Управление денежными потоками предприятия (на примере ООО "Нэттрэйдер")

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Выпускная квалификационная работа на тему:

Управление денежными потоками предприятия (на примере ООО «Нэттрэйдер»)

Содержание

Введение

1. Теоретические основы управления денежными потоками

1.1 Понятие и сущность денежных потоков

1.2 Процесс управления денежными потоками

1.3 Методы анализа денежных потоков

1.4 Оптимизация денежных потоков

2. Действующая практика управления денежными потоками на примере ООО «НЭТТРЭЙДЕР»

2.1 Финансово-экономические характеристики предприятия

2.2 Анализ состава и структуры денежных потоков

2.3 Анализ показателей денежных потоков

2.4 Планирование денежных потоков

3. Совершенствование управления денежными потоками на предприятии

Заключение

Список используемой литературы

Введение

управление денежный поток предприятие

Среди главных проблем российской экономики многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых технологий, инструментов и механизмов. Поскольку финансовые инструменты и технологии всегда опираются на разработки финансовой науки и практики, то их применение особенно актуально при недостатке финансовых ресурсов.

Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

С другой стороны, управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Концепция денежных потоков и управления ими на предприятии возникла в США в 50-х годах прошлого века и получила свое развитие в трудах Л.А. Бернстайна, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Дж.К. Ван Хорна, Л. Гапенски, Т.Р. Карлина, Б. Коласса, Б. Райана, Ж. Ришара, Д. Стоуна и др. Среди отечественных экономистов, посвятивших свои исследования вопросам управления денежными потоками, следует отметить И.А. Бланка, В.В. Бочарова, В.В. Ковалева, М.Н. Крейнину, И.Я. Лукасевича, А.Д. Шеремета и др.

Цель настоящей работы - дать оценку эффективности управления денежными потоками на предприятии.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы управления денежными потоками

2. Раскрыть понятие и сущность денежных потоков

3. Рассмотреть процесс управления денежными потоками

4. Рассмотреть методы анализа денежных потоков

5. Изучить оптимизацию денежных потоков

6. Рассмотреть действующую практику управления денежными потоками на примере ООО «НЭТТРЭЙДЕР»

7. Изучить финансово-экономические характеристики предприятия

8. Рассмотреть состав и структуру денежных потоков

9. Проанализировать показатели денежных потоков

10. Рассмотреть планирование денежных потоков на предприятии.

Предмет исследования - денежные потоки.

Объект исследования - финансово-хозяйственная деятельность ООО «НЭТТРЭЙДЕР».

Информационная база - финансовая и бухгалтерская отчетность за 2008 - 2010 гг.

1. Теоретические основы управления денежными потоками

1.1 Понятие и сущность денежных потоков

Денежный поток («cash-flow») организации представляет собой совокупность поступлений (притоков) и выплат (оттоков) денежных средств за определенный период времени. [16, с.184]

Как правило, выделяют три вида хозяйственных операций и в соответствии с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая.

Таблица 1

Классификация денежных потоков по видам деятельности

Виды деятельности	Поступления	Выплаты
1. Текущая (операционная)	1. Денежная выручка от продаж 2. Авансы от покупателей 3. Арендная плата полученная и т.д.	1. Платежи по счетам поставщиков 2. Оплата труда 3. Выплата налогов 4. Выплаты из чистой прибыли 5. Выплата дивидендов 6. Выплата процентов (дивиденды и проценты могут включаться как в денежные потоки от инвестиционной деятельности, так и от финансовой)
2. Инвестиционная	1. Продажа основных средств и незавершенного строительства 2. Продажа и погашение долгосрочных финансовых активов 3. Проценты, дивиденды полученные	1. Приобретение внеоборотных активов 2. Долгосрочные финансовые вложения
3. Финансовая деятельность	1. Получение кредитов и займов 2. Выпуск акций 3. Выпуск облигаций 4. Лизинговые платежи (полученные) 5. Продажа краткосрочных ценных бумаг	1. Погашение кредитов и займов 2. Погашение облигационных займов 3. Выплата процентов по облигационным займам, кредитам 4. Дивиденды по акциям 5. Лизинговые платежи 6. Краткосрочные финансовые вложения 7. Выкуп собственных акций у акционеров

Данная классификация дает возможность:

ь Изучить текущие денежные потоки;

ь Оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами;

ь Выплатить дивиденды владельцам акций;

ь Изучить необходимость и возможность привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.

Можно сделать выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности:

1. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные с формированием бухгалтерской и чистой прибыли. Поскольку данная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

2. Положительный денежный поток по текущей деятельности - это важнейшее условие стабильной работы предприятия. Последнее считается финансово устойчивым, если поступлений от текущей деятельности достаточно не только для простого, но и для расширенного воспроизводства. Предприятию выгодно, чтобы погашение обязательств и приобретение имущества в основном покрывалось за счет положительных финансовых потоков от текущей деятельности.

3. Отрицательный денежный поток по текущей деятельности свидетельствует о нехватке денежных ресурсов даже для простого воспроизводства. Предприятия, имеющие отрицательный денежный поток по текущей деятельности, вынуждены либо увеличивать кредиторскую задолженность для поддержания объема производства на прежнем уровне, либо продавать имущество и сворачивать инвестиционные программы, а в неблагоприятных условиях - сокращать объем производства. Если такая тенденция сохраняется, предприятие в будущем становится неплатежеспособным, а это верный путь к банкротству.

4. Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. При благоприятной экономической ситуации предприятие стремиться к расширению и модернизации производства, что приводит к временному оттоку денежных средств. Впоследствии они возвратятся предприятию в форме дополнительного притока денежной наличности.

5. Финансовая деятельность - операции по краткосрочному финансированию корпорации: кредиты, займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; валютные операции; погашение обязательств по векселям, закладным и др.

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться на развитие производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. На практике текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих

предприятий в нестабильной экономической среде.

Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, и успех предприятия в производственно-коммерческой деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно использовать.

Для стратегического управления корпоративными финансами важен не только объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, равномерность его движения в течение года. Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:

1. Иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибылей и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена;

2. Иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности налогообложения) на эффективность деятельности корпорации;

3. Оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

Управление денежными потоками предприятий неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний.

Управление денежными потоками особенно важно для предприятий с точки зрения необходимости:

ь Регулирования ликвидности баланса;

ь Управления оборотными активами (текущего финансирования их за счет чистого оборотного капитала, а при его дефиците - заемных и привлеченных средств);

ь Планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

ь Управления текущими издержками и их оптимизации с точки зрения рационального использования ресурсов в производственном процессе;

ь Прогнозирования экономического роста.

Следовательно, для реальной оценки финансового состояния предприятия в первую очередь требуется информация о его финансовых ресурсах и их движении во времени, т.е. о денежных потоках.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

ь положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций («приток денежных средств»);

ь отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций («отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

ь валовой денежный поток - характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

ь чистый денежный поток - характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

ь настоящий денежный поток - характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

ь будущий денежный поток - характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его

ь величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

ь регулярный денежный поток - характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

ь дискретный денежный поток - характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга Франчамйзинг - это развитая форма лицензирования, при которой одна сторона (франчайзер) предоставляет другой стороне (франчайзи) возмездное право действовать от своего имени, используя товарные знакии/или бренды франчайзера.; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И, наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

ь регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

ь регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

Ликвидный денежный поток является одним из основных показателей, с помощью которых можно оценить финансовое положение предприятия по результатам его деятельности в отчетном периоде.

Помимо прочего, ликвидный денежный поток отражает изменения чистой кредитной позиции предприятия в течение отчетного периода. Чистой кредитной позицией называется разница между суммой привлеченных денежных средств и суммой его собственных денежных средств.

Если предприятие обращается в банк либо иное финансово-кредитное учреждение за кредитом, то при оценке финансового состояния и его платежеспособности ликвидный денежный поток предприятия является одним из основных показателей, на основании которых делается вывод об оценке финансового состояния.

Данный показатель рассчитывается за определенный период времени (отчетный период):

ЛДП = (КрКон - ДСКон) - (КрНач - ДСНач), где

ЛДП -- ликвидный денежный поток;

КрКон -- сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов, и т.д.) на конец отчетного периода;

ДСКон -- сумма денежных средств предприятия на конец отчетного периода;

КрНач -- сумма всех привлеченных средств предприятия (краткосрочных и долгосрочных кредитов, займов, и т.д.) на начало отчетного периода;

ДСНач -- сумма денежных средств предприятия на начало отчетного периода.

Финансовым службам предприятия рекомендуется рассчитывать ликвидный денежный поток по окончании каждого отчетного периода. Это позволит, что называется, «держать руку на пульсе событий» и своевременно реагировать на те, либо иные изменения финансов

Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не чистому или валовому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.

Свободный денежный поток (free cash-flow to the firm - FCFF) - это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам).[19, 125]

Поскольку FCFF представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам, его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно.

FCFF=FCFE-FCFD,

где FCFE - денежный поток собственникам;

FCFD - денежный поток кредиторам.

Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:

ь посленалоговый поток от операционной деятельности;

ь чистые инвестиции в оборотный капитал;

ь чистые инвестиции в основной капитал.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Концепция исследования денежных потоков предприятия предполагает:

ь идентификацию денежных потоков предприятия по отдельным их видам;

ь определение общего объема денежных потоков отдельных видов в рассматриваемом периоде времени.

Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия, включает: объем поступления денежных средств; объем расходования денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока; распределение общего объема денежных потоков

отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков; оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

С учетом содержания этой концепции организуется управление денежными потоками как самостоятельным объектом финансового менеджмента.

1.2 Процесс управления денежными потоками

Управление денежными потоками является важной составной частью общей системы управления финансами предприятия.

Эффективное управление денежными потоками требует разработки специальной политики предприятия, в которой сформулирована стратегическая цель предприятия и определена финансовая тактика ее достижения.

Управление денежными потоками должен осуществлять любой хозяйствующий субъект не зависимо от его величины, организационно-правовой формы, масштабов деятельности, отраслевой принадлежности для:

ь управления затратами и их оптимизации в целях достижения наиболее рационального распределения ресурсов организации в производственном процессе;

ь управления оборотным капиталом при оценке краткосрочных потребностей в наличных денежных средствах и управлении запасами;

ь планирования инвестиционной деятельности организации и определения величины и источников ее финансирования;

ь обеспечения экономического роста организации и увеличения ее рыночной стоимости.

Методология управления денежными потоками представляет собой совокупность общих принципов и методов управления:

ь Информационной достоверности - процесс управления должен быть обеспечен необходимой информационной базой по форме финансовой отчетности №4 «Отчет о движении денежных средств»;

ь Сбалансированности, которая достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков организации по видам деятельности, объему, времени и другим существенным признакам. Реализация этого принципа предполагает взаимосвязанную оптимизацию денежных потоков предприятия в процессе управления ими;

ь Ликвидности, предполагающей оптимизацию остатка денежных средств по величине, соответствующей размеру краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность и другие краткосрочные кредиты и займы). Реализация данного принципа принимает особое значение в период экономического кризиса и является одной из главных задач антикризисного управления денежными потоками организации;

ь Эффективности, предполагающей эффективное использование временно свободных денежных средств. Реализация этого принципа позволяет достичь следующего:

1. Возможности выплаты всех денежных средств расчетного периода через полный и достоверный учет доходов и расходов по целевому назначению с учетом полного и достоверного анализа прошлых и будущих периодов платежей и финансовых рисках предприятия.

2. Контроля ликвидности предприятия и управления временно свободными денежными средствами путем их выгодного инвестирования.

3. Налогового планирования.

ь Контроль. В ходе реализации данного принципа осуществляется контроль над движением денежных средств и их эффективным использованием.

Данные принципы могут быть положены в основу процесса управления денежными потоками любого хозяйствующего субъекта.

Целью управления денежными потоками является поддержание оптимального остатка денежных средств, находящегося на счетах предприятия, посредством обеспечения сбалансированности их поступления и расходования с целью реализации стратегии компании, а также оптимизации текущих платежных средств. [3, 143]

Важность эффективного управления денежными потоками организации определяется следующими положениями:

1. Денежные потоки обслуживают все направления финансовой деятельности предприятия.

2. При эффективном управлении денежными потоками достигается финансовое равновесие предприятия на всех этапах его жизненного цикла.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности производственного процесса предприятия, обеспечивая тем самым рост объема производства и реализации продукции.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет снизить потребность хозяйствующего субъекта в заемном капитале. Это особенно актуально для предприятий, имеющих ограниченные возможности привлечения внешних источников финансирования, а также в условиях экономического кризиса, роста процентных ставок коммерческих банков и инфляции.

5. Управление денежными потоками является важным фактором, который обеспечивает ускорение оборота капитала предприятия, тем самым оказывая влияние на сокращение производственного и финансового циклов, снижение потребности в капитале.

6. Грамотное управление денежными потоками способствует снижению риска неплатежеспособности предприятия путем достижения сбалансированности денежных потоков во времени, что является особенно актуальным для сохранения финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта в период кризиса.

7. Рациональное использование денежных потоков позволяет организации получать дополнительную прибыль, которая может быть направлена на финансирование инвестиционной деятельности.

Субъектом управления денежными потоками предприятия является его финансовая служба, состав и численность которой зависит от его размера, численности работающих и структуры, направлений деятельности и других факторов.

Процесс управления денежными потоками организации осуществляется поэтапно.

На первом этапе собирается исходная информация о движении денежных средств организации на основании первичных документов бухгалтерского учета в форму №4. При этом должны быть обеспечены достоверность и полный учет денежных потоков организации по видам ее деятельности.

Второй этап управления денежными потоками - анализ денежных средств организации в предшествующем периоде. Его целью является определение достаточности величины денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков организации. Анализ потоков денежных средств осуществляется в разрезе основных видов деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая). Особое внимание уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, а также выявлению степени зависимости развития организации от внешних источников финансирования.

Третий этап управления предполагает планирование (бюджетирование) денежных потоков. Аналитические данные, полученные на предыдущем этапе, являются основой для создания прогнозного бюджета движения денежных средств. Бюджетирование включает в себя комплекс мер и инструментов прогнозирования и оперативного управления кругооборотом денежных средств организации в форме платежного календаря и кассового плана.

Основной документ, содержащий прогнозные бюджетные оценки, - бюджет движения денежных средств, который включает все денежные поступления и выплаты, сгруппированные по видам деятельности организации.

Четвертый этап управления денежными потоками заключается в синхронизации поступлений и выплат организации и важен для обеспечения ее платежеспособности. Стараясь увеличить достоверность прогнозов, и добиваясь того, чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, организация может сократить текущий остаток на счете до минимума. Этому способствует синхронизация денежных потоков, что, в свою очередь, помогает оптимизировать потребность в банковских кредитах, а следовательно, и увеличить прибыль.

Пятый этап управления денежными потоками организации состоит в оптимизации их остатка на расчетном счете. На этом этапе решаются следующие задачи:

1. Выявляются и реализуются резервы, позволяющие снизить зависимость организации от внешних источников привлечения средств;

2. Обеспечивается более полная сбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков по объему и во времени;

3. Достигается тесная взаимосвязь денежных потоков по видам хозяйственной деятельности организации;

4. Повышается сумма и качество чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью организации.

Шестой этап управления денежными потоками организации предполагает осуществление контроля за ее денежными потоками, при этом объектами контроля являются:

ь выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их целевому расходованию;

ь равномерность формирования денежных потоков во времени;

ь анализ эффективности управления денежными потоками.

1.3 Методы анализа денежных потоков

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

ь Их величину за определенное время (месяц, квартал);

ь Основные их элементы;

ь Виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспечение денежными средствами, оценить которое позволяет анализ денежных потоков.

Цель анализа - выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

С точки зрения информационного обеспечения расчетов потоков денежных средств, зарубежные ученые выделяют валовой и чистый методы управления денежными потоками. В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся в России практики для подготовки отчетности о движении денежных средств используют два основных метода - прямой и косвенный. Методика составления отчетности на российских предприятиях и сами методы достаточно подробно описаны в работах О.В. Ефремовой, А.Ф. Ионовой, В.В. Ковалева, И.Я. Лукасевича и др.

Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности. Данный метод основан на анализе денежных средств по статьям прихода и расхода по бухгалтерским проводкам. Суммируются все положительные и отрицательные денежные потоки, определяется соотношение между ними. Наиболее значительными потоками при этом методе являются выручка от реализации и затраты на производство и реализацию продукции. Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств.

Расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом осуществляется по следующей формуле:

, где

ЧДП_О - сумма чистого денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

РП - сумма денежных средств, полученная от реализации продукции;

ПП_О - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

З_ТМ - сумма денежных средств, выплаченная за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗП_ОП - сумма заработной платы, выплаченная оперативному персоналу;

ЗП_АУ - сумма заработной платы, выплаченная административному персоналу;

НБ_Б - сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НП_ВФ - сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

П_ВО - сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности организации. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от продажи товаров (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязь полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств организации.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток организации в отчетном периоде. В основе расчетов лежит чистая прибыль, амортизационные отчисления, а также изменения величин активов и пассивов организации. Расчет чистого денежного потока организации косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и организации в целом. Этот метод позволяет увязать разные виды деятельности организации и установить соотношение между чистой прибылью и изменениями в активах и пассивах баланса организации в отчетном периоде.

По операционной деятельности расчет величины чистого денежного потока, полученного в отчетном периоде, рассчитывается по следующей формуле:

, где

ЧДП_О - сумма чистого денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

А_ОС - сумма амортизационных отчислений от основных средств;

А_НА - сумма амортизационных отчислений от нематериальных активов;

ДДЗ - прирост (снижение) дебиторской задолженности;

ДЗ_ТМ - прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов;

ДР - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Косвенный метод выявляет факторы, обусловившие отклонение величины чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученного организацией в отчетном периоде. К таким факторам относятся амортизационные отчисления за анализируемый период и изменения в статьях бухгалтерского баланса.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Каждая организация самостоятельно выбирает метод расчета денежных потоков. Однако прямой метод позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных средств организации. Преимуществом косвенного метода является то, что он позволяет установить соответствие между прибылью и собственными оборотными средствами.

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованными выводы о том:

В каком объеме, и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

В чем причины расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам: операционной, инвестиционной и финансовой. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученный от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

С помощью прямого метода анализа денежных потоков можно выявить факторы изменения величины денежных средств за отчетный период.

1.4 Оптимизация денежных потоков

Одна из главных проблем, стоящих перед любым новым предприятием -- правильное планирование денежных потоков. Рентабельные предприятия терпят банкротство из-за того, что в определенный момент у них не хватило денежной наличности. Изменяется объем денежной наличности только тогда, когда предприятие фактически получает платеж или само производит выплату финансовых средств. Таким образом, нельзя только по уровню прибыли судить о мере финансовой устойчивости предприятия. Главная задача плана денежных поступлений и выплат -- спланировать синхронность поступления и расходования денежных средств и таким образом поддержать текущую платежеспособность предприятия.

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. [3,158]

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

ь обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

ь обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

ь обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

ь Основными объектами оптимизации выступают:

ь положительный денежный поток;

ь отрицательный денежный поток;

ь остаток денежных активов;

ь чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно разделить на внешние и внутренние. [3, 159]

В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия - объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот - спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного не состыковкой объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции - на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях отсрочки платежа. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, комплектующих изделий и т.д.) денежного потока предприятия во времени.

5. Доступность финансового кредита. В зависимости от конъюнктуры кредитного рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника.

6. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче операционный цикл, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.

3. Сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов.

4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.

5. Амортизационная политика предприятия. Амортизационные потоки - являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе его основной компоненты - поступлении денежных средств от реализации продукции. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете, - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

1. по уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

1. по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые. Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

2. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности.

3. Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению « + 1».

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

ь снижения суммы постоянных издержек;

ь снижения уровня переменных издержек;

ь осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

ь осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

ь использования метода ускоренной амортизации основных средств;

ь сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

ь продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

ь усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

В процессе текущей деятельности каждая организация обладает некоторым остатком денежных средств. Важнейшей задачей управления денежными потоками является оптимизация остатка денежных средств.

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств - модель Баумоля, модель Миллера-Орра.

Наиболее простым и применяемым в российской практике методом является метод, предложенный Баумолем, который первым обратил внимание на схожесть движения запасов и денежных средств.

Оптимальная величина остатка денежных средств зависит от суммы поступлений, обязательных платежей в данный период, реальной возможности их эффективных вложений в краткосрочные финансовые инвестиции, а также от размера затрат, связанных с переводом денежных средств в ценные бумаги.

Денежные средства

ДС_макс

ДС_ср

Время

Рис. 2 График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля)

Сумма пополнения вычисляется по формуле:

;

,

где ДС_макс - верхний предел остатка денежных средств организации;

ДС_ср - средний размер (запас) денежных средств на расчетном счете организации;

Р₀ - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

П_Д - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), выраженный десятичной дробью;

ПО_ДО - планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств).

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.[16, c.205]

В условиях непредсказуемости ежедневных поступлений или выплат денежных средств организацией используется модель Миллера-Орра. В отличие от модели Баумоля, в ней учитываются страховой запас и неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно, и остатка. Минимальная величина остатка денежных средств на расчетном счете принимается на уровне страхового запаса, а максимальная - на уровне его (страхового запаса) трехкратного размера.

Действия финансовых служб при управлении остатком денежных средств по модели Миллера-Орра осуществляется по следующему алгоритму: остаток денежных средств на счете постоянно меняется, достигая верхнего предела. При его достижении финансовый менеджер конвертирует такое количество ценных бумаг, при котором запас денежных средств достигнет точки возврата. В случае, когда запас денежных средств доходит до нижнего предела, финансовый менеджер реализует приобретенные ранее ценные бумаги для достижения нормального уровня остатка денежных средств. При использовании данной модели, следует учесть допущение, что все расходы по приобретению и реализации ценных бумаг фиксированы и равны между собой.

Моделирование осуществляется по следующим формулам:

,

где ДКОм/м - диапазон колебаний суммы остатка денежных средств между минимальным и максимальным его значениями;

Р₀ - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

у_ДО - среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежемесячного объема денежного оборота;

П_Д - среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (среднемесячная ставка процента по краткосрочным финансовым операциям), выраженный десятичной дробью.

Соответственно верхний предел и средний размер остатка денежных средств определяются по формулам:

;

,

где ДС_макс - верхний предел остатка денежных средств организации;

ДС_ср - средний размер остатка денежных средств организации в точке возврата;

ДС_мин - минимальный (или страховой) остаток денежных средств организации.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;

по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;