Подготовка, структура, оценка и инвестирование инновационных проектов

Полная оценка инновационного проекта включает в себя анализ всех вышеперечисленных основных элементов реализации проекта. Для того, чтобы свести полученные результаты в единое целое для получения общей оценки, можно использовать критерии, перечисленные в табл. 2.1.

Данный перечень не является универсальным, в зависимости от целей и направлений проекта может быть расширен или сокращен. Каждое предприятие должно использовать те критерии оценки проектов, которые считает для себя наиболее существенными и значимыми.

Таблица.2.1. Критерии оценки инновационного проекта

5- очень высокая оценка;

4- высокая оценка;

3- удовлетворительная оценка;

2- низкая оценка;

1- очень низкая оценка.

Для получения полной оценки инновационного проекта необходимо оценить каждую позицию, а затем на основе обобщенной оценки принимать решение об эффективности анализируемого проекта.

Приведенные в табл.2.1. выводы сделаны на основании расчетов и рассуждений, указанных в т.т.1.1. - 1.3. и ПРИЛОЖЕНИЯХ 1-11.

III. Инвестирование инновационных проектов

В условиях рыночных отношений система финансирования инновационной деятельности имеет свою специфику и выступает как составной элемент финансовой политики отдельного предприятия, государства в целом Оберемчук В.Ф. Стратегия предприятия. - К.: МАУП, 2000.

Объектами финансирования инновационных проектов являются капитальные затраты, источники инвестирования которых представлены на рис. 3.1.

А)Государственное кредитование.

Государственный кредит - это экономические отношения, которые возникают между; предприятием и государством вследствие купли первым государственных ценных бумаг (предприятие становится кредитором государства), а также вследствие получения бюджетных и внебюджетных кредитов (предприятие становится заемщиком).

Государственное кредитование осуществляется предоставлением бюджетных займов непосредственно министерствами, ведомствами, другими центральными органами государственной исполнительной власти для финансирования через банковские учреждения:

пусковых объектов;

прежде начатых новостроек производственного назначения;

технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий независимо от форм собственности.

Финансирование инвестиционных потребностей предприятий бывает целевым, прямым, возвратным, срочным, обеспеченным залогом или гарантией (поручительством).

Бюджетные займы предоставляются на следующих условиях:

* объемы бюджетных кредитов на соответствующий год относятся к министерствам, ведомствам, другим центральным органов государственной власти, которые финансируются Министерством экономики, после утверждения Государственной программы экономического и социального развития Украины;

* перечень строений и объектов производственного назначения, которые финансируются за счет средства государственного бюджета, определяет Министерство экономики по согласованию с Министерством финансов и подает его на утверждение Кабинета Министров Украины в составе Государственной программы экономического и социального развития Украины на год, который планируется;

* сроки погашения бюджетных кредитов не превышают трех лет, а в отдельных случаях - пяты лет;

* погашение бюджетных кредитов начинается через год после окончания строительства, реконструкции или технического перевооружения объекта кредитования (какой-то его очереди, пускового комплекса) и осуществляется ежеквартально;

* погашение бюджетных кредитов, которые используются на приобретение оснащения, которое не входит в систему зданий, начинается со следующего за плановым годом и осуществляется ежеквартально на протяжении не большее двух лет;

* за пользование бюджетными займами устанавливается процентная ставка, которая определяется Минфином Украины ежегодно во время формирования государственного бюджета.

Организация работы по обслуживанию бюджетных кредитов, их учета и проведения расчетов с заемщиками полагается на уполномоченные коммерческие банки Украины.

Б)Банковское кредитование.

В настоящее время наиболее распространенным видом кредита является банковский. При таком кредитовании предприятие выступает только в роли заемщика.

Банковский кредит классифицируют по следующим признакам:

Целевая направленность.

Срок кредита.

Вид процентной ставки.

Валюта кредита.

Виды обслуживания.

В зависимости от цели кредит может предоставляться на:

финансирование оборотного капитала;

финансирование основного капитала;

выкуп приватизированного предприятия.

Действующее украинское законодательство запрещает предоставлять предприятиям кредиты на покрытие убытков от хозяйственной деятельности, на формирование и увеличение уставных фондов банков, для внесения платежей в бюджет и внебюджетные фонды.

Не могут получить кредиты предприятия:

в отношении которых возбуждено дело о банкротстве (кроме кредитования мероприятий финансовой санации");

под заключенные ними контракты, которые не предусматривают защиты заемщика от возможных потерь, связанных с задержками в поставках товаров;

если они имеют просроченную задолженность по ранее предоставленным кредитам.

В зависимости от срока различают: краткосрочные, среднесрочный, долгосрочный кредиты.

В зависимости от процентной ставки предприятия могут получать кредиты с плавающей и фиксированной процентной ставкой. Займы с фиксированной процентной ставкой предприятиям предоставляются преимущественно при условиях стабильной экономики. Иногда такие займы предприятие может получить и при условиях инфляции, но только на очень короткий срок. Ставки с плавающей процентной ставкой зависят от уровня процентной ставки на межбанковские кредиты и официальной учетной ставки Национального банка Украины. Предприятия преимущественно стараются получить в банках займа с фиксированной процентной ставкой.

В)Лизинговый кредит

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность оговоренное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке.

Субъектами лизинга являются:

Лизинговая операция основана на двух основных отношениях:

1)купли-продаже (договор купли-продаже);

2)отношениях, связанных с временным использованием оборудования (договор лизинга).

Сущность лизинга проявляется в его функциях: финансовой; производственной; сбытовой.

Финансовая функция состоит:

- в освобождении предприятия от моментной полной оплаты приобретенных основных фондов и предоставлении их на условиях долгосрочного кредита;

- в использовании предприятием налоговых и амортизационных льгот.

Поскольку арендную плату причисляют к составу валовых затрат, то соответствующим образом уменьшается налогооблагаемая прибыль предприятия.

Применение механизма ускоренной амортизации оказывает содействие не только уменьшению налогооблагаемой прибыли лизингополучателя, а и ускорению технического обновления производства.

Производственная функция состоит в оперативном решении проблемы переоснащение производства не путем куплю машин и оснащения, а путем их временного использование на условиях лизинга. Это эффективное средство для обеспечения доступа предприятий к новым технологиям и технике.

Сбытовая функция состоит в расширении руга потребителей и освоении новых сегментов рынка за счет привлечения прежде всего тех предприятий, которые несостоятельные сразу приобрести то или иное имущество.

В классической лизинговой сделке взаимоотношения между субъектами строятся по следующей схеме: будущий лизингополучатель, нуждающийся в определенных видах имущества самостоятельно подбирает владеющего этим имуществом поставщика. В силу отсутствия собственных средств и доступа к заемным средствам для приобретения имущества в собственность он обращается к будущему лизингодателю, имеющему необходимые средства, с просьбой об участии в сделке.

Участие лизингодателя выражается в покупке им имущества у поставщика в собственность и в последующей его передаче лизингополучателю во временное пользование на определенных в лизинговом соглашении условиях.

По объекту обслуживания передаваемого имущества лизинг подразделяется на:

чистый - это отношения, при которых все обслуживание имущества берет на себя лизингополучатель; расходы по обслуживанию оборудования не включаются в лизинговые платежи;

мокрый - предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, за которые несет ответственность лизингодатель.

Г) Фондовые операции

Фондовые операции заключаются в эмиссии предприятием различных видов ценных бумаг. Благодаря рынку ценных бумаг осуществляется перелив капитала между отраслями и предприятиями, обеспечивается финансирование приоритетных производственных, научно-технических и социальных программ. С помощью рынка ценных бумаг сберегатели получают возможность участвовать в прибыли коммерческих предприятий. Наконец, рынок ценных бумаг позволяет цивилизованным способом покрывать денежный дефицит бюджета, ибо именно на таком рынке мобилизуются свободные денежные средства юридических лиц и граждан для финансирования расходов.

Средства, полученные предприятиями с фондового рынка, используются на следующие цели:

средства, полученные от первичного выпуска акций, направляются на формирование уставного капитала, предусмотренного учредительными документами акционерного общества;

2) средства, поступившие от дополнительной эмиссии акций, направляются на увеличение уставного капитала, предусмотренного учредительными документами;

3) средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование реальных активов, нематериальных активов, а также на приобретение высокодоходных ценных бумаг других эмитентов;

4) государственные краткосрочные облигации служат платежным средством во взаимоотношениях с партнерами, а также источником получения дополнительного дохода;

5) доходы по депозитным счетам и облигационным займам могут быть направлены на пополнение оборотного капитала (приобретение товарно-материальных ценностей);

6) эмиссионный доход общества служит источником формирования добавочного капитала.

Средства, полученные предприятиями с фондового рынка, повышают их финансовую устойчивость, улучшают ликвидность баланса и платежеспособность хозяйствующих субъектов.

Таблица 3.1. Сравнительная характеристика банковского и лизингового кредита.

3.2 Обоснование выбора источника инвестирования нововведений

Предприниматель становится перед выбором вида инвестирования, что зависит от размера, периода и стоимости привлечения средств.

Требуемый размер и период привлечения средств определяются на стадии анализа и оценки инновационных проектов - ПРИЛОЖЕНИЕ 12.

Наиболее благоприятным для предприятия является комплексный подход к выбору источников финансирование капитальных вложений. Тогда основной предпосылкой определения оптимальной структуры таких источников может быть детальный анализ:

1)возможного объема внутренних источников финансирования капитальных вложений;

2)возможного объема привлечения дополнительного средства.

Не следует забывать, что нарушение оптимального соотношения между собственными и привлеченными источниками финансирования капитальных вложений может привести к ухудшению финансового состояния предприятия - излишней зависимости от заемного капитала либо, наоборот, не использования положительного эффекта финансового рычага.

Финансирование инновационного проекта за счет собственного капитала должно осуществляться в максимально возможном размере при сохранении оптимального соотношения с заемным капиталом, т.к. заемные средства являются платными. Отказ от финансирования за счет собственных средств может быть обусловлен нежеланием увеличения числа акционеров, отсутствием таковой финансовой возможности у учредителей, отсутствием резервов и накоплений у предприятия, отсутствием целевого финансирования, взносов, пожертвований и т.п.

Решение вопроса о величине потребности и целесообразности того или иного способа привлечения заемных средств определяется по следующей схеме:

I. Решение вопроса о величине потребности и целесообразности кредита для предприятия осуществляется следующим образом:

рассчитывается потребность в средствах и период привлечения средств (ПРИЛОЖЕНИЕ 12);

определяется необходимый размер привлечения кредитов, для этого можно пользоваться формулой:

,

где ЗК - необходимый размер кредитов (т.е. заемного капитала);

СП - стоимость проекта, т.е. потребность в капитале;

СКн - собственный капитал на начало периода;

СКпв - пополнение собственного капитала за счет внутренних источников за период;

КЗ - уменьшение кредиторской задолженности за период.

При єтом следует иметь ввиду, что соглашаясь на выдачу долгосрочного кредита на строительство новых объектов, расширение действующих мощностей, их реконструкцию или техническое переоснащение - т.е. в частности на реализацию инновационных проектов, банк требует от предприятия вложения его собственного средства, как правило, в размере от 10 до 30% стоимости проекта, т.е. (Ск+СКпв) = (0,1ч0,3)СП .

определяется стоимость привлечения кредита (КЗ).

Кредит погашают полностью после окончания срока кредитного соглашения или постепенно, частями. Процент начисляется на сумму непогашенного кредита за фактическое количество дней пользования кредитом.

По характеру погашения кредитов различают:

1) дисконтные -предусматривает удержание заемного процента (дисконта) во время выдачи кредита - законодательством Украины выдачу дисконтных займов запрещен;

2) кредиты, которые погашаются одноразовым платежом после окончания срока займа, то есть предприятие одновременно платит банку сумму основного долга и начисленных процентов, при этом стоимость привлечения кредита равна:

,

где r - годовая ставка банковского процента, доля от единицы;

N- срок займа, лет.

3) кредиты, начисленные проценты по которым погашаются постепенно - как правило, раз в год (возможно - ежемесячно, ежеквартально, раз на полгода; ставка в таком случае равна 1/12, 1/4, 1/2 от годовой (r) соответственно), при этом стоимость привлечения кредита равна:

4) амортизационные - осуществляется постепенная выплата основного долга и процентов равномерными взносами, при этом стоимость привлечения кредита равна:

,

где К₁- сумма выплат основного долга по истечении 1 года, 2 лет, (N-1) лет соответственно.

II. Решение вопроса о величине размерах и целесообразности фондовых операций для предприятия осуществляется следующим образом.

рассчитывается потребность в средствах и период привлечения средств (ПРИЛОЖЕНИЕ 12);

определяется необходимый размер и стоимость привлечения средств:

а) коммерческое кредитование путем определения финансовых обязательств с помощью векселей -

,

где

- процент за коммерческое кредитование, доли единицы.

Следует отметить, что процент за коммерческий кредит, как правило меньше банковского, однако данный вид кредитования относится к категории краткосрочных и применяется, в основном, для финансирования текущих потребностей предприятия, менее распространен, чем банковский из-за большей степени риска для кредитора.

б)средства от эмиссии облигаций и других ценных бумаг:

,

где

- процент по облигации/другому виду ценных бумаг, доли единицы;

ЗЭ- затраты на эмиссию ценных бумаг, ден. ед.

III. Решение вопроса о величине лизинговых платежей и целесообразности лизингового кредитования для предприятия осуществляется следующим образом.

рассчитывается потребность в средствах и период привлечения средств (ПРИЛОЖЕНИЕ 12);

определяется стоимости привлечения средств, т.е. размера лизинговых платежей:

В состав лизинговых платежей включают:

сумму возмещения стоимости объекта лизинга, которая амортизируется, на срок, за который вносится лизинговый платеж;

сумму, которая платится лизингодателю как процент для приобретения имущества в соответствии с договором лизинга;

платеж-вознаграждение лизингодателю за полученное в лизинг имущество;

возмещение страховых платежей по договору страхования объекта лизингу, если объект застрахован лизингодателем;

иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Выплата лизинговых платежей осуществляется в соответствии с графиком, согласованным с обоими сторонами.

Обоснование выбора источника финансирования предложенного в данной работе инновационного проекта указано в ПРИЛОЖЕНИИ 13.

3.3 Оценка инвестиционной привлекательности и эффективности инновационного проекта