Проаналізуємо ще ряд даних з інших джерел, щоб уявити наповненість первинного ринку цінних паперів і його динаміку. У цьому плані цікаві дані табл. № 6.

Як видно, всього було 1070 випусків акцій. Але цього мало, тим більше, що 35% усіх емісій здійснено в Києві. Для того, щоб з'ясувати середній розмір статутного фонду, попробуємо зробити ще один аналіз на базі табл. № 7.

Виходить, що розміри статутного фонду сукупного емітента зросли до 55,6 млрд. крб. Тепер порівняємо цю суму з кількістю емітентів і одержимо приблизно розмір середнього статутного фонду одного емітента. Якщо взяти дані депозитарію - 929 емітентів, то вийде (55,6 млрд. крб. : 929) менше 59,85 млн. крб., отже, знову ми виходимо на дрібні підприємства. Навіть якщо вважати, що середній розмір статутного фонду одного емітента 55,6 млрд. крб., то й тоді ми змушені констатувати: це надто ма-ленька сума. Адже тут виключено все - вартість будівель, споруд, інфраструктури, устаткування і т.п., до того ж ще й проіндексоване, і, звичайно, сума стосується тільки дрібного виробництва.

Наведемо ще один аналіз на основі табл. № 8.

Якщо в 1991 р. емітенти галузі машинобудування становили 25%, а банки та інші 75%, то в 1994 р. машинобудування "впало" до 7,8%, зате банки та інші становили 75,1% та інші види -- 7,4%, тобто в сумі більше 82,5%. Це підтверджує нашу тезу і висновки із табл. 5, що фондовий ринок України не має ще таких акціонерних підприємств, котрі впливали б на еконо-міку країни та її економічний потенціал. Про- те аналіз позабіржового ринку за травень 1996 р. показує: усе більше промислових підприємств акціонерного типу виходить на ринок цінних паперів, поки що не впливаючи на створення фінансового ринку України.

Нагадуємо, що на Нью-Йорській фондовій біржі котируються приблизно 1700 акцій, у Лондоні - 1400, Франції та Німеччині - 1200-- 1300. Україні ще далеко до цього показника. Для роботи ринку цінних паперів необхідно, щоб на ньому фігурували приблизно 50% акцій усіх промислових підприємств від загальної їх кількості.

Важливим фактором у сучасному аукціонуванні є те, що практично всі АТ перебувають на першому етапі свого формування, коли йде процес накопичення статутного капіталу, не визначено ще основних принципів і спрямування діяльності. Тому для багатьох держателів акцій їх позиція дуже невизначена, вони нічого не знають про дохідність їхніх акцій і тримають їх як певну страхову суму. Звідси побоювання витрати коштів, але головне -- це потужне гальмо на шляху переливання капіталів із однієї сфери чи виробництва в іншу, більш прибуткову. А цьому, як ми уже відмічали, перешкоджають такі фактори.

1. На біржі чи позабіржовому ринку акціями торгують тільки юридичні особи. Фізичні особи, власники акцій не можуть виставити їх на торги, оскільки реальних акцій немає, а є тільки іменні свідоцтва про акції.

2. АТ не публікують обов'язкових річних звітів за результатами своєї діяльності.

3. Фондова біржа не стала центром залучення капіталів та акцій.

4. Піде процес початкового накопичення капіталів. При цьому процеси інфляції йдуть швидши-ми темпами, і АТ можуть з огляду на це збанкрутувати раніше, ніж вони наберуть статутний фонд.

5. Переливанню капіталів перешкоджає і нерозвинутість ринку цінних паперів. Було б до-цільним створити регіональні біржі, на яких ви-ступали б ДТ з розміром статутного капіталу до 0,5 млн. грн., підприємства місцевої промисло-вості. їх можна було б організувати в містах: Львів, Донецьк, Дніпропетровськ, Харків, Сімферополь, Луганськ, Ужгород.

6. У Києві на фондовій біржі було 6 доціль-ним створити 4 "ями" (корб'є-корзини) для торгівлі акціями:

№ 1 -- АТ з капіталом 0,5--0,75 млн. грн.

№ 2 -- АТ з капіталом 0,75--1,50 млн. грн.

№ 3 -- АТ з капіталом 1,50--3,00 млн. грн.

№ 4 -- АТ з капіталом понад 3,00 млн. грн., а також зал торгівлі акціями.

Такий порядок полегшить внутрішню спеціалізацію торгів і забезпечить кращу конкуренцію та глибше знання позицій емітента.

7. Необхідно організувати службу біржової статистики і біржовий бюлетень котирувань та аналізу економічного становища емітентів як основу державного індикативного регулювання економіки.

8. Дозволити для фізичних осіб торгівлю цінними паперами на біржах через спеціально уповноважених осіб -- маклерів.

9. На торги допускати тільки реальні цінні папери, а не сурогати чи свідоцтва про них.

10. На взаємних засадах залучити на фондовий ринок акції провідних компаній світу.

Міністерство статистики України провело дослідження ринку цінних паперів України за 9 місяців 1994 р. Хоча воно містить тільки статистику без глибокого економічного аналізу, слід звернути увагу на деякі фактичні дані. Так, загальна вартість цінних паперів на 1/Х-1994 р. становила 5,2 трлн. крб., і це при тому, що в населення було вільних на той період 100 трлн. крб., тепер їх 305 трлн. крб. Вартість акцій становила 52,5%, але нам невідомо, на скільки акціонерних товариств це припадало. Важливим було те, що 80% цінних паперів продано за ціною, вищою їхнього номіналу. 21% цінних паперів купили фізичні особи (1013,6 млрд. крб.), з них 64% акцій, тобто 648,7 млрд, крб., що дуже мало. Це підтверджує нашу пропозицію щодо відкриття широкого доступу до акцій на пред'явника всього населення України. Основними торгівцями цінними паперами виступали самі емітенти, а це ще раз доводить нерозвиненість ринку цінних паперів і підтверджує наше положення про незначну роль фондової біржі в торгівлі цінними паперами. Головний висновок Мінстату полягає в тому, що економічні умови в Україні не сприяють іноземним інвестиціям, чим пояснюється також і те, що український капітал більш активно переливався до близького зарубіжжя, і вартість акцій, придбаних у нерезидентів за вказаний період, зросла в 30 разів (89,5 млрд. крб.).

Але в цілому інформація Мінстату -- добра основа для висновку про необхідність активізації біржової діяльності і залучення до неї широкого кола інвесторів -- юридичних та фізичних, проте на новій законодавчій базі.

У цьому плані в рекомендаціях Міжнародно-го симпозіуму "Сучасний фондовий ринок" (січень 1995 р.) більше уваги приділено декла-ративним заявам, ніж конкретним і дійовим рішенням. Не з усіма рекомендаціями можна погодитися, оскільки немає механізму їх реалізації, не враховано психології власника загалом та власника цінних паперів зокрема. Знову в окремих випадках наголос робиться на верховенстві адміністративних методів керівництва фондовим ринком України. Це, очевидно, результат підготовки документа представниками, в основному адміністраціями всіляких рангів, без врахування думки інвесторів у широкому розумінні цього слова.

Аналіз ринку цінних паперів дозволяє зроби-ти декілька принципових висновків:

1. Формування ринку цінних паперів прово-диться тільки на основі створення первинного ринку шляхом розміщення акцій акціонерних товариств і підприємств, що приватизуються.

2. Первинний ринок цінних паперів фор-мується двома шляхами:

а) вільним аукціонуванням і пропозицією акцій;

б) шляхом аукціонів через ЦСА, котрий продає майно країни за ваучери та готівкові кошти, видаючи акції підприємств, що приватизуються.

3. Брак інфраструктури біржового та позабіржового ринків стримує їх розвиток, оскільки гальмує зростання обігу цінних паперів.

4. Вторинний ринок цінних паперів не функціонує, у нього немає законодавчої бази, а кількість акцій, що виставляються на торги на позабіржовому ринку, не відповідає попиту на них і не є привабливими для інвесторів.

5. Формується первинний облігаційний ринок шляхом аукціонів чи розміщенням облігацій у банках за допомогою електронних записів.

6. Кількість цінних паперів зростає, але ще не працює ринок капіталів, котрі можна використати з метою портфельних інвестицій і для проведення спекулятивних операцій, що законодавче не визначені.

В умовах економіки перехідного періоду, що характеризується нерозвиненістю відносин власності, формування ефективної структури ринку цінних паперів є взагалі дуже складним завданням. Як уже зазначалося, однією з головних причин, що заважають удосконаленню біржової фондової торгівлі, є відсутність у лістингу УФБ акцій викритих акціонерних товариств, які створені на базі великих державних підприємств та об'єднань, що мають загальнонаціональне значення і належать до об'єктів групи Г. Їх приватизація відбувається повільно як із політичних причин, так і через небажання керівників цих підприємств та місцевих державних адміністрацій їх акціонувати.

Серед об'єктивних причин, що стримують подальший розвиток ринку цінних паперів та УФБ, слід виділити такі:

- Протягом кількох останніх років загальні процентні ставки на грошові кредитні ресурси та депозитні вклади через значні темпи інфляції були занадто високими, внаслідок чого відбувалося зниження активності банків (саме вони становили значну частину засновників та акціонерів УФБ) на біржовому ринку цінних паперів.

- Скрутне фінансово-економічне становище та низька рентабельність приватизованих підприємств, недостатня кількість створених у процесі приватизації великих відкритих акціонерних товариств, цінні папери яких перебувають у біржовому обігу, знижують їх привабливість для стратегічних інвесторів.

- Певні труднощі у формуванні принципу прозорості українського фондового ринку. Інвестори, як правило, не забезпечуються постійною та надійною інформацією про фінансово-економічне становище емітентів, їхні цінні папери, як передбачено Законом України "Про цінні папери і фондову біржу".

- Недостатній розвиток інфраструктури ринку цінних паперів та загальне незнання чи нерозуміння ринкових процесів потенційним масовим приватним інвестором країни, що підтверджується низькою активністю більшості брокерських контор УФБ, відсутністю таких у певної частини членів УФБ.

Окрім усього цього, життя ставить перед нами завдання, які вимагають якісно нових підходів до їх розв'язання, нових стратегічних напрямів діяльності та розвитку біржі.

П'ятирічний практичний досвід роботи УФБ однозначно довів, що становлення Української фондової біржі відбулося. Практично усе, що намічалося у 1991 році Концепцією Української фондової біржі, виконано. Нині на порядку денному -- розробка нових концептуальних засад подальшого розвитку УФБ. У другій половині 1996 року було розроблено проект Концепції розвитку Української фондової біржі, який став предметом обговорення на загальних зборах Акціонерного товариства. В його створенні взяли участь правління УФБ спільно із фахівцями Товариства сприяння розвитку фондових бірж і фінансових ринків Центральної та Східної Європи (ФРН) та українські експерти фондового ринку.

Концепцією визначаються основні засади і напрями перспективного розвитку УФБ як єдиної системи з її регіональними центрами і філіями, брокерськими конторами, передбачається врахування сучасних світових стандартів та власного досвіду й можливостей УФБ, а також такі основні завдання.

Перше. Різке збільшення кількості та розширення номенклатури цінних паперів, що котируються на УФБ, розши-рення спектра послуг біржі. Формуван-ня і підтримання курсу українського індексу цінних паперів, яке здійснюється шляхом котирування на Українській фондовій біржі акцій 40-- 50 підприємств загальнонаціонального значення різних галузей народного господарства -- машинобудівної, хімічної, вугільної промисловості, енергетики, транспорту, зв'язку, фінансової сфери. Оскільки індекс цінних паперів є індикатором стану національної економіки, держава сприяє залученню до лістингу УФБ акцій таких підприємств.

Друге. Удосконалення торговельної системи Української фондової біржі, яке здійснюється шляхом модернізації існуючих та впровадження нових систем торгів. Удосконалення системи торгів «з голосу» відбувається завдяки запровадженню багаторазової торгівлі, розширенню торгів за зустрічними замовленнями, нарощенню систем електронного та технічного супроводу. Розвиток систем аукціонних торгів полягає у їх автоматизації, повному і однаковому доступі брокерів до торгової інформації, прискоренні оформлення біржових угод.

Найважливішим завданням є впровадження на УФБ повністю автоматизованої системи електронного обігу цінних паперів, яка відповідає стандартам розвинутих ринків. Реалізація цього завдання здійснюється завдяки матеріальній допомозі засновників та акціонерів УФБ.

Третє. Впровадження депозитарно-розрахункової системи УФБ, яка складається із Центрального депозитарію та клірингової палати. Центральний депозитарій створюється як окрема юридич-на особа у формі акціонерного товариства, засновники якого -- акціонери УФБ. Функції клірингової палати виконує засновник УФБ -- АКБ Перкомбанк або система банків-акціонерів УФБ. Одночасно має створюватись єдина біржова телекомунікаційна мережа УФБ, в яку об'єднуються локальні мережі біржі, Центрального депозитарію, кліринго-вої палати та брокерські контори, регіональні центри і філії УФБ, на яких створюються телекомунікаційні фондові центри.

Четверте. Посилення безпосереднього впливу засновників та акціонерів УФБ на практичну діяльність біржі. Акціонери УФБ беруть участь у роботі виконавчих та управлінських органів біржі, прийнятті ними рішень. Із числа акціонерів створюються членські комісії, комітети та групи акціонерною товариства як органи управління біржі. Це, зокрема, комісії, які розробляють нормативні документи УФБ; комісії з питань стратегічного розвитку УФБ; з питань розвитку інфраструктури УФБ; з питань тарифів за послуги біржі та інші. Зміцнюються зв'язки структурних підрозділів УФБ із брокерськими конторами, посилюється вплив на них та зворотний зв'язок.

П'яте. Створення єдиної біржової фондової системи на базі існуючих фондових бірж, фондових секцій (відділів) інших бірж. З метою єдиного методологічного та організаційно-технічного забезпечення функціонування біржової фондової системи Українській фондовій біржі як найбільш розвинутій у країні фондовій біржі, що має відповідну методологічну, технічну та кадрову забезпеченість, надаються повноваження на виконання функцій Центральної фондової біржі України. Інші фондові біржі працюють під егідою УФБ, яка створює організаційні умови для функціонуван-ня в Україні централізованого, ефективного і надійною ринку цінних паперів.

Поточні завдання щодо подальшого розвитку УФБ вирішуватимуться відповідно до конкретних програм, проектів і планів, що випливають із положень Концепції розвитку Української фондової біржі, яка, як сподівається правління, буде з розумінням сприйнята органами державної влади, всіма учасниками фондового ринку країни.

Висновок

Підводячи підсумок дипломної роботи хотілося б в першу чергу відмітити , що ринок цінних паперів є одним з важливих джерел отримання зовнішніх інвестицій для акціонерних товариств , зокрема комерційних банків. Український же позабіржовий фондовий ринок в якості джерела інвестицій може розглядатися з великою натяжкою, оскільки його ємність недостатня для адекватної оцінки акцій , а також при першому виході на позабіржовий ринок його учасники схильні сильно занижувати вартість акцій (гравці наслідують спекулятивні інтереси). Тому проаналізувавши ринок цінних паперів можна зробити декілька висновків:

Формування фондового ринку проводиться тільки на основі створення первинного ринку шляхом розміщення акцій акціонерних товариств і підприємств що приватизуються .

Первинний ринок цінних паперів формується двома шляхами:

- вільним аукціонуванням і пропозицією акцій;

- шляхом аукціонів через центри сертифікатних аукціонів , котрий продає майно країни за сертифікати та готівкові кошти.

Брак інфраструктури біржового та позабіржового ринків стримує їх розвиток, оскільки гальмує зростання обігу цінних паперів.

Вторинний ринок цінних паперів не функціонує, у нього немає законодавчої бази, а кількість акцій, що виставляються на торги на позабіржовому ринку не відповідає попиту на них і не є привабливими для інвесторів.

Формується первинний облігаційний ринок шляхом аукціонів чи розміщенням облігацій у банках за допомогою електронних записів.

Кількість цінних паперів зростає але ще не працює ринок капіталів, котрі можна використати з метою портфельних інвестицій і для проведення спекулятивних операцій, що законодавчо не визначені.

Зокрема, хочеться звернути увагу на роль банків у структурній ланці фондового ринку. Із розглянутих попередньо питань випливає, що банки є найактивнішою фігурою на ринку цінних паперів. Адже вони виконують майже всі операції пов'язані із цінними паперами. Банк може діяти на фондовому ринку як емітент або інвестор.

Тому в Україні впроваджується модель правової рівності на ринку ЦП банків, брокерських компаній та інших його учасників. Це неминуче призведе до гострої конкуренції , яка і виявить у найближчі роки лідера цього ринку.

Список використаної літератури

Алексеев, «Рынок ценных бумаг». - М; Финансы и статистика, 1992р.

Алексеев, Миркин, Технология операций с ценными бумагами. - М; Финансы и статистика, 1992.

Алёхин Б. И. Рынок ценных бумаг. - М; Финансы и статистика 1991 - 152с.

Бизнес - 1995. - №11. -с. 21, 26

Бизнес - 1995. - 7 февраля. - с. 23

Бизнес - 1995. - 13 февраля. - с. 14

Вишневецкая О. События квартала//Финансовые риски , №1, 1997

Галенко О. Класифікація учасників ринку цінних паперів // Вісник НБУ, грудень 1997р.

Горбунов А. Модель акционерного «каннибализма» // РЦБ, №20, 1995

Гражданский кодекс РФ, ст. 149 (ч. 2)

Гроші та кредит : підручник / М. І. Савкун , А. М. Мороз. - К: Либідь, 1992 - 331с.

Данные агентства Ros Business Consulting 1997

Дані агентства Студія Плюс 1997

Данные европейского центра макроэкономического анализа Украины 1997

Данные министерства статистики Украины 1997

Дж. О`Брайен Финансовый оптимизм и торговля ЦБ. - М, - Дело <TД , 1995 -207с.

Доллан, Кемпбелл Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. - М: Дело 1991

Энужел Л. Как покупать акции. : перевод с англ. , - М.: Дело, 1992

Івасів “Операції комерційних банків” . - К: Либідь, 1992

Інформація про шостий випуск акцій банку “Україна” . - Київський інститут банкірів банку “Україна”; 1995 - 24с.

Henning Ch. H. Piggot W., Scott R. N. Financial markets and the economy. 5-th ed. Prentice-Noll, New Jersey, USA, 1997, p. 372-378

Киевские ведомости. - 1996. - 20 апреля

Киевские ведомости. - 1996. - 13 апреля

Колесник. Введение в рынок ценных бумаг. - К. 1995

Лінінков В., Мізенька О. Становлення ринку цінних паперів в Україні/ Банківська справа, 1997, - 3

Лысенков Д. М. Международный фондовый рынок: инструменты рынка; участники; информационное обеспечение. - К: Київський інститут банкірів банку “Україна”; 1995 - 140с.

Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок . - Финансы и статистика, 1995

Москвин С., Паттон Х. Обзор институциональной структуры рынка ценных бумаг Укарины и США // РЦП, 1997 - 7,8

Мостовой О. Рынок акций приватизированых предприятий// Финансовые риски , №1, 1997 - 72с.

Новини ДКЦПФР// РЦП, 1997 - 8

Оскольський В. Українська фондова біржа: нова концепція діяльності // Вісник НБУ. липень 1997, с.23

Поляков В. Московкина Л. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учебное пособие . - М.: ИНФРА, 1996 -192с.

Пономарева И. Банки на рынке ценных бумаг и инвестиций // Банковская деятельность: услуги, 1997 - 8

Постановление СМРФ №601 от 25.12.1990, п.57

Проект федерального закона “ О рынке ценных бумаг”.Ст.8,{ч 2}.

Проэкт четвертой эмисии акций АО «Рижский коммерческий банк», 1997 - 20с.

Reilly F.K. Investment Analysis and Portofolio management, Fort Worth, 1995, p.67

Ринок цінних паперів України. - К: Банк “Украхна”, 1996. - березень, вип.4. - с.1

Рубцов Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: ИНФРА, 1996. - 304с.

Руководство по биржевому делу: товарные сделки, ЦБ// Пер. с англ. - М.: Агропромтиздат, 1992

Савчук О. Грші та кредит. - К.: Либідь, 1991

Статистичний щорічник України 1994р. - К.: Техніка, 1995-с.95

Тиганов Д. Акции и биржа: как приумножать, а не потерять свои деньги. - М.: Церих, 1991

Фельдман. Основы рынка произдводственных ценных бумаг. - М. : Финансы и статистика, 1996. - 142с.

Федоров Е., Мигашко В. Державні цінні папери: від альфи до омеги // Вісник НБУ, серпень 1997

Финансовые риски. - 1995. - №4. - с.7

Финансовые риски. - 1995. - №3. - с.57,59

FIBY Annual Report and Statistics 1994,1995. Emerging Stock Markets Factbook

Фондовые спекуляции. - 1997. - №5. - с.29

Чайка О. Державні цінні папери і функціонування дефіциту бюджету // Вісник НБУ, січень 1997

Додаток 1.

Вартість цінних паперів, млрд. крб.*

	1992р.	1993р.	1994р.	1995 (початок року)
Усього	12,0	4557,8	5708,5	55122,8
Акції	4,3	15,8	396,4	6836,8
Облігації	4,1	2914,9	2916,3	349,4
Казначейські зобов'язання	1,3	1206,5	1223,9	1,2
Ощадні сертифікати	1,0	407,7	629,9	13509
Векселі	--	--	30,1	31401,4
Інші	1,3	12,9	511,9	3024,4

*Статистичний щорічник України 1994р. - Київ: Техніка, 1995

Додаток 2.

Розвиток позабіржового ринку цінних паперів в Україні*

	14.12.94р.	14.2.95р.	11.5.95р.	11.7.95р.	31.5.96р.
Кількість акцій що офіційно котируються на УФБ	4			2	2
Кількість цінних паперів що котируються на позабіржовому ринку, в т.ч. опціони В т.ч.: банки інвесткомпанії промпідприє- мства інші	107 26 27 5 49	147 28 26 28 65	202 19 41 74 43 +25/68 страхових компаній, торгових домів, фінансових груп	281 21 60 131 69	641 20 (31%) 62 (92%) 272 (42,4%) 269 (41,9%)
Кількість маклерських контор що працюють на позабіржовому ринку	51	65	86	94	73
Кількість зареєстрованих контор торгівців цінними паперами			більше 500
Кількість маклерських контор УФБ			130
Кількість зареєстрованих емітентів			більше 2000		близько 4000

*Дані з газети «Финансовая Украина» за вказані дати

Додаток 3.

Кількість бірж в Україні.*

	1991	1992	1993	1994
Усього зареєстровано	66	87	74	91
Універсальні	22	28	24	23
Товарно-сировинні	28	28	24	24
Агропромислові	4	7	5	8
Товарно-фондові та фондові	2	7	8	144
Інші	10	17	13	22

*Статистичний щорічник України. - 1994р. - С. 95

Додаток 4.

Галузева структура позабіржового ринку акцій приватизаційних підприємств.*(%)

Паливно-енергетичний комплекс	1,5
Будматеріали	19,69
Легка промисловість	19.6
Торгівля	13,39
Харчова промисловість	10,85
Будівельна промисловість	10,24
Машинобудування	7,09
Лісова, деревообробна і целюлозна промисловість	4,72
Металургія	4,72
Транспорт	3,94
Нафтогазова промисловість	3,15
Хімічна промисловість	3,15

*Финансовые риски. - 1997р. - №4. - С. 7

Додаток 5.

Структура емітентів

	Кількість	%%
Банки	144	15,5
Підприємства	352	37,89
Страхові компанії	47	5,05
Інвестиційні компанії та фонди	224	24,11
Торгові доми	25	2,69
Фінансові групи	32	3,44
Інші	105	11,3

Додаток 6.

Динаміка випусків акцій 1991-1995рр. За реєстрацією Мінфіну України.

Рік	Кількість випусків	Темпи зростання	Темпи зростання з перемінною базою порівняння
1991	8	1,0	1,0
1992	48	6,0	6.0
1993	337	42,13	7,02
1994	544	68,0	1,61
1 квітня 1995	133	16,63	1,01

Додаток 7.

Динаміка розміру статутного фонду емітентів за 1991-1994рр

Рік	Середній розмір статутного фонду, млрд.крб.	Середньорічні темпи зростання
1991	14,7	--
1992	18,7	1,16
1993	1415,4	1,26
1994	55614,7	1,36

Додаток 8.

Динаміка структури емітентів за видами діяльності (1991-1994рр.)(%)

Галузь	1991	1992	1993	1994
Машинобудування	25	18,8	3,0	7,8
Легка промисловість	0	0	3,9	2,3
Харчова промисловість	0	0	3,2	2,9
Будівництво	0	14,6	6,2	3,1
Торгівля, громадське харчування	0	14,6	3,6	1,4
Інші види	0	2,1	18,7	7,4
Фінансово-кредитні	50,0	35,4	45,5	56,5
Інші види діяльності	50,0	27,0	15,9	18,6

Додаток 9.

Схема обліку сертифікатів на акції та наслідки цього процесу

Громадяни України, власники сертифікатів	Передача сертифікатів на приватизацію (сертиф.*50млн громадян) банкам чи інвесткомпаніям	Банки та інвестиційна чи акціонерна компанія прийняли від населення сертифікати	Видача населенню України свідоцтв на сертифікати чи акцій + 50% за послуги
Населення України одержало	Свідоцтв чи акцій	Сертифікати осіли в інвесткомпанії, яка управляє цією власністю від імені населення, виплачуючи населенню дивіденди але власником стала інвесткомпанія оскільки в штаті позиція ваучера нівелювалась і в цілому стала знеособленою утримуючи % за послуги.	1.Формально це власність сертифікатів громадян України 2. Реально це власність інвестиційної компанії. 3. АТ формально стало власністю сертифікатів громадян України 4. Реально це власність держави, оскільки вона зберігає контрольний пакет за собою.
Інвестиційні компанії та акціонерні товариства одержали і право управління виробництвом чи АТ	% за послуги як їхній прибуток

Додаток 10.

Розрахунок вартості акцій по чистому дисконтованому потоку

Найменування показника	Формула розрахунку	Значення
Кількість акцій (n) шт.		23673512900
Номінал акції, крб.		10
Ринкова ціна акції, крб (Р)		400
Капіталізація, млрд.крб.	Р*n	9469,41
Чистий прибуток, млрд.крб.		11200
Амортизація, млрд.крб.		6103
Чистий потік грошових засобів (CF), млрд.крб.		17303
Річний видобуток, млрд.куб.м.		559,5
Запаси, млрд.куб.м.		34700
Число років видобутку (t)	t = запаси/річний видобуток	62,02
Оцінка компанії трлн.крб.	V =	157,057
Вартість акції, крб.	P = V/n	6634
Перевищення оцінки по чистому грошовому потоку над ринковою ціною.		16,59

Додаток 11.

Розрахунок вартості капіталу компанії

Показник	1996	1997	1998 прогноз
Сердньоринкова дохідність%	10,5	10,5	10,5
Дохідність безризикових вкладів %	8,5	8,5	8,5
В-коефіцієнт для даної компанії	1,21	1,21	1,21
Величина акціонерного капіталу, млрд.крб.	9680	10648	11713
Величина боргу млрд.крб.	6100	7100	6100
Процент по боргу	9	9	9
Чистий прибуток, млрд.крб.	1210	1331	1464
ROE, %	12,50	12,50	12,50
Дохідність капіталу по моделі САРМ	10,92	10,92	10,92
WAСС, %	10,18	10,22	10,26
Спред, %	2,32	2,28	2,24
Економічна додана вартість, млрд.крб	224,576	242,774	262,371
Коефіцієнт дисконтування	0,9076	0,8231	0,7460
Дисконтована економічна добавлена вартість, млрд.крб.	203,830	199,837	195,719

Додаток 12.

Розподіл емітентів, цінні папери яких котируються на Українській фондовій біржі

Показники	1992	1993	1994	1995	1996
Кількість емітентів, цінні папери яких знаходяться у лістингу біржі,	6	14	35	122	439
в тому числі:
промислові підприємства	--	1	4	70	371
банки	6	9	15	20	18
інвестиційні компанії та фонди	--	--	2	8	8
інші венчурні компанії	--	4	14	22	40
органи виконавчої влади (державні та муніципальні облігації)	--	--	--	2	2

Додаток 13.

Підсумки роботи Української фондової біржі, її центрів та філій за 5 років діяльності.

Найменування показників	Підсум-ки роботи за 5 років	У тому числі
		1992	1993	1994	1995	1996
Кількість членів біржі, у т.ч. стали членами біржі на протязі звітного року	108	58 29	89 31	97 8	103 6	108 5
Кількість брокерських контор, у т.ч. зареєстровані протягом звітного року	186	21 21	49 28	84 35	160 76	186 26
Кількість центрів та філій, у т.ч. створені протягом звітного року	29	21 21	23 2	27 4	28 1	29 1

Додаток 13. (продовження)

Кількість проведених торгів	628	45	76	113	170	224
Кількість укладених угод	3087	90	367	376	1119	1135
Сума угод	40422052,9	6290,6	987258	1742085	5392144,0	32237659,65
цінні папери кредитні ресурси експортні квоти об'єкти нерухомості відчужені товари	37386830,8 237480 1968432 392400 436910,1	336 62570 -- -- --	33976 74910 755972 122400 --	429625 100000 1212460 -- --	5392144,0 -- -- -- --	31610424,6 -- -- 270000 436910,1

Додаток 14.

Показники “ціна / прибуток” (Ц/П), Поточна прибутковість (П/П) акцій

Біржі	1995	1994
	Ц/П	П/П	Ц/П	П/П
Нью-Йоркська фондова біржа	19,2	2,4	18,2	2,9
Токійська фондова біржа	86.5	0,9	79,5	0,8
Лондонська фондова біржа	15,6	3,9	17,4	4,3
NASDAQ	35,3	нд	29,7	нд
Паризька фондова біржа	16,0	3,3	14,0	3,2
Німецька фондова біржа	--	--	25,2	3,3
Торонтська фондова біржа	--	--	124,6	3,2
Монреальська фондова біржа	13,1	2,8	23,2	3,0
Цюрихська фондова біржа	16,8	1,5	13,4	1,5
Гонконгська фондова біржа	11,4	3,6	10,7	4,116,3
Австралійська фондова біржа	16,3	4,0	14,8	4,0
Біржа Йоханнесбурга	21,8	2,3	нд	2,2
Мексиканська фондова біржа	20,6	1,6	18,9	1,5
Амстердамська фондова біржа	13,1	3,4	14,0	3,7
Міланська фондова біржа	30,2	1,7	--	1,6
Корейська фондова біржа	16,0	1,2	21,8	1,0
Тайванська фондова біржа	21,3	3,9	33,5	2,3
Фондова біржа Більбао	13,0	3,3	13,5	3,5
Барселонська фондова біржа	12,3	4,1	12,4	4,0

Додаток 15.

Коефіцієнт “ курсова / бухгалтерська вартість”

Країни	1993	1992
США	2,64	2,36
Японія	1,99	1,77
Великоританія	2,55	2,13
Бразилія	0,55	0,37
Мексика	2,59	1,99
Корея	1,38	1,06
Тайвань	3,93	2,15
Індія	4,90	4,74
Малайзія	5,39	2,53
Греція	1,94	1,67
Весь світ	2,29	1,89

Додаток 16.

Частка окремих ринків в совокупній капіталізації (%, цифри округлені до цілого)

Країни	1980	1985	1988	1990	1993	1994	1995
США	55	53	29	32	33	35	39
Японія	14	21	41	31	23	26	21
Великобританія	8	7	8	9	9	8	8
Німечина	3	4	3	4	4	3	3
Франція	2	2	3	4	4	3	3
Весь світ	100	100	100	100	100	100	100

Додаток 17.

Середньорічна дохідність окремих цінних паперів США

Цінні папери	Норма дохідності (середня арифметична), %	Середньоквадратичне відхилення норми дохідності
Звичайні акції з поправкою на інфляцію	12,4 9,1	20,8 20,9
Акції молодих компаній з поправкою на інфляцію	17,5 13,9	35,3 34,6
Корпоративні облігації з поправкою на інфляцію	5,7 2,7	8,5 9,9
Державні довгострокові облігації з поправкою на інфляцію	5,1 2,1	8,6 10,1
Казначейські векселя з поправкою на інфляцію	3,8 0,6	3,4 4,3

Додаток 18.

Об'єм капіталізації деяких ринків які розвиваються. (млрд. дол.)

Країни	1980	1985	1988	1990	1995
Малайзія	12,4	16,2	23,3	48,6	213,8
Тайвань	6,1	10,4	120,0	100,7	187,2
Корея	3,8	7,4	94,2	110,6	182,0
Бразилія	9,2	42,8	32,1	16,4	147,6
Тайланд	1,2	1,9	8,8	23,0	135,8
Індія	7,6	14,4	23,6	38,6	127,2
Мексика	13,0	3,8	13,8	32,7	90,7
Чилі	9,4	2,0	6,8	13,6	72,9
Індонезія		0,1	0,3	8,0	66,5
Філіпіни		0,7	4,3	5,9	58,8
Аргентина		2,0	2,0	3,3	37,8
Турція	0,5	0,7	1,1	19,1	20,8
Португалія	0,2	0,2	7,2	9,2	18,4
Греція	3,0	0,8	4,3	15,2	16,5
Венесуела	2,7	1,2	1,8	8,4	4,3

Додаток 19.

Динаміка капіталізації провідних фондових ринків (млрд. дол. США)

Країни	1980	1985	1988	1989	1990	1991	1993	1994	1995
США	1448	2423	2794	3506	3090	3484	4213	5028	6918
Японія	380	948	3907	4393	2917	3118	3006	3719	3667
Великобританія	205	328	771	827	868	986	1151	1158	1347
Німечина	72	184	257	365	379	393	461	499	577
Франція	55	79	245	365	342	373	456	452	500
Гонконг	39	35	74	78	83	122	385	270	304
Канада	118	147	242	291	242	2266	327	315	366
Швейцарія	38	90	141	104	166	174	271	285	398
Малайзія	12	16	23	40	49	57	220	190	214
ПАР	100	55	126	131	138	168	216	240	277
Австралія	60	60	184	137	107	142	202	217	243
Мексика	13	4	14	23	33	103	201	130	91
Тайвань	6	10	120	237	101	124	193	247	187
Голандія	29	59	114	158	149	136	183	225	289
Італія	25	59	135	166	149	159	145	186	210
Корея	4	7	94	141	111	97	140	192	182
Сингапур	24	11	24	36	34	48	135	136	151
Швеція	13	37	100	119	92	97	107	131	173
Бельгія	10	21	559	75	65	71	78	84	102
Данія	5	15	30	40	39	45	42	49	58
Весь світ	2728	4712	9628	1603	9519	11182	12811	14563	17670

Додаток 20.

Динам ікання отримання і вкладання приватизаційних інвестиційних сертифікатів



Додаток 22.

Структура біржового обігу УФБ у 1997р. (у відсотках від загальної кількості цінних паперів)