Основы ипотечного кредитования

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность данной дипломной работы отражается тем, каким спросом обладает жилищный рынок у населения республики. Каждая страна решает проблему обеспечения жильем своего населения по-своему, но система кредитования населения на покупку жилья, в том или ином виде, существует во всех развитых и развивающихся странах. Именно поэтому этот вид кредитования постоянно находится по пристальным вниманием властей через систему законодательных актов и норм.

Ипотечное кредитование и эффективное жилищное инвестирование актуальная задача для Казахстана в настоящий момент. Развитие системы ипотечного кредитования не только решает одновременно массу проблем как социальных, так и экономических, но и рассматривается как важный инструмент воздействия на экономическую ситуацию в стране в целом. Целью развития ипотечного кредитования является, с одной стороны, улучшение жилищных условий населения, с другой стороны, стимулирование спроса на рынке недвижимости и строительства.

Приобретение собственного жилья - первоочередная потребность для каждой семьи. Традиционная схема финансирования строительства жилья в Казахстане, как часть бывшей советской системы жилищного финансирования, представляла собой централизованное распределение бюджетных ресурсов для строительства государственного жилья и его бесплатного распределения среди граждан, стоящих в очереди на улучшение жилищных условий. Эта схема показала свою несостоятельность в период обретения Казахстаном независимости и перехода к рыночной экономике. В условиях сокращения бюджетного финансирования строительства и обеспечения населения жильем, основным источником средств для приобретения жилья становятся собственные средства населения, а также кредиты банков, как это происходит в большинстве экономически развитых стран мира. В этих условиях объективно возникает потребность в долгосрочных кредитах населению на жилищное строительство, минимально подверженных воздействию инфляции и максимально обеспеченных своевременным возвратом. Именно этим требованиям отвечает ипотечный кредит обеспеченный залогом товарно-материальных ценностей. Опыт многих зарубежных стран свидетельствует о том, что при правильной организации и ведении взвешенной государственной политики ипотека постепенно трансформируется в самофинансируемую систему, которая обеспечивает и в значительной степени определяет функционирование рынка жилья. При этом за счет резкого расширения платежеспособного спроса со стороны населения активизируется новое строительство, увеличивается выпуск строительных материалов, специализированной техники, появляются новые улучшенные архитектурные проекты, происходит ускоренное развитие многих смежных отраслей экономики.

Ипотечное кредитование жилья является одним из основных сегментов банковского бизнеса. Ипотечное кредитование становится приоритетным направлением банковской деятельности, постепенно вытесняя долю корпоративного бизнеса из общего объема ссудного портфеля.

Преимущества ипотеки достаточно зримы и понятны. Заемщик в довольно короткие сроки приобретает квартиру, оплачиваемую с долговременной рассрочкой. Таким образом, теоретически может быть резко увеличено количество семей, способных улучшить свои жилищные условия, что является мощным стимулом для развития жилищного строительства. Однако на практике не все так гладко, как в теории. Сегодня коммерческие банки неохотно берутся за долгосрочное кредитование населения, поскольку в силу своей специфики данный вид кредитования сопряжен с повышенными рисками как для заемщиков, так и для кредиторов. Более того нормативное регулирование деятельности кредитных организаций не позволяет осуществлять ипотечное кредитование граждан в широких масштабах. [1]

На сегодняшний момент, как отмечают специалисты банковского сектора, финансовый кризис сказался на рынке ипотеки, в первую очередь, повышением процентных ставок по ипотечным кредитам, а также приостановкой некоторыми участниками ипотечного кредитования. Так, ряд банков не заявляли о сворачивании программ ипотечного кредитования и продолжают принимать от клиентов документы на выдачу кредита, однако, в действительности, в связи с резким ужесточением условий по выдаче кредита, абсолютное большинство клиентов этих банков получают отказы.

Финансово-экономический кризис, негативно повлиявший на ход развития банковского сектора на протяжении двух прошедших лет, является неотъемлемой частью развития и эволюции кредитных взаимоотношений между участниками ипотечных процессов - это сферы законодательного влияния, а также политики самих банков, отразившихся на количестве и качестве предоставляемых займов населению.

Ипотечное кредитование в нашей стране не имеет такой глубокой и развитой системы, как за рубежом. На начальных этапах формирования такой формы кредитования возникла необходимость в специалистах, а также в законодательной поддержке ипотечного кредитования. Нехватка опыта в области регулирования ипотечных отношений компенсировали анализом зарубежной практики.

Таким образом, чтобы создать эффективно действующую систему ипотечного кредитования в Казахстане нужны не только профессиональные знания, но и реальная заинтересованность в этом в первую очередь самого государства. Кроме того, изменились и критерии отбора кредитуемых, ведь, как известно, не каждый желающий может получить ипотечный кредит.

Основная цель дипломной работы - дать оценку современного состояния и развития ипотечного кредитования в Республике Казахстан. Помимо этого необходимо - отразить процесс развития ипотечного кредитования на примере коммерческого банка - АО «АТФ Банк», а также осуществить анализ деятельности данного банка в области ипотечного кредитования и на основе данных анализа предложить к рассмотрению собственную модель модернизации данной сферы кредитования населения.

Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:

1) изучить теоретические аспекты ипотечного кредитования, зарождение института ипотеки;

2) рассмотреть модели ипотечных кредитов на примере зарубежных стран;

3)исследовать рынок ипотечного кредитования, проанализировать деятельность ипотечных компаний на рынке ипотечного кредитования на примере АО «АТФ Банк»;

4)рассмотреть проблемы ипотечного кредитования в РК и предложить мероприятия по развитию системы ипотечного кредитования;

5)разработать действенную модель регулирования кредитных (ипотечных) отношений между банком, населением и государством;

6) рассмотреть возможные модели развития системы ипотечного кредитования в Казахстане на основе опыта зарубежных стран

Предметом исследования является ипотечное кредитование.

1.ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ

1.1 Зарождение института ипотеки

Мировой опыт развития стран свидетельствует о том, что практически все страны в разной мере подвергались кризисам, переживали экономические трудности. Так и в сфере недвижимого имущества имеет место нестабильность, скачки цен на жилье и риски, связанные с этим сектором кредитования (см. Приложение А). Во все времена самым живучим экономическим механизмом для поднятия платежеспособного спроса населения является тот, который приносит заметные выгоды, развивает рынок недвижимости, следовательно, вытаскивает экономику из пропасти. Таким эффективным рычагом для привлечения капиталов была и остается в настоящее время ипотека.

Ипотека - не современное слово, пришедшее к нам из стран развитого капитализма, как думают многие. История ипотечного кредитования уходит корнями вглубь цивилизации. Ипотека впервые стала развиваться в Греции в VI веке до нашей эры. Тогда впервые заимодавец принял земельный участок должника в качестве обеспечения своего займа: на границе земельного участка должника был установлен столб, на котором было написано, что данный земельный участок взят в залог на такую-то сумму и на определенный срок. Этот столб был назван греческим словом "ипотека", что значит подставка. Древние римляне переняли институт ипотечного кредитования у греческих колоний, и затем свое новое развитие институт ипотеки получает в Римской империи. В I в. н. э. создавались ипотечные институты, которые выдавали кредиты под залог имущества частным лицам. В правление императора Антония Пия (II в. н. э.) было разработано особое законодательство для ипотечных банков. Уже тогда существовало около 50 банков и действовало более 800 ростовщических и меняльных контор. Постепенно ипотека входит и в средневековое европейское законодательство. В Германии она появляется не ранее XIV, во Франции - с конца XVI века. Это был второй всплеск развития ипотеки. Тогда на кредитовании сделали свои состояния итальянские банкиры Медичи и немецкие Вейзеры. Подобная форма кредитных отношений, при которой степень риска для обеих сторон сведена к минимуму, действовала и на территории дореволюционной России. При упоминании об ипотеке почти всегда ассоциируется Америка - ее 60- летний опыт не только в решении "квартирного вопроса" граждан, но и в формировании такой ипотечной системы, которая в свое время вытащила страну из глубокого экономического кризиса. Сегодня можно сказать, что средний класс в Америке уже отстроился, ипотечное кредитование начало свое распространение на низкодоходные слои населения. Представляет живой интерес опыт выведения экономики США из глубокого экономического кризиса 1920-1930 гг. путем проведения реформ в области жилищного инвестирования. Это дало возможность в достаточно короткий срок осуществить прорыв из состояния затяжного кризиса в стабильную, высокоразвитую экономику. После распада СССР на территории бывших советских республик ипотечное кредитование также получает активное развитие.

Несмотря на сложность и актуальность проблематики, число и качество научных исследований, серьезных трудов экономистов, посвященных проблемам ипотечного кредитования, довольно часто в периодической печати встречается масса ошибок даже при определении ипотечного кредита, его сущности.

Поэтому будет уместно рассмотреть основы ипотечного кредитования, уточнить некоторые моменты, определения, закономерности, составные элементы механизма ипотечного кредитования.

Процесс становления ипотеки в Казахстане тяготеет к трактовке ипотеки, традиционной для континентальных стран. Исходя из этого, сущность ипотеки заключается в создании залогодателем, являющимся собственником имущества, производного залогового права, носящего обеспечительно-взыскательный характер, и отчуждении этого права в пользу залогодержателя, что подтверждается письменным договором ипотеки, подлежащим нотариальному заверению и (или) государственной регистрации. Это определение ипотеке дано в нашем Гражданском Кодексе.

В отличие от обеспечительно-взыскательной ипотеки романо-германского права, в странах с англо-саксонской системой некодифицированного прецедентного права доминирует иная традиция залога так называемый титульный залог недвижимости (mortgage [могидж] закладная) Юридическая суть могиджа заключается в формальной передаче залогодателем (на основании письменного договора могиджа) титула собственности на заложенную недвижимость залогодержателю на период действия залога.

Ипотека и могидж регулируют сходные хозяйственные отношения, но в рамках принципиально разных правовых систем, базирующихся на различных юридических толкованиях, в частности, понятия собственности

Экономическая сущность ипотеки заключается в разрешении противоречия между ожиданиями, задаваемыми стандартами жизни и планами потребления домашних хозяйств, и их текущими доходами и сбережениями. Именно дисбаланс между текущими доходами и потребительскими стандартами, возникающий вследствие высокой стоимости жилья, и делает востребованным ипотечное кредитование в хозяйственном обороте. Существующий разрыв между ценой недвижимости и доходом ее пользователя препятствие, которое возможно преодолеть лишь с помощью механизма привлечения финансовых ресурсов на рынок недвижимости извне-с финансового рынка. Таким механизмом и является система ипотечного кредитования.

Обратимся к понятию термина ипотека. Термин ипотека произошел от греческого слова hypotheca - подставка, подпорка, обозначает залог (заклад) недвижимого имущества.

Современный термин ипотека означает форму обеспечения исполнения каких-либо обязательств должника недвижимым имуществом. Так, в соответствии с ГК РК, ипотека - это вид залога, при котором заложенное имущество остается во владении и пользовании залогодателя или третьего лица. Предметом ипотеки могут быть предприятия, строения, здания, сооружения, квартиры в многоквартирном доме, транспортные средства, космические объекты, товары в обороте и другое не изъятое из гражданского оборота имущество.

Отделимые плоды могут быть предметом ипотеки только при условии, если они не становятся с момента отделения объектом прав третьего лица. Ипотека предприятий, строений, зданий, сооружений, квартир в многоквартирном доме, транспортных средств и космических объектов подлежит регистрации в органах, осуществляющих регистрацию таких объектов.

Таким образом понятие ипотеки применяется для обозначения трех правовых категорий:

1) залога недвижимого имущества в целях получения специального кредита ипотечного;

2) закладной - долговое свидетельство, подтверждающее права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству;

3) ипотечного кредита, выдаваемого заемщику кредитной организацией.

С переходом к рыночной экономике в нашей стране ипотека стала реальностью. Для становления и развития системы долгосрочного ипотечного кредитования необходимо предусмотреть решение следующих основных задач.

1. Совершенствование законодательной и нормативной базы, внесение изменений в порядок размещения пенсионных активов, обеспечивающей дополнительные источники финансирования ипотечного кредитования и эффективное функционирование ипотечного рынка жилья;

2. Определение критериев к банкам второго уровня, претендующим на осуществление деятельности по выдаче ипотечных кредитов;

3. Определение порядка выпуска банками второго уровня ипотечных облигаций;

4. Определение порядка допуска компаний по управлению пенсионными активами к приобретению ипотечных облигаций за счет пенсионных активов накопительных пенсионных активов;

5. Налоговое стимулирование граждан-получателей ипотечных кредитов, кредиторов и инвесторов;

6. Создание механизмов социальной защиты заемщиков, как от неправомерных действий кредиторов, так и для их социальной адаптации при процедуре выселения, в случае невозможности погашения взятого ранее ипотечного кредита (возможность обеспечения временно жильем, находящегося в коммунальной собственности);

7. Развитие рынка страхования, как личного, так и имущественного.

Анализ динамики нормативно-правовых актов ипотечного кредитования в Республике Казахстан за период с 1991 - 2005 годы (рисунок 1).



Рисунок 1 - Динамика нормативно-правовых актов по кредитованию в РК за 1991-2005 года.

На графике видно, что в 1991 году система ипотечного кредитования в Республике Казахстан не существовала.

В Казахстане с самого начала экономических преобразований, несмотря на свою важность, жилищная реформа проводилась очень медленными темпами. В условиях низкой платежеспособности большей части населения в отношении вновь построенного жилья, а также отсутствия долгосрочных кредитов для приобретения жилья созданный в первые годы реформ рынок жилья оказался не обеспечен необходимыми кредитно-финансовыми механизмами. И поэтому в следующие периоды мы наблюдаем лишь некоторые незначительные подъемы и падения развития казахстанской ипотеки. В целях создания механизма финансирования жилищного строительства, решения жилищных проблем широких слоев населения, снижение цен на жилье и стимулирование его строительства постановлением Правительства РК от 21 августа 2000 года была одобрена концепция долгосрочного финансирования жилищного строительства и развития системы ипотечного кредитования в Республике Казахстан. В соответствии с данной концепцией Национальным банком было принято решение о создании оператора вторичного рынка ипотечных кредитов, осуществлявшего рефинансирование кредиторов, выдающих долгосрочные ипотечные кредиты населению. Далее в 2000 году был принят Закон о жилищных строительных сбережениях от 7 декабря 2000 года. Следующий пик на графике попадает на период с 2003-2004 года. В эти годы казахстанская ипотека достигает своего наивысшего значения, принимаются множество различных законов, указов, постановлений, регулирующих развитие и дальнейшее совершенствование системы ипотечного кредитования в нашей стране. Этому росту способствовал тот фактор, что именно в эти годы в Казахстане наблюдается тенденция экономического роста, то есть страна находится на стадии бурного экономического развития, что и обусловило такой рост в законодательной системе ипотечного кредитования. В 2003 году в Казахстане происходит переход от российского рубля к национальной валюте, это также повлияло на развитие кредитования в республике, так как после этого население стало все больше и больше брать ипотечный кредит в своей валюте. В апреле 2003 года Правительство РК приняло решение о создании Жилстройсбербанка - первого отечественного финансового института, специализирующегося на аккумулировании сбережений населения для последующего строительства или покупки жилья. 23 сентября 2003 года Жилстройсбербанк приступил к своей работе

1.2 Роль ипотечного кредитования в условиях перехода к рыночной экономике

Ипотечное кредитование - это залог недвижимого имущества при получении займа в банке, дающее право кредитору преимущественного удовлетворения претензий к должнику на сумму заложенного имущества.

Ипотечный кредит - это долгосрочный кредит, выдаваемый банками под заклад недвижимого имущества, право собственности на которое переходит на время кредитования к кредитору, хотя само имущество находится в пользовании заемщика

Долгосрочный ипотечный кредит - это кредит, выданный банком физическому лицу на цели приобретения готового жилья (квартиры, жилого дома) на срок от 3 и более лет под залог приобретаемого жилья в качестве обеспечения обязательств заемщика.

Ипотечное кредитование выступает существенным фактором экономического и социального развития страны. Его роль становится особенно заметной для страны в период выхода из экономического кризиса. Для постоянного роста совокупного производства, и, следовательно, совокупного дохода и совокупного потребления необходимо, чтобы часть сбережений от совокупного дохода направлялась через инвестиции в развитие производства. Тогда может возникнуть цепная реакция наращивания экономических показателей.

Одной из наиболее значимых проблем является проблема "конвертируемости" материальных активов в наличные и депозитные средства, в ценные бумаги. Особо значимым механизмом такой "конвертации" является ипотека из-за капитала, который входит в понятие "недвижимость", и наличия у недвижимости уникального свойства - неспособности перемещаться через границу. Ипотека является не только важнейшим механизмом решения жилищной проблемы, но и важнейшим механизмом улучшения инвестиционного климата, регулирования денежной массы, социально-экономического прогресса в целом.

Не случайно “новый курс” Рузвельта начался с развития кредитования домовладельцев (жилищная ипотека). Так было не только в США, но и в других странах, где оздоровление экономики, как правило, сопровождалось развитием ипотечного кредитования.

Развитие ипотечного бизнеса позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики.

Ипотека способствует реализации построенных домов, рост же строительства вызывает оживление в производстве строительных материалов и конструкций, строительного и дорожного машиностроения, в деревообработке и производстве мебели и т.д. (рис.2). Промышленное ипотечное кредитование дает возможность модернизировать производства, что приводит к повышению качества и конкурентоспособности продукции--все это ведет к увеличению экономического потенциала страны.

Рисунок 2 - График вводимых в эксплуатацию квартир за период 1991 - 2008 года

Развитие ипотечного кредитования оказывает положительное влияние на преодоление социальной нестабильности.

Как видно на графике, жилищное строительство неразрывно связано с политическими и, главным образом, экономическими процессами в стране. Так, в период с 1991 года по 1993 год число вводимых в эксплуатацию квартир оставалось на высоком уровне по эффекту инерции от социального уровня конца 80-х годов.

Затем, в период 1994-2004 годов, когда страна находилась в глубочайшем экономическом кризисе, который совпадал со многими другими циклическими процессами в экономике, число вводимых в эксплуатацию квартир заметно сократилось.

Однако, на современном этапе по графику видно, как наша страна преодолевает трудности, возникающие в экономике, приращивая число вводимых в эксплуатацию квартир, что заметно сказывается на цене жилья и на социальном уровне жизни населения.

Следует отметить, что на рост вводимых в эксплуатацию жилья оказывают влияние не только показатели эффективности экономики, но и многие другие, такие как: инвестиции в данную отрасль, выражаемые государственными и частными капиталами, вливаемыми в строительство жилых объектов, строительство новой столицы во многом умножил данный показатель и другое.

Ипотека влияет на проблему занятости (дополнительные рабочие места в строительстве и других отраслях) и помогает удовлетворить потребность населения в жилье.

Огромное значение ипотека имеет и для повышения стабильности и эффективности функционирования банковской системы страны (рис.3). Обеспеченные кредиты более безопасны (по сравнению с бланковыми) для банков, так как при невозврате кредита банк реализует залог и возвращает свои средства.

(Разумеется, в случае с ипотекой для этого необходима правильная оценка недвижимости, а также развитый рынок недвижимости.)

Снижению риска при ипотечном кредитовании также способствует целевой характер ссуд.

Операции с недвижимостью зачастую являются менее рискованными по сравнению с текущими кредитными операциями коммерческих банков.



Рисунок 3 - Доля займов относящихся к недвижимости и строительству

На рисунке 3 показана доля займов в отдельных казахстанских банках, это: БТА, Банк Центр Кредит, КазКоммерц Банк, АТФ Банк, Халык Банк, Альянс Банк. Первой долей обозначены кредиты на покупку недвижимости, вторая - коммерческое строительство, третья доля - ипотека, четвертая - жилое строительство.

Ипотечное кредитование, бесспорно, - перспективное направление банковской деятельности. Ипотечный банк является относительно устойчивым и рентабельным экономическим институтом. Поэтому, чем больше в банковской системе таких надежных банков, тем стабильнее и эффективнее ее деятельность в экономической системе в целом.

Ипотечные банки на национальном уровне обычно объединяются в ассоциации. Создание в рамках ассоциации ипотечных банков дополнительных резервов, гарантирующих вклады, помещенные в ипотечные банки, также укрепляет банковскую систему.

Существует еще одна важная сторона влияния системы ипотечного кредитования на стабильность банковской системы, связанная с функционированием вторичного рынка ссуд, обеспеченных закладными. Этот рынок способствует переливу капитала в более рентабельную сферу экономики (диверсификация банковского капитала), а также уменьшает разницу между процентными ставками в различных географических районах, что способствует формированию единой цены капитала в масштабе страны.

Поэтому на данном этапе развития Республики Казахстан необходимо уделять должное внимание развитию системы ипотечного кредитования, так как развитие данной системы - это очередной шаг в развитии рыночных отношений в Казахстане. Это позиция неоднократно отражается в ежегодных Посланиях Президента народу Казахстана, что также отражается на все экономические планы государства, которые, несомненно, подчинены единым законам.

Таким образом, значение ипотеки для экономики страны заключается в следующем:

- вовлечение капиталов в виде недвижимости в хозяйственный оборот через механизмы залога, через вторичный рынок закладных ценных бумаг - существенный фактор оздоровления экономики;

- рынок недвижимости “связывает” значительную часть денежных средств и этим самым является важным антиинфляционным фактором. Например, в США 25% дохода среднего американца уходят на оплату долгов по недвижимости,

- денежные средства населения, включаемые в недвижимость, фактически включаются в развитие села, города, местного строительного комплекса, в создание и поддержку рабочих мест, а не уходят на сторону (например, не финансируют зарубежных производителей через покупку импортных потребительских товаров);

- применительно к работе банков освоение технологии кредитования под залог, в особенности под залог недвижимости, позволяет сделать шаг к общепринятой в мире системе обеспечения гарантий возвратности кредитов.



Рисунок 4 - Процент портфеля ипотечных займов от общих займов.

Как видно на рисунке 4, процентное соотношение ипотечных займов от общего числа займов очень велик и для каждого банка он различен. Несомненно, это лишь подчеркивает важность для каждого банка такой сферы кредитования как ипотечные займы. Очевидно, что для банков «Альянс Банк», «Банк Центркредит», «Темир Банк» эта отрасль кредитования занимает львиную долю займов и их суммарного значения.

Все вышесказанное обусловливает объективную необходимость развития ипотеки (залога недвижимости) в Казахстане.

1.3 Модели ипотечного кредитования

Важным и перспективным направлением и подходом к созданию эффективного механизма жилищного финансирования, позволяющим обеспечить наряду с системой строительных сбережений комплексное решение жилищной проблемы в стране будет являться долгосрочное ипотечное кредитование населения.

При этом, необходимо отметить, что представляется возможными к реализации развития системы ипотечного кредитования две модели:

1) европейская

Предусматривает в большей степени поддержку банков, осуществляющих ипотечное кредитование. Инструментами такой поддержки являются льготное налогообложение, льготное кредитование и др. В качестве основных институтов выступают высококапитализированные негосударственные организации.

Деятельность ипотечных банков лежит в основе так называемой одноуровневой системы ипотечного кредитования. Такие системы доминируют в Дании, Швеции и Канаде, также очень развиты в Германии. Австрии, Нидерландах, Великобритании и Финляндии. Во Франции и Испании одноуровневая система реализована через монопольные государственные ипотечные банки. Кредиты обеспечены выпуском и продажей ипотечных облигаций на финансовых рынках. Ипотечные облигации обеспечивают примерно 30% ипотечных фондов в Европе.

Система ипотечного кредитования, несмотря на страновое различие, сводится к механизму перераспределения денежных средств от конечного инвестора к заемщику - покупателю недвижимости.

Рисунок 5 - Ипотечные кредиты/ВВП 38% ВВП в Евро зоне в 2003-2007 г.

Как видно на рисунке 5, где представлены относительные показатели ипотечных кредитов к ВВП стран в Еврозоне, наибольшим является показатель в Республике Чехия, который составляет 16,6% в 2007 году, а в 2003 году лидером по выдачи ипотечных займов была Польша, где этот показатель составил 6,5%.

Помимо этого, на рисунке представлены показатели выдачи ипотечных кредитов на душу населения в отношении в ВВП страны, которые равны: в 2007 году - 5,4%, а в 2003 году - 0,7%, что характеризует незначительные скачки в области ипотечных займов, тем более для развивающейся страны, коей является наша республика.

2) американская

Предусматривает формирование при государственном участии институтов, гарантирующих выпуски организаторами ипотечных кредитов облигаций под залог недвижимости.

Рынок ипотечных облигаций в США по объему лишь немногим уступает государственным облигациям, занимая почти треть от всего объема долговых ценных бумаг. Кроме того, в США этот сектор является одним из наиболее динамично развивающихся. За последние 25 лет его доля удвоилась (в 1975 году доля ипотечных облигаций составляла лишь 16%)

Деятельность ипотечных банков лежит в основе так называемой одноуровневой системы ипотечного кредитования.

Такие системы доминируют в Дании, Швейцарии и Канаде, также очень развиты в Германии, Австрии, Нидерландах, Великобритании и Финляндии.

Во Франции и Испании одноуровневая система реализована через монопольные государственные ипотечные банки. Кредиты обеспечены выпуском и продажей ипотечных облигаций на финансовых рынках. Ипотечные облигации обеспечивают примерно 30% ипотечных фондов Европы.



Рисунок 6 - Двухуровневая система ипотечного кредитования.

На рисунке 6 представлены уровни ипотечного кредитования:

Первичный рынок

1 -- передача денежных средств за жилье;

2 -- передача прав собственности на жилье;

3 -- выдача ипотечного кредита;

4 -- залог жилья (ипотека);

9 -- страхование заложенного имущества и жизни заемщика;

10 -- выплата страхового возмещения в случае наступления страхового случая;

11 -- независимая оценка заложенного имущества;

12 -- проверка правового статуса недвижимости и регистрация ипотеки;

13 -- обращение взыскания на заложенное имущество в случае невыполнения заемщиком своих обязательств.

Вторичный рынок

5 -- уступка прав требований по ипотечному кредиту;

6 -- денежные средства за ипотечные кредиты;

7 -- размещение ипотечных облигаций;

8 -- денежные средства за ипотечные облигации.

В США развитие рынка недвижимости имело огромное значение для экономики всей страны. Почти 18% общенационального продукта формируется под воздействием строительства недвижимости, продажи коммерческого жилья, развития рынка недвижимости, продажи и развития различных залогов, связанных с недвижимостью, а также перепродажи средств, которые используются для строительства. Все это превращает рынок недвижимости Соединенных Штатов в одну из наиболее важных отраслей промышленности и фактически служит основой развития экономической системы страны.

Рынок жилья обслуживают в основном два вида кредита: строительный заем и ипотечный кредит.

Основные особенности ипотечного кредитования в США:

- ипотечный заем, как правило, долгосрочный (15-20 лет),

- процентная ставка, как правило, ниже рыночной (в среднем 3-4%),

- сумма кредита обычно не превышает 80-90% стоимости заложенной недвижимости, а 10-20% составляет первый взнос, который покупатель должен внести из собственных средств.

Для малоимущих, ветеранов - государство гарантирует выдачу льготных ссуд на полную стоимость дома без уплаты первого взноса,

- фактический срок погашения закладных составляет в среднем 8 лет, т.е. кредит погашается ранее обусловленного срока,

- закладные поступают на рынок ценных бумаг, т.к. они обеспечивают постоянное получение дохода.

Самым важным в регулировании жилищного рынка США является правительственная поддержка системы ипотечного кредитования. Главная цель Федерального Правительства - обеспечение всех граждан США жильем по современным минимальным стандартам - достигается не путем строительства дешевого муниципального жилья, а регулированием частного рынка жилья.

Основными методами регулирования являются: обеспечение вторичного рынка закладных, государственное страхование ссуд, выдаваемых частными кредитными учреждениями, льготы в получении кредитов для малообеспеченных групп населения и ветеранов, регулирование деятельности сберегательных учреждений, налоговые льготы для инвесторов жилищного рынка, установление стандартов на жилье.

Американская модель отличается широкой доступностью кредитов всех слоев населения с разным уровнем доходов. Схематически американская модель представлена на рисунке 2.

S

Процент за кредит

3 (7% - 9% годовых)

Р1 Ипотечный кредит

(70% - 75% цены)

Р 2

1 Единовременный стартовый

вклад (25- 30%)

15- 30 лет t (годы)

Р - цена приобретения жилья на рынке

Р1 - фактическая стоимость жилья с учетом кредитной нагрузки

Рисунок 7 - Американская модель ипотечного кредитования.

В Соединенных Штатах Америки еще во времена Ф. Рузвельта начала складываться разветвленная система ипотечного кредитования жилищного строительства и приобретения жилья в собственность. Сегодня система финансирования жилья в США - это сложный рынок общенационального масштаба, на котором действует огромное число учреждений, включая ипотечные банки, сберегательные и кредитные ассоциации, коммерческие и сберегательные банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.п. Решающим фактором успеха в данном направлении оказались мероприятия по формированию вторичного ипотечного рынка, что решило главную проблему жилищного финансирования - проблему кредитных ресурсов.

С этой целью в разные годы были созданы специализированные организации - Федеральная национальная ипотечная ассоциация (Fannie Мае), Корпорация жилищного кредитования (Фредди Мэк) и Правительственная национальная ипотечная ассоциация (Ginnie Мае) Федеральная Национальная Ипотечная Ассоциация была учреждена Американским правительством в 1938 году. Она начинала как филиал государственной корпорации Reconstruction Financ Corporation. Сначала она была названа National Mortgage Association of Washington Вашингтонская Национальная Ипотечная Ассоциация. Однако в том же году ее название изменилось на Federal National Mortgage Association (Fannie Мае) - Федеральная Национальна Ипотечная Ассоциация. Главной целью Fannie Мае была покупка и продажа закладных, застрахованных Federal Housing Administration (FHA) - Федеральная Жилищная Администрация.

В 1954 году Fannie Мае стала корпорацией со смешанной собственностью: ее обыкновенные акции находились в частном владении, а привилегированные - в собственности государства. В 1968 году Федеральная Национальная Ипотечная Ассоциация была разделена на два отдельных предприятия. Одно из них сохранило название Fannie Мае, изъяв из обращения государственные акции и став полностью коммерческим налогоплательщиком и полностью частной компанией. Ее акциями торгует Нью-йоркская биржа. Другое предприятие стал Государственной Национальной Ипотечной Ассоциацией (Government National Mortgage Association - GNMA - или Ginnie Мае) - государственная корпорация, созданная для управления ипотечными программами, которые не могли бы развиваться в частном секторе).

Рынок долговых обязательств, выпущенных этими организациями, является сегодня крупнейшим в мире по объему обращающегося на нем капитала. По оценкам экспертов, он достиг в начале 90-х годов почти 3,5 трлн. долларов, что значительно превышает соответствующие показатели, например, рынка американских правительственных ценных бумаг (1,9 трлн.) или корпоративных облигаций (1,4 трлн. долларов). Сегодня Fannie Мае - крупнейшая национальная корпорация по активам, а также крупнейших источник обыкновенных ипотечных фондов в США. Акциями Fannie Мае торгует Нью-Йоркская Биржа и другие крупные фирмы. Ее акции находятся среди наиболее ликвидных. Они также представлены в Каталоге Standard & Poor's 500 Composite Stock Price Index.

Fannie Мае помогла 8,5 млн. семей купить дома в 80-90 гг. XX века и планирует помочь еще более чем 20 млн. до 2015 года. Целевое кредитование будет служить для семей с низкими и средними доходами, меньшинствам, новым иммигрантам, жителям центральных городов и других территорий, а также людям, особо нуждающимся в жилье. С момента своего образования в 1938 году Fannie Мае предоставляет постоянный источник ипотечного финансирования для покупателей жилья путем инвестирования закладных из институтов, выпускающих их, таких как сберегательных и заемных, ипотечных компаний и коммерческих банков.

Положительными сторонами американской модели ипотечного кредитования является высокое развитие первичного и вторичного рынков ипотечного кредитования за счет функционирования специализированных организаций по ипотечному кредитованию, которые, в целом, формируют систему ипотечного кредитования.

в) малазийская.

Система ипотечного кредитования Малайзии получила свое развитие путем создания Национальной ипотечной корпорации "Кагамас" (далее корпорация), в состав которой вошли Банк Малайзии (20%), финансовые компании (19,5%), коммерческие банки (60,5%). Уставный капитал корпорации, в настоящее время, составляет около 40 млн. долларов США. Основной ролью данной корпорации является обеспечение ликвидности, низкой стоимости строительства, долгосрочного характера ипотечных кредитов, выбора финансирования для покупателей жилья.

Процесс ипотечного кредитования в Малайзии делится на два этапа: процесс строительства жилого дома и процесс полного завершения строительства дома. Для строительства жилого дома застройщику предоставляется кредит на срок 2-3 года, при этом, застройщик официально извещает население о намерении строить жилой дом. В процессе строительства осуществляется предварительная продажа незавершенного жилого дома и окончательное финансирование покупателей дома. После завершения строительства осуществляется секьюритизация ипотечных кредитов. Основными условиями кредитования являются маржа финансирования от 70% до 80%, средняя окупаемость кредита между 20 и 25 лет, сумма основного долга погашается ежемесячно в размере 1/3 от дохода заемщика, предоставление контракта о страховании недвижимости обязательно, максимальная ставка вознаграждения (интереса) составляет 9%.

Процесс секьюритизации начинается с выдачи кредитором ипотечных кредитов заемщикам, которые в последующем продаются корпорации. Корпорация, в свою очередь для покрытия своих расходов от покупки ипотечных кредитов и увеличения капитала выпускает долговые ценные бумаги, которые затем продает инвесторам.

Исследуя зарубежную практику ипотечного кредитования, можно сказать, что европейская система требует наличия достаточно капитализированной и надежной банковской системы, поскольку центральное звено в схеме ипотечного кредитования - банки.

Анализ состояния и условий жилищного кредитования казахстанскими банками свидетельствует о том, что в республике уже сложилась двухуровневая система ипотечного кредитования. Первый уровень представлен деятельностью АО Казахстанская ипотечная Компания, которое теперь работает практически во всех регионах республики. Второй уровень жилищного кредитования основан на работе АО Жилищного Строительного Сберегательного банка Казахстана (ЖССБК) и связан с масштабным освоением системы строительных сбережений, в свое время начатой Жилстройсбербанком и продолженной его правопреемником - АО «Банк ЦентрКредит».

Казахстанская модель ипотечного кредитования сравнима с американской моделью ипотечного кредитования в части того, что она строится на основе банковского кредита. Во всем остальном данные модели идентичны, особенно в том, что ипотечный кредит связан с конкретным объектом строительства. В настоящее время казахстанские банки оперируют в сфере ипотечного кредита отдельными параметрами данной модели.

В конце 1999 правительство республики утвердило Концепцию долгосрочного финансирования жилищного строительства и развития системы ипотечного кредитования в Республике Казахстан. Концепция предполагает создание целостной системы ипотечного кредитования, которая включает в себя предоставление долгосрочных ипотечных кредитов банками и иными кредиторами гражданам-заемщикам, а также механизм обеспечения кредиторов необходимыми долгосрочными ресурсами для кредитования. В конце 2000 года началось внедрение этой системы.

Казахстаном была выбрана Малазийская модель системы ипотечного кредитования. В ее основе лежит двухуровневая структура рынка. Первичный уровень здесь -- сами кредиты, а вторичный -- специальные ипотечные ценные бумаги (облигации, закладные), с помощью которых происходит подпитка банков-кредиторов. В конце декабря 2000 года Национальным банком РК было создано ЗАО “Казахская ипотечная компания” (КИК) -- по аналогии с малазийской ипотечной компанией “Кагамас Берхард”. Она была организована специально с целью формирования в стране рынка ипотечных ценных бумаг. По замыслу, от лица своих банков-партнеров она должна работать с населением, реализуя на вторичном рынке ипотечные облигации, и на эти деньги приобретать у банков ипотечные кредиты и затем предоставлять их населению. Таким образом, ипотечная компания на первичном рынке работает через коммерческие банки, а на вторичном выполняет функции оператора, осуществляющего рефинансирование банков второго уровня путем приобретения у них стандартных ипотечных кредитов и выпуска ипотечных облигаций, обеспеченных данными кредитами.

В сложившейся экономической ситуации, когда отсутствуют высококапитализированные негосударственные организации, способные осуществлять ипотечное кредитование в больших объемах и создание государственных организаций, обеспечивающих механизм рефинансирования, проблематично, наиболее приемлемой для Казахстана является модель развития системы ипотечного кредитования Малайзии, путем создания ипотечной компании в форме закрытого акционерного общества, обеспечивающей развитие жилищного рынка, в которой банки смогут рефинансироваться путем выпуска ипотечных облигаций, обеспеченных пулами ипотек, не исключая, при этом, в последующем, возможность применения европейской или американской моделей.

Во всех странах с развитыми системами ипотечного кредитования государство оказывало кредитным институтам и гражданам - заемщикам огромную помощь, особенно в период формирования систем.

кредит займ недвижимость ипотека

2. АНАЛИЗ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ НА ПРИМЕРЕ АО «БТА ИПОТЕКА» ЗА 2006-2009 ГОДА

2.1 Общая информация и основные направления деятельности АО «БТА Ипотека»

АО "БТА Ипотека" является первой 100% частной компанией, основным видом деятельности которой является ипотечное кредитование. Компания была учреждена в ноябре 2000 года одним из трех крупнейших банков Республики Казахстан - АО "Банк ТуранАлем".

На настоящий момент компания является одной из трех крупных и специализированных ипотечных компаний, имеющих лицензию Национального Банка Республики Казахстан на проведение заемных операций.

Сегодня компания АО "БТА ИПОТЕКА" является одним из крупнейших операторов на рынке ипотечного кредитования Республики Казахстан. По различным оценкам порядка 30-40% вновь выданных жилищных ипотечных кредитов, являются результатом деятельности компании.

В настоящее время функционируют центральный офис в городе Алматы, а также представительства компании в городах Астана, Атырау, Актау, Актобе, Уральск, Усть-Каменогорск, Шымкент и Семипалатинск. В ближайшее время компания планирует открыть свои представительства во всех основных региональных центрах Республики Казахстан.

Основными направлениями, в которых компания развивает ипотечное кредитование являются следующие:

1. Кредитование покупки жилья на вторичном рынке;

2. Кредитование покупки жилья на первичном рынке;

3. Кредитование ремонта уже имеющегося жилья;

4. Кредитование строительства частных коттеджей;

5. Кредитование покупки коммерческой недвижимости;

6. Кредитование реконструкции и ремонта уже имеющейся коммерческой недвижимости;

7. Организация финансирования строительства многоквартирного жилья, жилых городков, с последующим ипотечным кредитованием покупателей построенного жилья.

В целом, механизм деятельности компании можно описать следующим образом. Компания выдает долгосрочные ипотечные кредиты своим заемщикам сроком до 15 лет из своих собственных средств, получает в залог приобретаемую на кредитные средства недвижимость с оформлением ипотечного свидетельства.

Полученные ипотечные свидетельства закладываются в банки второго уровня для получения срочных займов со сроком до 3-х лет. После формирования значительного пула ипотечных свидетельств (несколько миллионов долларов США) компания выпускает ипотечные облигации или привлекает долгосрочные кредиты на международных финансовых рынках для финансирования, полученных срочных займов. Таким образом, деятельность компании позволяет проводить значительное увеличение сроков кредитования заемщиков, что является самым важным отличительным параметром ипотечных кредитов от прочих типов кредитов (см. таблица 1).

Таблица 1 - Валютная и временная структура кредитного портфеля «БТА Ипотека»

( на 1 октября 2009 года, в тыс. тенге)

Валюта кредита	До 1 мес.	От 1- 3 мес.	От 3-6 мес.	От 6 до 1 года	От 1-3 лет	От3-5 лет	Свыше 5 лет	Всего
тенге	46 564	3 975	11 660	102 536	1 073 892	1 571 288	52 508 844	55 318 759
Доллар США	4			1 776	20 343	26 848	463 057	512 028
Евро
Прочие валюты
всего	46 568	3 975	11 660	104 312	1 094 235	1 598 136	52 971 901	55 830 787

Как видно из таблицы 2, для удобства клиентов кредиты могут предоставляться как в национальной валюте, так и в долларовом эквиваленте.

Компания обеспечивает для своих клиентов полный спектр услуг, необходимых при сделках с недвижимостью с использованием заемных средств. Квалифицированные специалисты Компании обеспечивают индивидуальный подход к каждому клиенту, качественные консультации и быструю обработку документов.

Сложившиеся долгосрочные отношения с основными операторами рынка позволяют клиенту быстро найти недвижимость, оформить документы на получение кредита, купить недвижимость и оформить ее на имя клиента. В компании действует свой кредитный комитет, принимающий окончательное решение о выдаче ипотечного кредита в кратчайшие сроки.

Благодаря, стандартизации и унификации процедуры анализа платежеспособности и кредитоспособности заемщика, компании в состоянии отрабатывать значительное количество кредитных дел с сохранением приемлемого уровня кредитного риска.

Для снижения кредитных рисков компания использует определенные типовые процедуры. Одной из таких процедур является обязательное софинансирование покупки недвижимости со стороны клиента. Такое софинансирование называется первоначальным взносом (down payment). Другим типовым способом снижения рисков является введение специальных коэффициентов, предельные значения которых устанавливаются изначально.

Как и для всех банков Республики Казахстан, Национальный банк РК следит и руководит деятельностью всех банков через инструменты управления - пруденциальные нормативы (см. Приложение Б) Помимо этого, НБ РК осуществляет контроль за деятельностью банков второго уровня и определяет качество ссудного портфеля по степени риска заключаемых компанией кредитных договоров (см. таблица 2).

Таблица 2 - Качество кредитного портфеля по классификации Национального банка Республики Казахстан в динамике.

Таким образом, как видно из таблицы 2, наибольшую долю кредитных рисков составляют кредиты по 1-ой категории риска - это 72,36%.

Сложившиеся долгосрочные отношения с банками второго уровня позволяют компании поддерживать необходимый оборотный капитал на уровне, достаточном для обеспечения кредитами любого заемщика, прошедшего рассмотрение кредитного комитета.

Продуктовая стратегия компании направлена на удовлетворение спроса самого широкого круга клиентов, имеющих свои специфические потребности по денежным средствам. Для одних клиентов наиболее важным параметром кредита является процентная ставка, для других - возможность досрочного погашения без штрафных санкций, для третьих - возможность снизить сумму первоначального взноса и т.п.

Для реализации этой стратегии компания разработала специальные наборы параметров ипотечных кредитов, называемые ипотечными пакетами. Каждый ипотечный пакет характеризуется определенными параметрами кредита: процентная ставка, срок кредита, условия досрочного погашения, величина первоначального взноса, соотношение основного и дополнительного обеспечения и т.п. Таким образом, каждый ипотечный пакет предназначен для определенной группы клиентов.

Компания постоянно работает над разработкой и применением на практике новых ипотечных пакетов, позволяющих максимально учесть возможности и запросы потенциальных заемщиков.

Компания придерживается международных стандартов при проведении консультаций клиентов (European Agreement on a Voluntary Code of Conduct on Pre-Contractual Information for Home Loans). Все расчеты проводятся заблаговременно и клиент полностью извещается обо всех платежах, которые ему предстоит делать в будущем, включая не только информацию о погашении кредита, но и информацию о сопутствующих платежах: страховые платежи, оплата услуг третьих лиц, прочие расходы. Кроме того, клиенту подробно объясняются все процедуры, которые он должен осуществить в соответствии с действующим законодательством и проводится разъяснительная работа по рискам, которые клиент принимает на себя, получая ипотечный кредит

2.2 Анализ и механизм ипотечного кредитования в АО «БТА Ипотека»

С июля 2001 года Компания начала ипотечную программу кредитования покупки и ремонта коммерческой недвижимости.

Банковские коммерческие займы выдаются компанией юридическим лицам и лицам, занимающимся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица. Ими являются индивидуальные предприниматели, осуществляющие свою деятельность на основании патента либо свидетельства о государственной регистрации индивидуального предпринимателя.

Займы, направлены на приобретение, ремонт и реконструкцию, достройку коммерческих объектов: магазинов, кафе, ресторанов, офисов, производственных баз, СТО, парикмахерских и т.д. Под коммерческой недвижимостью понимается недвижимость, которая используется для извлечения предпринимательского дохода от эксплуатации недвижимости. Основным источником погашения кредита являются доходы заемщика от существующей деятельности, т.е. по проекту не учитываются доходы, которые клиент будет получать в будущем от приобретаемого объекта. Если приобретается действующий объект, то результаты его деятельности могут учитываться как компенсирующий фактор.

При реализации проекта необходимо обязательное софинансирование со стороны заемщика или же при отсутствии первоначального взноса возможно предоставление дополнительного залога. Величина софинансирования установлена в размере 30% от стоимости объекта. В качестве основного обеспечения возвратности кредита используется приобретаемая, ремонтируемая или строящаяся недвижимость. В качестве дополнительного обеспечения может использоваться другая недвижимость, гарантии и поручительства третьих лиц, депозиты денег в банках второго уровня, залог высоколиквидных ценных бумаг и другого имущества. Погашение кредита осуществляется ежемесячно равномерными долями, включающими в себя погашение начисленного вознаграждения банка и части основного долга по кредиту.

 Таблица 3 - Анализ финансовых результатов «БТА Ипотека». [22] (на 1 октября 2009 года, в тыс. тенге)

Объем оказанных услуг

Подобные документы

• Основы ипотечного кредитования

  Общие положения, история развития, государственная поддержка ипотечного кредитования. Опыт зарубежных стран в сфере ипотечного кредитования. Основные проблемы современного ипотечного кредитования и пути совершенствования ипотечного кредитования.
  
  курсовая работа [48,3 K], добавлен 20.04.2016
  

• Развитие ипотечного кредитования покупки жилья

  Характеристика и сущность ипотечного кредитования жилой недвижимости. Основные принципы ипотечного кредитования современной России. Нормативно-правовая база ипотечного кредитования жилой недвижимости в России, ее реализация на примере города Ярославль.
  
  курсовая работа [315,0 K], добавлен 06.08.2011
  

• Современное состояние и тенденции развития системы ипотечного кредитования

  Понятие, классификация и виды ипотечного кредитования. Инструменты ипотечного жилищного кредитования. Нормативно-правовое регулирование ипотечного кредитования в РФ. Роль Агентства по ипотечному кредитованию и перспективы его развития в России.
  
  курсовая работа [4,1 M], добавлен 15.06.2020
  

• Рынок ипотечного кредитования

  Сущность ипотечного кредитования. Методологические основы анализа рынка ипотечного кредитования. Исследование соотношения спроса и предложения в этой сфере. Спрос и предложение на рынке ипотечного кредитования в Дальневосточном федеральном округе.
  
  дипломная работа [401,2 K], добавлен 07.07.2015
  

• Роль ипотечного кредитования в реализации политики обеспечения граждан жильем

  История возникновения ипотечного кредитования, его механизм, виды и программы. Анализ ипотечного кредитования на примере Самарской области. Роль банков на рынке ипотечного кредитования, новые кредитные продукты. Проблемы ипотечного кредитования.
  
  дипломная работа [221,8 K], добавлен 13.10.2011
  

• Проблемы и перспективы развития ипотечного кредитования

  Теоретические основы и сущность ипотечного кредитования. Краткая характеристика и экономический анализ акционерного коммерческого Сберегательного банка Российской Федерации. Основные проблемы и способы улучшения условий ипотечного кредитования в РФ.
  
  дипломная работа [131,2 K], добавлен 09.05.2011
  

• Проблемы и перспективы развития ипотечного кредитования

  Формирование и развитие системы ипотечного кредитования в Российской Федерации. Экономическое содержание и нормативно-правовое регулирование ипотечного кредитования. Система и особенности ипотечного кредитования: обзор мирового рынка и ситуация в России.
  
  дипломная работа [806,8 K], добавлен 24.04.2009
  

• Развитие ипотечного кредитования

  Сущность и инструменты ипотечного кредитования. История развития ипотеки в России и за рубежом. Альтернативные модели ипотечного кредитования инвестиционных проектов по строительству жилья. Организация кредитования в Кемеровском отделении Сбербанка РФ.
  
  дипломная работа [792,3 K], добавлен 26.12.2010
  

• Ипотечное кредитование

  Сущность ипотечного кредитования и его роль в экономике. Понятие рынка ипотечного кредитования и его элементы. Состояние российского рынка ипотечного кредитования на современном этапе, его проблемы. Основные программы ипотечного кредитования в России.
  
  курсовая работа [387,7 K], добавлен 08.12.2014
  

• Анализ структуры и пути улучшения портфеля ипотечных кредитов

  Теоретические основы ипотечного кредитования. Структура рынка ипотечного капитала, его основные участники. Характеристика ресурсной базы и основных моделей ипотечного жилищного кредитования в России. Описание финансовых рисков ипотечного кредитования.
  
  дипломная работа [144,5 K], добавлен 07.09.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам