Правове регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні

Размещено на http://www.allbest.ru/

Київський університет права НАН України

ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ ФОНДОВОГО РИНКУ В УМОВАХ ФІНАНСОВОЇ КРИЗИ В УКРАЇНІ

Олег Олегович Бянов, аспірант

Постановка проблеми

Проблема правового регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні є актуальною та важливою, оскільки в період економічної нестабільності фондовий ринок може стати суттєвим джерелом залучення фінансових ресурсів для компаній і держави. Проте відсутність ефективного правового регулювання може призвести до недобросовісної поведінки на ринку, порушення прав інвесторів, втрати довіри до фондового ринку та загрози стабільності економіки в цілому. У зв'язку з цим важливо дослідити проблеми та перешкоди, що існують у правовому регулюванні фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні та визначити шляхи їх подолання.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

На сьогодні питання правового регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні є доволі актуальним і важливим. Спостерігається зростання інтересу до цієї проблематики з боку науковців, економістів і фахівців у галузі права. Відбуваються регулярні дослідження та здійснюються публікації на цю тему.

Зокрема, в останні роки було проведено дослідження щодо аналізу ефективності правового регулювання фондового ринку в Україні в умовах фінансової кризи. У результаті досліджень було зроблено висновок, що правове регулювання фондового ринку в Україні потребує значного покращення з метою забезпечення стабільності ринку та захисту інвесторів. Також були опубліковані наукові статті, присвячені аналізу регулювання відносин на фондовому ринку в контексті фінансової стабільності.

Автори зазначають, що правове регулювання фондового ринку має відігравати важливу роль у забезпеченні фінансової стабільності в країні, адже належне регулювання дає змогу запобігти виникненню фінансових ризиків та зберегти інтереси інвесторів. Також були проведені дослідження, присвячені проблемам нерівномірного розвитку фондового ринку в Україні та необхідності покращення правового регулювання з метою забезпечення розвитку ринку та залучення інвестицій.

Питання правового регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні досліджується в багатьох наукових працях і публікаціях авторів, серед яких, зокрема: Т. М. Лозова, О. В. Приймак, Н. М. Ковальчук, В. І. Корнієнко, О. Гончарук, В. Ю. Мельник. Але актуальність дослідження набуває особливого значення через швидке змінення законодавства, що спостерігається в Україні, а також через введення воєнного стану. В таких непередбачуваних умовах важливо дослідити ефективність інструментів правового регулювання та контролю учасників фондового ринку в Україні, а також вивчити приклади правового регулювання фондового ринку в інших країнах, перед якими постали такі виклики.

Формулювання мети статті

Дослідити проблеми та перешкоди, що існують у правовому регулюванні фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні та визначити шляхи їх подолання.

Викладення основного матеріалу

Україна - країна зі складною економічною ситуацією, яка неодноразово потрапляла у фінансові кризи. Одним із основних інструментів фінансового розвитку є фондовий ринок, що є важливою складовою сучасної економіки. Однак в умовах економічної нестабільності правове регулювання фондового ринку має велику вагу, оскільки воно є необхідним для забезпечення його стабільності та розвитку.

Першим законодавчим актом, який регулює фондовий ринок в Україні, є Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок»¹. Цей закон містить норми щодо організації фондового ринку, діяльності учасників ринку, випуску та обігу цінних паперів, державного регулювання ринку та контролю за його діяльністю.

Другим важливим законодавчим актом є Закон України «Про банки та банківську діяльність»², який регулює діяльність банків, у тому числі участь у фондовому ринку. Цей закон містить норми щодо дозволеної діяльності банків на фондовому ринку, випуску та обігу цінних паперів та контролю за їхньою діяльністю.

Третім законодавчим актом є Закон України «Про державне регулювання ринку фінансових послуг»³, прийнятий 2002 р. Цей закон регулює діяльність учасників ринку фінансових послуг, включаючи фондовий ринок, з метою захисту прав та інтересів споживачів фінансових послуг, підвищення стабільності та ефективності ринку.

Четвертим важливим законодавчим актом є Закон України «Про захист прав інвесторів». Цей закон встановлює норми, які мають захистити інвесторів від недобросовісних практик і шахрайства. Він також визначає механізми регулювання діяльності брокерів і дилерів, встановлює вимоги до діяльності фондових бірж та інших учасників фондового ринку.

Ще одним важливим законодавчим актом, п'ятим, є Закон України «Про ринок цінних паперів та фондову біржу». Цей закон встановлює правові основи функціонування фондового ринку в Україні, а також визначає права та обов'язки учасників ринку. Він також містить вимоги до реєстрації емітентів та обов'язкової публікації їхньої фінансової звітності.

Нарешті, варто зазначити, що Україна приєдналася до кола країн, які регулюють свій фондовий ринок відповідно до стандартів Європейського Союзу. У цьому контексті був прийнятий Закон України «Про фінансовий моніторинг», який встановлює вимоги до ідентифікації клієнтів фінансових установ і обов'язкове повідомлення про сумнівні фінансові операції. Цей закон сприятиме запобіганню фінансування тероризму та боротьбі з корупцією. Усі ці законодавчі акти визначають правові рамки функціонування фондового ринку в Україні та мають на меті захист інвесторів і підтримку стабільності фондового ринку в умовах фінансової кризи.

Один з найвідоміших прикладів фінансової кризи на фондовому ринку стався у 2008 р. у США, коли було порушено низку проблем з іпотечними кредитами та іншими фінансовими інструментами. Це призвело до зменшення довіри інвесторів до фондового ринку та значного спаду цін на акції.

У США правове регулювання фондового ринку під час фінансової кризи 2008 р. було здійснено за допомогою ряду законодавчих актів. Найбільш відомим і важливим з них є «Закон про реформу фінансового ринку Додда-Френка» (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), прийнятий 2010 р. Цей закон містить понад 2 тисячі сторінок тексту та визначає низку важливих правил для регулювання фондового ринку в США. Одним із найважливіших правил є вимога щодо збільшення прозорості діяльності фондового ринку та зменшення ризиків для інвесторів. Для цього закон передбачає створення нових регуляторних органів і посилення діяльності вже існуючих, таких як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC), яка відповідає за регулювання діяльності бірж та інших учасників фондового ринку.

Ще одним важливим законом, що регулює функціонування фондового ринку в США, є Закон про ринки капіталу (Capital Markets Act), прийнятий 2002 р. Закон визначає правила, що стосуються обліку, аудиту та фінансової звітності підприємств, що здійснюють розміщення цінних паперів на фондовому ринку США. Також Закон про ринки капіталу передбачає створення регулівного органу, який би мав на меті контролювати функціонування фондового ринку та забезпечувати захист інвесторів. Зокрема, цим органом є Комісія з цінних паперів і бірж (Securities and Exchange Commission).

У період фінансової кризи 2008 р. уряд США ужив низку заходів для підтримання фондового ринку та запобігання можливим наслідкам кризи для інвесторів. Одним із найважливіших було прийняття Закону про економічну стабільність (Emergency Economic Stabilization Act), який передбачав створення фонду для фінансування викупу проблемних активів від банків та інших фінансових установ. Також уряд США підтримав ринок через фінансування компаній, що зазнали фінансових труднощів. Загалом, правове регулювання фондового ринку в США під час фінансової кризи 2008 р. виявилося ефективним у захисті інвесторів та підтриманні стабільності ринку.

Ще одним прикладом є криза в Європейському Союзі 2010 р., що зумовила необхідність змінити правові рамки функціонування фондового ринку. Криза призвела до значних втрат для інвесторів і підірвала довіру до фінансових установ, тому було важливо прийняти заходи для підтримання стабільності фондового ринку та захисту інвесторів. У ЄС того ж року було ухвалено ряд законодавчих актів, які спрямовані на підвищення прозорості та надійності фондового ринку.

Одним із найважливіших законодавчих актів є Директива про ринки фінансових інструментів II (MiFID II), яка відповідає за регулювання торгівлі на фондовому ринку. MiFID II встановлює нові правила для інвестиційних компаній і фондових бірж. Він містить положення щодо збору та зберігання даних про торгівлю та встановлює обов'язкові вимоги щодо забезпечення прозорості у відносинах з клієнтами та регулювальними органами. Крім того, MiFID II містить нові вимоги стосовно дотримання правил щодо конфлікту інтересів і заборону використання внутрішньої інформації.

Європейський Союз також встановив нові правила щодо капіталовкладень. Зокрема, були прийняті нові вимоги щодо капіталовкладень в інструменти, які мають високий ризик. Крім того, регулятори зобов'язані встановлювати нові вимоги до розкриття інформації про ризик та регулювати діяльність компаній, які працюють на ринку кредитних додатків.

Одним із важливих законодавчих актів, прийнятих у Європейському Союзі під час фінансової кризи, був «Регламент про кредитні рейтинги та відповідальність агентств кредитних рейтингів». Цей регламент встановлював вимоги щодо регулювання діяльності агентств кредитних рейтингів і вимагав від них більшої прозорості у видачі рейтингів. Крім того, регулятори отримали більше прав для контролювання діяльності цих агентств.

Також було прийнято ряд нових законодавчих актів, спрямованих на забезпечення стабільності фінансової системи в Європейському Союзі. Зокрема, був прийнятий «Регламент про ринки фінансових інструментів» (MiFIR), який встановлює нові правила щодо торгівлі на фінансових ринках. Цей регламент має на меті забезпечення прозорості та стабільності на ринку, а також зниження ризиків для інвесторів.

Однак, незважаючи на прийняті законодавчі акти, фінансова криза в Європейському Союзі тривала досить довго, і були виявлені деякі недоліки у правовому регулюванні фондового ринку. Наприклад, низький рівень гарантій відшкодування для інвесторів, які зазнали збитків через неправомірні дії фінансових установ, що провокували кризу, яка виникла. Також існували проблеми з регулюванням міжнародних фінансових інституцій, що можуть порушувати правила, установлені в Європейському Союзі.

У зв'язку з цим 2014 р. було прийнято новий закон Європейського Союзу - «Регуляція ринків інвестиційних послуг» (MiFID II), який замінив попередню регуляцію фінансових ринків. Цей закон був спрямований на забезпечення більш жорсткого контролю за різними видами фінансових інструментів і збільшення прозорості ринків. Крім того, MiFID II встановив нові правила щодо організації роботи брокерів та інвестиційних компаній, що забезпечує більш ефективне управління ризиками. Таким чином, правове регулювання фондового ринку в Європейському Союзі під час фінансової кризи 2010 р. було спрямоване на забезпечення захисту інвесторів і стабільності ринку. Хоча були виявлені деякі недоліки у правовому регулюванні, новий закон MiFID II дав змогу покращити контроль за фінансовими ринками та забезпечити більш ефективне управління ризиками.

Україна, як і більшість країн світу, не залишилась поза увагою глобальної фінансової кризи 20082009 рр., яка вразила фондовий ринок та інші сфери економіки. Правове регулювання фондового ринку стало одним із ключових інструментів для забезпечення його стабільності та захисту інвесторів.

Однак умови фінансової кризи виявили низку проблем і перешкод у правовому регулюванні фондового ринку в Україні. Однією з проблем є недостатня ефективність системи нагляду та контролю за фондовим ринком. Згідно з висновками Міжнародного валютного фонду Україна має більше ніж десять органів державного регулювання фінансового сектору, але жоден з них не здатен забезпечити повний та ефективний нагляд за ринком. Це призводить до недостатньої регуляторної політики та низького рівня довіри в інвесторів.

Іншою проблемою є недостатня прозорість фондового ринку. Україна має певний рівень корупції, що ускладнює прозорість фондового ринку та знижує довіру інвесторів. Брак прозорості також відчувається в звітності підприємств, що здійснюють випуск цінних паперів, що ускладнює процес прийняття рішень щодо інвестування в ці компанії.

Додатковою проблемою є недостатня регуляторна база та її неспроможність відповідати сучасним потребам фондового ринку. Багато нормативних актів, що регулюють фондовий ринок, не оновлюються вчасно або не відповідають новим технологіям і методам торгівлі. Також часто відбувається дублювання правил і недостатній контроль за їх дотриманням, що створює незрозумілість та необхідність їх узгодження.

Одним зі способів подолання цих проблем є удосконалення законодавчої бази та введення нових нормативних актів, які відповідатимуть сучасним вимогам фондового ринку та забезпечать якісне регулювання фондового ринку в Україні. Необхідно також забезпечити ефективний контроль за їх дотриманням та унеможливити дублювання правил. Для забезпечення прозорості та підвищення довіри до фондового ринку важливо зменшити ризики корупції та створити механізми забезпечення відкритості та доступності інформації.

Крім того, необхідно розвивати ефективний механізм контролю за діяльністю біржі та брокерських фірм. Також важливо сприяти розвитку електронної торгівлі та використанню новітніх технологій на фондовому ринку. Це дасть змогу знизити витрати на проведення операцій і забезпечити більш ефективний механізм торгівлі.

Однак правове регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи потребує не тільки законодавчих змін, а й ефективного контролю та виконання законів. Тому уряд звернув увагу на підвищення компетентності контролюючих органів і зміцнення їх матеріально-технічної бази. Необхідно вдосконалювати систему контролю та взаємодії між контролюючими органами для запобігання порушенням законодавства та шахрайства на фондовому ринку.

Висновки

У важливості правового регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи переконались не лише урядовці, а й учасники ринку. Вони зрозуміли, що тільки за умови дотримання законодавства та правил гри на фондовому ринку можна забезпечити його стабільність і розвиток. Таким чином, правове регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи є необхідним елементом забезпечення його стабільності та розвитку. Уряд України приділяє особливу увагу правовому регулюванню фондового ринку, зокрема вводить нові законодавчі акти та змінює існуючі, з метою забезпечення його стабільності та розвитку. Також головним завданням залишається ефективне контролювання та виконання законів, що забезпечить стабільність і розвиток фондового ринку в Україні й важливо продовжувати розвивати систему контролю та взаємодії між контролюючими органами для запобігання порушенням законодавства та шахрайства на фондовому ринку. Тільки за умови ефективного правового регулювання та контролю за діяльністю учасників ринку можна забезпечити стабільність і розвиток фондового ринку в Україні, залучення нових інвестицій і збереження довіри в інвесторів.

Література

1. Про цінні папери та фондовий ринок: Закон України від 29 травня 2006 р. URL: https://www.president.gov.ua/docu ments/3480iv-4050

2. Про банки та банківську діяльність: Закон України. URL: https://zakon.rada.gov.Ua/laws/show/2121-14#Text

3. Про фінансові послуги та державне регулювання ринку фінансових послуг: Закон України. 2002 р. URL: https://zakon. rada.gov.ua/laws/show/2664-14#Text

Резюме

регулювання фондовий ринок криза

Бянов О.О. Правове регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні.

Стаття присвячена вивченню проблем правового регулювання фондового ринку в умовах фінансової кризи в Україні. Розглядаються приклади правового регулювання фондового ринку в умовах кризи в Європейському Союзі та Сполучених Штатах Америки. Досліджуються можливості ефективного правового регулювання та контролю учасників фондового ринку, а також окреслюються недоліки регулювання фондового ринку в Україні. Запропоновано шляхи подолання проблем правового регулювання фондового ринку в умовах кризи в Україні. Висновки статті можуть бути корисними для правових експертів, учасників фондового ринку, а також для державних регуляторів у сфері фінансового регулювання.

Ключові слова: правове регулювання, фондовий ринок, фінансова криза, Україна, ЄС, США, контроль, учасники ринку, ризики, прозорість, ефективність.

Summary

Oleh Bianov. Legal regulation of the stock market in the context of the financial crisis in Ukraine.

Ukraine, like most other countries, was not unaffected by the global financial crisis of 2008-2009, which hit the stock market and other sectors of the economy. The legal regulation of the stock market has become one of the key instruments to ensure its stability and investor protection. However, the financial crisis revealed a number of problems and obstacles in the legal regulation of the stock market in Ukraine. One of the problems is the lack of efficiency in the stock market supervision and control system. According to the International Monetary Fund, Ukraine has more than ten state financial sector regulatory authorities, but none of them is able to provide full and effective market supervision. This leads to an insufficient regulatory policy and a low level of investor confidence. Another problem is the lack of transparency in the stock market. Ukraine has a certain level of corruption, which hampers stock market transparency and reduces investor confidence. There is also a lack of transparency in the reporting of companies that issue securities, which complicates the decision-making process for investing in these companies. An additional problem is the inadequate regulatory framework and its inability to meet the current needs of the stock market. Many of the regulations governing the stock market are not updated in a timely manner or do not correspond to new technologies and trading methods. Also, there is often duplication of rules and insufficient control over their observance, which creates confusion and the need for their harmonization.

One of the ways to overcome these problems is to improve the legal framework and introduce new regulations that will meet modern stock market requirements and ensure high-quality regulation of the stock market in Ukraine. It is also necessary to ensure effective control over their observance and prevent duplication of rules. To ensure transparency and increase confidence in the stock market, it is important to reduce the risks of corruption and create mechanisms to ensure openness and accessibility of information. In addition, it is necessary to develop an effective mechanism for monitoring the activities of stock exchanges and brokerage firms. It is also important to promote the development of electronic trading and the use of new technologies in the stock market. This will reduce transaction costs and provide a more efficient trading mechanism. However, the legal regulation of the stock market in the context of the financial crisis requires not only legislative changes but also effective control and enforcement of laws. Therefore, the government paid attention to increasing the competence of regulatory authorities and strengthening their material and technical base. It is necessary to improve the system of control and interaction between regulatory authorities to prevent violations of the law and fraud in the stock market.

Key words: legal regulation, stock market, financial crisis, Ukraine, EU, USA, control, market participants, risks, transparency, efficiency.

Размещено на Allbest.ru