Финансово-экономический аспект бизнес-плана

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное бюджетное учреждение

высшего образования

“ПЕНЗЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ”

Факультет экономики и управления

Кафедра “Экономика и финансы”

Курсовая работа

По дисциплине “Бизнес-планирование”

На тему: “Финансово-экономический аспект бизнес-плана”

Специальность 38.03.02 "Менеджмент"

Специализация: "Менеджмент организации"

Выполнил:

15ЭМ2

Брагина Дарья Юрьевна

Руководитель:

Кисина Е.И.



ЗАДАНИЕ

для выполнения курсовой работы

1. Срок сдачи студентом законченной работы ______________

2. Исходные данные к работе вариант задания по методическим указаниям “Бизнес - планирование: финансово-экономический аспект”___________________________________________________________

3. Перечень подлежащих разработке вопросов:

- реферативная часть - краткое изложение содержания разделов бизнес-плана;

- разработать предварительный бизнес-план;

- разработать окончательный вариант бизнес-плана;

- оценка экономической эффективности инвестиций;

- планирование финансовых результатов.

Дата выдачи задания____________

Руководитель _______________ _____Е.И.Кисина ___

Задание принял к исполнению ___________________________



ОТЗЫВ

на курсовую работу обучающегося: ____________________________

выполненную на тему: “_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________”

Основные позиции для оценки качества работы обучающегося в период выполнения им КР	Оценка 0…5
1. Качество процесса подготовки КР
2. Содержание КР
3. Оформление КР
4. Степень авторского вклада студента в представленную к защите курсовую работу
5. Достижение студентом учебных целей и выполнение им учебных задач
6. Показанные при защите уровни достигнутых компетенций (ПК-16, ПК-18, Пк-19)

Дополнительные замечания:

Руководитель______________ Е.И.Кисина

Содержание

Введение

1. Структура бизнес-плана и содержание его разделов

2. Описание бизнес-ситуации

3. Составление предварительного бизнес-плана

4. Итерация расчетов

5. Планирование денежных потоков

6. Анализ безубыточности

7. Оценка эффективности инвестиций

8. Планирование финансовых результатов

Заключение

Список литературы



Введение

Цель курсовой работы - разработка финансовых документов бизнес-плана.

Основным инструментом при создании бизнеса является разработка плана мероприятий по выполнению конкретных функций и задач для достижения поставленной цели. Бизнес-план - это экономически обоснованный аналитический документ, показывающий реальность планируемого проекта и дающий описание основных этапов развития фирмы на целевом рынке. В нем отражаются собственные и заемные источники финансирования, материальные и кадровые возможности, предполагаемые риски, которые возникают в процессе реализации проектов.

Бизнес-план предполагает оценку собственной предпринимательской деятельности фирмы и целевую оценку конъюнктуры рынка, является программой действий предпринимателя, необходимым рабочим инструментом проектно-инвестиционных решений и внутрифирменного планирования, актуальным во всех сферах предпринимательства в настоящее время - и для вновь создаваемых, и для действующих фирм.

В курсовой работе применяется метод агрегированного планирования (базовым показателем планирования принимается выручка от реализации).

В работе представлены следующие операции:

- составление финансового раздела бизнес-плана вновь образуемого промышленного предприятия;

- оценка экономической эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта;

- прогнозирование финансовых результатов деятельности предприятия при реализации бизнес-плана.



1. Структура бизнес-плана и содержание его разделов

бизнес план денежный финансовый

1. Общая структура и краткое содержание бизнес-плана:

1.1. Титульный лист бизнес-плана должен быть лаконичным и привлекательным, его не следует перегружать излишней информацией. Желательно, чтобы на нем была отражена общая информация:

- полное наименование фирмы -- инициатора проекта;

- название бизнес плана, отражающее его специфику;

- имя владельца предпринимателя или контактного лица, а также необходимые контактные линии для связи (телефон, факс, е-mail);

- дата и место составления БП;

- гриф “Для служебного пользования. Экз. №_”.

Предприниматели должны осуществлять контроль над распространением копий своего бизнес плана, а также хранить протоколы их передачи на сторону. Эти меры позволят ограничить возможности круга лиц, распространяющих или копирующих бизнес-планы без разрешения их владельцев.

Данная рекомендация в большинстве случаев не является излишней, поскольку в каждом бизнес-плане, как правило, содержится конфиденциальная информация. Поэтому на практике в бизнес-план рекомендуют вставлять примечание с целью уведомить читателя о конфиденциальности содержащейся в нем информации.

Бизнес-план обычно содержит около 10 разделов. Для предприятий малого и среднего бизнеса его размер ориентировочно должен составлять 30-40 страниц (без приложений).

1.2. В оглавлении должна быть представлена четкая структура основных разделов бизнес-плана. Как правило, она дается укрупненно, без излишней детализации. Оглавление должно помочь тем, кто будет читать бизнес-план, быстро сориентироваться и легко найти интересующую его информацию.

1.3. Резюме представляет собой предельно краткое изложение сути делового предложения и выступает своего рода “уведомлением о намерениях”.

Цель резюме -- привлечь внимание тех, кому адресован бизнес-план, дав четкое предварительное представление о сути делового предложения и бизнес-плана.

1.4. Краткое содержание бизнес-плана в сжатой форме, но полнее и содержательнее, чем резюме, обеспечивает читающему быстрый краткий обзор бизнес-плана. Разрабатывается при необходимости, когда бизнес-план имеет достаточно большой объем.

Цель этого раздела -- вызвать интерес у читающего путем доходчивого и убедительного представления ключевых вопросов бизнес-плана (основных положений и ключевых идей бизнес-плана).

2. Описание бизнеса

2.1. Цель общего описания компании -- дать общее описание компании и помочь читателю (потенциальному инвестору, партнеру) получить ясное представление об интересующей его компании как объекте инвестирования или как о возможном партнере по бизнесу.

2.2. Анализ отрасли - анализ положения дел в отрасли, в которой компания предполагает вести свой бизнес (или действует), выявить потенциал ее прибыльности, движущие силы конкуренции и ключевые факторы успеха в данной отрасли.

2.3. Цели компании - как общие цели компании на будущее, так и конкретные цели бизнеса на ближайший год.

В целевом подразделе отражаются только ключевые цели, которые имеют принципиальное значение. Основной набор целей, представляемый в этом подразделе, зачастую имеет чисто финансовый или маркетинговый характер. Если анализ набора целей показывает, что сформулированные цели являются достаточно напряженными и реалистичными, то этот целевой подраздел выступает ориентиром для разработки всех других разделов бизнес-плана.

2.4. Продукты и услуги - описание тех видов продукции (услуг), которые предлагаются на рынок.

Цель подраздела -- дать ясное представление о потребительских свойствах продукции (услуг) и их конкурентных преимуществах. Акцент следует сделать на уникальной способности компании удовлетворять потребности рынка.

3. Анализ рынка.

Цель этого раздела -- показать ваше знание рынка и конкурентов, убедить потенциального инвестора (кредитора) в существовании рынка сбыта, оценить рынок и тем самым укрепить доверие к бизнес-плану.

3.1. Общее описание рынка и его целевых сегментов.

В этом подразделе необходимо дать описание рынка в целом и его перспективных целевых сегментов, определить значение характеристик этих сегментов, а также возможностей, которые они предоставляют.

С маркетинговой точки зрения изучение рынка товара в большей мере отвечает рыночным реалиям. Поэтому ранее проведенное исследование отрасли необходимо дополнить исследованием результатов анализа товарного рынка и его целевых сегментов, что и должно быть представлено в данном подразделе.

Как правило, инвесторы и предприниматели хотят убедиться, что их надежды на растущий потенциал рынка оправданы. С этой целью важно описать и оценить свой целевой рынок.

3.2.1. Определение спроса на продукты (услуги).

Инвесторов несомненно интересует, насколько велик рыночный спрос, каков потенциал рынка и на какой стадии развития он находится.

3.2.2. Оценка спроса и потенциала рынка. Изучение рыночного спроса опирается на результаты анализа отрасли. Гарантией сбыта продукции компании может быть только спрос на эту продукцию. Теория маркетинга определяет спрос как платежеспособную потребность. Поэтому спрос на продукт или услугу может быть определен количеством реализованной продукции.

3.3. Анализ конкурентов.

Цель конкурентного анализа -- составить представление о конкурентах, выявить их сильные и слабые стороны, возможности и угрозы внешней среды, а также показать конкурентные преимущества компании.

В данном подразделе необходимо представить анализ конкурентов, производящих аналогичную продукцию. Поскольку конкуренты оказывают существенное влияние на состояние и жизнеспособность бизнеса компании, важно проанализировать их сильные и слабые стороны, а также понять их поведение на рынке.

Необходимо собрать информацию, характеризующую продукцию и услуги конкурентов: качество, предоставляемые гарантии и сервисное обслуживание, условия продажи, скидки и др. Важно показать, в чем отличие предлагаемых продуктов/услуг от продукции конкурентов (“позиционирование через дифференцирование”).

Чтобы сделать процесс анализа конкурентов более обозримым, полезно выделять стратегические группы -- группы фирм отрасли, являющиеся вашими прямыми конкурентами, которые используют аналогичные стратегии поведения на рынке. Стратегические группы занимают промежуточное положение между отраслью в целом и отдельной компанией.

4. План маркетинга.

Цель раздела состоит в том, чтобы разработать план сбыта, показать выбранную стратегию маркетинга, ведущую к достижению поставленных целей, разъяснить, какие средства маркетинга и как будут задействованы.

План маркетинга является одним из важнейших разделов бизнес-плана. Он включает в себя два основных подраздела:

4.1. В первую очередь необходимо подготовить прогноз продаж. Он определяет предполагаемый ежегодный и ежемесячный (для первого года) объем продаж в натуральном выражении, а также доход от продаж (выручку от реализации продукции) в стоимостном выражении на планируемый период.

Прогнозирование -- ценный инструмент для стратегического мышления менеджера -- аналитика проекта. Чем более точен прогноз, тем большим потенциалом он обладает в качестве основы для бизнес-планирования. И в этом смысле прогнозы рынков сбыта, сделанные с различными допущениями, просто бесценны.

4.2. Стратегия маркетинга.

Цель данного подраздела -- представить стратегию и план маркетинга, показать маркетинговые действия, которые позволят обеспечить достижение поставленных целей (по объему продаж, прибыли и клиентам).

Не следует недооценивать важность хорошо продуманной стратегии и плана маркетинга, ибо без действенных, эффективных маркетинговых усилий в борьбе за потенциального потребителя компании даже с хорошими продуктами и услугами часто терпят неудачу на рынке.

5. План производства.

Цель данного раздела -- представить разработанную стратегию производства продуктов (услуг), показать реальную возможность обеспечить производство необходимого продукта требуемого качества и в нужные сроки.

5.1. Описание местоположения.

Этот подраздел должен показать, насколько удачно выбрано место расположения предприятия, исходя из близости к рынку, поставщикам сырья

и материалов, доступности транспортных магистралей и рабочей силы.

Поэтому требуется дать описание выбора географического места размещения предприятия.

5.2. Производственный процесс и его обеспечение.

Для краткого описания производственного процесса и его основных технологических операций необходимо показать, какие технологические операции лежат в основе процесса изготовления продукции (оказания услуг). Задача состоит в том, чтобы описание сложного производственного процесса сделать понятным и для тех, кто не обладает специальными техническими познаниями.

Отметим, что общая схема организации производственного процесса должна отражать:

- производственные операции;

- производственные потоки (движение сырья и материалов, промежуточных и конечных продуктов).

5.3. Инвестиционные затраты.

Объектом инвестирования может выступать как вновь создаваемое, так и уже существующее предприятие (или его обособленное подразделение как бизнес-единица). В ходе инвестирования формируется его имущественный потенциал. Поэтому здесь необходимо дать описание создаваемого имущества, его основных характеристик и рассчитать потребность в инвестициях. При этом оцениваются инвестиционные затраты по всем основным составляющим активов предприятия:

- основные средства;

- оборотные активы;

- нематериальные активы.

5.4. Производственные затраты:

- на трудовые ресурсы;

- материальные производственные затраты.

5.5. Операционные конкурентные преимущества.

Цель этого подраздела -- выявить и указать конкурентные преимущества, связанные с производственной (операционной) деятельностью предприятия. Здесь целесообразно опираться на ресурсную концепцию стратегического менеджмента, которая акцентирует внимание на связи между внутренними характеристиками деятельности предприятия и показателями эффективности деятельности.

6. Организационный план.

Цель раздела -- показать организационную структуру управления предприятием, дать характеристику состава управленческой команды, которая будет обеспечивать реализацию бизнес-плана. Потенциальный инвестор должен получить представление о том, кто будет осуществлять руководство и каким образом будут распределяться полномочия между членами руководящего состава на практике.

6.1. Организационная структура управления.

Проектирование организационной структуры управления предполагает планирование рабочих групп (численности, функций, подчиненности) управленческих команд и связей между ними. Для реализации бизнес-плана важно, чтобы оргструктура управления соответствовала принятой стратегии и кадровой политике предприятия. Организационная структура управления служит основанием для разработки штатного расписания.

6.2. Сведения о ключевых менеджерах и владельцах компании должны дать представление о деловых качествах тех лиц, которые будут играть ведущие роли в становлении и развитии предприятия и которые в значительной мере определяют его успех или неудачу.

6.3. Кадровая политика представляет собой систему правил и норм работы с персоналом, обеспечивающую процессы воспроизводства, управления и развития персонала в соответствии с выбранной стратегией организации.

6.4. Календарный план работ должен показывать планируемые сроки осуществления отдельных мероприятий, связанных с реализацией проекта.

При его разработке учитываются затраты времени на выполнение отдельных работ (государственная регистрация предприятия, оформление лицензий и разрешений, разработка рабочего проекта, заключение договоров аренды помещений, приобретение и монтаж технологического оборудования, подготовка производства и др.), сроки их выполнения, а так же последовательность их проведения.

7. Финансовый план относится к числу ключевых разделов бизне-плана.

Он сводит воедино различную информацию из предыдущих разделов

бизнес-плана, представляет ее в стоимостной форме, показывает, будет ли прибыльной (рентабельной) деятельность по реализации проекта в результате осуществления выбранной стратегии.

Цель раздела -- дать ясное видение полной картины ожидаемых финансовых результатов деятельности предприятия по реализации проекта. В финансовом разделе необходимо отразить следующие основные моменты:

- прибыль;

- денежный поток.

7.1. Базовые предположения.

Финансовый раздел бизнес-плана включает в себя разработку трех основных финансовых документов, создающих основу для финансового анализа, планирования, мониторинга и контроля.

1. План прибылей и убытков (Income Statement). Показывает доходы, расходы и финансовые результаты деятельности предприятия за определенный период.

2. План денежных потоков (Сash Flow). Показывает потоки денежных средств предприятия от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия за период.

3. Баланс (Balance Sheet). Характеризует финансовое положение предприятия (активы, обязательства и собственный капитал) на определенную дату. Составляется укрупненно в виде прогнозного баланса на первый год.

7.2. План прибылей и убытков (ППУ) представляет собой финансовый документ, который отражает доходы, расходы и финансовые результаты деятельности предприятия за определенный период.

Задача подготовки данного документа состоит в том, чтобы показать структуру себестоимости продукции, соотношение затрат и результатов хозяйственной деятельности за определенный период. По нему можно судить о рентабельности производства, рентабельности продукции, возможности возврата в срок заемных средств. С его по мощью проводится анализ безубыточности бизнеса.

7.3. План денежных потоков (или план движения денежных средств, Cash Flow) представляет собой финансовый документ, отражающий движение потоков денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на планируемый период. Он показывает динамику поступления и расходования денежных средств на планируемый период, что позволяет судить о платежеспособности предприятия.

7.4. Прогнозный баланс (Balance Sheet) дает прогноз финансового положения предприятия (активы, обязательства и собственный капитал) на определенную дату. Составляется укрупненно в виде прогнозного баланса за первый год. Цель прогнозирования баланса состоит в определении долгосрочной финансовой потребности предприятия в денежных средствах, соответствующей требованиям к основному и оборотному капиталу.

7.5. Инвестиционный план и финансирование проекта.

Составляя бизнес-план проекта, предприниматель (менеджер) должен

конкретно представлять потребность в инвестициях: сколько денег необходимо предприятию и на что они будут истрачены.

8. Анализ и оценка рисков.

Цель данного раздела состоит в том, чтобы выявить возможные виды рисков, связанные с осуществлением проекта, оценить риски проекта в целом и предусмотреть меры по предотвращению или снижению возможных потерь.



2. Описание бизнес-ситуации

Два предпринимателя решают создать предприятие по производству пластмассы. Результаты анализа рынка дают основание характеризовать его как перспективный проект, поскольку продукция пользуется повышенным спросом, который в среднесрочной перспективе будет оставаться достаточно большим.

Объем реализации установлен исходя из номинальной производственной мощности, соответствующей производительности оборудования по обработке пластмассы (1500 тонн в год). Однако потребуется время, чтобы освоить производственный процесс, загрузить мощности, наладить связи с поставщиками и потребителями. Предприниматели предполагают, что смогут достичь полной производственной мощности на третьем году реализации проекта, включая промежуточные этапы:

1-й год	2-й год	3-й год
450 тонн	900 тонн	1350 тонн

Необходимо рассмотреть (возможности) финансовые показатели предприятия в первые годы его деятельности. С этой целью составляют предварительный бизнес-план.

3. Составление предварительного бизнес-плана

Базовые предположения и допущения:

- цены на продукцию на рынке будут оставаться неизменными на уровне 1 тыс. ДЕ за тонну;

- стоимость оборудования (одной установки) - 135 тыс. ДЕ. Износ оборудования начисляется в размере 20 % в год;

- строительство здания, где предполагается размещение оборудования и управленческого персонала потребует 45,9 тыс. ДЕ. Износ здания - 5 % в год;

- земельный участок, на котором будет располагаться здание, стоит 2000 тыс. ДЕ. Площадь земельного участка позволит осуществить расширение производства. Ставка земельного налога равна 1,5 % от кадастровой стоимости земельного участка;

- начальная партия материалов приобретается на 62,1 тыс. ДЕ;

- на текущем счете предприятия должно находиться 27 тыс. ДЕ (наличность);

- начальные инвестиционные расходы будут осуществляться за счет акционерного капитала предпринимателей, равного 189 тыс. ДЕ;

- банковский кредит - 81 тыс. ДЕ. Его обеспечением служат здание и оборудование. Ставка за кредит - 12 % годовых. Возврат кредита - в конце пятого года работы предприятия. Рассмотрим, сможет ли предприятие с такой исходной структурой выжить в первые годы своей деятельности.

Шаг 1 Составление начального баланса активов и пассивов (таблица 1).

Таблица 1 - Начальный баланс активов и пассивов, тыс. ДЕ

АКТИВЫ	ПАССИВЫ
	тыс. ДЕ	в % к исх. капиталу		тыс. ДЕ	в % к исх. капиталу
Наличность	27	10	Банковский кредит	81	30
Материальные запасы и затраты	62,1	23	Акционерный капитал	189	70
Оборудование	135	50
Здания	45,9	17
Всего	270	100	Всего	270	100

Шаг 2 Составление штатного расписания.

Ожидается, что на третьем году штатное расписание предусматривает: 3 менеджера; 5 рабочих, в том числе 4 оператора по обслуживанию установки и 2 вспомогательных рабочих; 2 технических специалиста; 3 специалиста по маркетингу. В течение первых двух лет даже менеджеры не смогут работать полный рабочий день. Занятость исполнителей и расчет издержек на персонал определяется в соответствии с таблицей 4 приложения 1 и показаны в таблице 2.

Таблица 2 - Издержки на персонал

Состав персонала	Издержки за год, тыс. ДЕ	1-й год	2-й год	3-й год
Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Техн. специалисты Маркетологи	30 18 12 15 20	1 Ч 30 = 30 2 Ч 18 = 36 - 1 Ч 15 = 15 2 Ч 20 = 40	2 Ч 30 = 60 2 Ч 18 = 36 1 Ч 12 = 12 1 Ч 15 = 15 2 Ч 20 = 40	3 Ч 30 = 90 4 Ч 18 = 72 2 Ч 12 = 24 2 Ч 15 = 30 3 Ч 20 = 60
ИТОГО		121	163	276

Шаг 3 Расчет издержек на производство и реализацию продукции.

Издержки на производство и реализацию продукции определяются исходя из условий, приведенных в таблице 3.

Таблица 3 - Условия для расчета издержек на производство и реализацию продукции

Переменные издержки включают стоимость материальных затрат (без НДС)	45 % выручки от реализации (ВР) без НДС
Операционные (общие переменные) издержки	6 % ВР (без НДС); их сумма возрастает не прямо пропорционально объему производства, а с поправочным коэффициентом 0,8
Амортизация оборудования	20 % первоначальной стоимости оборудования
Амортизация зданий	5 % первоначальной стоимости здания
Торгово-административные издержки	15 % ВР (без НДС); их сумма увеличивается с ростом объема производства в первые годы (2-3-й годы) становления предприятия с поправкой 0,6



Расчет издержек на производство и реализацию продукции представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Расчет издержек на производство и реализацию продукции, тыс. ДЕ

Издержки	1-й год	2-й год	3-й год
Переменные издержки	0,45 Ч 450 = 202,5	0,45 Ч 900 = 405	0,45 Ч 1350 = 607,5
Операционные издержки	0,06 Ч 450 = 27	0,06 Ч 900 Ч 0,8 = 43,2	0,06 Ч 1350 Ч 0,8 = 64,8
Амортизация оборудования и зданий	0,2 Ч 135 + 0,05 Ч Ч 45,9 = 29,3	0,2 Ч 135 + 0,05 Ч Ч 45,9 = 29,3	0,2 Ч 135 + 0,05 Ч Ч 45,9 = 29,3
Торгово-административные издержки	0,15 Ч 450 = 67,5	0,15 Ч 900 Ч 0,6 = 81	0,15 Ч 1350 Ч 0,6 = 121,5
ИТОГО	326,3	558,5	823,1

Шаг 4 Расчет налогов производится согласно Налоговому кодексу РФ в соответствии со ставками налогов (таблица 5).

Таблица 5 - Ставки налогов, %

Виды налогов	Ставка	Объект налогообложения
Налоги, включаемые в себестоимость: - страховые взносы - земельный Налоги, выплачиваемые из прибыли: - на прибыль - на имущество	30 1,5 20 2,2	Фонд оплаты труда Кадастровая стоимость земли Налогооблагаемая прибыль Среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения
Примечание - Ставки по видам налогов принимать действующие на момент выполнения расчетов.

Расчет суммы налогов и составление предварительного плана по прибыли представлен в таблицах 6-8.



Таблица 6 - Расчет суммы налогов, включаемых в себестоимость, тыс. ДЕ

Налоги	1-й год	2-й год	3-й год
Страховые взносы	0,3 Ч 121 = 36,3	0,3 Ч 163 = 48,90	0,3 Ч 276 = 82,8
Земельный налог	0,015 Ч 2000 = 30	0,015 Ч 2000 = 30	0,015 Ч 2000 = 30
Всего	66,3	78,90	112,8

Шаг 5 Составление предварительного плана по прибыли.

Полученные результаты позволяют сделать предварительную оценку суммы дохода до уровня прибыли, облагаемой налогом (см. таблица 7).

Таблица 7 - Предварительный план по прибыли, тыс. ДЕ

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год
ВР (без НДС)	450	900	1350
Переменные издержки	202,5	405	607,5
ВР за вычетом переменных издержек	247,5	495	742,5
издержки на персонал	121	163	276
операционные издержки	27	43,2	64,8
амортизационные отчисления	29,3	29,3	29,3
торгово-административные издержки	67,5	81	121,5
налоги, включаемые в себестоимость	66,3	78,9	112,8
Прибыль от реализации	-63,6	99,6	138,1
Проценты за кредит	9,72	9,72	9,72
Прибыль, облагаемая налогом	-73,32	89,88	128,38

Таблица 8 - Расчет суммы налогов, выплачиваемых из прибыли, тыс. ДЕ

Налоги	1-й год	2-й год	3-й год
Налог на прибыль	0	(89,88 - 73,32) Ч 0,2 = 3,31	128,38 Ч 0,2 = 25,68
Налог на имущество	(135 + 45,9 + 151,6) Ч 0,5 Ч 0,022 = 3,66	(151,6 + 122,3) Ч Ч 0,5 Ч 0,022 = 3,01	(122,3 + 93) Ч Ч 0,5 Ч 0,022 = 2,37
Всего	3,66	6,32	28,05
Примечание - В связи с тем, что косвенные налоги сразу же изымаются в государственный бюджет и не оказывают влияния на финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия, а также в целях упрощения расчетов, в бизнес-ситуации не учитывались НДС и акцизы.



Шаг 6 Увязка плана по прибыли с балансом.

Предварительно рассчитывают сумму чистых текущих активов (без денежных средств), используя условия, приведенные в таблице 9.

Таблица 9 - Условия для расчета суммы чистых текущих активов

Дебиторская задолженность	15 % ВР текущего года
Производственные запасы	20 % от ожидаемого объема материальных затрат в наступающем году
Кредиторская задолженность	75 % производственных запасов на конец года
Остаток денежных средств на расчетном счете предприятия	не должен опускаться ниже 10 тыс. ДЕ

Проведем расчет чистых текущих активов (таблица 10).

Таблица 10 - Расчет чистых текущих активов (без денежных средств), тыс. ДЕ.

Текущие активы	1-й год	2-й год	3-й год
Дебиторская задолженность	0,15 Ч 450 = 67,5	0, 15 Ч 900 = 135	0,15 Ч 1500 = 202,5
+ производственные запасы	0,2 Ч 405 = 81	0,2 Ч 607,5 = 121,5	0,2 Ч 607,5 = 121,5
- кредиторская задолженность	0,75 Ч 81 = 60,75	0,75 Ч 121,5 = 91,13	0,75 Ч 135 = 91,13
Всего	87,75	165,38	232,87

Далее увязывают план по прибыли (таблица 7) с балансом в таблице 11.

Таблица 11 - Производственная деятельность по годам (исходный план, суммы указаны на конец года, тыс. ДЕ)

Показатели	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
План по прибыли
ВР (без НДС)		450,00	900,00	1350,00
Переменные издержки		202,5	405	607,5
ВР за вычетом переменных издержек		247,5	495	742,5
Издержки на персонал		121,00	163,00	276,00
Операционные издержки		27	43,2	64,8
Амортизационные отчисления		29,3	29,3	29,3
Торгово-административные издержки		67,5	81	121,5
Налоги, включаемые в себестоимость		66,30	78,90	112,80
Прибыль от реализации		-63,6	99,6	138,1
Проценты за кредит		9,72	9,72	9,72
Налогооблагаемая прибыль		-73,32	89,88	128,38
Налоги, выплачиваемые из прибыли		3,66	6,32	28,05
Чистая прибыль		-76,98	83,56	100,33
Баланс активов и пассивов
ПАССИВЫ
Банковский кредит	81,00	81,00	81,00	81,00
Акционерный капитал	189,00	189,00	189,00	189,00
Нераспределенная прибыль		-76,98	83,56-76,98=6,58	100,33+6,58=106,91
Всего пассивы	270,00	193,02	276,58	376,91
АКТИВЫ
Наличность	27,00	193,02-87,75-108-43,6=-46,33	-11,1	51,04
Другие текущие активы	62,1	87,75	165,38	232,87
Оборудование	135,00	108,00	81	54
Здания	45,9	43,6	41,3	39
Всего активы	270,00	193,02	276,58	376,91
Примечание - По строке “Наличность” сумма начисляется исходя из равенства активов и пассивов.

Результаты расчетов показывают, что начальный бизнес-план не приемлем, поскольку сумма наличности в первые два года отрицательна. Предприниматели должны искать другое решение.

4. Итерация расчетов

Следующий этап требует многократного внесения изменений. При этом ориентирами служат минимально необходимый объем денежных средств и уровень доходности предприятия.

Решить финансовую проблему в условиях бизнес-ситуации можно различными путями:

с самого начала предусмотреть частное размещение акций (среди родственников, друзей, персонала) на сумму недостающей наличности с учетом ее запаса на текущем счете предприятия (70 тыс. ДЕ);

использовать краткосрочные займы, обеспечением которых могут служить материальные (производственные) запасы (до 70 тыс. ДЕ);

предусмотреть дополнительный заем в конце третьего года в размере 135 тыс. ДЕ под 14 % годовых при условии, что к тому времени план будет полностью выполнен. Заем пойдет на приобретение дополнительного комплекта оборудования, что позволит удвоить производственную мощность. Начисление амортизации начнется с четвертого года. На полную мощность предприятие должно выйти через пять лет. План выхода на полную мощность показан в таблице 12.

Таблица 12 - Пересмотренные оценки объема реализации, тыс. ДЕ

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ВР (без НДС)	450	900	1350	2300	2700
Переменные издержки	202,5	405	607,5	1035	1215

Предприниматели полагают начать погашение банковского кредита и выплату дивидендов с четвертого года, направляя на эту выплату 40 % чистой прибыли (60 % чистой прибыли реинвестируется).

Начиная с пятого года, заработная плата менеджеров возрастет до 50 тыс. ДЕ за год. Распределение издержек на персонал показано в таблице 13.

Для обслуживания еще одной установки потребуется дополнительно 4 оператора и один вспомогательный рабочий; численность технических специалистов увеличится на одного человека, специалистов по маркетингу - на два.



Таблица 13 - Пересмотренный план по издержкам на персонал

Состав персонала	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Техн. специалисты Маркетологи	1 Ч 30 = 30 2 Ч 18 = 36 - 1 Ч 15 = 15 2 Ч 20 = 40	2 Ч 30 = 60 2 Ч 18 = 36 1 Ч 12 = 12 1 Ч 15 = 15 2 Ч 20 = 40	3 Ч 30 = 90 4 Ч 18 = 72 2 Ч 12 = 24 2 Ч 15 = 30 3 Ч 20 = 60	3 Ч 30 = 90 8 Ч18 = 144 2 Ч 12 = 24 3 Ч15 = 45 4 Ч 20 = 80	3 Ч 50 = 150 8 Ч 18 = 144 2 Ч 12 = 24 3 Ч 15 = 45 4 Ч 20 = 80
ИТОГО	121	163	276	383	443

Пересматриваются также издержки на производство и реализацию продукции, план по текущим активам (таблица 14), налоги (таблица 15), и составляется новый план выхода предприятия на полную мощность (таблица 16).

Таблица 14 - Пересмотренная оценка текущих активов (без учета наличности), тыс. ДЕ

Текущие активы	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Дебиторская задолженность	0,15 Ч 450 = = 67,5	0,15 Ч 900 = = 135	0,15 Ч 1350 = = 202,5	0,15 Ч 2300 = = 345	0,15 Ч 2700 = = 405
+ производственные запасы	0,2 Ч 405 = = 81	0,2 Ч 607,5 = =121,5	0,2 Ч 1035 = = 207	0,2 Ч 1215 = = 243	0,2 Ч 1215 = = 243
- кредиторская задолженность	0,75 Ч 81 = = 60,75	0,75 Ч 121,5 = = 91,13	0,75 Ч 207 = = 155,25	0,75 Ч 243 = = 182,25	0,75 Ч 243 = = 182,25
Всего	87,75	165,37	254,25	405,75	465,75

Таблица 15 - Пересчет сумм налогов, тыс. ДЕ

Налоги	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Страховые взносы	36,30	48,90	82,80	0,3*383=114,9	0,3*443=132,9
Земельный налог	30,00	30,00	30,00	30,00	30,00
Всего налоги, включаемые в себестоимость	66,30	78,90	112,80	144,9	162,9
Налог на прибыль	0,00	3,31	25,68	69,04	88,29
Налог на имущество	(135 + 45,9 + 151,6) Ч 0,5 Ч 0,022 = 3,66	(151,6 + 122,3) Ч Ч 0,5 Ч 0,022 = 3,01	(122,3 + 93) Ч Ч 0,5 Ч 0,022 = 2,37	(93+63,7)*0,5*0,022+ (135+(135-135*0,2))*0,5*0,022=1,72+2,67=4,39	(63,7+34,4)*0,5*0,022+(108+81)*0,5*0,022=1,08+2,08=3,16
Всего налоги, выплачиваемые из прибыли	3,66	6,32	28,05	73,43	91,45
Общая сумма	69,96	85,22	140,85	218,33	254,35

Таблица 16 - План производственной деятельности, тыс. ДЕ

Показатели	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
План по прибыли
ВР (без НДС)		450	900	1350	2300	2700
Переменные издержки		202,5	405	607,5	1035	1215
ВР за вычетом переменных издержек		247,5	495	742,5	1265	1485
Издержки на персонал		121	163	276	383	443
Амортизационные отчисления		29,3	29,3	29,3	0,2*135+29,3=56,3	0,2*135+29,3=56,3
Операционные издержки		27	43,2	64,8	0,06*2300*0,8=110,4	0,06*2700*0,8=129,6
Торгово-административные издержки		67,5	81	121,5	0,15*2300*0,6=207	0,15*2700*0,6=243
Налоги, включаемые в себестоимость		66,30	78,90	112,80	144,9	162,9
Прибыль от реализации		-63,6	99,6	138,1	363,4	450,2
Проценты за кредит		9,72	9,72	9,72	9,72+18,9=28,62	135/2=67,5*0,14+9,72=19,17
Налогооблагаемая прибыль		-73,32	89,88	128,38	334,78	431,03
Налоги, выплачиваемые из прибыли		3,66	6,32	28,05	73,43	91,45
Чистая прибыль		-76,98	83,56	100,33	261,35	339,58
Баланс активов и пассивов
ПАССИВЫ
Банковский кредит	81	81	81	81	81	0
Акционерный капитал	189+70=259	259	259	259	259	259
Заем				135	67,5	0
Нераспределенная прибыль		-76,98	83,56-76,98=6,58	100,33+6,58=106,91	261,35+106,91=368,26	339,58+368,26=707,84
Дивиденды					0,4*261,35=104,54	0,4*339,58=135,83

Показатели	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Всего пассивы	340,00	263,02	346,58	581,91	671,22	831,01
АКТИВЫ
Наличность	27+70=97	23,67	58,91	234,66	93,77	249,86
Другие текущие активы	62,1	87,75	165,37	254,25	405,75	465,75
Оборудование	135,00	108,00	81	54	54-27+(135*0,2-27)=135	27-27+108-27=81
Здания	45,9	43,6	41,3	39	36,7	34,4
Всего активы	340,00	263,02	346,58	581,91	671,22	831,01
Примечание - По строке “Амортизация”, начиная с четвертого года, сумма включает также амортизационные отчисления второго комплекта оборудования, т.е. 29,3 + 0,2 Ч 135 = 56,3 тыс. ДЕ.

По строке “Проценты за кредит” к начисляемым 12 % годовых за банковский кредит добавляются выплаты 14 % за дополнительный заем (135 тыс. ДЕ), который предусматривается погашать равными частями по 67,5 тыс. ДЕ в четвертом и пятом годах. Таким образом, выплата процентов за кредит в четвертом году равна 28,62 тыс. ДЕ (0,12 Ч 81 + 0,14 Ч 135); в пятом - 19,17 тыс. ДЕ (0,12 Ч 81 + 0,14 Ч 67,5). По строке “Нераспределенная прибыль” сумма вычисляется исходя из распределения чистой прибыли на выплату дивидендов (40 %) и реинвестирование (60 %). Выплату дивидендов предполагают начать с четвертого года. Данные таблицы 16 показывают, что с таким планом предприятие должно работать с прибылью:

- предусмотрен достаточный объем инвестиций, который позволит избежать недостачи наличности и эффективно использовать дополнительные источники финансирования. Доля валовой прибыли в общем объеме продаж составит 1485/ 2700 Ч 100% = 55%;

- в ходе реализации бизнес-плана увеличивается собственный капитал за счет нераспределенной прибыли в (259 + 707,84 - 135,83) / 259 = 3,2 раза;

- к концу пятого года балансовая стоимость предприятия превысит величину начального капитала в 3,2 раза.

831,01 : 259 = 3,2; 831,01 : 189 = 4,4.

5. Планирование денежных потоков

Бюджет наличности определяет текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Он детализирует потоки наличности раздельно по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Целью его планирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени. Составим план движения денежных средств (таблица 17).

Таблица 17 - План денежных потоков, тыс. ДЕ

Показатели	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
ВР (без НДС)		450	900	1350	2300	2700
переменные издержки		202,5	405	607,5	1035	1215
операционные издержки		27	43,2	64,8	110,4	129,6
издержки на персонал		121,00	163,00	276,00	375,00	435,00
торгово-административные издержки		67,5	81	121,5	207	243
налоги		69,96	85,22	140,85	218,33	254,35
КЕШ-ФЛО от операционной деятельности		-37,96	122,58	139,35	354,27	423,05
Затраты на приобретение активов:
основных	180,9			135,00
оборотных	62,1	62,1-87,75=25,65	87,75-165,37=77,62	88,88	151,5	60,00
КЕШ-ФЛО от инвестиционной деятельности	-243	-25,65	-77,62	-223,88	-151,5	-60,00
Кредит банка	81,00
Акционерный капитал	259,00
Заем				135,00
Выплаты по погашению кредита и займа					67,5	67,5+81=148,5
Выплаты процентов по кредиту и займу		9,72	9,72	9,72	28,62	19,17
Выплаты дивидендов					104,54	135,83
Окончание таблицы 17
КЕШ-ФЛО от финансовой деятельности	340,00	-9,72	-9,72	125,28	-200,66	-303,5
КЕШ-БАЛАНС на начало периода		97,00	23,67	58,91	99,66	101,77
КЕШ-БАЛАНС на конец периода	97,00	-37,96-25,65-9,72+97=23,67	122,58-77,62-9,72+23,67=58,91	139,35-223,88+125,28+58,91=99,66	354,27-151,5-200,66+99,66=101,77	423,05-60-303,5+101,77=161,32

Данные таблицы 17 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.

6. Анализ безубыточности

Точка критического объема продаж (ТКОП) - это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна

ТКОП = ПОИ/Ц-СПИ,

где ПОИ - постоянные издержки (таблица 16); СПИ - средние переменные издержки (45 % от цены за единицу продукции); Ц - цена за единицу продукции (1 тыс. ДЕ за тонну).

ТКОП для пятого года составляет:

ТКОП=(443+56,3+129,6+243+162,9)/(1000-450)=1034,8/550*1000= 1881,45 т.

Графическое представление определения точки безубыточности показано на рисунке 1.

Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Запас финансовой прочности равен разности между планируемым объемом реализации продукции и объемом, соответствующим ТКОП: 2700 - 1881,45 = 818,55 тонн или 30,32 %.

Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана. Значение показателя менее 30 % - признак высокого риска.



Рисунок 1 - График безубыточности

ВР=2700 тыс. ДЕ

ПОИ=1034,8 тыс. ДЕ

СПИ=1215 тыс. ДЕ

ПОИ+СПИ=2249,8 тыс. ДЕ

ТКОП= 1881,45 т.

7. Оценка эффективности инвестиций

Для оценки эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта используют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

- чистая дисконтированная стоимость (NPV - Net Present Value);

- внутренний коэффициент окупаемости (IRR - Internal Rate of Return);

- срок окупаемости (PP - Payback Period);

- индекс прибыльности (PI - Profitability Index).

Дисконтирование платежей и поступлений, вычисление текущей дисконтированной стоимости (ТДС) и NPV осуществляют по формуле



ТДС=Р_т(З_т)/(1+Е)^т,

где Р_Т - результат (доход) и З_Т - затраты (размер инвестиций) на Т-м шаге расчетов; Т - временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера - 5 лет); Е - ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере принята равной 15 %). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1 / (1 + Е)^Т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, т.е. сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем и определяет количественную величину настоящей стоимости одного доллара, рубля или любой иной денежной единицы в будущем при соблюдении условий, принятых для его расчета.

Величину чистой дисконтированной стоимости (NPV) рассчитывают по формуле

NPV=

Если NPV положительная, осуществлять инвестиции целесообразно: в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Расчет NPV приведен в таблице 18.

Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (IRR) представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRR представлен в таблице 19.



Таблица 18 - Вычисление NPV

Год	Инвестиции	Поступления ПР(Р)+А	Платежи и поступления	КД (Е = 15 %)	ТДС (4*5 столбец)	Дисконтированные (Е = 15 %)
						Инвестиции (2*5 ст.)	Поступления (3*5 ст.)
0	-243,00		-243,00	1,0000	-243,000	-243,00	0,00
1	-25,65	-63,6+29,3=-34,3	-59,95	0,8696	-52,1325	(-25,65)*0,8696=-22,3	(-34,3)*0,8696=-29,83
2	-77,62	128,9	51,28	0,7561	38,7728	-58,69	97,46
3	-223,88	167,4	-56,48	0,6575	-37,1356	-147,2	110,07
4	-151,5	363,4+56,3=419,7	268,2	0,5718	152,9565	-86,63	239,98
5	-60,00	506,5	446,5	0,4972	221,9998	-29,83	251,83
	-781,65		406,55	NPV = 81,461	-587,65	669,51

Таблица 19 - Вычисление IRR

Год	Платежи и поступления	Е = 21 %	Е = 22 %
		КД	ТДС	КД	ТДС
0	-243,00	1,0000	-243	1,0000	-243
1	-59,95	1/1,21=0,8264	(-59,95)*0,8264=-49,5427	1/1,22=0,8197	(-59,95)* 0,8197=-49,141
2	51,28	0,683	35,0242	0,6719	34,455
3	-56,48	0,5645	-31,883	0,5507	-31,1035
4	268,2	0,4665	125,1153	0,4514	121,0655
5	446,5	0,3855	172,1258	0,37	165,205
NPV			7,8396		-2,519

Показатель Е рассчитан с помощью функции ВСД программы Microsoft Excel.

Данные таблицы 19 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах 21 - 22 %.

Более точное значение IRR = 21,76 % определено по формуле



= 21 + 7,8396/(7,8396-(-2,519)) = 21 + 7,8396/10,3586 = 21 + 0,7568 = 21,7568,

где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение; NPV ⁽⁺⁾ - последнее положительное значение NPV; NPV^(-) - первое отрицательное значение NPV.

Срок окупаемости (РР) показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Его вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (таблица 20).

Таблица 20 - Расчет окупаемости инвестиций

Год	Платежи и поступления	Возмещение инвестиций	КД (Е = 15 %)	Дисконтированные
				платежи и поступления	возмещение инвестиций
0	-243	-243	1,0000	-243	-243
1	-59,95	-302,95	0,8696	(-59,95)*0,8696=-52,1325	(-302,95)*0,8696=-263,4453
2	51,28	-251,67	0,7561	38,7728	-190,2877
3	-56,48	-308,15	0,6575	-37,1356	-202,6086
4	268,2	-39,95	0,5718	153,3568	-22,8434
5	446,5	406,55	0,4972	222	202,1367

Расчеты (таблица 20) показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через

РР = 4 + 39,95/446,5 = 4,089 года,

а с учетом дисконтирования

РР = 4 + 22,84/222 = 4,102 года.

Графическая иллюстрация расчета срока окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.

Индекс прибыльности (РI) определяется путем деления суммы всех дисконтированных поступлений на сумму дисконтированных инвестиций.

Индекс прибыльности = 669,51 / 587,65 = 1,139.

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя, превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Рисунок 2 - Графический расчет окупаемости инвестиций

Каждый из рассчитанных показателей отражает эффективность инвестиционного проекта с определенной стороны, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.



8. Планирование финансовых результатов

В расчетах используют основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности - показатели прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами. Результаты расчета представлены в таблице 21.

Рентабельность активов К₁= Чистая прибыль / Активы * 100%

Таблица 21 - Величина показателя К₁ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
ЧП, тыс. ДЕ	-76,98	83,56	100,33	261,35	339,58
Активы, тыс. ДЕ	263,02	346,58	581,91	671,22	831,01
К1, %	-29,3	24,1	17,2	39,0	40,9

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по альтернативным вложениям.

Рентабельность собственного капитала (К₂) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

К₂ = Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%.

Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли. Результаты расчетов представлены в таблице 22.



Таблица 22 - Величина показателя К₂ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
ЧП, тыс. ДЕ	-76,98	83,56	100,33	261,35	339,58
СК, тыс. ДЕ	259	259-76,98= 182,02	259+6,58= 265,58	259+106,91- 104,54= 261,37	259+368,26-135,83= 491,43
К2, %	-29,72	45,92	37,78	99,99	69,1

Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность инвестированного капитала (К₃) равна:

К₃ = (Чистая прибыль + Сумма выплат процентов по кредитам) /

(Собственный капитал + Долго- и Краткосрочные займы) * 100%.

Таблица 23 - Величина показателя К₃ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
ЧП + % по кредитам	-76,98+9,72=-67,26	83,56+9,72=93,28	100,33+9,72=110,05	261,35+28,62=289,97	339,58+19,17=358,75
СК (т. 22) + Займы	259+81=340	182,02+81=263,02	265,58+81=346,58	261,37+81+135=477,37	491,43+81+67,5=639,93
К3, %	(-67,26)/340*100=-19,78	93,28/263,02*100=35,47	110,05/346,58*100=31,75	289,97/477,37*100=60,74	358,75/639,93*100=56,06

Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам. Результат расчета представлен в таблице 23.

Рентабельность продаж (К₄) показывает долю прибыли от реализации в общем объеме продаж:



К₄ = (Прибыль от реализации / Выручка от реализации) * 100%.

Таблица 24 - Величина показателя К₄ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Прибыль от реализации	-63,6	99,6	138,1	363,4	450,2
Выручка от реализации	450	900	1350	2300	2700
К4, %	-14,1	11,07	10,23	15,8	16,67

Показатель характеризует рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство. На рисунке 3 представлена динамика изменения показателей прибыльности К₁, К_2, К_3, К_4.

К1, %	-29,3	24,1	17,2	39,0	40,9
К2, %	-29,72	45,92	37,78	99,99	69,1
К3, %	-19,78	35,47	31,75	60,74	56,06
К4, %	-14,1	11,07	10,23	15,8	16,67

Рисунок 3 - Динамика показателей прибыльности

Показатели финансового состояния. Результаты расчета этих показателей представлены в таблицах 25-36;

а) Платежеспособность - это прежде всего способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Ее характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (K₅) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К₆).

К₅ = (Долгосрочные + краткосрочные займы) / Активы * 100%.

Таблица 25 - Величина показателя K₅ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Долго- и краткосрочные займы	81	81	81	81+135= 216	81+67,5 =148,5
Активы	263,02	346,58	581,91	671,22	831,01
К5, %	30,8	23,37	13,92	32,18	17,87

К₆ = (Долгосрочные + краткосрочные займы / Собственный капитал) * 100%.

Таблица 26 - Величина показателя К₆ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Долго- и краткосрочные займы	81	81	81	81+135= 216	81+67,5 =148,5
СК, тыс. ДЕ	259	259-76,98=182,02	259+6,58=265,58	259+106,91-104,54= 261,37	259+368,26-135,83= 491,43
К6, %	31,27	44,5	30,5	82,64	30,22

Оба отношения показывают, насколько активы (собственный капитал) предприятия финансируется кредиторами посредством заемного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объеме активов не должна превышать 50 %, а по отношению к собственному капиталу - 90 %.

В качестве показателя платежеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К₇) иначе, коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:

К₇ = (Прибыль от реализации / Проценты по кредитам) * 100%.

Таблица 27 - Величина показателя К₇ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Прибыль	-63,6	99,6	138,1	363,4	450,2
Проценты	9,72	9,72	9,72	28,62	19,17
К7	-6,54	10,25	14,2	12,7	23,48

Следует отметить, что все коэффициенты платежеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов. На рисунке 4 представлена динамика платежеспособности (K_5, К₆).

К5, %	30,8	23,37	13,92	32,18	17,87
К6, %	31,27	44,5	30,5	82,64	30,22



Рисунок 4 - Динамика платежеспособности

б) Ликвидность - это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Ее выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (K₈), коэффициент быстрой ликвидности (K₉) и коэффициент абсолютной ликвидности (К₁₀):

К₈ = Текущие активы / Текущие пассивы.

Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности.

Таблица 28 - Величина показателя K₈ по годам

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Текущие активы (ПЗ т.14+ДЗ т. 14+нал. т.16)	67,5+81+23,67= 172,17	135+121,5+58,91= 315,41	202,5+207+234,66= 644,16	345+243+93,77=681,77	405+243+249,86=897,86
Текущие пассивы (КЗ т.14)	60,75	91,13	155,25	182,25	182,25
К8	2,83	3,46	4,15	3,74	4,93

Показатель отражает способность предприятия погашать краткосрочную задолженность, используя оборотные активы.