Правовое регулирование рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

рынок ценный бумага право

Введение

1. Понятие и свойства ценных бумаг

1.2 Акция

1.3 Облигация

1.4 Вексель

1.5 Чек

2. Анализ рынка ценных бумаг в Российской Федерации

3. Основные направления совершенствования рынка ценных бумаг

Заключение

Список использованной литературы



Введение

Переход Российской Федерации к рыночным отношениям обусловил распространение и широкое использование в экономике страны ценных бумаг разного вида, которые являются ныне важным и практически удобным инструментом во многих сферах имущественного оборота, прежде всего, при кредитовании и расчетах. Ценные бумаги способны упрощать и ускорять имущественный оборот, а в ряде случаев дают их владельцам дополнительные гарантии.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном). ст.142 ГК РФ

Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью. Гражданский Кодекс РФ включает главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. В соответствии с принципами построения ГК седьмая глава содержит общие для всех видов ценных бумаг вопросы. Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальными актами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы ГК.

Основы правового регулирования ценных бумаг определяет гл. 7 ГК. Более подробно выпуск и обращение ценных бумаг регулируются Законом о рынке ценных бумаг, Законом об акционерных обществах, иными законами и нормативными актами о ценных бумагах отдельных видов. Изданы разъяснения Пленумов ВС РФ и ВАС РФ о применении норм законодательства о ценных бумагах, которые будут названы в последующих параграфах настоящей главы. Объектом исследования настоящей курсовой работы являются общественные отношения, возникающие в сфере объектов гражданского права.

Предметом исследования - ценные бумаги, как составная часть института объектов гражданского права. Целью исследования является изучение теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на совершенствование правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг.

Поставленная цель определят следующие задачи:

- Изучение понятия и свойств ценных бумаг

- Определение видов ценных бумаг

- Анализ ранка ценных бумаг на современном этапе

- Определение основных направлений совершенства рынка ценных бумаг.

Структура работы: представленная курсовая работа состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографии.



1. Понятие и свойства ценных бумаг

ГК содержит легальное определение ценной бумаги. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении ст. 142 ГК РФ .

Возникновение таких объектов гражданских прав, как ценные бумаги, было вызвано необходимостью включения в оборот объектов невещественного характера - имущественных прав. Использование ценных бумаг позволяет повысить оборотоспособность материальных объектов гражданских прав, поскольку не требует совершения действий непосредственно с вещами - достаточно передать бумагу, чтобы передать право на вещь. Ценные бумаги способны в некоторой степени выступать заменителем денег или средством кредита - вместо погашения долга в денежной форме могут быть переданы ценные бумаги на сумму долга.

Ценной бумагой документ является лишь в случае, если такой статус придается ему законом. К примеру, не служит ценной бумагой долговая расписка, удостоверяющая наличие и размер долга по договору займа. Ценная бумага, являясь вещью, обладает ценностью не в силу ее естественных свойств, а в связи с закреплением в ней определенного права См. Илларионова Т.И.,Гонгало Б.М. «Гражданское право» Учебник.

Ценные бумаги относятся к движимым, неделимым вещам и могут являться либо родовыми, либо индивидуально-определенными вещами. Легальное определение ценной бумаги, содержащееся в ст. 142 ГК, позволяет выделить признаки такого объекта гражданских прав.

Во-первых, ценная бумага должна соответствовать предусмотренным законом либо в установленном им порядке требованиям к ее форме и реквизитам. Требования к форме и реквизитам устанавливаются применительно к каждому виду ценной бумаги.

Под требованиями к форме ценной бумаги понимают правила о способе фиксации удостоверяемых ею прав. В традиционном понимании ценная бумага представляет собой документ, в котором указаны удостоверяемые бумагой права, т.е. она существует в мире вещей. Однако в настоящее время с расширением возможностей бездокументарной формы фиксации информации (ее закрепления на магнитных, электронных носителях) получают все большее распространение бездокументарные ценные бумаги. Они существуют в форме записей на лицевом счете, открытом ее владельцу в системе реестра владельцев ценных бумаг, или на специальном счете (счете депо) в депозитарии ст. 28 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг". На такую фиксацию имеет право лицо, получившее специальную лицензию. Лицо, осуществляющее бездокументарную фиксацию прав, выдает обладателю права по его требованию документ, свидетельствующий о закрепленном праве. Бездокументарная форма используется, например, при выпуске акций; при этом на счета инвесторов (владельцев) зачисляется общее количество приобретенных ими ценных бумаг.

Согласно ГК к бездокументарным ценным бумагам применяются общие правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации п. 1 ст. 149 ГК РФ так, бездокументарные ценные бумаги становятся объектами сделок купли-продажи, дарения, мены, залога и др. В то же время фиксация прав владельца в специальном реестре или депозитарии подтверждает совокупность принадлежащих владельцу имущественных прав, но не приводит к созданию бумаги в виде традиционного документа. Бездокументарные бумаги как бестелесные вещи неспособны к фактическому завладению, их невозможно вручить, физически изъять.

Некоторые виды ценных бумаг могут выпускаться только в бездокументарной форме. К ним относятся, например, именные эмиссионные ценные бумаги, за исключением случаев, предусмотренных законом ст. 16 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", ипотечные сертификаты участия п. 2 ст. 20 Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах" Другие виды ценных бумаг могут выпускаться лишь в документарной форме - в форме письменного документа, как правило (но не всегда), составленного на бланке определенного образца, содержащего определенную степень защиты от подделки (например, вексель СТ 4 Федеральный закон от "О переводном и простом векселе", эмиссионные ценные бумаги на предъявителя ст. 16 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг"

Реквизитами ценной бумаги являются те сведения и признаки, которые должны содержаться в ценной бумаге данного вида в силу закона или в установленном им порядке.

Во-вторых, в ценной бумаге должны быть указаны удостоверяемые ею имущественные права, реализовать которые сможет ее законный владелец. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, определяются соответствующим законом, придающим документу статус ценной бумаги, или в установленном им порядке ст. 143 ГК РФ . В ряде случаев наряду с имущественными правами ценная бумага может закреплять и связанные с ними неимущественные права. К примеру, акция предоставляет как имущественные права - право на получение дивидендов от деятельности акционерного общества и ликвидационного остатка при его ликвидации, так и неимущественные - право на участие в управлении обществом, на получение информации о деятельности общества.

В-третьих, закрепленные в ценной бумаге права могут осуществляться или передаваться другому лицу только при предъявлении самой ценной бумаги. Таким образом, права, удостоверенные ценной бумагой, и сама бумага неразрывно связаны между собой. Невозможно передать права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи самой бумаги, как невозможно и передать эти права частично.

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном) п. 2 ст. 142 ГК РФ . Это правило действует в отношении бездокументарных ценных бумаг (они не существуют в виде самостоятельного документа и поэтому не могут быть предъявлены) и некоторых документарных бумаг, например эмиссионных ценных бумаг на предъявителя, подлежащих хранению в определенном эмитентом депозитарии, - эмиссионные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением ч. 5 ст. 16 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг". В этих случаях все сделки с ценными бумагами совершаются при обращении к лицу, которое осуществляет фиксацию прав. Право на ценную бумагу переходит к новому владельцу с момента внесения приходной записи по лицевому счету или счету депо ст. 29 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" Такой способ передачи прав называют трансфертом См. Суханов Е. А. «Гражданское право» Учебник.

Существенным признаком ценной бумаги является ее публичная достоверность: должник обязан произвести исполнение держателю ценной бумаги, лишь убедившись, что она соответствует установленным для нее обязательным формальным признакам. Это свойство вытекает из принципа абстрактности удостоверенного ценной бумагой обязательства: ценная бумага, составленная с соблюдением формы и обязательных реквизитов, не может быть оспорена должником по удостоверенному бумагой обязательству со ссылкой на отсутствие основания обязательства или его недействительность. Эти правила, однако, относятся лишь к добросовестному держателю. В случае же обнаружения в ценной бумаге ложных сведений (подлог бумаги) либо обнаружения фальшивости (поддельности) ценной бумаги ее владелец вправе предъявить лицу, передавшему ему эту бумагу, требование о надлежащем обязательства, содержащегося в ценной бумаге, и о возмещении причиненных убытков п. 2 ст. 147 ГК РФ исполнении.

Именные ценные бумаги могут выпускаться в виде чека, акции, облигации, сберегательного сертификата, коносамента и др. Права по эмиссионным именным ценным бумагам (акциям, облигациям, опционам эмитента) передаются (уступаются) путем совершения соответствующей записи по лицевому счету в реестре или по счету депо на основании требования (поручения, передаточного распоряжения) управомоченного лица Права из некоторых именных ценных бумаг не могут быть переданы.

Права по ордерной ценной бумаге могут принадлежать лицу, названному в ценной бумаге (первый владелец), либо лицу, назначенному его распоряжением (ордером, приказом). Обязанное по ценной бумаге лицо должно осуществить исполнение поименованному в ценной бумаге лицу либо иному указанному им субъекту.

Права по ордерной ценной бумаге передаются в упрощенном (по сравнению с именной бумагой) порядке - путем совершения индоссантом (лицом, передающим права) на самой ценной бумаге передаточной надписи - индоссамента Положение кредитора по обязательству, удостоверенному ордерной ценной бумагой, более устойчиво, чем кредитора по именной ценной бумаге: обязанными лицами по ордерной бумаге являются все указанные в бумаге лица (надписатели), если только кто-либо из них не исключил в отношении себя такую обязанность, сделав в бумаге специальную оговорку (к примеру, "без оборота на меня").

В зависимости от вида индоссамента он может быть бланковым, т.е. не указывать лица, которому должно быть произведено исполнение, или ордерным - содержащим такое указание. В первом случае исполнение производится любому держателю ценной бумаги, во втором - лицу, которое указано в цепочке индоссаментов последним. Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять указанные в ценной бумаге права (без передачи самих прав); такой индоссамент называется препоручительным.

1.2 Акция

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.

В современном капиталистическом мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Различают различные виды стоимости акций:

- Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью.

- Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.

- Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.

Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

- дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;

- они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;

- дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависит от прибыли корпорации;

- держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов корпорации при ее ликвидации;

- как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. См. Воробьев Н. И. «Гражданское право Российской Федерации» Учебник

Существуют следующие права, предоставляемые корпорацией своим акционерам:

2. Право на участие в прибыли корпорации (на получение дивидендов). Акции дают их держателям на получение части прибыли компании в форме дивидендов.

Дивиденды - это часть прибыли корпорации, распределяемая среде акционеров в виде определенной доли от стоимости их акций (иначе говоря, пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предоставлено совету директоров.

3. Преимущественное право на покупку новых акций. Право, дающее существующим акционерам возможность закупить акции нового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного права в защите существующих акционеров (в первую очередь держателей крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в корпорации. Как правило, в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе корпорации.

4. Право при ликвидации (роспуске) корпорации.

Ликвидация - это практические действия корпорации по прекращению дел и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии к корпорации при ликвидации удовлетворяются ею в следующем порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций, и т.д.).

5. Права на инспекцию (проверку). Все акционеры имеют право на поверку некоторых документов и отчетностей своих корпораций (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов и т п.). См. Рузакова О. А. «Гражданское право» Учебное пособие



1.3 Облигация

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).

Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.

По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных (внутренних и местных) займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц (кооперативов, хозяйственных обществ).

Появляются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличии от держателя акции).

Соответственно невыполнение эмитентом взятых перед держателями облигаций долговых обязательств (по основной сумме долга и процентам) влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

Различают следующие виды облигаций:

- облигации внутренних государственных займов;

- облигации федеральных органов исполнительной власти и специализированных правительственных учреждений;

- облигации местных органов власти;

- облигации предприятий;

Эмитентами могут быть:

- Государство и государственные органы управления;

- Местные органы власти;

- Предприятия, находящиеся в любой форме собственности и имеющие любой организационно-правовой статус (за исключением инвестиционных фондов).

Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица (за исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в государственные облигации).

Период, на который выпускаются облигации, т.е. предельные сроки (начальные и конечные) не установлены, за исключением облигаций акционерных обществ, которые должны выпускаться на срок не менее одного года. Государственные облигации должны выпускаться на срок до тридцати лет. Согласно принятой традиции среднесрочные облигации выпускаются на срок от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет. Не установлено законодательных ограничений для выпуска бессрочных облигаций.

По форме возмещения заимствованной суммы: облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации

По способу размещения различают:

- свободно размещаемые облигационные займы;

- принудительные займы.

По возможности обращения:

- свободно обращающиеся;

- с ограниченным кругом обращения (с ограниченной возможностью перепродажи облигаций) См. Алексеев С. С. «Гражданское право» Учебник.

Процент по облигациям носит заранее оговоренный характер. Традиционно облигация считается ценной бумагой с фиксированным процентом. Однако, во многих облигационных конструкциях размер процента может изменятся в соответствии с заранее установленными правилами.

Методы выплаты процента:

- купонные и бескупонные облигации. Купон, часть ценной бумаги (обычно на предъявителя) дающий право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценной бумаге. С этой целью купон остригается и направляется, через банк агенту, производящему платежи по данной ценной бумаге. Проценты по бескупонной облигации, являющейся именной (или держатель содержится в специальном реестре) выплачиваются в соответствии с данными реестра.

По методу выплаты процента выделяются также выигрышные облигационные займы. Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый, конечный срок погашения. По истечении определенного срока может начать действовать фонд погашения, осуществляется выкуп части облигаций у инвесторов на открытом рынке. При наступлении срока весь облигационный займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты капитала.

Обязательные реквизиты облигаций: фирменное наименование эмитента; местонахождение эмитента; наименование ценной бумаги - "облигация"; порядковый номер; дата выпуска; ид облигации; общая сумма выпуска; процентная ставка; условия и порядок погашения; номинал, для именных облигаций - наименование (имя) держателя.



1.4 Вексель

Вексель - это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок. Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя - это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованием вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста (абстрактность вексельного долга), солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц.

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида: простые и переводные. В свою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные векселя - это векселя, на вексельную суму которых начисляются проценты. Вексельная сумма - это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дисконтные векселя - это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом.

Переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается в том, что трассант выписывается (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срокПереводной вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма; наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименование платежа; место платежа; указание места и даты составления; подпись векселедателя.

Акцепт тратты - согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на левой стороне векселя и выражается словами: «Акцептован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта. Векселедержатель имеет право предъявлять вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа. См. Чаусская. О А. «Гражданское право» Учебник

Вексель является особенной ценной бумагой. Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа. К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

наименование «вексель», включенное в текст документа и написанное на языке документа;

простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

указание срока платежа;

указание места платежа;

наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму: «Платите приказу…» или «Уплатите пользу…». Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называется индоссатом, а лицо - передающее вексель, - индоссантом. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным.

Аваль - вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, трассат, не акцептовавший вексель). Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на алонже (добавочном листе к векселю) и обычно выражается словами «авалирую» или другими равнозначными словами. Лицо, выдающее аваль, называют авалистом. Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определенным сроком.

Таким образом, вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного лица в качестве плательщика выплатить векселедержателю по наступлении предусмотренного срока обусловленную сумму.

Вексель является ценной бумагой и, как любая ценная бумага, он удостоверяет имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. См. Гатин А. М. «Гражданское право» Учебное пособие

1.5 Чек

Чек - документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в ней денежной суммы. Плательщик - банк или иное кредитное учреждение, получившее лицензию на совершение банковских операций и производящее платежи по предъявительному чеку.

Чеки классифицируются по критериям: именной, ордерный, предъявительский, расчетный, кроссированный. Эмитентом могут быть юридические и физическое лица. Держателем чека - юридические и физические лица (как резиденты так и нерезиденты).

Денежная единица, в которой он может быть выражен - рубль, в твердой и мягкой валюте, в двойной или мультивалютной номинации. Минимальная величина номинала не установлена.

Чеки погашаются только в денежной форме (что следует из характера самой ценной бумаги). Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Чек, как и вексель, имеет строго установленный перечень обязательных чековых реквизитов. Отсутствие хотя бы одного из них лишает документ силы чека, выводит его за рамки чекового законодательства. Обязательные чековые реквизиты включают:

1. Наименование "чек", включенное в текст документа;

2. Поручение плательщику (банку или кредитному учреждению) выплатить конкретную денежную сумму;

3. Наименование плательщика (банка или кредитного учреждения) и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

4. Подпись чекодателя;

5. Указание валюты платежа;

6. Дата и место составления чека. См. Сергеев А.П., Толстой Ю.К.» Гражданское право» Учебник



2. Анализ рынка ценных бумаг в Российской Федерации

В соответствии с Программой государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2011 г., утвержденной Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов», в 2011 г. предусмотрены государственные внутренние заимствования посредством государственных ценных бумаг (ОФЗ и ГСО) нетто-объемом 1340,6 млрд. руб. (в 2011 г. - 838,6 млрд. руб.). В условиях утвержденного дефицита государственного бюджета Правительство Российской Федерации установило в 2011 г. максимальный объем эмиссии государственных ценных бумаг, номинированных в рублях, на сумму 1744,8 млрд. рублей. Характеристики государственных заимствований посредством ОФЗ в первом полугодии 2011 г. По плану: номинальный объем размещения на аукционах - 680 млрд. руб.; количество аукционов на первичном рынке - 31 шт.

По факту: номинальный объем размещения на аукционах - 599,5 млрд. руб.; количество аукционов на первичном рынке - 31 шт.; объем погашения - 171,5 млрд. руб.; объем купонных выплат - 70 млрд. руб.

В первом полугодии 2011 г. состоялись все из 31 запланированного Минфином России аукциона по размещению ОФЗ. При этом эмитент не стал размещать новый вид госбумаг - краткосрочные бескупонные ОФЗ1, заменив их среднесрочными выпусками. Кроме того, отдельные запланированные к размещению средне- и долгосрочные выпуски ОФЗ замещались выпусками с другими параметрами (по срочности, объемам эмиссии). Средний срок до погашения размещенных ОФЗ составил 5 лет.

С целью повышения ликвидности рынка государственных облигаций средний объем эмиссии размещаемых на аукционах выпусков в январе-июне 2011 г. был увеличен до 24,2 млрд. руб. по сравнению с 18,4 и 19,5 млрд. руб. в первом и втором полугодиях 2010 г. соответственно. По отдельным выпускам объем эмиссии составлял в первом полугодии 2011 г. от 10,0 до 53,2 млрд. руб., в 2010 г. - от 4,0 до 45,0 млрд. рублей.

В зависимости от спроса инвесторов эмитент размещал выпуски ОФЗ с премией или дисконтом к их доходности на вторичном рынке. На состоявшихся в первом полугодии 2011 г. аукционах было реализовано 80,0% от суммарного предложенного к размещению объема (10,8 - 100,0% заявленного объема по отдельным выпускам).

Номинальный объем обращающихся на рынке выпусков государственных ценных бумаг в первом полугодии 2011 г. возрастал и увеличился на 428,0 млрд. руб. (в 2010 г. - на 377,6 млрд. руб.). Это изменение произошло вследствие превышения объемов размещения над объемами погашения гособлигаций.

В соответствии с платежным графиком были погашены два выпуска ОФЗ-ПД (25059 и 25062) и 1 / 4 номинальной стоимости выпуска ОФЗ-АД (46002), а также выплачен купонный доход по 39 выпускам ОФЗ. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ по итогам первого полугодия 2011 г. уменьшилась на 33 дня.

По итогам 2011 года доли портфелей дилеров-резидентов (банков и финансовых компаний), инвесторов-российских банков и нерезидентов возросли на 3,2; 0,3 и 0,6% - до 61,2; 1,3 и 3,4% соответственно. К концу июня доля портфеля инвесторов-небанков по номиналу сократилась на 2,3% - до 27,6% от номинального объема рыночного портфеля гособлигаций.

Качественное изменение состава инвесторов на рынке ОФЗ не произошло. Основными инвесторами по-прежнему являются ограниченное количество Государственный портал Российской Федерации 2012-2013год банков с государственным участием и Пенсионный фонд Российской Федерации. Доля портфеля Пенсионного фонда в рыночном портфеле ОФЗ уменьшилась на 15,5%.

В январе-июне 2011 г. на внутреннем рынке корпоративных облигаций сохранялась высокая эмиссионная активность компаний.

На ФБ ММВБ было размещено 110 новых выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 540,5 млрд. руб. На РТС был размещен один выпуск корпоративных облигаций объемом 1,4 млрд. руб. На внебиржевом рынке - четыре выпуска рублевых корпоративных облигаций суммарным объемом эмиссии 7,1 млрд. руб.

Высокий объем предложения ценных бумаг на первичном рынке был обусловлен не только потребностью компаний различных секторов экономики в инвестиционных ресурсах, но и привлекательной стоимостью заимствований на облигационном рынке.

Характеристика первичного рынка корпоративных облигаций на ФБ ММВБ

Показатель	Первое полугодие 2010 г.	Второе полугодие 2010 г.	Первое полугодие 2011 г.
Номинальный объем размещения, млрд. руб.	295,1	559,6	540,5
Количество новых выпусков, шт.	64	127	110
Средняя ставка первого купона, % годовых	9,9	8,9	8,7

В январе-июне 2011 г. средняя ставка первого купона облигаций, размещенных на ФБ ММВБ, составила 8,7% годовых, снизившись на 1,2 и 0,2%. Срок обращения облигаций увеличился до 6 лет.

В первом полугодии 2011 г. отношение инвесторов к уровню приемлемого риска несколько изменилось. В 2010 г. на ценные бумаги эмитентов, приходилось около 80% суммарного объема корпоративных облигаций, размещенных на ФБ ММВБ, в первом полугодии 2011 г. их доля сократилась до 50%.

Облигации эмитентов инвестиционного качества (с рейтингами «ААА», «ВВВ- / ВВВ+») составили 17,4% объема первичного рынка, облигации спекулятивного качества (с рейтингами «ВВ- / ВВ+», «В- / В+») - 32,6%.

В результате превышения объема размещения корпоративных облигаций над объемом погашения объем портфеля обращающихся на внутреннем рынке облигаций увеличился на 11,8%.

По итогам первого полугодия 2011 г. индекс ММВБ понизился на 1,3% и на закрытие торгов составил 1666,59; индекс РТС повысился на 7,7%, составив 1906,71.

Из-за усиления неопределенности и нестабильности на глобальном финансовом рынке в первом полугодии 2011 г. инвестиционный спрос на российские инструменты с высоким уровнем риска оставался более сдержанным. В ходе публичных размещений акций на российских и зарубежных биржах российские эмитенты в первом полугодии 2011 г. привлекли 9,3 млрд. долл. (в первом и втором полугодиях 2010 г. - 3,3 и 2,9 млрд. долл.) Суммарное количество эмиссий российских акций составило 14.

В первом полугодии 2011 г. активность участников вторичного рынка государственного внутреннего облигационного рынка была самой высокой за всю историю его функционирования. Объемы биржевых сделок в основном и внесистемном режимах торгов ОФЗ значительно увеличились. Вследствие более значительного прироста оборота вторичных торгов по сравнению с приростом портфеля гособлигаций оборачиваемость ОФЗ возросла. По итогам 2011 года наибольший объем операций осуществлялся с ОФЗ срочностью от 1 года до 5 лет (73% от общего объема сделок). Доля сделок с гособлигациями до 1 года сократилась с 10 до 8%, свыше 5 лет - увеличилась с 17 до 19%.

Политика эмитента на рынке ОФЗ в первом полугодии 2011 года способствовала росту доходности ОФЗ. Диапазон колебаний ОФЗ был весьма узок (7,24 - 7,64%).

В первом полугодии 2011 г. кривая доходности ОФЗ оставалась возрастающей, ее положение изменялось незначительно. Угол наклона кривой доходности ОФЗ незначительно увеличился, это означает, что возникла неопределенность ценовых ожиданий участников рынка ОФЗ.

Первое полугодие 2011 года характеризуется рекордным увеличением объема рыночного портфеля гособлигаций и оборотом вторичных торгов ОФЗ при некотором сокращении дюрации портфеля гособлигаций. Эмитенты размещали крупные объемы средне- и долгосрочных выпусков ОФЗ, предлагая инвесторам привлекательный уровень доходности, удерживания достаточно низкую стоимость заимствований.

В первом полугодии 2011 г. активность участников вторичных торгов существенно повысилась. Суммарный и средний дневной объемы операций на вторичном рынке корпоративных облигаций на ФБ ММВБ по сравнению с 2010 г. увеличились на 20,0 и 32,2% - до 2677,1 и 22,7 млрд. руб.

На долю корпоративных облигаций 20 ведущих эмитентов в первом полугодии 2011 г. приходилось более 55% суммарного торгового оборота (в первом и втором полугодиях 2010 г. - 70 и 55%).

Структура вторичных торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ по эмитентам в первом полугодии 2011 г.: ОАО «РЖД» - 6,71%; ОАО «МТС» - 4,68%; ОАО «Мечел» - 4,54%; Внешэкономбанк - 4,24%; ОАО «Газпром нефть» - 3,74%; ОАО «АК «Транснефть» - 3%; ООО «ВК-Инвест» - 2,99%; ООО «ЕвразХолдинг Финанс» - 2,95%; ОАО АФК «Система» - 2,58%; ОАО «Россельхозбанк» - 2,48%; ОАО «АИЖК» - 2,36%; ООО «СИБМЕТИНВЕСТ» - 2,34%; ОАО «ЛУКОЙЛ» - 2,06%; ЗАО АК «АЛРОСА» - 2%; ОАО «ВБД ПП» - 1,92%; ОАО «АНК «Башнефть» - 1,6%; ОАО «ФСК ЕЭС» - 1,51%; ОАО Банк ВТБ - 1,55%; ОАО «Братский алюминиевый завод» - 1,39%; ОАО «Северсталь» - 1,17%; ОАО «Газпром» - 1,04%; ОАО «МДМ Банк» - 1,03%; ОАО НК «АЛЬЯНС» - 1,01%.

Доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ в течение 2010-2011 гг. варьировалась в диапазоне от 23,1 до 29,2%.

В течение первого полугодия 2011 г. Доходность корпоративных облигаций преимущественно снижалась. В результате средняя доходность облигаций на вторичном рынке уменьшилась до 7,34% годовых с 9,15 и 7,66% годовых. Наиболее крупным отраслевым сегментом вторичного рынка рублевых корпоративных облигаций оставался сегмент облигаций кредитных организаций и финансовых компаний. Доля этих инструментов составила 33% от общего объема вторичных биржевых торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ. Высокий спрос инвесторов на корпоративные облигации и низкая стоимость заимствований способствовали активному наращиванию долговых нагрузок со стороны эмитентов. На вторичном рынке наибольший интерес представляли выпуски облигаций эмитентов «второго эшелона», так как в условиях благоприятной конъюнктуры внутреннего финансового рынка спросом пользуются корпоративные облигации с более высокой доходностью.

На вторичном рынке акций совокупный оборот торгов возрос по сравнению со вторым полугодием 2010 г., прежде всего благодаря увеличению объемов операций на ведущей российской бирже ФБ ММВБ.

Объемы вторичных торгов акциями на основных российских биржах, млрд. руб.

Биржа	2010 г.	2011 г.
	Первое полугодие	Второе полугодие	Первое полугодие
ФБ ММВБ	7010,3	6320,8	7359,6
РТС	1591,3	1838,3	1627,8

На конец июня 2011 г. капитализация рынка акций в РТС увеличилась на 7,8% относительно конца 2010 г., составив 1067,9 млрд. долл.

По итогам первого полугодия 2011 г. темпы прироста котировок ликвидных российских акций варьировались от -18,7 до +20,7%. Подорожали акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора (на 1,8 - 20,7%), телекоммуникационного (на 19,7%), химической промышленности (на 15,4%), а также металлургического сектора (на 1,5%). Акции крупнейших эмитентов электроэнергетики - ОАО «РусГидро» и банковского сектора - ОАО Банк ВТБ и ОАО «Сбербанк России» подешевели на 18,7; 14,6 и 4,1%.

В первом полугодии 2011 г. на российском рынке акций возросла спекулятивная активность участников рынка, осуществляющих краткосрочные сделки с ценными бумагами, что создало условия для значительных колебаний котировок российских акций.



3. Основные направления совершенствования рынка ценных бумаг

Для преодоления кризиса на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основных регулирующих органов.

Предлагаемые меры по усилению регулирования рынка ценных бумаг:

- выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка - создание банковского консорциума во главе с ценные бумаги РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;

- создание ценные бумаги РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;

- административные меры в отношении участников рынка, проводимые ценные бумаги РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.

Предлагаемые меры по регулированию рынка Министерством финансов РФ:

- изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг - облигаций сберегательных займов;

- разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина.

Регулирование биржевых операций ФСФР:

- наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;

- варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.

Практика показала, что они могут снизиться за четыре дня на 40-60%. Если инвесторы вложили в акции весь собственный капитал и заемные средства в размере свыше 100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50-70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

- важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам - это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, как следствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40-50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

- ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышали собственные средства их клиентов в 2-3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись по определенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученные деньги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операции РЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникает пирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «РЕПОванные» акции по любой цене. В результате курсы акций еще сильнее падают и т.д.

- ужесточение требований к нормативам достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые впервые подают документы на получение лицензии ФСФР РФ на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- освобождение от налога на прибыль организаций прибыли, направляемой профессиональными участниками рынка ценных бумаг в собственный уставный капитал этих организаций;

- введение запрета на длительную приостановку биржевых торгов;

- развитие института секьюритизации банковских кредитов.

Наиболее существенные тенденции развития рынка ценных бумаг обычно группируются следующим образом:

- концентрация и централизация капиталов и организаций;

- формирование мирового рынка ценных бумаг

- компьютеризация;

- секьюритизация;

- рост уровня организованности и регулируемости;

- нововведения;

- увеличение капитализации.

Тенденция к концентрации и централизации, характерная для всего финансового рынка, на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т.п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая число функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Указанные организации становятся всё более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов, разрастается их филиальная сеть как внутри страны, так и за рубежом, они становятся всё более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится всё более широким, идёт процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами. Формирование мирового рынка ценных бумаг связано с процессом складывания единого мирового хозяйства. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идёт по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; установление тесной связи национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчётов в мировом масштабе; осуществление перехода на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование и т.п. Современный рынок ценных бумаг уже не возможен без его широчайшей компьютеризации, которая обеспечивает как заключение, так и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами. Компьютеризация является основой для ряда нововведений на рынке ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция вовлечения всё больших капиталов, не зависимо от форм их существования, на рынок ценных бумаг путём кратковременного или длительного представления их в форме тех или иных видов ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу, который по разным причинам находится в данный момент в мало активной форме, например, в виде недвижимого имущества, как то: жилья, основных производственных фондов, запасов сырья длительного характера и т.п. Выпуск разнообразных облигаций или других долговых ценных бумаг на базе такого имущества позволяет ускорять оборот этого капитала, получать дополнительный доход, расширять рынок и его возможности. Усиление регулирования и контроля, прежде всего со стороны государства за рынком ценных бумаг объясняется той огромной ролью, которую он играет в современную эпоху, а потому надёжность этого рынка, степень доверия к нему со стороны всех участников должные только возрастать и усиливаться. Оборотной стороной этого процесса считают его фискальный характер, поскольку одновременно расширяются возможности государства по сбору налогов с участников данного рынка.

Нововведения на рынке ценных бумаг охватывают следующие направления:

- создание новых инструментов рынка;

- создание новых систем торговли ценными бумагами;

- совершенствование инфраструктуры рынка.

В основе рыночных нововведений лежит, с одной стороны, компьютеризация всех сторон рыночных процессов в качестве материальной основы для создания всё новых инструментов и механизмов рынка, а с другой - усиление нестабильности на рынке и в силу этого необходимость создания специальных инструментов и механизмов борьбы с различными и всё увеличивающимися по количеству и размерам рыночными рисками.

Капитализация фондового рынка - это величина капитала, выраженного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостный объём определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на их рыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций и облигаций абсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а её изменения в относительном обобщённом виде отражается в динамике фондовых индексов. В основе капитализации рынка в целом лежит капитализация дохода, который приносит каждая отдельная акция или облигация, эмитированная соответствующей компанией. Капитализация рынка - это суммарная капитализация доходов, приносимых отдельными рыночными ценными бумагами.



Заключение

В ходе проведенного исследования были сделаны следующие выводы:

1. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

2. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.

3. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).

4. Вексель - это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте, в определенный срок.

5. Чек - документ установленной формы, содержащий письменное поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в ней денежной суммы.

6. Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством.

Список использованной литературы

1. См. Илларионова Т.И.,Гонгало Б.М. «Гражданское право» Учебник.

2. ст. 28 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".

3. п. 1 ст. 149 ГК РФ.

4. ст. 16 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".

5. п. 2 ст. 20 Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах".

6. СТ 4 Федеральный закон от "О переводном и простом векселе".

7. ст. 16 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".

8. ст. 143 ГК РФ.

9. п. 2 ст. 142 ГК РФ.

10. ч. 5 ст. 16 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".

11. ст. 29 Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".

12. См. Суханов Е. А. «Гражданское право» Учебник.

13. п. 2 ст. 147 ГК РФ.

14. См. Воробьев Н. И. «Гражданское право Российской Федерации» Учебник.

15. См. Рузакова О. А. «Гражданское право» Учебное пособие.

16. См. Алексеев С. С. «Гражданское право» Учебник.

17. См. Чаусская. О А. «Гражданское право» Учебник.

18. См. Гатин А. М. «Гражданское право» Учебное пособие.

19. См. Сергеев А.П., Толстой Ю.К.» Гражданское право» Учебник.

20. Государственный портал Российской Федерации 2012-2013год.

Размещено на Allbest.ru