Учет рисков инвестирования при разработке бизнес–планов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский социально технический университет имени академика З. Алдамжар

Дипломная работа

Учет рисков инвестирования при разработке бизнес-планов

Специальность 5В05800 - Учет и аудит

Фрицлер Екатерина Владимировна

Костанай 2012

Содержание

Введение

1. Концепция инвестиционного проектирования в рыночных условиях

1.1 Инвестиции и их экономическое значение и роль в развитии реального сектора экономики

1.2 Анализ инвестиционной ситуации в Республике Казахстан

1.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности

2. Анализ деятельности предприятия

2.1 Оценка организационно - технического уровня предприятия

2.2 Анализ фондоотдачи, материалоемкости и производительности труда

2.3 Анализ использования производственных фондов

2.4 Оценка интенсификации и эффективности производства

3. Методологические аспекты учета и анализа рисков инвестиционного проекта

3.1 Сущность инвестиционного проектирования

3.2 Метод оценки риска инвестирования

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Стимулируемая все большей либерализацией режимов экономической политики, ставшая возможной благодаря технологическому прогрессу и приводимая в движение конкуренцией, глобализация сегодня все активнее определяет лицо современной экономики.

Прямые иностранные инвестиции в настоящее время играют важную роль в связывании многих национальных экономик, создавая интегрированную систему международного производства - производительное ядро глобализирующейся экономики.

В сфере современного мирового хозяйства изучаются и анализируются не только вопросы: как прямые инвестиции влияют на мировую торговлю, как взаимодействуют потоки инвестиций и товаров, и как это все отражается на экономическом росте и благосостоянии отдельных стран мира, но и рассматриваются методы оценки опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично.

В настоящее время фирмы имеют гораздо более широкий, чем когда-либо раньше, спектр возможностей для освоения зарубежных рынков, а обостряющаяся конкуренция заставляет прибегать к использованию этих возможностей. Все больше фирм, особенно в технических передовых отраслях, с самого начала ориентируются на деятельность в масштабах не отдельных стран, а крупных регионов и мира в целом.

Проекты, в большей или меньшей степени, ломающие сложившуюся структуру производимой продукции, означают стремительный прорыв на рынок, что всегда связано с неопределенностью и риском. В таких случаях риск связан, прежде всего, с опасностью неправильно оценить исходную ситуацию. По этой причине просто необходима разработка, по существу, всех возможных альтернатив решения задачи, поставленной перед собой авторами проекта, с тем чтобы, взвесив эти альтернативы по вероятностям их реализации, принять окончательное решение. Кроме того, важно оценить надежность каждой фазы проекта, выявить наименее надежные звенья для того, чтобы заранее разработать для них мероприятия, направленные на снижение степени риска. Поэтому тема учета и анализа риска в инвестиции является немаловажной при разработке инвестиционных проектов.

В наших условиях приобрела черты объективности экономическая категория коммерческого риска, присущая свободным рыночным отношениям, Она проявляется на всех стадиях воспроизводственного процесса (в промышленной, оптовой и розничной торговле, как и во всех других областях хозяйственно-финансовой деятельности, связанной с получением прибыли ). Отсюда и необходимость, и актуальность проблемы анализа данной категории. В условиях рынка задачи анализа значительно расширяются и углубляются, так как конкуренция заставляет предпринимателей активнее изучать информацию, чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций.

В своей основе теория анализа риска позволяет создать гибкую общую сеть вербальных, графических и математических моделей, формируемых на базе взаимодействия с компьютерной документацией; применять совокупность взаимосвязанных методов, предназначенных для соответствующих моделей, объединяющих модели и обстоятельства, в которых они использованы, обширный ряд относящихся к делу экспертиз и экспериментов. инвестиционный учет фондооотдача

Таким образом, анализ риска помогает своевременно выбирать оптимальный альтернативный вариант во всех сферах экономики. Именно эта теория может стать наиболее эффективным средством прогнозирования развития микроэкономических объектов, являющихся основой рыночной экономики. В этом заключается актуальность выбранной темы исследования.

Цель дипломной работы - на основании изучения теоретических источников и практического опыта предпринимательской деятельности в условиях трансформирующегося рынка Казахстана разработать рекомендации и предложения по рискованности инвестирования, функционирующему в условиях реального сектора экономики страны.

Задачи дипломной работы:

- изучить теоретические аспекты функционирования и развития инвестиции и их экономическое значение и роль в развитии реального сектора экономики и глобальном геоэкономическом пространстве;

- исследовать инвестиционную ситуацию в Республике Казахстан;

- провести анализ организационно-экономической деятельности казахстанского предприятия реального сектора;

- оценить методологические аспекты учета и анализа рисков инвестиционного проекта;

- разработать стратегию развития анализируемого в работе предприятия и разработать методы оценки риска инвестирования.

Объектом исследования было выбрано предприятие крестьянское хозяйство «Булак», специализирующееся на рынке сельхозпродукции в виде оказания посреднических действий в продаже сельхозпродукции крупных индивидуальным (розничным) потребителям.

Предметом исследования стало изучение стратегических возможностей развития методов оценки рисков при инвестировании.

Информационной базой исследования послужили труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов, изучающих теоретические, методологические, методические и практические аспекты условий функционирования и развития рынка инвестирования, опыт фирм и компаний, функционирующих на данном рынке, статистические данные состояния сферы инвестирования в Казахстане, публикации в открытой печати, статистические, бухгалтерские и оперативные данные крестьянское хозяйство «Булак» за 2008 и 2010 гг.

Структурно работа состоит из введения, трех глав и заключения, в которых, начиная с актуальности темы, оценки ее теоретических аспектов, практики функционирования исследуемого объекта, проводится разработка рекомендаций и предложений, способных, на взгляд автора дипломной работы, стать стратегией развития крестьянское хозяйство «Булак» на ближайшую перспективу. Завершается работа выводами, представляющими собой содержание заключения и приложениями, иллюстрирующими и аргументирующими основное содержание представленной работы.

Практическое применение работы базируется на описании методов дальнейшей стабилизации функционирования и развития крестьянское хозяйство «Булак» в условиях нестабильной и непредсказуемой экономики Казахстана в стратегической перспективе.

1. Концепция инвестиционного проектирования в рыночных условиях

1.1 Инвестиции и их экономическое значение и роль в развитии реального сектора экономики

Термин "инвестиции" имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты; им обозначаются также реальные активы, например, машины, которые требуются для производства и продажи некоего товара. В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны [1].

В учебнике Лоренс Дж. Гитмана "Основы инвестирования" инвестиция определяется как "любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость, обеспечивая положительную величину дохода". Свободные денежные средства - не инвестиция, так как ценность наличных денег может быть "съедена" инфляцией, и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестицией, так как счет гарантирует определенный доход. Существуют разнообразные формы помещения капитала, которые различаются по ряду факторов: в ценные бумаги недвижимость; в долговые обязательства; акции и опционы; с меньшим или с большим риском; на короткий или длительный срок; прямые и косвенные. Инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства либо участие в компании на правах собственника, законное право продать либо купить определенную долю участия, называются ценными бумагами или фондовыми ценностями. Главные виды фондовых ценностей - это облигации, акции и опционы. Имущественным вложением называется помещение капитала в такие имущественные ценности, как реальные активы компании или личное вещественное имущество. Реальные активы включают землю, постройки и все, что постоянно "при- вязано" к земле; личное вещественное имущество состоит из таких предметов, как золотые вещи, антиквариат, произведения искусства и других предметов, которые служат объектами коллекционирования. Вложения в фондовые ценности распространены очень широко, но многие предпочитают вкладывать деньги в имущественные ценности, дающие приятное ощущение собственности: ведь их можно видеть и осязать.

Прямая инвестиция- это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция- это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Многие инвесторы предпочитают делать прямые вложения, но и у косвенных есть свои черты.

Как правило, инвестиции связаны либо с интересами кредитора, либо с участием в капитале в качестве собственника. Ценные долговые бумаги как вложение в неимущественный актив представляют собой средства, данные е долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. Когда инвестор покупает долговые финансовые инструменты, например, облигацию, он фактически кредитует того, кто выпустил эту облигацию в обращение и берет обязательство платить установленные проценты в течении оговоренного времени, по истечении которого обязуется возвратить первоначальную сумму займа.

Участие в капитале, или долевые вложения, представляют собой ограниченное во времени право собственности на долю капитала компании титула собственности на определенное имущество. Обычно инвестор приобретает право участия в капитале компании, покупая ценные бумаги, известные под общим названием акции. Опционы не относятся ни к долговым инструментам, ни к долевым; это ценные бумаги, дающие инвесторам право купить другую ценную бумагу или актив по заранее установленной цене по истечении оговоренного срока.

Иногда инвестиции различаются по степени риска [2]. В области финансов под риском понимается возможность того, что абсолютная либо относительная величина прибыли на инвестицию окажется меньше ожидаемой, иначе говоря, термин " риск" означает возможность получения нежелательного результата. Чем шире разброс абсолютных либо относительных значений прибыли на вложенные средства, тем больше риск и наоборот.

Инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода. Инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными.

С точки зрения срока действия инвестиции делятся на кратко- и долгосрочные. Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течении года; долгосрочные рассчитаны на срок больше года или, как, например, обыкновенные акции, вообще не ограничены каким-либо сроком.

Дав определение инвестициям и классифицировав их по ряду факторов, необходимо перейти к такому понятию как "инвестиционный процесс".

В целом, инвестиционный процесс - это механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги (имеющих временно свободные средства), с теми кто предъявляет спрос (испытывает потребность в них) [1]. Обе стороны обычно встречаются в финансовых институтах или на финансовом рынке. Иногда, в частности при сделках с имущественными ценностями (например с недвижимостью), продавцы и покупатели вступают в сделку напрямую. Финансовые институты - такие организации, как, например, банки и ссудо-сберегательные ассоциации, - обычно принимают вклады и затем дают деньги в кредит или иным образом инвестируют средства. Финансовые рынки - это механизм, объединяющий тех, кто предлагает финансовые ресурсы, с теми, кто их ищет, для заключения сделок, как правило, при помощи посредников, таких, как фондовые биржи. Есть несколько видов финансовых рынков: рынок акций, рынок облигаций, рынок опционов.

Главные участники инвестиционного процесса - государство, компании и частные лица, причем каждый из них может участвовать в инвестиционном процессе, как на стороне спроса, так и на стороне предложения [1]

Государство. Каждому уровню исполнительной власти требуются огромные суммы денег на финансирование своей деятельности. Эта деятельность связана с капитальными вложениями в строительство общественных сооружений : школ, больниц, жилых домов, шоссейных дорог. Обычно такие проекты финансируются путем выпуска разного рода долговых обязательств - облигаций. Другим источником спроса на деньги являются текущие нужды государства. Обычно власти финансируют свои нужды с помощью выпуска краткосрочных облигаций.

Иногда органы исполнительной власти выступают на стороне предложения денег. Если у города на какое-то время освобождается некоторая сумма денег, то вместо того, чтобы держать ее на текущем счете, городские власти могут вложить средства в краткосрочные финансовые инструменты и получить положительный доход. Финансовая деятельность органов исполнительной власти и на стороне спроса и на стороне предложения оказывает сильное влияние на поведение финансовых институтов и финансовых рынков. Но в целом государство - это чистый потребитель денежных средств, то есть оно использует больше средств, чем дает.

Компании. Большинство компаний независимо от типа нуждается в крупных средствах для поддержания своей деятельности. Как и органов исполнительной власти, их финансовые потребности делятся на долгосрочные деньги на постройку заводов, приобретение оборудования и сооружений, для разработки новых продуктов. Краткосрочные потребности возникают в связи с необходимостью обеспечения товарных запасов, покрытия дебиторской задолженности и других текущих расходов. Для финансирования кратко- и долгосрочных нужд компании выпускают в обращение самые разнообразные ценные долговые бумаги и акции. Когда же у них возникает временный избыток денежных средств, они предлагают деньги другим. На деле многие крупные компании осуществляют активные и сложные стратегии управления наличными и являются главными покупателями ценных краткосрочных бумаг. Но подобно государству компании в целом являются чистыми покупателями денежных средств.

Частные лица. Частные лица могут поставлять инвестиционному процессу деньги различными способами, например, размещать деньги на сберегательных счетах, покупать облигации и акции, страховые полисы, приобретать разного рода имущество. Спрос частных лиц на денежные средства принимает главным образом форму займов для покупки имущества, обычно жилых домов и автомобилей. Хотя кажется, что объем этого спроса з целом очень велик, в своей совокупности частные лица - чистые поставщики денег; иначе говоря, они дают инвестиционному процессу больше, чем берут у него. Поскольку государство и компании являются чистыми покупателями денежных средств, роль индивидуальных инвесторов в предоставлении денег для финансирования экономического роста и развития очень значима.

Есть два типа инвесторов: институциональные и индивидуальные. Институциональные инвесторы - это специалисты, которым платят за то, что они управляют чужими деньгами. Их нанимают финансовые учреждения, например, банки, страховые компании, взаимные и пенсионные фонды, а также крупные нефинансовые корпорации и большие суммы, стараясь обеспечить существенный доход своим вкладчикам.

Индивидуальные инвесторы распоряжаются личными средствами в своих финансовых интересах. Индивидуальный инвестор чаще всего заинтересован только в том, чтобы свободные деньги принесли ему прибыль, которая станет источником дохода по выходу на пенсию или же обеспечит финансовую стабильность его семье. Многие индивидуальные инвесторы заняты только тем, что ищут, чем бы пополнить личные портфели ценных бумаг или как обеспечить личный пенсионный фонд. Те же, кто может вложить большие суммы денег, но не имеет профессиональной подготовки в области инвестиций, часто поручают управление своими средствами институциональным инвесторам, например, трастовым отделам банков или профессиональным консультантам по инвестициям.

Основные принципы работы едины для институциональных и индивидуальных инвесторов; правда, институциональные инвесторы обычно оперируют значительно более крупными суммами от имени владельцев, поэтому они обладают намного более высокой квалификацией и применяют более сложные и тонкие приемы.

Инвестированием называется процесс помещения денег в специально выбранные финансовые инструменты с целью увеличения их ценности и (или) получения положительного дохода.

В последнее время были приняты некоторые нововведения, которые стимулируют инвестирование и делают этот процесс более рациональным.

Функционирование и рост экономики зависят от того, насколько легко могут быть мобилизованы денежные средства для финансирования возрастающих потребностей как государства и компаний, так и частных лиц. Например, если бы не было ипотечных займов под закладные, мало кто имел бы возможность покупать жилые дома. Без заемных средств в строительстве жилых домов и производстве стройматериалов было бы занято гораздо меньше рабочих рук. Поэтому, если бы уменьшился объем кредитования под залог недвижимости, в конечном счете это привело бы к общему снижению экономической активности в стране ; и это понятно, так как именно доступность денежных средств для тех, кто может ими разумно распоряжаться (частных лиц, государства и компаний), есть необходимое условие экономического роста. Поскольку частные лица в совокупности являются чистыми поставщиками денег, а государство и компании являются их чистыми покупателями, процесс инвестирования имеет очень серьезные результаты.

Доход или прибыль, на инвестиции может быть получен в одной из двух основных форм: как текущий доход или как прирост стоимости вложенных средств. Для того чтобы те, кто нуждается в средствах, могли привлечь деньги тех, у кого они в избытке, доход, или прибыль, должен покрывать риск поставщиков денег. Проще говоря, чтобы процесс инвестирования шел достаточно ровно, поставщики денег должны получить вознаграждение, а покупатели денег должны это вознаграждение обеспечить. Размеры и форма вознаграждения зависят от таких условий, как разновидность сделки с ценными бумагами или имуществом, срок, на который заключается сделка, и риск, с которым она сопряжена.

На практике используют различные подходы к инвестированию. Один состоит в тщательном планировании действий, направленных на достижение конкретных целей. Другой, диаметрально противоположный, подход состоит в действиях экспромтом, когда решения принимаются на основе интуиции. Опыт показывает, что при более рациональном подходе результаты обычно выше. Поэтому серьезному инвестору следует предварительно составлять план, а затем выполнять инвестиционную программу в соответствии с общими финансовыми целями. Результатом реализации такой программы Должно стать формирование портфеля инвестиций, который даст желаемый Доход при приемлемом уровне риска.

Выделяют несколько этапов инвестиционного процесса.

1.Обеспечение предпосылок для инвестирования:

а) должны быть удовлетворены жизненные потребности;

б) минимум средств на сберегательном счете или в форме краткосрочных ликвидных инструментов поможет в случае возникновения срочной потребности в наличных деньгах;

в) необходимы различные страховые меры для защиты от рисков смерти, болезни и нетрудоспособности, нанесения ущерба имуществу или профессиональной ответственности;

г) до постановки целей инвестирования необходимо определить уровень дохода после выхода на пенсию или, по меньшей мере, определить задачи, связанные с этим.

2.Постановка целей инвестирования:

а) под этим понимается определение сроков, объема, формы вложения, а также рисков, сопряженных с желаемым уровнем дохода;

б) эти цели должны соответствовать общим финансовым задачам и быть реалистичными.

3. Оценка инвестиционных инструментов с точки зрения целей вложения:

а) оцениваются потенциальная доходность и риски каждого инструмента;

б) оценка - процедура определения подлинной стоимости финансового инструмента.

4. Выбор подходящих инвестиционных инструментов предполагает рассмотрение не только их доходности, но и налогов и рисков. Инвестиционные инструменты выбираются в соответствие с индивидуальными целями.

5. Формирование диверсифицированного портфеля дает инвестору определенные преимущества в инвестиционном процессе:

а) портфель - набор принадлежащих индивиду финансовых инструментов;

б) диверсификация, состоящая во включении в портфель различных инвестиционных инструментов, позволяет инвесторам получить больший доход или подвергать себя меньшему риску по сравнению с ситуацией, когда используется ограниченный набор этих инструментов;

в) случайная диверсификация имеет место, когда инвестиционные инструменты выбираются спонтанным образом;

г) целенаправленная диверсификация - процесс подбора инструментов для достижения цели, ради которой формируется портфель.

6. Наконец, инвестор должен управлять портфелем. Это предполагает не только выбор, но также оценку портфеля, если необходимо, изменение его структуры:

а) при оценке портфеля рассматривается соответствие риска и доходности целям инвестирования;

б) когда портфель не приносит ожидаемых результатов, инвестор должен задуматься об изменении его состава - продаже одних активов и покупке на вырученные деньги других [2].

1.2 Анализ инвестиционной ситуации в Республике Казахстан

Республика Казахстан, экономика которой находится я сегодня в сложном состоянии, испытывает большую потребность в привлечении иностранных инвестиций.

Необходимость привлечения иностранного капитала вытекает из ряда Причин. Основными из них являются:

- крайняя ограниченность инвестирования за счет внутренних ресурсов (она будет сохраняться как в условиях стабилизации и жесткой финансово-кредитной политики, так и в случае гиперинфляции);

- стремление насыщать внутренний рынок дефицитной продукцией, в том числе за счет замещения нерационального импорта;

- объективная необходимость более тесного включения в мировые хозяйственные связи.

Мировой опыт многих стран свидетельствует, что приток иностранного капитала и государственное регулирование его использования позитивно воздействуют на экономику. Инвестиции содействуют становлению и укреплению частного предпринимательства в странах со средними и низкими уровнями экономического развития, мобилизуют капитал для реализации серьезных проектов, создания смешанных компаний, рынков ссудных капиталов.

Активное привлечение иностранного капитала в экономику Казахстана началось в 1992 году в форме экспортных кредитов на двусторонней основе. Значительная часть их получена в 1992-1994 годах. Первыми экспортные предоставили нашей стране правительства Австрии и Германии, они же оказались наиболее крупными кредиторами. В 2010-1995 годах были заключены соглашения с МВФ по программам проведения системных преобразований (STF) и обеспечения макроэкономической стабилизации и структурных реформ (Stand-by) . Кредитные соглашения с МВФ создали условия для доступа республики к источникам внешнего финансирования: получать кредитные ресурсы у международных финансовых организаций по линии официальной помощи развитию, а предприятиям и фирмам - займы от иностранных частных кредиторов.

Привлечение иностранного капитала на осуществление программы STF и Stand-by началось с покупок валютных средств у МВФ и получения займов на льготных условиях. Согласно договоренности , покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и позволяла Казахстану сформировать официальные золотовалютные авуары. Эти резервы и стали материальной основой для поступления кредитных ресурсов, льготных займов от банков стран-кредиторов, международных финансовых организаций и из других источников финансирования.

Возвращать национальную валюту, заложенную по программе Stand-by, республика будет, ежеквартально выкупая ее в течении 1998-1999 годов, а заложенную по соглашению STF- выкупать дважды в год с 1998 по 2003 годы.

Итак, общий объем поступлений многосторонних и двусторонних официальных кредитных ресурсов в Казахстан, представленных под гарантии правительства по состоянию на 1 января 2010 года, по данным Госкомстата, составил 1298 млн. долларов США.

Кредиты МБРР использовались в основном на финансирование критического импорта, развитие городского транспорта, технической помощи нефтяной промышленности , финансовой сфере и социальные нужды. Средства, выделенные АБР, направлялись на поддержку стабилизационных программ структурных преобразований и развитие сельскохозяйственного производства. Кредиты, предоставленные Австрией и Швецией в дополнение к займам МБРР, использовались на покрытие платежного баланса страны. Займы, выделенные ЕБРР, направлялись на финансирование проектов развития мелких и средних предприятий. В соответствии с соглашениями, заключенными в 2010-1995 годах, льготный период займов официальной помощи составляет 4-5 лет. Амортизационные платежи по этим займам начинаются с 1998 года. Среди займов международных финансовых организаций самыми льготными являются кредиты Японского экспортно-импортного банка. Реальный уровень дисконтированной ставки японских кредитов составляет около 10%.

В настоящее время законами Республики Казахстан предусмотрены различные формы инвестиций, включая создание фирм со 100% иностранным капиталом, совместных предприятий, концессий, свободных экономических зон.

Ныне в Республике действуют более 700 СП с участием иностранных партнеров из 70 стран. Их общий товарооборот составляет 600 млн. Долларов США. На предприятиях с иностранным участием в 2010 году было занято около 200 тысяч работающих. Эти предприятия произвели в истекшем году почти 50 % объема товарной продукции промышленных предприятий.

Тем не менее, следует отметить, что в целом приток иностранных инвестиций в Казахстан еще далеко не соответствует реальным потребностям страны. Казахстан обладает рядом возможностей по привлечению зарубежных инвесторов, это :

- обширный рынок, имеющий, по сравнению с западным, множество свободных и еще никем не занятых " ниш";

- сравнительно слабая еще реакция казахстанской экономики на конъюнктурные колебания мирового хозяйства;

- богатые природные ресурсы;

- сравнительно дешевая рабочая сила;

- высокий образовательный уровень рабочей силы.

При оценке возможностей иностранных инвестиций в Казахстан необходимо рассматривать два их источника - международные кредиты, получаемые на межгосударственном уровне, и кредиты зарубежных фирм, которые хотя и меньше по объемам, но могут радикально повлиять на стабилизацию экономики Казахстана и ее рост.

В настоящее время в Казахстане для иностранного капитала имеется возможность сравнительно недорого приобрести (приватизировать) многие объекты, особенно в стадии незавершенного строительства, а также предприятий, вынужденных сворачивать свое производство, в частности, из-за отсутствия импортного сырья.

Сейчас сняты существовавшие ранее ограничения на участие иностранных инвесторов в приватизации. Не допускается лишь их участие в приватизации объектов топливно-энергетического комплекса без разрешения Правительства Казахстана.

На сегодняшний день приватизация - это одна из самых привлекательных сфер инвестирования для зарубежных предпринимателей.

Принятие Закона «О государственной поддержке прямых инвестиций в Республике Казахстан» позволило создать благоприятную законодательную базу для притока иностранного капитала. Впервые из стран СНГ в Казахстане начала применяться такая форма хозяйствования, как заключение контрактов с зарубежными компаниями на право управления объектами государственной собственности с последующей их приватизацией. С участием зарубежных предпринимателей осуществлена приватизация: Ермаковской ГРЭС, Казктелекома, Шимкентской кондитерской фабрики и других предприятий.

Из-за исторически сложившегося некомплектного использования рудных ископаемых ( особенно руд цветных металлов ), в отвалах было оставлено огромное количество полезных компонентов. У нас в стране нет технологий по извлечению многих из них. Иностранному инвестору было бы выгодно вкладывать в это средства.

Значительный интерес для иностранных инвесторов может представлять, к примеру, и наличие в республике широкой номенклатуры редких и редкоземельных металлов, используемых в больших количествах в электронной промышленности, в лазерной технологии, приборах и средствах автоматизации производства.

Поскольку в конечном итоге зарубежного инвестора и принимающую сторону интересует одно и то же, а именно - получение максимальной прибыли, необходимо сочетание интересов сторон при заключении инвестиционных сделок.

Иностранного инвестора в большей степени беспокоит проблема риска. Инвестор вкладывает свой капитал под будущий результат и поэтому должен быть уверен в надежности планируемого им бизнеса.

В этой связи задача принимающей стороны состоит в том, чтобы создать стабильный для деловой активности и ясный для вкладчика капитала инвестиционный климат. По мнению зарубежных специалистов, лучше иметь пусть не очень хорошие, но стабильные правила и условия инвестиционной деятельности (отношения собственности, уровень налогообложения и другие), нежели более привлекательные, но подверженные постоянным изменениям.

Существующие на сегодняшний день налоги на добавленную стоимость, на прибыль, импортные таможенные тарифы, акцизы за пользование Природными ресурсами делают многие предприятия с иностранным участием низкорентабельными, что сдерживает приток инвесторов.

Для повышения инвестиционной активности важно ускорить подготовку комплекса мероприятий, включающих в себя:

- создание льготного режима налогообложения инвестиционных компаний, банков и других финансовых институтов, аккумулирующих свободные финансовые ресурсы, при условии их направления на реализацию государственных приоритетов;

- обязательное аккумулирование на особых счетах всей суммы амортизации и прибыли, предназначенных на финансирование капвложений;

- использование средств, поступающих от приватизации госпредприятий на инвестиционные нужды.

Оживление казахстанских инвестиций позволит более активно привлекать инвестиции зарубежных партнеров.

В целом опыт стран, широко открывших свои границы зарубежному капиталу, показывает, что для масштабного и активного его участия в структурной перестройке экономики необходимо сбалансированное сочетание норм прибыли , уровня риска, стимулов и гарантии.

Сейчас в Казахстан идут в основном те иностранные инвесторы, которые рассчитывают, что будут тем или иным путем иметь высокую норму прибыли. Реализуя свой капитал через совместные предприятия, они, в основном, специализируются на высокодоходных видах деятельности, не требующих крупных капитальных вложений, нередко пользуются для извлечения повышенных прибылей несовершенством действующих законов. В то же время многие иностранные инвесторы не идут на увеличение доли своего капитала в совместных инвестиционных проектах из-за высокого риска.

Наилучшим образом интересы Казахстана и зарубежных инвесторов могут сомкнуться на реализации инвестиционных проектов, обеспечивающих получение для экспорта и внутреннего потребления дополнительных объектов, первичных ресурсов в результате резкого снижения их прямых потерь и повышения эффективности использования. Имеющиеся в данной области реальные резервы и возможности весьма велики. Многие миллионы кубометров нефтяного попутного газа сгорают на нефтяных промыслах. Вполне устранимы потери десятков миллионов кубометров природного газа в системе газоснабжения. Существует огромный в сравнении со странами Запада перерасход топлива, металла и других видов сырья на единицу конечной продукции. Полученная с участием иностранного капитала экономия первичных ресурсов должна значительно перекрывать связанные с ней затраты.

В реконструкции и модернизации с участием иностранного капитала нуждается практически все агропромышленное хозяйство - от первичных производственных процессов в сельском хозяйстве до выпуска конечного продукта и доведения его до потребителя. Здесь крайне необходимо поднять продуктивность и снизить потери, обеспечить более глубокую и комплексную переработку первичного сырья с целью увеличения выхода конечной продукции и повышения ее потребительских качеств.

В крупномасштабном иностранном инвестировании нуждаются сейчас топливно-энергетические отрасли. Привлечение инвестиций в эту область было бы весьма полезным при решении ряда узловых задач, среди которых:

- активизация использования имеющегося производственного потенциала по добыче и переработке энергоресурсов, особенно в тех его звеньях, где можно в короткие сроки получить хорошую отдачу от вложенных средств, например, при инвестировании ресурсов в эксплуатацию большого массива бездействующих сейчас нефтяных скважин с покрытием расходов за счет выручки от продажи дополнительно извлекаемой нефти;

- резкое снижение удельных расходов топлива и энергии в народном хозяйстве на основе перехода к энергосберегающим технологиям;

- комплексная модернизация действующих и создание новых производственных фондов и процессов на базе современной техники и прогрессивной технологии, обеспечивающих устойчивый рост эффективности и безопасности производства, а также коренное улучшение условий труда.

К числу приоритетных направлений иностранного инвестирования следует отнести и создание в Казахстане современной инфраструктуры, включая транспорт, технически оснащенное складское хозяйство, телекоммуникации, деловую инфраструктуру (офисы, деловые центры, банки данных и другие объекты) и бытовой сервис.

Развитие этой сферы весьма привлекательно для зарубежных инвесторов, поскольку в ней, как правило, в относительно короткие сроки окупаются первоначальные затраты и одновременно создается благоприятная материальная основа для последующей деловой активности иностранного капитала.

Акцент на коротких сроках окупаемости первоначальных затрат естественен на современном кризисном этапе развития экономики Казахстана. Однако такая ориентация ни в коей мере не направлена против долгосрочных инвестиционных программ.

По мнению специалистов, с точки зрения инвестиционных перспектив отрасли промышленности и других сфер материального производства могут быть поделены на три группы.

К первой группе относятся жизненно важные отрасли, за поддержание и развитие которых должно нести ответственность государство. В первую очередь, это электроэнергетика, тяжелое и транспортное машиностроение, транспорт. В ближайшее время трудно ожидать притока иностранных инвестиций и частного казахстанского капитала в эти сферы с длительными сроками строительства.

Ко второй группе относятся отрасли казахстанской экономики, которые по соотношению затрат и результатов на существующей технологической и организационной основе способны '* выжить " при реальной либерализации внешнеэкономической деятельности и устранении основных диспропорций в структуре внутренних цен. В данную группу входят нефте- и газодобыча, черная металлургия (за исключением добычи железной руды), цветная металлургия, некоторые отрасли химической промышленности.

Можно прогнозировать, что эти отрасли при более благоприятном развитии событий будут обладать сравнительно большими ресурсами для инвестирования. Кроме того, эти сферы при возможности свободного перелива капитала и выхода на мировой рынок будут привлекательны и для казахстанских инвесторов. Вероятно, при прочих равных условиях иностранный капитал будет проявлять к указанным отраслям особый интерес, поэтому они в меньшей степени будут нуждаться в государственной инвестиционной поддержке.

Наконец, к третьей группе относятся отрасли, убыточные при используемых ими ныне технологиях. Продукция их неконкурентоспособна на мировом уровне. Данные отрасли включают в себя первичную нефтепереработку, большую часть гражданского машиностроения, легкую и пищевую промышленности, сельское хозяйство, производство пластмасс и химических волокон, тары. В эту же группу попадает и угольная промышленность. Практически во всех перечисленных отраслях существует наибольшая потребность в привлечении иностранных инвестиций для коренной реконструкции оборудования и внедрения современных методов организации производства. При этом иностранный капитал может иметь как форму прямых инвестиций, так и целевых кредитов на уровне предприятий.

Из общей массы экспортных кредитов (1652 млн. долларов) большая часть (62 % ) представлены Казахстану под прямые гарантии Правительства. Размер освоенных экспортных кредитов по состоянию на 1 января 2010 года составлял около 1,2 млрд, долларов США или 74,6 % от их общего объема. Из общей суммы освоенных на долю Германии приходится 53,6 % , Австрии - 12,3 % , Турции - 10,5 % , США - около 5 % и так далее.

Основная масса экспортных кредитов в Казахстан является связанной и идет в основном на увеличение импорта, создавая этим хронический дефицит в торговом балансе. Поэтому поступления от экспортных поставок не могли в полной мере использоваться для финансирования инвестиционных проектов в экспортных производствах и отраслях, имеющих значительные потенциальные возможности в перспективе. Импорт товаров потребительской сферы из-за высокой скорости обращения денег остается в краткосрочном плане наиболее выгодной сферой приложения кредитных средств в республике.

Предпринимательский капитал в виде прямых иностранных инвестиций, как свидетельствует также мировая практика, является более эффективной формой его использования. Привлеченные под собственные гарантии заемщиков они снижают финансовые обязательства государства по заимствованию средств на реструктуризацию экономики. По состоянию на 1 января 2010 года размер таких негарантированных займов составил 2950 млн. долларов, или 50 % от общего объема инвестиций в экономику Казахстана.

В сферу мелкого и среднего бизнеса капиталы поступают в виде коммерческих ссуд. Так, Азиатская кредитная компания, филиал Центральноазиатского американского фонда поддержки предпринимательства, чала на развитие мелкого и среднего бизнеса кредитов на 2,5 млн.долларов. Данная компания планирует в перспективе вложить около 100 млн. долларов в расширение деятельности частных предприятий.

В целом с 2010 по 2010 годы в экономику республики было привлечено иностранного капитала как в форме экспортных кредитов и займов, гарантированных государством, так и предпринимательского в виде прямых вложений на общую сумму около 5,9 млрд. долларов США. Из них кредитные средства составляют 28 % , займы -22 % , прямые инвестиции - 50 % ( в том числе портфельные - только 1 % ).

В общем объеме 1,77 млрд.долларов прямых инвестиций вложены в нефтеперерабатывающую и нефтедобывающую промышленность, 295 миллионов - в развитие цветной металлургии, по 147 миллионов в черную металлургию, газовую и пищевую промышленность. Страновая структура прямых инвестиций представлена : 54 % капиталовложений - США, 6,8% - Великобритании, 6,6 % - Турции, 5,7 % - Южной Кореи, 3,1 % - Франции, 2,7% - Японии. Но, несмотря на существенный приток иностранного капитала и значительное его освоение, позитивных изменений в нашей экономике пока еще не видно, кроме как роста долговых обязательств перед иностранными инвесторами.

Иностранный капитал в форме иностранной помощи, распределяемый через республиканский бюджет, продолжает использоваться на финансирование бюджетного дефицита и нужд потребительской сферы. Хотя известно, что предназначением иностранных инвестиций, полученных под гарантии правительства, является не обслуживание потребительских нужд, а Инвестиционное наполнение производственного и предпринимательского секторов экономики.

Органы государственного управления и регулирования уделяют мало внимания реализации инвестиционных проектов, большинство из них, привлеченным к экспортным кредитам, не обеспечивает получения прибыли.

Административные методы использования кредитов и реорганизации государственной компаний-заемщиков и другие субъективные факторы существенно осложняют возврат кредитных средств.

Важно отметить, что в 1998 году и среднесрочной перспективе правительственную стратегию управления внешним долгом будет определять принятый в апреле 1997 года Закон Республики Казахстан «О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом», согласно которому Министерству финансов запрещается превышать ежегодные лимиты государственного долга и предоставления государственных гарантий, указанные в республиканском бюджете на соответствующий год.

Наряду с этим, разрабатывается проект Закона «О государственном долге Республики Казахстан». Если раньше внешние заимствования были направлены прежде всего на поддержание процесса стабилизации экономики и использовались в основном для поддержки платежного баланса и финансирования бюджетного дефицита, то в 1998-2000 годах они будут служить стратегии долгосрочного экономического роста, поскольку уже в 1998 году около 70 процентов всего объема внешних заимствований пойдут на финансирование инвестиционных проектов.

По уровню внешней задолженности Казахстан относится к странам с умеренным показателем. С учетом огромного экспортного потенциала республики этот показатель должен даже улучшаться, чтобы благоприятно отразиться на общей кредитоспособности страны. Следует подчеркнуть, что сегодня мы ведем достаточно четкую и взвешенную политику внешних заимствований. Государство полностью отказалось от товарных кредитов, резко ограничены заимствования под государственные гарантии, а на них даже установлен лимит в республиканском бюджете. Основное внимание Правительства теперь сосредоточено на создании благоприятного инвестиционного климата в стране и условий для привлечения прямых инвестиций.

При всей сложности экономической ситуации намечена дальнейшая поддержка инвестиционных процессов в экономике. Основной целью программы государственных инвестиций в соответствии со стратегическими приоритетами, указанными в Послании Президента народу Казахстана, является развитие инфраструктуры для создания благоприятных условий роста производства и благосостояния населения.

Правительство выделяет в бюджете 1998 года для инвестиционных программ значительно большую сумму, чем в 1997 году. Если в 1997 году бюджетные ассигнования на инвестиционные мероприятия предусматривались в размере 27,8 млрд. Тенге, то в 1998 году в инвестиционные проекты будет направлено почти в два раза больше - 49,2 млрд. тенге. Это будет способствовать решению проблемы безработицы для казахстанцев, а также стимулировать значительный рост платежеспособного спроса и подъем экономики республики.

1.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности

Современная рыночная среда немыслима без риска и полна неопределенности. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе - о связанных с ним затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска [4].

Принято различать следующие основные виды рисков :

1. производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком;

2. финансовый (кредитный) риск, связанный с невыполнением фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы долга;

3. инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных;

4. рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют [1].

Все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность провала проекта или хотя бы убытка для себя. Вместе с тем, ни у кого из них нет и не может быть уверенности в благополучном исходе проекта - риск в любом реальном деле общепризнан.

Для того чтобы снизить потери от возможных просчетов и избежать провала проекта в целом, методология управления проектами предусматривает специальные процедуры, помогающие учесть факторы неопределенности и риска на всех фазах и этапах проекта.

Зная виды и значимость (опасность) рисков, можно на них воздействовать, снижая их отрицательное влияние на эффективность проекта. Следовательно, создается реальная возможность управления ими.

Назначение анализа риска - дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Когда говорят о необходимое и учета риска при управлении проектами, обычно имеют в виду основных его участников: заказчика, инвестора, исполнителя ( подрядчика ) или продавца, инвестора и покупателя, а также страховую компанию.

При анализе риска любого из участников проекта используются критерии, предложенные известным американским экспертом Б. Берлимером [1]:

- потери от рынка независимы друг от друга;

- потерн по одному направлению из «портфели рисков» не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств };

- максимальный возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Риск обычно подразделяется на два типа - динамический и статический [2].

Динамический риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам.

Статический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности организации. Этот риск может привести только к потерям.

Для оценки риска допустим три подхода, которые во многом связаны с характером проекта [5].

Первый подход представляется обязательным по отношению к "смелым" проектам, в большей или меньшей степени ломающим сложившуюся структуру производимой продукции и означающим стремительный прорыв на рынок. Для таких проектов риск связан, прежде всего, с опасностью неправильно оценить исходную ситуацию, в результате чего окажется, что сбыт нового товара, идет неудовлетворительно. По этой причине для "смелых" проектов просто необходима разработка, по существу, всех возможных альтернатив решения задачи, поставленной перед собой авторами проекта, с тем чтобы, взвесив эти альтернативы по вероятностям их реализации, принять окончательное решение.

Второй подход применяется тогда, когда нет особого разнообразия альтернативных решений, но сам проект достаточно сложен в том соотношении, что охватывает весь жизненный цикл продукта - от проектирования до серийного производства. В этом случае важно оценить надежность каждой фазы, выявить наименее надежные звенья для того, чтобы заранее разработать для них мероприятия, направленные на снижение степени риска. Поскольку реализация сложного проекта охватывает несколько достаточно четко выраженных стадий, то и оценку риска целесообразно проводить по ним, то есть по подготовительной, строительной стадиям и стадии функционирования.

Третий подход применяется к относительно простым проектам и, по существу, заключается в некотором усложнении расчетов в силу учета не Просто средних значений, а характера распределений тех случайных величин, средние из которых используются в расчетах. Вряд ли надо доказывать, что спрос при всем желании точно (в математическом смысле) не может быть оценен.

Максимум, на который можно рассчитывать, состоит в том, что бы оценить распределение случайных величин, характеризующих спрос, и провести статистическое моделирование процесса как необходимый этап для подготовки решений. То же можно сказать о всех экономических параметрах расчета, поскольку они относятся вообще к предстоящим событиям. По этой причине уже большей смелостью является использование распределений, полученных на основе опыта (то есть по произошедшим событиям), для того чтобы характеризовать будущее.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимодополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и так далее, то есть, установить потенциальные области рынка, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, то есть численное определение отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная.

Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы : объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, независящие от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличие режима наибольшего благоприятствования, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и так далее.

К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и так далее. Последний фактор играет важную роль для фирмы, так как от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта [3].

Аналитику проекта на первом этапе работы по управлению риском требуется идентифицировать возможные области риска применительно к конкретному проекту.