Размещено на http://www.allbest.ru/

Управление денежными потоками

Содержание

• Введение
• 1. Теоретический аспект управления денежным потоком
• 1.1 Понятия «денежных потоков» и «денежных средств» в компании
• 1.2 Оценка эффективности управления денежными средствами
• 1.3 Планирование денежных потоков в компании
• 1.4 Управление денежными потоками
• 2. Управление денежными потоками на примере ООО РИА «Семейная студия»
• 2.1 Характеристика деятельности компании
• 2.2 Анализ хозяйственной деятельности компании
• 2.3 PEST-анализ и SWOT-анализ
• 2.4 Анализ системы бюджетирования в компании
• 2.5 Управление денежными потоками в компании
• 3. Разработка рекомендаций для повышения эффективности управления денежным потоком в компании
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложение 1
• Приложение 2

Введение

В условиях динамично меняющейся внешней среды развитие компании не представляется возможным без разработки политики управления денежным потоком, так называемого денежного менеджмента, который включает как управление собственно наличностью и средств на текущих счетах предприятия, так и управление денежными эквивалентами.

Что касается денежных средств у предприятия, то они выступают в качестве наиболее ликвидной части оборотных средств, которые являются тем не менее ограниченным ресурсом, в связи с этим возникает необходимость формирования в компании механизма эффективного управления денежными ресурсами.

Управление денежным потоком - это управление выживанием, с учетом изменения стоимости во времени динамическое управление капиталом. Оборотные средства в процессе кругооборота меняют свою функциональную форму и превращаются в денежные средства по средствам реализации готовой продукции, оказания услуг компаниям или же населению и выполнения различны работ.

Управление денежным потоком происходит при помощи его прогнозирования, т.е. притока (поступления) или же оттока (использования) денежных средств. В условиях нестабильности и инфляции определение денежных притоков и оттоков в результате может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

В настоящее время данная тема набирает актуальности, т.к. многие компании вынуждены функционировать в условиях жесткой нехватки денежных средств, дефиците оборотных средств, обновление основных фондов происходит по мере острой необходимости. В условиях рыночной экономики необходимо четкое планирование поступления денежных потоков и направления его использования, чтобы обеспечить компании нормальное функционирование операционной деятельности, а также своевременную и в полном объеме выплату дивидендов с учетом стратегического развития компании.

Объект исследования - денежные средства компании на примере ООО РИА «Семейная студия».

Предмет исследования - управление денежным потоком компании на примере ООО РИА «Семейная студия».

Цель исследования - рассмотреть основы управления денежными потоком компании на примере ООО РИА «Семейная студия».

В рамках обозначенной темы необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть понятие денежных средств и денежного потока;

2. Методики управления денежных потоком, понятие оптимальной величины денежных средств на предприятии;

3. Основы управления денежным потоком;

4. Рассмотреть управление денежным потоком предприятия на примере ООО РИА «Семейная студия».

Данная выпускная квалификационная работа основывается на изучении методологии и теории по проблемам управления денежным потоком компании отечественных экономистов, так и зарубежных.

В работе для составления методологии управления денежным потоком предприятия применяется материал, который изложен в работах российских и зарубежных экономистов: Балабанов И.Т., Вайнхорн Джеймс, Бланк И.А., Яшина Н.В., Василенко Е. Н. и другие.

1. Теоретический аспект управления денежным потоком

управление денежный бюджетирование

1.1 Понятия «денежных потоков» и «денежных средств» в компании

В процессе функционирования компании её оборотные средства непрерывно меняют функциональную форму, поэтому в сфере обращения по итогам реализации готовой продукции становятся денежными средства.

Что касается денежных средств компании, то преимущественно они хранятся на расчетном счете самой компании в банке, так как в настоящее время основная часть расчетов происходит в безналичной форме. Но в тоже время в небольших суммах денежные средства могут находится и в кассе. Также денежные средства покупателей могут быть в аккредитивах или же иных формах расчетов до момента их окончания.

Оборотные средства с точки зрения денежного оборота предприятия представлены на конкретный момент времени стоимостью, которая авансируется в дебиторскую задолженность, запасы, а также затраты в незавершенном производстве и временно свободные остатки денежных средств как на счетах, так и в кассе предприятия. Ключевыми категориями, которые связаны с управлением денежными средствами, являются денежный оборот и остаток денежных средств предприятия.

Остаток денежных средств представляет собой временно свободные денежные средства на счетах и в кассе предприятия; наиболее ликвидная категория активов, обеспечивающие текущую платежеспособность субъекта хозяйствования, а, следовательно, и свободу выбора действий. Под денежным оборотом принято понимать разность между всеми полученными и выплаченными организацией денежными средствами за конкретный период времени.

Денежные средства - это неприбыльные активы, которые при хранении в кассе и на расчетном счете теряют часть своей стоимости.

Рассмотрим виды денежных средств, которые можно встретить у компаний на территории РФ (рисунок 1.1.).

Рисунок 1.1 - Виды денежных средств в компании

Дадим краткую характеристику каждому из видов денежных средств.

Что касается денежных средств в кассе компании, то они бывают как в национальной, так и иностранной валюте, они необходимы для обеспечения текущих потребностей компании в наличности, например, выдаче зарплаты, командировочные расходы и иные цели. Величина денежных средств в кассе часто различна для различных компаний, кроме того данный вопрос регулируется и на законодательном уровне.

Расчетные счета есть у всех компаний, открываются самой компанией. Существует определенный порядок открытия для расчетного счета, который строго регламентирован инструкцией, согласно которой каждая компания имеет возможность открыть исключительно один расчетный счет в одном из банков по его выбору. На этом счете находятся временно свободные денежные средства, кроме того поступления за реализованную продукцию, уже выполненные работы (или авансы для подобных работ) и оказанные услуги, также как краткосрочные, так и долгосрочные ссуды, которые компания может при необходимости получать от банка, и другие различные зачисления.

Что касается валютных счетов, то здесь стоит отметить, что далеко у каждой компании они есть в наличие, что обусловлено спецификой её деятельности, далеко не у каждой компании есть импортные или экспортные операции. Но в тоже время право на проведение операций с иностранной валютой есть у любой компании. С подобной целью необходимо открыть в банке, у которого есть разрешение (лицензия) от Банка России на осуществление операций в иностранной валюте, именно текущий валютный счет. Банки, которые получили лицензию, принято именовать в качестве уполномоченных банков.

Рассматривая депозиты, также стоит понимать, что возможность открытия депозитов в банке есть у любой компании, но открывают далеко не все компании, а только те, у которых есть временно свободные денежные средства на расчетном счете. Иными словами, нередко денежные средства, потребности в которых именно в настоящее время нет, или же их сумма не соответствует целевому назначению данных средств и менеджмент компании склонен считать необходимым накапливать конкретную сумму денежных средств (на пример, с целью приобретения основных средств, оплаты в будущем по крупному контракту за поставку сырья и иные ситуации), то компания выбирает именно такую форму как депозит, обеспечивающий, с одной стороны, высокую степень ликвидности денежных средств, а, с другой стороны, еще доход на них в виде процентов. В подобной ситуации у компании есть возможность держать у себя деньги «под рукой» [21].

Рассматривая ценные бумаги, важно понимать, что к денежным средствам компании относятся и ликвидные ценные бумаги, которые находятся в кассе компании или же в депозитарии банка. Функция, которая выполняется ценными бумагами, будет аналогичной функции депозита, но есть целый ряд отличий по способу их обращения, а также степени ликвидности и даже доходности. Так, досрочно изымая денежные средства с депозита компания нередко может утратить часть дохода в виде потери процентов, а вот реализуя ценные бумаги, оно, согласно от конъюнктуры рынка, может нередко даже выиграть.

Что касается состава внутренних источников формирования денежных средств и фондов, то здесь основное место принадлежит именно прибыли, которая остается в распоряжении, она обеспечивает увеличение собственных средств, следовательно, и увеличение рыночной стоимости компании. Важная роль в составе внутренних источников принадлежит и амортизационным отчислениям, особенно в компаниях с высокой стоимостью собственных основных средств или же нематериальных активов, но, стоит понимать, что саму сумму денежных средств и фондов они не увеличивают, а исключительно остаются в качестве средства реинвестирования собственных средств.

Что касается самого механизма формирования и распределения прибыли, то он состоит из двух частей (рисунок 1.2).

Рисунок 1.2 - Механизм формирования и распределения прибыли

Что касается механизма формирования прибыли, то он собой представляет регламентируемый нормативно-правовыми актами процесс образования прибыли, который организуется и осуществляется финансовыми органами для установления в стоимостном выражении результатов финансово-хозяйственной деятельности компании за конкретный период времени [1].

Данные для расчета получаются из оборотно-сальдовой ведомости, которая четко регламентирована где и что отражать [6]. При этом есть иные законы, которые в частности регламентируют порядок отражения доходов [2], а иные именно расходов [3]. Важно отметить, что и бухгалтерская отчетность четко регламентируется законами [4], но закрывается с учетом учетной политики компании. где находят отражение некоторая специфика бизнеса, оформляется она в виде приказа, также четко регламентируется, что именно важно учесть при разработке учетной политики [7]. Что касается самого бухгалтерского учета, то здесь также есть ряд требований, которые обязаны учитывать все компании [8].

В практике компаний России при рассмотрении процесса формирования прибыли принято применять такие определения как балансовая прибыль, валовая прибыль, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении компании, прибыль к налогообложению и ряд других. Эти определения нормативно не закреплены и могут употребляться в самых различных контекстах.

В валовую прибыль принято включать также превышение выручки от реализации основных фондов и иного имущества (включая земельные участки) без налога на добавленную стоимость над их остаточной стоимостью.

В бухгалтерской отчетности валовая прибыль не находит отражения, поэтому следует ввести определение, которое характеризует ту величину прибыли, которая фигурирует в отчете о прибылях и убытках и которая, собственно, выступает в качестве итога финансово-хозяйственной деятельности компании. Подобную прибыль пока принято именовать в качестве балансовой прибыли. В таблице 1.1 приведен механизм формирования отчета о прибылях и убытках.

Таблица 1.1 - Механизм формирования чистой прибыли (убытка)

Показатели, используемые при расчете	Порядок расчета (на *.*.2017)
Наименование	Код
Выручка	2110	КО(90-1)-ДО(90-3)
Себестоимость продаж	2120	ДО(90-2)
Валовая прибыль (убыток)	2100	(2110)-(2120)
Коммерческие расходы	2210	ДО(90-7)
Управленческие расходы	2220	ДО(90-8)
Прочие доходы	2340	КО(91-1) -ДО(91-2 по НДС)
Прочие расходы	2350	ДО(91-2) без ДО(91-2 по НДС)
Прибыль (убыток) от продаж	2200	(2100)-(2210)-(2220)
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	(2200)+(2340)-(2350)
Текущий налог на прибыль	2410	0,2Ч(2300)
Чистая прибыль (убыток)	2400	(2300)-(2410)

Данные для расчета, в частности, чистой прибыли получаются на базе оборотно-сальдовой ведомости, которая заполняется в течение отчетного периода на основании документов, которые позволяют регистрировать все хозяйственные операции.

Прибыль в качестве экономической категории выступает как совокупность экономических, финансовых и распределительных отношений, что возникают относительно формирования, распределения и направления использования части вновь созданной стоимости, выступающей в качестве приращения суммы средств, что авансируются на осуществление хозяйственной деятельности, или же в качестве избытка над понесенными в ходе деятельности и связанными с нею издержками производства [11].

Балансовая прибыль выступает базой для определения величины налогооблагаемой прибыли. Рассмотрим распределение балансовой прибыли на рисунке 1.3.

По мере получения прибыли компания использует ее в соответствии с действующим законодательством государства и учредительными документами компании.

В настоящее время прибыль компании используется в следующем порядке:

1. Уплачивается в бюджет налог на прибыль (доход);

2. Производятся отчисления в резервный фонд;

3. Образуются фонды и резервы, предусмотренные учредительными документами самой компании.



Рисунок 1.3 - Общая схема распределения балансовой прибыли

Что касается принципов распределения прибыли можно сформулировать следующим образом:

1. Прибыль, которую получает компания по итогам деятельности, распределяется между компанией и государством;

2. Прибыль для государства поступает в соответствующие бюджеты в виде налогов и сборов, ставки которых не могут быть произвольно изменены. Состав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливаются законодательно; величина прибыли предприятия [5], оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна способствовать уменьшению её заинтересованности в росте объема производства и улучшения итогов производственно-хозяйственной и финансовой деятельности.

Финансовые результаты деятельности компании тесно связаны с величиной выручки (валового дохода) от реализации продукции, величиной налога на добавленную стоимость, как видно даже с примера компании.

Рентабельность представляет собой обобщающий критерий, который дает представление об экономической эффективности компании в целом, в частности, производства [15].

Рентабельность выступает необходимым показателем для любой компании, так как именно данный показатель помогает понять тот факт, что все ресурсы используются по максимуму и закупка новой продукции не несет убытки для компании, а помогает усиливать его экономику и увеличивать производство.

Рентабельность комплексно показывает результат использования трудовых, вещественных и валютных ресурсов.

Рентабельной компанией будет считаться та, которая способна генерировать доход.

Анализируя состав внешних источников создания денежных средств и фондов, здесь ведущая роль принадлежит привлечению компанией дополнительного паевого (по средствам дополнительных взносов средств в уставный фонд) или же акционерного (по средствам дополнительной эмиссии, а затем реализации акций) капитала. Для некоторых компаний в качестве одного из внешних источников формирования денежных средств и фондов может выступать предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (обычно, подобная помощь оказывается исключительно отдельной государственной компанией разного уровня). К иным источникам относят бесплатно передаваемые компании как материальные, так и нематериальные активы, которые в последствие включаются в состав её баланса.

Проведение большинства видов финансовых операций компании ведет к возникновению определенного движения денежных средств в таких формах как их поступление или же расходование. Подобное движение денежных средств действующей компании во времени является непрерывным процессом и формирует такое понятие как «денежный поток».

Под денежным потоком понимается совокупность распределенных во времени как поступлений, так и выплат денежных средств, которые обусловлены её хозяйственной деятельностью.

Денежные потоки компании во всех их формах и видах, а, следовательно, и совокупный его денежный поток, выступают в качестве важнейшего самостоятельного объекта для финансового менеджмента, который требует углубления теоретических основ, кроме того и расширения практических рекомендаций. Подобное определяется той ролью, которую управление денежными потоками имеет именно в развитии компании и создании конечных результатов его деятельности.

В такое сложное понятие как «денежный поток» включаются в состав многочисленные виды потоков, которые направлены на обслуживание хозяйственной деятельности. Для обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенных знаний, умений и классификации.

Согласно масштабам обслуживания хозяйственного процесса, выделяют также несколько видов денежных потоков (рисунок 1.4).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.4 - Виды денежных потоков согласно масштабам обслуживания хозяйственного процесса

Денежный поток по компании целом является наиболее агрегированным видом денежного потока, который аккумулирует абсолютно все виды денежных потоков, направленные на обслуживание хозяйственных процессов компании в целом;

Денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности компании характеризует итог дифференциации совокупного денежного потока компании, но в разрезе отдельных видов её хозяйственной деятельности;

Денежный поток в разрезе отдельных структурных подразделений компании показывает самостоятельные объекты управления в системе организационно-хозяйственного построения компании;

Денежный поток в разрезе отдельных хозяйственных операций стоит рассматривать в качестве первичного объекта самостоятельного управления.

Согласно видов хозяйственной деятельности денежные потоки различают также нескольких видов (рисунок 1.5).

Рисунок 1.5 - Виды денежных потоков согласно видов хозяйственной деятельности

Денежный поток по операционной деятельности характеризуется денежными выплатами различным поставщикам за работы, услуги, сырье и материалы, заработную плату персоналу и налоговые платежи. Данный денежный поток отражает поступления денежных средств именно от покупателей продукции компании; от налоговых органов в порядке проведения пересчета излишне уплаченных сумм, а также некоторые иные платежи, что являются предусмотренными международными стандартами учета;

Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризует как платежи, так и поступления денежных средств, которые связаны с проведением как реального, так и финансового инвестирования, реализацией выбывающих основных средств или же нематериальных активов;

Денежные потоки по финансовой деятельности характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки.

Рассмотрим виды денежных потоков по направленности движения денежных средств (рисунок 1.6).

Рисунок 1.6 - Виды денежных потоков по направленности движения денежных средств

Под положительным денежным потоком понимается совокупность поступлений денежных средств в компании от всех видов хозяйственных операций («приток денежных средств»).

Под отрицательный денежный поток понимается совокупность выплат денежных средств в компании в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»).

Рассмотрим виды денежных потоков по методу исчисления объема (рисунок 1.7).



Рисунок 1.7 - Виды денежных потоков по методу исчисления объема

Под валовым денежным потоком понимается вся совокупность как поступлений, так расходования денежных средств в конкретном периоде в разрезе отдельных периодов.

Под чистым денежным потоком понимают разницу между положительным и отрицательным денежными потоками, иными словами, между поступлением и расходованием денежных средств в конкретном периоде.

Рассмотрим виды денежных потоков по уровню достаточности объема (рисунок 1.8).

Рисунок 1.8 - Виды денежных потоков по методу исчисления объема

Под избыточным денежным потоком понимается поток, при котором поступления денежных средств, естественно, будут превышает реальную потребность компании в целенаправленном их расходовании

Что касается дефицитного денежного потока, то это такой поток, при котором поступления денежных средств, соответственно, будут значительно реальных потребностей компании в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

Рассмотрим виды денежного потока по методу оценки во времени (рисунок 1.9).

Рисунок 1.9 - Виды денежных потоков по методу оценки во времени

Что касается настоящего денежного потока, то он характеризует поток в качестве единой сопоставимой его величины, приведенной по стоимости к данному моменту времени;

А вот будущий денежный поток характеризует поток в качестве единой сопоставимой его величины, которая приведена по стоимости к определенному будущему моменту времени.

Рассмотрим виды денежных потоков по непрерывности формирования в рассматриваемом периоде (рис.8.).

Рисунок 1.10 - Виды денежных потоков по непрерывности формирования

Под регулярным денежным потоком понимаются совокупность поступлений и расходования денежных средств по отдельным денежным потокам одного вида, который в анализируемом периоде времени происходит непрерывно по отдельным интервалам периода. Потоки, что связаны с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, которые обеспечивают реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов.

Под дискретным денежным потоком понимают поступление или же расходование денежных средств, которое связывается с осуществлением единичных хозяйственных операций компании в анализируемом периоде.

Они имеют отличие исключительно в рамках конкретного временного интервала. Рассмотрим виды денежных потоков по стабильности временных интервалов формирования (рисунок 1.11).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.11 - Денежные потоки по стабильности временных интервалов формирования

Что касается регулярных денежных потоков с равномерными временными интервалами за анализируемый период, то здесь все предельно ясно, а вот регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами за анализируемый период требует примера, в качестве которого стоит привести график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами.

В практической деятельности компаний четкое разграничение денежных активов поданным видам проблематично, т.к. из-за абсолютной ликвидности данного вида оборотных средств они свободно трансформируются один в другой. Виды денежных активов рассмотрим на рисунке1.12.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.12 Виды денежных активов

Кратко охарактеризуем каждый из видов.

1. Операционный остаток денежных активов (ДА) поддерживается с целью обеспечения текущих платежей, связанных с хозяйственной деятельностью организации. С целью расчета потребности в данном остатке денежных активов применяется формула:

Дао= ДОпл:Кла (1)

где ДОпл - планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия;

Кла - коэффициент оборачиваемости денежных активов в плановом периоде.

2. Резервный остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления средств из-за ухудшения конъюнктуры на рынке или замедления платежного оборота, с целью поддержания необходимого уровня платежеспособности по текущим обязательствам предприятия.

3. Инвестиционный остаток денежных средств дает возможность осуществлять эффективные краткосрочные финансовые вложения с целью благоприятной конъюнктуре рынка. Потребность в данном виде денежных активов планируется на основании финансовых возможностей субъекта хозяйствования после формирования всех иных видов внеоборотных и оборотных активов. Размер инвестиционного остатка денежных активов не лимитируется, т.к. его стоимость в процессе хранения не теряется. Критерием формирования данной части активов выступает более высокий уровень доходности краткосрочных финансовых вложений относительно рентабельности операционных активов.

4. Компенсационный остаток денежных активов создается на основании требования банка, который осуществляет расчетно-кассовое обслуживание и кредитование предприятия. Потребность в компенсационном остатке денежных активов (ДАК) планируется в размере, который определен соглашением между банком и предприятием.

Инвестиционный и резервный остатки денежных активов предприятия являются взаимозаменяемыми, потребность в них при отсутствии финансовых ресурсов может быть уменьшена.

В контексте финансового менеджмента денежные средства принято рассматривать совместно с так называемыми денежными эквивалентами. Эквивалент денежных средств представляет собой условный термин в анализе и финансовом менеджменте, который относится к высоколиквидным рыночным ценным бумагам, находящимся на балансе предприятия и приобретенным им для создания страхового запаса денежных средств, где эти бумаги при необходимости могут быть трансформированы в минимальные сроки и с минимальными потерями в балансовой стоимости.

1.2 Оценка эффективности управления денежными средствами

Что касается эффективность использования денежных средств компании, то подобное оценивается с применением целого ряда показателей [12]:

1. Коэффициент участия денежных средств в оборотных активах (Ку), который характеризует долю оборотных активов, находящихся в абсолютно ликвидной форме. Формула расчета следующая:

Ку=ДАср : ОАср (2)

где ДАср, - средний остаток денежных активов в данном периоде;

ОАср - средняя сумма оборотных активов в данном периоде.

2. Средний период оборота денежных активов (ПОча), который используется с целью расчета роли денежных активов в общей продолжительности операционного цикла, находится по формуле:

ПOда = ДАcр : V (3)

где V - это однодневный объем реализованной продукции в данном периоде.

3. D краткосрочные финансовые вложения уровень отвлечения свободного остатка денежных активов (УКфН) показывает соотношение между краткосрочно инвестированными и неинвестированными средствами, находится по формуле:

Укфо = КФВ : ДА (4)

где КФВ - средняя сумма краткосрочных финансовых вложений в данном периоде.

4. Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений (КфП) показывает доходность на единицу краткосрочных инвестиций за период и рассчитывается по формуле:

Rкфо = П : КВФ, (5)

где П - сумма прибыли, полученная от краткосрочного инвестирования в данном периоде.

5. Показатель оборачиваемости денежных средств показывает, сколько раз за рассматриваемый период денежные средства проходят цикл от поступления на расчетный счет до выбытия в виде оплаты контрагентам:

(6)

6. Период оборачиваемости денежных средств показывает средний срок от поступления денежных средств на расчетный счет до момента их выбытия:

(7)

Следующие модели оптимизации среднего остатка денежных активов организации базируются на достижении компромисса между издержками упущенной выгоды от поддержания значительного остатка средств на счете и издержками масштабов производства, которые связаны с небольшим остатком (или его отсутствием) денежной наличности и необходимостью реализовывать ценные бумаги.

ДАр = ДАохКВ (8)

ДАр = ДАо + ДАр + ДАи +ДАк (9)

Модель Баумоля представляет собой классическое средство определения оптимального остатка денежных средств с точки зрения данных видов издержек. Она используется в организациях со стабильным денежным оборотом, который хранит излишки денежных средств в форме краткосрочных финансовых вложений и допускает снижение активов в денежной форме до 0.

Чем чаще осуществляется пополнение денежных активов по средствам продажи краткосрочных вложений или поступления краткосрочных банковских кредитов, тем меньше будет размер как среднего, так и максимального остатка денежных активов организации, но тем больше станут расходы на пополнение денежных активов [13].

Чем реже осуществляется пополнение денежных активов, тем меньше сумма расходов по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств (Р") и больше средний остаток денежных активов. Остатки денежных средств в кассе и на счетах доходов субъекту хозяйствования не приносят, и их рост ведет к потере организацией альтернативных доходов в виде упущенной выгоды от финансовых вложений. Величина данных потерь (Пл) приравнивается произведению среднего остатка денежных средств за определенный период и средней ставки процента по краткосрочным вложениям [16].

Оптимального размера среднего остатка денежных активов предприятия рассчитывается:

(10)

где ДО - прогнозируемый объем денежного оборота в периоде;

Ро - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

Пд - приемлемый и возможный для организации процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Величина среднего остатка денежных средств составляет половину оптимального (ДА0||Т: 2), а общее количество сделок но конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) находится согласно формуле:

К=ДО : ДАопт (11)

Общие расходы (ОР) по реализации данной политики управления денежными средствами находятся согласно формуле:

ОР = Ро х К + Пд х ДАопт:2 (12)

В данной формуле первое слагаемое - это прямые расходы снятие (пополнение) счета, второе - упущенная выгода от хранения средств на счете.

В практике хозяйственной деятельности стабильность денежных расходов встречается крайне редко. Чаще остаток денежных средств изменяется случайным образом и возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра дает ответ на вопрос, как предприятию необходимо управлять денежным запасом, если невозможно предсказать ежедневный отток и приток денежных средств.

В ходе построения модели применяется процесс Бернулли - стохастический процесс, где поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рисунок 1.13).

Рисунок 1.13 - Модель Миллера-Орра

Хаотически меняется остаток средств на счете до тех пор, пока не достигает верхнего предела.

Если остаток денежных активов достигает своего максимума, то денежные средства инвестируются в краткосрочные ценные бумаги.

Если же остаток денежных средств уменьшается ниже минимального уровня, происходит его пополнение по средствам продажи ценных бумаг или краткосрочного банковского кредита.

Значение среднего остатка денежных активов находится не посередине минимального и максимального размера остатка денежных средств, а на одну треть выше его минимального значения или на две трети ниже максимального значения, что дает возможность уменьшить уровень потерь альтернативных доходов.

В ходе решения вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) стоит придерживаться такой политики: если ежедневный денежный оборот огромный или затраты, которые связаны с покупкой и продажей ценных бумаг значительны, то организации стоит увеличить размах вариации, и наоборот. Также стоит уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Модель Миллера-Орра предусматривает создание страхового запаса денежных средств, неравномерность их как поступления, так и расходования, и следовательно, остатка денежных активов. Нижний предел остатка денежных средств принимается на уровне страхового запаса, а верхний - на уровне трехкратного размера страхового запаса.

Расчета размаха вариации между верхним и нижним пределами денежных активов (РВ) имеет такой вид:

(13)

где а - среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота.

Максимальный (ДАШКС) и средний (ДАср) остатки денежных активов находятся по формулам:

ДАмакс=ДАмин +РВ (14)

ДАср = ДАмин + РВ:З (15)

Модель нахождения оптимального остатка денежных активов Стоуна усложнила модель Миллера-Орра по средствам введения в нее денежного потока, ожидаемого в ближайшем будущем. Согласно данной модели действия предприятия по управлению остатком денежных средств в текущий момент времени определяются прогнозом на ближайшее будущее. Следовательно, достижение остатком денежных активов верхнего предела не приводит к немедленному переводу наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются значительные расходы денежных средств. Таким образом, минимизируется число конверсионных операций и, следовательно, снижаются расходы. Эта модель может учитывать сезонные и циклические колебания объемов производства.

На статистических методах базируется имитационное моделирование по методу Монте-Карло, которое учитывает вероятностное распределение чистых денежных потоков при нахождении оптимального остатка денежных активов, величина которого определяется с учетом приемлемой вероятности дефицита денежных средств.

1.3 Планирование денежных потоков в компании

В компании применяется бюджетирование с целью предусмотрения кассовых разрывов, своевременно нахождения источников для их финансирования, кроме того используется в целях планирования за своевременностью поступлений и расходования денежных средств по крупным статьям затрат. Таким образом, контроль за денежным потоком осуществляется по средствам бюджетирования с использованием Бюджета движения денежных средств.

Что касается формирования долгосрочных БДДС, то это важно в целом для существования компании, так как формируется представление, когда именно можно будет заменить основные средства, исходя из коньюктуры рынка определить жизнеспособность самой компании, т.е. насколько управление данной компанией происходит успешно, как долго она в данной сфере будет способна получать выручку, то касается расходной части, то здесь стоит обратить внимание, на сколько компания способна за счет реинвестированной прибыли развиваться и т.д. [27]

Что касается оперативного БДДС, то в данном бюджете на конкретный месяц будет заранее виден результат, хватит ли полученных поступлений для покрытия заранее спланированных расходов, избежать которых компании не представляется возможным, в частности, оплаты налогов, заработной платы персоналу, оплаты за сырье, материалы, услуги, работы и т.д.

Под бюджетом движения денежных средств (БДДС) принято понимать бюджет движения денежных средств на расчетном счете и наличных денежных средств в кассе компании или же её структурных подразделениях, который отражает все будущие прогнозируемые поступления и снятия денежных средств в результате хозяйственной деятельности компании.

БДДС принято формировать для обеспечения непрерывного наличия денежных средств, которые направляются на исполнение обязательств самой компании, так и с целью эффективного за действия избытка подобных денежных средств. Поэтому в БДДС обязаны быть учтены мероприятия, которые будут препятствовать возникновению «кассовых разрывов». Что касается временно свободных денежных средств, то их необходимо перенаправлять, к примеру, в инвестиционные проекты, можно разместить в банковском вкладе под процент и другие направления с целью возникновения у компании пассивного дохода.

БДДС формируется с целью обеспечения наличия оптимального ежедневного остатка денежных средств в течение всего периода планирования [27].

Бюджет денежных средств включает три блока:

1. «Операционную деятельность», где отражается все, что связано с текущей деятельностью данной компании;

2. «Инвестиционная деятельность», которая фиксируются инвестиции в основные средства и иные долгосрочные инвестиции, кроме того доходы от реализации активов;

3. «Финансовая деятельность», которая учитывает поступления и выплаты, которые связаны с финансированием, за исключением процентов по кредитам, которые принято относить к операционным потокам. Кроме того, те же движения денежных средств находят отражение будущие платежи и поступления денежных средств. В подобный бюджет стоит сводить результирующую информацию всех основных операционных бюджетов.

В практической деятельности есть два метода формирования бюджета: прямой и косвенный. Что касается различий в формировании денежных потоков обозначенными методами, то они относятся исключительно к операционной деятельности [19].

Рассмотрим прямой метод формирования БДДС, основная идея которого заключается именно заключается в том, чтобы последовательно определить все основные поступления, а также основные выплаты от операционной деятельности, а вот дельта между ними и будет составлять чистый приток или же чистый отток денежных средств от операционной деятельности.

Бюджет движения денежных средств формируют прямым методом при решении задачи обеспечения бездефицитности бюджета движения денежных средств, кроме того еще и с целью определения направлений инвестирования временно свободных денежных средств.

Данный метод формирования БДДС, дает возможность получить достаточно точную картину движения денежных средств, но при этом он подразумевает грамотно построенную систему учета.

Что касается общей картины, то будет достаточно понимать количество денежных средств поступило на расчетный счет. Но система бюджетного управления формируется обычно с разбивкой на бюджетные центры (центры ответственности), в этой связи необходим механизм получения данных с детализацией движения денежных средств.

С целью получения управленческой отчетности по БДДС именно в разрезе структурных подразделений, желательно применять все-таки прямой метод.

Рассмотрим косвенный метод формирования БДДС. Подобный формат бюджета движения денежных средств применяется несколько для иной цели, а, именно, с целью формирования понимания взаимосвязи между финансовыми потоками, финансовым результатов, а также изменениями финансового положения.

Что касается косвенного метода, то чаще его используют исключительно к операционной деятельности, что дает возможность оценить сгенерированный ею денежный поток. С этой целью полученная операционная прибыль подлежит корректировкам на амортизацию (при этом важно помнить, что данная статья не является денежной статьей расходов) и изменением оборотного капитала. Такой способ является достаточно эффективным в силу того, что дает возможность достаточно быстро сформировать бюджет компании, подразделения или же иногда при необходимости отдельного проекта.

Амортизация увеличивает чистую прибыль, т.к. является неденежной статьей затрат, т. е. исключительно начисляется, но не ведет к оттоку денежных средств из компании.

В процессе формирования этого отчета применяются два основных принципа:

1. Уменьшение статей текущих активов в результате приводит к росту денежного потока (так, сокращение дебиторской задолженности свидетельствует о том факте, что клиенты компании выплатили часть долгов за предыдущие периодов);

2. Уменьшение статей текущих пассивов в результате ведет к сокращению денежного потока (так, сокращение кредиторской задолженности показывает тот факт, что данная компания погасила перед поставщиками часть задолженности предыдущих периодов, поэтому произошел отток денежных средств).

А вот равенство денежных потоков показывает то, что бюджет сформирован правильно. В ситуации расхождения двух отчетов возникает необходимость перепроверить корректность формирования результирующих и операционных бюджетов.

В ситуации если по БДДС в планировании возникает дефицит денежных средств, то необходимо спланировать получение, например, краткосрочного кредита, соответственно, и выплаты процентов по нему. С этой целью необходимо проделать следующее:

1. В бюджете движения денежных средств добавить такой раздел как “финансовая деятельность”, где и будет отражаться поступление кредита и оплата процентов;

2. В прогнозном балансе на конец месяца также следует учесть сумму самого краткосрочного кредита в текущих пассивах;

3. В прогнозном отчете о прибыли возникнет сумма процентных платежей при расчете прибыли до налога.

Современным методом регулирования среднего остатка денежных активов выступает корректировка притока и оттока денежных средств (перенос срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами), т.е. происходит изменение в планировании платежей, соответственно, изменение в планировании денежных потоков. Подобная корректировка происходит в несколько этапов:

1. На базе плана (бюджета) поступления и расходования активов в предстоящем квартале изучается размах вариации остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Такой диапазон колебаний определяется но отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде.

2. Регулируются декадные сроки расходования денежных активов (в увязке с их поступлениями), что дает возможность минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. В качестве критерия оптимальности плановых сроков денежных выплат выступает минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего [27].

3. Полученные в результате регулирования денежного потока остатки денежных активов оптимизируются с учетом заложенной величины страхового остатка подобных активов. Вначале находятся максимальный и минимальный остатки денежных активов с учетом нового размаха вариации и размера их страхового запаса, а затем - их средний остаток.

Высвобождаемая в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты или в другие виды активов.

Есть иные формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, которые обеспечивают как увеличение, так и снижение его размера. К основным подобным формам относятся [10]:

1. Применение флоута, который представляет собой сумму денежных активов предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами (поручениями, чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу стоит рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), организация способна соответственно увеличивать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых активов;

2. Уменьшение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных актинон организации и уменьшают период использования денежных актинов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

3 Открытие кредитной линии в банке, которая обеспечивает оперативное поступление краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

4. Использование частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Подобная практика обычно используется при реализации продукции, имеющей высокий спрос.

1.4 Управление денежными потоками

Политика управления денежным потоком (денежными средствами) является неотъемлемой частью общей политики управления оборотными активами компании, которая заключается в оптимизации величины их остатка с целью обеспечения платежеспособности, кроме того еще и эффективного применения в процессе хранения [9].

Управление денежным потоком компании выступает в качестве залога обеспечения стабильной платежеспособности. В ситуации отсутствия планирования или же своевременного контроля за всеми платежами, подобная компания нередко сталкивается с такими проблемами:

1. Задержками зарплаты;

2. Необоснованный рост дебиторской задолженности;

3. Дефицитом денежных средств, иначе подобное именуют как кассовый разрыв;

4. Недостаточный уровень собственного оборотного капитала;

5. Возникают сложности в направлении привлечения как займов, так и кредитов, особенно. долгосрочных.

С целью оптимизации денежных потоков компании стоит сформировать рычаги управления [28]:

1. Прогнозировать и планировать движение денежных средств;

2. Осуществлять контроль на этапе оперативного планирования;

3. Управлять временно свободными денежными средствами;

4. Осуществлять контроль и анализ фактических денежных потоков.

Политика управления денежными потоками представляет собой базу эффективного финансового менеджмента. Что касается современных методов планирования, учета и контроля движения денежных средств, то в настоящее время они дают возможность менеджменту выявить следующее:

1. Подразделения и бизнес-линии компании, которые генерируют наибольшие денежные потоки;

2. Какие сроки и цены наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы с целью обеспечения необходимой рентабельности деятельности с соблюдением условий финансовой устойчивости предприятия;

3. Величину постоянного остатка денежных средств стоит иметь с целью обеспечения платежеспособности по текущим операциям;

4. Направление эффективного инвестирования средств.

Что касается основных задача денежных средств, то сюда принято относить [25]:

1. Оперативный контроль за сохранностью средств в кассе компании;

2. Контроль за применением строго в направлении целевого назначения денежных средств;

3. Контроль за балансом денежных поступлений, а также выплат с целю недопущения кассовых разрывов (недостатка денежных средств для расчета по текущим обязательствам);

4. Контроль как за корректностью, так и своевременностью расчетов с бюджетом, банками, персоналом;

5. Контроль за соблюдением форм расчетов, которые установлены в договорах с покупателями и поставщиками;

6. Своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами с целью исключения просроченной задолженности;

7. Диагностика состояния абсолютной платежеспособности компании;

8. Прогнозирование способности организации погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

9. Способствование грамотному управлению компанией.

Денежные средства сами по себе не способны принести доход; у любой компании всегда должна быть определенная сумма свободных денежных средств с целью расчетов по текущим операциям. Система эффективного управления денежными средствами включает несколько блоков (рисунок 1.14).

Рисунок 1.14 Схема эффективного управления денежными средствами

В рамках любого предприятия происходит расчет определенных показателей, например, расчет операционного и финансового циклов.

Под операционным циклом понимается продолжительность времени, в течение которой денежные средства являются отвлеченными из оборота в связи с производством, реализацией готовой продукции, а также поступления оплаты за отгруженную продукцию. Операционный цикл рассчитывается как совокупность периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности в днях.

Под финансовым циклом принято понимать такой период времени, в течение которого денежные средства являются отвлеченными из оборота в связи с осуществлением текущей производственной деятельности. Что касается финансового цикла, то он характеризует производственно-коммерческий процесс, в начале которого денежные средства направляются в качестве оплаты поставщикам за приобретенные у них как сырье, так и материалы, а в конце которого денежные средства, соответственно, поступают в качестве оплаты за уже отгруженную продукцию её покупателям. Длительность финансового цикла определяется как операционный цикл за исключением периода оборачиваемости кредиторской задолженности за уже приобретенные как сырье, так и материалы, в днях.

Осуществляя анализ движения денежных средств, можно определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности с целью выявления всех операций, которые непосредственно затрагивают движение денежных средств.

Проводя прогнозирование денежных потоков, стоит понимать, что подобная необходимость связана с потребностью в планировании денежных потоков на перспективу от текущей, инвестиционной и финансовой деятельностей. В качестве итогового результата прогнозирования денежных потоков обычно выступает составленный бюджет движения денежных средств (БДДС).

Что касается нахождения оптимального уровня денежных средств, то с подобной целью определяется необходимостью нахождения компромисса между сохранением определенного уровня ликвидности, а также желанием разместить свободные денежные средства с целью получения дополнительного дохода. В процессе нахождения оптимального уровня денежных средств часто применяют самые различные оптимизационные модели, при этом менеджмент компании в большей степени руководствуются статистикой или же неформализованными методами обоснования финансовых решений. В процессе нахождения оптимального уровня денежных средств происходит ориентация на систему внутрифирменного анализа и управления финансами.

Нахождение минимально необходимой потребности в денежных активах с целью осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установленному курсу в национальную).

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) производится на базе планируемого денежного потока по текущим хозяйственным операциям, в частности на объеме их расходования в предстоящем периоде.

Ускорение денежных поступлений может осуществляться следующими методами:

1. С применением локбоксов (поступающие чеки направляются в специальное отделение банка по месту нахождения покупателя. Подобное позволяет уменьшить время, которое необходимо с целью получения чеков, депонирования и осуществления расчетов через банковскую сеть на 1- 4 дня);

2. По средствам системы расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом (в заранее оговоренные дни автоматически осуществляется перевод средств на счет поставщика);

3. Применение денежных средств в пути, т.е. разницы между остатком денежных средств, который отражается на расчетном счете предприятия и проходящим по банковским документам. Оптимально планировать платежи и взыскание задолженности таким образом, чтобы иметь возможность использовать временный излишек средств.