Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Федеральное государственное общеобразовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Вятская государственная сельскохозяйственная академия

Экономический Факультет

Курсовая работа

по антикризисному управлению

Диагностика банкротства НОГУП «Шахунское ДЭП №45»

Выполнила:

студентка гр. ЯЭ - 61

С. А. Батухтина

Киров 2008

Содержание

Введение

1. Диагностика банкротства предприятий

1.1 Виды и методы диагностики несостоятельности предприятия

1.2 Особенности использования методов диагностики несостоятельности предприятий

1.3 Горизонтальный (трендовый) финансовый анализ

1.4 Вертикальный (структурный) финансовый анализ

1.5 Анализ относительных показателей (коэффициентов)

1.6 Факторный финансовый анализ

1.7 Сравнительный финансовый анализ

2. Анализ финансового состояния и вероятности наступления банкротства КОГУП «Яранское ДЭП №45»

2.1 Общая характеристика «Яранского ДЭП №45»

2.2 Анализ состава, структуры средств и источников ее формирования

2.3 Анализ финансовой устойчивости «Яранского ДЭП №45»

2.3.1 Коэффициенты финансовой устойчивости

2.3.2 Тип финансовой устойчивости

2.3.3 Рейтинговая оценка «Яранского ДЭП №45» по уровню финансового риска

2.4 Анализ ликвидности и платежеспособности «Яранского ДЭП №45»

2.5 Оценка вероятности банкротства «Яранского ДЭП №45» на основе Z-счета Альтмана

2.6 Диагностика банкротства «Яранского ДЭП №45» по модели Р. Таффлера и Г. Тишоу

2.7 Диагностика банкротства «Яранского ДЭП №45» по модели Иркутской государственной академии

• 3. Мероприятия по повышению платежеспособности и ликвидности КОГУП «Яранское ДЭП №45»
• 3.1 Совершенствование управления дебиторской задолженностью «Яранского ДЭП №45»
• 3.2 Мероприятия по повышению ликвидности и платежеспособности «Яранского ДЭП №45»
• Заключение
• Список литературы
• Приложение
• Введение
• Понятие банкротства органически присуще современным рыночным отношениям. Оно характеризует неспособность предприятия (организации) удовлетворить требования кредиторов относительно оплаты товаров, работ, услуг, а также обеспечить обязательные платежи в бюджетные и внебюджетные фонды. банкротство несостоятельность кредит
• В случае банкротства коммерческого предприятия правовое поле определяют Федеральные законы «О несостоятельности (банкротстве) предприятий», «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций», «Об особенностях несостоятельности (банкротства) субъектов естественных монополий топливно-энергетического комплекса».
• Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признание предприятия несостоятельным (банкротом), не изменяет юридического статуса предприятия, не влечет за собой таких последствий, как наступление гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное Федеральной службой по делам о несостоятельности (банкротстве) или ее территориальным агентствам состояние неплатежеспособности предприятия.
• Анализ практических ситуаций оценки структуры баланса по официально утвержденным критериям показывает, что структура баланса многих российских предприятий оказывается неудовлетворительной. Это может означать, с одной стороны, что финансовое состояние анализируемых предприятий действительно близко к банкротству, а с другой - возможно неадекватное отражение реального финансового состояния по применяемы для оценки структуры баланса критериям.
• Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей экономической деятельности предприятия, а определение его на ту или иную дату помогает ответить на вопрос, насколько правильно хозяйствующий субъект управлял финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате; как он использовал имущество, насколько рационально сочетал собственные и заемные источники, насколько эффективно использовал собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.
• Объектом курсовой работы выступает КОГУП «Яранское ДЭП №45».
• Цель курсовой работы состоит в анализе финансового состояния предприятия, оценке вероятности наступления банкротства для предприятия и разработке мероприятий по повышению платежеспособности и ликвидности предприятия.
• В настоящей работе кратко изложена диагностика банкротства предприятия, ее виды и методы. Исследовано пять методов диагностики несостоятельности организации: горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, вертикальный (структурный) финансовый анализ, анализ относительных показателей (коэффициентов), факторный финансовый анализ, сравнительный финансовый анализ.
• При написании курсовой работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как антикризисное управление, финансовый менеджмент, экономический анализ. Теоретической и методологической основой для анализа финансового состояния предприятий основными научными источниками явились Жарковская Е. П. «Антикризисное управление», Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», Коротков Э. М. «Антикризисное управление», Попов Р. А. «Антикризисное управление», Бланк И. А. «Финансовый менеджмент», Ковалев В. В. «Финансы предприятий» и другие.
• 1. Диагностика банкротства предприятий
• 1.1 Виды и методы диагностики несостоятельности организации
• Предприятия испытывают финансовые затруднения различной природы. В самом общем виде можно описать финансовое состояние организации в нормальных и неблагоприятных условиях.
• Финансовое состояние организации в нормальных условиях. Предприятие находится выше точки безубыточности. Колебания выручки и соответствующие им колебания прибыли невелики и не слишком сказываются на возможности предприятия рассчитываться по своим текущим обязательствам и финансировать инвестиционные проекты.
• В редких случаях предприятие легко покрывает свои расходы дополнительными кредитами и займами, сохраняя свою инвестиционную привлекательность. Риски предприятия вполне уравновешиваются его резервами и потенциальными возможностями. Разрабатываются и осуществляются планы развития, осваиваются новые продукты и новые рынки.
• Финансовое состояние организации в неблагоприятных условиях. Предприятие теряет объемы производства и оказывается ниже точки безубыточности. Доступные возможности по увеличению выручки от реализации и уменьшению себестоимости не могут вывести организацию из зоны безубыточности, дать ей средства для покрытия своих затрат и развития. Предприятие начинает накапливать пени и штрафы, его положение ухудшается.
• Для объективного анализа состояния предприятия и оценки риска наступления неблагоприятных условий необходимо провести детальную диагностику его финансового состояния. Диагностика организации может осуществляться внешними и внутренними аудиторами.
• Внешний аудит может проводиться органами власти, оценщиками, инвесторами, кредиторами, поставщиками и покупателями, иными участниками рынка. Он основывается на официальной бухгалтерской и статистической отчетности. Цель внешнего аудита - определение причин возможного возникновения кризисной ситуации (неплатежеспособности) и выбор антикризисных мер.
• Внутренний аудит базируется на данных оперативного учета (главных книг, ведомостей, сводных таблиц). Такая информация носит конфиденциальный характер. Цель внутреннего аудита - оценка внутренних резервов предотвращения неплатежеспособности предприятия или восстановления его платежеспособности.
• Наилучшие результаты аудита достигаются, когда внутренние и внешние аудиторы работают согласованно, что исключает проблему конфликта интересов. [5]
• Виды диагностики неплатежеспособности организации:
• · дескриптивный - это анализ описательного характера; представляет финансовую отчетность в различных разрезах и предназначен в основном для внешних пользователей;
• · предикативный - это анализ прогностического характера, используется для определения будущих доходов и возможного финансового состояния предприятия, например анализ вероятности банкротства и мер по восстановлению платежеспособности предприятия;
• · нормативный - это анализ, позволяющий сравнить фактические результаты деятельности предприятия с ожидаемыми.
• Методы диагностики несостоятельности организации:
• · горизонтальный (трендовый) - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих и определение основной тенденции динамики показателей в будущем (очищенной от случайных величин);
• · вертикальный (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей и выявление влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
• · относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными элементами различных форм отчетности и определение их взаимосвязей;
• · факторный - исследование влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью статистических приемов;
• · сравнительный - сравнение сводных показателей отчетности с показателями других предприятий. [5]

1.2 Особенности использования методов диагностики несостоятельности предприятий

Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признание предприятия несостоятельным (банкротом), не изменяет юридического статуса предприятия, не влечет за собой таких последствий, как наступление гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное Федеральной службой по делам о несостоятельности (банкротстве) или ее территориальным агентствам состояние неплатежеспособности предприятия.

Анализ практических ситуаций оценки структуры баланса по официально утвержденным критериям показывает, что структура баланса многих российских предприятий оказывается неудовлетворительной. Это может означать, с одной стороны, что финансовое состояние анализируемых предприятий действительно близко к банкротству, а с другой - возможно неадекватное отражение реального финансового состояния по применяемы для оценки структуры баланса критериям.

Чаще всего для прогнозирования вероятности банкротства предприятия используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента коэффициент финансирования трудноликвидных активов. Для этого определяется, в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товарно-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счёта), которая внешне очень похожа на многофакторную модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже, но отличается аналитическими коэффициентами. Достоинством данной модели является учет российской специфики хозяйственной деятельности предприятий, однако, она требует дальнейшей проработки, учитывающей отраслевые аспекты. [7]

1.3 Горизонтальный (трендовый) финансовый анализ

Данный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерского баланса с показателями балансов предыдущих периодов. Желательно, чтобы этот период составлял не менее трех лет. Этот анализ позволяет проследить динамику развития организации за ряд периодов.

При проведении горизонтального анализа используются следующие приемы:

· простое сравнение статей отчетности в абсолютном выражении и в процентах к базовому (отчетному) периоду;

· изучение их резких изменений;

· анализ изменения статей отчетности в сравнении с колебаниями других статей.

Особое внимание уделяется случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателям (например, запасы материалов и НДС по приобретенным ценностям, дебиторская и кредиторская задолженности и т. п.).

Горизонтальный анализ баланса организации начинается, как правило, с создания аналитической таблицы на основании показателей формы №1 бухгалтерского баланса.

При резком изменении комплексных статей баланса (например, таких как запасы, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность и т. д.) производится горизонтальный анализ их составляющих. Например, по запасам: сырье и материалы, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, расходы будущих периодов, прочие запасы и затраты.

После составления таблиц, позволяющих произвести горизонтальным анализ, следует также сравнить темпы изменения в динамике по годам внеоборотных активов и составляющих их статей с темпами изменения показателей доходов и расходов и их составляющих по форме №2, и в первую очередь с выручкой, прибылью до налогообложения, чистой прибылью. Если темпы изменения этих показателей выше, чем темпы изменения внеоборотных и оборотных активов, то это свидетельствует о положительной динамике финансово-экономического положения организации. В противном случае это является признаком ее ухудшающегося положения.

Анализ будет более объективным, если при его проведении учитывать уровни инфляции по рассматриваемым годам на основе статистических данных. При необходимости более подробно рассмотреть заемные средства, дебиторскую и кредиторскую задолженности проводится горизонтальный анализ по показателям формы №5 бухгалтерской отчетности. [8]

1.4 Вертикальный (структурный) финансовый анализ

Данный анализ осуществляется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результатов с данными предыдущих периодов, что позволяет установить структуру активов и капитала организации и ее вложений и динамику ее изменения за рассматриваемые периоды.

Вертикальный анализ осуществляется в основном по показателям (статьям) форм №1 и 2 бухгалтерской отчетности организации.

Для проведения анализа и оценки изменения структуры отдельных статей актива и пассива баланса составляются аналитические таблицы. В них фиксируются основные статьи баланса за исследуемый и предыдущие годы, и их удельный вес в общей сумме активов, а также относительный прирост по этим статьям.

На основании полученных показателей возможно сделать следующие выводы:

Темпы роста выручки и себестоимости. Если темпы роста себестоимости выше темпа роста выручки, то необходимо изменить политику закупки сырья (материалов), снизить затраты при производстве продукции, или пересмотреть политику цен на продукцию при повышении ее потребительских качеств и проведении ассортиментной диверсификации.

Динамика рентабельности организации определяется ее приближением к убыточной, малорентабельной, прибыльной или высоко рентабельной деятельности.

Динамика изменения объема нераспределенной прибыли. Уменьшение объема прибыли свидетельствует об ухудшении возможности пополнения оборотных и основных средств для осуществления устойчивой хозяйственной деятельности организации.

Соотношение статей, составляющих внеоборотные активы. Увеличение доли долгосрочных финансовых вложений во внеоборотных активах показывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности. Уменьшение объема основных средств указывает на выбытие основных средств либо на отсутствие политики закупки современного оборудования.

Изменение структуры совокупных активов. Увеличение доли оборотных активов в совокупных активах свидетельствует о повышении мобильности имущества организации, и наоборот. [8]

Изменение структуры оборотных активов. Рост доли дебиторской задолженности и снижение доли денежных средств указывают на проблемы, связанные с оплатой потребителями продукции и услуг, а также свидетельствуют о проблемах, связанных с возможным недостатком собственных оборотных средств.

Темпы изменения запасов. Более быстрый рост темпов стоимости запасов по сравнению с темпами роста выручки и прибыли свидетельствует об уменьшении скорости оборота запасов, что является негативным признаком для организации.

Изменение сальдо задолженности. В зависимости от изменения объемов дебиторской и кредиторской задолженности у организации может расти активное сальдо (когда дебиторская задолженность превышает кредиторскую) или пассивное сальдо (кредиторская задолженность превышает дебиторскую). И в том и в другом случае можно утверждать, что это свидетельствует о негативных тенденциях в развитии организации.

Изменение собственного капитала и резервов. Снижение доли собственного капитала и резервов свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости организации.

Изменение доли краткосрочных заемных средств. Увеличение доли краткосрочных заемных средств по сравнению с ростом доли прибыли в выручке может свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости организации.

Темпы изменения краткосрочной задолженности в сравнении с темпами изменения выручки и прибыли, в том числе по отдельным статьям: поставщики и подрядчики; по векселям к уплате; перед бюджетом и внебюджетными фондами. Их увеличение указывает на снижение уровня платежеспособности организации.

На основании анализа таблиц горизонтального и вертикального анализа необходимо сделать обобщающий вывод о риске утраты платежеспособности и финансовой устойчивости организации.

1.5 Анализ относительных показателей (коэффициентов)

Большинство методов диагностики финансового состояния организаций основано на расчетах и анализе различных финансово-экономических коэффициентов, выявлении влияния производственно-хозяйственной деятельности организаций на их значение и взаимосвязи. В результате определяются причины утраты платежеспособности и, как следствие, проявления той или иной формы финансовой несостоятельности организаций.

Для расчета показателей и коэффициентов используются в основном данные из форм бухгалтерской отчетности и Главной книги. [5]

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность:

· коэффициент абсолютной ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника;

· коэффициент текущей ликвидности - характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременности погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника;

· показатель обеспеченности обязательств должника его активами - характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника;

· степень платежеспособности по текущим обязательствам - определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки и рассчитывается как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость:

· коэффициент автономии (финансовой независимости) - показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам;

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах) - определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов;

· доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах - характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам;

· показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам - определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации.

Коэффициенты, характеризующие деловую активность:

· рентабельность активов - показывает степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации;

· норма чистой прибыли - характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации и определяется в процентах как отношение чистой прибыли к выручке (нетто).

Указанные показатели и коэффициенты, динамика их изменения рассчитываются поквартально не менее чем за двухлетний период.

1.6 Факторный финансовый анализ

Основной идеей создания моделей факторного анализа является то, что по данным наблюдений тренда и поведения некоторых коэффициентов различных фирм до момента банкротства можно делать прогнозы. Считается, что признаки ухудшения обстановки, о которых сигнализируют изменения коэффициентов, можно выявить достаточно рано, чтобы принять меры и избежать значительного риска невыполнения обязательств и банкротства.

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, затем результаты складываются с постоянной величиной, полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает на высокую вероятность банкротства. Такая модель не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния предприятия, поэтому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности.

К ранним исследованиям поведения коэффициентов, предшествующего краху фирмы, относятся работы А. Винакора и Р. Смитира, которые изучили 183 фирмы, испытывавшие финансовые трудности на протяжении 10 лет. Ученые пришли к выводу, что соотношение чистого оборотного капитала и суммы активов является одним из наиболее точных и надежных показателей банкротства. [4]

П. Фитцпатрик анализировал трех- и пятилетние тренды 13 коэффициентов у 20 фирм, которые потерпели крах в 1920 - 1929 гг. Сравнивая их с показателями деятельности контрольной группы из 19 успешно действующих фирм, он сделал вывод о том, что все анализируемые коэффициенты в некоторой степени предсказывали крах. Однако оказалось, что наилучшими показателями несостоятельности являются коэффициенты соотношения прибыли и чистого собственного капитала и чистого собственного капитала и суммы задолженности.

К. Мервин изучил опыт 939 фирм за период 1926 - 1936 гг. Проанализировав несколько основных коэффициентов, он обнаружил, что три коэффициента были наиболее приемлемыми для предсказания прекращения деятельности фирмы за 4 - 5 лет до этого события. Он выделил три коэффициента: коэффициент покрытия, отношение чистого оборотного капитала к сумме активов и чистого собственного капитала к сумме задолженности. Все они характеризуются снижающимися трендами перед прекращением деятельности и все время показывают значение ниже нормального уровня.

Сосредоточивая внимание на опыте компаний, которые испытали трудности с выплатой задолженности и банковских кредитов, В. Хикман изучил опыт выпуска корпоративных облигаций за период 1900 - 1943 гг. и пришел к выводу, что коэффициент покрытия процентных выплат и отношение чистой прибыли к объему продаж оказались весьма полезными предсказателями невыполнения условий выпуска облигаций.

В. Бивер применил более сильную статистическую методику, чем его предшественники, и обнаружил, что финансовые коэффициенты оказались полезными для прогнозирования банкротства и невыполнения обязательств по облигациям по меньшей мере за 5 лет до краха. Он определил, что коэффициенты можно использовать для точного разграничения фирм, которые терпят крах и избегают его, в значительно большей степени, чем это возможно при случайном предсказании. Одним из его выводов было то, что и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективе отношение потоков денежных средств к сумме задолженности было наилучшим предсказателем; следующими по важности были коэффициенты структуры капитала, далее - коэффициенты ликвидности, а наихудшими - коэффициенты оборачиваемости.

При изучении способности коэффициентов предвещать изменения рейтинга облигаций Дж. Хорриган обнаружил, что изменения рейтинга можно предсказать гораздо точнее, используя коэффициенты, а не случайное предсказание.

Среди многокритериальных выделяется модель, предложенная в 1968 г. Э. Альтманом. Он первым использовал мультипликативный дискриминантный анализ для создания модели прогнозирования несостоятельности с высокой степенью точности.

При построении Z-счета Альтман обследовал 66 фирм, из которых одна половина фирм обанкротилась за период 1946 - 1965 гг., а другая половина работала успешно. Он исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть использованы для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Модель Альтмана имеет вид:

Z = 1,2А + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 0,999E, где:

A = (Собственные оборотные средства) / (Всего активов)

B = (Неопределенная прибыль) / (Всего активов)

C = (Прибыль до уплаты налога и процентов) / (Всего активов)

D = (Рыночная стоимость собственного капитала) / (Всего кредиторской задолженности)

E = (Оборот) / (Всего активов)

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2 - 3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и устойчивом положении других (Z > 2,675) фирм. Точность прогноза является достаточно высокой и составляет 95% для обследованных Альтманом 66 компаний.

Модель Альтмана в настоящее время является наиболее известной. Она имеет один недостаток - ее можно применять лишь в отношении предприятий, котирующих свои акции на фондовых биржах, так как только для таких компаний можно получить рыночную оценку стоимости собственного капитала.

В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта. Он использовал мультипликативный дискриминантный анализ для выбора четырех из 19 самых известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих фирм и фирм-банкротов.

Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D, где:

A = (Собственные оборотные средства) /(Всего активов)

B = (Прибыль до уплаты налога и процентов) / (Всего активов)

C = (Прибыль до налогообложения) / (Текущие обязательства)

D = (Оборот) / (Всего активов)

Критическое значение Z для данной модели равно 0,862.

Точность этой модели составляет 92,5% для 40 компаний, исследованных Спрингейтом. [5]

Американский экономист Фулмер (Fulmer) в 1984 г. предложил модель, полученную при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний - из них 30 действующих успешно и 30 фирм-банкротов со средней стоимостью активов, равной 455 тыс. долл. США.

Модель Фулмера имеет вид:

Z = 5,528A + 0,212B + 0,073C + 1,270D - 0,120E + 2,335F + 0,575G + 1,083H + 0,894I - 6,075, где:

A = (Нераспределенная прибыль) / (Всего активов)

B = (Оборот) / (Всего активов)

C = (Прибыль до налогообложения) / (Собственный капитал)

D = (Изменение остатка денежных средств) / (Кредиторская задолженность)

E = (Заемные средства) / (Всего активов)

F = (Текущие обязательства) / (Всего активов)

G = (Материальные внеоборотные активы) / (Всего активов)

H = (Собственные оборотные средства) / (Кредиторская задолженность)

I = (Прибыль до уплаты процентов и налога) / (Проценты)

Критическим значением Z является 0.

Фулмер объявил точность для своей модели в 98% при прогнозировании банкротства в течение года и точность в 81% при прогнозировании банкротства за период больше года.

Интересная модель предсказания банкротства была разработана под руководством канадского специалиста Ж. Лего (Jean Legault). При создании этой модели были проанализированы 30 финансовых показателей 173 промышленных компаний Квебека, имеющих ежегодную выручку от 1 до 20 млн. долл. США.

Модель Ж. Лего имеет вид:

Z = 4,5913А + 4,5080B + 0,3936С - 2,7616, где:

A = (Акционерный капитал) / (Всего активов)

B = (Прибыль до налогообложения + Издержки финансирования) / (Всего активов)

C = (Оборот за два предыдущих периода) / (Всего активов за два предыдущих периода)

Критическим значением для Z является - 0,3.

Точность данной модели составляет 83%. Она может быть использована только для прогнозирования банкротства промышленных компаний.

Британский ученый Таффлер в 1977 г. предложил четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход.

С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации (прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Performance Analysys Score), т.е. коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент представляет собой относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, составляющий 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация).

Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Помимо перечисленных моделей в практике предсказания банкротства используются и другие, в частности так называемый показатель Аргента (А-счет).

Показатель Аргента (А-счет) характеризует кризис управления. Согласно методике его исчисления процесс банкротства подразделяется на три стадии:

I стадия - предприятия, идущие к банкротству, годами демонстрируют ряд очевидных недостатков задолго до фактического банкротства;

II стадия - вследствие накопления этих недостатков предприятие может совершить ошибку, ведущую к банкротству (предприятия, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству);

III стадия - совершенные предприятием ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшенные показатели, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, период которого часто составляет от 5 до 10 лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенту, то есть каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель А-счет. [7]

Ориентация на один индекс или критерий не всегда оправданна, поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, для своих аналитических оценок используют системы критериев.

1.7 Сравнительный финансовый анализ

Сущность методики сравнительного анализа состоит в сравнении сводных показателей отчетности предприятия с показателями других предприятий отрасли. Предприятия предварительно делятся на классы кредитоспособности по следующим основаниям:

I класс кредитоспособности - фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);

II класс - предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (с показателями на уровне среднеотраслевых, нормальным риском невозврата кредита);

III класс - компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита. [13]

На основе фактических данных рассчитываются коэффициенты для группы однородных предприятий данной отрасли. Полученные данные по каждому коэффициенту представляются в виде таблицы. В качестве примера можно привести таблицы, разработанные учеными Казанского государственного технологического университета для машиностроения и предприятий оптовой торговли.

2. Анализ финансового состояния и вероятности наступления банкротства КОГУП «Яранское ДЭП №45»

2.1 Общая характеристика «Яранского ДЭП №45»

Кировское областное государственное унитарное предприятие «Яранское дорожно-эксплуатационное предприятие №45», в дальнейшем именуемое «Предприятие», образовано путем реорганизации КОГУП «Кировавтодор» на основании распоряжения Правительства Кировской области от 15 апреля 2004 года №99 «О совершенствовании структуры управления дорожным хозяйством области». Предприятие является правопреемником КОГУП «Кировавтодор» согласно разделительного баланса.

Фирменное наименование Предприятия: полное - Кировское областное государственное унитарное предприятие «Яранское дорожно-эксплуатационное предприятие №45»; сокращенное - КОГУП «Яранское ДЭП №45». Предприятие является коммерческой организацией.

Место нахождения Предприятия: Российская Федерация, Кировская обл., г. Яранск, / л. Революции, 82. Почтовый адрес: 612220, Кировская обл., г. Яранск, ул. Революции, 82.

Предприятие создано в целях удовлетворения общественных потребностей в результатах его деятельности и получения прибыли.

Для достижения целей Предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

· Является подрядчиком по проектированию, строительству, обслуживанию, удержанию, ремонту, реконструкции автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области;

· Разрабатывает и обеспечивает меры по обустройству автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области, охране окружающей среды, организации движения и информированию пользователей автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области в условиях движения;

· Проводит измерения и анализы в области экоаналитического контроля;

· Выполняет изыскательские, проектные и строительные работы, а также работы по обслуживанию, ремонту, реконструкции автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области, подведомственной промышленной базы, карьеров и жилья;

· Заключает договоры на выполнение работ по проектированию, строительству, обслуживанию, ремонту, реконструкции автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области, а также подведомственных промышленной базы, карьеров и жилья;

· Обеспечивает мобилизационную подготовку автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области;

· Разрабатывает проекты нормативных актов, технических норм для автомобильных дорог общего пользования на территории Кировской области;

· Осуществляет паспортизацию автомобильных дорог, а также зданий и сооружений;

· Выполняет другие функции подрядчика по строительству, обслуживанию, содержанию, ремонту, реконструкции автомобильных дорог общего пользования в Кировской области, а также подведомственных промышленной базы, карьеров и жилья;

· Обеспечивает подготовку и переподготовку рабочих кадров и повышения квалификации специалистов для дорожного строительства, в том числе осуществляет деятельность по обучению сотрудников;

· Осуществляет деятельность по техническому осмотру транспортных средств;

· Осуществляет выпуск и реализацию дорожно-строительных материалов и других дорожных и строительных материалов и конструкций, а также иной продукции и инвентаря;

· Осуществляет торгово-посредническую деятельность;

· Оказывает платные транспортные услуги;

· Оказывает платные услуги населению;

· Инвентаризация земель, занятых объектами дорожного хозяйства;

· Проведение комплекса работ по межеванию земель с установлением (восстановлением) на местности границ земельных участков;

· Выполнение геодезических работ при строительстве зданий и сооружений;

· Осуществляет деятельность по строительству и реконструкции котельных на местных видах сырья;

· Погрузочно-разгрузочные работы на железнодорожном транспорте;

· Ремонт базы и жилья сторонним организациям.

Имущество Предприятия находится в государственной собственности Кировской области, является неделимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям), в том числе между работниками Предприятия, принадлежит Предприятию на праве хозяйственного ведения и отражается на его самостоятельном балансе.

Размер уставного фонда Предприятия составляет 500 000 (пятьсот тысяч) рублей. Если по окончании финансового года стоимость чистых активов Предприятия окажется меньше размеров уставного фонда, орган, принявший решение о создании Предприятия, производит в установленном порядке уменьшение уставного фонда. В случае если по окончании финансового года стоимость чистых активов Предприятия окажется меньше установленного законодательством минимального размера уставного фонда и в течение трех месяцев стоимость чистых активов не будет восстановлена до минимального размера уставного фонда, орган, принявший решение о создании Предприятия, должен принять решение о ликвидации или реорганизации Предприятия.

Предприятие создает резервный фонд. Размер резервного фонда составляет не ниже 3 процентов уставного фонда Предприятия. Резервный фонд Предприятия формируется путем ежегодных отчислений в размере 1 процента, от доли чистой прибыли, остающейся в распоряжении Предприятия.

Резервный фонд Предприятия предназначен для покрытия его убытков в случае отсутствия иных средств и не может быть использован для других целей.

Предприятие строит свои отношения с другими организациями и гражданами во всех сферах хозяйственной деятельности. Предприятие свободно в выборе предмета и содержания договоров и обязательств, любых форм хозяйственных взаимоотношений. Предприятие устанавливает цены и тарифы на все виды производимых работ, услуг, выпускаемую и реализуемую продукцию.

Предприятие возглавляет директор (далее - руководитель), назначаемый на должность и освобождаемый от должности Департаментом государственной собственности Кировской области по представлению заместителя Председателя Правительства Кировской области, координирующего деятельность дорожного хозяйства (приложение А).

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия характеризуется рядом экономических показателей, оценка которых за 2005 - 2007 гг. рассматривается в таблице №1.

Таблица 2.1 - Основные экономические показатели деятельности «Яранского ДЭП №45»

Показатели	2005 год	2006 год	2007 год	Отклонения 2007 г. от
				2005 г.	2006 г.
Выручка от продажи товара (работ, услуг), тыс. руб.	44635	61735	65628	+20993	+3893
Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.	41148	60551	64280	+23132	+3729
Прибыль от продаж, тыс. руб.	3487	1184	1348	-2139	+164
Чистая прибыль, тыс. руб.	894	1079	-823	-1717	-1902
Среднесписочная численность, чел.	106	103	102	-4	-1
Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.	31329	33278	31957	+628	-1321
Стоимость оборотных средств, тыс. руб.	19848	21810	26097	+6249	+4287
Фондовооруженность, тыс. руб.	295,6	323,1	313,3	+17,7	-9,8
Фондоотдача, руб.	0,01	0,04	0,04	0,03	0
Рентабельность продаж %	2,0	1,7	-1,2	-3,2	-2,9

В «Яранском ДЭП №45» за 2005 - 2007 годы произошли следующие изменения. Предприятие имело положительную динамику роста выручки за анализируемый период, и за 2007 год она увеличилась на 20993 тыс. руб. Стоимость основных производственных фондов за 2007 год, по сравнению с 2006 г. уменьшилась, что произошло за счет списания основных средств. За счет изменения стоимости основных производственных фондов произошло повышение фондоотдачи на 0,03 руб., а также фондовооруженности - на 17,7 тыс. руб. Отрицательным моментом является уменьшение прибыли и рентабельности на 2007 г., что говорит о неправильной организации основной деятельности предприятия.

2.2 Анализ состава, структуры средств и источников их формирования

Бухгалтерский баланс является наиболее информативной формой для анализа и оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Умение чтения бухгалтерского баланса дает возможность:

· получить значительный объем информации о предприятии;

· определить степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами;

· установить, за счет каких статей изменилась величина оборотных средств;

· оценить общее финансовое состояние предприятия даже без расчетов аналитических показателей.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия активы и пассивы претерпевают постоянные изменения. Выявление этих изменений, установление взаимосвязей между различными показателями отчетности дает первоначальное представление о финансовой устойчивости организации. Тип предприятия, отраслевая принадлежность и стиль руководства по-своему влияют на распределение активов, обязательств и собственного капитала. На структуру баланса влияют те же факторы, равно как и условия функционирования на рынках компании, стадии ее развития, политика руководства в части финансирования и наличия источников - заемного и собственного капитала.

Для проведения анализа активов, обязательств и капитала нужно составить уплотненный баланс, для чего провести некоторые преобразования:

· увеличить размеры материально-производственных запасов на сумму налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

· уменьшить сумму краткосрочных обязательств на величину строки 640 «Доходы будущих периодов», на эту же сумму увеличим размеры собственного капитала.

Анализ финансовой устойчивости предприятия целесообразно начинать с построения аналитического баланса (приложение 1).

Изменение валюты баланса в сторону увеличения произошло за счет передачи автомобильных дорог.

Помимо изучения суммы баланса необходимо проанализировать характер изменения отдельных его статей. Такой анализ проводится с помощью горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа.

Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции, но эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период времени, дать оценку этим изменениям.

Горизонтальный анализ баланса представлен в таблице 2.2.

Валюта баланса на конец 2007 года по сравнению с 2005 годом увеличилась на 3348 тыс. руб. или на 109,2%, а по сравнению с 2006 годом на 2762 тыс. руб. или 107,5% и составила на конец отчетного периода 39670 тыс. руб. Это произошло в связи с передачей автомобильных дорог и дорожных сооружений на баланс предприятия. Внеоборотные активы на конец 2007 г. по сравнению с 2005 г. уменьшились на 2901 тыс. руб. или на 82,4%, а по сравнению с 2006 г. на 1525 тыс. руб. или на 89,9%. Оборотные активы по сравнению с 2005 г. увеличились на 6249 тыс. руб. или на 131,5%, в том числе за счет увеличения запасов на 9538 тыс. руб. или на 182% при уменьшении дебиторской задолженности на 2038 тыс. руб. и денежных средств на 1909 тыс. руб.

Таблица 2.2 - Горизонтальный анализ баланса

Показатели	На 1.01.05	На 1.01.06	На 1.01.07	Отклонение 1.01.07 от
				01.01.05	01.01.06
	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
АКТИВ
Внеоборотные активы 1.1. Нематериальные активы 1.2. Основные средства 1.3. Незавершенное строительство 1.4. Прочие внеоборотные активы Итого по 1 разделу Оборотные активы 2.1. Запасы 2.2. НДС 2.3. Дебиторская задолженность 2.4. Денежные средства 2.5. Прочие оборотные активы Итого по разделу 2	- 14978 1206 290 16474 11630 196 5267 2755 - 19848	- 13947 1151 - 15098 16419 690 3022 853 826 21810	- 12329 1204 40 13573 21168 28 3229 846 826 26097	- -2649 -200 -250 -2901 +9538 -168 -2038 -1909 +826 +6249	- 82,3 99,8 13,8 82,4 182,0 14,3 61,3 30,7 - 131,5	- -1618 +53 - -1525 +4749 -662 +207 -7 - +4287	- 88,4 104,6 40,0 89,9 128,9 4,1 1,1 99,2 - 119,7
БАЛАНС	36322	36908	39670	+3348	109,2	+2762	107,5
ПАССИВ Капитал и резервы 3.1. Уставный капитал 3.2. Добавочный капитал 3.3. Резервный капитал, фонды, целевые финансирование и поступления 3.4. Целевое финансирование и поступление 3.5. Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки) Итого по разделу 3 Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства 5.1. Кредиторская задолженность Итого по разделу 5	500 20374 - 1152 2765 24791 33 11498 5522 11498	500 20374 8 - 1650 22532 99 14277 8325 14376	500 20374 8 - 827 21709 195 17766 12108 17766	- - +8 -1152 -1938 -3082 +162 +6268 +6586 +6268	- - - - 29,9 87,6 590,9 154,5 219,3 154,5	- - - - -823 -823 +96 +3489 +3783 +3390	- - - - 50,1 96,3 196,9 124,4 145,4 123,6
БАЛАНС	36322	36908	39670	+3348	109,2	+2762	107,5

По сравнению с 2006 годом запасы повысились на 4749 тыс. руб. или на 128,9%, а также повысилась дебиторская задолженность на 207 тыс. руб., что является отрицательным моментом. Понижение дебиторской задолженности связан с тем, что предприятие работает с внешними заказчиками с высокой платежеспособностью, не откладывая сроки платежей на более поздние сроки. Отрицательным моментом является также увеличение кредиторской задолженности на 6586 тыс. руб. или 219,3% по сравнению с 2005 годом и по сравнению с 2006 годом на 3783 тыс. руб. или 145,4%.

Большое значение для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности имеет и вертикальный анализ актива и пассива баланса, который дает представление финансового отчета в виде относительных показателей. Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его изменений.

Анализ изменения структуры баланса представлен в таблице 2.3.

В структуре активов баланса в течение анализируемого периода преобладают оборотные активы. Доля оборотных активов на конец 2007 года увеличилась на 11,1 п.п. по сравнению с 2005 годом и на 6,7 п.п. по сравнению с 2006 годом и составила 65,8% в валюте баланса, а доля внеоборотных активов наоборот уменьшилась с 45,3% до 34,2%, при этом следует отметить, что доля дебиторской задолженности на 01.01.07 уменьшилась, ее доля в валюте баланса составляет 8,1%. Анализируя структуру пассива баланса следует отметить как положительный момент финансовой устойчивости предприятия высокую долю капитала и резервов, то есть собственных источников предприятия, хотя доля снизилась по сравнению с 2005 годом на 13,6 п.п., а по сравнению с 2006 годом на 6,4 п.п. и на 01.01.07 составила 54,7% в валюте баланса. Отрицательной оценки заслуживает увеличение доли кредиторской задолженности до 30,5%.

Таблица 2.3 - Вертикальный анализ баланса, %

Показатели	На 1.01.05	На 1.01.06	На 1.01.07	Отклонения 01.01.07 от
				01.01.05	01.01.06
АКТИВ
1. Внеоборотные активы 1.1. Нематериальные активы 1.2. Основные средства 1.3. Незавершенное строительство 1.4. Прочие внеоборотные активы Итого по 1 разделу 2. Оборотные активы 2.1. Запасы 2.2. НДС 2.3. Дебиторская задолженность 2.4. Денежные средства 2.5. Прочие оборотные активы Итого по разделу 2	- 41,2 3,3 0,8 45,3 32,0 0,5 14,5 7,7 - 54,7	- 37,8 3,1 - 40,9 44,5 1,9 8,2 2,3 2,2 59,1	- 31,1 3,0 0,1 34,2 53,4 0,1 8,1 2,1 2,1 65,8	- -10,1 -0,3 -0,7 -11,1 +21,4 -0,4 -6,4 -5,6 +2,1 +11,1	- -6,7 -0,1 +0,1 -6,7 +8,9 -1,8 -0,1 -0,2 -0,1 +6,7
БАЛАНС	100	100	100	-	-
ПАССИВ 3. Капитал и резервы 3.1. Уставный капитал 3.2. Добавочный капитал 3.3. Резервный капитал, фонды, целевые финансирование и поступления 3.4. Целевое финансирование и поступление 3.5. Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки) Итого по разделу 3 4. Долгосрочные обязательства 5. Краткосрочные обязательства 5.1. Заемные средства 5.2. Кредиторская задолженность Итого по разделу 5	1,4 56,1 - 3,2 7,6 68,3 0,1 31,6 - 15,2 31,7	1,4 55,2 0,0 - 4,5 61,1 0,3 38,7 - 22,5 38,9	1,3 51,3 0,0 - 2,1 54,7 0,5 44,8 - 30,5 45,3	-0,1 -4,8 - -3,2 -5,5 -13,6 +0,4 +13,2 - +15,3 +13,6	-0,1 -3,9 - - -2,4 -6,4 +0,2 +6,1 - +8 +6,4
БАЛАНС	100	100	100	-	-

Таким образом, на протяжении рассматриваемого периода состав имущества и источников менялся с явной тенденцией к снижению внеоборотных и увеличению оборотных активов при уменьшении собственного капитала и увеличении заемного капитала. В целом структура активов характеризуется преобладанием доли оборотных активов, а структура пассивов - преобладанием доли собственного капитала.