Управление денежными потоками предприятия (на примере ООО "Нэттрэйдер")

Как видно из таблицы, на 31.12.2010 г. соблюдаются все четыре неравенства, что говорит об идеальном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Обзор результатов деятельности организации

В приведенной ниже таблице обобщены основные финансовые результаты деятельности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» за рассматриваемый период (01.01.10-31.12.10 г.) и аналогичный период прошлого года.

Таблица 8

По данным «Отчета о прибылях и убытках» за весь период 2009 года организация получила убыток от продаж в размере 38 547,00 тыс. руб. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года убыток от продаж сократился на 13 499,00 тыс. руб., или на 25,9%.

По сравнению с прошлым периодом в текущем наблюдалось сокращение выручки от продаж на 366 038 тыс. руб. при одновременном снижении на 379 537 тыс. руб. расходов по обычным видам деятельности.

Обратив внимание на строку 040 формы №2 можно отметить, что организация, как и в прошлом году, учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на реализованные товары (работы, услуги).

Прибыль от прочих операций за 2010 год составила 32 131,00 тыс. руб., что на 44 430,00 тыс. руб. (361,2%) больше, чем прибыль за аналогичный период прошлого года.

Анализ рентабельности

Рентабельность - относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых, денежных и др. ресурсов. Коэффициенты рентабельности рассчитываются как отношение прибыли к активам или потокам, её формирующим.

Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.

Рентабельность активов - показывает способность активов генерировать прибыль независимо от источника их привлечения. Выражает отдачу, которая приходится на рубль совокупных активов фирмы.

Рентабельность собственного капитала - показывает, сколько прибыли приходится на единицу собственного капитала организации.

Таблица 9

Значения показателей рентабельности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» за 2008-2010 гг.

Все четыре показателя рентабельности за последние 2 года, приведенные в таблице, имеют отрицательные значения, поскольку организацией получен как убыток от продаж, так и в целом убыток от финансово-хозяйственной деятельности за данный период. Положительные значения показателя наблюдаются только в 2008 году, т.к. предприятие получила прибыль от финансово-хозяйственной деятельности.

За 2010-й год организация по обычным видам деятельности получила убыток в размере 0,03 копейки с каждого рубля выручки от реализации. Причиной отрицательного значения показателя служит падение выручки предприятия по итогам двух последних лет. Но имеет место положительная динамика рентабельности продаж по сравнению с данным показателем за аналогичный период 2009 года (+0,06 коп.).

Рентабельность активов так же отрицательна -0,06 и -0,009 в 2009 и 2010 гг. соответственно. Являясь важнейшим показателем эффективности бизнеса, она объединяет весь набор элементов, характеризующих различные стороны хозяйственной деятельности. Анализируя их взаимосвязи, можно выделить факторы, оказывающие наиболее сильное влияние на рентабельность активов и сосредоточить внимание на управлении ими. Это в первую очередь получение предприятием убытка, а так же рост активов предприятия.

Показатели рентабельности собственного капитала говорят о неэффективном использовании собственного капитала, т.к. в 2009 и 2010 гг. предприятие получило убыток в размере 0,04 руб. и 0,29 руб. на единицу собственных средств. Данный показатель наиболее важен для акционеров, поскольку характеризует уровень эффективности их вложений. Отрицательное значение показателя говорит о чрезмерном уровне долга в структуре капитала (краткосрочные обязательства: 293 330 тыс. руб. в 2009 году и 725 328,00 тыс. руб. в 2010 году) и повышенном финансовом риске.

Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)

Показатели оборачиваемости играют важную роль в финансовом анализе, так как характеризуют скорость превращения различных ресурсов фирмы в денежную форму и оказывают непосредственное влияние на ее ликвидность, платежеспособность и рентабельность. Они так же служат мерой эффективности и интенсивности использования активов, которыми обладает предприятие.

Оборачиваемость товарно-материальных запасов - данный коэффициент отражает количество оборотов, совершаемых товарно-материальными запасами за период.

;

;

;

Оборачиваемость дебиторской задолженности - показывает, сколько раз счета к получению превращались в денежные средства или сколько единиц выручки получено с 1 руб. дебиторской задолженности.

;

;

;

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - характеризует среднюю скорость обращения счетов к оплате.

;

;

;

Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов - характеризует уровень эффективности использования основных средств.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов - показывает, сколько денежных единиц выручки предприятию приносит один рубль совокупных активов.

Далее в таблице 10 рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.

Таблица 10

Значения показателей деловой активности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» за 2008-2010 гг.

Высокие значения показателя оборачиваемости товарно-материальных запасов считаются признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение объемов продаж и способствует наращиванию доходов. Но в данном случае это связано со спецификой деятельности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» - запасы практически отсутствуют, т.к. организация оказывает услуги по торговле на фондовой бирже.

Чем выше значение показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, тем меньший период времени проходит между оказанием услуг клиентам и моментом их оплаты. Исходя из данного расчета на 1 руб. дебиторской задолженности приходится 1,41 руб. выручки и в течение 256 дней средства от клиентов поступили на расчетные счета предприятия в 2008 году. В 2009 и 2010 годах этот показатель равнялся 2,62 руб. выручки и 137 дней и 1,68 руб. выручки и 214 дней соответственно.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько раз за период предприятие оплачивает свои счета, т.е. 1,63 в 2008 году, 0,97 в 2009 году и 0,27 в 2010 году. Чем медленнее оборачиваемость счетов к оплате, тем меньше фирме требуется средств для финансирования текущей деятельности, поскольку часть ее операционного цикла кредитуется поставщиками. Среднее количество дней, в течение которых предприятие оплачивает свои счета - 221 в 2008году, 372 в 2009 году и 1 334 в 2010 году.

Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов показывает, что на 1 руб. основных средств предприятие получает 153,67 руб. выручки в 2008 году, 68,74 руб. в 2009 году и 23,09 руб. в 2010 году. Снижение данного коэффициента напрямую связано с сокращением выручки в 2010 году ввиду мирового финансового кризиса, который в первую очередь затронул фондовый рынок.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов показывает, что 1 руб. совокупных активов приносит предприятию прибыль в размере 0,99 руб. в 2008 году, 0,59 руб. в 2009 году и 0,30 в 2010 году.

Оценка ключевых показателей

Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие показатели финансового положения (по состоянию на 31.12.2010 г.) и результаты деятельности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» в течение анализируемого периода.

Анализ выявил следующие показатели, исключительно хорошо характеризующие финансовое положение и результаты деятельности ООО «НЭТТРЭЙДЕР»:

ь коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормативному значению;

ь коэффициент абсолютной ликвидности полностью соответствует нормальному значению;

ь идеальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;

Показатели финансового положения и результатов деятельности организации, имеющие хорошие значения:

ь чистые активы превышают уставный капитал, однако за год наблюдалось снижение величины чистых активов;

ь на 31.12.2010 г. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет хорошее значение (0,15).

Показатели финансового положения и результатов деятельности организации, имеющие неудовлетворительные значения:

ь коэффициент автономии имеет неудовлетворительное значение (0,35 и 0,17);

ь коэффициент текущей (общей) ликвидности ниже нормального значения;

ь отрицательная динамика изменения собственного капитала организации при том что, активы ООО «НЭТТРЭЙДЕР» существенно увеличились (на 95,6%);

ь значительная отрицательная динамика прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT);

ь отрицательные значения коэффициентов рентабельности.

2.2 Анализ состава и структуры денежных потоков

Движение денежных средств - это денежные поступления и платежи предприятия.

Основные задачи анализа денежных потоков - выявление причин недостатка (излишка) денежных средств; определение источников их поступления; определение направлений их использования.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основной, инвестиционной и финансовой.

Таблица 11

Анализ потоков денежных средств ООО «НЭТТРЭЙДЕР» прямым методом

Прямой метод призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Таблица 12

Анализ денежных потоков ООО «НЭТТРЭЙДЕР» косвенным методом

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.

Как мы видим, в 2010 году по предприятию наблюдается отрицательный чистый денежный поток, соответственно, оно нуждается во внешнем финансировании. Финансовая деятельность в 2010 году отсутствует, а денежные потоки, как по основной деятельности, так и по инвестиционной носят отрицательный характер.

2.3 Анализ показателей денежных потоков

Методика анализа денежных потоков исследуется многими экономистами, но наиболее полно и четко процедура проведения анализа раскрыта в работах И.А. Бланка. По его мнению, анализ денежных потоков должен проводится как по предприятию в целом, так и в разрезе основных видов деятельности и по центрам ответственности. Придерживаясь в работе этой методики, анализ денежных потоков ООО «НЭТТРЭЙДЕР» целесообразно представить в виде нескольких последовательных стадий:

ь Анализ динамики объема формирования поступления денежных средств;

ь Анализ динамики объема расходования денежных средств;

ь Определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока;

ь Исследование синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков;

ь Определение эффективности денежных потоков организации.

Таблица 13

Динамика поступления денежных средств ООО «НЭТТРЭЙДЕР» за 2009-2010 гг.

Данные таблицы 13 позволяют проанализировать доходы организации. Анализируя состав и структуру денежных потоков предприятия по видам деятельности, следует отметить, что в исследуемые периоды поступления денежных средств обеспечивались разными видами деятельности. Так в 2009-2010 гг. максимум притока денежных средств приходится на текущую деятельность (соответственно 96,25% и 98,95% от общего притока денежных средств). Помимо основного вида деятельности на предприятии велась инвестиционная и финансовая деятельность. За счет инвестиционной деятельности было сформировано 3,46% и 1,05% положительного денежного потока в 2009 и 2010 гг. В 2010 году под влиянием мирового финансового кризиса финансовая деятельность отсутствует, а приток денежных средств по текущей деятельности значительно сократился.

На второй стадии анализа исследуется динамика объема расходования денежных средств, а также детально изучается динамика структуры отрицательного денежного потока по направлениям использования. Эта стадия позволяет финансовым службам:

ь Соизмерить темпы развития отдельных видов активов компании, с помощью которых обеспечивается рост ее рыночной стоимости;

ь Определить направления расходования денежных средств, финансируемых за счет заемных источников;

ь Выявить сумму и удельный вес погашения основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

Таблица 14

Динамика расходования денежных средств ООО «НЭТТРЭЙДЕР» за 2009-2010 гг.

Как показал анализ данных, приведенных в таблице 14, наибольший удельный вес в структуре затрат, а следовательно, и оттоков денежных средств занимают расходы на выполнение поручений в рамках брокерских договоров, оплату труда, выплату дивидендов и процентов, расчеты по налогам и сборам. Так, отток по текущей деятельности связан в основном с расходами на выполнение поручений в рамках брокерских договоров, на долю которых приходится 99% всех расходов. Необходимо отметить, что помимо текущей деятельности небольшую долю занимают оттоки по инвестиционной деятельности (3,96%), которые складываются, в основном, из расходов на приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложение (501 680,00 тыс. руб. и 123 604,00 тыс. руб. в 2009 и 2010 гг. соответственно) и займов, предоставленных другим организациям (2 376 020,00 тыс. руб. и 834 850,00 тыс. руб. в 2009 и 2010 гг. соответственно).

Таким образом, подводя итоги исследований положительных и отрицательных денежных потоков, проведенных на первой и второй стадии анализа, следует отметить, что наблюдается отрицательный чистый денежный поток.

Далее рассчитывается достаточность генерируемого организацией чистого денежного потока с позиции финансируемых ею потребностей через коэффициенты эффективности использования денежных средств. Все возрастающий акцент на движение денежных средств при оценке эффективности управления финансами привел к усовершенствованию предприятиями набора коэффициентов для отражения динамики денежных потоков.

Таблица 15

Коэффициенты эффективности использования денежных средств

Данные коэффициенты позволяют определить эффективность использования денежных средств в целом по организации.

Расчет коэффициентов эффективности использования денежных средств, отражающих качество управления денежными потоками, представлен в таблице 16.

Таблица 16

Коэффициенты эффективности использования денежных средств ООО «НЭТТРЭЙДЕР»

Анализ эффективности денежных потоков за 2009 и 2010 гг. показывает, что достаточность чистого денежного потока неравномерная. В 2010 году выявлена высокая степень достаточности покрытия обязательств величиной чистого денежного потока (на 1 руб. обязательств предприятия приходится 58,99 руб. чистого денежного потока). В то же время в 2009 году выявлена отрицательная величина этого коэффициента (-0,02), характеризующая невозможность покрытия оттоков денежных средств величиной их поступлений.

2.4 Планирование денежных потоков

Планирование денежных потоков организации реализуется в рамках общей цели - оптимизации денежных потоков путем их сбалансированности по объему и во времени.

Планирование денежных потоков организаций ведется в рамках общей системы перспективного и текущего планирования предприятия, базируясь на стратегических целях и миссии организации, в рамках которой разрабатывается система конкретизированных планов (бюджетов), предусматривающих процессы согласования, утверждения, корректировки и контроля их исполнения.

Механизм бюджетирования позволяет экономить денежные ресурсы, оперативно управлять денежными потоками, снижать непроизводительные расходы, обеспечивая тем самым оптимизацию денежных потоков путем сбалансированности их притоков и оттоков.

Система бюджетирования позволяет упорядочить финансово-хозяйственную деятельность предприятия, осуществить всесторонний контроль над подразделениями и службами и, как следствие, увеличивать финансовый результат предприятия, не допуская неверных управленческих решений.

Целью составления бюджета движения денежных средств является обеспечение сбалансированности денежных поступлений и выплат, а также платежеспособности и ликвидности предприятия. Правильно составленный бюджет позволит избежать дефицита денежных средств или быстро изыскать резервы для его покрытия.

Бюджет движения денежных средств разрабатывается на основе будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени. Имея эту информацию, финансовый директор может лучше определить будущие потребности в денежных средствах, спланировать их для финансирования и осуществить контроль.

Бюджет движения денежных средств можно составить на любой период, и чем они менее предсказуемы, тем период должен быть короче.

Бюджет движения денежных средств является основным инструментом краткосрочного финансового управления предприятием. Он отражает все прогнозируемые поступления и расходования денежных средств со счетов предприятия и показывает структуру расчетов с поставщиками и покупателями внутри бюджетного периода. Бюджет отражает ожидаемую платежеспособность, в том числе и потребность во внешнем финансировании. Кроме того, на основании данного документа руководство предприятия может использовать свободный остаток денежных средств на выплаты стимулирующего характера либо на реализацию каких-либо мероприятий, способствующих получению прибыли или укреплению имиджа предприятия в последующие периоды.

Разработка бюджета движения денежных средств начинается с определения источников и составных статей возможных поступлений денежных средств в предстоящий бюджетный период, причем в расчет принимаются только те денежные средства, которые реально могут поступить на расчетный счет предприятия.

Исходные данные для составления БДДС финансовые службы получают из операционных и вспомогательных бюджетов.

Бюджет движения денежных средств Операционные и вспомогательные бюджеты

Рис. 4 Формирование бюджета движения денежных средств

Как видно из рисунка 4, бюджет движения денежных средств является результирующим бюджетом и показывает взаимосвязь и взаимозависимость всех составленных ранее бюджетов предприятия.

3. Совершенствование управления денежными потоками на предприятии ООО «НЭТТРЭЙДЕР»

Качество финансового менеджмента любого хозяйствующего субъекта определяется в первую очередь эффективностью управления его денежными потоками. В условиях экономического кризиса суть управления денежными потоками состоит в целенаправленном непрерывном воздействии на движение денежных средств посредством применения финансовых и общеэкономических приемов, методов и инструментов для реализации стратегической цели и задач предприятия.

Эффективное управление денежными потоками позволяет повысить уровень финансовой гибкости предприятия, что выражается:

ь в сбалансированности поступлений и использовании денежных средств;

ь в росте объемов продаж и оптимизации оттоков за счет оперативного маневрирования денежными ресурсами;

ь в повышении гибкости привлечения заемных средств, что выражается в снижении расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;

ь в возможности высвобождения денежных ресурсов для их инвестирования в более доходные объекты при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;

ь в использовании модели для оценки эффективности работы структурных подразделений при анализе денежных потоков по видам деятельности;

ь в повышении финансовой независимости, а следовательно, и финансовой устойчивости предприятия и нейтрализации угрозы финансовой несостоятельности.

Финансовая устойчивость организации зависит не только от ее возможности рассчитываться по своим обязательствам, но и от способности приносить прибыль. Одновременно наличие прибыли укрепляет финансовую устойчивость организации. Результативность деятельности организации в условиях кризиса и сопровождающей его инфляции наиболее целесообразно оценивать с помощью относительных показателей рентабельности, являющихся качественными характеристиками формирования и использования прибыли.

Финансовая независимость проявляется в способности организации рассчитываться по своим обязательствам, которая может быть реализована только за счет достаточного объема денежных средств. Оценку финансовой независимости проводят, используя систему показателей ликвидности, к которым относят коэффициенты абсолютной ликвидности, промежуточной ликвидности и общей ликвидности (покрытия).

При анализе данных коэффициентов их сравнивают с установленными нормативными значениями. Оптимальное значение для коэффициента общей ликвидности (покрытия) должно быть больше единицы и лежать в диапазоне от 1 до 2 (иногда 3). На протяжении исследуемого периода (2008 - 2010гг.) данный коэффициент вполне соответствует норме - 2,46 в 2008г., 1,46 в 2009г. и 1,17 в 2010г.

Оптимальное значение коэффициента абсолютной ликвидности для большинства хозяйствующих субъектов России находится в интервале от 0,2 до 0,5. ООО «НЭТТРЭЙДЕР» имеет высокие показатели абсолютной ликвидности - 0,77 в 2008 г., 1,08 в 2009 г. и 1,10 в 2010 г., что свидетельствует либо о неэффективном управлении капиталом, либо о сознательном желании перестраховаться, располагая запасом неиспользованных собственных оборотных средств. Все это в результате приводит к снижению эффекта финансового рычага при использовании заемного капитала.

Очевидно, что высокие значения коэффициента общей ликвидности можно назвать «доброкачественным» только тогда, когда проанализированы причины и выявлено, что это обусловлено увеличением денежных средств. Так как высокое значение коэффициента общей ликвидности ООО «НЭТТРЭЙДЕР» связано с высокой долей дебиторской задолженности, то с одной стороны это свидетельствует о повышении так называемой внешней финансовой независимости, а с другой - о чрезмерном отвлечении денежных средств из оборота, что впоследствии отражается на снижении потенциальной или внутренней финансовой независимости. В этом случае соблюдается внешняя финансовая независимость за счет ухудшения внутренней.