Финансовый менеджмент

Введение. Содержание дисциплины и её задачи

1. Рост значения финансов в жизни общества привёл к увеличению роли и значения финансового менеджмента.

Менеджмент - в общем виде можно определить как систему управления, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приёмов управления. Собственно к менеджменту относятся теория управления и практические образцы эффективного руководства, под которыми понимается искусство управления. Управление представляет собой процесс выработки и осуществления управляющих воздействий. Выработка управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации, принятие решений. Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента.

Целью финансового менеджмента является:

* выработка определённых решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении;

* обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

Основные задачи финансового менеджмента:

* обеспечение формирования достаточного обмена финансовых ресурсов в соответствии с потребителями предприятия и его стратегией развития;

* обеспечение эффективного пользования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

* оптимизация денежного оборота и расчётной политики предприятия;

* максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения;

* обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т.е. обеспечение финансовой устойчивости и платёжеспособности.

2.Финансовый менеджмент изучает управление денежными потоками на макроэкономическом уровне, т.е. управление движением финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта.

Методом исследования своего предмета является диалектический (метод-способ исследования).

Приёмами исследования предмета финансового менеджмента являются:

* научная абстракция;

* анализ и синтез;

* качественный и количественный анализ;

* экономико-математическое моделирование финансовых процессов.

Финансовый менеджмент является частью финансового механизма. Основывается на экономических дисциплинах «Финансы и предмет», «Экономическая теория», «АФХД», «Бухгалтерский учёт» и т.д.

Тема №1.Финансовый менеджмент как система управления

1. Финансовый менеджмент -- специфическая система управления денежными потоками, движением финансовых ресурсов и соответствующей организацией финансовых отношений.

Финансовый менеджмент рассматривается как явление с разными формами проявления:

-- как система экономического управления и часть финансового механизма;

-- как орган управления;

-- как вид предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией понимается общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Она позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения.

Тактика -- это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является набор приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из 2 - х подсистем:

1. управляемой подсистемы, или объекта управления.

2. управляющей подсистемой, или субъекта управления.

Объект управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного потока, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе.

Субъект управления -- это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

2. Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы.

Различают 2 основных типа функций финансового менеджмента:

- функции объекта управления:

* воспроизводственная, обеспечивает воспроизводство авансированного капитала на расширенной основе;

* производственная- обеспечение непрерывного функционирования предприятия и кругооборота капитала;

* контрольная (контроль управления капиталом и предприятием).

- функции субъекта управления - общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношения людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Эти функции складываются из сбора, систематизации, передачи, хранении информации, принятия решений.

Функции:

- планирование- охватывает весь комплекс мероприятий по выработке и по воплощению в жизнь плановых заданий. Вырабатывается методика разработки финансовых планов .

- прогнозирование- разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей (отличие от планирования- не ставит задачу непосредственно осуществлять на практике разработанные прогнозы).

- финансовые организации- объединение людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур.

- регулирование- воздействие на объект управления посредствам которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров.

- координация- согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов.

- стимулирование- побуждение работников финансовой системы к заинтересованности в результатах своего труда.

- контроль- проверка организации финансовых работ, выполнения финансовых планов и т.п. контроль предполагает анализ финансовых ресурсов.

3.Финансовый менеджмент можно рассматривать как сложный управленческий комплекс, который включает:

* риск- менеджмент,

* менеджмент кредитных операций,

* менеджмент операций с ценными бумагами,

* менеджмент валютных операций,

* менеджмент операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями,

* менеджмент операций с недвижимостью,

* менеджмент финансовых инноваций.

Управление финансами осуществляется во времени по временному признаку. Финансовый менеджмент делится на:

* стратегический менеджмент,

* оперативно-тактический менеджмент.

Стратегический менеджмент представляет собой управление инвестициями. Он связан с реализацией выбранной стратегической цели. Он предполагает:

* финансовую оценку проектов вложения капитала,

* отбор критериев принятия инвестиционных решений,

* выбор наиболее оптимального варианта вложения капитала,

* определение источников финансирования.

Оперативно-тактический финансовый менеджмент представляет собой оперативное управление денежной наличностью. Управление денежной наличностью направленно:

* на обеспечение такой суммы наличных денег, которой будет достаточно для выполнения финансовых обязательств,

* на достижение высокой доходности от использования временно свободных наличных денег в качестве капитала.

4. Финансовая дирекция во главе с финансовым директором или главным финансовым менеджером - это аппарат управления хозяйствующим субъектом. Она состоит из разных подразделений, состав которых определяется высшим органом управления хозяйствующего субъекта. К этим подразделениям можно отнести:

* финансовый отдел,

* планово-экономический отдел,

* бухгалтерию,

* лабораторию (бюро, сектор) экономического анализа и т.д.

Дирекция и каждое её подразделение функционируют на основе Положения о финансовой дирекции или подразделений. В положении: -общие моменты организации дирекции , её задачи, структура, функции, взаимоотношения с другими подразделениями (дирекциями) и службами хозяйствующего субъекта, права и ответственность дирекции.

Основные функции финансовой дирекции:

* определение цели финансового развития хозяйствующего субъекта,

* разработка финансовой стратегии и финансовой программы развития хозяйствующего субъекта и его подразделений,

* определение инвестиционной политики,

* разработка кредитной политики,

* установление смет расходов финансовых ресурсов для всех подразделений хозяйствующего субъекта,

* разработка планов денежных потоков, финансовых планов хозяйствующего субъекта и его подразделений,

* участие в разработке бизнес-плана хозяйствующего субъекта,

* обеспечение финансовой деятельности хозяйствующего субъекта и его подразделений,

* осуществление денежных расчётов с поставщиками и покупателями,

* осуществление страхования от коммерческих рисков, залоговых, рисковых, лизинговых и других финансовых операций,

* ведение бухгалтерского и статистического учёта в области финансов, составление бух. баланса хозяйствующего субъекта,

* анализ финансовой деятельности хозяйствующего субъекта и его подразделений.

В управлении финансовой деятельностью ключевой фигурой является финансовый менеджер. Целесообразно на крупных предприятиях формировать группу финансовых менеджеров, закрепить за каждое конкретное направление работ и определённые обязательства. Во главе группы стоит ведущий финансовый менеджер-лидменеджер.

Деятельность финансового менеджера регламентируется его должностной инструкцией, включающей в себя и квалификационную характеристику финансового менеджера. Он, как правило, является наёмным работником по контракту. Кроме зарплаты может получать вознаграждения в виде процентов от прибыли (тантьема).

5. Финансы выступают инструментом воздействиям на производственно-торговый процесс хозяйствующего субъекта. Это воздействие осуществляется через финансовый механизм.

Финансовый механизм- это система действия финансовых рычагов, выражающаяся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов.

В структуру финансового механизма входят 5 взаимосвязанных элементов:

* финансовые методы,

* финансовые рычаги,

* правовое обеспечение,

* нормативное обеспечение,

* информационное обеспечение.

Схема «Структура финансового механизма».

Финансовый механизм
Финансовые методы	Финансовые рычаги	Правовое обеспечение	Нормативное обеспечение	Информационное обеспечение
Планирование	Прибыль	Законы	Инструкции	Информация разного вида и рода
Прогнозирование	Доход	Указы Президента	Нормативы
Инвестирование	Амортизационные отчисления	Постановления Правительства	Нормы
Кредитование	Финансовые санкции	Приказы и письма министров и ведомств	Методические указания
Самокредитование	Цена	Устав юридического лица (хозяйствующего субъекта)	Другая нормативная документация
Самофинансирование	Арендная плата
Налогообложение	Дивиденды
Система расчётов	Процент
Материальное стимулирование и ответственность	Дисконт
Страхование	Целевые экономические фонды
Залоговые операции	Вклады
Трансфертные операции	Паевые взносы
Трастовые операции	Инвестиции (прямые, венчурные, портфельные)
Аренда	Котировка валютных курсов
Лизинг	Формы расчётов
Факторинг	Виды кредитов
Фондообразование	Франшиза
Взаимоотношения с учредителями, хозяйствующими субъектами, органами государственного управления	Преференция
	Курсы валют, ценных бумаг

Финансовый метод - способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс.

Финансовые методы действуют в 2 направлениях:

* по линии управления движения финансовых ресурсов,

* по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с измерением затрат и результатов с материальным стимулированием и отвечающего за эффективное исполнение денежных фондов.

Действие финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных фондов.

Финансовые рычаги- приёмы действия финансового метода. К ним относятся: прибыль, доходы, амортизационные отчисления, экономические фонды целевого назначения, финансовые санкции, арендная плата, процентные ставки по процентам, депозиты, облигации.

Правовое обеспечение функционирования финансового механизма включает законодательные акты, постановления, приказы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления.

Нормативное обеспечение - образуют инструкции, нормативы, нормы, тарифные ставки, метод указания и разъяснения и т.д.

Информационное обеспечение состоит из разного рода и вида экономики, коммерческой финансовой и прочей информации. К финансовой информации относятся: осведомление о финансовой устойчивости и платёжеспособности партнёров и конкурентов, о ценах, курсах, дивидендах, процентах.

Информация может являться одним из видов интеллектуальной собственности и вноситься в качестве вклада в уставной капитал АО или товаропроизводства.

6. Функции финансов в сфере производства и обращения тесно связанна с коммерческим расчётом.

Коммерческий расчёт - метод ведения хозяйства путём соизмерения затрат и результатов хозяйственной деятельности в денежной (стоимостной) форме.

Целью применения коммерческого расчёта является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы.

Необходимо рассчитать и сопоставить различные варианты вложений капитала по заранее принятому критерию выбора (максимальный доход на рубль капитала, минимум денежных расходов).

В зарубежной хозяйственной практике требование соизмерения размеров вложенного в производство капитала с результатами хозяйственной деятельности оборачивается термином «иннезт- ауинут» (input- autut).

Тема №2.Сущность, состав финансовых ресурсов и капитала

1. Термин «Ресурсы» - в переводе с французского - вспомогательное средство. Он означает организационные средства, ценности, запасы, возможности, источники средств и доходов.

Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Они направляются на развитие производства, содержания и развитие объектов производственной сферы, потребление, могут оставаться в резерве.

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственно- торгового процесса, представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал- это часть финансовых ресурсов, это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательство. Капитал- это деньги, предназначенные для извлечения прибыли.

Всеобщая формула капитала:

Д - Т - Д_{1 ,} где _:

Д- денежные средства, авансированные инвестором,

Т- товар,

Д₁- денежные средства, полученные инвестором от продажи товара и включающие в себя реализованную добавленную стоимость,

(Д₁-Д) - доход инвестора,

(Д₁-Т) - выручка от продажи товара,

(Д-Т) - затраты инвестора на покупку товара.

2. Структурно капитал состоит из денежных фондов. В неё входят: денежные средства, вложенные в основные фонды, вложенные в нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения.

По форме вложения различают:

* предпринимательский капитал,

* кредитный капитал.

Предпринимательский - представляет собой капитал, вложенный в различные предприятия путём прямых или портфельных инвестиций. Такое вложение капитала осуществляется с целью получения прибыли и прав на управление предприятием (АО_, товариществ)

Кредитный - это денежный капитал представленный в кредит на условиях возвратности и платности. Он не вкладывается в предприятие, а передаётся другому предпринимателю во временное пользование с целью получения процента.

Кредитный капитал выступает как товар, и его ценой является процент.

Капитал имеет свою цену. Цена, или стоимостью, капитала представляет собой средневзвешенную цену составных частей капитала:

Ц=, где

Ц- цена капитала, руб.;

Ц_с- цена собственного капитала (сумма выплаченных дивидендов, выплаченной прибыли по найму и связанных с ними затрат),руб.;

Ц_з- цена заёмного капитала ( сумма % за полученный кредит, уплаченным по выплаченным облигациям и связанных с ними затрат), руб.;

Ц_п- ценам привлечённого капитала (сумма уплаченных штрафов и связанных с ними затрат), руб.;

С- удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала, %;

З- удельный вес заёмного капитала в общей сумме капитала, %;

П- удельный вес привлечённого капитала в общей сумме капитала, %.

3. Структура капитала.

1. Основные фонды (основной капитал) - средства труда, многократно используемые в хоз. процессе, не изменяющие при этом свою вещественно-натуральную форму (стоят свыше 10 МРОТ и служат более 1 года - с 1.01.1997 г., кроме с/х).

Жизненный цикл основных средств состоит из следующих этапов:

Поступление - участие в производственном процессе - перемещение внутри предприятия - ремонт - сдача в аренду - инвентаризация - выбытие.

Возмещение стоимости основных фондов по мере их износа (за исключением земельных участков) происходит в процессе амортизации.

Удельный вес стоимости каждой группы в общем объеме производства основных фондов составляет структуру фондов.

Фонды бывают: - активными;

- пассивными.

2. Нематериальные активы - вложения денежных средств предприятия в нематериальные объекты, используемые в течении долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход. Нематериальные активы - это стоимость объектов промышленности и интеллектуальной собственности и иных имущественных прав («ноу-хау», патенты, лицензии, авторское право).

3. Гудвилл ( good will - престиж фирмы) два значения:

а) это условная стоимость деловых связей фирмы, цена нематериальных активов фирмы, денежная оценка неосязаемого капитала. Неосязаемый капитал - престиж торговой марки, деловые связи, устойчивая клиентура и др.

б) превышение стоимости определенной группы активов над их рыночной стоимостью, представляющее собой сумму стоимости указанного набора активов, если бы каждый из них был продан индивидуально (аналог - продажа коллекций).

Гудвилл проявляет себя при продаже хозяйственного субъекта. Цена субъекта может включать в себя: стоимость собственного капитала к стоимости добавленного капитала + Гудвилл.

4. Оборотные фонды. Состоят из предметов труда ещё не вступивших в процесс производства, но уже имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта и предметы труда, находящиеся в самом процессе производства.

5. Фонды обращения - связанны с обслуживанием процесса продажи (обращения) товаров.

4. Экономическая организация любого хозяйственного субъекта начинается с образования основных и оборотных средств, величина которых отражается в уставе хозяйствующего субъекта и называется уставным капиталом. (уставной фонд).

Уставный капитал- это сумма вкладов учредителей хозяйствующего субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Его величина соответствует сумме, зафиксированной в учредительных документах и является неизменной. Изменение уставного капитала может произойти в установленном порядке только после перерегистрации хозяйствующего субъекта.

Вкладами в уставной капитал могут быть: здания, сооружения, материальные ценности, ценные бумаги, права пользования природными ресурсами, интеллектуальная собственность, денежные средства.

Стоимость оценивается в рублях совместным решением участником хозяйствующего субъекта и составляет их долю в уставном капитале.

В унитарных предприятиях создаётся уставный фонд. Организации или общества, которые создаются без наличия устава, имеют складочный капитал.

В качестве источника собственных средств выступают также и добавочный капитал- это сумма от переоценки товарно-материальных ценностей, основных фондов. Нематериальных активов, сумма комиссионного дохода.

В финансовой деятельности хозяйствующего субъекта различают:

- активы,

- пассивы.

Активы- это совокупность имущественных прав, принадлежащих хозяйствующему субъекту, т.е. прав владения, распоряжения и пользования имуществом.

Активы бывают:

* внеоборотные- денежные средства, выбывшие (изъятые) из хозяйственного оборота (незавезённые средства, долгосрочные финансовые вложения).

* оборотные- текущие, т.е. мобильные активы, включающие в себя оборотные фонды и фонды обращения.

Пассивы- совокупность долгов и обязательств хозяйствующих субъектов, состоящих из заёмных и привлечённых средств, включая кредиторскую задолженность (дотации).

Активы хозяйствующего субъекта за вычетом его долгов представляют собой чистые активы хозяйствующего субъекта.

Тема№3. «Источники финансовых ресурсов. Консолидированная прибыль»

1. По форме права собственности источники финансовых ресурсов различаются на 2 группы:

* собственные,

* чужие.

Источниками финансовых ресурсов являются:

* прибыль,

* амортизационные отчисления,

* кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта,

* средства, полученные от продажи ценных бумаг,

* паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц,

* кредит и займы,

* средства от реализации залогового свидетельства , страхового полиса и других поступлений денежных средств (пожертвования, благотворительность).

Система прибылей и доходов состоит из:

* прибыль от реализации продукции,

* прибыль от прочей реализации,

* доход по вертикальным операциям (за вычетом расходов по этим операциям),

* балансовой (валовой) прибыли,

* чистой прибыли.

Кроме того, различают прибыль, облагаемую налогом, и прибыль, не облагаемую налогом.

2. В формирование чистой прибыли хозяйствующего субъекта входят:

* прибыль от реализации продукции (товаров, работ, услуг)- разница между выручкой от реализации продукции без НДС , акцизов, и затратами на право и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции.

* себестоимость продукции (работ, услуг)- стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции природных ресурсов, сырья, материалов, основных фондов и других затрат, на производство и реализацию затрат, входящие в себестоимость, по экономическому содержанию группируются по следующим элементам:

- материальные затраты ( возврат отходов),

- затраты на оплату труда,

- отчисление на социальные нужды,

- амортизация основных фондов,

- прочие затраты.

* прибыль от прочей реализации- прибыль, полученная от реализации основных фондов и другого имущества, отходов, нематериальных активов и т.п. она определяется как разница между выручкой от реализации и затрат на эту реализацию.

* доходы от внереализационных операций включает:

- доходы от долевого участия в деятельности других субъектов,

- доход от аренды,

- доход от штрафов, пени и т.д.

Эти статьи доходов образуют балансовую (валовую) прибыль которая отражается в бухгалтерском балансе. Доход от делового участия в других хозяйствующих субъектах, доход по ценным бумагам облагается налогом по другой статье, чем прибыль. Поэтому этот доход выделяют из облагаемой прибыли в отдельную группу.

3.Неотъемлемым принципом рыночной экономики является появление консолидированной прибыли.

Консолидированная прибыль-прибыль сводная по бух. отчётности о деятельности и финансовых результатах материальных и дочерних предприятий.

Консолидированная бух. отчётность представляет собой объёдинение отчётности двух или более хозяйствующих субъектов, находящихся в определённых юридических и физических хоз. взаимоотношениях. Необходимость консолидации определяется экономической целесообразностью. Предпринимателям выгодно вместо одной крупной фирмы создавать несколько мелких предприятий, юридически самостоятельных, но экономически взаимосвязанных, т.к. в этом случае может быть получена экономия на налоговых платежах и снижается степень риска в ведении бизнеса, повышается мобильность.

Консолидированная отчётность имеет 2 основные особенности:

* она не является отчётностью юридически самостоятельного хозяйствующего субъекта, и имеют явно выраженную аналитическую направленность. Цель такой отчётности заключается не в выявлении налогооблагаемой прибыли, а в получении общего представления о деятельности корпоративной семьи хоз. субъекта.

* Консолидация- это не просто суммирование одноимённых статей финансовой отчетности. Хозяйствующих субъектов корпоративной семьи. В процессе консолидации исключаются любые внутри корпоративные финансово-хозяйственные операции, и в консолидированной отчётности используются лишь активы и пассивы, доходы и расходы от операций с третьими лицами.

Схема формирования чистой прибыли хозяйствующего субъекта.

4.Сущность товарооборота.

5.Порядк создания резервного фонда, фондов потребления и накопления.

6.Понятие паевого взноса. Виды паев.

7.Инвистиционный взнос.

4. В отраслях содержание товарного обращения (торговля, общественное питание, материально-техническое снабжение, заготовки) вместо категории «выручка от реализации продукции» используется категория «товарооборот».

Сущность товарооборота составляют эти отношения, связанные с обменом денежных доходов на товары в порядке купли-продажи.

5.Хозяйствующий субъект самостоятельно определяет направление использования прибыли, если иное на предусмотрено уставом.

Схема распределения чистой прибыли:

Предприятие:

Ч.П. = Резервный фонд + Фонд накопления + Фонд потребления

Товарищества:

Ч.П. = Резервный фонд + Фонд накопления + Фонд потребления + прибыль, распределяемая между учреждениями.

Резервный фонд - создается хозяйствующими потребителями на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Он является обязательным для Акционерного Общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями.

Отчисления в Р.Ф. производятся до достижения размеров этих фондов, установленных учредительскими документами, он не более 25% уставного фонда, а для Акционерного Общества - не менее 15%. При этом сумма отчислений в фонд не должна превышать 50% облагаемой налогом прибыли.

Фонд накопления и Фонд потребления - это фонды специального назначения. Они образуются, если это предусмотрено учредительскими документами

Фонд накопления - источник средств хозяйствующего субъекта, аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения фондов и т.п. Он показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение собственных его средств.

Фонд потребления - источник средств хозяйствующего субъекта, зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию (кроме капитальных вложений) и материальному поощрению коллектива.

6. Один из источников финансовых ресурсов является паевой взнос (пай)- это сумма денежного взноса, уплачиваемая юридическим и физическим лицом при вступлении в Совместное предпринимательство.

Паевой взнос обязателен для вступления в ТОО, смешанное предприятие, совместное российско-иностранное предприятие (часто и при кооперативе).

Он вносится: - денежными средствами;

-путем передачи в собственность хозяйствующего имущества и другие материальные ценности прав пользования природными ресурсами;

- имущественных прав;

- путем предоставления имущества в пользованиях хозяйствующего субъекта без возмещения в течение определенного времени расходов владельца (содержание, ремонт, амортизацию);

- путем отчисления из заработной платы работников в течение определенного периода времени.

7. Инвестиционный взнос представляет инструмент самокредитование деятельности хозяйствующего субъекта.

Инвестиционный взнос - это денежный вклад работника в развитие данного хозяйствующего субъекта, который вкладчику начисляет процент в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

Тема №4.Формирование рациональной структуры источников средств предприятия

1. Финансовые ресурсы используются предприятием для финансирования текущих расходов и инвестиций.

Инвестиции - это все виды существующих и интеллектуальных ценностей, вкладываемых инвестором в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли.

Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество и права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в получение прибыли.

Инвестиции осуществляет юридическое или финансовое лицо, которое по отношению к степени коммерческого риска подразделяют на:

* инвесторов - юридическое или физическое лицо, которое при вложении капитала, большей части чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Он - посредник в финансировании капиталовложений.

* предпринимателей - вкладывает собственный капитал при определённом риске.

* спекулянтов - готов идти на определённый, заранее рассчитанный риск.

* игроков - на любой риск.

Инвестиции делятся на:

* чистые - капиталовложения, направленные на поддержание и расширение основных фондов. КВ - это инвестиции в основные средства.

* трансфертные - затраты денег, ведущие лишь к смене собственника капитала. К ним относятся покупка акций.

2. В хозяйственной практике можно выделить 3 центра вложения капитала:

- профит,

- венчур,

- центр затрат.

Профит (в переводе с франц.- прибыль, выгода)- это центр, доход от деятельности которого устойчиво превышает расходы на эту деятельность.

Венчур (в переводе с английского - отважиться, рисковать)- центр, который пока не приносит устойчивого дохода, возможно, скоро будет приносить его. Это - рисковое вложение капитала в центр, который может со временем стать устойчивым и превратиться в профит.

Центр затрат- это центр, через который проходит денежный поток и результатом выхода из него является в основном информация.

3. Инвестиции бывают:

* рисковые,

* прямые,

* портфельные,

* аннуитет,

* интерактивные.

Рисковые инвестиции или венчурный капитал- это инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Он инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчёте на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли.

Прямые инвестиции- вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получение прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Портфельные- связано с приобретением ценных бумаг и других активов.

Портфель- это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.

Аннуитет (с немец.- ежегодный платёж) - инвестиции, приносящие вкладчику определённый доход через регулярные промежутки времени. Это вид финансовой ренты. Представляет собой серию платежей одинаковой суммы, регулярно поступающей через равные интервалы времени в течение определённого числа лет.

В основном это вложения в акции, облигации, негосударственный пенсионный фонд, в недвижимость, приносящую доход. Вкладчик становится рантье, т.е. может жить на доход полученный от одноразового вложения капитала.

4. Принципами формирования инвестиционного портфеля является безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений.

Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Под ликвидностью понимается способность любого финансового ресурса участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), т.е. это способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Главная цель при формировании портфеля - достигнуть наиболее оптимального сочетания между риском для инвестора.

Методом снижения риска серьёзных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определённого числа различных ценных бумаг.

С течением времени могут меняться инвестиционные цели вкладчика, что ведёт к изменению состава портфеля. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска, входящих в него бумаг.

5. При покупке акций и облигаций одного АО инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа.

Финансовый леверидж - соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями с другой.

Л= ;

Л- уровень левериджа;

О- облигации, руб.;

А₁- привилегированные акции, руб.;

А_2- обыкновенные акции, руб.

Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости АО, что отражается на его доходности портфеля инвестиций. Высокий леверидж ведёт к финансовой неустойчивости.

Временная ценность финансовых ресурсов.

Кредит

1. Временная ценность финансовых ресурсов.

2. Характеристика процессов компаундинга и дисконтирования.

3. Индекс.

4. Кредит.

1. Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность.

Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в 2 аспектах:

1^й аспект связан с покупательской способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определённый промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. При современном состоянии экономики и уровне инфляции денежные средства, не вложенные в инвестированную деятельность ил на хранение в банке, очень быстро обесценивается.

2^й аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги. Дополнительный доход от обращения денег определяется с помощью методов дисконтирования доходов.

Дисконтирование дохода - это приведение дохода к моменту вложения капитала. Дисконтирующий множитель, т.е. коэффициент приведения (at) определяется следующим образом:

а_t= , где

а_t- дисконтирующий множитель,

t- Факторы времени, т.е. число лет, в течение которых денежная сумма находится в обороте и приносит доход,

n- Норма доходности (или %-е ставка).

Дисконтирующий множитель позволяет определить современную стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т.е. уменьшить её на доход, нарастающий за определённый срок по праву сложных процентов.

Для определения наращенного капитала и дополнительного дохода с учётом дисконтирования используется следующая формула:

К_t= k(1+n)^t, где

К_t- размер вложения капитала к концу t-го периода времени с момента вклада персональной суммы, руб.

К- текущая оценка размера вложений капитала, т.е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.

n- коэффициент дисконтирования (т.е. норма доходности или процентная ставка, доли единицы).

t- фактор времени (число лет или количество оборотов капитала).

2) Д= К(1+n)^t- К, где

Д- дополнительный доход, руб.

Пример.

Имеем 10 тыс.руб. Можем их вложить по двум вариантам:

* на 1^й год при 100% дохода, следовательно выручка составит 10 тыс.руб.

* на 3^й месяц при 25% дохода, следовательно выручка 2.5. тыс.руб.

Какой вариант выгоднее?

2^й вариант: за 4 оборота в год дополнительный доход составит:

1^й оборот: 10+ 2.5= 12.5 т.руб.

2^й оборот: 12.5+ 3.12= 15.6 т.руб.

3^й оборот: 15.6+ 3.9= 19.5 т.руб.

4^й оборот: 19.5+ 4.9= 24.4 т.руб.,

т.е. за год дополнительная прибыль: 24.4-10= 14.4 т.руб., что на 4.4 т.руб. больше , чем 1^й вариант.

Или по формуле:

Д= К(1+n)^t- К,

Д= 10(1+0.25)⁴-10= 14.4 т.руб.

Этот дополнительный доход (Д), а также будущая стоимость капитала (К^t) были определены с помощью метода компаундинга.

2. Компаудинг - это процесс перехода от сегодняшней (т.е. текущей) стоимости капитала к его будущей стоимости.

Процесс, противоположный компаудингу, представляет собой дисконтирование.

Дисконтирование - это процесс определения сегодняшней (т.е. текущей) стоимости денег, когда известна их будущая стоимость.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, %, дивиденды) с текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, должен руководствоваться следующими положениями:

* происходит постоянное обесценивание денег,

* желательно периодическое поступление дохода на капитал, причём в размере не ниже определённого минимума.

Инвестор оценивает, какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в дело. Эта оценка производится по формуле:

К= ,

где

К- текущая оценка размера вложения капитала, т.е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.

3. Для измерения динамики экономических процессов за какой-то период используется относительные показатели- индекс.

1) как приём анализа динамики показателей,

2) как экономический инструмент государственной регулировки.

В последнем случае индексация - это способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала и доходов) по их покупательной способности в условиях инфляции.

Индексация применяется для увеличения заработной платы, пенсии, доходов, т.е. обеспечивается гарантированный уровень затрат и доходов.

При анализе и …. Финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен, для чего используют индекс цен.

Индекс цен- показатель, характеризующий изменение цен за определённый период времени.

Различают:

- индивидуальный (однотоварный),

- общий (групповой) индекс.

Индивидуальный индекс

i = , где

p₁- цена конкретного товара отчётного периода,

p₂- цена ….. периода.

Общий индекс цен

i_ц = , где

g₁- количество товаров, реализованных за определённый период.

Индекс цен реализуется по единой методике , утверждённой Госкомстатом РФ от 29.06.95 г.

Они могут применяться:

* для оценки динамики покупательных возможностей в истёкшем периоде,

* в прогнозировании необходимых в будущем финансовых средств исходя из складывающихся тенденций цен.

Для анализа и прогноза количественных показателей хозяйствующей деятельности применяются также:

- индекс стоимости (выручка. Товарооборота),

- индекс физического объёма ( выпуска продукции или товарооборота),

- индекс количества,

- индекс структуры.

Индекс стоимости - это отношение выручки отчётного периода к выручке прошлого периода в соответствующих периодах.

I_c= ,

где

q₀- количество товаров реализованных за прошлый период.

Индекс физического объёма определяется путём деления индекса стоимости на индекс цен:

I_p0= или i₀=

Индекс количества:

I_к=

средняя цена товара прошлого периода.

Индекс структуры:

I_ст-

4. Кредит-предоставление кредитором денег заёмщику в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором, а заёмщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить процент по нему (ст.819 ГК РФ).

Кредиты бывают:

- финансовый,

- коммерческий,

- инвестиционный

- налоговый.

Финансовый кредит- кредит, выданный кредитным учреждением на условиях срочности, возвратности и платности. Бывает: - краткосрочный (до 1 года),

- долгосрочный ( свыше 1 года).

Коммерческий кредит- отсрочка платежей одного хозяйствующего субъекта другому. Он предоставляется хоз. субъекту поставщиками предприятий (p;у) в форме вексельного кредита, фирменного кредита или открытого счёта, а покупателем поставщику- в форме аванса.

Инвестиционный налоговый кредит- такое изменение уплаты налога, при котором организации предоставляется возможность в течении определённого срока и в определённых пределах уменьшить свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Он может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет (но не более 50%). Предоставляется при проведении НИР, техническое перевооружен е собственного производства.

Налоговый кредит- отсрочка или рассрочка по уплате налога. Основаниями для предоставления является причинённый ущерб в результате стихийных бедствий, других обстоятельств. Предоставляется по одному или нескольким налогам.

Тема №5.Оценка финансового положения и финансовой устойчивости предприятия

1.Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности и кредитоспособности), использование финансовых ресурсов и капитала, выполнение обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Характеристика финансового состояния хозяйствующего субъекта включает анализ:

1. Доходности (рентабельности);

2. Финансовой устойчивости;

3. Кредитоспособности;

4. Использования капитала;

5. Уровня самофинансирования;

6. Валютной самоокупаемости.

Источником информации для АФ состояния являются бухгалтерский баланс и приложение к нему; статистическая и оперативная отчетность.

По сфере доступности информацию можно разделить на:

- открытую;

- закрытую (секретную).

Информация, содержащаяся в бухгалтерской и статистической отчетности, выходит за пределы хозяйствующего субъекта и является открытой информацией.

Каждый хозяйствующий субъект разрабатывает свои плановые показатели, нормы, тарифы, лимиты, систему их оценки и регулирования финансовой деятельности. Эта информация составляет его коммерческую тайну, а иногда и «ноу-хау». Предприятие имеет право не представлять информацию, содержащую коммерческую тайну. Перечень сведений, составляющих коммерческую тайну, определяется руководителем предприятия.

2.Существуют несколько приемов обработки экономической информации в АХД.

1. Наиболее широко используется сравнение. Его сущность состоит в сопоставлении однородных объектов для нахождения черт сходства или различий между ними. С помощью сравнения выявляется общее и особенное в экономических явлениях, устанавливаются изменения в уровне исследуемых объектов, изучаются тенденции и закономерности их развития. В анализе применяются следующие типы сравнений:

а) сравнение фактически достигнутых результатов с данными прошлых периодов. Это дает возможность оценить темпы изменения изучаемых показателей и определить тенденции и закономерности развития экономических процессов;

б) сопоставление фактического уровня показателей с плановыми. Оно необходимо для оценки степени выполнения плана, определение неиспользованных резервов предприятия;

в) сравнение с утвержденными нормами расхода ресурсов. Необходимо для выявления экономики или перерасхода ресурсов на производство продукции, для оценки эффективности их использования в процессе производства и определение утерянных возможностей увеличения выпуска продукции и снижение себестоимости;

г) сравнение с лучшими результатами, т.е. лучшими образцами труда, передовым опытом, новыми достижениями науки и техники. Это позволяет выявить передовой опыт и новые возможности предприятия;

д) сравнение показателей исследуемого предприятия со среднеотраслевыми данными. Требуется для определения рейтинга предприятия;

е) сравнение разных вариантов решения экономических задач. Это позволяет выбрать наиболее оптимальный из них;

ж) сопоставление результатов деятельности до и после изменения какого-либо фактора или производственной ситуации. Используется при расчете влияния факторов и определение величины резервов.

2. Относительные и абсолютные величины.

Абсолютные показатели показывают количественные размеры явления безотносительно к размеру других явлений в натуральных единицах.

Относительные показатели отражают соотношение величины изучаемого явления с величиной другого явления или с величиной этого же явления, но взятой за другое время или по другому объекту. Относительные показатели получают в результате деления одной величины на другую, которая принимается за базу сравнения. Выражаются в форме коэффициентов или процентов.

3. Способ группировки информации.

Группировка - деление массы изучаемой совокупности объектов на количественно однородные группы по соответствующим признакам.

4. Балансовый метод.

Служит для отражения соотношений, пропорций двух групп взаимосвязанных экономических показателей, итоги которых должны быть тождественными. Составляют баланс, в котором, с одной стороны, показывается потребность, а с другой - фактическое наличие ресурсов.

5. Эвристические методы.

Относятся к неформальным методам решения экономических задач. Они используются в основном для прогнозирования состояния объекта в условиях частичной или полной неопределенности, когда основными источником получения необходимых сведений является научная интуиция ученых и специалистов данной отрасли. Сущность этого метода заключается в организованном сборе суждений и предложений специалистов (экспертов) по исследуемой проблеме с последующей обработкой полученных ответов. Основными разновидностями метода экспертных оценок являются:

а) метод «мозговой атаки» - генерация идей происходит в творческом споре;

б) метод «мозгового штурма» - одна группа экспертов выдвигает идеи, а другая их анализирует;

в) метод Дельфи - анонимный опрос специалистов по заранее подготовленным вопросам с последующей статистической обработкой информации.

6. Способ табличного и графического отражения аналитических данных.

Это наиболее рациональная и удобная для восприятия форма представления аналитической информации об изучаемых явлениях.

3. Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями.

Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли (доходов)

Относительный показатель доходности - уровень рентабельности.

Рентабельность представляет собой доходность (прибыльность) производственно-торгового процесса.

Уровень рентабельности предприятий торговли, общественного питания устанавливается отношением прибыли от реализации товаров (продукции общественного питания) от реализации товаров (продукции общественного питания) к себестоимости продукции (к товарообороту).

где

Р - уровень рентабельности, %

П - прибыль от реализации продукции, руб.

С - себестоимость продукции, руб.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, является:

- объем выручки от реализации продукции;

- уровень себестоимости;

- уровень рентабельности;

- доходы от внереализационных операций;

- расходы по внереализационным операциям;

- величина налогов, выплачиваемых из прибыли.

Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводиться в сравнении с планом и предшествующим периодом. Анализ проводится по данным работы за год. Плановые показатели разрабатываются хозяйствующим субъектом самостоятельно для внутреннего пользования.

Все затраты на предприятии по отношению к объему выручки можно разделить на 2 группы:

- условно-постоянные;

- переменные;

Условно-постоянными называются затраты, сумма которых не изменяются при изменении выручки от реализации продукции (арендная плата, амортизация основных фондов и др.).

Переменные затраты - это затраты, сумма которых изменяется пропорционально изменению объема выручки от реализации продукции (расходу на оплату труда, транспортные расходы, отчисления в различные фонды и др.).

Условно-постоянные затраты анализируются по абсолютной сумме, переменные затраты анализируются путем сопоставления уровней затрат в процентах к объему выручки.

Деление затрат позволяет четко показать зависимость между выручкой от реализацией продукции, себестоимостью и размером прибыли от реализации продукции.

Аналитическим методом можно определить точку безубыточности - точка, для которой равна сумме себестоимости. Расчет этой точки заключается в определении минимального объема выручки от реализации продукции, при котором уровень рентабельности хозяйствующего субъекта будет больше 0%:

, где

Т_min - минимальный объем выручки, при котором уровень рентабельности больше 0%, руб

С_пост - сумма условно-постоянных затрат, руб.

С_пер. - сумма условно-переменных затрат, руб.

Т - выручка от реализации продукции, руб.

4.Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и его возврат в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, текущим финансовым состоянием и возможностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников. Банк, прежде чем предоставить кредит, определяет степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен.

Одним из важных показателей кредитоспособности является ликвидность.

Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. По существу, ликвидность хозяйствующего субъекта означает ликвидность его баланса. Ликвидность означает безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения и в порядке возрастания сроков.