Оцінка й аналіз ефективності інвестиційних проектів
Комплекс методичних і практичних прийомів розробки, обґрунтування й оцінки доцільності реалізації інвестиційного проекту. Зміст розділів бізнес-плану, його ефективність. Інфляція та вартість грошових потоків. Етапи управління інвестиційними ризиками.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | украинский |
| Дата добавления | 04.04.2012 |
| Размер файла | 302,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Вступ
Аналіз інвестиційних проектів є складовою процесу управління інвестиціями. Він дає інформаційну базу (у вигляді проекту як спеціально оформленого інвестиційного плану чи результатів проведеної експертизи) для ухвалення рішення щодо включення проекту в інвестиційний портфель, початку його інвестування, постійного моніторингу реалізації.
Аналіз інвестиційних проектів - це комплекс методичних і практичних прийомів розробки, обґрунтування й оцінки доцільності реалізації проекту. Лише незначна частка інвестицій виявляється невдалою, тобто не дає очікуваного результату з належних до інвестора причин. Більшість проектів що виявилися збитковими, могла бути не допущена до реалізації за умови якісного попереднього аналізу з урахуванням зовнішніх умові внутрішніх якостей.
Інвестиційні проекти аналізують на основі комплексного вивчення аспектів майбутнього інвестування. До цих аспектів належать економічне середовище, правильно поставлені мета і завдання проекту, маркетинговий, виробничий, фінансовий та організаційний план інвестора, технічна база проекту, його соціальна значущість, екологічна безпека, фінансова достатність і спроможність проекту, організація управління проектом, аналіз інвестиційного ризику, чутливість проекту до зміни окремих найсуттєвіших факторів, достатність показників ефективності, оцінка можливостей учасників проекту, ділових якостей його менеджерів. Перелічені аспекти повинні бути розроблені у процесі підготовки інвестиційного проекту, розглянуті під час його аналізу, раховані при прийнятті рішення щодо інвестування, а також відсліджені при реалізації проекту аж до його завершення чи припинення.
Актуальність. В останній час інвестування набуває все більшої актуальності. Повязано це з тим, що всі ланки суспільства прагнуть ефективно функціонувати, а без розвитку всіх напрямків інвестиційної діяльності, не можливий нормальний розвиток суспільства. Особливо актуально це питання стоїть перед молодим поколінням.
Ступінь висвітлення. Свідченням того що дана тема набуває все більшої актуальності є й той факт, що в останній час починається друкуватися все більше і більше статей, книжок, які в тій чи іншій мірі стосуються теми інвестування. В підсумок можна зауважити, що хоч ця тема в останній час стає все більш актуальною і має величезні перспективи для розвитку в незалежній України, але в українських виданнях вона висвітлена не достатньо та й то переважно в періодичній літературі.
Мета даної курсової роботи: у першому розділі розкрита сутність проектного аналізу в інвестиційній діяльності, розробка інвестиційного проекту, його складові, зміст розділів бізнес-плану інвестиційного проекту, а також сама оцінка ефективності інвестиційних проектів, а саме: методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів, інфляція та вартість грошових потоків, управління інвестиційними ризиками проекту та ін.; у другому розділі аналізуємо ефективність інвестиційного проекту, а саме оцінюємо доцільність реконструкції цеху, також оцінюємо чутливість інвестиційного проекту виробництва світильників. У третьому розділі досліджуємо методи удосконалення оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Предметом дослiдження роботи є тi економiчнi вiдносини, що виникають мiж суб`єктами господарювання - інвестиційні відносини, а також їх оцінка.
Об`єкт дослiдження - сам інвестиційний проект.
Методологічно - інформаційна база. Курсова робота виконана на матеріалах сучасної літератури. Використовувалися відомості журнальних статей та статистичних збірників. При написанні роботи також користувалися законами та нормативними актами, наукові монографії.
І. Проектний аналіз
1.1 Проектний аналіз в інвестиційній діяльності
Проект є організаційною формою реалізації процесу інвестування. Це поняття охоплює як стратегічне планування інвестиційної діяльності, так і практичну реалізацію щоденного оперативного управління нею. Для того, щоб повніше охопити багатофункціональність поняття «інвестиційний проект», визначимо його у двох аспектах: як документ і як конкретні дії інвестора щодо реалізації своїх інвестиційних намірів. Згідно з першим аспектом інвестиційний проект - це спеціально підготовлена документація з максимально повним описом і обґрунтуванням всіх особливостей майбутнього інвестування. У такому розумінні проект є документованим інвестиційним планом. Щодо другого аспекту інвестиційний проект - це комплекс заходів, які здійснює інвестор з метою реалізації свого плану нарощування капіталу. Дії інвестора мають бути оптимальними для досягнення поставлених цілей при обмеженні часових, фінансових і матеріальних ресурсів. Двохаспектне визначення інвестиційного проекту дає змогу надалі точніше й повніше окреслити питання його розробки та експертизи. На відміну від поняття «інвестиційний проект» під терміном «бізнес-план» розуміють документ, що містить лише економічний план реалізації проекту та його обґрунтування. Бізнес-план є складовою інвестиційного проекту.
1.2 Розробка інвестиційного проекту, його складові
Інвестиційна діяльність здійснюється на основі збігу інвестиційного попиту та пропозицій. Суб'єкти інвестиційної діяльності реалізують інвестиційний попит та пропозицію, вступаючи до певних економічних відносин через інвестиційний ринок.
В наш час ринок інвестицій характеризується великим попитом і невеликою пропозицією. У зв'язку з цим перед інвестором стоїть задача вибору найбільш привабливого інвестиційного проекту. Для оцінки доцільності інвестицій необхідно всебічно вивчити фактори, що безпосередньо впливають на вибір інвестиційного проекту.
Головні цілі інвестиційного проекту - максимізація обсягу виробництва або мінімізація витрат, технічна ефективність проекту (максимальний прибуток) та оптимізація технічних і економічних аспектів, які повинні бути метою стратегічного планування бізнесу. Інвестиційний проект - це система організаційно-правових та розрахунково-фінансових документів, необхідних для здійснення дій щодо впровадження різних форм реального інвестування. Процес розробки інвестиційного проекту від первісної ідеї до експлуатації підприємства може бути представлено у вигляді циклу, який включає до себе три окремі фази: передінвестиційна, де здійснюється вибір конкретного інвестиційного проекту (за формами реального інвестування), проводиться техніко-економічна та фінансова оцінка за критеріями прийняття рішення; інвестиційна, коли безпосередньо здійснюється реалізація обраного інвестиційного проекту; експлуатаційна (постінвестиційна), коли відбувається експлуатація об'єкта інвестування.
У світовій практиці інвестиційний проект представляє собою комплекс взаємопов'язаних заходів, направлених на досягнення поставлених цілей за умов обмеження фінансових, матеріальних та інших ресурсів. Життєвий цикл інвестиційного проекту включає такі стадії: формування проекту, проектний аналіз, розробка проекту, його здійснення і оцінка результатів, ліквідація. Проектний аналіз - це методологія, яка дає змогу оцінити фінансові та економічні переваги проектів, а також альтернативні шляхи використання ресурсів з урахуванням макро- і мікроекономічних наслідків.
Інвестиційний проект - це основний документ, що визначає необхідність здійснення реального інвестування, у якому у загальноприйнятій послідовності його розділів подаються основні характеристики проекту та фінансові показники, пов'язані з його реалізацією. Інвестиційний проект дозволяє підприємству та потенційним інвесторам всебічно, комплексно оцінити та обґрунтувати доцільність здійснення конкретних реальних інвестицій. Розглянемо технологію розробки проекту як документованого плану дій інвестор, що містить максимально повний опис і обґрунтування запланованого використання коштів з метою їх нарощування. Послідовність розробки проекту показано на Схемі 1:
Послідовність розробки проекту Схема 1
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Проект потрібен безпосередньо інвесторові. У проекті відбиваються наміри інвестора про які мають знати всі зацікавлені особи: партнери, банки, майбутні споживачі, преса, громадськість, трудовий колектив, органи влади, акціонери та ін.
Інвестиційні проекти, які розробляються у розрізі окремих форм реального інвестування підприємства, класифікуються за певною низкою ознак (Схема 2).
Схема2 Класифікація інвестиційних проектів підприємства
Размещено на http://www.allbest.ru/
У залежності від видів інвестиційних проектів диференціюються вимоги до їх розробки. Для невеликих інвестиційних проектів, які фінансуються підприємством за рахунок внутрішніх джерел, обґрунтування проекту здійснюється за скороченою кількістю розділів та показників. Таке обґрунтування може містити лише мету здійснення інвестиційного проекту, його основні параметри, обсяг необхідних фінансових коштів, показники ефективності здійснюваних інвестицій, а також схему (календарний план) реалізації інвестиційного проекту.
Для середніх і великих інвестиційних проектів, фінансування реалізації яких здійснюватиметься за рахунок зовнішніх джерел, необхідно провести повномасштабне обґрунтування за відповідними національними та міжнародними стандартами (у залежності від вимог інвесторів та держави). Підготовка реальних інвестицій вимагає розробки бізнес-планів інвестиційного проекту.
1.3 Бізнес-планування інвестиційного проекту
Бізнес-план є одним з основних документів, що визначає стратегію функціонування підприємства. Разом з тим він базується на загальній концепції розвитку підприємства, більш докладно розробляє економічний та фінансовий аспект стратегії, дає техніко-економічне обґрунтування конкретних заходів. Реалізація стратегії ґрунтується на широких інвестиційних програмах, складених як ціла система взамопов'язаних технічних, організаційних та економічних змін на певний період. Бізнес-план охоплює одну з частин інвестиційної програми, термін реалізації якої, як правило, обмежено декількома роками, що дозволяє дати досить чітку економічну оцінку намічених кредитів.
Найважливішою задачею розробки бізнес-планів є проблема залучення й обґрунтування інвестицій і кредитів, у тому числі закордонних, необхідних для здійснення проектів техніко-технологічного переоснащення або реконструкції підприємства. У цьому випадку бізнес-план реальних форм інвестування необхідний як основний інструмент, що дає можливість вибору того або іншого, альтернативного, варіанту інвестування і підтверджує гарантованість його повернення на основі ефективного використання.
Структура бізнес-плану інвестиційного проекту досить стандартна, поза залежністю від обсягу необхідних інвестицій. Зміст і відповідне оформлення бізнес-плану - необхідна умова того, щоб проект, принаймні, почали розглядати потенційні інвестори чи кредитори. Як правило, прогнозування розвитку звичайно здійснюється на 2 - 5 років, причому для першого року розбивка всіх показників робиться найбільш докладно (щомісячно), для другого - за кварталами, а на 3 - 5-й роки - в цілому на рік.
Формувати бізнес-план слід фахівцям із залученням робітників підприємства, що дозволить здійснити цей процес на досить високому рівні і забезпечити його обґрунтування.
1.4 Зміст розділів бізнес-плану інвестиційного проекту
Бізнес-план - стандартний для більшості держав з розвинтутою ринковою економікою документ, у якому детально обґрунтовується концепція призначеного для реалізації реального інвестиційного проекту та наводяться основні його розділи.
Підходи до розробки й викладення бізнес-плану диференціюються у залежності від характеру інвестиційного проекту. Обсяг бізнес-плану інвестиційного проекту залежить від його мети та розмірів фінансування. Для великих інвестиційних проектів необхідні значні інвестиційні ресурси, а тому і бізнес-план складає 40 - 50 сторінок. Це пов'язано з підвищеним рівнем ризиків для інвестора й обов'язковим залученням експертів від повідного профілю. Для невеликих (чи середніх) інвестиційних проектів допускається розробка більш короткого варіанту бізнес-плану (20 - 30 сторінок), що у разі потреби може бути уточненою і доповненою.
Розділ 1. Коротка характеристика інвестиційного проекту (резюме). Складається після всіх розділів, але розміщується на першій сторінці. У резюме наводиться висновок інвестора про те, чи відповідає проект спрямованості інвестиційної діяльності та інвестиційної стратегії; чи відповідає він потенціалу його інвестиційних ресурсів; чи влаштовує його проект за параметрами процесу планування.
У резюме міститься коротка характеристика інвестиційного проекту й вказується необхідна сума інвестиційних ресурсів у національній валюті на момент розробки бізнес-плану.
Розділ 2. Характеристика галузі, в якій реалізується інвестиційний проект. Розглядається вплив зовнішнього середовища на перспективність та ефективність впровадження інвестиційного проекту, а також відповідність галузевої спрямованості інвестиційного проекту задачам національної економіки.
Розділ 3. Характеристика продукції (послуг), вона містить:
§ відмінні риси та привабливість для споживачів;
§ переваги у порівнянні з іншими продуктами, товарами чи послугами (за якістю, дизайном та ін.);
§ конкурентоспроможність продукції, товарів чи послуг;
§ період життєвого циклу й удосконалення техніки та технології;
§ у разі необхідності - потрібна форма правового захисту (патент, авторське право і т. ін.).
Розділ 4. Розміщення об'єкта. З одного боку, необхідно оцінити інвестиційну привабливість даного регіону, а з іншого - розглянути потенційні переваги його місцерозташування з позицій наближеності до ресурсів (сировина, кадри) чи до ринків збуту. Слід також знати ринкову вартість земельної ділянки та прилягаючих територій.
Розділ 5. Аналіз ринку. Це найскладніший розділ плану. Аналіз охоплює не тільки поточний, але й майбутній (який пропонується) стан даного ринку. Основні етапи цього аналізу:
а) характеристика потенційних споживачів даного товару, продукції чи послуг (далі - продукція);
б) види продукції, які розглянуті в інвестиційному проекті, що знаходяться на внутрішньому ринку, й оцінка сучасного обсягу попиту на продукт на цьому ринку за останні три роки;
в) прогноз можливого обсягу продажу продукції у рамках інвестиційного проекту на найближчі п'ять років, у тому числі на внутрішньому (за регіонами) та зовнішньому ринках;
г) оцінка рівня та динаміки цін на продукцію на внутрішньому та зовнішньому ринках;
д) оцінка сучасного рівня конкуренції, який прогнозується на внутрішньому та зовнішньому ринках.
Розділ 6. Обсяг і структура виробництва продукції (послуг), що планується, - основна характеристика майбутньої виробничої діяльності об'єкта інвестування на стадії його експлуатації.
На першому етапі визначається загатний обсяг запланованого випуску продукції у середньому за рік за виходу об'єкта на проектну потужність. На другому етапі аналогічні розрахунки проводяться за всім асортиментом (чи групами) продукції. На третьому етапі результати диференціюються за роками майбутнього періоду. Обсяги розраховуються у натуральних одиницях, національній валюті, у доларах США.
Розділ 7. Забезпеченість випуску продукції( послуг) основними ресурсами (факторами виробництва):
а) потреби у ресурсах з даного регіону та інших регіонів України, з країн СНД, закордонних держав;
б) забезпеченість випуску продукції сучасними технологіями;
в) забезпеченість сучасним устаткуванням; спорудами й об'єктами виробничої інфраструктури;
г) забезпеченість казарми відповідної кваліфікації.
Розділ 8. Стратегія маркетингу. У цьому розділі має бути дотримано чітку маркетингову орієнтацію на споживача (знання його потреб, унікальності й адресності продукції, послуг, високоякісний сервіс, доступна ціна, своєчасність постачань, надійність, стабільність і т.п.). Використовується як самостійний розділ у таких випадках:
а) за виходу на ринок із принципово новим видом продукції;
б) за впровадження на інші регіональні ринки (інші регіони України, країн СНД, інші держави).
Розділ 9. Управління реалізацією інвестиційного проекту. Визначається організаційно-правова форма реалізації інвестиційного проекту:
§ діюча організаційно-правова форма ініціатора інвестиційного проекту;
§ організаційно-правова форма інвестора (шляхом створення нового ВАТ чи ЗАТ, або ТОВ і т ін.);
§ організаційна структура управління об'єктом;
§ проект буде реалізовано самостійно чи з залученням підрядників та субпідрядників.
Розділ 10. Оцінка ризиків і форм їх страхування. До ризиків, які найчастіше стосуються інвестиційних проектів, належать:
а) ризик істотної затримки початку реалізації інвестиційного проекту;
б) ризик несвоєчасного завершення будівельно-монтажних робіт з інвестиційного проекту;
в) ризик істотного перевищення розрахункової кошторисної вартості проекту;
г) ризик невиходу на заплановані показники зовнішньоекономічної діяльності;
д) ризик зниження запланованого рівня ефективності діяльності та збільшення періоду окупності капіталу та ін.
Розділ 11. Фінансовий план - розділ плану, де зведені усі рахунки. Якщо дані відповідним чином проаналізовано, це дозволяє зробити проект привабливим для інвестора. Цей розділ має узагальнити матеріали попередніх розділів і представити їх у вартісному виразі, а саме:
1. Графік потоку інвестицій, пов'язаних з будівництвом (розширенням, технічним переозброєнням) та введенням об'єкта в експлуатацію:
w загальний обсяг інвестицій, у тому числі: прямі: й значні витрати за кошторисом, накладні витрати підрядника та інвестора з контролю реалізації проекту;
w обсяг інвестицій в оборотні активи;
w обсяг створюваного страхового (резервного) фонду за інвестиційним проектом.
Загальний обсяг необхідних інвестицій у перший рік - за місяцями, у другий - за кварталами, а у третій, четвертий, п'ятий - у цілому за рік.
2. Визначається план доходів та витрат, пов'язаних з експлуатацією інвестиційного проекту:
w валовий дохід від реалізації продукції;
w сума поточний витрат при експлуатації (повна собівартість, у тому числі за елементами й статтями витрат);
w податкові платежі за рахунок собівартості;
w податки, що включаються в ціну;
w валовий прибуток;
w податкові й інші платежі за рахунок прибутку;
w чистий прибуток;
w грошовий потік (чистий прибуток та амортизація основних фондів).
3. Визначається точка беззбитковості за інвестиційним проектом, що показує, за якого обсягу продажу товару буде досягнуто самооплатність господарської діяльності об'єкта інвестування на стадії його експлуатації . Беззбитковість цієї діяльності досягається при такому обсязі чистого доходу від реалізації (з валового доходу відраховується ПДВ і акциз), що дорівнює сумі постійних поточних витрат.
Точка беззбитковості (V nn) розраховується за формулою:
де Bn - сума постійних витрат (витрати на оренду й утримання основних фондів, амортизаційні відрахування ОФ, витрати на рекламу та інші витрати, сума яких не змінюється на зміни обсягів продажу чи виробництва);
Уд - рівень чистого доходу до обсягу продажу %;
Узв - рівень змінних витрат % (витрати на сировину і матеріали, транспортні витрати, витрати зі сплатив відсотків, короткостроковий кредит, інші види витрат, сума яких змінюється пропорційно обсягу продажу чи виробництва).
4. Визначається період окупності або повернення інвестицій, вкладених у проект:
Розділ 12. Стратегія фінансування інвестиційного проекту. У процесі розробки цієї стратегії визначаються:
w джерела фінансування інвестиційного проекту;
w склад найбільш привабливих джерел фінансування;
w форми залучення інвестицій (грошові та майнові внески, передача права на використання патентів, ліцензій, «ноу-хау» тощо).
Від майстерності та вміння сформувати чіткий, послідовний, логічний та компактний бізнес-план значною мірою залежить ймовірність привернення уваги інвесторів саме до цього інвестиційного проекту.
2. Оцінка ефективності інвестиційних проектів
2.1 Методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів
Оцінка ефективності реальних інвестицій - відповідальний етап у процесі прийняття рішень. Від того, наскільки неупереджено та різносторонньо проведено цю оцінку, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти альтернативного його використання. Раніше використовувані показники ефективності мали певні недоліки: не враховувався фактор часу (ні прибуток, ні обсяг інвестованих коштів); для розрахунку використовувався тільки прибуток; проводилась тільки однобічна оцінка (сума прибутку й інвестицій).
Базові принципи й методичні підходи щодо оцінки ефективності реальних інвестицій
Перший принцип - оцінка повернення інвестованого капіталу на основі показника «чистий грошовий потік», сформованого за рахунок суми чистого прибутку та амортизаційних відрахувань у процесі експлуатації інвестиційного проекту. Цей показник може прийматися при оцінці як диференційований за окремими роками експлуатації інвестиційного проекту чи як середньорічний.
Другий принцип - обов'язкове приведення до дійної вартості як інвестованого капіталу, так і суми чистого грошового потоку. Процес інвестування проходить ряд етапів. Тому, за винятком першого етапу, всі наступні суми, що інвестуються, повинні приводитись до дійсної вартості диференційовано з кожним етапом наступного інвестування. Сума чистого грошового потоку теж коригується.
Третій принцип - вибір диференційованої ставки відсотка (дисконтна ставка) у процесі дисконтування грошового потоку для різних інвестиційних проектів. Розмір доходу від інвестицій формується з обліком таких факторів: середня реальна депозитна ставка; темп інфляції (премії); премія за ризик; премія за низьку ліквідність та інші з урахуванням особливостей інвестиційних проектів. При порівнянні двох інвестиційних проектів з різними загальними періодами інвестування (ліквідністю інвестицій) більш висока ставка відсоткова ставка повинна прийматися за проектом з більшою тривалістю реалізації.
Четвертий принцип - варіація форм використовуваної ставки відсотка для дисконтування у залежності від цілей оцінки. Яка ставка відсотка може бути використана: середня депозитна, середня кредитна, індивідуальна норма прибутковості інвестицій з урахуванням рівня інфляції (рівня ризику, рівня ліквідності інвестицій), норма прибутковості за іншими можливими видами інвестицій.
З урахуванням розглянутих принципів формується методи оцінки ефективності інвестиційних проектів на основі показників (Схема 3):
Схема 3 Система основних показників оцінки інвестиційних проектів
Размещено на http://www.allbest.ru/
Методи оцінки ефективності інвестицій
1. Метод розрахунку чистого приведеного ефекту (NPV) засновано на порівнянні величин вихідних інвестицій з загальною сумою дисконтованих грошових надходжень, які генеруються величиною вихідних інвестицій протягом прогнозованого терміну.
Так, наприклад, прогноз вихідних даних буде генерувати протягом n років: річні доходи (P1, Р2, Р3,...Рn). Загальна накопичена величина дисконтова них доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV) розраховується за формулами:
де Pk - прогнозування доходів за роками, тис. грн.;
r - дисконтна ставка;
ІС - величина вихідних інвестицій, тис. грн.
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, формула розрахунку NPV модифікується таким чином:
де і - прогнозований середній рівень інфляції.
Універсальна формула розрахунку чистої дійсної вартості (NPV) дозволяє оцінити цю величину у випадку неоднакового інфляційного перекручування доходів і витрат. Формула дозволяє одночасно робити інфляційну корекцію грошових потоків і дисконтування на основі середньозваженої вартості капіталу, що включає інфляційну премію:
де Rt - номінальний виторг t-го року , що оцінюється для безінфляційної ситуації, тобто у цінах базового періоду;
іr - темпи інфляції доходу r-го року;
Сt - номінальній грошові витрати t-го року у цінах базового періоду;
іk - темпи інфляції витрат r-го року;
T - ставка оподаткування прибутку;
Dt - амортизаційні відрахування t-го року;
ІС - первісні інвестиції;
К - середньозважена вартість капіталу, що включає інфляційну премію.
Якщо NPV > 0, то проект варто прийняти. У цьому випадку власник фірми отримає бажані прибутки.
Якщо NPV < 0, то проект варто відхилити. Власник фірми буде мати збитки від цього проекту.
Якщо NPV = 0, проект не прибутковий і не збитковий. У цьому випадку власник фірми не отримає прибутку та й не матиме збитків від здійснення даного проекту, але у той же час обсяги виробництва зростуть і фірма збільшиться за своїми масштабами.
Критерій NPV відображає прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття даного проекту. NPV різних проектів можна використовувати для підсумовування щодо визначення загального ефекту. Критерій NPV передбачає дисконтування грошового потоку за ставкою IRR. Чиста дійсна вартість (це абсолютний показник - основний його недолік) найбільш універсальний і найбільш досконалий показник для аналізу та вибору інвестиційного проекту.
2. Метод розрахунку індексу прибутковості (рентабельності) інвестицій (PI) є, за сутністю, наслідком NPV. Показник (PI) зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакове значення NPV, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.
Індекс рентабельності розраховується за формулою:
Якщо РІ > 1 - проект слід прийняти; РІ < 1 - проект слід відхилити; PI = 1 - проект не прибутковий і не збитковий.
Індекс рентабельності характеризує дохід на одиницю витрат (грн./грн.). Саме цей критерій найкращий, якщо потрібно упорядкувати незалежні проекти для формування оптимального портфеля у випадку обмеженості (є межа) загального обсягу інвестицій.
3. Метод розрахунку норми рентабельності інвестицій (IRR). Під нормою рентабельності інвестицій розуміють значення коефіцієнта дисконтування, за якого NPV = 0.
IRR = r, за якого NPV = f(х) = 0.
Зміст розрахунку цього коефіцієнта при аналізі інвестицій, які плануються, полягає в такому: IRR показує максимально припустимий відносний рівень витрат, що можуть бути асоційовані з даним проектом.
Так, наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позики комерційного банку, тоді значення IRR показує верхню межу припустимого рівня відсоткової ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
На практиці підприємство використовує різні джерела фінансування. Витрати з цих джерел визначаються за допомогою показника - середньозважена вартість капіталу, або ціна авансованого капіталу (СВК). Це мінімум повернення коштів на вкладений капітал (як середньозважена величина) з урахуванням питомої ваги всіх джерел у пасиві балансу.
Економічний зміст показника норми рентабельності інвестицій полягає у такому: підприємство може прийняти будь-яке рішення щодо інвестиційного проекту, але IRR не може бути нижче поточного значення (ціна джерела коштів для даного проекту). Ось чому показник СВК порівнюють з IRR кожного проекту, тобто між ними існує такий зв'язок: IRR > СВК - проект варто прийняти; IRR < СВК - проект варто відхилити; IRR = СВК - проект не прибутковий, не збитковий.
Якщо немає можливості провести розрахунки певних показників та визначити норму рентабельності графічним методом на персональному комп'ютері, то для визначення IRR застосовується інший метод - послідовних ітерацій з використанням табульованих значень множників, що дисконтуються. Для цього за допомогою таблиць обираються два значення коефіцієнта дисконтування r1 >r2 таким чином, щоб в інтервалі r1... r2 функція NPV = f(х) змінювала своє значення з «+» на «-» чи з «-» на «+».
Далі для розрахунку використовуються формули:
де r1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого f(r1) > 0 (f(r1) < 0);
де r2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого f(r2) > 0 (f(r2) > 0);
r1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, які мінімізують позитивне значення показника NPV, тобто f(r2) =max { (f(r2) < 0}.
Після проведення розрахунку норми рентабельності інвестицій (IRR1) або (IRR2) необхідно уточнити отримане значення (IRR3) за допомогою декількох ітерацій. Спочатку потрібно визначити найближчі цільові значення коефіцієнта дисконтування, за яких NPV змінює знак з «+» на «-». Точність обчислень обернено пропорційно інтервалу (r1... r2), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, якщо довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1 %), тоді r1 та r2 - найближчі одне до одного значення коефіцієнта дисконтування, що задовольняють умови (зміна знака функції з «+» на «-»). Шляхом взаємної зміни коефіцієнтів r1 і r2 аналогічні умови застосовуються для ситуацій, коли функція змінює знак «-» на «+».
Логіка критерію IRR така, що норма рентабельності інвестицій показує максимальний рівень витрат, який може бути асоційований за даним проектом, тобто якщо ціна капіталу, що залучається для фінансування, більше IRR, то проект призведе до збитків і його треба відхилити.
Якщо IRRдвох альтернативних проектів більше, ніж ціна коштів усіх джерел, залучених для реалізації цих проектів, то вибір кращого з проектів відповідно до критерію IRR неможливий.
Існує більш досконала модифікація методу - внутрішня ставка рентабельності (MIRR). Цей показник являє собою коефіцієнт дисконтування, що зрівнює приведену вартість відтоків коштів і нарощений розмір притоків. Операції дисконтування відтоків і нарощення притоків виконуються з використанням капіталу проекту.
Усі грошові потоки доходів приводяться до майбутньої (кінцевої) вартості за середньозваженою вартістю капіталу й підсумовуються. Сума приводиться до дійсної вартості за ставкою внутрішньої рентабельності. З дійсної вартості доходів віднімається дійсна вартість грошових витрат і визначається чиста дійсна вартість проекту, що зіставляється з дійсною вартістю витрат. MIRR характеризує ефективність проекту.
Порівняння NPV- та IRR-методів свідчить про те, що вони можуть «конфліктувати» один з одним.
4. Найпростішим і більш розповсюдженим у світовій практиці є метод визначення стоку окупності інвестицій (РР). Він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку строку окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестицій.
а) якщо дохід розподілено за роками рівномірно, то (РР) розраховується таким чином:
де РР - середньорічний розмір прибутку;
б) якщо дохід розподілено нерівномірно, то (РР) розраховується прямим підрахунком кількості років, протягом яких інвестиції будуть погашені кумулятивним доходом. Загальна формула матиме вигляд:
Показник (РР) показує кількість базових періодів, за які вихідні інвестиції будуть повністю повернені за рахунок генерованих проектом притоків коштів. Якщо базовий період - рік, то можна виділити й дрібну частину року, якщо абстрагуватися і від вихідного стану, то притік коштів може здійснитися і наприкінці року. Цей показник має ряд недоліків, які необхідно враховувати, проводячи аналіз, а саме: він не враховує впливу доходів останніх періодів, виходячи за межі строку окупності; не робить розмежування між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але з різним розподілом сум за роками; не має такої властивості, як адитивність.
5. Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (ARR). Для цього коефіцієнта характерні дві риси:
- по-перше, дохід характеризується показником чистого прибутку (ЧП), що прямує до доходу (PV) : (ЧП) PV;
- по-друге, не припускається дисконтування доходу.
Алгоритм розрахунку уже простий, що і визначає широке використання цього показника на практиці:
де RN - середньорічний прибуток (прибуток з урахуванням відрахувань до бюджету);
RY - залишкова чи ліквідаційна вартість.
Середня величина інвестицій обчислюється шляхом поділу первісних витрат, коли наприкінці строку реалізації передбачається списання всіх капітальних вкладень. Якщо передбачається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості, то її оцінка повинна бути врахована. Даний показний порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу (Ра), який розраховується за формулою:
де ? ЧП - загальний чистий прибуток підприємства;
? АС - загальна сума коштів, авансована у діяльність підприємства (разом з середнім балансом-нетто).
Якщо ARR > Ра ,то проект доцільний.
Цей метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій має такі недоліки: не враховує тимчасової складності грошових потоків; не робить розмежування між проектами з однаковою сумою середньорічного прибутку, хоча сума прибутку за роками може дуже різнитися; не розрізняє проекти, які мають однаковий середньорічний прибуток, і ця сума може генеруватися протягом різної кількості років і т. ін.
Критерій ARR - це найкращий показник аналізу інвестиційних проектів та формування бюджету капітальних вкладень. Основна сфера його використання - порівняльна оцінка діяльності підрозділів фірми. Цей показник розраховується за недисконтованими вихідними даними.
2.2 Інфляція та вартість грошових потоків
Інфляція впливає на вартість грошових потоків, «з'їдаючи їх купівельну спроможність. Ринкові процентні ставки містять у собі «інфляційні чекання», тобто інвестори бажають отримати компенсацію за зменшення через інфляцію купівельної спроможності майбутніх грошових потоків і тому вимагають відповідного збільшення процентних ставок. Аналогічно інфляція часто враховується у нормі прибутку IRR, що використовується для оцінки проектів.
Норма прибутку, що включає до себе інфляцію, наховається номінальною ставкою. Можна також дати визначення реальної норми прибутку (тобто без інфляції) на основі прикладу розрахунка номінальної та реальної норми прибутку.
Приклад. Фірма припускає, що інфляція складе 6 %. Встановлюючи номінальну необхідну процентну ставку для інвестиційного проекту, фірма бажає компенсувати інфляційний процес та отримати реальний прибуток у розмірі 8 %.
(1 + номінальний IRR) = (1 + реальна IRR) * (1 + ставка інфляції ) =
= (1 + 0,08) * (1 + 0,06) = 1,1448.
Таким чином, номінальна IRR фірми складе 14,48 %. Це означає, що вона дістане реальний прибуток у розмірі 8 % після обліку впливу інфляції.
Неймовірно просто додавати реальну IRR до ставки інфляції. Інфляція виконує діє множника, тобто грошові потоки повинні щороку збільшуватися на (1 + ставка інфляції), щоб купівельна спроможність IRR можна відобразити двома способами:
(1 + номінальна IRR)
Реальна IRR = (1 + рівень інфляції) - 1
Номінальна IRR = [(1 + реальна IRR) * (1 + рівень інфляції)] - 1.
Розраховуючи грошові потоки при аналізі NPV, важливо бачити розбіжності між реальною і номінальною IRR. Обидві ставка й грошові потоки мають відповідати один одному. Так, якщо номінальна IRR використовується як дисконтна ставка, то інфляція збільшить номінальний обсяг грошових потоків за певний термін використання капітальних вкладень. З іншого боку, якщо передбачається, що грошові потоки залишаться постійними протягом терміну роботи активів, то треба використовувати реальну IRR. Дуже поширена помилка, коли використовуються несумісні комбінації IRR і грошових потоків, що призводить до невірної оцінки NPV.
Існує два способи оцінки NPV - за номінальною чи реальною ставками. Тому закономірно постає питання: який з них кращий. Відповідь неоднозначна.
Перевага використання номінальної IRR разом з грошовими потоками, що враховують інфляцію, визначається тим, що не всі витрати й доходи характеризуються однаковим рівнем інфляції. Наприклад, якщо очікувати загальний рівень інфляції 6 %, а в той же час інфляція витрат на працю може скласти 8 %. З огляду на рівень інфляції для кожного грошового потоку окремо визначити їх реальний обсяг.
Таким чином, якщо є доступна інформація для цього способу, то використання номінальних IRR і грошових потоків дає краще уявлення про реальну вартість майбутніх грошових потоків. Часто важко передбачити окремі індекси цін для кожного виду витрат і доходів, оскільки як заміну може бути використано загальний рівень інфляції. Безумовно, застосування загального рівня інфляції припускає, що всі грошові потоки коригуються на інфляцію за однією ставкою, тому перевага застосування номінальних IRR і грошових потоків зникає.
Однаковий результат можна одержати, якщо використовувати загальну ставку інфляції або застосовувати реальні грошові потоки та реальну IRR.
Розглянемо приклад розрахунку дисконтування з використанням реального й номінального прибутку.
Приклад. Для компанії «Новатор» номінальна IRR складає 20 % за очікуваної ставки інфляції 8 %. Компанія бажає провести аналіз для такого проекту : первісні витрати - 50 000 дол. США; тривалість проекту - 4 роки (залишкова вартість дорівнює 0); очікуваний прибуток після сплати податків - 30 000 дол. США на рік.
1. Використання номінальної IRR і номінальних грошових потоків:
2. Грошові потоки з обліком інфляції:
рік 1 = (30 000 * 1,08) = 32 400 дол. США;
рік 2 = (30 000 * 1,082) = 34 992 дол. США;
рік 3 = (30 000 * 1,083) = 37 791 дол. США;
рік 4 = (30 000 * 1,084) = 40 815 дол. США.
3. Використання реальної IRR і реальних грошових потоків:
реальна IRR = [(1,02) * (1,08)] - 1 = 11,11 %.
Ці два рішення відрізняються одне від одного на 2 дол. США через округлення цифр.
Неважливо, які індекси цін використовуються для обліку інфляції - спеціальні чи загальні, найголовніше, щоб ставки IRR і грошові потоки від капітальних вкладень, використовувані для розрахунку, відповідали один одному. Тому якщо беруться за основу номінальні грошові потоки, то дисконтувати їх потрібно за номінальною IRR. Аналогічно для дисконтування реальних надходжень від капіталовкладень необхідно застосовувати реальну IRR.
2.3 Методики оцінки інвестиційних проектів
Сучасний економічній теорії та практиці відомо чимало методів оцінки інвестиційних проектів, які умовно можна розділити на дві групи: статистичні та динамічні. Статистичні методи важливі для малих і середніх підприємств, бо стосуються інвестиційних проектів, що здійснюються у межах одного року. Динамічні методи, як правило, застосовуються для оцінки інвестиційних проектів, термін реалізації яких більший за один рік. У цьому разі використовуються метод обчислення чистої теперішньої вартості, внутрішньої норми рентабельності, індекс прибутковості та ін., які розглянуто у підрозділі 2.1, 2.2. Оскільки тут враховується фактор часу, це зумовлює підвищений інтерес до даного методу з боку українських підприємств.
Динамічні методи фінансової оцінки інвестиційних проектів ґрунтуються на дисконтуванні грошових потоків проекту. Наведені формули (підрозділ 2.1, 2.2) мають припущення, що основні параметри проекту залишаються незмінними протягом усього терміну його реалізації. Однак інвестиційний проект пов'язано з майбутнім, яке неможливо передбачити з певністю. З огляду на це існує потреба в аналізі чутливості проекту. Основу аналізу становить присвоєння найважливішим параметрам проекту (ціна на продукцію, обсяги реалізації, поточні витрати тощо) нових значень. Виходячи з них проводиться повторне обчислення показників ефективності інвестиційних проектів і у такий спосіб визначається вплив зміни кожного параметра на кінцевий результат.
Варто також зауважити, що аналіз чутливості не веде до однозначних висновків, оскільки не уточнює ймовірності виникнення різних обставин, називаючи лише джерела їх появи та можливі наслідки. А тому результати такого аналізу слід розглядати як попередній етап аналізу ризиків проекту.
Доцільно також згадати, що підприємствам в Україні притаманне прагнення до здійснення масштабних і тривалих інвестиційних проектів. Це не завжди себе виправдовує з економічної точки зору. Йдеться про те, що здійснення інвестиційних програм уможливлює оптимізацію структури інвестицій та раціональний розподіл їх у часі. Це певною мірою знімає проблеми вибору дисконтної ставки та врахування інфляції. Зрештою, як можна судити з викладеного вище, динамічні методи оцінки інвестиційних проектів є досить зручним інструментом прийняття інвестиційних рішень. Однак за їх застосування слід враховувати висловлені застереження, що стосуються особливостей економіки.
На стадії попереднього техніко-економічного обґрунтування зазвичай невідомо, як буде фінансуватися проект, невідомі джерела фінансування, невизначено більшість суб'єктів інвестиційної діяльності. Техніко-економічне обґрунтування для того і складається, щоб залучити акціонерів і кредиторів до фінансування проекту. Саме з такою метою на стадії попереднього техніко-економічного обґрунтування проводиться оцінка фінансової здійсненності проекту і оцінка ймовірності його здійснення. Отже, головний інструментарій для оцінки проектів такий: фінансові показники здійсненності проекту; показники економічної ефективності; аналіз чутливості; аналіз беззбитковості; оцінка ймовірності; економічна оцінка проекту. Найхарактернішими показниками фінансової здійсненності проектів є: коефіцієнт співвідношення довгострокових запозичених коштів і акціонерного капіталу; коефіцієнти: покриття, абсолютної ліквідності, покриття довгострокових зобов'язань, співвідношення між дебіторською та кредиторською заборгованостями.
2.4 Управління інвестиційними ризиками проекту
Вибір і обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів пов'язані з аналізом подій, які належать до майбутніх періодів, тобто існує необхідність врахувати в інвестиційних розрахунках певний ризик у зв'язку з невизначеністю та мінливістю економічної, політичної, соціальної й інших ситуацій на інвестиційному ринку країни, тому доцільно включати до інвестиційного проекту розподіл аналізу ризику, пов'язаного з його реалізацією.
Актуальність дослідження інвестиційного ризику зумовлено його значним посиленням та впливом на результат інвестиційного процесу, який здійснюється в умовах трансформації економіки в Україні.
Під інвестиційними ризиками розуміємо можливість недоотримання запланованого прибутку під час реалізації інвестиційних проектів. Об'єктом ризику у даному разі виступають майнові інтереси особи, яка вкладає у тій чи іншій формі свої кошти (інвестиції). Структуру інвестиційних ризиків представимо на схемі 4:
Схема 4 Структура інвестиційних ризиків
Размещено на http://www.allbest.ru/
Інвестиційна діяльність підпадає під різні види ризиків, серед яких можна виділити неспецифічні, тобто характерні й для інших видів ділової активності. Особливу групу ставлять ризики країни, методи оцінки яких специфічні і потребують особливого розгляду. Для того що оцінити ризикованість вкладень у різні активи, необхідно окреслити основні принципи розробки та управління інвестиційними проектами.
Суть інвестування полягає у вкладенні власного або запозиченого капіталу у певні види активів, які повинні забезпечити в майбутньому отримання прибутку. У будь-якому разі щодо прийняття рішення про вкладення капіталу необхідно володіти інформацією, яка підтримує три основні тези:
1) забезпеченість повного повернення вкладених коштів;
2) передбачуваний прибуток має бути достатнім, щоб забезпечити привабливість обраного виду інвестування порівняно з іншими можливостями;
3) передбачуваний прибуток має компенсувати ризик, який виникає через невизначеність кінцевого результату. Ця умова встановлює прямий зв'язок між ризиком та очікуваним доходом від інвестицій. Чим вищий ризик, тим вищим повинен бути очікуваний дохід. Таким чином, проблема управління інвестиційним проектом полягає у розробці програми вкладення капіталу, яка забезпечить необхідну дохідність за мінімального ступеня ризику.
Майбутні потоки грошових надходжень від інвестицій визначаються не тільки можливими змінами зовнішніх факторів, а й низкою обставин, які примушують інвестора змінювати свої початкові рішення у процесі реалізації інвестиційного проекту. За проведення розрахунків, які враховують ймовірність появи певної події у майбутньому, необхідно враховувати у першу чергу ті фактори, які мають переважний вплив на очікувану подію, і проводити за необхідності пошук заходів щодо їх мінімізації.
Для визначення найвпливовіших факторів необхідно провести їх ранжування за ступенем впливу на очікувану подію. Викликає зацікавленість і те, як впливають на майбутні події різноманітні фактори та їх поєднання для посилення, зменшення або нейтралізації загального негативного впливу на очікувану подію. Доцільно також провести дослідження взаємозв'язків між окремими випадковими чинниками, що викликають зміну імовірності появи очікуваної події.
Теоретичний і практичний інтерес мають дослідження факторів, які визначають структуру ризику, залежність його від періодів та наявних стадій для конкретної форми відтворення виробництва, а також зміну цієї структури відповідно до змін впливу факторів макро- та мікросередовища.
Оцінка інвестиційних проектів за показниками ризикованості пов'язана з розробкою процедур цієї оцінки. Для випадків, коли здійснюють прогноз імовірності визначених наперед факторів для інвестиційних проектів, які ще має бути реалізовано, може бути прийнятною статична модель механізму розробки заходів щодо мінімізації прогнозованих ризиків (Схема 5).
Схема 5 Схема розробки заходів щодо мінімізації прогнозованих ризиків (статична модель)
Размещено на http://www.allbest.ru/
Для випадків урахування поточних факторів, які виникають у процесі реалізації інвестиційного проекту і які раніше не могли бути враховані або могла бути недооцінена величина їх впливу на очікувану подію, може бути застосовано динамічну модель механізму розробки заходів щодо мінімізації ризиків. Ця модель будується на основі аналізу ризиків щодо вкладення та віддачі інвестицій. Вивчення зовнішніх та внутрішніх факторів впливу на розмір ризику дозволяє розробити заходи щодо зниження впливу цих факторів на зростання ризику у процесі реалізації інвестиційного проекту.
Для розв'язання проблеми врахування комплексного впливу низки факторів на ризикованість інвестиційних проектів необхідно провести систематизацію та класифікацію ризиків у реальному інвестуванні, що дасть змогу детальніше вивчити види ризиків, визначити їх місце та взаємодію у системі впливу збурюючи факторів на інвестиційний процес, провести ефективніший пошук шляхів мінімізації ризиків.
Класифікацію ризиків реальних інвестицій доцільно проводити більш наближено до реальних умов інвестування з урахуванням основних складових інвестиційного проекту (періодів і стадій) та факторів, які зумовлюють відповідні ризики.
Системний аналіз інвестиційних ризиків дає змогу побудувати класифікаційну матрицю, де пов'язуються причини ризиків та форми їх виявлення (Таблиця 1).
Матричне подання класифікації ризиків дає змогу раціональніше організувати інформаційне забезпечення певних видів контролю за ризиками та розробити або обрати ефективніші методи управління ними.
Виходячи з того, що кожне інвестиційне рішення і відповідна діяльність інвестора пов'язана з ризиком здійснення певних подій, будь-які нові рішення та відповідні заходи викликають нові ризики, що можу бути враховано за побудови деталізованої матриці ризиків. У таких випадках її розмір може бути збільшено залежно від нових збурюючих факторів та форм виявлення ризиків. Перехрещення рядка та графи у класифікаційні матриці показує вид ризику, який має місце на кожній конкретній стадії реалізації інвестиційного проекту у відповідності зі збурюючими факторами, які спонукають до виникнення такого виду ризику. Процес реалізації ризику - це більш глибокий черговий аналіз вихідного ризику, що дає змогу виявити його складові, сумарна дія яких спонукає його виникнення. Розглянемо побудову укрупненої класифікаційної матриці ризиків інвестиційного проекту першого ступеня деталізації. Ризики, що вказані у матриці, визначаються збурюючими факторами мікро- та макросередовища і відповідними стадіями у кожному періоді інвестиційного циклу.
Таблиця 1 Укрупнена класифікаційна матриця ризиків реальних інвестицій
|
Ризики інвестиційних проектів |
Збурюючі фактори |
|||||||||||
|
Стадії |
Періоди |
Мікросередовище |
Макросередовище |
|||||||||
|
Організаційні |
Виробничі |
Комерційні |
Фінансові |
Інші види |
Економічні |
Політичні |
Соціальні |
Екологічні |
Інші види |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
|
|
1. Вибір інвестиційного товару |
Передінвестиційний |
Р11 |
Р12 |
Р13 |
Р14 |
Р15 |
Р16 |
Р17 |
Р18 |
Р19 |
Р110 |
|
|
2. Ємкість ринку |
Р21 |
Р22 |
Р23 |
Р24 |
Р25 |
Р26 |
Р27 |
Р28 |
Р29 |
Р210 |
||
|
3. Вплив конкурентів |
Р31 |
Р32 |
Р33 |
Р34 |
Р35 |
Р36 |
Р37 |
Р38 |
Р39 |
Р310 |
||
|
4. Оцінюючий висновок щодо реалізації проекту |
Р41 |
Р42 |
Р43 |
Р44 |
Р45 |
Р46 |
Р47 |
Р48 |
Р49 |
Р410 |
||
|
5. Мобілізація інвестиційного капіталу |
Інвестиційний |
Р51 |
Р52 |
Р53 |
Р54 |
Р55 |
Р56 |
Р57 |
Р58 |
Р59 |
Р510 |
|
|
6. Режим фінансування інвестицій |
Р61 |
Р62 |
Р63 |
Р64 |
Р65 |
Р66 |
Р67 |
Р68 |
Р69 |
Р610 |
||
|
7. Виконання підрядних робіт |
Р71 |
Р72 |
Р73 |
Р74 |
Р75 |
Р76 |
Р77 |
Р78 |
Р79 |
Р710 |
||
|
8. Ресурсне забезпечення проекту |
Р81 |
Р82 |
Р83 |
Р84 |
Р85 |
Р86 |
Р87 |
Р88 |
Р89 |
Р810 |
||
|
9. Вихід проекту на виробничу потужність |
Експлуатаційний |
Р91 |
Р92 |
Р93 |
Р94 |
Р95 |
Р96 |
Р97 |
Р98 |
Р99 |
Р910 |
|
|
10. Забезпечення стабільності виробництва |
Р101 |
Р102 |
Р103 |
Р104 |
Р105 |
Р106 |
Р107 |
Р108 |
Р109 |
Р1010 |
||
|
11. Нарощування обсягів виробництва |
Р111 |
Р112 |
Подобные документы
Сутність і види ризиків проектів. Оцінка ризиків реалізації інвестиційного проекту ТОВ "ЗАТ Київміськбуд-5" з будівництва котеджного містечка "Затишне місто". Розробка проекту організаційної структури відділу управління ризиком і карти організації праці.
дипломная работа [3,9 M], добавлен 19.01.2014Методи оцінки ефективності інвестиційного проекту. Використання імітаційних моделей в процесі розробки та аналізу ефективності. Методи аналізу інвестиційних проектів з врахуванням ризику,а також моделі прийняття рішень в аналізі реальних інвестицій.
реферат [77,1 K], добавлен 08.04.2013Методичні підходи до управління проектами фінансування та їх оцінки. Передінвестиційні дослідження можливостей впровадження проекту на прикладі ТОВ "Кондитерська фабрика "Лагода". Загальний аналіз інвестиційного проекту та схеми його впровадження.
дипломная работа [1,1 M], добавлен 21.08.2011Сутність та види бізнес-планів, зміст і загальні методи розробки, загальна характеристика фінансового плану. Економічна характеристика СВК "Вільне козацтво", аналіз ефективності та рентабельності його діяльності. Стратегія розвитку даної організації.
курсовая работа [64,6 K], добавлен 05.10.2014Сутність інвестицій, характеристика інвестиційного проекту та його циклів. Методика оцінки ефективності інвестиційної діяльності підприємства. Розробка системи для максимально достовірної оцінки інвестиційного проекту. Проблеми інвестиційної діяльності.
курсовая работа [802,8 K], добавлен 30.03.2015Сутність інновації та особливості інноваційної політики. Етапи формування інноваційної моделі, підготовка та розробка бізнес-проекту. Методичні основи оцінки економічної ефективності та впровадження новацій. Аналіз фінансового стану підприємства.
дипломная работа [224,1 K], добавлен 14.09.2016Види проектного аналізу. Визначення соціальної цінності інвестиційного проекту, оцінка економічного ефекту від його впровадження. Розрахунок показників рентабельності та прибутковості. Вдосконалення методів мотивації персоналу та системи преміювання.
курсовая работа [469,1 K], добавлен 21.05.2019Сутність ризиків і невизначеності. Класифікація ризиків за ознаком реалізації, за сферою виникнення, за ступенем дії на результати проекту; їх якісна і кількісна оцінка. Управління ризиками і методи зниження. Основні напрями регулювання ступеня ризику.
реферат [31,8 K], добавлен 02.04.2012Сутність, мета та види аналізу ризиків інвестиційних проектів. Методи і головні інструменти управління проектними ризиками. Особливості і відмінні характеристики моделювання управління ризиком методом чутливості, методом сценаріїв та методом Монте-Карло.
реферат [26,2 K], добавлен 27.03.2011Концепція, зміст, структура та модель бізнес-плану: створення спортивно-розважального комплексу з міні-гольф клубом на Україні, в передмісті Одеси. Характеристика календарного плану реалізації проекту, плану надходжень і видатків, плану фінансування.
бизнес-план [4,9 M], добавлен 13.07.2010
