В современной отечественной и научной литературе можно встретиться с различными понятиями лизинга. Так, лизинг трактуется как особая форма, имеющая признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения доходов, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на условиях возвратности, срочности, платности). [16] Ряд исследователей трактуют лизинг как некий договор аренды со специфическими чертами, а именно договор, предусматривающий предоставление лизингодателем (арендодателем) принадлежащих ему оборудования, машин, ЭВМ, оргтехники, транспортных средств, сооружений производственного, торгового, складского назначения лизингополучателю (арендатору) в исключительное пользование на установленный срок за определенное вознаграждение - арендную плату, которая включает процентную ставку, закрывающую стоимость привлечения средств арендодателем на денежном рынке с учетом необходимой прибыли банка и амортизацию имущества. [1]

Современное отечественное законодательство в качестве определяющих признаков лизинга рассматривает наличие трех субъектов операции, между которыми заключены соответствующие отношения. Лизингом признается специфическая операция, предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды. По своему экономическому содержанию лизинговые операции близки к операциям по кредитованию. Лизингодатель стремится получить определенный процент на осуществленную им инвестицию - приобретение имущества и последующая его передача лизингополучателю; тогда как для последнего операция лизинга является одной из форм финансирования приобретения активов.

Классический лизинг носит трехсторонний характер взаимоотношений: лизингодатель, лизингополучатель, продавец (поставщик) имущества, а лизинговая операция осуществляется по следующей схеме. Будущий лизингодатель нуждается в некотором имуществе, для приобретения которого у него нет свободных финансовых средств. Тогда он находит лизинговую компанию, которая располагает достаточными финансовыми средствами, и обращается к ней с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. Согласно этой сделке, лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает лизингополучателю во временное пользование за оговоренную в договоре лизинга плату. По окончании договора в зависимости от его условий имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя.

В случае реализации дорогостоящего проекта число участников сделки увеличивается. Это, как правило, происходит за счет привлечения лизингодателем к сделке новых источников финансовых средств (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и т.п.). возможны и различные модификации типовой лизинговой сделки, в частности достаточно распространена ситуация, когда лизинговая компания и производитель имущества объединяются в одном лице (очень распространенная на Западе ситуация в отраслях, производящих крупную и дорогостоящую продукцию, реализация которой сопряжена с определенными трудностями) либо производитель имеет подконтрольную ему специализированную лизинговую компанию.

С точки зрения имущественных отношений лизинговая сделка состоит из двух взаимосвязанных составляющих: отношений по купле-продаже и отношений, связанных с временным использованием имущества. С точки зрения обязательственного права эти отношения могут быть реализованы с помощью двух видов договора: купли-продажи и лизинга (передачи имущества во временное пользование).

В случае если в договоре лизинга предусмотрена продажа имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию переходят в отношения купли-продажи, только теперь между лизингодателем и пользователем имущества.

Все этапы лизингового процесса тесно связаны между собой. Так, отношения по временному использованию имущества (договор лизинга) возникают только после реализации договора купли-продажи. Можно сказать, что в лизинговой сделке исполнение одного договора дает толчок к возникновению следующей сделки, а участники лизингового процесса тесно взаимодействуют между собой на разных этапах.

На первом этапе изготовитель оборудования и лизингодатель, заключая договор купли-продажи, выступают как продавец и покупатель. При этом пользователь имущества, юридически не участвуя в договоре купли-продажи, является активным участником этой сделки, выбирая оборудование и конкретного поставщика.

Все технические вопросы реализации договора о купли-продажи (комплектность, сроки и место поставки, гарантийные обязательства, порядок приемки и т.п.) решаются между изготовителем и лизингополучателем, на лизингодателя ложится обязанность финансового обеспечения сделки.

На втором этапе покупатель имущества сдает его во временное пользование, выступая как лизингодатель. Однако отношения по второму договору не замыкаются между пользователем и лизингодателем. Продавец имущества, хотя и заключает договор купли-продажи с лизингодателем, несет ответственность за качество оборудования перед пользователем.

лизинг лизинговый платеж инвестиционный

Если оценивать важность и главенствующую роль отдельных составляющих комплекса лизинговых отношений, то определяющими, конечно же, являются отношения по передаче имущества во временное пользование. Отношениям по купле-продаже отводится второстепенная роль.

Процесс лизинга представляет собой, по сути, комплекс имущественных взаимоотношений, складывающихся в связи с движением имущества между участниками лизинговой операции. Поэтому лизинг как экономико-правовая категория представляет собой особый вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

В современной литературе существуют различные мнения по поводу экономической и юридической природы лизинга. Многие исследователи приписывают лизингу тысячелетнюю историю, ссылаясь на то, что отдельные элементы лизинговых отношений можно встретить в законодательствах древних государств (Вавилон, Шумер), а раскрытие сущности лизинговой сделки восходит ко временам Аристотеля (4 в. до н.э.), который в своих работах утверждал, что истинное богатство заключается не в собственности, а во владении, значит, можно говорить о лизинге как о явлении, имеющем долгую историю. [8] Или пример такого исторического события, когда Вильгельм Завоеватель "брал в лизинг" корабли у пиратов для покорения Англии. Однако юристы полагают, что речь в данном случае идет об имущественном найме (аренде). [4] Эти разногласия возникли из за того, что при переводе с английского нет различий между терминами "аренда" и "лизинг" (термином "lease" описываются все арендные взаимоотношения, в том числе и те, которые в отечественном законодательстве получили наименование лизинговых), а потому мнение о тысячелетней истории лизинга необоснованно.

Это подтверждает и достаточно детальное изучение категории "аренда" в русском дореволюционном законодательстве. В существовавших нормах русского гражданского права нет элементов, описывающих или регулирующих отдельные черты лизинга в его современном понимании. Относительно простая хозяйственная практика была удовлетворена наличием регулятивов, касающихся имущественного найма (аренды). Существовали лишь отдельные элементы ныне существующей сложной системы арендных взаимоотношений; что касается инвестиционной направленности отдельных видов арендных операций, то об этой идее и ее конкретном воплощении стали задумываться гораздо позже. [22]

Некоторые авторы выделяют лизинг в самостоятельный вид гражданско-правового договора, однако лизинговый бизнес включает в себя процесс заключения несколько различных договоров. Все теории и концепции, посвященные лизингу, сводятся в два направления.

Суть первого направления заключается в акцентировании внимания на то обстоятельство, что оригинальность лизинговых отношений в хозяйственной жизни дает основание рассматривать их как особые отношения, являющиеся неким самостоятельным элементом гражданского права, т.е. фактическое признание самостоятельности договора лизинга. Категория "лизинг" хотя и включает в себя отдельные элементы арендных отношений, по которым она в правовом аспекте может относиться к арендным операциям, тем не менее все же имеет отдельные экономические, а не формальные критерии, позволяющие выделить лизинг в самостоятельную экономическую и правовую категорию.

Согласно другому направлению, лизинговая деятельность может быть описана с помощью традиционных правовых институтов: договоров аренды, купли-продажи, займа, поручения и т.д. [13] Несомненное сходство некоторых элементов данного вида бизнеса с арендными операциями привело к появлению подхода, согласно которому договор аренды между лизингодателем и лизингополучателем в комплексе лизинговых отношений рассматривается как договор аренды, наделенный особенностями или чертами, не свойственными общему порядку лизинговых отношений.

Лизинговый бизнес - относительно новое для российской хозяйственной практики явление, основной нормативный акт, регулирующий лизинговую деятельность в России был принят 5 ноября 1998 года, когда вступил в силу Федеральный закон №164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге). Лизинговый бизнес, как новое направление в предпринимательской деятельности России, требовал постоянного обслуживания принимаемых нормативно-правовых актов и их систематической корректировки с учетом постоянного мониторинга за действующей системой нормативных документов, выявления положений, препятствующих развитию лизинга, и их своевременного устранения. В 2002-2003 гг. закон подвергся весьма существенным изменениям в плане классификации операций лизинга, идентификации субъектов лизинговых отношений, возможностей использования и применения лизинговых схем и др. эти изменения были введены Федеральным законом от 29 января 2002 г. "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О финансовой аренде (лизинге)".

Сферой применения закона является лизинг имущества, относящегося к непотребляемым вещам (кроме земельных участков и других природных объектов), передаваемым во временное пользование и владение физическим и юридическим лицам. В соответствии со ст. 3 данного закона "предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Поскольку экономико-правовое содержание договора лизинга акцентирует внимание на временном пользовании чужой вещью (с последующим переходом права собственности), отсюда следует, что в аренду могут быть сданы лишь непотребляемые вещи. К предмету лизинга предъявляется требование об использовании его исключительно для предпринимательских целей, что соответствует задачам коммерческого договора (ускоренная амортизация нового оборудования и механизмов, инвестирование свободного капитала и т.д.). Земельные участки и другие природные объекты не могут быть предметом договора лизинга. Это объясняется тем, что использование земли и других природных объектов с предпринимательской целью регулируется в первую очередь земельным законодательством. В лизинг можно сдавать лишь то, что принадлежит экономическому субъекту по праву собственности. В России законодательно определено, что лизинговая деятельность - это инвестиционная деятельность. Закон устанавливает, что в качестве лизингодателей могут выступать лишь специализированные лизинговые компании, для которых деятельность о сдаче оборудования в аренду упомянута в учредительных документах, а также физические лица, зарегистрированные в качестве индивидуальных предпринимателей. К существенным условиям договора лизинга Закон относит условие о четком определении имущества, подлежащего передаче в лизинг. Это подразумевает, что в лизинг передается не какое-то серийное, одноклассовое оборудование, а индивидуально определенное имущество (в договорах лизинга при определении имущества приводятся все данные из его технической документации: серийные и индивидуальные номера, определенные индивидуальные признаки и т.д.). [31]

1.2 Виды лизинга

На уровне Закона лизинг разделялся на финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг - это вид лизинга, при котором лизингодатель приобретал в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передавал лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное пользование и владение. При этом срок, на который передавалось имущество лизингополучателю, должен был быть соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышать его. Предмет лизинга переходил в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором. Таким образом, финансовый лизинг - это лизинг с полной окупаемостью арендованных объектов; в качестве определяющих моментов финансового лизинга в Законе выступали условие о сроке и условие о переходе права собственности.

Оперативный лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель закупал имущество и передавал его лизингополучателю в качестве предмета лизинга на определенный срок и на определенных условиях во временное владение или пользование. Лизингополучатель не имел права требовать перехода права собственности на предмет лизинга, который вследствие этого мог быть передан в лизинг в течение полного срока амортизации неоднократно. Таким образом, договор оперативного (операционного лизинга) во многом был схож с прокатом. Фактически различие заключалось не в экономической природе, а в формальной юридической стороне; например, имущество, взятое на прокат, должно было использоваться исключительно для потребительских целей, а оперативный лизинг подразумевал предпринимательский характер использования арендованного имущества. [31]

В настоящее время новая редакция закона подразделяет лизинг на внутренний, когда лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами Российской Федерации, и международный, когда кто либо из участников является нерезидентом. При осуществлении операций международного лизинга, когда лизингополучатель или лизингодатель являются нерезидентами Российской Федерации, в дополнение к закону "О финансовой аренде (лизинге)" руководствуются также Конвенцией UNIDRUA о международном финансовом лизинге.

В настоящее время российские экономисты выделяют множество видов лизинга - "мокрый", "чистый", "лизинг-бланко", "револьверный", "лизинг-левередж" и т.д. однако, следует отметить, что отличия и особенности указанных видов лизинга описываются с точки зрения чистой экономики, и в то же время пренебрегают одним из ключевых положений современной науки - приоритетом экономического содержания операции над ее формой. С точки зрения указанного требования единственно корректным для финансовой науки и бухгалтерского учета является подразделение лизинговых операций на два вида: финансовый и операционный.

1.3 Формы и виды лизинговых платежей

Однако, независимо от вида лизинга, центральным, наиболее важным звеном организации лизинговых сделок является экономически обоснованный состав и размер лизинговых платежей. Плата за лизинг - это форма экономических отношений собственника и арендатора по распределению дохода, созданного в процессе использования объекта лизинга.

Понятие "лизинговые платежи" представляет, по сути дела, стоимость предмета лизинга для лизингополучателя. В состав лизинговых платежей, которые будет во время выполнения договора лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю, должны входить следующие элементы:

Амортизация имущества.

Плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления лизинговой сделки (например, кредиты банка или собственные средства лизинговой компании). Стоимость этих ресурсов колеблется в зависимости от положения на валютном и рублевом кредитном рынке.

Лизинговая маржа лизингодателя. В ряде случаев пользуются еще и такой терминологией: комиссионные выплаты, комиссионное вознаграждение и т.п. Лизинговая маржа включает в себя собственные расходы лизингодателя и получаемую им прибыль.

Рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных видов рисков, с которыми сталкивается лизингодатель в ходе реализации проекта, например, финансовые риски (риски невозврата лизинговых платежей). Риск учитывается в цене лизинговых услуг. При этом больший риск сопровождается более высокими ставками лизинговых платежей.

Плата за оказываемые лизингодателем дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные в лизинговом договоре, например консалтинговые, юридические, технические, а также приобретение у третьих лиц: прав на интеллектуальную собственность ("ноухау”, лицензионных прав, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение); товарно-материальных ценностей, необходимых в период проведения монтажных и пусконаладочных работ и т.д.

Плата за различные формы страхования (имущества, переданного в лизинг, возврата лизинговых платежей и т.д.), если они осуществлялись лизингодателем.

Сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем за сдаваемое в лизинг имущество, например НДС, налог на имущество (если имущество находится на балансе лизингодателя) и т.д.

Следует различать виды лизинговых платежей как способ их осуществления и формы, т.е. внешнее материально-вещественное или стоимостное воплощение платежей.

В практике применяются три основных формы лизинговых платежей:

денежные - если все платежи производятся в денежном выражении;

натуральные, или компенсационные, - если расчет производится товарами, выпускаемыми с использованием объекта лизинга, или путем оказания лизингодателю встречных услуг. Возможна, например, передача ему обусловленной договором вещи в собственность или аренду, возложение на лизингополучателя затрат на улучшение используемого имущества и др. (ст.614 ГК РФ).

смешанные платежи - сочетание денежных и компенсационных выплат.

В зависимости от метода начисления выделяется четыре вида лизинговых платежей:

фиксированные ставки, устанавливаемые в денежной, натуральной или смешанной форме в абсолютной сумме по сделке;

долевые платежи определяются не заранее фиксированной суммой, а в определенной доле от объема реализуемой продукции, произведенной на арендуемом имуществе, путем участия в прибыли или валовом доходе лизингополучателя и др.

совокупные платежи - это сумма всех лизинговых платежей за весь период лизинга плюс оплата за выкуп арендованного имущества в собственность после окончания срока сделки;

платежи в процентах от стоимости сданного в лизинг объекта - наиболее распространенный метод начисления.

По способу уплаты в зависимости от экономического состояния лизингополучателя применяются следующие виды лизинговых платежей:

линейные или пропорционально равными долями. Это стандартный, типовой, равномерный способы выплаты;

прогрессивные (возрастающие) - в начальный период контракта устанавливаются небольшие взносы, которые постепенно увеличиваются по мере освоения оборудования и расширения объема производимой продукции (привлекательно для начинающих предпринимателей с ограниченным стартовым капиталом);

регрессивные - постепенно уменьшающиеся выплаты в большей мере применимы при ускоренных платежах на первом начальном этапе лизинга. Они значительно снижают риск собственника имущества и расширяют свободу действий лизингополучателя;

сезонные - успешно применяются в сельском хозяйстве и других отраслях с сезонным характером процесса производства, где возможности уплаты намного улучшаются после уборки урожая.

По периодичности (графику) выплат применяются:

единовременные платежи производятся после поставки объекта лизинга и подписания сторонами акта приемки и передачи оборудования;

периодические - ежемесячные, поквартальные ежегодные платежи обычно широко применяются в практике по устанавливаемому сторонами графику;

платеж с авансом (депозит) - это своего рода частичная предоплата в момент подписания лизингового соглашения, которая затем вычитается из общего объема лизинговых платежей, а оставшаяся сумма погашается в установленном порядке.

При заключении лизингового контракта стороны могут брать наиболее приемлемый в конкретных условиях вариант лизинговых платежей, который будет устраивать всех участников сделки.

Глава 2. Факторы эффективности лизинга

2.1 Преимущества и недостатки лизинга

Лизинговая операция как экономическая форма деятельности несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций. Правовая природа аренды как таковой не дает возможности выкупа имущества, а покупка нужного оборудования с помощью кредита не позволяет полностью списать стоимость оборудования на себестоимость за несколько лет. Решением данной проблемы может быть лизинг.

Основная экономия средств у лизингополучателя происходит за счет отнесения ежемесячных лизинговых платежей в полном объеме на себестоимость, что ведет к уменьшению налогооблагаемой базы по налогу на прибыль и увеличению сумм НДС к вычету (зачету).

Таким образом, появляется возможность направлять финансовые ресурсы не на уплату налогов, а на расширение производства или другие цели компании. Не следует забывать, что лизинг - один из самых оптимальных механизмов приобретения основных средств, который позволяет лизингополучателю (заемщику) экономить оборотные средства за счет небольшого первоначального платежа и растянутых во времени взносов.

Большую заинтересованность в лизинге проявляют представители малого и среднего бизнеса, которые, не имея в достаточном количестве собственных средств и не прибегая к привлечению кредитов, хотят обновлять и расширять производственный потенциал, используя при этом новое прогрессивное оборудование и технологии.

Как правило, в лизинговой сделке принимают участие три субъекта - лизингодатель, лизингополучатель и продавец оборудования.

Фактически сделка выглядит следующим образом. Финансовый посредник, купив имущество, номинально остается "инвестором", поскольку не перепродает его, а всего-навсего сдает в аренду. Оставаясь "инвестором", финансовый посредник получает все налоговые преимущества, которыми обычно располагают настоящие инвесторы. Арендатор, который должен был бы стать настоящим инвестором, играет роль пользователя имущества, оставляя финансовому посреднику возможность продемонстрировать инвестиции. Доходы в результате инвестирования получает арендатор в процессе производства с использованием арендуемого имущества, а не арендодатель. Далее доходы распределяются между участниками сделки - арендатор возмещает затраты финансовому посреднику и формальному инвестору - арендодателю. При этом юридически факт инвестирования и связанные с ним налоговые выгоды отделяются от самих инвестиционных вложений в их экономическом смысле - имущество передается как бы в аренду и уже без прямых налоговых выгод, следующих из показанного в договоре купли-продажи факта инвестирования. Поэтому лизинг - это финансовый инструмент, созданный для того, чтобы воспользоваться налоговыми льготами, следующими из факта инвестирования.

Преимущества лизинговых операций можно рассмотреть на примере субъектов лизинговой сделки - лизингополучателя, лизингодателя, продавца оборудования, лизинговых компаний, банков, участвующих в лизинговых операциях, для страны-арендатора.

Преимущества лизинга для лизингополучателей:

лизинг предполагает 100-процентное финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга;

при лизинге вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно;

ввиду того что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, арендатор имеет больше возможностей координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке оборудования;

ввиду того что частью обеспечения возвратности инвестированных средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же активов;

при использовании лизинга арендатор может использовать больше производственных мощностей, чем при покупке того же актива. Временно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может использовать на другие цели;

так как лизинг долгое время служит средством реализации продукции производства, то государственная политика, как правило, направлена на поощрение и расширение лизинговых операций;

в случае низкой доходности арендатора последний может воспользоваться возвратным лизингом в части собственных основных средств;

лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

возможность получения высокой ликвидационной стоимости предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях определяющей для принятия лизинга арендаторами;

НДС по лизинговым платежам принимается к зачету;

лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальных активов, тем самым снимая проблему нецелевого использования кредитных средств;

инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантирует генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.

Преимущества лизинга для продавца лизингового имущества:

сделка для продавца выглядит менее рисковой, так как лизингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества через лизинговые платежи;

продавец предмета лизинга получает дополнительные возможности сбыта своей продукции.

Преимущества лизинга для лизинговых компаний:

Право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли через более низкую ставку арендной платы чем проценты по кредиту на приобретение того же имущества.

Поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в собственности лизингодателя, последний может использовать это имущество в непроизводственных целях (например, в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств).

Высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большую прибыль.

Помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны лизингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга.

Инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель сохраняет право собственности на переданное в лизинг имущество.

Основная роль при подготовке и проведении лизинговой операции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает не малую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя.

Лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельности, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право требования лизинговых платежей.

Лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальных активов, тем самым, снимая проблему нецелевого использования кредитных средств.

Инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантирует генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.

Для банков, участвующих в лизинговых операциях возможны следующие преимущества:

Первое, на что указывают банки, - это значительные налоговые преимущества, которые позволяют значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор способствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая стоимость сделки дает возможность повысить вероятность осуществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и, как результат, повышает качество предоставляемых займов.

Второе преимущество, действующие на территории России в настоящее время, заключается в том, что законодательные акты недостаточно проработаны для того, чтобы принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение не превращалась в затруднительный процесс, занимающий подчас долгое время и в итоге не приносящий ощущения полной уверенности в положительном результате. Лизинг, отчасти, может устранить указанную проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой право собственности на обеспечение. Возможность усиления права банка по обращению взыскания на обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита и сделать жизнеспособными большее число инвестиционных проектов.

Передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволит привлечь более дешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в Россию.

Лизинг - относительно новый вид финансирования для нашей страны, способствующий организациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию производства не отвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных средств.

Возможность банка достичь более высокой степени ликвидности кредитного портфеля.

Преимущества лизинга для страны арендатора:

Лизинг увеличивает конкуренцию между источниками финансирования.

Лизинг повышает общий уровень капиталовложений.

Сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, то есть появляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженности, установленные Международным валютным фондом по отдельным странам.

Как видим, лизинг выгоден всем субъектам лизинговой сделки. Более того, если сравнивать лизинг и кредит, то, как правило, при равных рыночных условиях лизинг оказывается эффективнее покупки оборудования с привлечением кредитных ресурсов.

Однако, лизинг имеет ряд недостатков:

- Лизингополучатель ответственен за состояние лизингового объекта, то есть существует риск старения имущества.

- Лизингодатель обязан регулярно выплачивать лизинговые платежи, кроме того, иногда стоимость лизинга больше, чем цена покупки или банковского кредита.

- Перед совершением лизинговой сделки предстоит предварительная работа по ее экспертизе.

- Лизингополучатель не является собственником своих основных средств, он не может использовать их в качестве залога при получении займа.

- У лизингополучателя существует возможность досрочного выкупа имущества по договору лизинга. В лизинговом договоре должен быть указан расчет выкупной цены по состоянию на каждый месяц, закрепляя тем самым за лизингополучателем право на досрочный выкуп.

- Если лизингополучатель не имеет стабильных источников дохода, он сильно рискует в случае любых изменений процентных ставок по кредитам, которые он берет для финансирования инвестиций лизингополучателя. Это в немалой степени увеличивает стоимость лизинговой сделки. Риск исчезает только в том случае, если лизинговая компания является филиалом крупного банка.

- Лизинговая сделка сложна тем, что в ней участвует большое количество субъектов.

- Арендатор остается в проигрыше от повышения остаточной стоимости оборудования.

- Несмотря на то, что в результате научно-технического прогресса оборудование, переданное в лизинг, может стать устаревшим, арендные платежи не прекращаются до конца контракта.

- Осуществляя международные мультивалютные лизинговые сделки, лизингополучатель не имеет защиты от валютных рисков.

- Если оборудование вышло из строя в период действия лизингового договора, платежи, несмотря ни на что, должны производиться в установленные сроки.

Рассмотрев новую и такую непростую услугу для российского рынка как лизинг, необходимо отметить, что прежде чем совершить подобную сделку, необходимо все тщательно продумать, составить бизнес-план, рассчитать свободные средства, которые можно потратить на развитие бизнеса, и т.д.

2.2 Оценка эффективности лизинга и кредита

Кредит - объективная экономическая категория, которая выражает экономические отношения, возникающие между кредитором и заемщиком по поводу ссуженной стоимости, передаваемой во временное пользование на условиях срочности, платности и возвратности. [27]

Лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, в соответствии с которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование с правом последующего выкупа. [29]

Вопрос "Что выгоднее - лизинг или кредит?" встает перед многими компаниями, которым настала пора обновить основные средства. Казалось бы, отличие лизинга от кредита лишь в том, что на пути между банковскими деньгами и предприятием встает лизинговая компания. Для сравнения этих финансовых услуг вначале необходимо определиться с конечным потребителем. Если предприятие убыточно и не является плательщиком налога на прибыль, то и лизинг ему ни к чему. Ведь в первую очередь лизинг позволяет минимизировать налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Лизинг предпочтительнее в первую очередь прибыльным компаниям, убыточным предпочтительнее кредит.

Действительно, при покупке в кредит источником приобретения выступает собственная прибыль после налогообложения, а при лизинге затраты относятся на себестоимость. Таким образом, кредит становится дороже на ставку налога на прибыль. [23]

Отличие лизинга:

- Отсутствие трудновыполнимых требований Банков.

- Отсутствие залога.

- Право собственности остается за лизинговой компанией на протяжении всего срока договора лизинга.

- Досрочное погашение допустимо при условии выплаты всей суммы платежей, установленных договором лизинга.

Преимущества лизинга перед кредитом:

- Минимум затрат для приобретения или обновления основных фондов.

- Снижение налогооблагаемой базы - суммы лизинговых платежей включаются в себестоимость.

- При лизинговых схемах приобретения производственного имущества в период до окончательной передачи предмета лизинга в собственность лизингополучателю данное имущество дополнительно защищено от изъятия третьими лицами.

- Появляется дополнительная возможность модернизации и расширения производства без привлечения заемных средств и отвлечения значительных сумм оборотных средств.

- Для мелких и средних фирм лизинг часто является единственно возможным способом финансирования и инвестиций. Улучшение кредитной привлекательности предприятия - оптимальное соотношение заемного и собственного капитала.

- Гибкий график лизинговых платежей. [14]

Банковский кредит:

- Максимальный срок банковского кредита на рынке банковских услуг составляет 12-24 месяцев.

- Суммы выплат основного долга по кредиту напрямую не относятся на себестоимость и уплачиваются из средств компании.

- Для получения требуется ликвидный залог и история расчетного счета в банке-кредиторе.

- Механизм ускоренной амортизации не применяется.

- Как правило, банками предъявляются дополнительные требования для получения кредита (открытие счетов, перевод оборотов и т.д.).

Лизинг:

- Срок финансирования до 60 месяцев. Лизинговый платеж в полном объеме относится на себестоимость, уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

- Достаточно иметь 25-30% от стоимости оборудования для оплаты авансового платежа, залог не нужен.

- За счет ускоренной амортизации возникает экономия на налоге на имущество.

- Для получения финансирования, как правило, отсутствуют дополнительные требования, оперативный порядок рассмотрения проекта. [42]

При сравнении лизинга и кредита необходимо в первую очередь правильно выбрать базу для оценки эффективности обоих вариантов финансирования. Самое простое - это сравнение аналогичных по сроку кредитного договора и договора лизинга.

Кроме этого при оценке экономической эффективности вложений в основные средства финансовый директор должен учитывать и систему затрат. Для того чтобы сравнить расходы на приобретение имущества, возникающие при лизинге и кредитовании, необходимо ясно представлять себе суть расходов.

При лизинге расходы состоят из ряда лизинговых платежей, выплачиваемых в течение нескольких лет.

При получении кредита на покупку имущества расходы представляют собой выплату основной суммы долга и процентов по кредиту.

Для оценки "затратности" того или иного способа финансирования необходимо осуществить моделирование денежных потоков предприятия, возникающих при осуществлении капитальных вложений.

Глава 3. Практика: анализ источников финансирования инвестиционного проекта ООО "Город"

3.1 Характеристика инвестиционного проекта ООО "Город"

Рекламно-полиграфическая фирма ООО "Город" является частью рекламно-полиграфической фирмы "Группа компаний "Сити", которая была основана в 2006 году путем ребрендинга компании "АД Принт-1", существовавшей на рекламном рынке с 2000 года.

Рекламно-полиграфическая фирма ООО "Город" предоставляет следующие услуги: дизайн, изготовление визиток, рекламных буклетов, брошюр, бланков, пособий, малотиражных изданий, приветственных адресов, листовок, тиражирование, изготовление печатей и штампов, нанесение изображений на различные поверхности.

В 2012 году, учитывая сложившиеся тенденции рынка, ООО "Город" было принято решение об организации производства полноцветной печатной мало - и среднетиражной продукции высокого качества. Для этого предприятию необходимо приобретение офсетной пятикрасочной печатной машины. По оценке специалистов ООО "Город", оптимальным по соотношению цены и качества оборудованием является печатная машина "DongHang DH452" производства фирмы "DongHang" (Китай).

Целью проекта является усиление позиции ООО "Город" на внутреннем рынке полиграфической продукции и увеличении продаж за счет выпуска полноцветной офсетной продукции, расширения спектра оказываемых печатных услуг.

Приобретение печатной машины предполагается осуществить за счет заключения договора лизинга сроком на пять лет с полной амортизацией оборудования. Кроме того, предполагается инвестирование средств из чистой прибыли в размере 100000 рублей для формирования оборотного капитала (приобретение бумаги, краски, смывочных материалов, офсетных печатных пластин и прочих вспомогательных материалов и механизмов для офсетной печати, исходя из потребности в них на начальный период).

Для организации производства ООО "Город" планирует арендовать помещение. С учётом ценообразования, потребности в материалах и прочих затратах, скидок поставщиков и скидок клиентам, а также уровнем брака (5%) был составлен план производства и сбыта, отражающий ожидаемые поступления выручки на предприятие и связанные с ними расходования денежных средств (таблица 2).

Таблица 2 - План производства и реализации печатной продукции

Периоды	2013	2014	2015	2016	2017
Выручка	7690402,3	7867193,2	8043984,1	8220774,9	8574356,6
Сырье и материалы	3040837,9	3230890,3	3420942,6	3610995,0	3801047,3
Коммунальные платежи	155796,5	165533,8	175271,0	185008,3	194745,6
Расходы на оплату труда	544320	544320	544320	544320	544320
Арендные платежи	554400	554400	554400	554400	554400
Прочие расходы	194304	206448	218592	230736	242880
Амортизация	663352	663352	663352	663352	663352

К прочим расходам были отнесены расходы на рекламу и сбыт продукции. Расходы на оплату труда отражают потребность в дополнительном привлечении четырёх работников (начальник подразделения, мастер, печатник, наладчик) со средней величиной оплаты труда в размере 9000 рублей в месяц и соответствующими отчислениями на социальное страхование. Договор лизинга планируется заключить на пять лет, норма амортизационных отчислений составит 20%.

3.2 Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга

Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием предприятия, необходимо учитывать все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.

С этой целью необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в случаях использования лизинга и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество, налога на прибыль.

Рассмотрим денежные потоки предприятия при заключении договора лизинга. На основе данных таблицы 1 можно рассчитать налог на имущество, который устанавливается в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества (таблица 6).

Таблица 6 - Расчёт налога на имущество, руб. (лизинг)

	Среднегодовая стоимость имущества	Налог на имущество
2013	2985084	65671,85
2014	2321732	51078,1
2015	1658380	36484,36
2016	995028	21890,62
2017	331676	7296,872

Из таблицы видно, что использование механизма ускоренной амортизации значительно уменьшает размер налога на имущество. В данном случае присутствует экономия по налогу на имущество, не смотря на то, что балансодержателем оборудования является само предприятие.

Денежные потоки от операционной деятельности при лизинге представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Денежные потоки от операционной деятельности, руб. (лизинг)

Операционная деятельность	2013	2014	2015	2016	2017
1	2	3	4	5	6
Выручка	7690402,3	7867193,2	8043984,1	8220774,9	8574356,6
Сырьё и материалы	3040837,9	3230890,3	3420942,6	3610995,0	3801047,3
Коммунальные платежи	155796,5	165533,8	175271,0	185008,3	194745,6
Расходы на оплату труда	544320	544320	544320	544320	544320
Арендные платежи	554400	554400	554400	554400	554400
Прочие расходы	194304	206448	218592	230736	242880
Амортизация	663352	663352	663352	663352	663352
Налог на имущество	65671,9	51078,1	36484,4	21890,6	7296,9
ЛП (за вычетом амортизации)	898244,9	898244,9	898244,9	898244,9	898244,9
Итого затрат	6116927,1	6314267,0	6511606,9	6708946,8	6906286,7
Прибыль	1573475,2	1552926,2	1532377,1	1511828,1	1668069,9
Налог на прибыль (24%)	314695,0	310585,2	306475,4	302365,6	333614,0
Денежный поток	1922132,2	1905692,9	1889253,7	1872814,5	1997807,9

Из таблицы видно, что результаты деятельности предприятия обеспечивают не только возврат лизинговых платежей, но и некоторую сумму денежных средств, остающихся в распоряжении собственников.

В случае использования кредитных ресурсов, амортизация на оборудование будет начисляться в обычном порядке.

,

где - норма амортизации; - нормативный срок службы объекта.

(руб.)

Т.е. ежегодные амортизационные отчисления составят 473822,8571 рублей. Предприятие, получившее кредит имеет возможность отнести к расходам сумму процентов по кредиту в размере 1,1 ставки рефинансирования с целью уменьшения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Остальная сумма процентов и величина основного долга выплачиваются из чистой прибыли и отражаются в потоках от финансовой деятельности предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между притоками и оттоками по этим видам деятельности.

Денежные потоки от проекта при его финансировании за счёт кредита представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Денежные потоки от операционной и финансовой деятельности, руб. (кредит)

	2013	2014	2015	2016	2017
1	2	3	4	5	6
Операционная деятельность
Выручка	7690402,3	7867193,2	8043984,1	8220774,9	8574356,6
Сырьё и материалы	3040837,9	3230890,2	3420942,6	3610995,0	3801047,3
Коммунальные платежи	155796,5	165533,8	175271,0	185008,3	194745,6
Расходы на оплату труда	544320	544320	544320	544320	544320
Арендные платежи	554400	554400	554400	554400	554400
Прочие расходы	194304	206448	218592	230736	242880
Проценты по кредиту	146870,3	114531,9	82193,5	49855,0	17516,6
Амортизация	473822,9	473822,9	473822,9	473822,9	473822,9
Налог на имущество	67756,7	57332,6	46908,5	36484,4	26060,3
Итого затрат	5178108,2	5347279,3	5516450,4	5685621,5	5854792,7
Прибыль	2512294,2	2519913,9	2527533,7	2535153,4	2719564,0
Налог на прибыль	602950,6	604779,3	606608,1	608436,8	652695,3
Денежный поток	2383166,4	2388957,4	2394748,4	2400539,4	2540691,5
Финансовая деятельность
Сумма процентов	-663352	-663352	-663352	-663352	-663352
Основной долг	-636437,9	-496304,8	-356171,7	-216038,5	-75905,4
Денежный поток	-1299790,0	-1159656,8	-1019523,7	-879390,5	-739257,4
Чистый денежный поток (ЧДП)	1083376,6	1229300,7	1375224,8	1521148,9	1801434,0

Из таблицы видно, что чистый денежный поток от проекта при лизинге значительно больше, чем при использовании кредита. Это связано с тем, что лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, ускоренная амортизация снижает налог на имущество, кроме того, проценты по кредиту в установленной доле и сумма основного долга выплачиваются из чистой прибыли предприятия.

Для сравнения результатов использования лизинга и кредита можно применить метод "Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода". Он основан на моделировании денежных потоков предприятия для определения чистого дохода при постоянной выручке с учётом особенностей налогообложения и бухгалтерского учёта лизингополучателя.

Помимо данных таблицы 8 для применения этого метода необходимо также определить размер НДС полученного (НДСп), уплаченного (НДСуп) и подлежащего перечислению в бюджет (НДСб).

НДСб = НДСп - НДСуп

Таблица 9 - Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (кредит)

Операционная деятельность
Выручка	40396711,11
Сырьё и материалы	17104712,92
Коммунальные платежи	876355,2
Расходы на оплату труда	2721600
Арендные платежи	2772000
Прочие расходы	1092960
Проценты по кредиту	410967,2937
Амортизация	2369114,286
Налог на имущество	234542,3143
Итого затрат	27582252,02
Прибыль	12814459,09
Налог на прибыль	3075470,182
Финансовая деятельность
Основной долг	-3316760
Сумма процентов	-1780858,273

По данным таблицы 9 можно определить соответствующие суммы НДС.

НДСп = 40396711,11*18/118 = 6162210,169 (руб.)

НДСуп = (17104712,92+876355,2+2772000+1092960) *18/118 +

+ 3316760*18/118 = 3838391,409 (руб.)

НДСб = 6162210,169 - 3838391,409 = 2323818,76 (руб.)

Аналогичные расчёты необходимо провести для проекта, реализуемого на условиях лизинга по данным таблицы 10.

Таблица 10 - Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (лизинг)

Операционная деятельность
Выручка	40396711,11
Сырьё и материалы	17104712,92
Коммунальные платежи	876355,2
Расходы на оплату труда	2721600
Арендные платежи	2772000
Прочие расходы	1092960

Страница:

•  1 
•  2 

курсовая работа "Лизинг как инструмент предпринимательской деятельности" скачать

Подобные документы

• Лизинговые операции в финансовом менеджменте

  Основные черты и особенности осуществления лизинга в России. Основы оценки эффективности лизинговых операций. Общее понятие, виды лизинга, их содержание, особенности. Сравнительные характеристики лизинга с другими источниками долгосрочного финансирования.
  
  контрольная работа [570,2 K], добавлен 20.09.2013
  

• Лизинг как форма финансирования инвестиционного проекта

  Понятие инвестиционного проекта. Сущность и экономическое содержание лизинга, формы реализуемых в нем операций, направления правового регулирования, преимущества и недостатки использования. Проблемы управления финансами и рисками в лизинговых компаниях.
  
  курсовая работа [36,9 K], добавлен 03.11.2013
  

• Механизм лизинга персонала

  Понятие и виды лизинга персонала, его отраслевые особенности, теоретические и методические подходы к оценке эффективности. Общая организационно-экономическая характеристика предприятия, анализ кадрового состава. Оценка эффективности внедрения лизинга.
  
  дипломная работа [791,3 K], добавлен 07.04.2015
  

• Управления лизинговыми операциями предприятия

  Понятие и правовая основа лизинга, его формы и разновидности, системный подход к управлению соответствующими операциями. Общая характеристика организации, оценка ее финансового состояния. Анализ и оценка эффективности лизинговых операций, их оптимизация.
  
  курсовая работа [278,9 K], добавлен 23.04.2016
  

• Организация и управление инновационными процессами на предприятии

  Основные формы лизинга, его основные формы, преимущества и недостатки правовое регулирование, отличие от других способов финансирования. Страхование лизингового имущества. Разработка паспорта инвестиционного проекта на освоение технологических инноваций.
  
  курсовая работа [4,1 M], добавлен 06.12.2014
  

• Лизинг, аутстаффинг, аутсорсинг персонала

  Причины востребованности лизинга персонала, его преимущества и недостатки. Формирование лизингового штата кадровым агентством-лизингодателем. Порядок перевода сотрудников на аутстаффинг. Понятие и функции кадрового аутсорсинга, оценка его эффективности.
  
  курсовая работа [27,9 K], добавлен 26.05.2012
  

• Разработка и оценка эффективности инвестиционного проекта

  Показатели и виды эффективности инвестиционных проектов, порядок их расчета. Оценка потенциала предприятия: анализ и прогнозирование рынка, финансовый анализ деятельности. Проект увеличения эффективности производства, планирование ресурсов и расходов.
  
  курсовая работа [356,5 K], добавлен 11.03.2010
  

• Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

  Основы инвестиционной деятельности. Виды инвестиций, структура инвестиционного цикла. Законодательные основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Динамические и статические методы.
  
  курсовая работа [86,6 K], добавлен 23.05.2010
  

• Лизинг в России опыт и её пути развития

  Лизинг как вид финансово-инвестиционной деятельности. Организационно-правовой механизм лизинговых операций в лизинговой компании "Развитие Сибирь". Расчет лизинговых платежей и особенности экономики лизинга. Перспективы отечественного лизингового бизнеса.
  
  дипломная работа [222,7 K], добавлен 25.12.2010
  

• Лизинг персонала и его проблемы на примере компании "СТС – Групп"

  Сущность лизинга персонала. Проблемы правового обеспечения лизинга персонала в РФ. Характеристика компании "СТС – Групп". Схема взаимодействия лизингодателя и лизингополучателя. Практические рекомендации по повышению эффективности лизинговых операций.
  
  курсовая работа [488,8 K], добавлен 24.04.2014
  

Другие документы, подобные "Лизинг как инструмент предпринимательской деятельности"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам