставка дисконтирования -- это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

Для вычисления приведенной к текущему моменту (вложения средств в проект) ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берутся будущие количества денег и приводятся назад к значению на нынешний день путем их уменьшения с каждым отчетным периодом проекта.

10. Анализ финансового состояния предприятия. Финансовая отчетность.

Смысл финансового анализа -- в оценке и прогнозировании финансового состояния предприятия по данным бухгалтерского учета и отчетности.

Основные задачи финансового анализа:

· оценка финансового состояния предприятия;

· определение влияния факторов на выявленные отклонения по показателям;

· прогнозирование финансового состояния предприятия;

· обоснование и подготовка управленческих решений по улучшению финансового состояния предприятия.

· Различают внутренний и внешний финансовый анализ.

· Внутренний финансовый анализ осуществляется работниками предприятия. Внешний финансовый анализ (аудит) определяется интересами сторонних пользователей и проводится по публикуемым данным финансовой отчетности.

Финансовая отчётность представляет собой систему данных о финансовом положении компании, финансовых результатах её деятельности и изменениях в её финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учёта.

Существует четыре главных вида финансовой отчётности:

· бухгалтерский баланс группирует активы и пассивы компании в денежном выражении.

· отчёт о прибылях и убытках содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме нарастающим итогом с начала года до отчётной даты.

· отчёт об изменениях капитала раскрывает информацию о движении уставного капитала, резервного капитала, дополнительного капитала, а также информацию об изменениях величины нераспределённой прибыли (непокрытого убытка) организации.

· отчёт о движении денежных средств показывает разницу между притоком и оттоком денежных средств за определённый отчётный период.

11. Горизонтальный и вертикальный анализ. Индексный анализ.

Цель анализа статей бухгалтерского баланса - охарактеризовать структуру имущества организации и источников его финансирования. Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы наглядно представить изменения, произошедшие в основных статьях баланса, отчета о прибыли и отчета о денежных средствах и помочь менеджерам компании принять решение в отношении того, каким образом продолжать свою деятельность.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников и позволяет перейти к относительным оценкам, чтобы проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, и сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности.

Вертикальный анализ баланса проводится по схеме:

· определяется доля постоянных и текущих активов в итоге баланса;

· далее рассматривается их структура, определяется доля инвестированного капитала и текущих пассивов в итоге баланса и их структура;

· выявляются причины изменений структуры баланса.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегированности показателей определяется аналитиком.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Так, если при вертикальном анализе особое внимание уделяется элементам, имеющим наибольший удельный вес, то в горизонтальном делается акцент на элементы, доля которых изменялась скачкообразно. Т. к. элементы с максимальным удельным весом либо изменяющиеся скачкообразно являются индикаторами «проблемных точек» организации, то выявить их можно только при одновременном использовании соответствующих методов.

Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, т. к. позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий.

Индексный метод - это метод экономического анализа, который основан на относительных показателях, выражающих отношение уровня данного явления к его уровню в предыдущие временные периоды или к уровню аналогичного явления, принятому в качестве базы сравнения. Всякий индекс исчисляется сопоставлением соизмеряемой (отчетной) величины с базисной. Индексы, выражающие соотношение непосредственно соизмеряемых величин, называются индивидуальными, а характеризующие соотношения сложных явлений - групповыми, или тотальными.

12. Показатели ликвидности.

Ликвидность - это способность предприятия в обозначенные сроки выполнить в полном объеме взятые на себя финансовые обязательства. Кризис ликвидности вырастает в дефолт,т.е. в неспособность предприятия оплачивать долги и как следствие банкротство.

· Коэффициент абсолютной ликвидности

L_al = ДС/ТО (денежные средства/текущие обязательства) ?0,2

· Коэффициент быстрой ликвидности

L_QL = ДС + ДЗ/ТО (ДЗ - дебиторская задолженность) ? 1

· Платежеспособность, общая ликвидность

L_{с =} ДС+ДЗ+запасы/ТО

(Денежные ср-ва+дебеторская задолженность+ запасы/текущие обяз-ва)

2 ? L_c ? 3

Если коэффициент ликвидности меньше нормативных, предприятиея находится в кризисе ликвидности

13. Коэффициенты финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют состояние и динамику финансовых ресурсов предприятий с точки зрения обеспечения ими производственного процесса и других сторон их деятельности

· Коэффициент концентрации собственного капитала,



Sk -- собственный капитал,

Vb -- валюта баланса.

Определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

· Коэффициент финансовой зависимости,

,

Sk -- собственный капитал,

Vb -- валюта баланса.

Этот коэффициент означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. Слишком большая доля заемных средств снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к нему контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита.

· Коэффициент маневренности собственного капитала,

SOS - собственные оборотные средства,

Sk - собственный капитал.

Коэффициент маневренности характеризует какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше.

· Коэффициент концентрации заемного капитала,

,

Zk- заемный капитал,

Vb -- валюта баланса.

По сути очень схож с коэффициентом концентрации собственного капитала.

· Коэффициент структуры долгосрочных вложений,

,

DP -- долгосрочные пассивы,

VOA -- внеоборотные активы предприятия.

Коэффициент показывает долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных активов предприятия. Низкое значение этого коэффициента может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных кредитов и займов, а слишком высокое либо о возможности предоставления надежных залогов, либо о сильной зависимости от сторонних инвесторов

· Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств,

,

DP - долгосрочные пассивы,

Sk -- собственный капитал предприятия.

Этот коэффициент показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами.

· Коэффициент структуры заемного капитала,

,

Dp - долгосрочные пассивы,

Zk - заемный капитал.

Показатель показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия. В зависимости от источника формирования капитала предприятия можно сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение внеоборотных активов, а краткосрочные - на приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности.

· Коэффициент соотношения заемных и собственных средств ,

Sk - собственный капитал предприятия,

Zk - заемный капитал.

Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств.

14. Показатели оборачиваемости капитала.

· Коэффициент оборачиваемости активов

К_ОА = V/A , V - объем реализации, А - активы предприятия.

· Коэффициент оборачиваемости запасов

К_оз = V/запасы

· Оборачиваемость дебеторской задолженности

К_ДЗ=V/ДЗ

· Оборачиваемость основных средств

К_ОС=V/ОС

Коэффициенты оборачиваемости имеют сильную отраслевую зависимость, поэтому при анализе коэф оборачиваемости ипс статистические данные по отраслям. Если на предприятии оборачиваемости активов выше среднеотраслевой, то предприятие работает эффективно. Чем выше оборачиваемость - тем прибыльнее предприятие.

15. Рентабельность.

Рентабельность бизнеса или предприятия -- это относительный показатель доходности, если говорить о коммерческих подразделениях бизнеса, выраженный в процентах. В некоторых случаях под рентабельностью понимают эффективность, когда говорят о некоммерческих структурах предприятия. Определяется рентабельность, как правило, соотношением затрат к прибыли (КПД), т.е. насколько выручка от деятельности компании покрывает ее расходы.

Экономически рентабельным предприятием можно считать любую компанию, приносящую прибыль.

Рентабельность продаж показывает, какую долю, чистая прибыль занимает в общем объеме продаж. Соответственно, формула для расчета рентабельности продаж имеет следующий вид:

Рентабельность продаж = чистая прибыль / объем продаж (выручка)

Причины, например, увеличения этого показателя, могут быть следующими: либо увеличивается числитель нашего отношения (т.е. прибыль), либо уменьшается знаменатель (падает объем продаж), либо первое и второе одновременно. Прибыль может изменяться по разным причинам, не обязательно из-за увеличения цены товаров или услуг.

Что касается уменьшения объема продаж, то здесь важно разобраться в причинах, по которым это происходит. Если продажи уменьшаются на фоне увеличения цены, то такое развитие событий можно расценить как нормальное.

Рентабельность всего капитала дает нам представление о том, как эффективно компания распоряжается всем своим капиталом - собственным и заемным. Рассчитывается рентабельность всего капитала по формуле:

Рентабельность всего капитала = чистая прибыль / весь капитал.

На величину данного показателя сильное влияние оказывает величина заемных средств и стоимость обслуживания долга. Чем выше доля заемных средств под который компания привлекает средства и чем выше процент, тем ниже чистая прибыль и, соответственно, ниже рентабельность всего капитала. Этот показатель является очень важным при анализе эффективности бизнеса. По рентабельности всего капитала можно сравнивать не только компании разных отраслей, но и определять наиболее прибыльные отрасли, куда стоит инвестировать свои средства.

Рентабельность собственного (акционерного) капитала демонстрирует успех компании в увеличении акционерного капитала или ее неспособность генерировать достаточный уровень прибыльности. Формула рентабельности акционерного капитала выглядит так:

Рентабельность акционерного капитала = чистая прибыль / акционерный капитал.

Акционерный капитал в балансе - это статья пассива "капитал и резервы".

Рентабельность акционерного капитала зависит не столько от прибыльности бизнеса, сколько от соотношения заемного и собственного капиталов. Это соотношение называется эффект рычага. Суть эффекта рычага заключается в следующем: компания, используя заемные средства, увеличивает либо уменьшает рентабельность акционерного капитала.

Снижение или увеличение рентабельности акционерного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага. Финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации. Формула расчета финансового рычага:

Финансовый рычаг = заемный капитал / собственный (акционерный) капитал.

Если сравнить рентабельность акционерного капитала какой-либо компании за несколько последних лет с другими инвестиционными инструментами, например, с доходностью государственных облигаций или со ставками по банковским вкладам за аналогичный период, то можно многое узнать об уровне прибыльности компании.

Компания, которая на протяжении ряда лет получает доходность на собственный капитал ниже, чем дает банковский вклад если и просуществует долгое время, не принесет своим акционерам почти ничего. Лучше, если доходность (рентабельность) акционерного капитала в несколько раз выше ставок по облигациям.

Рентабельность по EBITDA

EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, EBITDA) - показатель прибыли компании до выплаты процентов, налогов, амортизации.

Рентабельность по EBITDA или EBITDA margin рассчитывается по формуле:

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж

Рентабельность по EBITDA показывает прибыльность компании по первичной прибыли, т.е. по EBITDA. В настоящее время этот показатель очень популярен у аналитиков. Объяснение этому простое - EBITDA показывает прибыль компании до различных выплат. Эти выплаты либо отсрочены по времени, например, налоги, поэтому эти деньги могут быть повторно "прокручены" компанией и за них не надо платить проценты, либо в сучае с амортизацией деньги вообще не уходят из компании, что позволяет их использовать в дальнейшем.

16. Модель Дюпона.

Модель Дюпона позволяет определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности, т.е. произвести факторный анализ рентабельности.

Под методом Дюпон (формулой Дюпона или уравнение Дюпон) как правило, понимают алгоритм финансового анализа рентабельности активов компании, в соответствии с которым коэффициент рентабельности используемых активов представляет собой произведения коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости используемых активов.

Первая модель имеет довольно простой вид, с помощью нее легко найти величину доходности капитала, формула имеет вид:

ROE = ЧП/Ск

где ЧП - чистая прибыль, Ск - акционерный капитал предприятия.

Следует отметить что, данная формула имеет свои недостатки, основным из них является невозможность определения факторов оказавших влияние на рентабельность собственного капитала.

Следующая модель Дюпон более информативна и имеет вид:

ROE = ROA * DFL

где ROA - коэффициент рентабельности активов, определяемый как отношение чистой прибыли компании без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам; DFL - коэффициент финансового рычага.

Если расширить данную формулу, дополнив ее показателем реализации, то модель приобретает вид:

ROE = (ЧП/Ор)*(Ор/А)*(А/Ск)

где Ор - реализация товаров, работ и услуг, без акцизов и НДС; А - суммарные активы компании.

Наиболее полно учитывает факторы оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала уравнение Дюпон состоящее уже из пяти факторов:

ROE = (ЧП*/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/Ор)*(Ор/А)*(А/Ск)

В данную формулу дополнительно введено два показателя это: EBT - прибыль до уплаты налогов; EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов.

Используя эффект финансового рычага можно преобразить указанное уравнение, в этом случае формула Дюпона примет вид:

ROE = (ЧП/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/Ор)*(Ор/А)*DFL

где,

ЧП/EBT - налоговое бремя;

EBT/EBIT - бремя процентов;

EBIT/Ор - операционная рентабельность (ROS);

Ор/А - оборачиваемость активов (ресурсоотдача);

DFL - эффект финансового рычага.

17. Денежные потоки. Прогнозирование денежных потоков.

Для характеристики финансового состояния предприятия под кэш фло понимается количество имеющихся денежных средств на счетах и в кассе предприятия, которыми оно может распорядиться в данный момент по своему усмотрению («свободный резерв»).

Для оценки изменения, динамики финансового положения предприятия под кэш фло понимается план движения денежных средств предприятия, учитывающий все поступления денежных средств и платежи. Используется для бюджетирования деятельности предприятия, при составлении бизнес-плана, разработке бюджета движения денежных средств[2].

Под кэш флоу понимают также отчёт о движении денежных средств в котором отражаются все имевшие место в прошлом поступления (притоки) денежных средств и их расходование (оттоки денежных средств).

Численное значение денежного потока характеризует величину притока денег, если оно больше нуля, или оттока денег, если оно меньше нуля. Положительный денежный поток формируют денежные средства, поступившие в экономический субъект по итогам за соответствующий период, например, поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг. Отрицательный денежный поток формируют денежные средства, затрачиваемые экономическим субъектом в соответствующий период, например, инвестиции, возврат кредита, затраты на сырьё, энергию, материалы и другие.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

- прогнозирование денежных поступлений по периодам;

- прогнозирование оттока денежных средств по периодам;

- расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

- определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП (7)

где ДЗн - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗк - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

18. Оперативное и стратегическое планирование.

Стратегическое планирование - это процесс формулирования миссии и целей организации, выбора специфических стратегий для определения и получения необходимых ресурсов и их распределения с целью обеспечения эффективной работы организации в будущем. Процесс стратегического планирования является инструментом, помогающим в принятии управленческих решений. Его задача заключается в обеспечении нововведений и изменений в достаточном объеме для адекватной реакции на изменения во внешней среде. Планирование стратегии не завершается каким - либо немедленным действием. Обычно оно заканчивается установлением общих направлений, следование которым обеспечивает рост и укрепление позиций организации.

Смыслом стратегического планирования является процесс моделирования будущего применительно к которому должны быть определены цели и сформирована концепция долговременного развития.

Одной из главных характерных черт стратегического плана является его адаптивность, т.е. способность приспосабливаться к различным изменяющимся факторам.

Процесс стратегического планирования включает в себя следующие основные этапы:

· формулирование целей организации;

· идентификация действующих в настоящее время задач и стратегий;

· анализ внешнего окружения под углом действительной возможности достижения поставленных целей;

· анализ ресурсов, который, с одной стороны, дает возможность идентифицировать имеющиеся в распоряжении ресурсы, а с другой - позволяет выявить сильные и слабые стороны данного предприятия;

· идентификация стратегически благоприятных случаев и угроз;

· установление сферы и масштаба необходимых изменений стратегии;

· принятие стратегических решений;

· внедрение стратегий;

· контроль за реализацией стратегии.

Оперативное планирование направлено на достижение промежуточных целевых установок тактических планов, установленных на короткий период (как правило, до одного месяца).

В процессе оперативного планирования устанавливаются ежедневные, недельные, подекадные и месячные задания и осуществляется ежедневная диспетчеризация выполнения этих заданий, т.е. с помощью оперативных совещаний осуществляется контроль и регулирование деятельности всех работников предприятия. При оперативном планировании практически снижается уровень неопределенности в плановых решениях, хотя вероятный характер достижения плановых результатов остается.

При оперативном планировании, в отличие от стратегического, отсутствует существенный временной разрыв между фиксацией на уровне создания действия, подлежащего исполнению, и осуществлением такого действия в реальном режиме.

Процесс оперативного планирования состоит из нескольких стадий:

· выявление проблемы;

· определение возможных действий;

· предварительный выбор одного из определенных возможных действий;

· анализ возможных последствий;

· окончательный выбор действий.

19. Бюджет компании.

Бюджет организации - календарный план доходов и расходов организации, сформулированный в стоимостных и количественных величинах для принятия решений, планирования иконтроля в процессе управления деятельностью компании. Бюджет организации составляется в натуральном и/или денежном выражении и определяет потребность компании в ресурсах, необходимых для получения прогнозируемых доходов.

Существует два основных вида бюджета:

§ Операционный бюджет включает в себя бюджет доходов и расходов, базой для разработки которого являются следующие бюджеты: бюджет производства, бюджет продажи продукции, прочих доходов, затрат на материалы и энергию, бюджет оплаты труда, амортизационных отчислений, общехозяйственных и общепроизводственных расходов, бюджет расходов по налогам (в зависимости от налога может включаться в общехозяйственные расходы).

§ Финансовый бюджет состоит из трёх финансовых документов:

1. прогноз отчёта о прибылях и убытках

2. прогноз отчёта о движении денежных средств

3. прогноз бухгалтерского баланса

Классификация бюджетов в организации имеет такую форму:

§ Долгосрочные (от полугода до 1 года) и краткосрочные (неделя, 10 дней, месяц, квартал). При этом долгосрочные бюджеты являются первичными по отношению к краткосрочным, потому что именно на их основе составляется краткосрочный бюджет. Однако управляем предприятием мы через бюджет краткосрочный, потому что именно он дает нам критерии для принятия текущих решений, и на основании анализа именно его исполнения мы принимаем решения о корректировке долгосрочных бюджетов или даже целей компании. Поэтому в дальнейшем под «бюджетным управлением» мы будем понимать управление предприятием посредством или при помощи краткосрочных бюджетов. Долгосрочный бюджет не может быть слишком детальным, но должен дать ориентиры основных показателей -- объемов, прибыли, инвестиций -- и позволить определить стратегию компании в части финансирования. В отличие от бюджета карта системы сбалансированных показателей является предельно детальным документом.

§ Постатейные бюджеты -- предусматривают жесткое ограничение суммы по каждой статье расходов, без возможности переноса в другую статью

§ Бюджеты с временным периодом -- на конец периода по бюджету остаток средств не переносится на следующий период.

§ Гибкие и статические бюджеты -- находятся вне зависимости от объемов производства. Гибкие ставятся в зависимость от параметра, который характеризует объем производства или продаж

§ Преемственные бюджеты (имеет определённый шаблон, который при очередном бюджетировании лишь вносятся коррективы, отражающие текущие изменения по сравнению с устоявшимся процессом) и бюджеты с нулевым уровнем (бюджет, который каждый раз составляется заново, т.е. с нуля)

20. Прогнозирование данных финансовой отчетности.

Бывает полезным составление прогнозных форм финансовой отчетности на определенный срок. Кассовый план дает информацию только о будущей обеспеченности денежными ресурсами, в то время как прогнозная финансовая отчетность позволяет оценить будущее состояние всех активов и пассивов, а также статей отчета о прибылях и убытках

Прогнозные формы финансовой отчетности (forecast financial statements) - формы финансовой отчетности, содержащие ожидаемые в будущем финансовые результаты, которые рассчитаны исходя из возможных вариантов развития событий с учетом соответствующих мероприятий со стороны руководства.

Прогноз отчета о прибылях и убытках - Прогноз прибылей и убытков компании с разбивкой плановых данных по доходам и затратам на определенный период.

Прогноз баланса - отражает фиксированную, статистическую картину финансового положения предприятия.

Прогноз движения денежных средств отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Разграничение направлений деятельности при разработке прогноза повышает эффективность управления денежными потоками.

С помощью прогноза движения денежных средств можно более точно оценить, сколько потребуется денежных средств в определенные периоды, синхронизировать поступление и расходование денежных средств.

После составления этого прогноза определяют стратегию финансирования предприятия. Последовательно определяются источники долгосрочного финансирования, формируется структура капитала и затрат, выбирается способ наращивания долгосрочного капитала.

Прогнозирование обязательств и акционерного капитала

Использование финансовых коэффициентов в прогнозировании финансовой отчетности и их интерпретация. Взамен плана как основание для прогноза можно использовать финансовые коэффициенты. Например, спланировав значения финансовых коэффициентов на будущее, а затем на их базе сделав расчеты, легко получить оценку всех статей прогнозного баланса. Дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы, краткосрочные кредиты, начисления по зарплате и другим расходам часто рассчитываются исходя из предположения о внутренней взаимосвязи процессов реализации и производства продукции, если кассовый план отсутствует.

Прогнозирование отчетности позволяет изучать структуру будущих балансов и отчетов о прибылях и убытках. Финансовые коэффициенты могут быть рассчитаны для анализа отчетов, а затем, наряду с первичными данными, использованы для сравнения с соответствующими показателями текущего и предыдущего периодов. С помощью полученной информации финансовый руководитель оценивает направление изменения финансового состояния и результатов деятельности в прошлом, настоящем и будущем. При условии их тщательной проработки прогнозные формы финансовой отчетности, кассовый план или то и другое вместе помогут в разработке плана на последующий период и координации действий по различным операциям. Регулярный пересмотр прогнозируемых значений позволяет предупреждать возможные изменения финансового состояния компании, внешних условий, а также внутренних операций. Кроме того, прогнозирование отчетов может осуществляться с использованием допустимого интервала возможных значений вместо точечной оценки.

21. Цели бизнес-планирования.

Основной целью разработки бизнес-плана является планирование хозяйственной деятельности фирмы на ближайшие и отдаленные периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов. Наряду с главной, определяющей целью составители бизнес-плана должны отразить другие цели:

1. социальные цели - преодоление дефицита товаров и услуг, оздоровление экологической обстановки, улучшение психологического климата в стране, создание новых духовных и культурных ценностей, развитие научно-технического и творческого потенциала, расширение деловых контактов, международных связей;

2. повышение статуса предпринимателя - развитие и укрепление экономического потенциала предпринимателя. Это служит условием и залогом возможности успешного проведения последующих сделок, повышения престижа предпринимателя, порождаемого его известностью, доброй репутацией, гарантиями высокого качества товаров и услуг;

3. иные, специальные цели и задачи - развитие контактов, зарубежные поездки, вхождение в различного рода ассоциации и др.

22. Структура бизнес-плана.

Общая структура бизнес-плана, в соответствии со стандартами UNIDO, должна придерживаться следующих параметров:

1. Резюме - краткое изложение, обобщение всей информации, которая есть в бизнес-плане. Пишется на одной странице.

2. Идея (сущность) предлагаемого проекта

· Общее описание идеи

· Подробное описание товара или услуги

· Основные качественные показатели товара или услуги, которые являются источником успеха проекта

3. Оценка рынка сбыта

· Описание потребителей нового товара.

· Оценка конкурентов.

· Оценка собственных сильных и слабых сторон относительно конкурентов.

· Общее описание рынка товаров или услуг.

· Оценка субститутов и эластичности спроса.

· Общий вывод о конкурентоспособности товара или услуги.

4. План маркетинга

· Цели маркетинга.

· Стратегия маркетинга.

· Финансовое обеспечение плана маркетинга.

· Прогнозный план продаж

5. План производства

· Описание производственного процесса.

· Наличие и требуемые мощности производства.

· Детальное описание технологического процесса

· Затраты на производственное оборудование и обеспечение производства

6. Организационный план

· Описание компании

- Предыдущий опыт работы

- Предыдущие успешные проекты

· Организационно-правовая форма собственности фирмы.

· Организационная структура фирмы.

· Описание обязанностей каждого подразделения.

· Сведения о руководящем составе компании.

· Сведения о партнерах компании.

· Описание внешней среды бизнеса.

· Трудовые ресурсы - описывается штат компании

- Заработные платы

- Прогнозные затраты на персонал

7. Финансовый план.

· Прогнозный баланс

· Прогнозный отчет о прибылях и убытках - насколько рентабельным является предложенный проект. Главный показатель данного отчета - чистая прибыль.

· Отчет о движении денежных средств

Баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств составляются в прогнозе на несколько лет. До года окупаемости инвестиций.

· Основные показатели бизнес- плана:

- Чистая текущая стоимость (данные берутся из прогнозных отчетов о прибылях и убытках и о движении денежных средств). Должна быть больше 0. Тогда проект считается эффективным. Важную роль играет ставка дисконтирования. Она должна быть больше инфляции и больше банковского %.

- Срок окупаемости

Подходы к вычислению:

1) Линейный (простой) = первоначальная сумма инвестиций/среднегодовая прибыль.

S=

2) Сложный - определяет срок окупаемости с учетом дисконтированных потоков. Количество лет окупаемости вычисляется из уравнения: NPV = 0

· Внутренняя норма рентабельности.

· График достижения безубыточности.

t - время

P - прибыль

· Стратегия финансирования - источники поступления средств и их использование.

· Оценка риска и страхование. Любой финансовый план должен оценивать риск его реализации.

8. Приложение

· Источники, на основании которых делался план.

· Независимые экспертизы рынка, конкурентов и проекта в целом.

23. Анализ рынка и конъюнктуры.

Конъюнктура рынка -- сложившаяся экономическая ситуация, включающая в себя соотношение между спросом и предложением,движением цен и товарных запасов, портфелем заказов по отраслям и другими экономическими показателями. Другими словами, конъюнктура рынка -- это конкретная ситуация, сложившаяся на рынке на данный момент, или ограниченный отрезок времени, а также совокупность условий, которые эту ситуацию определяют.

Основная цель изучения конъюнктуры рынка -- установить, в какой мере деятельность промышленности и торговли влияет на состояние рынка, на его развитие в ближайшем будущем и какие меры следует принять, чтобы полнее удовлетворить спрос населения на товары, более рационально использовать имеющиеся у производственного предприятия возможности. Результаты изучения конъюнктуры предназначены для принятия оперативных решений по управлению производством и сбытом товаров.

Задачи при изучении конъюнктуры рынка:

1. В определенный промежуток времени отобрать из источников информации конкретные и самые последние сведения по всему рынку, а именно выявить всех конкурентов, изучить ассортимент выпускаемой продукции, изучить политику ценообразования, определить круг лиц, для которых ваша фирма будет выпускать продукцию, и другие показатели.

2. Систематизировать эти показатели.

3. Установить силу и масштабы воздействия соответствующих конъюнктуро-образующих факторов, их взаимосвязь и взаимообусловленность и направленность действия.

4. Выявить активность взаимодействия этих факторов в ближайшей перспективе для разработки прогноза.

Анализ конъюнктуры рынка включает в себя изучение двух взаимосвязанных блоков --общехозяйственной конъюнктуры и конъюнктуры рынка конкретного товара.

Для анализа конъюнктуры рынка проводят исследование:

· общехозяйственной конъюнктуры в стране, регионе;

· конъюнктуры товарного рынка;

· спроса;

· предложения;

· тенденций развития спроса и предложения на данный товар (услугу);

· развития и удовлетворения потребностей на товар (услугу).

Для анализа общехозяйственной конъюнктуры используют результаты изучения внешней среды предприятия. Среди важнейших показателей общехозяйственной конъюнктуры назовем следующие:

· объем и динамика валового национального продукта, национального дохода, производства в отраслях народного хозяйства;