Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Уникальным миром, где понятие «спекуляция» имеет не негативное, а позитивное звучание, можно назвать рынок ценных бумаг. Акции и облигации, банки и биржи, курсы валют и финансовые крахи - все больше они входят в нашу жизнь и влияют на нее. Даже не играя на бирже, многие россияне в последнее время стали держателями ценных бумаг и число людей, приобщаемых к рынку ценных бумаг, постоянно растет. Таким образом, переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг привлекает в течение последнего десятилетия пристальное внимание как профессиональных участников рынка, так и хозяйствующих субъектов (предприятий) и граждан. Естественный интерес широкого круга граждан вызывают вопросы не только становления и развития рынка ценных бумаг и биржевого дела в нашей стране, но и правового регулирования. В последние годы в Российской Федерации приняты законодательные акты, регулирующие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, на российском книжном рынке появились многие издания, объясняющие отдельные понятия, процессы и события, происходящие на фондовом рынке.

Данная курсовая работа ставит целью раскрытие сущности ценных бумаг, как объектов гражданских прав.

Для раскрытия цели курсовой работы необходимо решить следующие задачи.

1. Рассмотреть понятие, классификационные основания и виды ценных бумаг.

2. Выявить основные права под ценные бумаги.

3. Обобщить развитие законодательных основ функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации в историческом аспекте.

4. На основании выполненной работы сделать выводы.

1. Ценные бумаги в России

1.1 Понятие ценных бумаг

ценный право бумага

В соответствии со ст. 142 ГК РФ ценная бумага представляет собой «документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Гражданский Кодекс Российской Федерации во главу угла в понятии «ценная бумага» ставит документ, т.е. жестко связывает юридическую природу ценной бумаги с документом, который фиксирует наличие имущественного права (ст. 142 ГК РФ). Отмечая в ценных бумагах наличие жесткой связи права и документа как определяющего признака, Г.Ф. Шершеневич в работах по торговому праву приводил короткую формулу: «Есть документ - есть право, нет документа - нет права».

Институт ценных бумаг представляет в гражданском праве уникальное явление, поскольку только по отношению к ценным бумагам закон (и теория права) признает в качестве основного, определяющего и конструирующего признака ту форму, в которой закреплено соответствующее имущественное право. При этом игнорируется содержательная сторона этих имущественных прав, хотя виды прав, «закрепленные» ценными бумагами, различны (об этом речь пойдет во 2 главе курсовой работы). Ничего подобного нет ни в одном другом институте гражданского права (сделках, собственности и др.). Во всех других институтах гражданское право имеет дело с имущественным правом как таковым (уделяя, где это необходимо, внимание форме, в которую может быть облечено право, однако форма нигде не ставится впереди и выше содержания).

Неразрывная связь права и документа исторически определялась, прежде всего, необходимостью обеспечить такое свойство ценной бумаги, как ее обращаемость, т.е. возможность смены собственника имущественного права через передачу документа другому лицу. В том случае, если имущественное право зафиксировано в особого рода документе «с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов», то передача такого документа при наличии правового основания означает передачу и соответствующего права. В этой части нормы ГК РФ содержат классическое определение ценной бумаги, перешедшее в Россию из Германии.

Рассмотрим сущность и общее понятие ценной бумаги.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

Ценные бумаги - это прежде всего категория экономическая. Экономические характеристики являются их неотъемлемым внутренним свойством. К ним относятся в первую очередь ликвидность - способность ценной бумаги к реализации; доходность - отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее; надежность - способность выполнять возложенные на нее функции в течение определенного промежутка времени в условиях равновесного рынка; наличие самостоятельного оборота - существование специфических стадий в процессе обращения ценной бумаги. Данные экономические характеристики образуют содержание ценной бумаги. Юридический подход определяет ее форму. Государство извне - по отношению к ценной бумаге - придает ей этот статус.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, т.е. перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме, или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой нескольких однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.

Таким образом, российское право на основе исторически сложившихся представлений исходит, прежде всего, из такой характеристики ценных бумаг, как наличие связи между имущественным правом и документом, посредством которого это право фиксируется.

Однако обращаемость бездокументарных ценных бумаг также является очевидным фактом. Отсутствие документа не препятствует обращению «безналичных» ценных бумаг. Трансляция прав становится возможной через систему реестров или депозитариев. В этом случае переход ценной бумаги от одного лица к другому осуществляется в момент перерегистрации права за новым собственником. В частности, в России это характерно для акций и муниципальных облигаций.

1.2 Классификационные основания ценных бумаг

Ценные бумаги, перечисленные в ГК, подразделяются на три группы: инвестиционные ценные бумаги (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты), государственные ценные бумаги (государственные облигации и приватизационные ценные бумаги) и коммерческие бумаги (векселя, чеки, коносаменты, сберегательные книжки на предъявителя). Таким образом, в ГК РФ перечислены виды ценных бумаг, но не дана их классификация. Закон «О рынке ценных бумаг» регулирует отношения, «возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от эмитента». К ним относятся акции и облигации. Следовательно, этот Закон в развитие ГК РФ позволяет подразделять ценные бумаги на эмиссионные (акции и облигации) и другие бумаги. Если исходить из содержания термина «эмиссия» используемого в Законе «О рынке ценных бумаг», то можно считать его аналогичным публичному размещению. В соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» от 4 ноября 1994 г. к публичному размещению допускаются государственные ценные бумаги, облигации, включая облигации, выпускаемые органами государственной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления, именные акции акционерных обществ и банков, опционы на ценные бумаги, варранты на ценные бумаги, жилищные сертификаты. Таким образом, круг эмиссионных ценных бумаг довольно широкий.

Является ли ценная бумага юридически значимым документом или определяется законами о ценных бумагах? Согласно п. 2 ст. 44 Закона «О рынке ценных бумаг» ФК ЦБ вправе классифицировать бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством России.

Кроме эмиссионных бумаг, есть ценные бумаги, которые подлежат не публичному размещению, а выдаются обязанным лицом в каждом конкретном случае, например, вексель.

В ГК РФ упомянуты и в определенной мере регламентированы ценные бумаги, которые являются товарораспорядительными документами: коносамент - ст. 143, п. 3 ст. 224; складское и залоговое свидетельство - ст. 914. Тем не менее завершенную классификацию ценных бумаг ввиду отсутствия ряда законов дать в настоящее время не представляется возможным.

1.3 Виды ценных бумаг

Если проанализировать содержательную сторону каждого вида ценных бумаг, то все их виды, указанные в ст. 143 ГК РФ, могут быть разделены на три группы, исходя из характеристики их правовой природы.

Такие виды ценных бумаг, как акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, составляют первую группу, которую можно условно именовать инвестиционными ценными бумагами. Они представляют собой совокупность имущественных прав, принадлежащих инвестору, обладающих при этом высокой степенью риска, связанного с возможной потерей средств, затраченных на их приобретение.

Как считает А.В. Майфат, преподаватель кафедры гражданского права Уральской государственной юридической академии, к инвестиционным ценным бумагам, не указанным в ГК РФ, прежде всего следует отнести жилищные сертификаты. Согласно действующему законодательству собственнику жилищного сертификата принадлежат два вида имущественных прав, которые носят инвестиционный характер: право на возврат вложенных в строительство жилой площади средств и право на заключение договора о приобретении квартиры с зачетом средств, вложенных ранее.

К инвестиционным ценным бумагам следует отнести не только некоторые виды ценных бумаг, указанные в ст. 143 ГК и других нормативных актах, но также иные виды имущественных прав, которые традиционно относятся к другим институтам гражданского права и не являются собственно ценными бумагами. Вместе с тем их объединяет один важный признак - все они являются имущественными правами инвестиционного характера, обладающими высокой степенью риска.

Так, например, с определенной степенью риска связано приобретение жилья не только через жилищные сертификаты. Долевое участие в строительстве жилья стало в последнее время основным способом приобретения жилой площади в России. Как известно, в основе взаимоотношений сторон обычно лежит договор о совместной деятельности. Суть его сводится к предоставлению инвестору возможности приобретения жилой площади посредством вложения средств в строительство, как правило, в период, когда предмета договора (квартиры) еще не существует. По существу лица, заключающие такой договор и вкладывающие средства в строительство жилья, осуществляют инвестиции. Инвестиции при этом являются рискованными, поскольку у инвесторов нет реальной гарантии ни в части получения квартиры, ни в части возврата денежных средств, поскольку инвесторы не имеют возможности контролировать ход строительства дома и использование переданных ими средств.

Перечень инвестиционных ценных бумаг не исчерпывается теми видами, которые указаны выше, и может быть продолжен.

Такие виды российских ценных бумаг, как вексель, чек, коносамент, банковская сберегательная книжка на предъявителя, составляют вторую группу ценных бумаг, которую можно обозначить как коммерческие ценные бумаги. Ценные бумаги этой группы имеют сходные характеристики с так называемыми обращаемыми документами, именуемыми также коммерческими бумагами.

В соответствии законодательством, коммерческая бумага представляет собой безусловное обязательство или распоряжение уплатить определенную сумму денег с процентами или без таковых, или с другими начислениями, которые были указаны в обязательстве или в распоряжении. При этом инструмент обладает следующими качествами:

а) приобретает юридическую силу обращаемого документа с момента его составления или с момента, когда такой документ попадает в руки первому держателю;

б) он должен быть оплачен по предъявлению или в определенное заранее время и не устанавливает каких-либо иных обязательств для эмитента или лица, по распоряжению которого должен производиться платеж.

Коммерческие бумаги составляются в письменной форме и подписываются лицом, составившим и выпустившим документ. Они выполняют две основные функции: замену денег документом, который может передаваться из рук в руки, и предоставление кредита лицу, которое осуществляет оплату сделки. Например, выписывая чек со сроком оплаты не ранее 10 дней, лицо, выписавшее его, получает кредит на этот срок.

Обе группы ценных бумаг - инвестиционные ценные бумаги и коммерческие ценные бумаги имеют гораздо больше различий, нежели сходных характеристик. Прежде всего различна правовая природа ценных бумаг, относящихся к каждой группе. Акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты представляют собой совокупность имущественных прав, возникающих в особом, предусмотренном законом порядке, обладающих специфическими характеристиками. Эти права состоят в получении дохода от вложения средств в определенную сферу.

В то же время чеки, векселя, коносаменты, сберегательные книжки на предъявителя представляют собой документы технического характера, необходимые для оформления возникающих имущественных правоотношений. Так, чеки и векселя необходимы как средства расчетов между субъектами имущественных отношений, и прежде всего для участников коммерческого оборота. Посредством коносамента, в свою очередь, обеспечивается исполнение договоров морской перевозки. Ту же техническую роль, но в банковском деле, выполняет банковская книжка на предъявителя (обслуживание договоров займа).

Несомненно, что сфера расчетов не менее важна для экономики, чем инвестиционная. Более того, они неразрывно связаны между собой. Однако очевидно, что это совершенно разные сферы экономических отношений, в том числе с точки зрения правового регулирования. Именно прежде всего в отношении коммерческих бумаг необходимы жесткие технические требования к форме и реквизитам документов как к носителям информации (а они различны для разного рода бумаг), к системе передачи документов от одних лиц другим и т.д.

ГК РФ наряду с ценными бумагами в виде документа, в случаях, предусмотренных законом, допускает существование бездокументарных ценных бумаг (ст. 149).

Существование акций, облигаций в бездокументарной форме сегодня в РФ хорошо известно, и правовая природа этих ценных бумаг допускает их существование в бездокументарной форме (о чем имеется и соответствующее законодательство). В то же время не каждый вид ценной бумаги может быть выпущен в бездокументарной форме. Вексель, чек, коносамент в принципе не могут существовать в бездокументарной форме. Кроме того, они необходимы в коммерческом обороте именно как документы - в этом их назначение и смысл.

Следовательно, правовая природа разных видов ценных бумаг с точки зрения их документальности различна. Отсюда определение ценной бумаги, указанное в ст. 142 ГК РФ, имеет отношение именно к коммерческим ценным бумагам, т.е. к векселю, чеку, коносаменту и сберегательной книжке на предъявителя.

Различна и природа выпуска ценных бумаг, относящихся к разным группам. Например, выписка векселя и публичная эмиссия акций производятся совершенно различными способами. То же самое можно сказать и о других видах ценных бумаг.

Механизм «исполнения по ценной бумаге», реализация прав, «фиксируемых ценной бумагой», зависит от ее вида. Право на получение платежа, зафиксированное в векселе, чеке, реализуется через предъявление документа лицу, обязанному произвести оплату, предъявление документа лицу, обязанному платить. В то же время механизм реализации прав в виде акции предполагает активные действия акционерного общества в виде приглашения на собрания, рассылки дивидендов и т.д., а также встречные действия акционера.

Различается правовой режим сделок с разными видами ценных бумаг. Акции, облигации переходят из одних рук в другие в режиме цессии. В то же время, например, вексель как ордерная ценная бумага передается в порядке коносамента с учетом ряда особенностей, установленных в ГК РФ и Положении о простом и переводном векселе.

Третью группу ценных бумаг составляют государственные ценные бумаги. Прежде всего это государственные облигации (сюда относятся государственные казначейские обязательства, «золотые сертификаты» и другие инструменты). Они не могут быть отнесены к группе инвестиционных ценных бумаг, так как не являются рискованными благодаря высокой степени гарантий по выплатам со стороны государства. Сюда же относятся и приватизационные ценные бумаги, которые в силу их уникальности могут характеризоваться как особый вид варранта, поскольку дают право на получение акций приватизированного предприятия.

Таким образом, российское законодательство выделяет различные группы ценных бумаг. В частности, «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах» посвящено инвестиционным ценным бумагам, тогда как для векселя, чека и других ценных бумаг, в том числе государственных, существует самостоятельное законодательство. Сегодня, однако, необходима более детальная проработка законодательства, причем каждая группа ценных бумаг нуждается в отдельном законе с учетом той роли, какую она выполняет в инвестиционной, финансовой, расчетной и иных сферах экономической жизни.

2. Права под ценные бумаги

2.1 Анализ понятия имущественного права

Как было выявлено в 1 главе данной курсовой работы, ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). В отличие от п. 3 ст. 3 Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик предъявление подлинника этого документа необходимо не только при осуществлении, но и при передаче имущественных прав, удостоверяемых ценной бумагой.

Однако включение наряду с осуществлением прав его передачи необоснованно расширяет понимание осуществления имущественного права, поскольку применительно к ценной бумаге оно иначе и не может быть реализовано. В части II п. 1 ст. 142 ГК РФ прямо указывается, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Осуществление имущественных прав и их передача по ордерной ценной бумаге могут иметь самостоятельное правовое значение, но это не является основанием рассматривать передачу прав наряду с их осуществлением. Такая передача скорее характеризует специфику отдельного вида ценных бумаг.

Что же представляет собой ценная бумага? В статье 128 ГК РФ она названа объектом гражданских прав, разновидностью вещей. В статье 142 ГК РФ ценная бумага уже характеризуется как документ, удостоверяющий имущественные права, определяемые законом или в установленном им порядке, т.е. здесь она характеризуется как особый способ формализации имущественных прав. Сама же суть имущественного права в ГК РФ не разбирается.

Из анализа ст. 128 ГК РФ можно предположить, что имущественные права - это не вещные права, а какая-то часть обязательственных прав, составляющая имущественные права. Подобный же вывод можно сделать при рассмотрении предмета залога, где имущественное право употребляется в значении, тождественном праву требования (ст. 336 ГК РФ). Далее подчеркивается, что при залоге имущественного права, удостоверенного ценной бумагой, она передается залогодержателю либо в депозит нотариуса, если договором не предусмотрено иное (п. 4 ст. 338 ГК РФ). Таким образом, виды имущественных прав, которые удостоверяются ценной бумагой, определяются обязательствами договорного характера. Не могут удостоверяться ценной бумагой права, неразрывно связанные с личностью кредитора, в частности, требования об алиментах и о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью. В разделе IV «Отдельные виды обязательств» ГК РФ ценными бумагами удостоверяются имущественные права, вытекающие из договоров займа (ст. 815-817), банковского вклада (ст. 844), расчета чеками (ст. 877) и хранения на товарном складе (ст. 912).

Таким образом, перечень видов имущественных прав, удостоверяемых ценной бумагой, нельзя составить, основываясь на приведенном выше понимании имущественного права, хотя оно и основывается на нормах ГК РФ. При таком подходе оказываются неупомянутыми акции и иные ценные бумаги.

В Законе «О рынке ценных бумаг» более четко сформулирована совокупность имущественных и неимущественных прав, закрепляемых эмиссионной бумагой и подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению, а также ясно определены обязанное и управомоченное лица. Первым выступает эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Владельцем ценной бумаги является лицо, которому она принадлежит на праве собственности или ином вещном праве (хозяйственного ведения или оперативного управления).

Таким образом, упомянутый Федеральный закон привносит новые черты в общее понятие ценной бумаги, которых нет в ГК РФ. Во-первых, ценной бумагой удостоверяется и имущественное, и неимущественное право. Во-вторых, ценная бумага, в том числе и акция, не только подтверждает обязательственные требования к эмитенту (акционерному обществу), но и принадлежит ее владельцу на праве собственности (ином вещном праве) .

Так, например, владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме. Все обыкновенные акции равны между собой. Основные права, вытекающие из владения акциями, для держателя состоят в следующем: право голоса; право на участие в прибыли акционерного общества (право на получение дивидендов); преимущественное право на покупку новых акций; право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества.

Тем самым, положение п. 1 ст. 66 ГК РФ о том, что имущество акционерного общества, созданное за счет вкладов акционеров, принадлежит ему на праве собственности, дополняется нормой иного, противоположного содержания.

Все это позволяет утверждать, что собственность в акционерном обществе нельзя безоговорочно признать только его собственностью, поскольку, согласно прямому указанию Закона, акция закрепляет право акционера на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В статье 28 Закона «О рынке ценных бумаг» прямо названа «форма удостоверения права собственности на эмиссионные ценные бумаги». Таким образом, неизбежно следует вывод, что собственность акционерного общества - особая форма собственности, в которой более или менее отчетливо проявляется переменный состав ее участников, имеющих вещно-правовые требования на имущество общества при определенных условиях. Особенность этой особой формы собственности проявляется в том, что акционер как собственник или ее владелец на основании иного вещного титула самостоятельно, помимо акционерного общества, распоряжается акцией на рынке ценных бумаг. Без признания этого факта нельзя говорить об обращении в хозяйственном обороте акций и иных ценных бумаг. Акция представляет собой соединение и обязательственных и вексельно-правовых требований.

2.2 Особенности учета прав владельцев ценных бумаг

Требования современного рынка ценных бумаг вызывают необходимость закрепления осуществления и передачи прав, удостоверенных ценными бумагами, в специальном реестре (обычном или компьютеризированном). ГК РФ специальную статью посвящает бездокументарным ценным бумагам. В случаях, определенных законом, или в установленном им порядке лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе с помощью средств электронно-вычислительной техники. Права, удостоверяемые такой фиксацией, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяется законом или в установленном им порядке (п. 1 ст. 149 ГК РФ). В Законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается, что выбранная эмитентом форма ценных бумаг (документарная или бездокументарная) однозначно определяется в его учредительных документах и (или) в решении о выпуске ценных бумаг в проспекте их эмиссии. Невыполнение эмитентом указанных требований является основанием для отказа в регистрации выпуска ценных бумаг (ст. 16). Деятельность таких профессиональных участников рынка ценных бумаг, как регистраторов, держателей реестра, прежде всего направлена на учет прав владельцев ценных бумаг (ст. 8). Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает запись. Это лицо обязано по требованию обладателя прав выдать ему документ, свидетельствующий об их закреплении. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае утраты прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях (ст. 28 Закона «О рынке ценных бумаг»).

Обязательства по выпуску ценных бумаг в бездокументарной форме непременно дополняются депозитарными договорами (договорами о счете депо), т.е. по оказанию услуг, учету и переходу прав на ценные бумаги (ст. 7 Закона «О рынке ценных бумаг»), договором на ведение реестра (ст. 8) либо договором по определению взаимных обязательств (ст. 6). Услуги по этим договорам могут оказываться на основании лицензий, выдаваемых ФК ЦБ или уполномоченными им органами на основании генеральной лицензии. Фондовая биржа как организатор торговли на рынке ценных бумаг вправе заключать депозитарный договор по определению взаимных обязательств. Следовательно, вторичное обязательство по выпуску ценных бумаг как в документарной, так и в бездокументарной форме «обрастает» договорами, заключаемыми профессиональными участниками рынка с владельцами ценных бумаг. И если обязательство по выпуску (выдаче) ценных бумаг необходимо формулировать, основываясь на отдельных положениях норм ГК, то названные договоры, равно, как договоры по осуществлению брокерской и дилерской деятельности, изложены в Законе «О рынке ценных бумаг» довольно полно.

3. Исторический аспект правового регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Понятие «рынок ценных бумаг» является достаточно новым для наших современников. Если не брать в расчет практику дореволюционного и нэповского правового регулирования РЦБ, а также практику выпуска государственных облигаций до 80-х годов ХХ столетия, то регулирование отношений, связанных с выпуском и оборотом ценных бумаг, началось с 1988 г. и прошло в своем развитии на сегодняшний день четыре этапа:

1 этап. 1988-1990 гг. - законодательство СССР и РСФСР, разрешающее выпуск ценных бумаг и создание акционерных обществ. Было принято в свете утвержденного политического курса на перестройку экономики и развитие рыночной экономики в рамках социалистической системы хозяйствования.

Самым первым глобальным актом этого периода можно считать постановление Совета Министров СССР «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» от 15 октября 1988 г. Это постановление было направлено на повышение заинтересованности трудящихся в результатах производства, а также на привлечение дополнительного финансирования в основном в государственный сектор экономики. Характеризуется игнорированием мировой и прошлой отечественной практики выпуска ценных бумаг и несовпадением терминологии с обычно принятой. Так, акциями в этом постановлении называются ценные бумаги, похожие больше на облигации по своей конструкции. Эмитентами акций могли быть государственные предприятия и организации, переведенные на хозрасчет, а также кооперативы, что противоречит практике выпуска акций только акционерными обществами.

Так что можно признать, что хотя Правительством СССР и была выбрана верная концепция привлечения дополнительных средств в государственные предприятия, а также повышения заинтересованности трудящихся в производстве, но в правовом отношении это было сделано неграмотно.

В 1990 г. совет Министров СССР принимает постановление «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах» от 19 июля 1990 г. Это было вызвано повышением частной инициативы и началом развития рыночных отношений. Этими положениями допускалось создание хозяйственных субъектов с ограниченной ответственностью, полностью реабилитировался вексель как инструмент внутренних расчетов, вводились в обращение сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ и облигации, вводилась в цивилизованные рамки практика выпуска государственных ценных бумаг. Эти документы отличались большей юридической проработанностью и либерализмом.

На уровне СССР примерно в то же время были приняты законы о предприятиях, о собственности, о разгосударствлении, о банках и банковской деятельности и т.д., которые так или иначе касались вопросов выпуска и обращения ценных бумаг.

На уровне РСФСР также проводилась работа по созданию собственной нормативной базы, касающейся пока только общих вопросов рынка ценных бумаг. Верховным советом были приняты законы о предприятиях и предпринимательской деятельности, о собственности, о банках и банковской деятельности и т.п. Советом Министров РСФСР было принято постановление «Об утверждении Положения об акционерных обществах» от 25 декабря 1990 г. Эти документы во многом противоречили законодательству СССР, так как в связи с ориентацией союзных республик на независимость от «центра» тогда велась так называемая «война законов». Законодательные акты российского уровня характеризовались отсутствием общей концепции нормотворчества по вопросам экономических преобразований, низкой юридической проработанностью и хаотичностью изложения. Это сыграло весьма отрицательную роль в дальнейшем, когда на основе этого законодательства производились совершенно легальные махинации с денежными средствами. Практически все законодательство, принятое в этот период, было отменено либо действует сейчас лишь в незначительной части.

2 этап. 1991-1992 г. - законодательство СССР и РСФСР (Российской Федерации), направленное на закрепление института ценных бумаг на более высоком нормотворческом уровне, чем в предыдущем периоде, на закрепление в законодательстве статуса субъектов рынка ценных бумаг и выделение среди субъектов рынка ценных бумаг инвестиционных институтов (профессиональных участников РЦБ).

Этот период нормативного регулирования рынка ценных бумаг был обусловлен повышенным интересом предпринимателей к финансовому рынку вообще, так как в условиях высокой инфляции накопить первоначальный капитал и сохранить его позволяли не производственные, а финансовые операции (еще вернее - спекуляции на финансовом рынке).

Практически единственным нормативным актом СССР, перешедшим по наследству к России, были Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик от 31 мая 1991 г., в которых на уровне закона давалось общее определение ценной бумаги и определялись конкретные виды ценных бумаг. Этот нормативный документ был направлен на развитие и правовое закрепление рыночных отношений и отличался высокой степенью юридической проработки его положений. Нормы Основ, касающиеся ценных бумаг, действовали в России до конца 1994 г.

Основным российским актом этого периода следует признать постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах», в котором достаточно подробно говорилось о порядке выпуска эмиссионных ценных бумаг (хотя сам термин отсутствует), о порядке совершения сделок с ценными бумагами, о лицензировании инвестиционных институтов, об аттестации специалистов инвестиционных институтов, о деятельности фондовых бирж и т.п. Отрицательной чертой этого постановления является его слабая юридическая проработанность, что может объясняться тем, что основными его разработчиками были экономисты, бравшие иностранные модели построения рынка ценных бумаг без учета действующей в России системы права. Этим же грешили и некоторые документы, принятые позднее, чем позволило либо не применять эти документы вовсе, либо, основываясь на несовпадениях законодательства или различной юридической и экономической трактовке понятий, использовать такие документы в целях, прямо противоположных задуманным при их создании. В развитие этого постановления Министерством финансов России были приняты документы, детально освещающие многие вопросы, затронутые в постановлении.

В этот же период было подтверждено действие вексельного законодательства СССР, приняты новые документы о чеках, развивалось государственное регулирование производства бланков ценных бумаг. Параллельно с принятием вышеуказанных нормативных актов достаточно активно развивалось приватизационное, антимонопольное, налоговое законодательство, а также нормотворчество Банка России и Государственного комитета РФ по управлению государственным имуществом, непосредственно касавшееся операций с ценными бумагами.

Этот период характеризуется образованием «триумвирата» государственных органов, регулирующих и осуществляющих надзор за рынком ценных бумаг: Министерства финансов (общие вопросы регулирования), Банка России (выпуск ценных бумаг коммерческими банками и осуществление ими деятельности на РЦБ), Госкомимущества (вопросы выпуска ценных бумаг при приватизации, лицензирование специальных участников, осуществляющих деятельность с приватизационными ценными бумагами). Такая разрозненность в регулировании повлекла за собой нескоординированность действий регулирующих органов, что и повлекло отмену де-юре такой разрозненности и передачу максимальных полномочий по нормативному регулированию и надзору за рынком ценных бумаг одному органу.

3 этап. 1993-1994 г. - законодательство Российской Федерации, регулирующее отдельные вопросы рынка ценных бумаг (в основном с целью защиты интересов инвесторов, и акционеров в частности), предусматривающее использованием векселя как средства ликвидации неплатежей, вводящее неинфляционные способы регулирования денежного обращения путем выпуска нескольких разновидностей государственных ценных бумаг по американской модели.

Именно на этом этапе было признано, что защита интересов инвесторов является одной из важнейших целей государственного регулирования рынка ценных бумаг. Это было обусловлено некоторыми негативными последствиями широкомасштабной приватизации, а также выходом на рынок некоторых компаний, не преследующих целей цивилизованной и долговременной работы на РЦБ. Основными нормативными актами, направленными на защиту интересов инвесторов, были указы Президента РФ. Это не были акты системного характера, и они зачастую противоречили действующему законодательству, поэтому такое регулирование больше напоминало латание дыр с соответствующими последствиями.

Столь же неудачной в правовом смысле была попытка ликвидации кризиса неплатежей с помощью «простых финансовых векселей». При детальном анализе этих актов поневоле можно было прийти к выводу, что они разрабатывались экономистами без соответствующего контроля с точки зрения их соответствия действующему законодательству.

Наиболее конструктивным актом этого периода стал Указ Президента РФ «О мерах по регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» от 4 ноября 1994 г., которым было утверждено Положение о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ. Комиссии предоставлялись полномочия на фактически монопольное регулирование РЦБ. Необходимо, правда, признать, что и до сего времени эти полномочия остаются в большей степени на бумаге, так как пока еще нет оптимальных организационных предпосылок для монопольного регулирования комиссией РЦБ. Поэтому некоторые полномочия до сих пор остались де-факто у Минфина, Банка России и Госкомимущества.

4 этап. 1995 г. - настоящее время - законодательство России, направленное на цивилизованное регулирование РЦБ. В основном это систематизированные законодательные акты. Первым важнейшим актом этого периода, конечно же, следует признать Гражданский кодекс России (части 1 и 2), в котором дается определение ценной бумаги, регулируются так называемые бездокументарные ценные бумаги, определяются конкретные виды ценных бумаг и раскрывается их содержание. Однако основной негативной стороной нового ГК следует признать то, что в отношении понятия ценной бумаги были использованы старые юридические конструкции, разработанные в конце прошлого-начале нынешнего веков, которые не учитывают достижений НТП. Разработчики пытались приспособить современное состояние рынка ценных бумаг к старым правовым конструкциям вместо того, чтобы сделать наоборот. Отсюда вытекают и многие нелепости положений нового ГК, особенно касающиеся так называемых бездокументарных ценных бумаг. В этот же период принят систематизированный Закон «Об акционерных обществах», во многом устранивший конструктивные недостатки предыдущего законодательства, законы о рекламе, о финансово-промышленных группах, новые редакции антимонопольного и банковского законодательства.

Важнейшим событием следует признать подписание 22 апреля 1996 г. Президентом РФ Федерального закона «О рынке ценных бумаг», принятого 20 марта 1996 г. Государственной Думой. Данный Закон регулирует отношения, связанные именно с рынком ценных бумаг: правовые основы деятельности профессиональных участников, их виды, понятие и порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, порядок раскрытия информации на РЦБ и ее объем, полномочия Федеральной комиссии по РЦБ и пр. Однако, к сожалению, этот закон нельзя признать полностью отвечающим современным реалиям рынка ценных бумаг и регулирующим рынок в целом. Хватает в нем и юридических погрешностей. В целом законодательство этого периода характеризуется хорошей правовой проработанностью и системностью изложения, что, несомненно, сыграет свою роль в развитии рынка ценных бумаг в России.

Заключение

В соответствии со ст. 142 ГК РФ ценная бумага представляет собой «документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Таким образом, российское право на основе исторически сложившихся представлений исходит прежде всего из такой характеристики ценных бумаг, как наличие связи между имущественным правом и документом, посредством которого это право фиксируется. Однако отсутствие документа не препятствует обращению «безналичных» ценных бумаг. Трансляция прав становится возможной через систему реестров или депозитариев. В этом случае переход ценной бумаги от одного лица к другому осуществляется в момент перерегистрации права за новым собственником. В частности, в России это характерно для акций и муниципальных облигаций.

Закон «О рынке ценных бумаг» в развитие ГК РФ позволяет классифицировать ценные бумаги как эмиссионные (акции и облигации) и другие бумаги, которые подлежат не публичному размещению, а выдаются обязанным лицом в каждом конкретном случае, например, вексель, коносамент, складское и залоговое свидетельство и т.д.

Перечисленные в ГК ценные бумаги подразделяются на три группы: инвестиционные ценные бумаги (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты), государственные ценные бумаги (государственные облигации и приватизационные ценные бумаги) и коммерческие бумаги (векселя, чеки, коносаменты, сберегательные книжки на предъявителя).

Таким образом, российское законодательство выделяет различные группы ценных бумаг. В частности, «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах» посвящено инвестиционным ценным бумагам, тогда как для векселя, чека и других ценных бумаг, в том числе государственных, существует самостоятельное законодательство. Сегодня, однако, необходима более детальная проработка законодательства, причем каждая группа ценных бумаг нуждается в отдельном законе с учетом той роли, какую она выполняет в инвестиционной, финансовой, расчетной и иных сферах экономической жизни.

В Законе «О рынке ценных бумаг» сформулирована совокупность имущественных и неимущественных прав, закрепляемых эмиссионной бумагой и подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению, а также ясно определены обязанное и управомоченное лица, а также их права. Так, например, владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме. Все обыкновенные акции равны между собой. Основные права, вытекающие из владения акциями, для держателя состоят в следующем: право голоса; право на участие в прибыли акционерного общества (право на получение дивидендов); преимущественное право на покупку новых акций; право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества. Современные требования рынка ценных бумаг вызывают необходимость закрепления осуществления и передачи прав, удостоверенных ценными бумагами, в специальном реестре (обычном или компьютеризированном).

В Российской Федерации регулирование отношений, связанных с выпуском и оборотом ценных бумаг, началось с 1988 г. и прошло в своем развитии на сегодняшний день четыре этапа:

1 этап. 1988-1990 гг. - законодательство СССР и РСФСР, разрешающее выпуск ценных бумаг и создание акционерных обществ. Было принято в свете утвержденного политического курса на перестройку экономики и развитие рыночной экономики в рамках социалистической системы хозяйствования.

2 этап. 1991-1992 г. - законодательство СССР и РСФСР, направленное на закрепление института ценных бумаг на более высоком нормотворческом уровне, чем в предыдущем периоде, на закрепление в законодательстве статуса субъектов рынка ценных бумаг и выделение среди субъектов рынка ценных бумаг инвестиционных институтов (профессиональных участников рынка ценных бумаг).

3 этап. 1993-1994 г. - законодательство Российской Федерации, регулирующее отдельные вопросы рынка ценных бумаг (в основном с целью защиты интересов инвесторов, и акционеров в частности), предусматривающее использованием векселя как средства ликвидации неплатежей, вводящее неинфляционные способы регулирования денежного обращения путем выпуска нескольких разновидностей государственных ценных бумаг по американской модели.

4 этап. 1995 г. - настоящее время - законодательство России, направленное на цивилизованное регулирование рынка ценных бумаг. В основном это систематизированные законодательные акты. Первым важнейшим актом этого периода, конечно же, следует признать Гражданский кодекс России (части 1 и 2), в котором дается определение ценной бумаги, регулируются так называемые бездокументарные ценные бумаги, определяются конкретные виды ценных бумаг и раскрывается их содержание. В этот же период принят систематизированный Закон «Об акционерных обществах», во многом устранивший конструктивные недостатки предыдущего законодательства, законы о рекламе, о финансово-промышленных группах, новые редакции антимонопольного и банковского законодательства.

Важнейшим событием следует признать подписание 22 апреля 1996 г. Президентом РФ Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Данный Закон регулирует отношения, связанные именно с рынком ценных бумаг: правовые основы деятельности профессиональных участников, их виды, понятие и порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, порядок раскрытия информации на РЦБ и ее объем, полномочия Федеральной комиссии по РЦБ и пр. В целом законодательство в настоящее время характеризуется хорошей правовой проработанностью и системностью изложения, что, несомненно, сыграет свою роль в развитии рынка ценных бумаг в России.

Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая. М.: Юрайт-М, 2001.

2. ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 г. №39-ФЗ.

3. Андреев В.К. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг. // Государство и право. 1997. №3. с. 86 - 93.

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА - М, 2002.

5. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. // Государство и право. 1997. №2. с. 103 - 108.

6. Майфат А.В. Ценные бумаги: Сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США. // Государство и право. 1997. №1. с. 83 - 91.

7. Рынок ценных бумаг. // Закон. 1997. №6.

8. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «ИНФРА - М», 1997.

9. Тихонов Р.Ю., Тихонов Ю.Р. Фондовый рынок. Минск: Амалфея, 2000.

10. Финансовый менеджмент. Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

Размещено на Allbest.ru