Финансовый менеджмент

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы (все денежные средства хозяйствующего субъекта (наличные на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги));

А2 - быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность и прочие активы);

А3 - медленно реализуемые активы (статья раздела 2 актива «Запасы и затраты», за исключением статьи «Расходы будущих периодов», а также статей «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями» из раздела 1 актива);

А4 - трудно реализуемые активы. Это «Основные средства», «Нематериальные активы», «Незавершенные капитальные вложения», «Оборудование к установке».

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные пассивы (кредиторская задолженность и прочие пассивы);

П2 - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и заемные средства);

П3 - долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и заемные средства);

П4 - постоянные пассивы (статьи из раздела 1 пассива «Источники собственных средств»; для сохранения баланса актива и пассивы итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов»).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4.

Ликвидность можно определить с помощью ряда коэффициентов:

Коэффициент абсолютной ликвидности:

где

нормативное значение 0,05 - 0,2

Коэффициент быстрой ликвидности:

где

нормативное значение 0,5 -1

Коэффициент текущей ликвидности:

нормативное значение 1,5 - 2.

Кроме данных показателей можно рассчитать коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами:



Финансовый леверидж направлен на повышение рентабельности собственных средств.

5.Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. В анализе финансовой устойчивости важное место уделяется реальным активам. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. Реальными активами не являются нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства.

Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта используются коэффициент автономии и коэффициент финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния хозяйствующего субъекта от заемных источников средств. Он показывает долю собственных средств в общей сумме источников.

Минимальное значение коэффициента принимается на уровне 0,6. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений.

где

К_А - коэффициент автономии;

М - Собственные средства, руб.

- общая сумма источников средств, руб.

Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой соотношение собственных и заемных средств:

К_у - коэффициент финансовой устойчивости;

К - кредиторская задолженность и другие пассивы, руб.

З - заемные средства, руб.

Превышение собственных средств над заемные означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.

6. Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников: амортизационных отчислений и прибыли.

Уровень самофинансирования оценивается с помощью коэффициента самофинансирования:

где

П - прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.

А - амортизационные отчисления, руб.

К - заемные средства, руб.

З - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.

Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники фин. ресурсов превышают заемные и привлеченные средства, а также характеризует определенный запас финансовой прочности хоз. субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования.

7.Принцип валютной самоокупаемости заключается в превышении наступления валюты над ее расходами. Соблюдение этого принципа означает, что хозяйствующий субъект не «проедает» свой валютный фонд, а постоянно накапливает его.

Валютное самофинансирование есть частный случай самофинансирования, поэтому оно базируется на тех же принципах, что и самофинансирование вообще.

Тема №6. Ценные бумаги

1.Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности или отношение владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитент).

В операциях с ценными бумагами участвуют:

- эмитент;

- владелец.

В зависимости от выраженных на бумаге прав, ценные бумаги подразделяются на:

а) бумаги, закрепляющие право участия, в каком либо акционерном обществе (акции, сертификат на акции).

б) денежные бумаги (облигации, векселя, чеки, страховые свидетельства, пенсионные документы и др.);

в) товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего право собственности или право залога на товары (залоговые свидетельства, закладная).

Ценные бумаги можно подразделить на 2 группы:

I. Ценные бумаги как потребительский товар - это бумаги, которые не могут свободно переходить от одного их держателя к другому. К ним относятся именные ценные бумаги (акции, сертификат, чеки, страховое свидетельство, медицинский полис, пенсионный полис),

II. Ценные бумаги как рыночный товар - это бумаги, которые могут самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок (залога), а также служить источником получения регулярных или разовых доходов.

Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг» ценные бумаги бывают:

- именные;

- на предъявителя.

Именные ценные бумаги - это ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Именные ценные бумаги можно передать другому владельцу только через брокерскую контору или фондовый отдел банка.

Ценная бумага на предъявителя - это ценная бумага переход прав на которую и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

По форме эмиссии ценных бумаг бывают:

- именные документарные;

- именные бездокументарные;

- документарные ценные бумаги на предъявителя.

Т.е. ценные бумаги могут иметь:

- бумажную (документарную)форму;

- безбумажную (бездокументарную) форму;

Документарная форма - это бумажная форма эмиссии, т.е. ценная бумага представляет собой абсолютный документ.

Бездокументарная форма эмиссии ценных бумаг - это форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.

В зависимости от целей выпуска, ценные бумаги подразделяют:

- коммерческие - обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, закладные, залоговые свойства);

- фондовые - являются инструментами образования денежных фондов. Это бумаги с плавающим (колеблющимся) курсом, имеющие хождения на фондовых биржах.

Фондовые ценные бумаги подразделяются на:

- основные - акции, облигации.

- производные - это бумаги, удостоверяющие право их владельцев на куплю-продажу основные ценных бумаг (опционы, фьючеры, варранты).

Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся:

Гос. пошлина, облигация, чек, вексель, депозитный и сберегательный сертификат, коносамент, акция, банковская сберегательная книжка на предъявителя, приватизация ценные бумаги, сертификат акций («согласно закона РФ «О рынке ценных бумаг»).

2. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу экономических отношений, связанных с куплей-продажей ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в России регулируется Федеральным Законом РФ от 22.04.96 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Рынки подразделяются на:

- первичный;

- вторичный;

- биржевой;

- внебиржевой.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг.

Вторичный рынок - рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Биржевой рынок - (валютная или фондовая биржа).

Внебиржевой рынок - это сфера ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточное количество акций, чтобы зарегистрировать их на какой-либо бирже.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

1. Брокеры - это финансовые посредники. Они совершают сделки с ценными бумагами на основании договора с клиентом или по его поручению. Брокером может быть хозяйствующий субъект или гражданин.

2. Дилеры - совершает куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен сделки. Дилером может быть только хозяйствующий субъект коммерческой сделки.

3. Депозитарии - хозяйствующий субъект, оказывающий услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги, т.е. занимается депозитарной деятельностью.

4. Регистраторы (или держатели реестра) - это хозяйствующий субъект, осуществляющий деятельность по сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

5. Организаторы торговли - является фондовая биржа.

3.Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг.

Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, занимающегося обращением ценных бумаг.

Под обращением ценных бумаг понимаются их купля и продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг.

Фондовая биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценных бумаг и получает комиссионные от сделок. Фондовая биржа работает по лицензии. Функции фондовой биржи заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только между членам биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления, выхода и исключения из членов биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов.

Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, предоставить информацию о правилах организации торговли ценных бумаг.

4.Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага (в том числе бездокументарная), которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1. Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка.

2. Размещается выпусками.

3. Имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг.

К эмиссионным ценам бумагам относятся: акция, облигация, сертификаты ценных бумаг.

Выпуск (эмиссия) эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы:

1. принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг.

2. регистрация выпуска ценных бумаг.

3. для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг.

4. размещение ценных бумаг.

5. регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Для регистрации выпуска ценных бумаг эмитент предоставляет в регистрирующий орган следующие документы:

- заявление;

- решение о выпуске ценных бумаг;

- копии учредительных документов;

- документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска ценных бумаг.

При регистрации ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер.

5.Инвестиционный институт - представляет собой хоз. субъект (или физическое лицо), осуществляющий операции с ценными бумаги.

К инвестиционным институтам относятся: финансовый брокер, инвестиционный консультант, инвестиционная компания, инвестиционный фонд. Все они, исключая инвестиционного консультанта, должны иметь лицензию на свою деятельность.

Инвестиционный институт осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую ее совмещения с другими видами деятельности.

Финансовый брокер - это аккредитованный (т.е. зарегистрированный, имеющий полномочия) агент по купле-продаже ценных бумаг (или валюты); он заключает сделки по поручению и за счет клиентов. Может им быть хоз. субъект или физическое лицо.

Инвестиционным консультантом является физическое лицо, имеющее квалификационный аттестат I категории, выдаваемый на 1 год Минфином РФ или его органами. Для работы консультантом лицензии не требуется, однако необходима регистрация такого лица в качестве предпринимателя.

Инвестиционная компания - это объединения (т.е. корпорация), вкладывающее капитал посредством прямых инвестиций и выполняющее некоторые функции коммерческих банков. Инвестиционные компании представлены холдинговыми компаниями, финансовыми группами, финансовыми компаниями.

Инвестиционный фонд - финансовый институт по оказанию посреднических услуг на каком-либо сегменте финансового рынка, он объединяет средства для инвестиций.

6.Владелец ценных бумаг получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена.

Доход от владения ценных бумаг может быть получен различными способами. К ним относятся:

- фиксированный процентный платеж;

- ступенчатая процентная ставка;

- плавающая ставка процентного дохода;

- доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;

- доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценных бумаг;

- доход в форме выигрыша по займу;

- дивиденд.

1. Финансовый процентный платеж - это самая простая форма платежа. Но в условиях инфляции с течением времени неизменный по уровню доход теряет свою привлекательность.

2. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается насколько дат, по истечении которых владелец ценных бумаг может либо погасить ее, либо оставить до поступления следующих дат. В каждой последующей период ставка % возрастает.

3. Плавающая ставка процентного дохода - применяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки. Центральный банк России или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи.

4. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен.

5. По некоторым ценным бумагам % могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дисконтом), а погашают по номинальной стоимости.

6. По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярные тиражи, по их итогам владельцу ценных бумаг выплачивается выигрыш.

7. Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли АО (или другого эмитента), выпустившего акции.

7.Акция акционерного общества - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акция имеет - номинальную стоимость;

- рыночную;

Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной. Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня банковского процента за кредит:

Дивиденд

Курс акций = банковский % * 100%

Курсовая цена акции закрытого АО, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.

, где

В - балансовая стоимость акции, руб.

Ч - чистые активы АО, руб.

А - количество оплаченных акций, ед.

Чистые активы - активы общества за вычетом долгов.

В отдельных случаях (для анализа, для расчета цены акции при продаже ее внутри общества) стоимость акции можно рассчитать исходя из величины чистой прибыли:

,

где

К_р - расчетная курсовая стоимость акции, руб.

П - сумма чистой прибыли общества за последние 12 месяцев.

А - количество оплаченных акций, руб.

С - средняя ставка ЦБ РФ за 12 месяцев по централизованным кредитам.

Балансовая стоимость - это коэффициент, показывающий сколько стоит акций по балансу или сколько может получить твердых доходов каждый инвестор при ликвидации АО.

Качество акции характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценных бумаг представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Оперативную оценку ликвидности ценных бумаг можно произвести по коэффициенту немедленной ликвидности:

,

где

К_Л - коэффициент немедленной ликвидности;

Б - ценные бумаги, руб.

З - общая сумма задолженности предприятия.

Показателем состояния рынка акций, который используется как метод прогнозирования курса акций зарубежных фондовых биржах, является индекс Доу-Джонса (принимается с 1884 г.).

Он представляет собой среднеарифметическую величину ежедневных котировок определенной группы компаний на момент закрытия биржи. В настоящее время публикуются промышленный, транспортный, коммуникационный индексы. На основе этих индексов рассчитывается составной индекс Доу-Джонса, служащий показателем хозяйственной конъюнктуры.

(Промышленный индекс - усредненная цена 30 самых дорогостоящих акций индустриальных корпораций,