Управление денежными потоками предприятия (на примере ООО "Нэттрэйдер")

Изучение практики применения данных коэффициентов ликвидности для оценки финансовой независимости показало, что они имеют значительные недостатки:

1. малая информативность для прогнозирования будущих денежных поступлений и платежей, а именно это является главной задачей анализа реальной финансовой независимости;

2. игнорирование возможности участия всех статей оборотного капитала в текущей деятельности, в результате чего показатели ликвидности баланса не могут дать объективной характеристики финансовой независимости организации;

3. наличие потенциальных обязательств, не отражаемых в балансе и не учитываемых при расчете коэффициентов ликвидности, что ведет к снижению степени достоверности данных, используемых при оценке финансовой независимости организации;

4. исключение перспективных выплат, способных вызвать значительный отток денежных средств в будущем;

5. непринятие в расчет коэффициентов ликвидности «качества» таких составляющих их элементов, как краткосрочные финансовые вложения, приравненные к денежным эквивалентам, и прочие краткосрочные финансовые вложения, некоторые статьи дебиторской и кредиторской задолженности (задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, авансы выданные, авансы полученные), прочие дебиторы.

Исходя из выявленных выше недостатков видно, что недостаточно обоснованно показатели ликвидности баланса считать коэффициентами финансовой независимости, т.к. они характеризуют возможность погашения только краткосрочных обязательств и только при чрезвычайных обстоятельствах (при условии необходимости возврата всех краткосрочных долгов за счет продажи всего оборотного капитала).

Данные коэффициенты могут характеризовать ликвидность баланса только на дату его составления, и поэтому их целесообразно рассматривать только как коэффициенты ликвидности баланса, а не финансовой независимости.

В процессе текущей деятельности каждое предприятие обладает некоторым остатком (большим или меньшим) денежных средств. Оптимизация остатка денежных средств - важнейшая задача управления денежными потоками, обеспечивающая их сбалансированность и эффективность использования.

При расчете оптимального остатка денежных средств необходимо учитывать его различные виды. Зарубежные ученые выделяют следующие виды остатков денежных средств на расчетном счете предприятия:

ь Транзакционный остаток денежных средств;

ь Страховой остаток денежных средств.

Транзакционный остаток денежных средств характеризуется минимальной суммой средств, необходимой для осуществления непрерывной основной деятельности.

Страховой остаток может быть определен на основе уже рассчитанной суммы транзакционного остатка и размера вариации поступления денежных средств. Величина страхового остатка зависит от легкости доступности для предприятия краткосрочных кредитных ресурсов (например, овердрафта).

В западной практике известно несколько методов расчета оптимального остатка денежных средств - модель В. Баумоля, модель М.Миллера и Д. Орра.

Относительно простой и наиболее применяемой в отечественной практике является модель В. Баумоля, который первым обратил внимание на схожесть между движением запасов и денежных средств и возможность использования похожих методов для обоснования их оптимального остатка.

При построении модели В. Баумоля необходимо учесть ряд ограничений:

1. На данном отрезке времени потребность предприятия в денежных средствах постоянна и ее можно предвидеть;

2. Все поступающие средства от реализации услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемо малого уровня, предприятие продает часть ценных бумаг, приобретенных ранее;

3. Постоянными, а следовательно, и планируемыми могут быть поступления и платежи, что позволяет вычислить разницу между ними;

4. Поддаются расчету уровень затрат, связанных с превращением ценных бумаг и других финансовых инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной выгоды в виде процентов за предполагаемые вложения свободных средств.

Оптимальная величина денег в остатках зависит от суммы поступлений, обязательных платежей в данный период, реальной возможности их эффективных вложений в краткосрочные финансовые инвестиции, а также размера затрат, связанных с соответствующими транзакциями. Различают два вида затрат: к первому относятся постоянные затраты, которые несет предприятие, превращая ценные бумаги и депозиты в наличные деньги, второй вид затрат - потери, вызванные нерациональным использованием свободных средств, называемые вмененными издержками. Однако в условиях кризиса в экономике страны использование даже самой простой модели оптимизации остатков денежных средств весьма затруднено по целому ряду причин:

ь Прежде всего, неплатежеспособность многих предприятий, являющихся клиентами и контрагентами брокерских компаний, массовый уход с рынка самих брокеров вследствие сокращения объемов и количества операций на фондовом рынке и, соответственно, невозможность обеспечения постоянного поступления денежных средств;

ь Кризис финансового рынка, а следовательно, и ограниченный перечень высоколиквидных ценных бумаг;

ь Хроническая нехватка оборотных средств, а отсюда и невозможность сформировать резервный остаток денежных средств на достаточно продолжительный период времени;

ь Низкая квалификация, а часто и отсутствие профессиональной финансовой подготовки руководящего звена.

Сумма пополнения денежных средств согласно модели В. Баумоля вычисляется по формулам:

Р₀ - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств равны 0,8 руб.

П_Д - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), равен 0,1.

ПО_ДО - планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) равен 4 435 012,00 руб.

руб.

руб.

В условиях непредсказуемости ежедневных поступлений денежных средств, что характерно для кризисного периода, можно использовать модель Миллера-Орра. Логика управления остатком денежных средств в этом случае состоит в следующем: величина остатка денежных средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие покупает ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормально уровню (точке возврата). Если величина остатка денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет остаток до нормального уровня.

Модель Миллера-Орра предполагает учет ряда допущений:

1. Фиксированные расходы по покупке и продаже ценных бумаг равны между собой;

2. Нижний предел остатка денежных средств принимается равным нулю;

3. Верхний предел остатка денежных средств определяется предприятием самостоятельно.

Моделирование осуществляется в несколько этапов по следующим формулам:

у_ДО - среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежемесячного объема денежного оборота равно 163,37

Соответственно верхний предел и средний размер остатка денежных средств определяются по формулам:

Сравнивая полученные значения с величинами фактических остатков, рассчитанных в бюджетах движения денежных средств, необходимо отметить, что они не соответствуют оптимальной величине остатка, рассчитанной по данным моделям. Это говорит о том, что предприятие полностью игнорирует научные методы и подходы к управлению денежными потоками, что приводит к дефициту денежных средств ООО «НЭТТРЭЙДЕР». В условиях кризиса это приводит к потере платежеспособности и вероятному банкротству в ближайшем будущем или к омертвлению денежных средств и замедлению их оборачиваемости, а следовательно, к потере потенциальной прибыли.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем одновременного ускорения и замедления платежного оборота. Для этого необходимо разработать в организации мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

ь обеспечение частичной или полной предоплаты за оказанные услуги, пользующиеся высоким спросом на рынке;

ь сокращения сроков предоставления коммерческого кредита клиентам;

ь ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

ь использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

ь ускорение инкассации платежных документов пользователей услугами (времени нахождения их в пути, в процессе зачисления денег на расчетный счет ).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

ь использования флоута Флоут - срок между предъявлением чека в банк и его оплатой, то есть фактическим списанием денег со счета; в этот период наблюдается двойной счет чеков для замедления инкассации собственных платежных документов;

ь увеличения сроков предоставления предприятию коммерческого кредита;

ь замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

ь реструктуризация портфеля полученных финансовых инструментов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что система «ускорения - замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

ь привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объемов собственного капитала;

ь привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

ь продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

ь продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто:

ь сокращением объема и состава реальных инвестиционных программ;

ь отказа от финансового инвестирования;

ь снижения суммы постоянных издержек предприятия.

В заключение хотелось бы сформулировать несколько рекомендаций:

1. На предприятии должна быть разработана и утверждена форма отчета о движении денежных средств.

2. На этапе анализа особое внимание рекомендуется уделить изучению источников и направлений финансирования чистого денежного потока, с помощью которого выявляется соотношение привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, а так же динамики коэффициента ликвидности денежного потока, которая показывает уровень абсолютной платежеспособности.

3. По взысканию задолженности с целью ускорения оборачиваемости денежных средств - необходимо:

ь создать стимулы клиентам быстрее платить по счетам путем предоставления специальных скидок;

ь создать систему оценки клиентов, которая бы суммировала все риски;

ь сделать менеджеров по продажам ответственными за наблюдением и обновлением статуса клиента. Привязать оплату их труда к реальному сбору денежных средств с клиентов, с которыми они работают;

4. Исследовать финансовые условия краткосрочного финансирования, предлагаемого банками, и варианты их улучшения.

5. пересмотреть условия долга предприятия (отсрочка выплаты основной суммы, снижение процентной ставки), и изучить возможность рефинансирования кредитов в других банках.

Таким образом, проведенный анализ позволил определить основные направления совершенствования управления денежными потоками предприятия.

За основу создания эффективной системы управления денежными потоками на предприятии может быть взята предлагаемая методика управления денежными потоками.

Процесс реализации данной методологии состоит из следующих этапов:

1. Планирование разработки системы управления денежными потоками.

2. Анализ денежных потоков в предшествующем периоде.

3. Оптимизации денежных потоков на основе полученных результатов.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов.

5. Обеспечение системой эффективного контроля за денежными потоками предприятия.

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.

Заключение

Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия выступают важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

В работе был проведен анализ управления денежными потоками на предприятии ООО «НЭТТРЭЙДЕР».

Следует отметить увеличение суммы краткосрочных обязательств предприятия на 40,44% в 2010 г. по сравнению с 2009 г. Увеличение произошло за счет роста кредиторской задолженности на 432 014 тыс. руб., но в 2009 году наблюдалась положительная динамика сокращения величины кредиторской задолженности по сравнению с 2008 годом на 52,30%. Оборотные активы в 2009 году имели наименьшее значение по сравнению с 2008 и 2010 годами за счет сведения краткосрочных финансовых вложений к минимуму (до 74 076 тыс. руб.) в результате мирового финансового кризиса, который в первую очередь отразился на общеэкономическом состоянии фондового рынка. К концу 2010 года ситуация на рынке оживилась, что подтверждается ростом краткосрочных финансовых вложений на 471 979 тыс. руб., что привело к изменению структуры активов организации.

Горизонтальный анализа денежных потоков предприятия показал, что за 2008 г. чистый денежный поток по всем видам деятельности имел отрицательное значение (-16 808 тыс. руб.). При этом чистые денежные потоки по текущей и инвестиционной деятельности также имеют отрицательные значения (-176 975 тыс. руб. и -7 504 921 тыс. руб. соответственно). Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил 7 665 088 тыс. руб. В 2010 году финансовая деятельность ООО «НЭТТРЭЙДЕР» отсутствует ввиду мирового экономического кризиса.

В 2009 и 2010 году чистый денежный поток также имеет отрицательные значения, но наблюдается положительная динамика в изменении чистых денежных потоков.

Вертикальный анализ показал, что 96% и 98% затрат в 2009 и 2010 годах соответственно составили расходы на выполнение поручений в рамках брокерских договоров. Незначительный удельный вес в структуре затрат занимают расходы на оплату труда, выплату дивидендов и процентов, расчеты по налогам и сборам.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов.

Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативности управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.

Таким образом, управление денежными потоками -- важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

Список используемой литературы

Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник. М.: ИНФРА-М, 2002.

Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 1996.

Бланк И.А. Управление денежными потоками. Киев: Ника-Центр, 2007.

Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы: Учебное пособие для. СПб.: Питер, 2002.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп - Бизнес, 2004.

Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. СПб: Экономическая школа, 2005.

Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. СПб: Питер, 2007.

Ефимова О.В. Финансовый анализ. М: Бухгалтерский учет, 2008.

Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. М.: Проспект, 2008.

Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. М.: Олимп-Бизнес, 2005.

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004.

Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента. М.: Проспект, 2008.

Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: Учебно-практическое пособие. М.: Проспект, 2007.

Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. М.: Финансы и статистика, 2005.

Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия / пер. с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

Колчина Н.В., Португалова О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003.

Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие. М.: Проспект, 2003.

Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. М.: ЭКСМО, 2007г.

Никулина Н.Н., Суходоев Д.В., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

Савчук В. Практическая энциклопедия. Финансовый менеджмент. Изд-во «CG», 2008.

Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2004.

Финансовый менеджмент: учебник для вузов. Под ред. Ковалевой А.М. М.: ИНФРА-М, 2007.

Финансы организаций (предприятия). Под ред. Н.В. Колчиной. М.: ЮНИТИ, 2007.

Хорн В. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.

Чернов В.А. Финансовая политика организации. / Под ред. М.И. Баканова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2008.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа: Учебное и практическое пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.

Журнал «Финансовый менеджмент», №6, 2006.

www.bankclub.ru Клуб банковских аналитиков

www.bbest.ru UFC Management

www.cfin.ru Корпоративный менеджмент

www.consultant.ru Компьютерная справочная правовая система «Консультант плюс»

www.elitarium.ru Дистанционное бизнес-образование

www.financial-lawyer.ru ИА «Финансовый Юрист»

Размещено на Allbest.ru