Исследование методов аккумулирования сбережений населения
Понятие сбережений. Функция зависимости потребления и сбережения от размера дохода. Анализ эффективности управления сбережениями населения посредством банковских вкладов. Исследование аккумулирования сбережений населения на примере ОАО "Сбербанк России".
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 28.12.2011 |
| Размер файла | 1,3 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
Сбережения населения занимают особое место среди экономических явлений, поскольку находятся на стыке интересов граждан, государства и организаций, специализирующихся на предоставлении финансовых услуг.
С одной стороны, сбережения населения являются важнейшим показателем уровня жизни, непосредственно связанным с потреблением, доходами и расходами.
С другой стороны, сбережения населения представляют собой ценный ресурс экономического развития, источник инвестирования и кредитования хозяйства.
Актуальность темы дипломной работы в современных условиях имеет большое значение. Личные накопления граждан являются предметом деятельности целого ряда финансовых и нефинансовых организаций, осуществляющих посреднические функции в движении капитала. Методы аккумулирования сбережений населения вызывает теоретический и практический интерес. Сбережения - это неиспользованная за определенный период часть денежного дохода физического лица или семьи, элемент оборота денежных доходов населения. Проблемы аккумулирования денежных накоплений населения в экономику и нерешенность многих социальных проблем возникает не в связи с отсутствием средств, а в связи с неразвитостью эффективных методов сбережений населения в инвестиции, обеспечивающего мобилизацию внутренних источников экономического роста, социально-экономическую защищенность граждан. В этой связи, исследование методов аккумулирования сбережений населения, определение их роли в поддержании стабильных темпов экономического роста и повышении благосостояния населения является весьма актуальным как в теоретическом, так и в практическом отношении.
Целью данной работы является исследование методов аккумулирования сбережений населения. Цель дипломной работы конкретизирована постановкой следующих задач:
· определить сущность экономической категории «сбережений», функции финансов домашнего хозяйства;
· исследовать особенности методов организации сбережений населения;
· провести анализ аккумулирования сбережений населения Сбербанком РФ.
Структура работы представлена введением, тремя главами, заключением и списком использованной литературы.
В первой главе рассматриваются основные термины и определения, используемые в дипломной работе, дано понятие и сущность сбережений. Рассмотрена функция зависимости потребления и сбережения от размера дохода. Были определены формы аккумулирования сбережений, приведена классификация форм сбережений населения. Также в первой главе проведен анализ объема и динамики сбережений, где раскрыты уровень доходов населения и возможность сберегать средства.
Во второй главе рассматриваются методы организации сбережений населения. Исследуются такие методы инвестирования как:
· инвестирования сбережений населения в акции Российских компаний и другие ценные бумаги;
· инвестирования сбережений населения в паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и фонды страховых компаний.
Также во второй главе проведены анализ и оценка эффективности управления сбережениями населения посредством банковских вкладов.
В третьей главе приведено исследование аккумулирования сбережений населения на примере ОАО «Сбербанка России».
В процессе написании выпускной квалификационной работы использованы такие методы исследования, как анализ нормативных документов, изучение научных исследований, практического материала.
Теоретической и методологической основой проведения исследования явились законодательные акты, нормативные документы Российской Федерации. При этом были использованы источники учебной литературы, методические материалы, монографии, периодическая литература. При рассмотрении теоретических основ сбережений населения использовались работы таких авторов как Белозёров С.А., Аванесов О.Г, Мелехин Ю.В., Чернов В.А. и др.
Задачи методов аккумулирования сбережений населения - необходимо с макроэкономических позиций определить объективные закономерности сберегательного потенциала населения и его структуры. Определить факторы, оказывающие влияние на процесс образования сбережений, выявить пути, формы и методы привлечения денежных средств населения для использования их в инвестиционных целях. Таким образом, необходимо, изучить основные методы воздействия на процесс вовлечения сбережений населения в экономику.
сбережение потребление вклад банковский
1. Теоретические аспекты исследования сбережений населения
1.1 Понятие и сущность сбережений
В отечественной литературе советского периода сбережения определялись как часть личного дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие потребительские нужды и накапливается. В работах современных западных экономистов сбережениями называется та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов. Некоторые западные экономисты не связывают сбережения только с доходами семейных хозяйств или личными доходами. Так, Дж. Кейнс определял сбережения как «превышение дохода над потреблением», отмечая: «Помимо сбережений, накапливаемых отдельными лицами, значительная часть доходов… сберегается центральными правительствами и местными органами власти, коммерческими корпорациями и прочими учреждениями и организациями».
Аналогичные взгляды на содержание категории «сбережения» получили распространение и среди современных российских ученых, которые связывают сбережения не только с личными доходами населения, но и с доходами государства и предприятий. Предприятия сберегают средства для инвестирования - на расширение производства и увеличение прибыли. Домашние хозяйства сберегают их по ряду причин: мотивы обеспечения старости и передачи состояния детям, накопление для покупки недвижимости и дорогостоящих предметов длительного пользования, получения образования и др.
Если доходы от реализации продукции превышают затраты на ее производство, предприятие имеет прибыль. Часть этой прибыли превращается в личные доходы собственников и используется на потребление или принимает форму сбережений. Другая часть прибыли остается на предприятии и используется для различных целей, в том числе на развитие и совершенствование производства.
Сбережения общества могут увеличиваться и за счет средств государственного бюджета в случае превышения доходов бюджета над расходами. При дефиците бюджета сбережения общества будут уменьшаться. Однако за счет средств государственного бюджета сооружаются объекты социально-бытовой и производственной инфраструктуры (школы, больницы, дороги, мосты и т.п.). Эту часть бюджетных средств также следует относить к сбережениям, поскольку они не используются на текущее потребление. Сущность образования сбережений можно понять на основе анализа денежного обращения. Система данного обращения в своем непрерывном движении проходит несколько воспроизводственных стадий. Как отмечается в литературе, денежные средства поступают в обращение для обслуживания процесса производства и товарооборота и затем в форме заработной платы работников и доходов предпринимателей направляются в домашние хозяйства. Далее основная часть денежных средств направляется на потребление и тем самым возвращается в обращение, а часть средств, оставшихся после обязательных расходов на обеспечение жизнедеятельности домашних хозяйств, накапливается внутри них и выводится из процесса обращения (рис. 1.1).
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рис. 1.1. Сбережения как утечка средств из кругооборота дохода
В процессе обслуживания производственных стадий часть средств аккумулируется на предприятиях в форме накоплений, необходимых для поддержания процесса производства путем замены части выбывающего оборудования и его расширения путем приобретения новых машин (оборудования). Поскольку процесс накопления на предприятиях осуществляется постепенно, растянут во времени, то определенная часть денежных средств на значительный срок выводится из обращения. Указывая на это, ученые пишут: в домашних хозяйствах и на предприятиях образуется сумма денежных средств посредством накопления ежегодных избытков, оставшихся после потребления. Остаток денежных средств, остающийся после оплаты всех обязательных расходов и приобретения товаров, представляет собой сбережения.
Однако, с точки зрения экономической теории сбережения не являются арифметической разницей между доходом и расходом, а представляют собой разность между доходом и потреблением - использованием части дохода на потребление. При этом образование сбережений выступает как отклонение от равенства доходов и расходов. Иначе говоря, сбережения - это часть денежного дохода, которая остается после совершения всех текущих потребительских расходов.
Аккумулированные сбережения домашних хозяйств формируют фонд накопления населения. Часть дохода, направляемая на оплату обязательных платежей и приобретение товаров, определяется как расходы. Совокупность расходов, используемых населением на потребление, образует фонд потребления населения. Таким образом, доход, поступающий в распоряжение домашних хозяйств, распределяется в фонды потребления и накопления населения. В домашнем хозяйстве существуют периоды, в течение которых отчислений в фонд накопления не происходит, и весь доход поступает в фонд потребления. В то же время домашние хозяйства могут единовременно израсходовать все сбережения, в чем проявляется целевой характер накопления для удовлетворения будущих потребностей.
Таким образом, сбережения - превышение дохода над потреблением. Сбережения общества складываются из сбережений личных доходов населения, нераспределенной прибыли предприятий и некоторой части средств государственного бюджета. Потребление и сбережение зависят от размера дохода:
, (1.1)
где:
Y - доход после уплаты налогов;
С - потребление;
S - сбережение.
Связь между доходами индивида и его сбережениями определяет функция сбережения (рис. 1.2).
Рис. 1.2. Функция сбережения
Кривая сбережений, расположенная ниже точки Е, свидетельствует, что сбережения отрицательные, на этом участке потребление индивида превышает его доходы (он вынужден брать взаймы средства на существование). В точке Е весь доход идет на потребление, и сбережения отсутствуют (равны 0). По мере роста дохода субъект имеет возможность все больше средств сберегать. При этом при каждом увеличении дохода на ?Y прирост сбережений растет: ?S3 > ?S2 > ?S1. Все большая часть прироста дохода расходуется на прирост сбережений:
, (1.2)
где:
?Si - прирост сбережений;
?Y - прирост дохода.
Выражение MPS показывает долю прироста сбережений в приросте дохода и называется предельной склонностью к сбережению:
, (1.3)
где:
?S - прирост сбережений;
?Y - прирост дохода.
Таким образом, увеличение доходов вызывает рост сбережений, при этом предельная склонность к сбережению также возрастает.
Процесс экономического развития осуществляется за счет перераспределения денежных средств от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается. Традиционно денежные средства накапливает население, а нуждаются в них производители и государство. Таким образом, речь идет о постоянном взаимодействии сбережений и инвестиций как основа процесса воспроизводства. При этом основным регулирующим фактором экономического роста являются инвестиции. В момент осуществления они повышают совокупный спрос на денежные ресурсы, а на следующей стадии увеличивают совокупное их предложение. Кроме того, «в той мере, в какой люди сберегают, т.е. воздерживаются от текущего потребления, общество может обращать свои ресурсы на новое капиталообразование».
При исследовании сбережений можно выделить следующие основные субъекты сберегательного процесса: население, финансово-кредитная система, предприятия и организации, государство. Население является основным субъектом сберегательного процесса, т.к. оно распоряжается денежными ресурсами, являющимися источником сбережений, и формирует потребности, развитие которых приводит к возникновению сбережений. Финансово-кредитная система оказывает населению услуги по размещению сбережений, выдает из привлеченных средств ссуды и осуществляет инвестиции в производство. К участникам сберегательного процесса можно также отнести предприятия, являющиеся потребителями ссуд и инвестиций, или те, продукция и услуги которых приобретаются за счет сбережений.
В процессе реформирования экономики складываются определенные формы и методы привлечения средств населения и соответственно их инвестирование в экономику. Уровень сбережений зависит от множества факторов и отражает наличие различных социально-экономических причин образования сбережений у различных сберегателей, проявляющихся как определенные сберегательные мотивы. В той мере, в какой население сберегает, то есть воздерживается от текущего потребления, общество может направлять свои ресурсы на капитальные вложения в развитие производства. В этом случае «нормальным» сбережениям должен противостоять продукт в форме, пригодной для производительного потребления. Главное - обеспечить производительное использование сбережений, с тем, чтобы достичь приращения стоимости, иначе у населения пропадет заинтересованность в сбережении средств.
Конечно, образование сбережений может быть связано с ограничением текущего потребления. Однако сбережения могут возникнуть и при резком увеличении дохода (перевод на более высокооплачиваемую работу, получение наследства, лотерейного выигрыша и т.п.). Уровень сбережений зависит от потребления, однако придание пассивной роли сбережениям, их подчиненность по отношению к потребительским расходам подразумевает, что весь денежный доход должен быть использован на потребление. При этом образование сбережений выступает как отклонение от равенства доходов и расходов.
При рассмотрении сбережений в процессе их постепенного накопления требуется уже учет ряда факторов, обеспечивающих защиту сбережений и образования их прирастающей части. Из чего следует, что понятие сбережений должно включать функцию их сохранения, что возможно посредством включения сбережений в инвестиционный оборот.
Практика свидетельствует, что сбережения можно определить как часть личного дохода, предназначенная для удовлетворения будущих потребностей, которая в целях защиты от инфляции или получения дополнительного дохода может быть использована в качестве инвестиционного ресурса. Следует, однако, отметить, что превышение денежных доходов над потреблением является всего лишь механизмом, а не мотивом образования сбережений. Данный факт создает неопределенность толкования в экономической литературе. Наличие «свободного» остатка средств выступает лишь формой конкретных причин образования сбережений. Общим же мотивом сбережений является расширение платежеспособности сберегателя, превышающее величину текущего дохода. Постепенное накопление позволяет удовлетворить те потребности, которые в противном случае были бы недоступны.
Последний фактор перекликается с понятием «отложенный спрос». Он может быть как осознанно-целевым, выражающим подготовку населением соответствующего денежного обеспечения для удовлетворения потребностей более высокого уровня, и инертно-неосознанным в случае недоразвития самих потребностей.
С методологической точки зрения сбережения можно представить, с одной стороны, как концентрацию части денежных доходов населения, с другой стороны, как создание возможности для удовлетворения будущих потребностей. Существует прямая зависимость формирования сбережений, возникающих вследствие решений населения об использовании денежных средств, от системы производственных отношений. При этом отношения распределения оказывают определяющее воздействие на процесс сбережения. Такая зависимость проявляется в двух основных чертах сбережений.
Во-первых, они всегда создаются преимущественно в денежной форме или в форме других активов, имеющих высокую ликвидность.
Во-вторых, в чистом виде сбережения представляют собой деньги, прервавшие движение в общем денежном обороте.
Тем самым сбережения вступают в противоречие с основной функцией денег - постоянным обслуживанием процесса оборота капитала. Следовательно, можно предположить, что основу процесса образования сбережений населения составляет противоречие между существующим уровнем потребностей и невозможностью их удовлетворения, в том числе из-за ограниченных возможностей производства. Объем денежных средств образует своеобразные границы, которые накладываются на опережающие, постоянно возрастающие потребности. Это, с одной стороны, определяет необходимость накопления, а с другой, - формирует внутренний источник движения, стремление преодолеть ограничение процесса удовлетворения потребностей. Из этого вытекает, что сбережения можно определить как часть денежных доходов населения, исключаемую из расходования в настоящий момент в пользу будущего периода.
Как накопленный и выраженный в деньгах или других ликвидных активах набор потребностей, подлежащих удовлетворению в будущем, сбережения формируют капитал, в котором заинтересовано все общество. Это в свою очередь способствует созданию совокупного инвестиционного потенциала государства как финансового резерва для поступательного развития экономики.
В сфере сберегательных отношений возникают и переплетаются многообразные связи, интересы и цели:
ь воспроизводственные, при которых сбережения являются важным элементом расширенного воспроизводства;
ь денежно-финансовые, связанные с оборотом отложенных накоплений населения и функционированием финансово-банковского сектора экономики;
ь социальные, направленные на повышение уровня жизни народа и развитие малого бизнеса; это резервные ресурсы для создания долгосрочных финансовых средств и формирования активов населения, участвующих на рынках сбережений и ценных бумаг, в страховых и других различных фондах.
Отношения общества к сбережениям, их общие размеры и соотношение составных частей формируются под влиянием совокупности экономических, социальных и политических условий, среди которых можно отметить:
- уровень развития производства - в условиях роста и повышения эффективности производства появляется возможность увеличивать не только потребляемую, но и сберегаемую часть производимого дохода, и, наоборот, при падении производства населению и предприятиям приходится думать не о том, сколько дохода направить на сбережение, а об удовлетворении текущих потребностей. Если нет превышения доходов над расходами, нет и условий для сбережений;
- гарантия безопасности сбережений - при отсутствии безопасности сбережений члены общества будут стремиться использовать свои доходы на текущее потребление. По мере развития производительных сил общества увеличиваются возможности для сбережений как вследствие увеличения избытка дохода над потреблением, так и в результате роста степени безопасности вложений;
- рост налогов, отчислений на социальное страхование приводит к сокращению доходов и сбережений;
- повышение цен вызывает разную реакцию в сбережениях у групп населения с разными доходами, но, как правило, снижает уровень сбережений;
- ажиотажный спрос, рост предложения на рынке могут способствовать резкому росту потребления и, как следствие, сокращению сбережений.
Владельцы свободных денежных средств не всегда могут желать использовать свои накопления на инвестиции. Но при наличии финансового посредника возможно их использование для инвестиций. Однако для этого финансовый посредник должен взять на себя риск инвестиций, получая определенный процент доходов за свои услуги.
1.2 Формы аккумулирования сбережений
Сбережения домашних хозяйств неоднородны по своему составу. Выделение различных форм сбережений зависит от используемого в процессе классификации критерия. Существует три практически пригодных для классификации сбережений критерия: функциональная направленность; организационная форма; ликвидность. Указанные критерии позволяют выделить и классифицировать различные формы сбережений (рис. 1.3).
Объективная необходимость в создании сбережения проявляется в системе мотивов их образования. Мотивами сбережений могут быть:
Ш приобретение товаров и услуг, оплата которых превышает имеющийся в данный момент объем средств - покупка дорогостоящих товаров длительного пользования, квартир, строительство коттеджей, дач, организация летнего отдыха, туристические поездки и т.д.;
Ш создание денежных резервов на непредвиденные случаи; для оказания помощи детям в образовании, при создании семьи и др.; покрытие расходов, связанных с соблюдением обычаев и традиций;
Ш сохранение привычного уровня и структуры потребления после выхода на пенсию;
Ш сбережения в целях удобства, чтобы иметь запас ликвидных средств;
Ш сбережения в силу укоренившейся привычки сберегать, накапливать деньги;
Ш сбережения с целью получения прибыли.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рис. 1.3. Классификация сбережений домашних хозяйств
Все эти сбережения можно определить как мотивированные, т.е. как сбережения, обусловленные определенным мотивом накопления, или, иначе говоря, целевые сбережения. Здесь же отметим, что сбережения населения представляют собой элемент личной собственности. В каждый момент времени семья располагает приобретенными ранее материальными благами. Их стоимостная оценка, как правило, снижается в процессе их потребления, (товары длительного пользования). Накопление денег, сбережение служит прообразом обновления имущества, будущего удовлетворения потребностей.
Причины сбережений не всегда могут быть четко осознаны. Побуждения к ним могут корениться в семейных отношениях и зависеть от общественных отношений в целом. Это касается сбережений, образовавшихся вследствие превышения платежеспособности над уровнем потребностей и возможностями общества удовлетворить сформировавшийся спрос. Поэтому такая форма сбережений не может иметь какой-либо конкретной мотивации, не может быть объяснена побуждениями домашних хозяйств. Их можно определить как немотивированные сбережения.
Отсутствие мотива для части сбережений не означает беспричинности их образования. При неполном удовлетворении спроса населения сбережения образуются даже против его воли, если платежеспособный спрос не соответствует предложению со стороны производства.
Деление сбережений на мотивированные и немотивированные было предложено Ю.И. Кашиным. Сопоставление мотивированных и немотивированных сбережений позволяет определить ряд их характеристик. Так, в составе немотивированных сбережений особое место занимают вынужденные сбережения. Их основу составляют не побуждения, мотивы граждан, а политика государства, нередко использующего инфляционный механизм для перераспределения доходов на свои нужды. Эти сбережения, имеющие скрытую форму, осуществляют в первую очередь группы населения с фиксированными доходами. Что касается немотивированных сбережений, то их можно подразделить на следующие виды:
1. Сбережения, формирующиеся в результате несоответствия предложения и спроса. Данная диспропорция приводит к возникновению дефицита товаров и услуг, что в итоге приводит к появлению целого комплекса неблагоприятных социально-экономических факторов, когда вынужденные сбережения достигают особенно больших значений и происходит повышение цен. Иными словами, рост сбережений не всегда является показателем эффективной национальной экономики, поскольку необеспеченность денежных ресурсов населения товарной массой ведет к аномальному росту сбережений.
2. Вынужденные сбережения связаны с тем, что избыток сбережений зачастую появляется в результате быстрого увеличения дохода, когда возможности для расширения потребления еще не привели к возникновению новых потребностей.
Проводя классификацию различных категорий сбережений, почти все авторы так или иначе ограничиваются потребительскими мотивами. Но существуют и собственно инвестиционные склонности населения с целью получения дополнительного дохода.
Другими словами, сбережения, предназначенные для инвестиций, - это особый вид сбережений. Главная цель таких сбережений - инвестирование в приносящие доход активы. Сбережения этого вида аккумулируются сверх тех необходимых сбережений, которые используются в потребительских целях. Данные сбережения могут быть краткосрочными и долгосрочными. Долгосрочные сбережения представляют собой источник финансовых ресурсов на рынках капитала, или долгосрочные активы. Краткосрочные сбережения поступают на денежный рынок или рынок краткосрочных обязательств. Так или иначе, и этот вид сбережений граждан является важным источником капиталообразования, если принять во внимание их срочность, относительную прогнозируемость и стабильный приток при соответствующих условиях.
В рыночной экономике существует разветвленная и разнообразная сеть привлечения и использования сбережений населения. Это диктуется возрастанием при данной экономической формации роли ресурсов населения как источника формирования капитала и инвестиций. Последний важнейший фактор и предопределяет активную политику стимулирования сбережений. Кроме того, и населению предоставляется определенный набор финансовых инструментов: депозиты в банках, государственные долговые обязательства, корпоративные акции и облигации, страховые полисы и т.п. Причем в условиях конкуренции и борьбы за средства домохозяйств как значительной части совокупного капитала различные финансовые институты предлагают все более привлекательные условия для сберегателей.
При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные, неорганизованные формы сбережений и квазисбережения (драгоценные камни и металлы, картины, недвижимость и другое ликвидное имущество). Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Эта форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые аккумулированы различными институтами финансового рынка и могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Организованные сбережения снижают издержки эмиссионно-кассового хозяйства за счет повторного использования денежных знаков, возвращающихся в банк в виде поступлений во вклады и вложений в ценные бумаги. Тем самым эти сбережения способствуют режиму экономии в сфере обращения.
Неорганизованные сбережения - это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Эти сбережения представляют собой потенциальный инвестиционный ресурс.
В странах с развитой рыночной экономикой сбережениям принадлежит особая роль. Исследования показали, что экономический рост взаимосвязан с уровнем совокупных сбережений, а наличие сбережений - признак богатства страны. В связи с этим в развитых странах действуют стимулы для создания сбережений, позволяющие аккумулировать и эффективно использовать их в экономике.
1.3 Анализ объема и динамики сбережений на современном этапе
Прежде чем перейти к исследованию объема и динамики сбережений населения России и выявлению возможностей их привлечения в экономику, необходимо рассмотреть объем и структуру доходов населения, составляющих источник сбережений.
В последние три года наблюдается один и тот же помесячный «рисунок» колебания доходов: в январе реальные доходы населения за счет январского скачка инфляции и снижения экономической активности, с одной стороны, и массированных выплат населению в декабре - с другой, не намного превышают 50% декабрьских доходов. Затем в I и II кварталах наблюдается довольно вялый рост доходов, в III квартале и октябре-ноябре рост доходов практически прекращается, а в декабре происходит очередной скачок. Прирост доходов в декабре относительно ноября превышает 40%, при этом прирост заработной платы относительно ниже - около 25%, так что опережающими темпами растут доходы от собственности, предпринимательские и прочие доходы.
В марте 2007 г. темпы роста как реальных располагаемых доходов, так и реальной заработной платы замедлились по сравнению с предыдущим месяцем (рис. 1.5). Реальная средняя начисленная зарплата увеличилась на 1,3%. За исключением непродолжительного периода снижения реальной заработной платы в июле прошлого года, на протяжении большей части 2006 года и в начале 2007 года реальная средняя начисленная зарплата росла ускоренными темпами, превышающими 1%. С начала года реальная заработная плата увеличилась на 5,0%.
Рис. 1.4. Реальные располагаемые денежные доходы населения, в% к среднемесячному значению 2004 г.
Динамика реальных располагаемых доходов не столь последовательна, что в значительной степени связано с особенностями расчета этого показателя. В марте прирост реальных располагаемых доходов составил 0,7% против 1,1% в феврале. С начала года реальные располагаемые доходы выросли на 2,2%.
Рис. 1.5. Реальные располагаемые доходы и зарплата, очищенные от сезонности (к декабрю 2000 - 100%)
Сейчас основной частью доходов населения является заработная плата. Постоянное ее увеличение по годам составило более половины прироста совокупных доходов населения. Более 66,4% доходов населения приходилось на долю оплаты труда наемных рабочих. В структуре денежных доходов населения доля доходов от предпринимательской деятельности и доходов от собственности в 2006 г. составила 18,4% против 20,3% в 2005 г. и 17,1% в 2002 г. (табл. 1.1).
Специфика распределения доходов определила и особенности динамики текущих расходов и уровня сбережения в секторе домашних хозяйств. Для последних 6 лет изменение структуры потребительских расходов определялось повышением удельного веса расходов на непродовольственные товары и услуги.
Таблица 1.1. Структура денежных доходов и удельный вес расходов в денежных доходах населения (в процентах)
|
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
||
|
Денежные доходы - всего |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
|
доходы от предпринимательской деятельности |
15,4 |
12,6 |
11,9 |
12,0 |
11,7 |
11,4 |
11,2 |
|
|
оплата труда |
62,8 |
64,6 |
65,8 |
63,9 |
65 |
64,8 |
66,4 |
|
|
социальные выплаты |
13,8 |
15,2 |
15,2 |
14,1 |
12,8 |
12,9 |
13,2 |
|
|
доходы от собственности |
6,8 |
5,7 |
5,2 |
7,8 |
8,3 |
8,9 |
7,2 |
|
|
другие доходы |
1,2 |
1,9 |
1,9 |
2,2 |
2,2 |
2 |
2 |
|
|
Денежные расходы и сбережения - всего |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
|
покупка товаров и оплата услуг |
75,5 |
74,4 |
73,2 |
69,5 |
70,2 |
71,2 |
72,1 |
|
|
обязательные платежи и разнообразные взносы |
7,8 |
8,9 |
9,2 |
8,2 |
9,2 |
9,4 |
9,9 |
|
|
покупка валюты |
6,4 |
5,7 |
5,5 |
7,4 |
8,4 |
8,5 |
7,5 |
|
|
сбережения во вкладах и ценных бумагах |
7,5 |
9 |
10,4 |
12,1 |
10,2 |
9,5 |
9 |
|
|
деньги на руках у населения |
2,8 |
2,0 |
1,7 |
2,8 |
2 |
1,4 |
1,5 |
Анализ структуры расходов населения показывает, что общий их объем имеет тенденцию роста на всем протяжении рассматриваемого периода. (рис. 1.6). В структуре сбережений населения повышается доля вкладов в банки и приобретения ценных бумаг при сокращении расходов на приобретение валюты. Заметное увеличение этих расходов произошло в 2003 г., когда значение показателя возросло почти в 2 раза по сравнению с 2000 г. Неравномерно изменяется показатель «Покупка валюты». Самый низкий спрос был в 2002 г. - 253 604,5 млн. руб., что незначительно превышает уровень 1996 г., но, если учитывать, что курс покупки валюты также значительно возрастал (в 2002 г. он составлял в среднем 31 руб. за 1 долл.), то очевидно, что в абсолютном объеме приобретение валюты в последние годы значительно снизилось.
Рис. 1.6. Динамика структуры использования денежных доходов населения в 2000-2006 гг., в % к итогу
В реальном выражении расходы населения на покупку товаров и оплату услуг в 2006 г., по оценке, увеличились на 11,8% (в 2005 г. - на 11,1%). В структуре использования денежных доходов населения доля расходов на покупку товаров и оплату услуг в 2006 г. увеличилась по сравнению с 2005 г. на 0,9 процентного пункта и равнялась 72,1% (рис. 1.7).
В 2006 г. удельный вес расходов населения на покупку иностранной валюты снизился и составил 7,5% против 8,5% в 2005 году. При этом повысился удельный вес расходов на оплату обязательных платежей и взносов - до 9,9% против 9,4% за соответствующий период прошлого года. Склонность населения к организованным сбережениям в 2006 г. была ниже соответствующего показателя 2005 г. на 0,5 процентного пункта и составила 9%. В 2006 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года отмечалось увеличение наличных денег у населения на 0,1%.
Рис. 1.7. Структура использования денежных доходов населения в 2005-2006 гг., в % к итогу
Что касается использования доходов населения в 2007 г., то по сравнению с февралем в марте 2007 г. существенных изменений в структуре доходов не произошло (рис. 1.8). Было отмечено снижение доли сбережений с 12,9% до 10,5%. Пропорционально снизилась и доля сбережений во вкладах и ценных бумагах - с 10,4% до 8,3%. При этом выросла доля средств на руках у населения - с 0,1% до 2,6%. Доля средств, идущих на покупку товаров и услуг, в марте составила 69,9% (в феврале 69,6%), доля средств на обязательные платежи - 11,7% (в феврале - 12,5%), доля средств на покупку валюты - 5,3% (месяцем ранее - 4,9%).
По сравнению с мартом 2006 г., в марте 2007 г. наблюдалось некоторое увеличение доли обязательных платежей и взносов (с 9,6% до 11,7%), а также снижение доля средств на покупку валюты (с 8,2% до 5,3%). При этом заметно выросла доля средств на руках у населения (с 0,9% до 2,6%) и произошло перераспределение средств внутри сбережений в пользу сбережений во вкладах и ценных бумагах с 6,5% до 8,3%.
Рис. 1.8. Составляющие расходов населения (в % от доходов)
После замедления темпов роста вкладов населения в феврале (до 0,0%), в марте объемы сбережений населения на банковских вкладах в номинальном выражении выросли на 3,2%. С учетом инфляции прирост вкладов в реальном выражении составил 2,5% по сравнению с падением на 1,1% в феврале текущего года. Подобная динамика отмечалась и в феврале-марте прошлого года. Рост вкладов в марте произошел за счет резкого увеличения объема рублевых депозитов: на 3,9% в номинальном выражении, что соответствует росту на 3,2% в реальном выражении (рис. 1.9). Наметившийся в январе рост валютных депозитов оказался краткосрочным и не смог переломить тенденцию к снижению объемов вкладов населения в иностранной валюте (как в реальном, так и в номинальном выражении), наблюдавшуюся на протяжении последнего года. В марте объем валютных депозитов снизился на 0,4% в номинальном выражении и на 1,0% в реальном выражении.
Рис. 1.9. Прирост остатков вкладов населения в реальном выражении
В марте доля объемов депозитов в валюте снизилась до 16,0% от общего объема вкладов населения. В марте прошлого года она составляла 23,5%, что говорит о продолжающемся процессе дедолларизации экономики.
2. Методы организации сбережений населения
2.1 Исследование инвестирования сбережений населения в акции Российских компаний и другие ценные бумаги
Сбережения населения представляют собой потенциальный инвестиционный ресурс, который посредством финансовых инструментов, отвечающих требованиям вкладчиков, может быть запущен в обращение. Хозяйствующие субъекты наделены возможностями привлечения долговых средств через выпуск ценных бумаг. Именно ценные бумаги предприятий могут рассматриваться как финансовый инструмент, наиболее оптимально отвечающий требованиям мелких инвесторов, готовых инвестировать свои сбережения. Рассмотрим, в какой степени корпоративные ценные бумаги отвечают интересам мелких инвесторов.
Рынок корпоративных ценных бумаг формируют предприятия, созданные в форме открытых акционерных обществ. В российском реальном секторе представлены более 100 тыс. этих обществ, которые в соответствии с законом имеют право эмитировать и выпускать в свободное обращение свои акции и облигации. Суммарная капитализация только 10 крупнейших акционерных обществ, акции которых представлены на российском рынке, по оценкам ряда экспертов, составляет 44,2 млрд. долл., что создает возможности для привлечения в этот сектор рынка значительных денежных ресурсов посредством купли-продажи ценных бумаг.
Акции предприятий, имеющие определенную степень ликвидности и выпущенные в свободное обращение на рынок ценных бумаг, формируют спрос на инвестиции путем трансформации в них сбережений. Это становится возможным лишь при совпадении интересов населения (вложение сбережений) и акционерных обществ (выпуск акций в обращение). Для этого необходимы постоянное предложение ценных бумаг, имеющих положительные характеристики, и свободный доступ населения к их покупке. В настоящее время влияние общеэкономических факторов делает этот вид вложений высокорисковым и не позволяет использовать его как основной инструмент при инвестиционных вложениях, обеспечивающих высокую доходность. С точки зрения надежности и ликвидности существует ограниченный сегмент этого рынка - акции около 20 эмитентов (ЛУКОЙЛ, РАО «ЕЭС», «Сургутнефтегаз», «Мосэнерго», «Ростелеком», «Газпром», «Связьинвест», Сбербанк и др.), которых принято называть «голубые фишки».
Например, доля акций физических лиц в структуре акционерного капитала ОАО РАО «ЕЭС России» составляет 2,46% (рис. 2.1).
Рис. 2.1. Структура акционерного капитала ОАО РАО «ЕЭС России» на 31 марта 2007 года, в % от УК.
Критерием инвестиционной привлекательности акций российских компаний следует признать инвестиционную активность населения на рынке ценных бумаг, что показывает степень доверия к институтам самой рыночной экономики и проводимым в России реформам. С 1999 г. наметился заметный прогресс в развитии коллективных инвестиций. Но ускоренный рост российского фондового рынка, особенно в 2004-2005 годах не оказывает заметного влияния на улучшение благосостояния граждан страны и активизацию национальной системы сбережений. Данные статистики за 2005 г. об инвестициях населения в ценные бумаги по сравнению с другими финансовыми активами (рис. 2.2) свидетельствуют о явном недоверии населения к акционерному делу.
Рис. 2.2. Склонность населения к сбережениям в 1997-2005 гг. (в % к денежным доходам)
По данным за 2005 г. доля доходов населения, инвестированных в ценных бумаги, составила всего 0,5%. Данный показатель оказался почти в 2 раза меньше уровня кризисного 1998 г. Прирост чистых инвестиций населения в ценные бумаги в 2005 г. составил около 68 млрд. руб., в то время как прирост средств граждан в банковских депозитах и увеличение задолженности по банковским ссудам составили соответственно 587 и 479 млрд. руб. Однако, согласно опросам лишь 2% граждан, имеющих сбережения, отдают предпочтение инвестициям в ценные бумаги. Около 34% из них вкладывают накопления в банки. а свыше 60% хранят наличные деньги.
В период 2005-2006 гг. население значительно повысило инвестиционную активность на этом рынке: По данным Росстата, на конец 2006 г. вложения в ценные бумаги составляли 500 млрд. руб., или 9,5% накопленных финансовых сбережений населения (табл. 2.1). Согласно предварительным итогам в ходе IPO «Роснефти» от граждан было привлечено 560 млн. долл. (около 15 млрд. руб.). Несмотря на небольшой объем этих инвестиций относительно общей величины финансовых сбережений населения (0,3%), он существенно скорректирует траекторию роста сбережений частных лиц в ценных бумагах. По данным опроса общественного мнения, проведенного исследовательским холдингом ROMIR Monitoring в феврале 2006 г., 6% населения предпочли бы вложить свои сбережения в ценные бумаги (год назад их доля составляла 5%). Это значение существенно ниже доли населения, предпочитающего банки, - 26%, однако оно выше доли тех, кто выбрал вложения в небанковские финансовые институты (1-2% населения).
В ближайшее время прямые инвестиции населения в ценные бумаги составят заметную конкуренцию как банкам, так и небанковским финансовым институтам.
В российских условиях привлекательность ценных бумаг для инвесторов - покупателей акций - определяется следующим образом:
Ш приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять наличность;
Ш доступ через приобретение ценных бумаг к определенному виду продукции, услуг;
Ш расширение сферы влияния и перераспределение собственности;
Ш спекулятивная игра в условиях нестабильного рынка.
Акционерные общества как эмитенты ценных бумаг при выпуске акций также руководствуются определенными целями, обеспечивающими их корпоративные интересы. Это формирование системы контроля через владение акциями, привлечение дополнительных денежных ресурсов для размещения их в активы акционерного общества и оптимизация структуры распределения прав собственности внутри общества. Для привлечения новых акционеров корпорации могут попытаться изменить сложившуюся тенденцию в структуре сбережений населения, выпустив на фондовый рынок финансовые инструменты, адекватные по своим качествам иностранной валюте. Такими инструментами могут быть купонные облигации либо привилегированные акции с фиксированным дивидендом. Ценные бумаги акционерных обществ, обладающие доходностью, надежностью и ликвидностью, должны быть привлекательными и для самих эмитентов, и для их потенциальных покупателей. Для эмитентов выпуск облигаций или привилегированных акций решает вопрос о привлечении долгосрочного капитала при сохранении сложившейся структуры собственников. Эмитировав облигации, акционерное общество гарантирует, что ему не потребуется возвращать привлеченные средства раньше срока погашения ценных бумаг. Для инвесторов появляется возможность вложения средств в доходные финансовые инструменты, обладающие конвертируемостью в наличные деньги.
Таблица 2.1. Объем накопленных сбережений населения в финансовых активах (без учета прочих сбережений) по состоянию на конец 2006 г.
На сегодня каждый десятый россиянин владеет акциями различных отечественных предприятий и фирм. Недавняя продажа бумаг «Роснефти» показала, что наши люди не прочь «вложиться» - акции этой компании купили свыше 140 тыс., или чуть меньше 0,1% граждан страны. Вместе с тем говорить о заметном движении к народному капитализму в России, по мнению экспертов, явно рано.
Большинство нынешних владельцев акций, по данным последнего опроса фонда «Общественное мнение», отнюдь не относятся к игрокам фондового рынка. Эти люди получили ценные бумаги бесплатно - в обмен на ваучеры, при приватизации предприятий, где они работают. Лишь четверть сегодняшних «акционеров» приобретали акции на свои деньги, то есть по собственной инициативе включились в финансовые игры. При этом около трети россиян (31%) заявили, что если бы им позволяло материальное положение, то они купили бы бумаги какой-нибудь российской компании. Чаще всего это молодежь, люди со средним специальным и высшим образованием, с доходами, а также жители столицы. Их интерес к этим финансовым инструментам подогревают успехи нефтяной и газовой отрасли России.
Однако почти половина опрошенных (45%) не стали бы этого делать, даже если бы имели соответствующие финансовые возможности. Еще 24% затруднились высказать определенное мнение по этому вопросу. Самые распространенные аргументы «отказников» - недоверие к отечественным финансовым инструментам, боязнь риска, нестабильности (18% опрошенных). Специалисты считают, что причины таких эмоций надо искать в горьком опыте 90-х годов - люди, обжегшись на молоке, теперь дуют и на воду. Для части опрошенных это просто неинтересно («возраст уже у меня не тот, мне они не нужны», «неазартный я человек»), другие говорят, что плохо разбираются в правилах, по которым живет фондовый рынок («не знаю, как из них извлечь выгоду», «не понимаю в акциях»). Примерно столько же респондентов, возможно, и хотели бы купить акции, но даже в принципе не допускают, что у них для этого когда-нибудь появятся деньги. Желание респондентов инвестировать в акции и облигации в зависимости от величины их ежемесячного дохода представлено на рис. 2.3.
Рис. 2.3. Желание респондентов инвестировать в акции и облигации в зависимости от величины их ежемесячного дохода
С одной стороны, более обеспеченные участники активнее проявляют интерес к возможностям инвестирования своих сбережений на рынке акций, с другой стороны, их отношение к рискам становится более внимательным и настороженным.
Крупные суммы, которые россияне могли бы не тратить в течение нескольких лет, они готовы отнести в Сбербанк (37%) или хранить дома (11%). Вложение в акции стоит на третьем месте (9%). Далее идут недвижимость (6%), другие банки (4%) и паевые инвестиционные фонды (2%).
«На фондовом рынке действуют около 100-120 тыс. инвесторов, большую часть которых представляют частные инвесторы (доля домохозяйств, инвестирующих свои сбережения на фондовом рынке, составляет не более 0,5% от их общего количества). С точки зрения мировой практики это крайне мало. В США, например, в инвестиционный процесс посредством фондового рынка вовлечены более половины всех домохозяйств (порядка 80 млн. индивидуальных брокерских счетов при почти 300 млн. населения страны), а в Китае - более 10% (72 млн. индивидуальных брокерских счетов, при населении 1,3 млрд. человек)».
На Западе отношение к владению долями компаний совершенно иное. Но он прошел для этого свой путь. В США, например, число владельцев акций стремительно росло с 1952 по 1970 год: с 6,5 до 30,9 млн. человек. Это позволило, во-первых, создать класс людей, жизненно заинтересованных в результате своего труда, а во-вторых, развить финансовый рынок, на мощи которого во многом зиждется нынешнее благополучие большинства индустриально развитых стран. Поэтому такие яркие примеры, как финская молочная компания «ВАЛИО», чьими акционерами являются 15 тыс. фермеров, поставляющих на предприятия фирмы свою продукцию, являются на самом деле отражением общей ситуации с собственностью на средства производства на Западе.
В 2001-2002 гг., как и в последующие годы стал бурно развиваться новый сегмент рынка корпоративных ценных бумаг - облигации корпораций. Такие крупные компании, как «Газпром», «Норильский никель», «ЛУКойл», РАО «ЕЭС», выпустили в обращение облигационные займы объемом от 150 млн. до 300 млн. долл. За этот период номинальный объем рынка корпоративных облигаций возрос с 1,4 млрд. до 2,3 млрд. долл.
Корпоративные облигации стали альтернативой государственным ценным бумагам, обеспечивая положительную реальную доходность (с поправкой на инфляцию). Эти облигации почти полностью переключили внимание инвесторов с популярных ранее векселей. Продолжающееся увеличение ликвидности рынка стимулирует приток на него средств новых инвесторов, ведет к снижению стоимости заимствований и расширению числа эмитентов.
Рынок корпоративных облигаций становится значительным источником рублевых инвестиций для реального сектора экономики. Сохраняющийся дефицит ликвидных краткосрочных финансовых инструментов позволяет сделать предположение о большом потенциале развития рынка корпоративных облигаций, так как выпуск в обращение корпоративных облигаций способен оказать помощь реальному сектору экономики. Он открывает для российских предприятий прямой источник привлечения инвестиций, в то же время не затрагивает отношения собственности.
Облигации имеют ряд преимуществ перед другими способами заимствований. Выпуск облигаций - гибкий способ мобилизации капитальных фондов. Нет ограничений на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские). Они могут выпускаться как в купонной (процентной) форме, так и без купона. Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал в определенные заранее сроки, а по истечении срока облигации - ее номинальную стоимость. Облигационный выпуск для заемщика выгоднее, чем получение им банковского кредита, так как комиссионные, выплачиваемые посредникам за размещение займа, как правило, меньше (в процентном отношении) банковской маржи, уплачиваемой финансово-кредитным учреждениям, аккумулирующим финансовые ресурсы.
И еще одно важное преимущество имеют облигации уже для самого акционерного общества, их выпустившего. Капитал, мобилизованный путем выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерного общества. Владелец облигации не имеет права голоса, не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении обществом. В силу чего, выпуск облигаций позволяет привлекать средства для развития предприятия, не внося существенных изменений в распределение прав на участие в управлении и, тем самым, не подвергая права акционеров большому риску.
Таким образом, главным преимуществом эмиссии корпоративных облигаций является сохранение корпоративного контроля компании, с одной стороны, и привлечение долгосрочных инвестиционных ресурсов, - с другой.
Начиная с 1999 г. по настоящее время в России размещено 118 выпусков корпоративных облигаций, что позволило 74 эмитентам (промышленным предприятиям различных отраслей) привлечь более 68 млрд. руб. Есть три основные причины, по которым такой способ заимствования привлекает эмитентов:
более низкие ставки в сравнении с банковскими кредитами (20-22% против 26-27% годовых);
большие объемы заимствований (средний банковский кредит - 100 млн. руб., по облигационным выпускам - 600 млн. руб.);
более длительные сроки заимствования (90% кредитов выдается на срок до года, средний срок обращения облигаций - 2-3 года).
Наиболее перспективным вариантом развития облигационных займов является выпуск облигаций с фиксированной доходностью. ОАО «ЛУКойл» одним из первых выпустило в обращение облигации с фиксированной доходностью. Выпуск в обращение облигаций создало реальную возможность расширения инвестиционных возможностей компании. Инвестиции, вырученные от реализации облигационного транша, заменяли кредитные ресурсы, получить которые после финансового кризиса 1998 г. стало непросто.
Облигации «ЛУКойла» привлекли большое внимание инвесторов. В работе с этим видом ценных бумаг они давали им двойной маневр: возможность приобретения их с дисконтом и получения дохода при погашении облигаций наряду с возвратом полной стоимости ценной бумаги. Немаловажную роль в популяризации облигаций «ЛУКойла» играла репутация компании - прозрачность ее отчетности, прибыльность и привлекательность сферы деятельности.
Дешевизна привлечения инвестиционных ресурсов для компаний и привлекательность облигаций для инвесторов доказали преимущества корпоративных облигационных займов на российском рынке. Это создало предпосылки для включения населения в состав участников рынка корпоративных бумаг, поскольку облигации для мелких вкладчиков являются более привлекательным инструментом, чем корпоративные акции.
Подобные документы
Роль сбережений населения в инвестиционном процессе. Изменение структуры доходов и расходов, повышение роли сбережений как источника инвестиций в экономику страны. Защита вкладов населения в России. Введение обязательного страхования депозитов в банках.
реферат [148,0 K], добавлен 29.06.2015Виды банковских вкладов. Положение Сбербанка на рынке депозитов до кризиса 2008. Проблема защиты банковских вкладчиков. Сбербанк на рынке сбережений населения в настоящее время. Доля Сбербанка среди банков-лидеров по объему привлечения частных средств.
реферат [91,9 K], добавлен 07.06.2010Сбережения населения и их значение для деятельности коммерческих банков. Система мониторинга сберегательной деятельности банковской системы. Управление рисками деятельности банка на рынке сбережений населения. Система страхования вкладов населения в РФ.
дипломная работа [132,2 K], добавлен 16.10.2010Сущность сбережений, их виды и значение. Основные требования при решении проблемы целесообразного размещения денежных накоплений. Понятие, виды и режим депозитных счетов в коммерческих банках. Группы сберегательных вкладов, открываемых физическим лицам.
курсовая работа [310,4 K], добавлен 05.12.2010Анализ деятельности коммерческих банков по привлечению вкладов физических лиц в условиях функционирования системы страхования вкладов. Создание федерального фонда страхования депозитов в коммерческих банках РФ, для защиты сбережений мелких вкладчиков.
курсовая работа [184,6 K], добавлен 04.02.2015Социально-экономическая сущность и отрасли страхования. Специфика страхования в банковской сфере РФ. Проблемы и перспективы развития страхового рынка в России. Сберегательная стратегия населения в России в 90-х гг. Страхование банковских вкладов.
курсовая работа [48,5 K], добавлен 18.12.2007Роль коммерческих банков в организации сбережений населения. Пассивные операции коммерческих банков. Традиционные формы и методы привлечения денежных средств физических лиц. Развитие альтернативных инструментов привлечения средств частных клиентов.
контрольная работа [526,8 K], добавлен 13.01.2011Особенности проведения и классификация депозитных вкладов. Система обязательного страхования вкладов населения. Порядок оформления и бухгалтерского учета депозитных операций юридических лиц, вкладов и депозитов физических лиц в коммерческих банках.
курсовая работа [41,7 K], добавлен 28.04.2011Пример депозитного договора: порядок обслуживания вклада, обязательства сторон, форс-мажорные обстоятельства, порядок расторжения договора. Баланс предприятия и средства клиентов за 2006-2008 гг. Операции со связанными лицами, процентные доходы и расходы.
контрольная работа [37,2 K], добавлен 24.08.2010Сущность системы страхования банковских вкладов. Роль государства в обеспечении ее финансовой устойчивости. Анализ тенденции рынка вкладов в современных условиях на примере ОАО "Сбербанк России". Структура депозитного портфеля физических лиц банка.
дипломная работа [737,1 K], добавлен 27.11.2012
