Ценные бумаги в гражданском праве

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Ценные бумаги приобретают особое значение в период перехода к рыночной экономике. Они используются для кредитования и платежа, мобилизации свободных денежных средств, участия широких слоев граждан в предпринимательской деятельности. Согласно п. 1 ст. 142 ГК «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении». Данное определение отражает основные признаки, присущие ценной бумаге.

Переход экономики к рынку предполагает глубокие преобразования форм собственности, создание широкой сети биржевых и коммерческих структур, появление новой формации предпринимателей. В последнее время в нашей стране очень сильно возрос интерес к фондовым рынкам как к явлению, что прежде всего связано с попытками развернуть широкомасштабные процессы приватизации и акционирования. Основополагающим участником фондового рынка является фондовая биржа. По своему предназначению и многовековой мировой практике фондовая биржа является одним из столпов, на которых держится цивилизованное рыночное хозяйствование.

В бывшем Советском Союзе рынок ценных бумаг фактически функционирует с августа 1991 года (первые торги на Московской Центральной Фондовой бирже прошли 1 августа). С тех пор фондовый рынок значительно прогрессировал и к настоящему времени поднялся на новый уровень. Но для того чтобы глубже изучить и понять значимость рынка ценных бумаг, для развития Российской рыночной экономики необходимо рассмотреть вопрос о главном объекте фондового рынка и гражданских правоотношений вообще - ценных бумагах.

Понятие ценных бумаг как объекта гражданских правоотношений

Согласно ст. 128 Гражданского кодекса Российской Федерации ценная бумага является объектом гражданских прав, представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

В гражданском кодексе ценная бумага определяется как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК). Иными словами бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что она подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага-вещи, деньги, действия третьих лиц, другие ценные бумаги. При этом осуществление соответствующих прав возможно, как правило, лишь при предъявлении ценной бумаги.

Наиболее существенной чертой ценных бумаг, отличающих их от других документов, является тесная связь ценной бумаги и воплощенного в ней права. Право, «овеществляется в бумаге. Бумага является как бы носителем права». В гражданском обороте эта связь выражается в том, что право и бумага обычно имеют одинаковую судьбу. За исключением специально оговоренных случаев право не может быть осуществлено без предъявления бумаги. Например, в случае утраты ордерных и предъявительских ценных бумаг восстановление удостоверенных ими прав производится в порядке вызывного производства (ст. 148 ГК).

Предъявление бумаги необходимо для того, чтобы, во-первых, легитимировать кредитора в качестве носителя права, содержащегося в бумаге, во-вторых, для того, чтобы обязанное лицо было уверено, что оно выполняет обязательства в отношении надлежащего лица. Способы легитимации кредитора для каждого вида ценных бумаг различны, однако в любом случае добросовестный должник, исполнивший свою обязанность в отношении кредитора легитимированного надлежащим для данного вида ценной бумаги способом, считается исполнившим обязательство надлежащим образом и освобождается от ответственности, связанной с тем, что надлежаще легитимированный держатель не был в действительности субъектом права.

Необходимость предъявления ценной бумаги предполагает наличие самой бумаги как материального объекта. До сравнительно недавнего времени существование такого документа было необходимо. Однако в условиях современного делового оборота выпуск ценных бумаг в виде обособленных документов не всегда целесообразен. Это может касаться ценных бумаг, как являющихся объектами массовой эмиссии, так и не являющихся таковыми. Например, в акционерных обществах закрытого типа, где число участников всегда ограниченно, выпуск акций приводит к неоправданным расходам и трудностям. Казначейские обязательства выпускаются в виде одного глобального сертификата на всю сумму выпуска. Таким образом, появляются ценные бумаги, существующие в бездокументарной форме. Их выпуск, передача и осуществление прав по ним производится в виде записей в специальных реестрах, которые могут быть как обычными, существующими в виде документов, в том числе и в виде записей на счетах, так и компьютеризированными. В соответствии с п. 2 ст. 142 ГК бездокументарные ценные бумаги могут выпускаться только в случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке. В бездокументарной форме могут существовать только именные и ордерные ценные бумаги. Лицо, осуществляющее их выпуск, должно получить для этого специальную лицензию. Лицо, выпускающее бездокументарные ценные бумаги, обязано выдавать правообладателю документы, свидетельствующие о закрепленном за ним праве. Порядок официальной фиксации таких прав, документального подтверждения записей и порядок совершения операций бездокументарными ценными бумагами может быть установлен только законом или в установленном им порядке.

Одним из признаков ценных бумаг традиционно называется литеральность, т.е. письменная форма. В отношении бумаг, выпускаемых в бездокументарной форме, этот признак тоже претерпевает определенные изменения. В пункте 1 ст. 149 ГК говорится, что к форме фиксации таких прав применяются правила, установленные для обычных ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации. Записи в обычных и компьютеризированных реестрах осуществляются в письменной форме, однако выглядят они совершенно иначе, чем традиционные письменные документы. В соответствии с п. 1 ст. 144 ГК требования к форме ценных бумаг устанавливаются законом или в установленном им порядке. В данном случае форма понимается в узком значении этого слова. Закон устанавливает, в какой конкретно форме выпускается ценная бумага: в виде письменного документа определенного вида; в виде записей в обычном или компьютеризированном реестре. Ценная бумага, выпущенная с нарушением установленной формы, является ничтожной (п. 2 ст. 144 ГК).

Существенный признак ценных бумаг - их строго формальный характер. Ценная бумага обязательно должна содержать реквизиты, установленные законом или в установленном им порядке для данного вида ценных бумаг. В пункте 2 ст. 144 ГК говорится, чо отсутствие обязательных реквизитов влечет за собой ничтожность ценной бумаги. В данном случае речь идет об общей норме закона, устанавливающей общее правило. Однако из этого правила существуют исключения. Так, в п. 2 Положения о простом и переводном векселе говорится, что отсутствие в переводном векселе какого-либо из реквизитов, перечисленных в п. 1 указанного Положения, лишает вексель вексельной силы, но не влечет за собой его ничтожность. В этом случае документ рассматривается как простая долговая расписка, а не как вексель. Соотношение данной нормы и правил, установленных Гражданским кодексом, следует рассматривать как соотношение внутреннего законодательства Российской Федерации и международного договора, поскольку Россия является участницей Женевской вексельной конвенции. В соответствии с ч. 2 п. 2 ст. 7 ГК, если нормы международного договора устанавливают иные правила, чем те, которые предусмотрены гражданским законодательством, применяются правила международного договора.

Большинству ценных бумаг присущ абстрактный характер. В целях повышения оборотоспособности и надежности ценной бумаги осуществление права, выраженного в бумаге, специально отрывается от того каузального правоотношения, в связи с которым она была выдана. В пункте 2 ст. 147 ГК этот признак получил свое законодательное закрепление. В соответствии с этой нормой отказ от исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Для некоторых видов ценных бумаг (векселя, чека) обособление обязательства, закрепленного в ценной бумаге, от правоотношения, из которого оно возникло, обязательно. Так, в векселе не может быть указано, в связи с каким каузальным правоотношением (кредитование, оплата) он выдан. Если такое указание помещено в тексте векселя, документ лишается вексельной силы. Вексель является классической абстрактной ценной бумагой, а выдача векселя - наиболее ярким примером абстрактной сделки. Единственным основанием платежа по векселю признается сама выдача векселя, а не те отношения, в связи с которыми он был выдан. Ссылка на каузальные правоотношения возможна только в случаях, установленных законом, только в отношениях с первым приобретателем бумаги и только в той мере, в какой эти правоотношения (там, где это допускается законом) получили отражение в самом тексте ценной бумаги.

Одним из важнейших признаков ценных бумаг, позволившим им стать поистине универсальным рыночным инструментом, является свойство публичной достоверности. Это свойство ценных бумаг заключается в том, что против держателя ценной бумаги не могут быть выдвинуты возражения, основанные на отношениях с его предшественниками. Каждый держатель ценной бумаги может быть уверен, что на его право не могут повлиять пороки в праве, которые вытекают из отношений, в которых он не участвовал. Это значительно повышает доверие к ценным бумагам к их оборотоспособность, поскольку возможность ссылок на отношения с предшествующими держателями, которые могут быть неизвестны держателю ценной бумаги (при предъявительских и ордерных ценных бумагах с бланковым индоссаментом), сделало бы обращение ценных бумаг сопряженным с несоразмерными рисками.

Значение ценных бумаг в гражданском обороте исторически заключалось в том, что они оказались способными в определенных случаях заменить реальные деньги или товары, что приводило к ускорению оборота и повышению его устойчивости. Выполнение этих функции привело к развитию признаков ценных бумаг, описанных выше. В результате ценная бумага в современном обороте представляет собой инструмент, в котором важнейшее значение имеют чисто формальные признаки: реквизиты и правильность легитимации законного держателя.

Роль, которую выполняют ценные бумаги в современном гражданском обороте, стала возможной в результате того, что институт ценных бумаг создает иной порядок осуществления прав и иной способ распределения рисков, чем обычно свойственный гражданским правоотношениям. Обычно исполнение ненадлежащему кредитору не освобождает должника от обязанности. Исполнение правильным образом легитимированному законному держателю ценной бумаги освобождает должника от ответственности, даже если такой держатель не был надлежащим кредитором. При переходе прав и обязанностей в гражданских правоотношениях все пороки в праве правопредшественника влияют на право его правопреемника. В отношениях, связанных с ценными бумагами, свойство публичной достоверности исключает такую возможность.

Любая ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты (ч. 1 ст. 144 ГК РФ). По общему правилу, ценные бумаги представляют собой составленные на специальных бланках письменные документы, имеющие достаточно высокую степень защиты от подделки.

В случае если ценной бумаги не существует в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги.

Что касается реквизитов ценных бумаг, то они устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг. Например, в соответствии с Положением о чеках, чек должен содержать: 1) наименование чека, включенное в текст документа на том языке, на котором этот документ составлен; 2) простое, ничем не обусловленное предложение уплатить определенную денежную сумму; 3) наименование плательщика; 4) указание места, в котором должен быть произведен платеж; 5) указание даты и места составления чека; 6) подпись чекодателя. Аналогичные обязательные требования предъявляются законом и ко всем другим видам ценных бумаг.

Отсутствие в ценной бумаге какого-либо из реквизитов или несоответствия ее установленной для нее форме влечет ничтожность ценной бумаги, а подделка ценных бумаг преследуется по закону. Далее, во всякой ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец ценной бумаги. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде дивидендов или процентов, определенного имущества и т.п. При этом виды прав, которые могут быть удостоверены ценными бумагами, определяются законом или в установленном им порядке.

Наконец, характерным признаком ценной бумаги является то, что осуществление воплощенного в ней субъективного гражданского права возможно лишь при предъявлении ценной бумаги. Утрата ценной бумаги влечет за собой, как правило, невозможность реализации закрепленного ею права. Вместе с тем лицо, утратившее ценную бумагу на предъявителя или ордерную ценную бумагу, вправе обратиться в суд с заявлением о признании утраченной ценной бумаги недействительной и о восстановлении прав по ней.

Классификация ценных бумаг

Гражданский кодекс не содержит исчерпывающего перечня ценных бумаг. Помимо ценных бумаг, названных в ст. 143 ГК (государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции и приватизационные ценные бумаги), к данной категории могут относиться и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к ценным бумагам. Это означает, что для признания того или иного документа ценной бумагой необходимо чтобы он не только соответствовал признакам ценных бумаг, перечисленных выше, но и имел прямое указание закона или иного нормативного акта на то, что данная разновидность документов относится к ценным бумагам. Например, в соответствии со ст. 912 ГК к категории ценных бумаг относятся простые и двойные складские свидетельства.

Классификация ценных бумаг может производиться по различным признакам. Наибольшее теоретическое и практическое значение имеет деление ценных бумаг по способу легитимации законного держателя, по видам эмитентов и др.

Ценные бумаги различаются также по содержанию заключенных в них прав. Существуют ценные бумаги, предоставляющие своим держателям обязательственные права. Эта категория ценных бумаг является наиболее распространенной. К обязательственным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и другие бумаги, Вещно-правовую природу имеет коносамент. Кроме обязательственных и вещных прав ценные бумаги могут заключать в себе также корпоративные полномочия (право акционера на участие в управлении делами акционерного общества).

Классификацию можно построить по следующим основаниям:

1. эмитентам:

В общем виде можно выделить три основных группы эмитентов: государство, частный сектор, иностранные субъекты. Например, государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах отдельными относительно независимыми учреждениями (почтой, железнодорожной службой и др.), национально-государственными и административно-территориальными образованиями, которые несут по ним самостоятельную ответственность, если только они не были гарантированы Правительством РФ.

Среди ценных бумаг, выпускаемых частным сектором, выделяются ценные бумаги промышленных фирм, коммерческих банков, инвестиционных банков и др. Выпускаемые в обращение в установленном законом порядке частными лицами эти ценные бумаги, гарантированы лишь имуществом самих этих лиц. Международные ценные бумаги делятся как по валютам, в которых исчисляются их стоимости, так и по видам эмитентов.

2. экономической природе ценных бумаг:

Сюда можно отнести ценные бумаги, выражающие отношения совладения (например акции); ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения (облигации, казначейские векселя); производные фондовые отношения (обратимые облигации, обратимые привилегированные акции).

3. связи ценных бумаг с их первичным размещением и последующим обращением:

В цепочке сделок по купле-продаже ценной бумаги одна всегда является первой (первичной), обеспечивающей поступление фондовой ценности на рынок. Все остальные носят вторичный (производный) характер, ибо они связаны с перепродажей уже поступившего на рынок инструмента другим субъектам.

4. длительности периодов привлечения временно свободных средств:

В виду того, что периоды привлечения свободных капиталов не одинаковы, в составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке можно привлечь временно свободные средства на небольшой период (до одного года). На рынке капиталов привлечение денежные ресурсы могут носить краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 5 лет), и долгосрочный (от 5 до 30 лет) характер. Они имеют форму государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг, в частности государственных облигаций, от имени Правительства РФ.

5. способу выплаты дохода:

По способу выплаты доходов различаются ценные бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом.

6. территориям, на которых обращаются ценные бумаги:

С учетом территорий, на которых обращаются ценные бумаги, выделяют: региональные (местные), национальные и мировые (международные) рынки ценных бумаг.

7. уровню риска.

Возможно также ценные бумаги классифицировать как документарные и бездокументарные. Документарные ценные бумаги - форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарные ценные бумаги - форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо (ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 25 апреля 1996 года).

Наиболее важным их делением является то, которое основано на способе обозначения лица в соответствии с которым различаются предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги. Предъявительской является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, управомоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки и т.д.

Именной ценной бумагой признается документ, выписанный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным. Если же права, удостоверенные именной ценной бумагой, все же передаются другим лицам, это происходит в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии со ст. 390 ГК лицо, передающее право по именной ценной бумаги, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнения. В качестве именной ценной бумаги могут фигурировать акции, чеки, сберегательные сертификаты и т.д. Ордерная ценная бумага так же, как и именная, выписывается на определенное лицо, которое, однако, может осуществить соответствующее право не только самостоятельно, но и назначить своим распоряжением (ордером, приказом) другое управомоченное лицо.

Иными словами, владельцу ордерной ценной бумаги предоставляется не обремененная особыми формальностями возможность передачи прав по ценной бумаге другим лицам. Это осуществляется путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи, именуемой индоссаментом, который может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение). Количество индоссаментов обычно не ограничивается, т.е. каждый новый владелец ценной бумаги может передать ее дальше, в связи с чем оборотоспособность ордерных ценных бумаг является весьма высокой. Надлежащим держателем ордерной ценной бумаги будет то лицо, имя которого стоит последним в ряду индоссамента (а при бланковом индоссаменте-любой держатель бумаги).

Ордерные ценные бумаги, как правило, отличаются повышенной надежностью. Индоссант, т.е. лицо, сделавшее передаточную надпись, несет ответственность не только за действительность права, но и за его осуществление. При этом ответственность перед владельцем ордерной ценной бумаги несет, как правило, не только непосредственный должник, но и все лица, совершившие передаточные надписи, если только они не сделали специальной оговорки: «без оборота на меня», которая устраняет их ответственность. Типичным примером ордерной ценной бумаги может служить переводной вексель.

По содержанию прав воплощенных в ценных бумагах они подразделяются на денежные, товарные и ценные бумаги, дающие право на участие в управлении акционерным обществом. Денежные ценные бумаги предоставляются их обладателям право на получение определенной денежной суммы. Примерами таких ценных бумаг могут служить чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Товарные ценные бумаги воплощают в себе права на товары и услуги. К такого рода ценным бумагам относятся например, целевые товарные облигации и жилищные сертификаты. Товарные ценные бумаги нередко именуются еще товарораспорядительными документами, поскольку уступая такую бумагу другому лицу, владелец распоряжается принадлежащим ему товаром. Ценными бумагами, дающими, среди прочего, право на участие в управлении акционерным обществом, являются голосующие акции, выпускаемыми акционерными обществами. Основные положения о выпуске государственных ценных бумаг определяются законом РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации».

3. Виды ценных бумаг

Действующее законодательство относит к ценным бумагам государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные чеки (ст. 143 ГК). Указанный перечень не является исчерпывающим, так как законом в установленном порядке к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, отвечающие признакам ценной бумаги, как уже было отмечено выше.

3.1 Облигация

Важным объектом торговли на фондовых рынках мира являются облигации. Они выступают важнейшим инструментом, с помощью которого корпорации обычно мобилизируют основную часть финансовых ресурсов на фондовых рынках, и главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем, являющимся кредитором, и эмитентом, являющимся должником. В роли эмитента может выступать либо государство, либо частные лица, как правило, акционерные общества. Выпуск государственных облигаций обычно происходит в условиях дефицита государственного бюджета и преследует цель сдерживания инфляции. Кроме того, с помощью выпуска так называемых целевых облигаций может устанавливаться специальная система распределения товаров. Выпуск облигаций коммерческими юридическими лицами позволяет им привлечь дополнительные средства и сформировать заемный капитал. Облигации могут быть именными и предъявительскими, с залоговым обеспечением и без такового, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, обычными и конвертируемыми, т.е. обмениваемыми при определенных условиях на акции.

Традиционно различают три основных вида категории облигаций: облигации корпораций, государственные облигации, муниципальные облигации.

3.1.1 Облигации корпораций

К облигациям корпораций относятся обязательства корпораций перед кредиторами о выплате в установленные сроки долга, а также процентов по полученным займам. Как правило, целью выпуска облигаций является мобилизация долгосрочного капитала. Как и акции, облигации являются фондовыми бумагами, но в отличии от акций, который представляет собственный капитал корпораций, облигации являются выразителем заемного капитала, т.е. для корпорации они являются «долговыми бумагами». Таким образом, держатели облигаций (облигационеры) являются по существу кредиторами корпораций, тогда как акционеры ее собственниками. В этой связи существуют различия в правах держателей облигаций и правах держателей акций. В частности облигационеры не имеют права голоса и не могут участвовать в управлении компанией-эмитентом. В то же время в качестве кредиторов они обладают правами, которых не имеют акционеры. Например компания - эмитент обязана выплачивать проценты по облигациям, тогда как в отношении акций, даже привилегированных, таких обязательств не существует. Проценты по облигациям также выплачиваются до рассмотрения вопроса о дивидендах по акциям. Кроме того при ликвидации компании облигационеры имеют преимущественные права по сравнению с акционерами. Именно в этой связи облигации иногда называют «ценными бумагами более высокого порядка»

Фирма-эмитент и инвестор оформляют облигационные отношения специальным договором. По условиям этого договора корпорация обязуется возместить инвестору предоставленную им сумму в установленный срок (срок погашения или дата погашения), а также в течении всего срока, на который выпущена облигация, выплачивать проценты по установленной ставке. Как и акционер, облигационер получает соответствующий документ, который подтверждает факт его владения облигациями. Это так называемый облигационный сертификат. В этом сертификате указываются название фирмы-эмитента, номинальная стоимость облигации, ставка процента, а также имя «платежного агента» как по процентам, так и по капитальной сумме облигации. Следует отметить, что в качестве такого агента может выступать сама корпорация-эмитент или какой-либо банк. В мировой практике широкое распространение получили несколько видов облигаций, а именно купонные, именные, балансовые. К купонным облигациям или облигациям на предъявителя прилагается специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и отсылаться или представляться лично платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон представляет собой своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат при них выступает в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует их собственника. Следует отметить, что хотя облигации на предъявителя все еще обращаются на мировом фондовом рынке, их широкий выпуск в настоящее время прекращен.

К именным облигациям относятся облигации корпораций, которые регистрируются на имя их владельца в бухгалтерской документации корпорации.

При этом компании выдают их владельцам именные облигационные сертификаты. Эти облигации не имеют купонов. Платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старых сертификат аннулируется и выпускается новый-с указанием нового владельца облигации. «Балансовые» облигации приобретают в настоящее время все большее распространение, так как их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выпуск именных облигаций, при этом не выдается никаких сертификатов, а просто вводятся соответствующие данные об облигационере в компьютерную систему. Кроме того при продаже таких облигаций или их обмене не требуется передаче какой-либо документации, так как сведения о новом владельце обычно вводятся в компьютер. В зависимости от обеспечения облигации подразделяются на два основных вида: обеспеченные облигации, или облигации с залогом, и необеспеченные облигации, или облигации без залога.

К обеспеченным облигациям относятся облигации, имеющие реальное обеспечение (активами). Они подразделяются на три подвида: облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации: облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности корпорации-эмитента ценными бумагами (акциями или облигациями) какой-либо другой компании (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании; облигации с залогом оборудования, которые выпускаются транспортными корпорациями, использующими в качестве залогового обеспечения транспортные средства. Смысл залогового обеспечения заключается прежде всего в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть имущества компании, ее недвижимость, оборудование или ценные бумаги. К разряду необеспеченных облигации относятся облигации, не обеспечивающиеся какими-либо материальными активами. Они подкрепляются заверениями корпорации-эмитента оплатить проценты и возместить всю сумму облигации по наступлении срока погашения. В случае неплатежеспособности компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации являются менее надежными по сравнению с обеспеченными, но и на них распространяется действие преимущественного права урегулирования обязательств при ликвидации компаний, т.е. такие обязательства по облигациям должны в обязательном порядке погашаться до осуществления платежей акционерам. В связи с тем, что они менее надежны, чем обеспеченные облигации, ставка процента по ним, как правило более высокая. По субъектам облигации подразделяются на именные и предъявительские. На именных облигациях указывается наименование держателя. В Российской Федерации корпоративные облигации могут быть именными и предъявительскими.

По условиям выплаты процентов различают облигации с фиксированным и плавающим процентом. Фиксированный процент обычно определяется как часть номинальной стоимости облигации. Плавающий процент устанавливается периодически в соответствии с изменениями ставок денежного рынка и рынка капиталов. Проценты рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости. Процент может выплачиваться чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом. Выплата очередных процентов держателю облигаций удостоверяется путем погашения или отрезания купона на облигации. Купоны обычно прикрепляются к бланку облигации, их число определяется периодичностью выплат и сроками займа. Проценты по облигациям могут выплачиваться раз в квартал, полугодие или итогам за год. Оплата может производиться в форме ценных бумаг, перечисления денежных сумм, в том числе в иностранной валюте, товарами или иными имущественными правами. Выплата процентов по облигации является юридическим обязательством предприятия. В случае отказа в выплате эмитент может быть объявлен неплатежеспособным и подлежать ликвидации. Источником выплаты процентов является чистая прибыль, а в случае ее недостаточности - специальные резервные фонды эмитента. По способам погашения облигации классифицируется на отзывные и безотзывные. Отзывные облигации дают эмитенту право их досрочного отзыва (погашения). При отзыве выдается премия, облигации выкупаются с некоторой надбавкой к номинальной стоимости. Безотзывные облигации погашаются по номиналу в заранее установленный срок погашения. По характеристикам резервных фондов различают облигации с отложенным фондом, выкупным фондом. Отложенный фонд создается для погашения части или всей суммы займа путем периодических фиксированных отчислений из чистой прибыли. По мере формирования отложенного фонда осуществляется досрочное гашение части выпуска по номинальной стоимости без выплаты премии. Гашение производиться путем прямого обращения к держателям облигаций.

Выкупной фонд также формируется за счет отчислений от прибыли. Однако он для приобретения облигаций на рынке, если выкуп можно произвести по заранее установленной цене или ниже ее. Такая возможность появляется при росте ставки ссудного процента. Обычно путем выкупа на рынке погашается меньшая часть займа. Разновидностью выпусков с отложенным фондом являются сериальные облигации. По этим облигациям часть долга подлежит обязательному погашению ежегодно. По наличию конверсионной привилегии облигации подразделяются на конвертируемые, обменные, неконвертируемые. Конвертируемые облигации дают их держателю право на покупку обыкновенных акций этой же компании по определенной цене в определенный срок. Обменные облигации дают право приобретения по фиксированной цене обыкновенных акций других компаний (кроме акции-эмитента данных облигаций). При этом акции других компаний служат закладом для обеспечения прав держателя обменных облигаций. Неконвертируемые облигации не обладают конверсионной привилегией, т.е. правом покупки обычных акций.

Облигации по доходам на прибыль, или реорганизационные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления. То есть, в случае выпуска таких облигаций полностью гарантируется погашение их основной суммы, а выплата процентов зависит уже от решения совета директоров. Обычно выпуск таких облигаций практикуется при осуществлении рекапитализации корпорации. Как правило, это случается, когда ей грозит банкротство. Часто они выпускаются и для замены ранее выпушенных облигаций с одобрения облигационеров компании, предпочитающих пойти на определенный риск с целью избежать опасности неполучения капитальной суммы по облигации. Облигации этого вида продаются на рынке ценных бумаг на беспроцентной основе.

3.1.2 Государственные облигации

Самым крупным заемщиком является государство. В зависимости от эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемости на фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные.

Рыночные обязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке. Нерыночные долговые инструменты такими свойствами не обладают. Обычно они эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов. Средства населения мобилизуются государством через систему сбережений принимающих форму вкладов в сберегательные учреждения, а также форму ценных бумаг (сберегательных сертификатов, доходных и депозитных сберегательных бон и т.д.). Путем эмиссии нерыночных долговых обязательств аккумулируются в национальном масштабе мелкие сбережения, которые в совокупности образует наиболее стабильный и крупный кредитный ресурс государства. По срокам погашения государственные займы подразделяются на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. Для привлечения средств в пределах одного года в большинстве стран используются казначейские векселя. Так в США и Великобритании казначейские векселя выпускаются сроком на 91 день, в Японии - на 60 дней, в Италии - на 3,6,12 месяцев.

В качестве среднесрочных обязательств в ряде стран получили распространение казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в различных странах. Например, в США ноты выпускается на срок от 1 до 10 лет, в Италии - на 2-3 года, в Германии - на 3-4 года. Долгосрочными обязательствами обычно считаются казначейские боны и облигации. Вместе с тем сроки погашения облигационных займов колеблются в очень широких пределах: от 3-4 лет до 25 лет.

Ограничившись рамками курсовой работы, я не буду рассматривать муниципальные облигации ? аналог государственных, но все же имеющих иную юридическую природу ценных бумагах.

3.2 Акция

Не менее важной разновидностью частных ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги (акции). Акции стали очень популярны в нашей стране с момента начала приватизации. Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладетелем общества, основанного на акциях.

Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право акционера на получение части прибыли акционерного общества (дивиденда), на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества акционерного общества при его ликвидации.

Классификация акций проводится по двум основаниям. В зависимости от способа указания законного держателя акции делятся на именные и предъявительские. Однако действующее российское законодательство (ч. 3 п. 2 ст. 25 Закона об акционерных обществах) допускает выпуск только именных акций. Кроме того, выделяются акции обыкновенные к привилегированные.

До принятия нового Гражданского кодекса относительно природы прав, закрепляемых акциями, существовали различные точки зрения. В настоящее время этот вопрос можно считать окончательно решенным. В части 2 п. 2 ст. 48 ГК прямо указывается, что акционерные общества относятся к тем юридическим лицам, участники которых сохраняют только обязательственные права на их имущество. В пункте 1 ст. 2 Закона об акционерных обществах подчеркивается, что акции удостоверяют обязательственные права участников по отношению к обществу. Следовательно, правомочия акционера имеют обязательственную, а не вещно-правовую природу. Такое положение правильно и с теоретической точки зрения. Собственником имущества акционерного общества является само акционерное общество как юридическое лицо. Значит, акционерам не может одновременно принадлежать право собственности на это же самое имущество, поскольку право собственности нескольких лиц на одно и то же имущество не может существовать одновременно и в одинаковом объеме. Акционер не обладает вещным правом владеть, пользоваться и распоряжаться имуществом акционерного общества или его долей. Права акционера носят чисто обязательственный характер. Акционер имеет лишь право требовать в случае ликвидации акционерного общества долю имущества общества, оставшегося после удовлетворения претензий кредиторов, пропорциональную стоимости принадлежащих акционеру акций. При этом требования держателей привилегированных акций удовлетворяются перед требованиями держателей обыкновенных акций.

Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций (о сертификате акций будет сказано ниже). Рассмотрим поподробней вопрос что такое акция?

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, на участие в управлении делами акционерного общества, оставшегося после его ликвидации (ФЗ «О рынке ценных бума» от 25 апреля 1996 года). Своего рода акция представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на управление путем голосования, на получение дохода от деятельности общества, на долю в собственных средствах.

Выпуск акций может осуществляться лишь акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставной капитал. При этом акции могут быть разных видов. В зависимости от способа определения управомоченного лица различаются акции именные и на предъявителя. Именные акции предусматривают обозначение наименования владельца на бланке или сертификате акции. На предъявительских акциях наименование владельца (держателя) не указывается. По законодательству в России акции могут быть только именными, это временное ограничение сдерживает свободный оборот акций.

Далее, акции могут быть, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения. Так, оборот акций акционерного общества закрытого типа существенно ограничен по сравнению с акциями акционерного общества открытого типа. В учредительных документах акционерного общества возможно указание на то, что держателями акций могут являться лишь физические, или юридические лица. По объему предоставляемых акционерам прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные (преференции или префакции). Держателем привилегированных акций гарантируются привилегии, которыми не обладают держатели обыкновенных акций, заключающиеся в выплате фиксированного дивиденда (устанавливаемого при выпуске префакции). При выплате дивидендов в первую очередь выплачиваются дивиденды по префакциям, а затем по обыкновенным. Держатели префакции пользуются правом на получение части имущества, оставшегося после ликвидации общества. Однако обычно, если иное не предусмотрено в уставе общества, они не имеют права голоса, т.е. устранены от участия в управлении делами общества.

3.2.1 Привилегированные акции

По условиям выплаты дивидендов различают кумулятивные и некумулятивные префакции. По кумулятивным префакциям на выплаченные по решению совета директоров дивиденды накапливаются на специальных счетах и выплачиваются при получении достаточной прибыли. По некумулятивным префакциям необъявленные дивиденды не начисляются и не выплачиваются. Дивиденд по префакциям может изменяться в зависимости от уровня ссудного процента. Такие префакции называются префакциями с плавающим или переменным курсом.

Согласно законодательству России при наличии прибыли, достаточно для выплаты фиксированных дивидендов по префакциям, акционерное общество не вправе отказывать их держателям в выплате дивидендов. В случае отказа общества акционеры могут потребовать выплаты дивидендов через суд. Выплаты дивидендов по префакциям в случае недостаточности прибыли или убыточности акционерного общества возможна только за счет и в пределах специальных фондов, созданных для этой цели. Расходование средств резервного фонда общества на эти цели не допускается. По свойствам возвратности префакции делятся на возвратные и невозвратные. Возвратные префакции могут быть выкуплены эмитентом либо на открытом рынке, либо путем прямого обращения к держателям. При этом держателям выплачивается премия в процентах к номинальной стоимости префакции. Невозвратные префакции не погашаются. Для погашения возвратных префакции создаются выкупные и отложенные фонды. Выкупной фонд формируется для выкупа префакции на открытом рынкепо цене, ниже или равной заранее объявленной. Отложенный фонд используется для погашения префакции как путем скидки на открытом рынке, так и путем прямого обращения к держателям. По праву голоса префакции подразделяются на неголосующие и обладающие правом голоса (условным). Неголосующие префакции не обладают правом голоса. Условное право голоса реализуется держателями префакции в случае не выплаты дивидендов и при изменении условий выпуска префакции.

В зависимости от конверсионной привелегии различают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые префакции в отличии от неконвертируемых могут обмениваться на обычные акции по заранее определенной цене в установленный промежуток времени. По участию в прибылях префакции классифицируются на префакции с фиксированным дивидендом и префакции с участие. Префакции с участием предусматривают выплату дополнительных дивидендов в определенной доле или на одинаковых с держателями обычных акций условиях.

3.2.2 Обыкновенные акции

Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. Выплата дивидендов по обычным акциям не является юридическим обязательством компании. Общее собрание акционеров и совет директоров вправе принимать решения о нецелесообразности выплаты дивидендов по обычным акциям по итогам определенного периода. Вместе с тем выплата объявленных общим собранием дивидендов является обязательной для компании. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в пол года или раз в год. Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

По праву голоса различают акции голосующие и ограниченные. Голосующие акции дают право голоса по формуле:

1 акция = 1 голос

Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченным правом голоса, подчиненные акции и неголосующие. Акции с ограниченным правом голоса выпускаются с лимитом на число или долю держателей, могущих голосовать.

Подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени в расчете на одну акцию, чем выпущенные той же компанией акции другого класса. Неголосующие акции не дают права голоса. Согласно законодательству России обычные акции дают право голоса из расчета 1 акциях = 1 голос.

3.3 Иные ценные бумаги

Наряду с основными ценными бумагами (перечисленных выше), на фондовом рынке обращаются вспомогательные ценные бумаги. К ним относятся векселя, чеки, разного рода сертификаты. Сертификаты на акции - документы, которые удовлетворяют размер собственности акционера. Покупая акции, акционер должен получить на них сертификат.

Подписные сертификаты выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течении определенного периода. Инвестиционные сертификаты - это сертификаты, удостоверяющие долю участия в инвестиционном фонде, право на управление и распоряжением которым принадлежит инвестиционной компании. В обмен вкладчики получают сертификаты, по которым доходы выплачиваются в зависимости от дивидендов, процентов и ренты по приобретенным компанией ценным бумагам.

Банковские сертификаты - письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его право преемника на получение в установленный срок суммы депозита (вклада и процентов по нему).

Страховые сертификаты предназначены для страхования от несчастных случаев. Страховые сертификаты могут быть индивидуальные, коллективные и даже семейные. Страховые выплаты не уменьшают стоимости сертификата.

Вексель

Вексель является удобным средством платежа и кредитования. Основным правовым актом, регламентирующим вексельное обращение на территории РФ, является в настоящее время Положение «О переводном и простом векселе».

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя. Или же вексель - это ценная бумага составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника), уплатить по наступлению срока указанного векселем определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору). Вексель может быть простым и переводным. Простой вексель является именной ценной бумагой, поскольку в нем указывается наименование не только плательщика, но и получателя денежных средств. Причем в роли плательщика здесь выступает сам векселедатель, а получателем средств является лицо, в пользу которого выписан вексель.

Переводной вексель является ордерной ценной бумагой. При рассмотрении вопроса о переводном векселе особое внимание уделяется его участникам: векселедателю (трасант), векселеприобретателю (ремитент), плательщику (трасат). Суть переводного векселя заключается в том, что трасант поручает трасату уплатить по векселю ремитенту. Однако держатель (ремитент) векселя в любой момент может передать свои права, вытекающие из векселя, другому лицу путем совершения индоссамента (индоссамент - передаточная надпись на обороте ценной бумаги, векселя, чека, коносамента и т.п., удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу). При этом лицо, передающее вексель посредством индоссамента, если только им прямо не оговорено иное, становится ответственным за исполнение вексельного обязательства. Переводной вексель должен быть подтвержден должником, что осуществляется путем написания на векселе своей подписи о согласии его оплатить в установленный срок или по первому требованию. Это письменное подтверждение об оплате векселя носит название акцепт, а должник поставивший подпись «акцептант».

Чек

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.

В чековом правоотношении участвуют, по крайней мере, три лица: чекодатель - лицо, выписавшее чек, чекодержатель - лицо, управомоченное на получение денежных средств по чеку, и плательщик - банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на банковские операции. Обязательной предпосылкой выдачи чека является наличие соглашения между чекодателем и плательщиком, в соответствии с которым последний обязуется оплачивать чеки чекодателя за счет средств, хранящихся на его счете или специально депонированной чекодателем суммы. Во исполнение данного соглашения банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков. Чек является сугубо срочной ценной бумагой, так как срок его действия определен законодательством и составляет 10 дней с момента выписки. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими. Основным актом, регулирующим чековое обращение в РФ, является в настоящее время Положение о чеках.