Рейдерство в России и за рубежом

Размещено на http://www.allbest.ru/

«Рейдерство в России и за рубежом»

Введение

Слово "правонарушение" на российском рынке ценных бумаг прочно ассоциируется с масштабными захватами корпоративной собственности, "перетряхиванием" рынка корпоративного контроля, нарушением огромного количества законодательных актов ради обеспечения свободы распоряжения привлекательными активами бизнеса.

Тем не менее, рейдерство, как крайне агрессивная форма вмешательства в деятельность предприятия с нарушением ряда статей гражданского, уголовного и законодательного права, не является общепринятой практикой.

Зарубежный опыт склонен связывать это понятие больше с дисциплинарным эффектом перехода бизнеса из рук неэффективного собственника в руки эффективного. Опыт развитых стран по приведению практики слияний и поглощений в цивилизованную форму интересен для России. Однако даже в разгар ожесточенных столкновений рейдеров и собственников акционерных обществ количество правонарушений, которыми сопровождалась практика рейдерских захватов, было несопоставимо с сегодняшней российской действительностью.

1. Волны рейдерства: пятая - на Западе, вторая - в России

Проблема рейдерских захватов на растущем рынке корпоративного контроля является одной из самых острых.

Первая волна рейдерства в России прокатилась в условиях массовой приватизации государственных предприятий в 1990-е гг. в отсутствие рынка корпоративного контроля как такового.

Слияния и поглощения тогда осуществлялись неформальным путем с использованием грубых противозаконных методов, подставных компаний и фирм, финансировавших сделки. Это был огромный "рынок", охвативший 3/4 всех российских предприятий.

ФСФР России еще в середине 2006 г. поставила задачу защиты от рейдерских захватов в разряд приоритетных, наряду с созданием Центрального депозитария.

Ведомство разработало ряд предложений:

· рассмотрение корпоративных конфликтов в специализированных судах;

· государственная регистрация договора между эмитентом и реестродержателем;

· присутствие на общем собрании акционеров нотариуса, следящего за "правовой чистотой" процедур.

Не остаются в стороне Генпрокуратура и Счетная палата. Борьбой с рейдерством занялись координационные центры и межведомственные координационные советы экономической безопасности на уровне федеральных округов и субъектов Российской Федерации.

Не меньше волнует проблема рейдерских захватов и сравнительно благополучные в этом отношении страны.

Средства массовой информации США придали активному обсуждению "пятую волну" рейдерства. Современный рейдер предстает в виде крупного хедж-фонда (в настоящее время их насчитывается более 8 тыс.), обладающего активами более 1 трлн. долл., а также амбициями и тактическими приемами для "раскачивания" механизма оперативного управления деятельностью компании, возможностью создавать временные коалиции по интересам. Такие группы рассматриваются законодательством США как объединение независимых инвесторов и не попадают под определение аффилированных лиц.

Пользуясь значительной величиной активов, хедж-фонды только фактом своего присутствия в уставном капитале и заявлением о намерении стратегического участия в обществе сосредоточивают в руках контрольный пакет акций, не приводя в действие внутренние механизмы защиты от рейдерства, распространенные среди американских корпораций, например "ядовитые пилюли" (специальные ценные бумаги, эмитируемые компанией в и размещаемые среди своих акционеров).

В случае попытки враждебного поглощения определяется чаще всего как сосредоточение в руках рейдера более 20% акций компании) они наделяют своих владельцев особыми правами). Тактика "ядовитых пилюль" заключается в том, чтобы сделать поглощение невыгодным, повышающие стоимость поглощения.

2. Правовые механизмы защиты: в России и за рубежом

Вопрос защиты от новых рейдеров ставится довольно остро, однако у участников есть готовый арсенал методов - ужесточение внутрикорпоративной дисциплины и противостояние попыткам передать больше полномочий по управлению компанией на уровень акционеров.

К сожалению, в России такими превентивными мерами дело не ограничится.

Существенным отличием России от Запада является то, что в зарубежной практике рейдер действует в рамках существующего законодательства и использует рыночные механизмы захвата.

В результате все законодательные и внутрикорпоративные приемы защиты от рейдерства направлены на ограничение возможности несогласованной скупки акций на открытом рынке, и именно поэтому они признаются действенными и эффективными.

В российских поглощениях, как правило, отсутствуют рыночные механизмы, поскольку большинство компаний непубличные, а контроль над компанией является результатом соединения законных и огромного арсенала противозаконных средств и методов. Можно выделить, по крайней мере, 29 статей Уголовного кодекса РФ порядочно статей Административного кодекса РФ и бесчисленное множество нормативных положений гражданской системы права, которые нарушаются при организации рейдерских захватов в России.

3. Рейдер глазами России и Запада

Теоретики развитых рынков достаточно хорошо изучили и обобщили богатую практику рейдерских захватов начиная с послевоенного времени (1940-е гг.) до 1980-х гг. - периода серьезного ужесточения требований к законным процедурам слияний и поглощений компаний и усиления ответственности в области корпоративного контроля.

Теория говорит о том, что в случае враждебного поглощения акции компании-цели скупаются на открытом рынке либо у ее акционеров вопреки воле и желанию основных собственников бизнеса.

При дружественном поглощении предложение о покупке бизнеса адресуется менеджерам компании-цели. В российской действительности указанная теория претерпевает существенные модификации (табл. 1).

Таблица 1 Теоретические основы рейдерства

В российской практике также сохраняется общий принцип деления поглощения на дружественное и враждебное, однако достижение контроля не сводится к покупке акций, а распространяется на любые действия, направленные на получение аналогичного результата.

Таким образом, в российской практике рейдерство - это значительное по тяжести правонарушение, которое определяется в первую очередь нормами уголовного права и носит комплексный и индивидуальный характер. Правонарушитель (рейдер) разрабатывает схему захвата с максимальным учетом внешних и внутренних факторов - слабых сторон деятельности акционерного общества (табл. 2), а затем корректирует ее по результатам исполнения. В результате каждая попытка враждебного захвата уникальна по набору действий.

Таблица 2 Внешние и внутренние факторы деятельности акционерного общества, которые учитывает рейдер

4. Выбор метода поглощения

рейдер акционерный борьба

Условия, делающие возможным враждебное поглощение, определяют план захвата предприятия-жертвы.

Таблица 3Распространенная схема рейдерства в Российской практике

Хотелось бы отметить, что значительная часть перечисленных выше способов нереализуема без внешнего содействия со стороны судебных органов, профессиональных участников, органов управления государственным и муниципальным имуществом и других органов власти. В этом сложность противостояния практике враждебных захватов в России.

Действительно важным механизмом противодействия рейдерству является обеспечение реальной независимости судей, соблюдение законности и кодексов профессиональной этики в судебной системе, решение проблемы конфликта интересов в деятельности государственных служащих.

В совокупности с этими механизмами постановка системы корпоративного управления, повышение прозрачности и открытости деятельности компаний, рост профессионализма и управленческой дисциплины менеджеров позволит стабилизировать ситуацию.

Не следует ожидать, что волна рейдерства в России спадет естественным путем за неимением доступных и привлекательных для захвата активов. Зарубежная практика убедительно доказывает обратное.

Рейдерство, как и любой другой феномен растущей экономики (особенно в условиях глобализации финансовых рынков), имеет свойство эволюционировать. Без наличия встроенных механизмов защиты и готовности правоохранительных систем оперативно вставать на защиту акционеров, дестабилизация рынка корпоративного контроля является более чем реальной угрозой.

Размещено на Allbest.ru