Исследование методов аккумулирования сбережений населения

Во-первых, инвестиционная привлекательность облигаций определяется стабильным уровнем доходности, который складывается из купонных выплат.

Во-вторых, облигации представляют собой вложения на определенный срок, что предполагает возвратность средств по истечении срока займа.

В-третьих, облигации являются предъявительской ценной бумагой и свободно обращаются на рынке ценных бумаг: в случае необходимости возможна их быстрая конвертация в наличные деньги.

Однако остается нерешенным вопрос о свободном доступе потенциальных покупателей к этим инструментам: реализация облигаций происходит преимущественно на биржах и в закрытых телекоммуникационных сетях по продаже ценных бумаг. Ограниченный доступ к ним населения значительно сужает его инвестиционные возможности. Поэтому расширение набора инвестиционных инструментов, ориентированных на широкие слои населения, должно сопровождаться созданием сети фондовых магазинов и представительств брокерских контор по работе с мелкими вкладчиками.

Выход предприятий-эмитентов на рынки мелких инвесторов вступает в определенные противоречия с целью заимствования предприятий, согласно которой они стремятся получить инвестиции в максимально короткие сроки. Для чего они привлекают андеррайтеров, которые выкупают весь облигационный транш с определенным дисконтом, который для самих предприятий является платой за предоставленные ресурсы. Андеррайтеры, в свою очередь, также заинтересованы в скорейшем размещении предоставленных им облигаций, с тем, чтобы побыстрее вернуть в оборот вложенные средства. Что побуждает их на оптовые продажи облигаций, т.е. более крупными партиями, но также с определенным дисконтом. И уже последующие покупатели приобретают эти облигации как ценные бумаги, приносящие доход. Именно на этой стадии открываются широкие возможности для привлечения мелких инвесторов, владельцев сбережений. В связи с чем, в реализационной цепочке облигаций эмитент - андеррайтер - покупатель доступ к этому инвестиционному инструменту для широких слоев населения возможен только на третьей стадии обращения, которую представляют брокерские и дилерские конторы, инвестиционные и паевые фонды, инвестиционные компании и т.д., которые могут выступать непосредственными продавцами облигаций.

На сегодняшний день ситуация характеризуется тем, что вся реализационная сеть не ориентирована на мелкого вкладчика. Из-за преимущественно спекулятивного характера российского рынка ценных бумаг отсутствует розничная продажа финансовых инструментов населению. Количество операций с ценными бумагами, принадлежащих населению, в общем объеме операций на фондовом рынке незначительно. Даже коммерческие банки, имеющие готовые структуры для работы с населением, не заинтересованы осуществлять операции по покупке и продаже ценных бумаг маленькими партиями. Поэтому, чтобы активизировать рынок ценных бумаг для населения, нужны стимулирующие меры, которые повысили бы заинтересованность инвестиционных институтов работать с населением по привлечению их сбережений посредством купли-продажи ценных бумаг. Такими мерами могут стать налоговые преференции для институтов, работающих со средствами населения, которые могли бы быть освобождены от двойного налогообложения - на прибыль компании и доход физического лица. Налоговые льготы в сложившейся ситуации могут стать серьезным стимулом активизации как деятельности инвестиционных институтов по привлечению средств населения, так и самого населения, для которого были бы созданы благоприятные условия для инвестирования.

Таким образом, вопросы активизации процесса трансформации сбережений населения в инвестиции для хозяйствующих субъектов нуждаются в поддержке со стороны государства по созданию системы мер льготного налогообложения, что, с одной стороны, явится серьезным стимулом для инвестиционных компаний, а с другой стороны, населением будет воспринято как определенная гарантия государства в поддержке таких инвестиционных вложений, что значительно повысит их надежность в глазах потенциальных инвесторов.

Решение проблем привлечения сбережений населения на инвестиционный рынок зависит от формирования государством законодательных гарантий, обеспечивающих эффективность инвестиционной среды для использования этих сбережений, и от создания финансовой инфраструктуры, представляющей собой широкую сеть инвестиционных и финансовых институтов, работающих со средствами населения.

Можно, таким образом, сформулировать некоторые выводы.

Анализ современного состояния сберегательного процесса в России позволил выявить следующие его основные особенности.

Во-первых, значительная часть граждан имеет предпосылки для накопления денежных средств.

Во-вторых, на сберегательный процесс существенно влияет инфляция, которая стимулирует население к поиску инструментов сбережения средств, защищенных от инфляции.

В-третьих, подавляющая часть свободных средств населения остается «на руках» или тратится на покупку валюты.

В-четвертых, население готово вкладывать свои средства в финансовые инструменты, обладающие следующими характеристиками: надежность, доходность, ликвидность.

Эти предпосылки создают условия для создания эффективных механизмов аккумулирования и использования сбережений населения для инвестирования, которыми могут быть корпоративные ценные бумаги, в особенности - облигации. Они имеют важное преимущество для самого акционерного общества, их выпустившего, поскольку капитал, мобилизованный путем выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится, а владелец облигации не влияет на управление обществом. А также и для покупателя облигаций - владельца сбережений - они являются надежным финансовым инструментом, по своим свойствам адекватным валюте.

Практика обращения корпоративных облигаций на российском фондовом рынке убедительно доказывает преимущества этого финансового инструмента, которые проявляются в дешевизне привлечения инвестиционных ресурсов для компаний и привлекательности по своим инвестиционным характеристикам для инвесторов. Это создало предпосылки для включения населения в состав участников рынка корпоративных бумаг, поскольку облигации как раз и отвечают требованиям мелких вкладчиков по своим характеристикам в части надежности, доходности и ликвидности.

Расширение набора инвестиционных инструментов, ориентированных на широкие слои населения, должно сопровождаться созданием фондовой инфраструктуры, ориентированной на работу с населением. Заинтересовать частный капитал в активизации деятельности в этом направлении возможно на основе гибкой налоговой политики, стимулирующий компании работать со средствами населения. В связи с чем, основным направлением развития финансовой инфраструктуры для населения должна стать государственная поддержка деятельности компаний в части стимулирования их деятельности по работе со средствами населения.

2.2 Исследование инвестирования сбережений населения в паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и фонды страховых компаний

ПИФ - это инвестиционный фонд контрактного типа, имущественный комплекс, переданный в доверительное управление с целью прироста капитала. Основной целью его создания является осуществление эффективного использования сбережений граждан путем привлечения их к инвестиционной деятельности. Вложения средств в инвестиционные паи имеет целый ряд преимуществ:

1) ПИФ создается без образования юридического лица, что решает проблему двойного налогообложения: имущество фонда и его прирост, полученный в результате доверительного управления, не облагается налогами.

2) Пайщики фактически являются владельцами ПИФа.

3) Защищенность интересов собственников. ПИФ предоставляет всем вкладчикам равные условия в распределении доходов.

4) Профессионализм управляющей компании: от владельца пая не требуется никаких специальных знаний о фондовом рынке.

5) Снижение рисков и трансакционных издержек. В период первичного размещения паев управляющая компания несет все расходы, связанные с началом работы фонда, и в случае неудачи размещения все затраты остаются на ее балансе, а инвесторам возвращается полная сумма вложений.

6) Наличие особой контролирующей структуры - специализированного депозитария, следящего за соблюдением управляющей компанией законодательства, правил функционирования фонда и интересов пайщиков.

7) Наличие нескольких видов ПИФов, имеющих свою специфику и особенности. По данным на октябрь 2006 года, общая стоимость чистых активов российских паевых фондов достигла 350 млрд. руб. Необходимо отметить, что из них около 240 млрд. руб. составляют активы закрытых ПИФов (Новоселов, С. 135). Одной из особенностей и одновременно преимуществом ЗПИФов является возможность инвестирования в недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество, что запрещено открытым и интервальным паевым фондам, т.к. операции с недвижимостью занимают достаточно длительный период, а для своевременного выполнения управляющей компанией своих обязательств по выкупу паев активы фонда должны быть ликвидными. Изначально закрытые ПИФы недвижимости (ЗПИФН) - структура без образования юридического лица, не являющаяся плательщиком корпоративных налогов - появились как способ оптимизации налогообложения имущества юридических лиц. Сегодня ЗПИФН становятся доступным для частных инвесторов инструментом приумножения капитала: снижение порога вхождения в паевой фонд (средний порог вхождения в ЗПИФН на московском и петербургском рынке составляет 100 тыс. руб., а при желании можно купить пай ЗПИФН всего за 10-30 тыс. руб.) способствуют росту популярности данного вида паевых фондов. По мнению аналитиков, причины снижения порога кроются в стремлении повысить ликвидность паев при выходе на биржу (Шехова, С. 56). По данным Интерфакса на 15 февраля 2007 года, Сбербанк России, ВТБ, Внешэкономбанк, Газпромбанк, МДМ-банк и банк «Уралсиб» готовят соглашение о создании первого ЗПИФа для привлечения инвестиций в развитие Южного федерального округа.

8) Доходность и доступность вложений в паи ПИФов.

Несмотря на вышеперечисленные преимущества ПИФов, коллективное инвестирование сегодня сталкивается с рядом проблем:

- недостаточной информированностью населения относительно возможностей коллективного инвестирования (большинство пайщиков рассматривает вложения в ПИФы как единовременную акцию - по аналогии с депозитами, хотя, по сути, эти два финансовых инструмента имеют неодинаковые задачи: ПИФ создается для приумножения средств с определенным риском, который снижается благодаря диверсификации его активов, а второй - для сохранения средств);

- недоверием населения к финансовым институтам;

- чувствительностью коллективного инвестирования к внешним факторам и событиям;

- наличием несогласованности и пробелов в законодательстве.

Решение этих проблем требует продуманности, разумности и осторожности реформирования. Изменяя и дополняя законодательную базу, необходимо проводить информационную работу с населением, не только раскрывая возможности и преимущества коллективного инвестирования, но и создавая позитивный образ финансовых институтов. Паевые инвестиционные фонды не только оказывают влияние на коллективное инвестирование. Прослеживается прямая связь между показателями ВВП страны и числом паевых фондов на душу населения. В настоящий момент сегмент коллективных инвестиций становится фаворитом рынка доверительного управления. По итогам 9 месяцев 2006 года доля паевых фондов в общем объеме ДУ выросла до 41% и впервые за два года превысила показатели двух других крупных сегментов: индивидуального доверительного управления (22%) и управления средствами институциональных инвесторов (35%) (Новоселов, 134). В соответствии с прогнозами, сделанными компанией «Альфа-Капитал» на III Федеральном инвестиционном форуме в Москве в конце ноября 2006 года, к 2011 году доля розничных ПИФов в ВВП РФ составит не менее 4,1%. Самые популярные ПИФы в апреле 2007 г. представлены в Приложении 1.

Сейчас мы наблюдаем быстро растущий спрос на инвестиционные продукты среди россиян. Так, в первом квартале 2007 г. чистый приток в открытые и интервальные ПИФы составил 21,5 млрд руб., или $816 млн (рис. 2.4).

Рис. 2.4. Чистый приток в открытые ПИФы

Это на 70% больше, чем было инвестировано в ПИФы в I квартале прошлого года. Из общего объема средств, поступивших в открытые и интервальные ПИФы в I квартале, почти 80% достались фондам акций и 16% - фондам смешанных инвестиций. Индексные фонды привлекли порядка 3% всех средств, а из фондов облигаций произошел незначительный отток. Эти цифры позволяют однозначно утверждать, что население становится достаточно активным инвестором на фондовом рынке, и те суммы, которые привлекают российские ПИФы, уже становятся сопоставимы с привлечением западных фондов, работающих на российском рынке акций. Хотя западные фонды пока являются более весомыми игроками на российском фондовом рынке, мы уверены, что влияние отечественных инвесторов будет возрастать.

Пенсионные фонды

Пенсионный фонд - это форма образования и перераспределения части стоимости общественного продукта для финансирования пенсионных выплат и обеспечения дополнительными инвестиционными ресурсами приоритетных сфер экономики. Кроме того, пенсионный фонд является социальным институтом страхования населения от рисков потери трудоспособности вследствие старости, инвалидности и иных случаев, предусмотренных законодательством.

Правовая принадлежность, принципы функционирования, методы накопления средств и расчета пенсии могут быть разнообразны. Обобщая существующие в современной отечественной и зарубежной научной литературе подходы к созданию и специфике пенсионных фондов, на рис. 2.5. представлена классификация пенсионных фондов по различным критериям.

Рис. 2.5. Классификация пенсионных фондов

С момента создания в начале 90-х гг. Пенсионного фонда РФ - специального финансово-кредитного учреждения, основной функцией которого является финансирование выплаты всех видов государственных пенсий, в России началась эпоха реформирования системы пенсионного обеспечения, в ходе которой изменялся порядок финансирования, частота, размеры пенсий и индексаций, правовой статус всех участников пенсионного страхования.

Положения принятых в целях проведения пенсионной реформы в РФ федеральных законов соответствуют конвенциям и рекомендациям Международной организации труда, применяемым в мировом сообществе. Однако действенность предусмотренных механизмов особенно в среднесрочной перспективе вызывает сомнение, что, в первую очередь, связано с тем, что основу пенсионного обеспечения продолжает составлять распределительная модель, основанная на солидарности поколений. Об этом свидетельствует механизм распределения страхового взноса. Так, для финансирования базовой части трудовой пенсии направляется 6% от совокупных годовых доходов работников, а оставшиеся 14% из 20% пенсионных платежей - на финансирование страховой части трудовой пенсии (и накопительной - для лиц, которым она предусмотрена).

Таким образом, пенсия в современной системе разделена на две основные составляющие: базовую и страховую (накопительную). При этом базовая пенсия, предоставляемая в равном размере для всех застрахованных, не является страховой по сути и играет роль социальной пенсии. Страховая часть трудовой пенсии по действующему законодательству - это пенсии, выплачиваемые в рамках системы с использованием условно - накопительных счетов. При этом на индивидуальном счете каждого работника пенсионные права фиксируются и индексируются в соответствии с принятыми правилами, однако реальной аккумуляции средств не происходит. Несмотря на свой квазинакопительный характер, подсистема страховой части трудовой пенсии остается распределительной, то есть текущие пенсии выплачиваются за счет текущих страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации. С ростом численности пенсионеров и индивидуальных накопленных прав застрахованных текущие обязательства системы, будут увеличиваться, а ее доходы при неизменности и тем более снижении страхового тарифа постоянно сокращаться. Все возможности расширения страховой базы за счет легализации доходов, максимально возможного включения самозанятых в пенсионную систему, выведения всех нестраховых выплат за рамки подсистемы «страховой части трудовой пенсии», используемые ПФР в ближайшей перспективе вряд ли изменят общую тенденцию и не позволят обеспечить необходимыми ресурсами пенсионную систему.

В системе индивидуального (персонифицированного) учета ПФР зарегистрировано более 62 млн. застрахованных работников и свыше 38 миллионов пенсионеров. С Фондом сотрудничает 4,3 млн. работодателей-страхователей. Фонд осуществляет ежегодную рассылку извещений об объеме пенсионных прав граждан и обязательствах государства перед ними более чем 54,6 млн. застрахованных, имеющим в структуре пенсии накопительную часть, и более 20 млн., имеющим только страховую часть пенсии, в том числе работающим пенсионерам.

Пенсионный фонд России (ПФР) подвел итоги 2006 года по переводу пенсионных накоплений в частные УК и негосударственные пенсионные фонды (НПФ). По данным ПФР, в 2006 году свыше 923,6 тыс. граждан подали заявления о переводе накопительной части из государственной управляющей компании - ВЭБ. Это на 10% больше, чем в 2005 году. В 2006 году, как и годом ранее, большинство участников выбрали НПФ, а в частные УК решили перевести свои деньги только 7%.

Как и в прошлом году, основной объем заявлений о выходе из ВЭБ, поступивших от граждан, пришелся на последние месяцы. В декабре свои заявления подали свыше 420 тыс. «молчунов». Правда, в ПФР утверждают, что цифра в 923,6 тыс. граждан носит предварительный характер: не были учтены заявления, поступившие в самые последние дни декабря 2006 года. Таковых, по данным пенсионного фонда, было более 100 тыс. В итоге суммарный отток «молчунов» из ВЭБ должен даже превысить миллион человек.

Впрочем, решение граждан покинуть ВЭБ вполне объяснимо: в 2005 году доходность инвестиций ВЭБ составила 12,07%, а в 2006-м - 5,67%. По данным портала Investfunds.ru, доходность пенсионных накоплений в большинстве УК в 2006 году была намного выше: лидеры рынка сумели заработать для своих пенсионеров свыше 30%. Но, несмотря на усилия частных компаний и фондов по привлечению новых клиентов, успехи пока достаточно скромные: за все годы пенсионной реформы участниками рынка НПФ стали около 3 млн. человек, что составляет около 7% от числа участвующих в пенсионной реформе.

Сами участники рынка категорически отрицают, что столь невысокая активность «молчунов» связана с оценкой рисков частных УК и НПФ. «Во-первых, сказывается плохая информированность граждан о сути пенсионной реформы, а во-вторых, - ментальность населения, большая часть которого привыкла связывать пенсионные проблемы с государством», - поясняет председатель совета Национальной ассоциации пенсионных фондов Константин Угрюмов. По его словам, система негосударственного пенсионного обеспечения сейчас достаточно жестко контролируется государством, но дополнительным фактором надежности могло бы стать создание фонда страхования пенсионных накоплений.

Исполнительный директор НПФ «Большой пенсионный фонд» Андрей Неверов отмечает сложность существующей процедуры перевода средств из ВЭБа в частный сектор: «По сложности и трудоемкости эта процедура сравнима с оформлением банковского кредита». Кроме того, заявил г-н Неверов, учитывая те ничтожные суммы, которые сейчас скопились на счетах граждан (в среднем 10-12 тыс. руб.), проблема перехода из госкомпании в частные УК или НПФ пока не выглядит актуальной.

Вместе с тем у многих управляющих есть большие сомнения относительно того, удастся ли повторить результаты 2006 года в наступившем году. Дело в том, что начавшаяся межведомственная баталия о дальнейшей судьбе пенсионной реформы, не способствует активности «молчунов». «Понятно, что в подобной ситуации большинство решит переждать», - считает г-н Угрюмов. Во-вторых, в этом году государство намерено расширить инвестдекларацию ВЭБ, что положительно скажется на доходности инвестирования пенсионных накоплений, и, соответственно, главный аргумент в пользу частных УК и НПФ отпадет. Правда, пока речь идет только о возможности для ВЭБ вкладывать средства в ипотечные ценные бумаги - об этом заявил зам. руководителя ФСФР Владимир Гусаков. По его словам, эти операции начнутся уже в середине нынешнего года. Впрочем, как полагают аналитики, учитывая низкие процентные ставки по кредитам и емкость ипотечного рынка, существенного увеличения доходности ВЭБ этот инструмент не принесет.

Страховые компании

Анализ основных тенденций развития российского страхового рынка и его региональных составляющих позволяет выделить следующие факты.

Совокупные страховые взносы за первое полугодие 2007 года составили 153,2 млрд. рублей, при этом выплаты превысили 75,8 млрд. рублей. Основную часть поступлений в совокупных страховых взносах и выплатах дали компании Москвы и Центрального федерального округа России, чьи взносы составляют 110,1 млрд. рублей, а выплаты - 44,3 млрд. рублей. Данное обстоятельство объясняется как большим по сравнению с другими регионами России развитием финансово-экономических отношений в этом регионе, так и расположением головного подразделения и, соответственно, юридического адреса крупных страховых компаний, занимающихся страхованием на всей территории Российской Федерации, в Москве. Хотя, следует отметить существование достаточно крупных страховщиков, играющих заметную роль на российском страховом рынке, имеющих регистрацию в небольших городах России.

При сравнении относительных показателей видно, что за московским регионом с 86,3% следуют рынки Уральского (5,5%), Приволжского (3,7%) и Северо-Западного (2%) федеральных округов. Подобная ситуация складывается и по отношению к страховым выплатам (рис. 2.6.).

Рис. 2.6. Совокупные страховые взносы и выплаты за первое полугодие 2007 года.

На рисунках обозначены федеральные округа:

СЗФО - Северо-западный; ЦФО - Центральный; УФО - Уральский; ПФО - Приволжский; СФО - Сибирский; ЮФО - Южный; ДФО - Дальневосточный.

Приведенные показатели свидетельствуют о дисбалансе и особенностях развития территориальных страховых рынков. В этой связи усилия всероссийского союза страховщиков направлены на сохранение конкурентной среды на различных страховых рынках с соблюдением своими членами принципов этического ведения бизнеса. В этих целях в Союзе создан Совет старейшин, который и призван в случае возникновения конфликтной ситуации формировать позицию ВСС, служащую в первую очередь цивилизованному разрешению конфликта.

2.3 Анализ и оценка эффективности управления сбережениями населения посредством банковских вкладов

Временная структура депозитов. Структура депозитов населения в зависимости от сроков размещения отражает инвестиционные предпочтения и ожидания вкладчиков. В I квартале 2007 г. продолжалась тенденция увеличения доли средств, размещаемых населением в долгосрочные депозиты (рис. 2.16.). В результате на 1 апреля 2007 г. доля депозитов свыше 1 года составила 62,7% средств физических лиц, размещенных в банковской системе, увеличившись с начала года на 1,7 процентных пункта (п.п.). Одновременно произошло снижение доли срочных вкладов до 1 года (-0,4 п.п.) и вкладов до востребования (-1,4 п.п.).

Рис. 2.16. Структура депозитов физических лиц в зависимости от сроков размещения, %

Рассмотрение динамики депозитов в зависимости от сроков размещения показывает, что в течение уже нескольких лет, наибольший рост демонстрируют именно долгосрочные (свыше 1 года) депозиты. В свою очередь темпы прироста краткосрочных вкладов не только отстают, но иногда принимают отрицательные значения (по срокам от 31 дня до 1 года).

Следует отметить, что на протяжении уже достаточно длительного время долгосрочные вклады обеспечивают основную долю в приросте ресурсной базы банков за счет вкладов населения. Помимо роста доверия к банкам сложившаяся тенденция в немалой степени объясняется стремлением граждан компенсировать инфляционные потери за счет более высоких процентных ставок по длинным депозитам (рис. 2.17).

Одновременно следует отметить произошедшее с начала года снижение доли вкладов до востребования, в то время как в 2005-2006 гг. наблюдался относительно быстрый рост остатков на счетах до востребования. По всей видимости, это отклонение от сложившейся тенденции связано с перетоком части средств в срочные вклады после произведенных в конце 2006 г. премиальных новогодних выплат, когда резко возросли средства физических лиц на счетах у банков. Теперь же часть из них перешла с текущих счетов на срочные депозиты. Тот же самый эффект наблюдался год назад по итогам I квартала 2006 г.

Рис. 2.17. Динамика депозитов физических лиц в зависимости от сроков размещения, млрд. руб.

В дальнейшем в течение года доля вкладов до востребования вновь начнет расширяться в связи продолжающимся ростом доходов населения, а также с активным ростом числа банковских карт, находящихся в обращении, и соответствующим увеличением совокупных остатков на карточных счетах. За 2005-2006 гг. по 1 января 2007 г., количество карт, находящихся у физических лиц, увеличилось в 2,1 раза до 74,6 млн. штук. Однако подавляющая доля (93,3%) операций с картами пока приходится на получение наличных денег. Тем не менее, по мере повышения культуры использования банковских карт, в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего увеличения остатков на счетах до востребования.

Структура депозитов по размеру вкладов. На 1 января 2007 г. вклады до 100 тыс. руб. составили 1 160,8 млрд. руб. или 30,7% суммы страхуемых вкладов (рис. 2.18.).

Сумма вкладов в интервале от 100 до 200 тыс. руб. составила 618,7 млрд. руб. (16,3%), вклады от 200 до 300 тыс. руб. - 291,0 млрд. руб. (7,7%). Максимальная доля приходилась на депозиты более 300 тыс. руб. - 1 713,8 млрд. руб. (45,3%).

Рис. 2.18. Структура депозитов в зависимости от размера вкладов, %

Наибольшая доля страховой ответственности АСВ приходится на вклады до 100 тыс. руб. - 50,8%. Вторым по объему ответственности является интервал вкладов от 100 до 200 тыс. руб. - 26,4%. На вклады от 200 до 300 тыс. руб. приходится 10,1%. Депозитам свыше 300 тыс. руб., несмотря их значительную величину, соответствует лишь 12,7% совокупной страховой ответственности АСВ.

Рис. 2.19. Страховая ответственность, по группам вкладов, %

Данные цифры говорят о том, что существующий «потолок» гарантий по вкладам отвечает задаче защиты интересов массового вкладчика. Между тем, в случае со Сбербанком, данные показатели еще более смещены в пользу мелких вкладов. Для сравнения - на вклады до 100 тыс. руб. в нем приходится уже 42,1% суммы страхуемых вкладов, а на вложения свыше 300 тыс. руб. всего 29,2%.

В тоже время по всем категориям и группам за II полугодие 2006 г. произошло укрупнение: доля вкладов менее 100 тыс. руб. снизилась на 3,1 процентный пункт (п.п.), а доли вкладов от 100 до 200 тыс. руб. и свыше 300 тыс. руб. выросли на 0,6 и 2,1 п.п. соответственно. Доля вкладов от 200 до 300 тыс. руб. выросла лишь на 0,3 п.п. Эти изменения говорят о том, что в первую очередь росли вклады, подпадающие под «страховку» и крупные вклады, намного превышающие страховой уровень.

Повышение максимального размера страховых выплат со 100 до 190 тыс. руб. следует оценивать как достаточно своевременное. Об этом, в частности, свидетельствует ускорение темпов роста числа вкладов свыше 100 тыс. руб. Если за II полугодие 2005 г. абсолютное число таких вкладов выросло на 3%, то в I и II полугодиях 2006 г. оно увеличилось на 15,7% и 24,8% (рис. 2.20.).

Рис. 2.20. Темпы прироста вкладов свыше 100 тыс. руб. за полугодие, %

Следует отметить, что при столь значительном различии в темпах прироста числа вкладов размером свыше 100 тыс. руб. во второй половине 2005 и 2006 гг., их общий объем вырос на сопоставимую величину (26,7% против 27,2%).

Указанное может означать, что в отличие от 2005 г., когда рост обеспечивался в основном за счет относительно небольшого сегмента состоятельных вкладчиков, в 2006 г. увеличение вкладов происходило более однородно. Об этом свидетельствуют темпы прироста количества вкладов от 100 тыс. руб. до 200 тыс. руб., от 200 тыс. руб. до 300 тыс. руб. и свыше 300 тыс. руб., которые во II полугодии 2006 г. оказались практически одинаковыми - около 25%.

Валютная структура депозитов. В последние годы темпы роста депозитов физических лиц в рублях практически постоянно опережают темпы роста валютных депозитов. Данная тенденция продолжилась и в текущем году. По состоянию на 1 апреля 2007 г. доля валютных вкладов в банках снизилась до 15,5% в общем объеме вкладов (рис. 2.21.).

Рис. 2.21. Доля депозитов физических лиц, размещенных в иностранной валюте, %

В целом изменения валютной структура депозитов во многом определяются динамикой курса рубля к доллару на внутреннем рынке. Как правило, при ослаблении рубля, валютные депозиты (в долларовом выражении) по темпам роста начинали сближаться с динамикой рублевых вкладов. Тем не менее, темпы роста рублевых депозитов всегда оставались выше динамики валютных сбережений (рис. 2.22.).

Рис. 2.22. Характеристики сберегательного поведения населения

Очевидно, это говорит о том, что вкладчики исходя из устойчивой тенденции укрепления курса рубля, все в большей степени предпочитают делать сбережения именно в национальной валюте.

Стабилизация динамики рубля в конце 2006 г. и начале 2007 г. привела к тому, что темпы прироста валютных депозитов вновь стали положительными. В свою очередь относительное замедление динамики рублевых вкладов и их сближение с валютными в I квартале 2007 г. произошло вследствие общего замедления притока вкладов в банковскую систему после рекордного IV квартала 2006 г.

О смещении предпочтений в пользу рублевых депозитов, также свидетельствует и изменение временной структуры валютных вкладов. Если до 2005 г. рост валютных депозитов практически полностью обеспечивался за счет сбережений, размещаемых на срок свыше 1 года, то с конца 2004 г. разрыв в темпах роста краткосрочных и долгосрочных валютных депозитов сократился (рис. 2.23.). Указанное говорит о том, что даже долгосрочные вклады в валюте все меньше рассматриваются населением в качестве эффективного инструмента накопления.

Рис. 2.23. Темпы прироста валютных депозитов в зависимости от сроков размещения, %

Из краткосрочных изменений можно отметить, что валютные депозиты, как краткосрочные, так и долгосрочные, снизили темпы роста в I квартале 2007 г. после некоторого ускорения в IV квартале 2006 г. На наш взгляд, это вызвано продолжающимся укреплением курса рубля и исчерпанием эффекта общего быстрого роста вкладов в конце 2006 г.

Динамика процентных ставок

В I квартале 2007 г., произошел всплеск процентных ставок по привлеченным вкладам. Данный рост уже на протяжении нескольких лет является традиционным для начала года и не противоречит общей тенденции снижения уровня процентных ставок по депозитам физических лиц.

Во II-IV кварталах 2007 г. процентные ставки достигли определенной стабилизации на уровне 5-5,5%. Но в январе-феврале 2007 г. по данным Банка России средневзвешенная процентная ставка по рублевым депозитам со сроком свыше 1 года выросла на 2,5 процентных пункта (п.п.), составив 7,9% годовых, а по валютным на 1,3 п.п. до 6,8% годовых (рис. 2.24.).

Такой рост процентных ставок по привлеченным вкладам в начале года вызван двумя причинами. С одной стороны, в конце прошлого - начале нынешнего года банки активно предлагали сезонные «новогодние» условия по вкладам, призванные удержать рекордные объемы средств населения, поступившие в банки в декабре 2006 г.

С другой стороны, на уровень процентных ставок повлияло то, что вклады, размещенные на основе годовых премий и бонусов, очевидно, были крупнее «стандартных» депозитов и соответственно привлекались под более высокие ставки (чем больше вклад, тем больший процент по нему получает клиент).

Рис. 2.24. Динамика процентных ставок по срочным рублевым и валютным вкладам свыше 1 года, %

Важно отметить характерную особенность 2006-2007 гг. - произошло практически полное сближение уровня процентных ставок по рублевым и валютным вкладам. Более того, в IV квартале 2006 г. впервые было отмечено символическое превышение уровня процентных ставок по валютным депозитам над рублевыми вкладами - 5,5% против 5,4%. Это явление вызвано многолетней тенденцией укрепления курса рубля.

В среднесрочной перспективе, ожидается продолжение стабилизации уровня процентных ставок и их возвращения к уровню 5-6% годовых.

В целом долгосрочная тенденция к снижению процентных ставок во многом связана с макроэкономической стабилизацией, снижением инфляции, укреплением курса рубля, ростом конкуренции и сокращением доходности по кредитам. Кроме того, у крупных отечественных банков и корпораций появилась возможность более дешевого привлечения ресурсов на длинные сроки на международном финансовом рынке.

В будущем одним из важных факторов динамики процентных ставок по вкладам может также стать расширение деятельности банков с иностранным капиталом. Увеличивая предложение финансовых ресурсов для отечественных предприятий и банков, они будут способствовать уменьшению процентных ставок, как по кредитам, так и по депозитам.

Кроме того, по мере развития отечественной экономики и повышения степени ее интеграции в мировую финансовую систему, все большее влияние на внутренний «рынок денег» будут оказывать общемировые тенденции.

Мировая практика доказывает, что сбережения населения являются самыми устойчивыми инвестиционными ресурсами коммерческих банков, причем долгосрочными ресурсами. В России на пути трансформации сбережений в инвестиции существует много препятствий. Основным барьером в привлечении денежных средств населения во вклады кредитных организаций является низкий уровень доходов населения и большая их дифференциация. Что касается кредитных организаций, то для превращения сбережений населения в устойчивые инвестиционные ресурсы необходимо повысить эффективность управления привлеченными денежными средствами, проводить взвешенную депозитную политику, найти способ заинтересовать население и банки в инвестировании сбережений в экономику района.

Коммерческим банкам нужно активнее использовать существующую склонность населения к сбережениям, реализовывать потенциальные возможности формирования и трансформации депозитов населения в инвестиции через дальнейшее развитие форм привлечения сбережений в депозиты банка, расширение дополнительных услуг, связанных с депозитными и кредитными операциями. Задачи эффективного использования денежных средств населения в инвестиционном процессе решаются в основном на уровне конкретного банка, однако проблема превращения имеющегося потенциала в реальный процесс зависит и от многих общеэкономических и других факторов и должна решаться на государственном уровне.

В числе первоочередных мер можно назвать следующие:

1. Развитие законодательной базы, гарантирующей полноценную сохранность и возврат вкладов населения с целью укрепления доверия населения к банковской системе и обеспечения стабильности депозитных вкладов. Постепенное увеличение гарантированного законом размера 100% возврата средств вкладчикам. Создание системы добровольного страхования банковских депозитов. По оценке Агентства по страхованию вкладов, при увеличении страхового возмещения со 190 до 400 тыс. руб. доля граждан, чьи сбережения будут максимально защищены, возрастет с 88% до 95%. Как говорится в сообщении АСВ, увеличение возмещения обеспечивает защиту 1,6 млн. человек дополнительно, и это «в полной мере соответствует задаче защиты интересов массового вкладчика». Поправки в закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации», предполагающие увеличение суммы возмещения, вступили в силу 26 марта 2007 г. При этом, как и прежде, сохраняется ступенчатая шкала выплат, согласно которой в случае отзыва у банка лицензии каждый вкладчик в кратчайшие сроки может вернуть себе 100% суммы вклада, не превышающей 100 тыс. руб., плюс 90% суммы вклада, превышающей 100 тыс. руб., но не более 400 тыс. руб. в совокупности. Принятое законодателем решение основывается на системе критериев, позволяющих поддерживать оптимальный уровень страховки. Главный из них - оценка уровня экономического развития страны и структуры вкладов населения. По сложившейся мировой практике сумма страховки по вкладам обычно составляет одну - две доли ВВП на душу населения, и установленный в прошлом году уровень страхового возмещения в 190 тыс. руб. уже опустился до нижней границы этого диапазона. Второй критерий - увеличившиеся финансовые возможности системы страхования вкладов. Расчеты показывают, что суммы в 41,4 млрд. руб., составляющей сейчас фонд страхования вкладов, достаточно для нормальной работы системы даже в кризисной ситуации. Еще одним результатом укрепления системы страхования вкладов стало решение совета директоров АСВ о снижении с 1 июля 2007 г. ставки страховых взносов банков в фонд обязательного страхования вкладов с 0,15% до 0,13% расчетной базы (средней величины вкладов за квартал).

2. Рост уровня благосостояния населения, который прежде всего зависит от эффективной экономической политики государства в целом и каждого региона в отдельности. Такая политика приведет к дальнейшему увеличению сбережений населения, изменению их структуры и позволит устранить трудности в сбалансировании ресурсов кредитных организаций по стоимости и срокам, а в конечном счете решить многие задачи по инвестированию экономики и создать механизм, при котором денежные средства, привлеченные банками в регионах, будут работать в интересах тех же регионов.