Развитие рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь

3.2 Проблемы создания инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг

Несмотря на возросшие объемы рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь он по прежнему не имеет развитой современной инфраструктуры, что выражается в следующих недостатках:

- недостаток гарантий исполнения сделок;

- слабый контроль за ценовой динамикой на рынке по выпускам в обращении;

- непрозрачность вторичного рынка;

- отсутствие адекватной статистики и информации, характеризующей ситуацию на рынке;

- отсутствие достаточного контроля за вторичным рынком со стороны государства;

Поэтому в настоящее время актуален вопрос создания соответствующей инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг, позволяющей выполнять все присущие ему функции.

Решение этой проблемы связано прежде всего с созданием надежной расчетно-клиринговой системы и единой двухуровневой депозитарной системы.

Необходимо отметить, что до весны 1997 г. на вторичном рынке не существовало специализированных систем, которые позволяли бы оперативно получать и обновлять информацию по объявленным ценам на облигации. Сделки заключались путем индивидуальных переговоров с использованием телефонов с последующим заключением договоров купли-продажи и их регистрацией на МВБ. Информация по рынку, предоставляемая информационными агентствами, базировалась на статистике МВБ и представляла интерес скорее с точки зрения анализа и принятия мер воздействия, нежели для оперативной работы на рынке. К тому же не выполнялось одно из основных требований Национального банка Республики Беларусь, по которому в соответствии с пунктом 4 (подпункт «ж») Дополнения 2 к Правилам проведения закрытого аукциона по размещению ГКО от 08.02.1994 г. № 44, первичные инвесторы, осуществляющие операции с ГКО, обязаны были проводить двустороннюю котировку государственных ценных бумаг, т.е. ежедневно выставлять объявленные цены покупки и продажи на выпуски государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, находящихся во вторичном обращении.

Только в начале 1997 г. МВБ постаралась решить эти вопросы, создав специальное подразделение - фондовый сектор. В частности, по результатам исполненных и зарегистрированных на бирже сделок купли-продажи МВБ стала рассчитывать и распространять первый в республике фондовый индекс «Interstock». Индекс рассчитывается один раз в день для каждого выпуска ГКО, находящегося в обращении, и представляет собой средневзвешенную цену по всем сделкам с данным выпуском, зарегистрированным на МВБ. По каждому значению индекса рассчитывается также доходность к погашению данного выпуска ГКО, что позволяет отслеживать ситуацию на рынке и иметь представление о доходности операций по сделкам с тем или иным выпуском ГКО или краткосрочных облигаций (КО) Национального банка.

Создание электронной информационно - котировочной системы, позволяющей первичным инвесторам ежедневно выставлять двусторонние котировки, было начато также только в 1997 г. (январь), а к марту разработано необходимое программное обеспечение. Система представляет собой программный комплекс, работающий в течение всего рабочего дня. Основные функциональные возможности системы на момент введения в эксплуатацию состояли в следующем:

- неограниченное число потенциальных абонентов;

- выставление котировок на покупку/продажу с указанием ценовых, временных и стоимостных параметров заявки;

- выставление котировок как на условиях «до погашения», так и на условиях «Репо»;

- возможность сортировки и распечатки сводных таблиц котировок;

- возможность видеть котировки других абонентов системы;

- возможность выставления неограниченного числа котировок в течение всего рабочего дня.

После введения информационно-котировочной системы в эксплуатацию, в первую очередь, к ней были подключены все первичные инвесторы рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, с целью расширения возможностей и ценности системы для рынка абонентами ее могли стать все заинтересованные банки и другие профессиональные участники рынка государственных ценных бумаг В режиме просмотра были подключены также несколько информационных агентств и государственных учреждений. На сегодняшний день общее число абонентов системы приблизилось к 30.

В настоящее время котировки Национального банка могут выставляться в двух режимах.

- покупка/продажа ценных бумаг на внебиржевом рынке;

- покупка/продажа ценных бумаг на аукционной основе.

После выставления котировок Национального банка инвесторы предлагают встречные заявки на покупку/продажу. Доступ к встречным заявкам в системе имеет только Национальный банк и МВБ. Биржа систематизирует поданные инвесторами заявки в порядке очередности их поступления и составляет Сводный реестр заявок на продажу или Сводный реестр заявок на покупку по состоянию на 11.30 и 15.00. Сводные реестры передаются в Национальный банк, который делает отметку об удовлетворении заявок инвесторов при условии соответствия параметрам.

На основании Сводного реестра биржи и исходя из имеющегося в распоряжении Национального банка объема ценных бумаг происходит удовлетворение заявок инвесторов (заключение договоров купли-продажи), которые регистрируются биржей и учитываются в электронной базе данных.

Однако, данная система не является идеальной и нуждается в совершенствовании. В частности, в случае придания системе новых функциональных возможностей, она могла бы использоваться на внебиржевом рынке. Для этого необходимо учесть такие возможности:

- возможность сохранения и введения исторической информации по рынку;

- расширение возможностей по сортировке и систематизации данных по различным критериям;

- реализация возможности оперативного обмена информацией между биржей и абонентами.

В процессе совершенствования инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг значительное внимание необходимо уделить вопросу создания двухуровневой депозитарной системы.

В настоящее время депозитарная система Республики Беларусь состоит из Республиканского Центрального Депозитария Ценных Бумаг (РЦДЦБ) и депозитариев. Данные депозитарии обслуживают эмитентов и инвесторов - владельцев корпоративных (акции, облигации) ценных бумаг, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих посредническую и коммерческую деятельность с ценными бумагами. Депозитарная система также включает депозитарную сеть по государственным ценным бумагам, состоящую из депозитария Национального банка Республики Беларусь и уполномоченных депозитариев.

РЦДЦБ был создан в 1995 г. совместным постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь в форме акционерного общества закрытого типа (ЗАО «РЦДЦБ»). Его акционерами являются Министерство по управлению государственным имуществом и приватизации, Национальный банк Республики Беларусь и крупнейшие коммерческие банки республики. Основными функциями данного общества являются выполнение функций центрального депозитария по корпоративным ценным бумагам, что включает создание единой методологической базы по депозитарному учету, организацию и ведение учета ценных бумаг, а также перехода прав собственности на акции и облигации субъектов хозяйствования.

Депозитарии на фондовом рынке представлены банковскими депозитариями, депозитариями, входящими в состав профессиональных участников рынка ценных бумаг и депозитариями - профессиональными участниками рынка ценных бумаг, занимающимися исключительно депозитарной деятельностью.

За Национальным банком закреплены функции Центрального депозитария по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка Республики Беларусь. В депозитарии Национального банка открыты счета «Депо» первичных инвесторов - участников аукциона по размещению государственных ценных бумаг и других инвесторов. Он осуществляет полное обслуживание выпусков ДГО, ведет счета «Депо» всех инвесторов - владельцев долгосрочных облигаций при первичном размещении ценных бумаг и их обращении на вторичном рынке.

Что касается ГКО, до настоящего времени депозитарий Национального банка проводил зачисление ГКО на счета «Депо» первичных инвесторов по итогам аукционов и списание ценных бумаг по окончании срока их обращения. Учет движения ценных бумаг на вторичном рынке полностью осуществляли банковские депозитарии и депозитарии других профессиональных участников ценных бумаг. При этом, первичные инвесторы должны были отслеживать дальнейшее движение облигаций и всех последующих владельцев государственных ценных бумаг.

Данная схема имела целый ряд недостатков. Она не позволяла контролировать количество ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке, производить погашение ценных бумаг их конечным держателем и, кроме того, возникали сложности при осуществлении переводов ценных бумаг между клиентами разных депозитариев.

В этой связи Национальным банком было принято Положение об уполномоченных депозитариях от 17.12.1996 № 819 и Временное положение о Центральном депозитарии Национального банка Республики Беларусь от 26.07.1997 г. № 939, которые предусматривают принципиально новую схему депозитарного учета ценных бумаг.

Согласно указанным документам депозитарный учет государственных ценных бумаг будет осуществляться уполномоченными депозитариями, заключившими договор с Национальным банком на выполнение функций по учету государственных ценных бумаг. Уполномоченные депозитарии ведут счета «Депо» своих клиентов и самостоятельно осуществляют переводы ценных бумаг по счетам «Депо» клиентов внутри депозитария.

В Центральном депозитарии Национального банка открыты корреспондентские счета «Депо» уполномоченных депозитариев. Переводы ценных бумаг между депонентами разных уполномоченных депозитариев будут осуществляться только через Центральный депозитарий Национального банка. Такие переводы будут происходить с использованием электронных сообщений и сети телекоммуникаций Государственного предприятия «Белорусский Межбанковский Расчетный Центр» (ГП «БМРЦ») с применением средств защиты информации.

Таким образом, схема организации депозитарной сети имеет в настоящее время следующий вид (см. Приложение 9).

Данная схема оправдывает себя, т.к. она позволит:

- осуществлять зачисление ценных бумаг на счета «Депо» инвесторов по итогам аукционов и проводить междепозитарные переводы ценных бумаг в течение одного дня в режиме, максимально приближенном к реальному времени;

- уменьшить риски инвесторов при осуществлении междепозитарных переводов ценных бумаг;

осуществлять погашение ценных бумаг через уполномоченные депозитарии непосредственно конечными владельцами ценных бумаг;

- осуществлять контроль за количеством государственных ценных бумаг, находящихся в обращении;

- иметь в любой момент информацию о владельцах ценных бумаг на основании данных уполномоченных депозитариев.

По нашему мнению создание надежной депозитарной системы должно происходить в несколько этапов. Внедрение четкой системы междепозитарных связей, с отражением всей информации в депозитарной системе Национального банка, позволит контролировать ситуацию и проводить операции по поддержанию ликвидности ценных бумаг и регулирования денежной массы. Но это только первый этап создания депозитарной системы для регулирования рынка ценных бумаг и учета их движения.

На втором этапе необходимо постепенно трансформировать систему междепозитарных связей в единую двухуровневую депозитарную систему. При этом данная система должна предусматривать возможность гибкой адаптации к платежной системе. Построение системы депозитарного учета должно соответствовать системе денежных расчетов, что позволит реализовать принцип «поставка против платежа». Важным является то, что региональные депозитарии должны превратиться в комплексные клиринговые центры, а депозитарий Национального банка должен контролировать взаимодействие между ними. Создание подобной депозитарно - клиринговой системы позволит приступить к формированию механизма привлечения свободных денежных средств на рынок ценных бумаг для финансирования государственного бюджета и регулирования денежного рынка.

В последнее время также возник спорный вопрос связанный с возможной передачей функций центрального депозитария по государственным ценным бумагам ЗАО «РЦДЦБ».

По нашему мнению в настоящее время это не целесообразно по нескольким причинам. Во-первых, ЗАО «РЦДЦБ» создано с участием капитала коммерческих банков и по этой причине не может отвечать по обязательствам государства. Во-вторых, в случае передачи этой организации функций проведения первичного размещения государственных ценных бумаг и их учета, возрастет стоимость обслуживания выпусков ценных бумаг, т.к. участники рынка при уплате комиссионного вознаграждения ЗАО «РЦДЦБ» за обслуживание вынуждены будут снизить цены по заявкам на приобретение государственных ценных бумаг с целью увеличения доходности данного вида ценных бумаг. В-третьих, ЗАО «РЦДЦБ» не имеет опыта работы по организации аукционов, торговой площадки для торгов ценными бумагами и лицензии на биржевую деятельность. Кроме того, передача всех функций ЗАО «РЦДЦБ» повлечет за собой и передачу функций расчетов по сделкам с ценными бумагами данному обществу. Здесь возникает противоречие с законодательством, т.к. согласно Закона Республики Беларусь «О банках и банковской деятельности» проведением расчетов могут заниматься только юридические лица, имеющие лицензию на совершение банковских операций. Также необходимо отметить, что развитие системы «поставка против платежа» возможно только с использовсанием платежной системы республики, которая включает в себя Национальный банк, ГП «БМРЦ» и коммерческие банки.

В связи с вышеизложенным представляется целесообразным, чтобы ЗАО «РЦДЦБ» занималось исключительно корпоративными ценными бумагами, а учетом государственных ценных бумаг Национальный банк и уполномоченные депозитарии.

3.3 Создание системы регулирования и развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь

Учитывая, что белорусский рынок ценных бумаг находится в стадии становления и развития, он не может обойтись без эффективного государственного регулирования. В настоящее время существует проблема в том, чтобы определить наиболее оптимальный круг компетентных органов, правомочных оказывать эффективное регулирующее воздействие на рынок ценных бумаг. Регулированию подлежат процессы выпуска и движения, количественные и качественные показатели среды обращения, круг участников рынка ценных бумаг.

В настоящее время государственными органами Республики Беларусь, осуществляющими регулирование рынка ценных бумаг являются:

Совет Министров Республики Беларусь, который издает законодательные и нормативные акты по ценным бумагам и регламентирует работу подведомственных министерств и ведомств в области рынка ценных бумаг (определение функций, распределение обязанностей и др.).

Министерство финансов Республики Беларусь регулирует выпуск, обращение и погашение государственных ценных бумаг (ГКО, ДГО, ГДО).

Функции Комитета по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь:

- регулирование выпуска, обращения, погашения корпоративных ценных бумаг;

- установление требования к участникам рынка ценных бумаг, фондовым биржам, депозитариям, регистраторам, их лицензирование;

- установление квот на ввоз и вывоз ценных бумаг иностранных эмитентов;

- определение порядка допуска к обращению на территорию республики ценных бумаг иностранных эмитентов.

Министерство по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь регулирует:

- государственные ценные бумаги (чеки «Имущество»);

- разгосударствление и приватизация государственной собственности;

- управление пакетами акций, принадлежащих государству.

5. Национальный банк Республики Беларусь регулирует:

- государственные ценные бумаги (ГКО, ДГО, ГДО);

- ценные бумаги Национального банка;

- банковские векселя;

- депозитные и сберегательные сертификаты;

- выпуск банками корпоративных ценных бумаг (акции, облигации);

- операции банков с ценными бумагами;

- установлений требований к участникам первичного размещения, участникам биржевой торговли государственными и ценными бумагами Национального банка;

- установление квот на ввоз и вывоз ценных бумаг иностранных эмитентов.

Необходимо отметить, что регулирование деятельности рынка ценных бумаг должно осуществляться определенными методами. В условиях становления и развития рыночных отношений логично предположить, что основополагающим принципом деятельности государственных органов по регулированию рынка ценных бумаг должно стать преобладание экономических методов. Составными элементами такого регулирования, на наш взгляд. Должны быть действия направленные на:

- определение единой государственной политики. Обеспечивающей формирование цивилизованного рынка ценных бумаг;

- внесение изменений и дополнений в действующий Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», принятие пакета подзаконных актов, детально регламентирующих отношения на рынке ценных бумаг;

- определение реальной емкости белорусского рынка ценных бумаг на предмет определения необходимого количества обращения на нем ценных бумаг;

- упорядочение сети коммерческих банков на рынке ценных бумаг;

- определение оптимального количества фондовых бирж в целом и рациональное рассредоточение их по территории республики;

- расширение перечня ценных бумаг как потенциальных и реальных объектов рыночного оборота;

- введение институтов хранения и страхования ценных бумаг;

- создание условий для развития здоровой конкуренции между участниками рынка ценных бумаг.

Симулирование становления и развития рынка ценных бумаг может осуществляться организационными, экономическими и правовыми методами. К организационным относятся: информационное, пропагандистское, инновационное и кадровое обеспечение данного рынка, т.е. фактически создание инфраструктуры последнего. Экономическое стимулирование сопряжено с решением вопросов ценообразования и налогообложения. Это могут быть и косвенные методы в виде изменения учетной ставки, варьирование нормой обязательного резерва и операции с ценными бумагами на открытом рынке (дополнительная эмиссия, интервенция бумаг на рынок и т.д.).

В настоящее время в Республике Беларусь назрела необходимость в создании собственной модели развития рынка ценных бумаг. При этом надо иметь в виду, что в сложившихся условиях, нельзя слепо копировать чужой опыт. Рынок ценных бумаг республики должен развиваться с учетом как положительного опыта зарубежных стран (в том числе имевших одинаковые стартовые условия) так и глубокого анализа возможных негативных последствий.

В последнее время все больше внимания уделяется рынку ценных бумаг России, который по мнению некоторых экономистов должен стать образцом для развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь. При этом зачастую не учитывается, что российский финансовый рынок имеет свою специфику и отличается во многом от белорусского большей емкостью, маневром, более сильной защищенностью своей денежной единицы и возможностью поддержания ее на достаточно высоком уровне. К тому же, действующее в России законодательство в области бюджетно-финансовой и кредитно-денежной политики во многом ушло вперед. Экономика этой страны в большей степени насыщена финансовыми институтами. Выше и подготовленность кадров, работающих в сфере кредита и финансов.

Для создания эффективного рынка ценных бумаг, в том числе государственных, по нашему мнению необходимо:

Активизировать работу органов государственного управления по совершенствованию нормативно-правовой базы, направленной на дальнейшее развитие в республике финансового и фондового рынков. Это позволит полнее задействовать ценные бумаги, используя свободные средства юридических и физических лиц в производственной сфере, а в случае государственных ценных бумаг - для финансирования дефицита государственного бюджета.

Для создания условий дальнейшего развития первичного и вторичного рынка краткосрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг необходимо более четко разграничить права и ответственность в этих вопросах Министерства финансов и Национального банка. Национальному банку должна принадлежать ведущая роль при формировании государственной политики в области регулирования деятельности банковских и других структур, работающих на финансовом и фондовом рынках ценных бумаг,, с целью реализации одной из главных задач денежно-кредитной политики - регулирование денежного рынка Республики Беларусь.

Разработать экономический механизм, позволяющий повысить инвестиционную активность банков и других финансовых институтов, работающих на рынке ценных бумаг, через предоставление более широких прав и гарантий по защите их от возможных рисков.

Обеспечить совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, включая использование электронных систем связи и создание двухуровневой депозитарной системы. Это позволит во многом ускорить движение государственных ценных бумаг, оперативно получать информацию от межбанковской валютной биржи и депозитариев об инвесторах в разрезе каждого выпуска ценных бумаг, объемах совершаемых сними операций, а также организовать контроль за проводимыми банками операциями.

Заключение

1. Государственные ценные бумаги занимают важное место среди инструментов рынка ценных бумаг. В странах с развитой рыночной экономикой они активно используются для финансирования дефицита государственного бюджета, поддержки ликвидности банковской системы, обеспечения кассового исполнения государственного бюджета.

2. Эмитентами государственных ценных бумаг являются центральные правительства, местные органы власти, государственные учреждения и организации.

3. В международной практике существуют различные виды государственных ценных бумаг, которые классифицируются по:

- срокам обращения (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные, бессрочные);

- механизму выплаты дохода: дисконтные, процентные, с фиксированной или плавающей процентной ставкой, индексированные;

- валюте выпускаемых обязательств (в местной валюте, в иностранной валюте).

Выбор видов государственных ценных бумаг зависит от конкретных целей, которые преследует та или иная страна (мобилизация сбережений населения, диверсификация источников финансирования и т.д.).

4. Размещение государственных ценных бумаг может происходить несколькими методами:

- по твердо фиксированному курсу;

- на условиях аукциона (американский или голландский вариант);

-по открытой подписке;

- индивидуальное размещение.

Наиболее распространенным методам является продажа через аукцион, т.к. он наиболее приемлем в условиях рыночной экономики.

5. Надежное функционирование рынка ценных бумаг зависит от развитости вторичного рынка, т.к. он напрямую влияет на ликвидность ценных бумаг. Важную роль в его формировании играют биржевые рынки, являющиеся обязательным элементом рыночной экономики. Они организуют условия для купли-продажи ценных бумаг, проводят анализ экономической конъюнктуры, содействуют инвестированию капитала и его оборачиваемости. Создание биржевой инфраструктуры требует больших денежных вложений, поэтому перспективы ее развития в Республике Беларусь на данном этапе проблематичны и зависят от возможности государственного финансирования.

6. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь сегодня представляет собой развивающийся сектор финансового рынка. В стадии становления находятся все сегменты данного рынка, в том числе и рынок государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги Республики Беларусь появились несколько лет назад, однако, в настоящее время уже накоплен опыт работы с ними и достигнуты определенные успехи. К положительным моментам функционирования рынка государственных ценных бумаг можно отнести:

- ежегодное увеличение объемов размещения ценных бумаг;

- наличие нескольких видов государственных ценных бумаг (ГКО, ДГО, ГДО);

- сформировавшийся институт первичных инвесторов.

7. В процессе своего развития рынок государственных ценных бумаг испытывает трудности и проблемы, которые заключаются, главным образом, в неразвитости вторичного рынка, инфраструктуры и отставании нормативно-правовой базы от требований времени. Решать эти проблемы необходимо в комплексе в ближайшее время.

8. Принимая во внимание, что на данном этапе рынок ценных бумаг не может обойтись без эффективного государственного регулирования, в качестве первостепенной задачи необходимо разработать единую государственную политику, направленную на развитие рынка ценных бумаг, в том числе государственных. При этом необходимо четко разграничить права и ответственность государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

9. Совершенствование инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг должно осуществляться в направлении создания надежной двухуровневой депозитарной системы. При этом данная система должна предусматривать возможность гибкой адаптации к платежной системе.

10. Для развития первичного рынка Министерству финансов и Национальному банку можно рекомендовать:

- проведение аукционов по первичному размещению государственных ценных бумаг на регулярной основе (один раз в неделю или в две недели) с опубликованием календаря планируемых эмиссий на 6 месяцев и на один год);

- наращивание объемов привлекаемых денежных средств за счет средств населения, региональных инвесторов и нерезидентов.

11. Дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг целесообразно проводить в направлении увеличения доли дефицита государственного бюджета, покрываемого путем размещения государственных ценных бумаг. Для этого организаторам рынка государственных ценных бумаг необходимо обеспечить расширение номенклатуры ценных бумаг за счет выпуска облигаций с различными сроками и условиями погашения. Необходимо также внедрить механизм, который будет способствовать максимальному привлечению сбережений населения за счет выпуска государственных облигаций, размещаемых среди физических лиц.

12. Учитывая потребности страны в валютных ресурсах, представляется целесообразным решить вопрос о выпуске государственных ценных бумаг, детерминированных в иностранной валюте. Это также позволит привлечь в экономику страны средства иностранных инвесторов.

13. Активизации вторичного рынка государственных ценных бумаг возможна за счет расширения операций Национального банка на этом рынке, в частности операций «Репо», что также позволит оперативно регулировать объем денежной массы.

14. Рынок ценных бумаг неразрывно связан со всеми сегментами финансового рынка и успешное его функционирование, помимо привлечения инвестиций, позволит снять напряжение, складывающееся в других сегментах финансовой системы и экономики в целом.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Кэмбелл Р. Макконел. Стэнли Л. Брю. Экономикс. - М.: Республика - 1992. - с. 61.

Ф. Котлер. Управление маркетингом. - М.: Экономика. - 1980. - с. 18.

Калимов Д.А. Фондовое право: (Правовое регулирование рынка ценных бумаг). - Мн.: Вэвэр, 1996 . - 224 с.

Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Курс лекций. - Мн.: ООО «Мисанта», 1997 г. 344 с.

Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М: Финансы и статистика, 1992. - 352 с.

Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: ИНФРА - М, 1996. - 304 с.

Кристель Кюзу. Средне- и долгосрочное финансирование бюджетного дефицита и активное управление долгом. Материалы семинара по финансированию государственного долга. Банк Франции., 1996 г.

Монсеррат Ферре Карраседо, Даттелс П. Обзор рамок управления государственным долгом. // Издание МВФ., 1996 г.

Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие / Под ред. В.С. Торкановского. - СПб.: АО «Комплект», 1994. - 421 с.

Черников Г.П. Фондовая биржа: международный опыт. - М.: Международные отношения 1991, 192 с.

Рынок ценных бумаг / Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Симонов и др.; Под ред. Н.Т. Клещева. - М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997. - 559 с.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.

Мусатов В.Г. США: биржа и экономика. - М.: Наука, 1985. - 223 с.

Основные условия выпуска государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь. // Банковский вестник №7, 1994 г. с. 42-43.

Порядок расчета доходности и цены государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь на первичном рынке ценных бумаг от 20 июня 1997 г. №917. // Банковский вестник № 9, 1997 г., с.97.

ДГО - правила установлены. Правила размещения, обращения и погашения долгосрочных государственных облигаций Республики Беларусь от 16 сентября 1996 г. № 94. // Банковский вестник №1, 1997 г., с. 33-42.

Облигации с купонным доходом. Инструкция о порядке выпуска, обращения и погашения государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом от 10 сентября 1997 г. №108. // Банковский вестник № 12, 1997 г., с.24-32

Рынок государственных краткосрочных облигаций в Беларуси. // Банковский вестник № 4, 1995 г., с.9-22.

Первый выпуск ГКО в Беларуси // Банковский вестник №4, 1994 г., с.62-64.

Алексеева Т.М. Развитие рынка государственных ценных бумаг - ключевое звено финансовой политики государства. // Банковский вестник № 3, 1996 г., с. 3-13.

Алексеева Т.М. Рынок государственных ценных бумаг. // Банковский вестник № 4, 1997 г, с.18-32.

Самуэльсон П. Экономика: В 2 т. - М.: МГП «Алгон», ВНИИСИ, 1992. - Т.1. -335 с.

Немецкий федеральный банк. Денежно-политические задачи и инструменты. - Франкфурт-на-Майне: Специальные издания Немецкого федерального банка. - 1993, № 7. - 177 с.

Положение о безналичных расчетах в Республике Беларусь: Утверждено правлением Национального банка Республики Беларусь, протокол № 38 от 29 декабря 1993 г. // Банковский вестник № 1, 1994 г., с. 16-102.

Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт. - М.: Финансы и статистика, 1993 - 144 с.

Грей С. Государственные ценные бумаги: первичный выпуск. Справочник. // Центр по изучению деятельности центральных банков Банка Англии.

Государственные краткосрочные облигации. - М: Московская межбанковская валютная биржа, 1994, 300 с.

Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. - М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «Инфра - М», 1997, 328 с.

Мартынова О.И. Банки на рынке ценных бумаг: Экономико-правовой бюллетень, тематический выпуск 8 (40), АКДИ «Экономика и жизнь», 1994, 80 с.

Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами. - М.: Инфра-М, 1994. - 96 с.

Мороз Л.Н. Правовые основы рынка ценных бумаг: Учебн. Пособие / Гуманитар. - экономич. негос. Ин-т Респ. Беларусь. - Мн.: НТООО «ТетраСистемс», 1996 - 144 с.

Деньги, кредит, банки: Учеб./Кравцова Г.И., Василенко Н.К., Кузьменко Г.С. и др. - Мн.: ООО «Мисанта», 1996. 436 с.

Игнатущенко В.Н., Шитов А.М. Государственные облигации: как вкладывать деньги и получать доход. - М.: «ИНФРА - М», 1996. - 96 с: ил. (Серия: библиотека инвестора).

Сундарараджан В, Даттельс П. Координация управления внутренним государственным долгом и денежно-кредитное регулирование в странах с экономикой переходного периода: проблемы и уроки. // Рабочий документ МВФ.

Сундарараджан В, Даттельс П.И др. Инструменты денежно-кредитной политики. Рабочий документ МВФ.

Маркосов Г. Макроэкономическое значение развития рынков государственных ценных бумаг в странах СНГ. // Тематический семинар ОЭСР/МВФ по управлению внутренним государственным долгом и рынкам государственных ценных бумаг.

Оусли Дж.К. США. Управление заимствованиями и задолженностями. // Тематический семинар ОЭСР/МВФ по управлению внутренним государственным долгом и рынкам государственных ценных бумаг.

Условия первого размещения государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь 1994 года // Банковский вестник №2, 1994 г., с. 36-38.

Правила проведения закрытого аукциона по размещению государственных краткосрочных облигаций от 8 февраля 1994 г. №44 // Банковский вестник №4, 1994 г., с. 39-61.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь: вчера, сегодня, завтра. // Банковский вестник №12, 1994 г., с. 3-8.

Перспективы развития. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 1995 г. // Банковский вестник № 2, 1995 г., с. 3- 14.

Чернявский В. Межбанковский кредитный рынок. Каков он? // Банковский вестник № 3, 1995 г., с.3-9.

Депозитарий - надежное хранилище ценных бумаг. Положение о депозитарной деятельности в банковской системе Республики Беларусь (28.03.1995 г. №67). // Банковский вестник №5, 1995 г., с. 64-71.

Рынок облигаций: правила игры. Правила размещения, обращения и погашения ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь (30.03.1995 г. №69). // Банковский вестник №5, 1995 г., с. 72-91.

Тарасов В. Денежно-кредитная политика переходного периода. // Банковский вестник № 8, 1995 г., с.3-12.

Алексеева Т.М. Немецкий опыт - на белорусскую почву. Перспективы развития рынка ценных бумаг. // Банковский вестник № 11, 1995 г., с.6-13.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 1996 г. // Банковский вестник №1, 1996 г., с.3-13.

Фондовый рынок: анализ, проблемы, пути развития. // Банковский вестник №1, 1996 г., с.14-23.

Межбанковская валютная биржа. Диверсификация биржевых операций. // Банковский вестник №1, 1996 г., с.24-28.

Денежно-кредитный рынок Республики Беларусь: взгляд изнутри, год 1995. // Банковский вестник №2, 1996 г., с.3-12.

Рафалович С.М. Государственное регулирование и стимулирование рынка ценных бумаг // Банковский вестник № 3, 1996 г., с.20-26.

Операции с ценными бумагами собственной эмиссии. Временные правила учета и расчетов по операциям Национального банка Республики Беларусь с ценными бумагами собственной эмиссии от 17 мая 1995 г. №72 с учетом дополнений №1 и №2. // Банковский вестник №5, 1996 г., с.26-29.

Чернявский В.А., Барздов Г.А. Операции с ценными бумагами - перспективы огромные. // Банковский вестник № 6, 1996 г., с.11-16.

Рынок ценных бумаг. Основные ориентиры. // Банковский вестник №7, 1996 г., с.17-23.

Кравцова Г.И. Специальные финансово-кредитные организации. // Банковский вестник № 10, 1996 г., с.3-13.

Чернявский В.А. Перспективы рынка ценных бумаг. // Банковский вестник № 11, 1996 г., с.22-28.

Рафалович С.М. Рынку ценных бумаг - правовую базу. // Банковский вестник №12, 1996 г., с.44-49.

Барздов Г.А. ГКО: вторичный рынок. // Банковский вестник № 1, 1997 г., с.11-14.

Закон Республики Беларусь от 21 февраля 1997 г. №20-3 «О бюджете Республики Беларусь на 1997 г.». // Банковский вестник № 4, 1997 г., с.42-61.

Депозитарий и регистратор: кто нужнее инвестору и эмитенту? // Банковский вестник № 5, 1997 г., с.15-27.

Облигации с купонным доходом. Инструкция о порядке выпуска, обращения и погашения государственных краткосрочных облигаций с купонным доходом от 21 марта 1997 г. № 98. // Банковский вестник № 5, 1997 г., с.42-48.

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 1997 г. // Банковский вестник № 7, 1997 г., с.3-25.

Великобритания. Государственные ценные бумаги. // Банковский вестник № 8, 1997 г., с.24-30.

Постановление Совета Министров Республики Беларусь «О долгосрочных государственных облигациях, не обращающихся на вторичном рынке ценных бумаг» от 29 мая 1997 г. № 600. // Банковский вестник № 8, 1997 г., с.32-33.

Чернявский В.А. Япония. Экономическая, финансовая и банковская системы. // Банковский вестник № 9, 1997 г., с.27-34.

Ценные бумаги на открытом рынке. Положение об операциях Национального банка Республики Беларусь с ценными бумагами на открытом рынке от 13 августа 1997 г. №935. // Банковский вестник №11, 1997 г., с.38-60.

Центральный депозитарий: как регулируются взаимоотношения. Временное положение о центральном депозитарии Национального банка Республики Беларусь по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка Республики Беларусь от 26.08.1997 г. №939., // Банковский вестник № 11, 1997 г., с.61-72.

На закрытом аукционе. Правила проведения закрытого аукциона по размещению государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом от 26.09.1997 г. №109. // Банковский вестник № 12, 1997 г., с 33-51.

Национальный банк Республики Беларусь на рынке ценных бумаг в 1996 г. // Белорусская газета №53,1996 г.

Положение об уполномоченных депозитариях. //Белорусская газета № 53, 1996 г.

Программа Национального банка по развитию рынка ценных бумаг Республики Беларусь.// Материалы Национального банка Республики Беларусь.

Приложение 1

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков государственных краткосрочных облигаций в 1995 году

Номер выпуска	Дата про- ведения аукциона	Объем эмиссии эмиссии	Срок обра- щения	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено ГКО на cумму млрд.руб.
		млрд.руб	дней	мини- мальная	средне- взвешен ная	по мини мальной цене	по средне взвешенной	факти-чески	по номи- налу
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
5	01.03.95	30	34	82.8	83.6	226.1	210.6	23.3	27.9
6	30.03.95	25	89	51	53.2	394.0	360.8	9.2	17.3
7	05.04.95	50	35	81.5	82	236.7	228.9	40.9	49.9
8	11.05.95	120	33	85	85.5	195.2	187.5	18.5	21.7
9	14.06.95	80	34	86.2	87.0	171.8	160.4	58.3	6 66.99
10	28.06.95	50	76	80.28	81.0	117.9	112.6	19.9	24.5
11	19.07.95	100	34	93.3	93.5	77.1	74.6	90.3	96.6
12	02.08.95	120	76	85.0	86.2	84.8	76.8	95.4	110.7
13	23.08.95	120	34	94.1	94.3	67.3	64.9	103.8	110.1
14 доразм.	12.09.95 14.09.95	200	86	82.50	84.16	90.03	79.88	17.3 11.6	20.5 13.8
15 доразм.	26.09.95 28.09.95	150	29	93.50	94.54	87.50	72.69	16.3 5.0 70.0	17.2 5.3 73.7
16 доразм.	10.10.95 11.10.95	150	36	92.01	93.85	88.04	66.44	127.7 2.0	136.1 2.2
17 доразм.	17.10.95 18.10.95	120	85	83.00	83.49	87.95	84.91	42.1 24.1	50.4 28.9
18 доразм.	24.10.95 25.10.95	150	29	94.75	95.00	69.74	66.24	73.6 49.99	77.5 52.6
19 доразм.	14.11.95 15.11.95	150	36	93.75	93.92	67.59	65.54	115.8 24.0	123.3 25.5
20 доразм.	21.11.95 22.11.95	150	92	80.10	80.73	98.57	94.70	37.3 50.0	46.2 61.8
21 доразм.	05.12.95 06.12.95	160	43	92.13	92.41	72.51	69.72	57.2 27.8	61.9 30.1
22 доразм.	19.12.95 20.12.95	170	50	90.5	90.68	76.63	75.03	16.6 126.8	18.3 139.5
23	27.12.95	170	84	86.1	86.1	70.15	70.15	146.3	170
Итого								1501.09	1680.49

Приложение 2

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь в 1995 году

Номер выпуска	Дата проведе-ния аукциона	Объем эмиссии	Срок обращения	Объем спроса по номиналу	Общая сумма заявок	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено КО на сумму
		млрд.р	дней	млрд.руб	млрд.р	мини- маль- ная	средне- взвешен ная	по мини- маль- ной цене	по средне- взвешенной	факт млрд.р	номинал млрд.р
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	6.06.95	150	28	84.5		84.00	84.80	228.0	214.8	36.20	42.70
2	15.08.95	150	28	156.0	143.81	93.54	94.20	90.00	80.40	110.00	116.8
3	29.08.95	150	35	110.1	101.97	91.69	92.6	94.5	83.3	101.5	109.6
4	31.08.95	150	14	190.1	184.0	96.75	96.91	87.6	83.1	120.9	124.8
5	19.09.95	200	15	172.7	167.3	97.3	97.34	67.51	66.50	43.64	44.85
6	28.09.95	70	12	89.4	87.3	97.72	97.81	70.97	68.10	58.14	59.45
7	27.10.95	100	13	67.6	66.1	97.71	97.76	65.8	64.3	51.5	52.7
доразм	27.10.-									59.00	60.1
	31.10.95
8	29.12.95	150	10	62.21	61.1	98.2	98.22	66.9	66.15	61.10	62.21
Итого										641.98	673.21

Приложение 3

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков государственных краткосрочных облигаций в 1996 году

Номер выпуска	Дата проведения аукциона	Дата погашения	Объем эмиссии	Срок обраще-ния	Объем спроса по номиналу	Общая сумма заявок	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено ГКО на сумму
			млрд.р	дней	млрд.р	млрд.р	минимальная	средневзве-шенная	по минимальной цене	по средне- взвешенной	факт млрд.руб.	номинал млрд.руб.
1	2	3	3	4	5	6	7	8	9	10	11
24	09.01.96	03.04.96	108	85	197.3	167.8	85.96	85.99	70.14	69.96	92.12	107.1
25	16.01.96	18.04.96	200	93	392	259.3	85.05	85.19	68.99	68.23	170.1	199.68
26	06.02.96	08.05.96	260	92	503.2	431.7	85.75	86.25	65.93	63.25	222.3	257.8
27	20.02.96	14.08.96	150	176	126.7	92.7	73.5	74.77	74.77	69.98	53.62	71.71
дораз.	21.02.96			175			75.96	75.96	66.0	66.0	49.99	65.82
28	19.03.96	19.06.96	240	92	268.98	232.32	86.1	86.48	64.05	62.02	207.09	239.46
29	02.04.96	03.07.96	140	92	354.97	312.08	88.11	88.24	53.54	52.87	122.08	138.35
30	Аукцион не состоялся
31	25.04.96	17.07.96	250	83	289.77	257.36	88.88	89.12	55.02	53.69	204.51	229.48
32	07.05.96	07.08.96	290	92	487.21	431.28	88.66	88.94	50.74	49.34	245.74	276.29
33	08.05.96	28.08.96	400	112	347.5	300.69	86.53	86.53	50.73	50.73	300.69	347.5
34	Аукцион не состоялся
36	06.06.96	11.12.96	380	188	380	301.3	79.28	79.28	50.74	50.74	301.3	380
37	Аукцион не состоялся
35	13.06.96	12.02.97	100	244	40.23	27.32	69.38	69.71	66.02	65	17.49	25.09
38	19.06.96	18.09.96	280	91	272.91	239.99	87.94	87.94	55	55	239.99	272.91
39	02.07.96	02.10.96	170	92	221.5	195.59	88.66	88.84	50.74	49.84	150.47	169.37
40	16.07.96	16.10.96	265	92	326.19	289.65	88.75	88.92	50.29	49.44	230.34	259.03
41	01.08.96	15.01.97	190	167	196.12	154.64	77.96	79.54	61.79	56.22	124.9	157.02
42	06.08.96	06.11.96	320	92	592.63	526.59	88.91	89.24	49.49	47.84	274.53	307.63
43	27.08.96	29.01.97	425	155	675.47	545.02	80.86	81.13	55.74	54.77	343.84	423.82
44	17.09.96	26.02.97	320	162	523.13	451.32	86.39	87.33	35.5	32.69	274.22	314
45	01.10.96	05.03.97	213	155	277.11	241.51	87.06	87.25	35	34.41	185.76	212.90
46	15.10.96	26.03.97	310	162	185.85	160.61	81.83	86.42	50.03	35.41	160.61	185.85
доразм.	16.10.96			161			86.42	86.42	34.41	34.41	99.99	115.71
47	16.10.96	03.09.97	751	322	751	550.63	73.32	73.32	41.25	41.25	550.63	751
48	05.11.96	02.04.97	350	148	507.69	436.6	85.75	86.77	40.98	37.6	302.91	349.09
49	10.12.96	30.04.97	450	141	224.8	195.7	86.9	87.46	39.02	37.12	153.43	175.42
Итого											5078.65	6032.03

Приложение 4

Объемы сделок, зарегистрированных с различными выпусками ГКО на МВБ в 1996 г.

№ вып.	Дата аукциона	Дата погаше-ния	Срок обраще-ния (дн.)	Объем сделок (руб.)	Кол-во облига-ций	Кол-во сделок	Ликвидность вторичного рынка
24	09.01.96	03.04.96	85	649699457747	7469337	401	6,49699
25	16.01.96	18.04.96	93	619211877621	6711133	315	3,09605
26	06.02.96	08.05.96	92	3063165465431	33391431	1323	11,87273
27	20.02.96	14.08.96	176	2345830585726	27194575	149	15,63887
28	19.03.96	19.06.96	92	2016359917134	21929583	1116	8,4015
29	02.04.96	03.07.96	92	828744627453	8857184	627	5,9196
31	25.04.96	17.07.96	83	1755772608685	18775057	977	7,02309
32	07.05.96	07.08.96	92	3177526223947	33917730	1902	10,95698
33	08.05.96	28.08.96	112	2728491278202	29087156	718	6,82122
35	13.06.96	12.02.97	244	4856436000	52	5	0,04856
36	06.06.96	11.12.96	188	6998994704073	76462313	1809	18,4184
38	19.06.96	18.09.96	91	696861651937	7419893	92	2,48879
39	02.07.96	02.10.96	92	59098953663	625474	24	0,34764
40	16.07.96	16.10.96	92	1630740610730	17459706	956	6,15373
41	01.08.96	15.01.97	167	3122778194775	34993537	1179	16,43567
42	06.08 96	06.11.96	92	4288248824479	45789782	1564	13,40077
43	27.08.96	29.0197	155	4577701467864	50795672	2028	10,77106
44	17.09.96	26.02.97	162	3827717461289	41614727	1652	11,96161
45	01.10.96	05.03.97	155	1382987164619	15173340	609	6,49289
46	15.10.96	26.03.97.	162	1957377555834	21544925	561	6,31412
47	16.10.96	03.09.97	322	6143645028019	77847946	1263	8,18061
48	05.11.96	02.04.97	148	2050912472664	22810506	628	5,85975
49	10.12.96	30.04.97	141	124520458510	1560698	34	0,27671
Итого	57511874958053	639589246	23176

Приложение 5

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь в 1996 году

Номер выпуска	Дата проведе-ния аукциона	Дата погашен-ия	Объем эмиссии	Срок обращения	Объем спроса по номиналу	Общая сумма заявок	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено КО на сумму
			млрд.р	дней	млрд.руб	млрд.р	мини- маль- ная	средне- взвешен ная	по мини- маль- ной цене	по средне- взвешенной	факт млрд.р	номинал млрд.р
1	2		3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
9	07.02.96	04.04.96	180	57	179.1	162.4	90.67	90.69	65.89	65.74	161.7	178.3
10	27.03.96	25.04.96	200	29	111.99	107.3	95.98	95.84	55.18	54.63	102.05	106.48
доразм	28.03.96							95.98		54.6	43.4	45.22
доразм	29.03.96							96.12		54.57	41.00	42.66
11	30.04.96	01.07.96	300	62	170.58	156.0	91.45	91.45	55.04	55.04	156.0	170.58
доразм	30.04.96							91.58		55.01	4.0	4.37
доразм	02.05.96							91.73		54.84	1.0	1.09
доразм	03.05.96							91.86		54.82	2.0	2.18
12	21.05.96	04.07.96	200	44	172.37	161.7	93.78	93.82	55.02	54.64	154.15	164.31
13	08.08.96	22.08.96	250	14	279.57	275.03	98.31	98.4	44.82	42.39	230.12	233.86
14	03.09.96	16.09.96	300	13	484.8	480.25	99.12	99.24	24.93	21.5	290.86	293.09
Итого											1186.28	1242.14

Приложение 6

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков государственных краткосрочных облигаций в 1997 году

Номер выпуска	Дата проведения аукциона	Дата погашения	Объем эмиссии	Срок обращения	Объем спроса по номиналу	Общая сумма заявок	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено ГКО на сумму
			млрд.руб	дней	млрд.р	млрд.р	мини-мальная	средне-взве-шенная	по мини- мальной цене	по средне- взвешенной	факт млрд.руб.	номинал млрд.руб.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
50	14.01.97	28.05.97	190	134	538.14	471.91	88.67	89.16	34.8	33.12	159.08	178.42
51	28.01.97	26.06.97	486	149	491.6	426.61	86.26	87.51	39.02	34.96	345	394.24
доразм	29.01.97	26.06.97					86.34	86.34	39.02	39.02	79.25	91.79
52	11.02.97	28.01.98	100	351	392.25	274.37	71.3	71.76	41.86	40.92	71.5	99.63
53	25.02.97	30.07.97	380	155	418.54	359.28	85.48	86.20	40.0	37.7	285.88	331.64
54	04.03.97	04.02.98	317	337	624.46	440.33	71.5	71.98	43.17	42.16	227.86	316.55
55	25.03.97	01.10.97	375	190	433.8	352.21	82.06	82.47	42.00	40.83	234.9	284.83
56	01.04.97	08.10.97	430	190	670.84	551.11	82.13	82.43	41.8	40.95	352.63	427.79
57	29.04.97	04.03.98	250	309	530.46	392.07	74.25	74.45	40.97	40.54	183.49	246.45
58	27.05.97	01.04.98	250	309	298.04	217.99	73.78	74.45	41.98	40.54	170.55	229.1
59	03.06.97	18.02.98	350	260	532.69	411.99	77.42	77.58	40.94	40.57	246.96	318.33
60	17.06.97	08.04.98	350	295	192.33	144.42	74.71	75.12	41.88	40.98	141.68	188.6
61	25.06.97	05.11.97	800	133	282.1	243.98	86.73	86.86	41.99	41.52	200.63	230.97
доразм	26.06.97						86.95	86.95	41.5	41.5	64.09	73.71
доразм	26.06.97						86.95	86.95	41.5	41.5	430.63	495.26
62	29.07.97	18.03.98	425	232	663.23	526.7	79.42	79.56	40.77	40.42	327.3	411.38
63	12.08.97	06.05.98	350	267	360.16	277.81	76.93	77.21	41	40.35	260.33	337.18
64	26.08.97	27.05.98	350	274	193.44	149.38	77.58	77.78	38.5	38.06	87.93	113.06
доразм.	27.08.97						77.84	77.84	38.06	38.06	134.84	173.23
доразм.	28.08.97						77.9	77.9	38.07	38.07	49.63	63.71
65	02.09.97	03.06.98	500	274	252.74	196.45	77.7	77.81	38.23	37.99	136.99	176.06
доразм.	03.09.97						77.87	77.87	38	38	54.5	69.99
доразм.	04.09.97						77.94	77.94	37.98	37.98	66.82	85.73
	05.09.97						78	78	37.99	37.99	131.22	168.23
66	16.09.97	17.06.98	750	274	174.45	135.72	77.58	77.8	38.5	38.01	135.72	174.45
доразм.	17.09.97						77.86	77.86	38.02	38.02	95.08	122.12
доразм.	18.09.97						77.93	77.93	38	38	59.63	76.51
	19.09.97						77.99	77.99	38.01	38.01	293.97	376.93
67	30.09.97	01.07.98	570	274	479.88	376.74	78.49	78.73	36.51	35.99	285.7	362.87
68	07.10.97	22.07.98	520	288	765.96	596.13	77.89	77.95	35.98	35.85	337.87	433.45
доразм.	08.10.97						78.01	78.01	35.85	35.85	67.52	86.55
69	09.10.97	19.08.98	500	314	500	381.75	76.35	76.35	36.01	36.01	381.75	500
70	21.10.97	05.08.98	550	288	112.75	87.83	77.88	77.92	36	35.91	82.34	105.67
доразм	24.10.97						78.10	78.10	35.91	35.91	347.02	444.33
71	28.10.97	09.09.98	850	316	139.73	106.47	76.24	76.24	36	36	100.47	131.77
доразм.	30.10.97						76.35	76.35	36.01	36.01	12.02	15.75
доразм	31.10.97						76.41	76.41	36	36	536.76	702.48
72	03.11.97	16.09.98	600	317	600	457.08	76.18	76.18	36	36	457.08	600
73	04.11.97	23.09.98	650	323	426.79	321.02	75.84	75.88	36	35.92	216.33	285.10
74	02.12.97	25.11.98	500	358	101.15	72.65	71.82	72.01	40	39.63	65.83	91.54
доразм	3.12.97						72.07	72.07	39.62	39.62	294.37	408.46
Итого											8213.15	10423.86

Приложение 7

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом в октябре 1997 году

Номер выпуска	Дата проведения аукциона	Дата погашения	Объем эмиссии	Срок обращения	Объем спроса по номиналу	Общая сумма заявок	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено ГКО на сумму
			млрд.руб	дней	млрд.р	млрд.р	мини-мальная	средне-взве-шенная	по мини- мальной цене	по средне- взвешенной	факт млрд.руб.	номинал млрд.руб.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1	02.10.97	Аукцион не состоялся
2*	14.10.97	14.04.2000	500	913	63.87	55.51	90	92.77	4.44	3.12	50	53.9
3&	11.11.97	11.05.2000	400	912	57.25	50.70	89.8	92.52	4.55	3.24	47.71	52.87
Итого											97.71	106.77

*Процентная ставка по первому купону определена Министерством финансов в размере 38.02 % годовых.

Приложение 8

Итоги проведения аукционов по размещению выпусков ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь в 1997 году

Номер выпуска	Дата проведе-ния аукциона	Дата погашения выпуска	Объем эмиссии	Срок обращения	Объем спроса по номиналу	Общая сумма заявок	Цена в % к номиналу	Доходность в %	Размещено КО на сумму
			млрд.р	дней	млрд.руб	млрд.р	мини- маль- ная	средне- взвешен ная	по мини- маль- ной цене	по средне- взвешенной	факт млрд.р	номинал млрд.р
1	2		3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
15	16.01.97	19.02.97	400	34	102.2	98.79	95.98	96.67	44.96	36.98	98.79	102.2
16	11.03.97	02.06.97	300	83	170.2	153.5	88.88	90.58	55.02	45.73	135.05	149.09
доразм	11.03.97							89.8		49.95	36.00	40.09
доразм	12.03.97							89.9		49.41	3.98	4.42
17	08.04.97	21.07.97	350	104	274.35	238.46	87.64	87.95	49.5	48.09	60.01	68.23
доразм.	09.04.97							88.05		48.09	49.57	56.3
доразм.	11.04.97							88.26		48.07	20.01	22.67
18	22.04.97	22.07.97	558.17	91	558.17	558.17	89.578	89.578	46.67	46.67	500	558.17
19	13.05.97	23.06.97	300	41	13.65	13.00	94.9	95.25	47.84	44.4	13.00	13.65
доразм.	14.05.97							95.02		47.82	31.14	32.78
20	10.06.97	04.08.97	250	55	1.4	1.31	93.65	93.65	45	45	1.31	1.4
доразм.	11.06.97							93.76		44.98	10	10.67
Итого											958.86	1059.67