Управление рисками

«Дерево» вероятностей.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.

Метод дерева вероятностей распространен в зарубежной практике. Он позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

В качестве примера произведем дерево вероятностей для трех периодов времени (рис.).

Дерево вероятностей показывает, что если в периоде 1 результатом будет верхняя ветвь, то она приведет в периоде 2 к другому множеству возможных результатов, чем это было бы, если бы результат в периоде 1 выражался нижней ветвью. Аналогичная картина наблюдается и при переходе от периода времени 2 к периоду 3. Для каждой из ветвей денежные потоки привязаны к вероятности.

Размещено на http://www.allbest.ru/

В периоде 1 результат денежного потока не зависит от того, что было прежде. Поэтому вероятности, связанные с двумя ветвями, называются исходными вероятностями. Для всех последующих периодов (т. е. периодов 2, 3 и т. Д.) результаты денежных потоков зависят от предыдущих результатов. Поэтому вероятности этих периодов называются условными. Кроме того, существует совместная вероятность, которая представляет собой вероятность появления определенной последовательности денежных потоков. Совместная вероятность равна произведению исходной и условной вероятностей.

риск имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности. Для количественной оценки риска необходимо знать все возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения.

22. Аналитические методы

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

23. Управление инфляционным риском

Инфляционный риск является внешним по отношению к компании и относится к числу систематических рисков. По этой причине возможностей влияния на этот риск очень мало. Обычно для управления используют методы 2, 3 и 4. В редких случаях целесообразным является хеджирование, которое косвенно защищает от инфляционного риска.

На практике методы 2, 3 и 4 реализуются в отношении инфляционного риска посредством товарно-ценовых оговорок, «подушек», инфляционных надбавок к размеру процентной ставки.

Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К таким оговоркам относятся:

1. оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов

2. индексация, основанная на включении в соглашение особой индексной оговорки о пересчете суммы платежа пропорционально изменению индекса цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательства. Мало применяются в международных расчетах в связи с трудностями выбора и пересмотра индексов, реально отражающих рост цен на товары. Заемщики возражают против ухудшения условий кредитования при применении индексной оговорки.

«Подушки» предполагают наличие надбавок в отпускной цене товаров, которые позволят предпринимателю сохранить рентабельность бизнеса при всеобщем росте уровня цен. Достоинство метода ? простота применения. Главный недостаток метода ? сокращение объемов сбыта товаров.

Надбавки к процентным ставкам.

Инфляция ? повышение общего уровня цен. Уровень цен выражается в виде индекса цен.

I= индекс цен за период = темп роста цен за период = индекс инфляции =

Наиболее распространенным методом компенсации потерь от снижения покупательной способности денег является индексация процентной ставки, по которой производится наращение. Обычно этот процесс сводится к увеличению процентной ставки на величину инфляционной премии. Процентную ставку с поправкой на инфляцию, как правило, называют брутто-ставкой (r).

Брутто-ставка рассчитывается по формуле:

r = ф + i + ф*i,

где ф ? годовой уровень инфляции,

i ? ставка процентов без учета инфляции.

24. Виды валютного риска

Риск потенциальных убытков от изменения обменных курсов подразделяют на операционный, трансляционный и экономический.

Операционный валютный риск -- это риск потери части ожидаемых денежных средств в результате колебаний курса валюты. Экспортер опасается снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, а импортер, наоборот, повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной. Моментом возникновения операционного валютного риска считается дата объявления компанией цены на товар (например, дата публикации прейскуранта).

Трансляционный валютный риск, называемый еще расчетным, или балансовым, имеет своим источником возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Компания, имеющая активы в иностранной валюте, подвергается риску в случае ее обесценения. И наоборот, компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску при повышении ее курса. Если в долгосрочной перспективе трансляционный валютный риск можно в ряде случаев игнорировать, то для активов краткосрочного характера защита от него необходима.

Экономический валютный риск можно определить как вероятность воздействия колебаний валютного курса на экономическое положение компании. Этот риск может возникать в результате обострения конкурентной борьбы на рынке и действий правительства после изменения обменного курса. В наименьшей степени этому риску подвержены мелкие фирмы, производящие товары для внутреннего рынка и конкурирующие с аналогичными небольшими компаниями (или вообще не испытывающие конкуренции).

В долгосрочной перспективе на валютный курс влияют два основных фактора:

1. Темп инфляции, наблюдаемой закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам стран с более низким темпом инфляции.

2. Спекуляция на финансовых рынках способствует изменениям курсов валют.

25. Методы управления валютными рисками

Метод управления валютным риском зависит от его вида.

Управление трансляционным риском.

Можно считать, что материнская компания подвержена риску потерь от изменения курса валюты, в которой работает ее филиал, на всю сумму чистых активов филиала. Иначе говоря, считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте. Материнская компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами, например, кредитами в той же иностранной валюте, что и активы. Избежать трансляционного риска возможно путем применения соответствующего способа бухгалтерского учета.

Операционный и экономический валютные риски снижают посредством одних и тех же методов.

Необходимо отметить, что методы управления валютным риском в банке и на предприятии несколько различаются. Однако некоторые методы могут быть использованы и теми и другими.

Основные методы управления рисками на предприятиях:

1. Установление лимитов на валютные операции (применяется преимущественно банками).

2. Метод правильного выбора валюты цены

3. Метод регулирования валютной позиции

4. Защитные оговорки

5. Структурная балансировка

6. Изменение срока платежа

7. Параллельные ссуды

8. Форфейтирование

9. Самострахование

10. Страхование

11. Хеджирование

12. «Подушки»

13. Метод «мэтчинга»

14. Метод «неттинга»

15. Непрерывный анализ валютных рынков

Последние три метода ? банковские и инвестиционных компаний.

Метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет «сильная» валюта, т.е. такой курс который повышается в течении срока действия контракта. Для импортера выгодна «слабая» валюта, курс которой снижается. Следует, однако, иметь ввиду, что прогноз движения курса валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70 %. Кроме того, при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, так как интересы партнеров в этом вопросе могут быть противоположны, и, следовательно, выбирая благоприятную валюту придется уступить по какому-либо иному пункту договора (цена, кредит, обеспечение и т.п.), а это не всегда возможно и выгодно.

Метод регулирования валютной позиции или компенсация по заключаемым внешнеэкономическим контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, заключающими большое количество внешнеэкономических сделок с партнерами из различных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:

? При одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт следует следить, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали, в этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот.

? Если же хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразна диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов.

Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены (займа) и валюты платежа, т.е. косвенная валютная оговорка.

Структурная балансировка заключается в стремлении поддержать такую структуру активов и пассивов, которая позволит убытки от изменении валютного курса прибылью, полученной от этого изменения по другим позициям банка. При этом используется способ приведения в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, каждый раз, заключая контракт, предусматривающий получение либо выплату иностранной валюты, предприятие или банк должны стремиться выбрать ту валюту, которая поможет ему закрыть полностью или частично уже имеющиеся «открытые» валютные позиции (открытая валютная позиция ? это несовпадение требований и обязательств банка в процессе совершения им сделок с иностранной валютой).

Изменение срока платежа представляет собой манипулирование сроками осуществления расчетов, применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа. К числу наиболее употребляемых способов подобной тактике относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемом повышении курса валюты и платежа), и наоборот, задержка платежа (при ожидании падения курса), ускорение или замедление репатриации прибылей, погашение основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов. Регулирование получателем инвалютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и т.д.

. Параллельные ссуды представляют собой взаимное кредитование в национальной валюте предприятиями и банками, расположенных в разных странах. Обе ссуды выдаются на один и тот же срок.

Параллельный заем осуществляется следующим образом. Материнская компания в стране А предоставляет ссуду филиалу другой компании, расположенному в стране А. Материнская компания этого филиала, находящаяся в стране Б, дает ссуду филиалу компании страны А, работающему в стране Б. (см. рис.). Все процентные платежи и возмещение основной суммы обуславливаются, таким образом, получением эквивалентных сумм от контрагента. В ходе такой операции ликвидировались банковские спрэды, т.к. роль банков свелась к простому посредничеству, вознаграждаемому небольшой комиссией.

26. Виды кредитного риска

Кредитному риску подвержены все хозяйствующие субъекты, но максимального уровня этот риск достигает в банковских операциях.

Наиболее сложным по своей структуре и факторам, оказывающим на него влияние, является риск, связанный со ссудозаемщиком. Выделяют следующие основные составляющие (первопричины) данного риска:

1. Риск злоупотреблений имеет несколько проявлений. Во-первых, нежелание производить расчеты по принятым обязательствам. Во-вторых, выдача «дружеских» кредитов родственникам, партнерам без должного обеспечения и оформления.

2. Риски кредиторов и дебиторов заемщика ? ссудополучатель несет потери по вине поставщиков или покупателей продукции и не может рассчитаться по кредиту.

3. Ценовые риски ? финансовые потери возникают в результате снижения цен на продукцию заемщика или повышения цен на сырье.

4. Производственные риски, т.е. риски сбоя в самом производственном процессе могут потребовать значительных дополнительных затрат, привести к невыполнению договорных обязательств;

5. Риски неликвидности обеспечения. Если в случае непогашения кредита возникает необходимость продать обеспечение, существует риск, что залог окажется неликвидным, либо продажа его затянется, либо цена продажи окажется ниже. Во всех этих случаях возможны потери для банка;

6. Риски недостаточности обеспечения для покрытия суммы долга, процентов, пени и судебных издержек;

7. Риски неправильного оформления залога. В этом случае заемщик может препятствовать продаже залога и погашению кредита вырученными средствами, могут выявиться другие залогодержатели, которые будут оспаривать наши права.

8. Увеличение риска при увеличении срока ссуды.

9. Курсовой риск. Если предприятие работает в рублях, но берет валютный кредит, то при росте курса возможны финансовые проблемы.

Структура кредитного риска, связанного с заемщиком неоднородна. Разновидности кредитного риска влияют на его количественную оценку. Первые два предполагают подверженность риску 100 % активов, причем первый вид риска увеличивается в связи с длительным сроком операции. Предрасчетный риск соответствует размеру издержек на замещение сделки на рынке в случае невыполнения обязательств со стороны контрагента.

В одной операций может быть несколько объектов и видов кредитного риска.

? значительный объем сумм, выданных узкому кругу заемщиков или отраслей, т.е. концентрация кредитной деятельности в какой-либо сфере, чувствительной к изменениям в экономике;

? большой удельный вес кредитов и других банковских контрактов, приходящихся на клиентов, испытывающих определенные финансовые трудности;

? концентрация деятельности банка в малоизученных, новых, нетрадиционных сферах;

? внесение частых или существенных изменений в политику банка по предоставлению кредитов;

? удельный вес новых и недавно привлеченных клиентов, о которых банк располагает недостаточной информацией;

? либеральная кредитная политика (предоставление кредитов без наличия необходимой информации и анализа финансового положения клиента);

? неспособность получить соответствующее обеспечение для кредита или принятие в качестве такового ценностей, труднореализуемых на рынке или подверженных быстрому обесцениванию;

? значительные суммы, выданные заемщикам, связанным между собой;

? нестабильная экономическая и политическая ситуация.



27. Методы управления кредитным риском

Комплексные программы управления кредитными рисками имеют место в основном в банках. Для управления кредитным риском используются все методы управления рисками, которые для данного риска реализуются в следующих основных формах:

1. Анализ кредитоспособности заемщика

2. Факторинг

3. Учет векселей

4. Гарантии и поручительства

5. Страхование

6. Хеджирование

7. Создание резервов по выданным ссудам

8. Диверсификация кредитного портфеля

В целях защиты от кредитных рисков применяются:

1. гарантии правительства или первоклассного банка

2. страхование международных кредитов. Это разновидность имущественного страхования, направленного на уменьшение или устранение кредитного риска. Сущность такого страхования состоит в том, что страховщик обязуется за определенную плату возмещать убытки страхователей - кредиторов. На наиболее рискованные операции распространено государственное страхование, что максимально освобождает частных предпринимателей от рисков. Насчитывается до 50 видов страхования кредитов, т.ч. экспортных кредитов, - на случай банкротства, отказа от платежа, принятия товара, войны, национализации, конфискации и т.п.

Кредитному риску подвержены держатели ценных бумаг, банки, выдающие кредиты. Чтобы снизить степень кредитного риска необходимо проводить анализ кредитоспособности заемщика и эмитента. Для этого анализа на практике широко используется система коэффициентов.

Существует множество методик анализа финансового положения потенциального заемщика с точки зрения своевременного погашения долга.

В США банки применяют для этих целей «правило пяти си», названное в соответствии с начальными буквами основных критериев отбора клиентов:

? character (характер заемщика, кредитная история);

? capacity (финансовые возможности);

? capital (капитал, имущество);

? collaterial (обеспечение);

? conditions (общие экономические условия).

В нашей стране банки разрабатывают собственные методики анализа кредитоспособности заемщика или пользуются классическими. Предприятия, как правило, анализом не занимаются.

Комплексная экспресс-диагностика финансового состояния потенциального заемщика, являющегося юридическим лицом, проводимая на основе данных форм 1 и 2 бухгалтерской отчетности:

1. Горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ форм 1 и 2. Возможно прогнозирование показателей на следующий за отчетным период.

2. Анализ имущественного положения предприятия.

3. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

4. Анализ показателей ликвидности и платежеспособности. Анализ кредитоспособности.

5. Анализ деловой и рыночной активности.

6. Анализ прибыли и рентабельности.

7. Анализ финансового левериджа.

8. Анализ вероятности банкротства.

Оценка кредитного риска может осуществляться путем выставления кредитного рейтинга.

Кредитный рейтинг предприятии можно получить из данных независимых рейтинговых агентств. Однако такие данные есть только по рыночным предприятиям. Независимым рейтингом, как правило, пользуются участники фондового рынка, определяя надежность ценных бумаг.

Рейтинг мнение эксперта об объективных показателях рынка, относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процентов по нему, о качестве фондовой ценности. Рейтинг появился в америке более 70 лет назад, а в Европу он пришел только лет 15 назад. Различают рейтинг спроса и предложения. Более реальным считается оценка, когда рейтинг осуществляется под давлением инвестора (рейтинг спроса). Однако чаще инициаторами оценок являются эмитенты. По направлениям рейтинг подразделяется на независимый (присвоение рейтинга странам), рейтинг финансовых институтов и промышленных компаний. Такие известные рейтинговые агентства как S&P, Moody's Investors Service проводят агрессивный рейтинг, т.е. не запрашивая официального разрешения компаний.

28. Виды процентных рисков

Процентному риску подвержены все, кто оперирует с такими финансовыми показателями как процентные ставки. Всех субъектов, подвергающихся процентному риску можно разделить на две большие группы:

1. Инвесторы (вкладчики, кредиторы)

2. Заемщики

Процентный риск подразделяется на три вида: риск потерь от изменения потоков денежных средств, портфельный риск и экономический риск.

Под риском потерь от изменения потоков денежных средств понимается следующее: компании-заемщику при повышении процентной ставки потребуются дополнительные денежные средства для обслуживания долга, и, наоборот, в случае падения процентной ставки компания-кредитор не получит денежную сумму в том объеме, в котором ожидала.

Портфельный риск возникает ввиду наличия обратной связи между процентными ставками и ценами на финансовые активы (особенно долгосрочного характера). Держатель портфеля долгосрочных государственных облигаций подвергается риску убытков от повышения процентных ставок по ценным бумагам, так как в этом случае уменьшается стоимость его портфеля.

Экономический процентный риск аналогичен экономическому валютному риску, т.е. это риск опосредованного воздействия процентных ставок на экономическое окружение компании. Компания, реализующая свои товары в кредит, опасается столкнуться с падением спроса в результате роста процентных ставок. Или если конкуренты компании в большом объеме используют заемные средства, то в результате падения процентных ставок они получат преимущества, и конкуренция обострится.

29. Методы управления процентным риском

В зависимости от специфики сфер основной деятельности хозяйствующего субъекта доступность и целесообразность применения методов управления процентным риском будет различной.

Для предприятий в общем случае пригодными для управления процентным риском являются следующие методы, техники и подходы:

1. Метод длительности

2. Нейтрализация требований и обязательств

3. Метод эффективной границы

4. Пассивные стратегии управления портфелем ценных бумаг (в первую очередь иммунизация)

5. Хеджирование

В банках в дополнение к названным методам ведущую роль в управлении процентным риском играет анализ и контроль чистой стоимости или иначе управление ГЭПом.

30. Метод длительности для управления процентным риском

Идея данного метода заключается в сопоставлении твердых процентных ставок активной и пассивной частей баланса и в расчете на базе расхождений между ними соответствующих колебаний процентных ставок. Анализ длительности показывает, что процентный риск ставки тогда, когда сроки притока денежных средств не совпадают со сроками их оттока. В то время как хеджирование через чистую стоимость банка пытается приблизительно совместить движения денежных средств, создавая отсеки краткосрочных погашений, хеджирование через длительность устанавливает портфели активов и пассивов, которые одинаково меняются по стоимости с изменением процентной ставки. Сроки и величина общих движений денежных средств по активам совпадают с общими движениями денежных средств по пассивам, поэтому при точном хеджировании рыночная стоимость акционерного капитала остается неизменной.

Банк озабочен общим риском от всех активов и пассивов. Когда к нему поступают денежные средства от активов до обязательной выплаты по пассивам, он подвергается риску, поскольку, возможно, ему придется реинвестировать полученные средства по сниженным ставкам. Когда он производит выплаты по задолженностям до получения платежей, то он подвергается риску того, что стоимость заимствования может возрасти. Анализ временного промежутка требует, чтобы банк определил цель результатов деятельности ? рыночную стоимость капитала ? и управлял разницей между средней длительностью суммарных активов и средней длительностью суммарных пассивов.

О процентном риске свидетельствуют несовпадения средних длительностей активов и пассивов. Когда процентные ставки меняются, в разной мере изменяется стоимость активов и пассиков.

Привлекательность анализа длительности заключается в том, что позволяет всесторонне измерить процентный риск для всего портфеля. У анализа длительности есть также слабые стороны. Прежде всего, трудно точно рассчитать длительность, поскольку для этого требуется множество субъективных данных.

Нейтрализация требований и обязательств

Наиболее простым способом контроля риска является максимальное его исключение. Максимальное исключение риска ? основа метода нейтрализации требований и обязательств. Данный метод предполагает формирование требований и обязательств банка синхронно в одном и том же размере, на одних и тех же условиях, за исключением процентной ставки: процентная ставка по требованиям превышает процентную ставку по обязательствам на определенную фиксированную маржу, покрывающую кредитный риск банка и целевую прибыль.

Трудно представить себе коммерческий банк, применяющий такой метод в отношении всех своих активов и пассивов. Широкое использование тотальной нейтрализации, очевидно, снизило бы конкурентоспособность банка до неприемлемого уровня. Вдобавок ко всему, такая нейтрализация все равно не дает стопроцентной защиты ? банк останется под воздействием экономической составляющей процентного риска. Впрочем, сказанное выше не исключает применение этого метода в отношении отдельных крупных активов и пассивов.

Метод эффективной границы.

Данный метод основан на приложении модели определения цен основных активов САРМ (Capital Asset Pricing Model) к задаче анализа процентного риска. Другое название этого метода - метод выборки среднего и отклонения. В рамках метода рассматривается эффективность стратегии в зависимости от связанного с ней риска. Под стратегией в данном случае следует понимать будущий денежный поток, порождаемый текущей структурой требований и обязательств и возможным изменением этой структуры. В качестве показателя эффективности стратегии берется математическое ожидание текущей или будущей стоимости денежных потоков либо другого финансового показателя, связанного с прибылью и собственным капиталом. За показатель риска, связанного с заданной стратегией, принимается стандартное отклонение ожидаемой эффективности. При анализе процентного риска в качестве случайного фактора, вызывающего разброс эффективности каждой стратегии, рассматривают движение кривой доходности. Если на множестве всех возможных стратегий построить кривую зависимости ожидаемой эффективности от стандартного отклонения, то получится график, имеющий характерную форму.

При фиксированном значении стандартного отклонения (риска) существуют стратегии, дающие различную эффективность. Те из них, которые дают большую эффективность, формируют так называемую эффективную границу. Задача определения наилучшей стратегии решается; при двух ограничениях:

* ограничение "эффективность не менее заданной";

* ограничение "риск не выше заданного".

Метод чистой стоимости (управление ГЭПом).

Процентный риск измеряется по данному методу за различные промежутки времени, при этом сопоставляются активная (будущие поступления средств) и пассивная (будущие расходы) части банковского баланса. Чистая стоимость банка определяется как сумма чувствительных к изменению процента активов на определенную дату за вычетом сумма чувствительных к изменению процента пассивов на ту же дату. Поскольку показатели стоимости зависят от рыночной процентной ставки, то они меняются пропорционально ее колебаниям.



Таблица. Состав операций и услуг по чувствительным активам и пассивам банка

Услуги и операции по активу	Услуги и операции по пассиву
Выданные кредиты банковской клиентуре	Привлеченные депозиты банковской клиентуры
Приобретенные банком ценные бумаги и долговые обязательства	Эмиссия собственных ценных бумаг и долговых обязательств для обращения на рынке
Выданные межбанковские кредиты	Привлеченные межбанковские кредиты
Покупка банком производных финансовых инструментов (процентные фьючерсы, опционы, контракты своп, репо и т. п.)	Продажа банком производных финансовых инструментов (процентные фьючерсы, опционы, контракты своп, репо и т. п.)

Данный метод может применяться для управления рисками, поскольку с учетом продолжительности использования собственного капитала у банка появляется возможность фиксации четких пределов процентного риска и контроля за их соблюдением.

Иммунизация ? это метод устранения процентного риска, основанный на точной балансировке ценового риска и риска реинвестирования. Модель иммунизации Самуэльсона-Редингтона позволяет обеспечить защиту от риска, которому параллельные сдвиги горизонтальной временной структуры процентных ставок подвергают рыночную стоимость капитала финансового института.

Согласно теореме Самуэльсона (теореме об иммунизации) риск портфеля облигаций, связанный с ростом процентных ставок, можно снизить до нуля путем выравнивания дюрации активов и задолженностей.

31. Классификация рисков банковской деятельности

В зависимости от сферы влияния или возникновения риска выделяют: внешние и внутренние риски. К внешним относятся риски, не связанные с деятельностью банка или его конкретного клиента, политические, экономические и др. Внутренние риски в свою очередь делятся на потери по основой и по вспомогательной деятельности банка. Первые представляют самую распространённую группу рисков: кредитный, процентный, валютный и рыночный риски. Вторые включают потери по формированию депозитов, риски по новым видам деятельности, риски банковских злоупотреблений.

По характеру учёта банковские риски делятся на риски по балансовым и по забалансовым операциям.

По возможностям и методам регулирования риски бывают открытые и закрытые. Открытые риски не подлежат регулированию. Закрытые риски регулируются путём проведения политики диверсификации, введения депозитных сертификатов; страхования кредитов и депозитов и др.

По методам расчёта риски могут носить комплексный (общий) и частный характер. Комплексный риск включает оценку и прогнозирование величины риска банка от его дохода. Частный риск основывается на создании шкалы коэффициентов риска по отдельной банковской операции или их группам.

32. Внешние риски, оказывающие наибольшее влияние на банковскую деятельность

1. Страновой риск связан с интернационализацией деятельности банков, которые зависят от политико-экономической ситуации в стране контрагента, клиента. Этот риск находит свое проявление в основном в ошибочной оценке финансовой устойчивости иностранного контрагента. Существует несколько устоявшихся методик анализа данного риска:

? анализ динамики индекса БЕРИ (по названию немецкой фирмы, его публикующей). Индекс БЕРИ выводится на основе результатов деятельности группы экспертов, которая 4 раза в год анализирует экономическую и политическую ситуацию в различных странах путем опроса респондентов по 15 оценочным критериям. Затем набранные по каждому критерию баллы суммируются для каждой страны. Чем больше баллов, тем ниже страновой риск.

? иные методики бальной оценки риска на базе оценки частных показателей.

? Схема факторов риска Швейцарской банковской корпорации.

2. Валютный риск, тесно связанный с инфляционным.

3. Риски стихийных бедствий (форс-мажорных обстоятельств).

Внутренние риски могут быть связаны с видом банка, со спецификой банковских клиентов, с характером банковских операций.

Банки могут универсальными, отраслевыми и специализирующимися на определенном виде деятельности. У каждого вида банков свой набор рисков.

Риски, связанные со спецификой клиентов зависят от отраслевой принадлежности клиента, от его размера, от вида собственности.

33. Виды рисков, возникающих при активных и пассивных банковских операциях

1. Процентный риск возникает в случаях, когда не совпадают сроки возврата предоставленных привлеченных средств или когда ставки по активным и пассивным операциям устанавливаются различными способами (фиксированные ставки против переменных и наоборот). В последнем случае примером может служить ситуация, когда средства заимствуются на короткий срок по переменным ставкам, а кредиты выдаются на длительный срок по фиксированным ставкам в расчете на то, что переменные ставки не превысят ожидаемый уровень. Процентному риску наиболее подвержены те банки, которые регулярно практикуют игру на процентных ставках с целью извлечения спекулятивной прибыли, а также те, которые не уделяют достаточного внимания прогнозированию изменений ставок процента.

2. Валютный риск.

3. Рыночный риск тесно связан с процентным, валютным рисками. Рыночный риск означает возможные потери, непредвиденные расходы от изменения рыночной стоимости активов или пассивов, изменения степени их ликвидности. Особо подвержены такого рода риску вложения в ценные бумаги.

Принципы международного бухгалтерского учета учитывают фактор изменения рыночной стоимости путем соблюдения принципа осторожности. Практически это выражается в ежедневной переоценке вложений в ценные бумаги в зависимости от их котировок на бирже. Особенно важно учитывать рыночный риск при принятии обеспечения по кредитным операциям, так как изменения котировок ценных бумаг или ухудшение положения на рынке недвижимости может привести к потерям при взыскании.

4. Риск по формированию депозитов (ресурсной базы) тесно связан с рыночным, процентным и валютным рисками. При формировании ресурсной базы банк должен учитывать вероятность увеличения расходов по привлечению ресурсов в случае изменения ситуации на финансовом рынке. Депозитная политика банка имеет цель обеспечить банк ресурсами на определенное время по определенной цене для осуществления определенных активных операций. Ее осуществление означает решение двух противоположных задач: стабильность ресурсной базы и минимизация расходов по ее формированию. Идеальный вариант ? долгосрочные вложения должны быть сбалансированы долгосрочными депозитами. В противном случае по завершении срока депозита банк может оказаться перед проблемой удорожания ресурсов и понести потери от долгосрочного вложения средств. Особое внимание на это должны обращать небольшие банки, которые обслуживают небольшое количество клиентов, где платежи десятка клиентов определяют состояние корсчета. Более крупные банки могут позволить себе меньший процент соответствия по срокам активных и пассивных операций из-за большей стабильности средних остатков по счетам и возможности быстрого выхода на внешний рынок заимствования ресурсов.

Другая форма проявления риска формирования депозитной базы ? это убытки в виде недополученных доходов из-за необходимости держать определенный процент от объема ресурсной базы в виде наличных для осуществления расчетно-кассового обслуживания. Для банка это активы, не приносящие доход. Их размер зависит от внешних обстоятельств (степень доверия к банку, государству) и от структуры клиентуры банка (например: высокий процент торговых организаций означает большой объем инкассации наличности, следовательно, необходимость в специальном резервировании наличности для обеспечения обязательств по возврату наличными депозитов населения отпадает). Немаловажен и учет сезонных, месячных колебаний потоков наличности. Следует обратить внимание и на фактор размещения ресурсной базы. Считается, что при вложении в кредитные операции 85% и более суммы депозитов банк проводит рисковую депозитную политику. Это объясняется тем, что кредитные операции обладают гораздо меньшей эластичностью на предмет своевременного и, тем более, досрочного изъятия, чем ресурсная база. Частично это компенсируется более высокой процентной ставкой, часть которой ? риск на потери, частично ? размещением в более ликвидные, хотя и менее доходные активы.

Риск структуры капитала

Собственный капитал банка рассчитывается следующим образом: суммируются фонды; прибыль; фонд переоценки основных средств; нереализованные курсовые разницы, за исключением валюты, внесенной в уставный фонд. Полученная величина уменьшается на сумму иммобилизации, износа основных средств, долгосрочных вложений капитала, сумму недоначисленного резерва на возможные потери по сомнительным долгам и акций, выкупленных у своих акционеров. Риск структуры капитала состоит в том, что при структуре капитала с большим удельным весом статей переоценки основных средств банк, вложивший значительные средства клиентов в кредитные операции со сроком погашения, превышающим сроки привлечения ресурсов при изменении ситуации на рынке может понести как дополнительные расходы (в случае удорожания ресурсов), так и оказаться банкротом из-за признания неплатежеспособным (критическое состояние на рынке ресурсов - массовое изъятие). Это конкретный пример риска структуры капитала. Количество вариантов ограничивается лишь числом комбинаций составляющих структуры собственного капитала банка.

34. Риск несбалансированной ликвидности

Опасность потерь в случае неспособности банка покрыть свои обязательства по пассивам баланса требованиями по активам. Минимизация этого риска достигается путем умения прогнозировать возможность отлива вкладов «до востребования», а также «ненадежных» срочных вкладов; увеличение спроса на кредит со стороны клиентуры; изменение экономической конъюнктуры и так далее.

При этом следует различать внутреннюю и внешнюю ликвидность. Внутренняя ликвидность воплощена в определенных видах быстрореализуемых активов, для которых имеется устойчивый рынок и которые являются надежным объектом помещения денег в глазах инвестора. Примером могут служить краткосрочные государственные ценные бумаги, которые легко реализуются на денежном рынке. Управление данным риском осуществляется путем соблюдения установленных Национальным Банком обязательных норм ликвидности, представляющих соотношение различных статей актива и пассива баланса банка, а также путем согласования сроков возврата размещенных активов и привлеченных банком пассивов. В качестве способов обеспечения необходимого уровня ликвидности можно привести следующие:

* отзыв или конверсия кредитов;

* распределение активов и пассивов путем составления таблицы всех счетов пассивов в целях выявления, какую часть каждого вида пассивов следует разместить в ликвидные статьи активов для поддержания определенных коэффициентов ликвидности;

* расширение масштабов пассивных операций по привлечению средств клиентов.

Внешняя ликвидность может быть обеспечена путем приобретения банком на рынке таких обязательств, которые увеличат его запас ликвидных средств. При этом банк, проводя политику «управления обязательствами», не только повышает свою ликвидность, но и может обеспечить себе дополнительный доход, с выгодой используя полученные средства. Крупные учреждения в финансовых центрах проводят агрессивную политику управления пассивами и не стремятся «складировать» ликвидность в активе баланса. В силу своей высокой репутации и солидного положения последние используют механизм финансовых рынков для покупки ликвидности в нужный момент с помощью разного рода соглашений и операций. Пример:

* Продажа ценных бумаг с обратным выкупом;

* Выпуск на рынки коммерческих бумаг;

* Получение займов и др.

7. Риск банковских злоупотреблений вызван недостаточной квалификацией банковского персонала, корыстными целями, преследуемыми сотрудниками банка.

8. Кредитный риск.

35. Управление банковскими рисками

Ряд методов управления банковскими рисками был рассмотрен в предыдущих темах.

36. Способы управления процентным риском

1. Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой. Такие меры позволяют банку вносить соответствующие изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту в соответствии с колебаниями рыночных процентных ставок. В результате банк получает возможность избежать вероятных потерь в случае повышения рыночной нормы ссудного процента.

2. Согласование активов и пассивов по срокам их возврата.

3. Процентные деривативы в целях хеджирования.

4. Страхование процентного риска. Оно предполагает полную передачу соответствующего риска страховой организации.

5. Иммунизация

6. Диверсификация

37. Способы управления валютным риском

1. Выдача ссуд в одной валюте с условием ее погашения в другой с учетом форвардного курса, зафиксированного в кредитном договоре. Такие меры позволяют банку застраховаться от возможного падения курса валюты кредита.

Предположим, что банк выдает ссуду в размере 100000 франков. При этом, рассчитывая на ослабление франка по отношению к фунту стерлингов, банк по согласованию с клиентом может зафиксировать в кредитном договоре в качестве условия погашения кредита в фунтах по форвардному курсу 10 франков за I фунт (то есть для погашения кредита заемщику потребуется 10000 фунтов). В данном случае возможны три варианта развития событий:

а) если на момент погашения задолженности по ссуде обменный курс составит 10 франков за 1 фунт, то банк получит свои 10000 фунтов, и ни одна из сторон не понесет убытков;

б) если на момент погашения кредита обменный курс будет равен 12 франков за 1 фунт, то банк получит опять же 10000 фунтов, в то время как в случае возврата кредита во франках он бы имел 100000, что составило бы только 8333,33 фунта (100000/12);

в) если к моменту погашения ссуды обменный курс составит 9 франков за 1 фунт, банк окажется в убытке, поскольку получит назад опять таки 10000 фунтов, в то время как при погашении кредита во франках он имел бы 100.000 франков или 11111,11 фунта.

2. Ипользование производных финансовых инструментов на валюту в целях хеджирования. Это основной метод снижения валютного риска. Особенно валютные форварды.

3. Ускорение или задержка платежей. При этом банк в соответствии со своими ожиданиями будущих изменений валютных курсов может потребовать от своих дебиторов ускорения или задержки расчетов. Этим приемом пользуются для защиты от валютного риска или получения выигрыша от колебаний валютных курсов. Однако риск потерь по-прежнему присутствует, поскольку вполне вероятно неправильное предсказание направления изменения валютного курса.

4. Диверсификация валютных средств банка в иностранной валюте. Этот метод снижения валютного риска предполагает постоянное наблюдение за колебанием курсов иностранных валют. А поскольку предугадать вероятные направления таких колебаний чрезвычайно сложно, то банки с целью уменьшения риска проиграть в результате невыгодного изменения курсов валют прибегают к диверсификации активов, номинированных в иностранной валюте.

5. Страхование валютного риска в страховых компаниях.

Методы снижения рыночного риска:

1. Фьючерсные контракты на куплю-продажу ценных бумаг.

2. Фондовые (биржевые) опционы. Фондовый опцион - это право купить или продать акции (или другие ценные бумаги обращающиеся на фондовой бирже) в течение оговоренного срока.

3. Диверсификация инвестиционного портфеля.

Методы снижения кредитного риска:

1. Оценка кредитоспособности.

2. Диверсификация кредитного риска предполагает рассредоточение имеющихся у банка возможностей по кредитованию и инвестированию.

3. Уменьшение размера выдаваемых кредитов одному заемщику. Этот способ применяется, когда банк не полностью уверен в достаточной кредитоспособности клиента. Уменьшенный размер кредита позволяет сократить величину потерь в случае его невозврата.

4. Страхование кредитов. Страхование кредита предполагает полную передачу риска его невозврата организации, занимающейся страхованием. Существует много различных вариантов страхования кредитов, но все расходы, связанные с их осуществлением, как правило, относятся на ссудополучателей.

5. Привлечение достаточного и ликвидного обеспечения.

6. Выдача дисконтных ссуд. Дисконтные ссуды лишь в небольшой степени позволяют снизить кредитный риск. Такой способ предоставления кредитов гарантирует, как минимум, получение платы за кредит, а вопрос о ее возврате остается открытым, если не используются другие методы защиты от кредитного риска.

7. Оценка стоимости выдаваемых кредитов и последующее их сопровождение выражается в классификации кредитов по группам риска и созданием резерва по сомнительным долгам в зависимости от группы риска. А так как резерв создается за счет отчислений, относимых на расходы банка, то это и составляет часть понятия стоимости кредита для банка.

8. Кредитные деривативы.

38. Инструменты хеджирования

Горизонтальный срез современной рыночной экономики представлен производством и сферой обращения, а вертикальный - спотовым и срочным рынками. Срочный рынок (рынок срочных контрактов или рынок производных финансовых инструментов) - это часть фондового рынка, где особенность заключаемых сделок состоит в наличии временного разрыва между моментом заключения сделки и моментом расчетов по ней, продолжительность которого определяется сторонами сделки. На срочном рынке обращаются срочные контракты или производные финансовые инструменты, которые представляют собой договор на покупку (продажу) какого-либо актива в установленный срок по цене, зафиксированной в момент заключения контракта.

Участники срочного рынка:

Хеджер лицо, страхующее на срочном рынке свои позиции, открытые на спотовом или срочном рынках. Основной целью его операций на срочном рынке является минимизация или полная ликвидация риска. Для достижения этой цели он готов понести дополнительные затраты, связанные с проведением операций хеджирования.

Спекулянт это лицо, стремящееся получить прибыль за счет изменения цен на срочном рынке. Основной целью спекулянта является покупка (продажа) срочных контрактов и продажа (покупка) их в будущем по более благоприятной цене. В отличие от хеджера спекулянт готов принять на себя дополнительный риск ради получения материальной выгоды. В отсутствие спекулянтов срочный рынок существовать не может, поскольку именно они принимают на себя риски хеджеров, а также повышают ликвидность рынка.

Арбитражер это лицо, извлекающее прибыль за счет открытия противоположных позиций на различных сегментах рынков. Позиции открываются арбитражерами в различных комбинациях на одном рынке, на территориально удаленных рынках одного актива или на рынках взаимосвязанных активов, в одно время или в различные временные периоды, на спотовом и на срочном рынке одного актива и т.п. Проведение

К производным финансовым инструментам относятся фьючерсы, опционы, форварды, свопы, основанные на товарных и финансовых активах, то есть на товарах, валюте, процентных ставках, акциях, облигациях, индексах и др. К ним же относятся и производные финансовые инструменты второго и более порядков: опционы на фьючерсы, опционы на свопы, различные сложные контракты. В настоящее время происходит постоянное усложнение производных финансовых инструментов (свопционы, индекс-амортизируемые ноты, контракты на еще не выпущенные ценные бумаги, опционы «с оглядкой», азиатские опционы и др.) с параллельным ростом спроса на них, поскольку сложные инструменты позволяют получить прибыль от относительно большой разницы процентных ставок в разных странах и для различных групп инвесторов.

В законодательном порядке производный финансовый инструмент может быть признан ценной бумагой.

Основой срочного контракта теоретически может быть какой угодно товар или инструмент, поддающийся количественному исчислению. Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базовым или базисным активом.

В зависимости от вида базового актива срочные контракты делятся на две большие группы:

1. товарные контракты, т.е. предметом договора является какой-либо товар (сельскохозяйственная продукция - т.н. «мягкий товар»; металлы; энергоносители);

2. финансовые контракты, т.е. предметом контракта являются ценные бумаги, валюта, фондовые индексы, процентные ставки, производные финансовые инструменты. Базовым активом финансовых деривативов могут выступать и достаточно экзотические инструменты. Например, на Чикагской товарной бирже торгуются фьючерсы и опционы на индекс погодных условий на территории среднего запада.

Цены на актив в срочных сделках называются ценами срочного рынка.

Во всех срочных сделках участвуют как минимум две стороны: продавец и покупатель. Если лицо приобретает срочный контракт, то говорят, что он открывает или занимает длинную позицию. Если же участник срочного рынка продает контракт, то он открывает короткую позицию. Ликвидировать открытую ранее позицию можно посредством заключения офсетной сделки, т.е. сделки полностью противоположной по отношению к первоначальной, но с точно такими же параметрами. Процесс закрытия открытых ранее позиций называется урегулированием позиций.

На основе изложенного выше можно выделить следующие основные параметры срочного контракта:

1. Стороны соглашения: покупатель и продавец срочного контракта

2. Базисный актив, его количество и качество

3. Цена поставки базисного актива - цена, которая зафиксирована в срочном контракте в момент заключения и по которой будет поставляться базовый актив в момент расчетов.

4. Срок исполнения срочного контракта или дата экспирации - дата расчетов по срочному контракту.

Форвардный контракт или форвард - это внебиржевой двустороннеобязывающий договор о покупке (продаже) в установленный срок в будущем определенного количества какого-либо актива по цене, согласованной в момент заключения контракта.