Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

УО «Белорусский государственный экономический университет»

Кафедра государственно-правовых дисциплин

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

Финансовое право

на тему:

Правовой режим государственных ценных бумаг

Студент ФП, 3-ий курс, ДПВ-2

В.А. Ящук

Руководитель

ассистент кафедры

Т.И. Малюта

Минск 2010



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. История возникновения ценных бумаг

1.1 История возникновения мирового рынка ценных бумаг

1.2 История формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь

2. Понятие ценной бумаги, ее виды и особенности

2.1. Понятие и признаки ценных бумаг

2.2 Классификация ценных бумаг

3. Особенности правового регулирования государственных ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1 Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

3.2 Особенности правового регулирования акций и облигаций

Государством

3.3 Особенности правового регулирования акций и облигаций Национальным банком Республики Беларусь

3.4 Особенности правового регулирования акций и облигаций остальными субъектами хозяйствования

Заключение

Список использованных источников

Приложение А



РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 41 с.,29 источников, 1 приложение.

ценные бумаги, акции, облигации, рынок ценных бумаг

Объектом исследования выступают финансово-правовые отношения в сфере выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

Целью курсовой работы является рассмотрение и изучение правового режима, а также порядка размещения государственных ценных бумаг на первичном и вторичном рынках ценных бумаг.

Методологическую основу работы составили как общенаучные (анализа и синтеза, метод сравнения), так и частные методы (толкование норм).

В результате проведённого исследования определено понятие государственной ценной бумаги, исследован порядок размещения государственных ценных бумаг на первичном рынке, изучены основные особенности международного рынка ценных бумаг.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические и методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.



ВВЕДЕНИЕ

Темой данной курсовой работы является правовой режим государственных ценных бумаг в Республике Беларусь. Выбор этой темы обусловлен в первую очередь ее актуальностью на данном этапе развития рыночной экономики Республики Беларусь в целом, так как оспаривать возможность существования экономики страны в целом без такого правого института как рынок ценных бумаг не имеет смысла.

В ценные бумаги вкладывается значительная часть свободных капиталов. Рынок ценных бумаг способствует переливу капитала из одних отраслей в другие, из увядающих отраслей в более перспективные отрасли. Через механизмы рынка ценных бумаг осуществляется привлечение финансовых ресурсов на длительный срок. В условиях рыночной экономики рынок ценных бумаг является своеобразным свидетельством экономического положения государства.

Все это говорит о том, насколько важно нормальное функционирование и развитие рынка ценных бумаг.

Существование и рост общественных потребностей, возникающих при функционировании новой системы государственного регулирования, обусловили наличие дополнительных бюджетных расходов на реализацию стратегически важных государственных задач, дефицита бюджета, характерное для стран с переходной экономикой.

Устойчивое положение любого государства определяется, прежде всего, стабильным финансовым состоянием, показателями которого являются величина дефицита государственного бюджета, виды и методы использования источников его финансирования.

Государственные долговые обязательства - эффективный источник пополнения государственного бюджета, инструмент бюджетно-финансового регулирования, который широко используется в международной практике в целях стабилизации и нормализации финансовой сферы, решения стратегически важных для государства задач.

Современный рынок ценных бумаг в международной практике - неотъемлемая часть хозяйствующего механизма индустриального общества. Уже сегодня на нем обращаются эмитированные банками и корпорациями одних стран для распространения в других странах ценные бумаги. Накоплен достаточный опыт реализации международных инвестиционных проектов.

Следовательно, ценные бумаги - это необходимый на сегодняшний день институт, играющий большую роль в развитии рыночных отношений и экономики в целом. Вопросы их обращения широко разрабатываются отраслевыми юридическими науками. Им посвящено множество статей, монографий дающих возможность понять актуальность проблемы связанной с использованием данного финансового инструмента на практике, хотя взгляды на эту задачу неоднозначны, и не утихают споры по поводу правового регулирования ценных бумаг. Однако, все едины в том, что ценные бумаги призваны ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в товарно-денежные и кредитные отношения широкий круг субъектов. Пожалуй, это есть одна из основных функций ценных бумаг.

Именно поэтому я и решил посвятить свою работу рассмотрению такой актуальной темы, как правовой режим государственных ценных бумаг. Так как объём именно этого вида ценных бумаг составляет на рынке ценных бумаг Республики Беларусь порядка 70% от общего выпуска ценных бумаг.

Общей целью данной курсовой работы является рассмотрение и изучение правового режима, а также порядка размещения государственных ценных бумаг на первичном и вторичном рынках ценных бумаг.

Для достижения данной цели ставятся следующие задачи:

1.изучить историю возникновения и формирования рынка ценных бумаг в мировом масштабе, а также в Республике Беларусь;

2. раскрыть сущность понятия ценной бумаги, ее особенности и виды;

3. установить классификацию ценных бумаг;

4. охарактеризовать рынок ценных бумаг в Республике Беларусь;

5.раскрыть особенности правового регулирования государственных ценных бумаг в Республике Беларусь.

Вышеперечисленные задачи будут решены путем использования таких методов как интуитивно-логический, метод сопоставления и сравнительного анализа.

При написании курсовой работы использовалась нормативная (законодательные акты и акты законодательства), учебно-методическая литература, литература белорусских и российских авторов, данные с официального сайта Белорусской фондовой биржи, с Национального портала социально-экономической информации Республики Беларусь, а также материалы периодической печати.



1. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 История возникновения мирового рынка ценных бумаг

Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами, представляет собой рынок ценных бумаг. Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки-векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка.

Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году. [1 ,с. 35]

Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появление их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов и судовладельцев, банкиров и промышленников в своего рода, товарищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название "акция", а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. [1 ,с. 36]

Известны первые в мире акционерные общества - это Голландская и Английская Ост-Индийские компании. Активизация рынка фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и последующие годы. Именно тогда образовались биржи во Франции, Великобритании, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось, и между ними формировались тесные взаимосвязи. В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операции с ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений, становилась важным элементом всего хозяйственного механизма государства. Это происходило по мере роста промышленного производства, развития торговли, кредитных отношений, строительства железных дорог и т.д.

Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограниченный перелив крупных денежных средств из отрасли в отрасль, минуя государственное распределение, через фондовую биржу и сферу кредитования. Столь интенсивный рост общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе экономических отношений.

Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не регистрировалось. Все это в прямую относится и к рынку ценных бумаг, как составной части государственной экономики капиталистических стран прошлого века.

С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и увеличения эмиссии ценных бумаг растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Большую роль при этом играют коммерческие банки, осуществляющие первичное размещение акций корпораций. [2, c. 45]

Фондовый рынок становится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном предпочитали хранить свободно-денежные средства на счетах в банках, приобретать страховку или недвижимость, то в Америке большинство предпринимателей инвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг.

Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой бирже служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофой в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-Йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. [3 ,с. 58]

Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу. Толпы людей атаковали ее, и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать". Живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: "Дженерал-Моторс" - почти в 80 раз, "Радио-Корпорейшн" - в 33 разa, "Нью-Йорк Сентрал" - в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на заседании в "Кадиллаках" возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички. [3 ,с. 59]

После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение экономических реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США был принят Закон о ценных бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.

В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей обеспечивающих наибольшую норму прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами.

С середины 70-х годов фондовый рынок капиталистических стран с развитой экономикой уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур, а также о тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные и банковские корпорации, (вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала). [4, с. 69]

За последние двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились евроакции и еврооблигации, которые стали главным объектом сделок на мировом фондовом рынке.

В России развитие фондового рынка проходило те же этапы, что и в других государствах с учетом национальных особенностей. Операции с ценными бумагами в России организованно стали совершаться еще в период Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей, а в 1703 году была открыта первая товарно-фондовая биржа в Санкт-Петербурге, которая положила начало развитию биржевого дела в России. На этой бирже первоначально обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, но позднее появились акции и облигации, как иностранных эмитентов, так и отечественных.

Вслед за Санкт-Петербургской появились биржи в Одессе, Москве и других городах. Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину прошлого века, что связано с большим экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. В тот период большое влияние на Российский рынок ценных бумаг оказали фондовые биржи Франции и Германии. В начале 20-го столетия усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовой биржи с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской биржах котировались российские ценные бумаги на общую сумму около 8 миллиардов рублей, что составляло примерно одну треть совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. Большую роль на Российском фондовом рынке играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала. Развивался внебиржевой оборот, и росло число маклерских контор и ассоциаций. Этот процесс сопровождался импульсивными вспышками биржевой активности на фондовом рынке, спекулятивными сделками и кризисами. Например, в России наблюдалось резкое падение курсов отечественных и иностранных ценных бумаг в 1869,1875,1895,1912 и 1914 годах .С началом первой Мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами продолжались до революции 1917 года. С приходом к власти большевиков и образованием советского правительства все государственные займы как внешние, так и внутренние были аннулированы, а операции о фондовыми ценностями запрещены особым декретом от 23 декабря 1917 года. Правда, период НЭПа способствовал возрождению акционерной формы собственности и некоторому оживлению биржевой активности. За короткий период 1922-1924 годов было зарегистрировано свыше 1Ј0 торговых, промышленных и кредитных компаний. Более того. государство активно привлекало частный капитал в наиболее важные отрасли экономики через механизм акционирования, внебиржевой и биржевой торговли. В 1922 году правительство выпустило облигации выигрышного внутреннего займа на общую сумму 100 млн. рублей, а всего было выпущено за семь лет 24 различных краткосрочных займа. В октябре 1922 года вновь были разрешены операции с ценными бумагами, реорганизованы и открыты товарно-фондовые биржи во многих городах бывшего Советского Союза. Операции с финансовыми активами способствовали переливу свободно-денежных средств, улучшению денежного обращения и стабилизации курса рубля по отношению к иностранной валюте. Однако в конце 1929 года установление командно-административной системы в экономике вызвало полный отказ от рыночных отношений в государстве и как следствие закрытия всех бирж в России, в том числе и фондовых. В связи с осуществлением процесса реформ в Российской Федерации и перестроечной системы всех социально-экономических отношений. С 1990 года в Российской Федерации начался этап возрождения рынка ценных бумаг и фондовой биржи. [4, c. 75]

1.2 История формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь

Предпосылками возникновения рынка ценных бумаг и его развития являются экономические отношения.

В Республике Беларусь становление рынка ценных бумаг началось с обретением независимости государства. Экономические реформы, начавшиеся в начале 90-х годов, существенно изменили структуру республиканской экономики. Административно - командная экономика, характеризующаяся монополией государственной собственности, чрезмерным участием государства в товарно-распределительных процессах, направлением на производственные показатели, а не на интересы потребителя, доказала в новых экономически сложившихся условиях свою несостоятельность. Действия субъектов хозяйствования негосударственной формы собственности в рамках данной системы оказывались экономически неэффективными. Опыт стран с развитой рыночной экономикой свидетельствовал, что заинтересованность отдельных субъектов хозяйствования в развитии производства и повышении его эффективности возможны только в условиях антимонополии государственной собственности и развития конкуренции, которая представляла собой экономическое соревнование между хозяйственно самостоятельными производителями за достижение своих интересов путем продажи продукции, выполнения работ, оказания услуг одним и тем же потребителям. [5, с. 35]

Нарушить условия государственной монополии были призваны процессы разгосударствления и приватизации, которые послужили мощным толчком в развитии национального рынка ценных бумаг и в особенности рынка акций.

Уже в 1991 году была образована в форме открытого акционерного общества Белорусская фондовая биржа, а в 1992 году вступил в силу закон, закладывающий основу правового регулирования рынка ценных бумаг - Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах». Однако потребности национального рынка на тот момент фактически ограничивались только двумя видами ценных бумаг, которые наиболее широко опосредовали инвестиционные процессы - это акции и облигации.

Дальнейшее развитие частной собственности, многообразия рыночных отношений, в которых, например, главным становится не отношение, закрепленное в ценной бумаге, а получение спекулятивной прибыли от купли продажи ценной бумаги, влечет в последствии развитие и других видов ценных бумаг.

Правовой вакуум централизованного регулирования наряду с Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г., затем заполнил новый Гражданский кодекс Республики Беларусь.

Основной причиной появления различных видов ценных бумаг в условиях рыночной экономики является появление большого числа субъектов, нуждающихся в дополнительных денежных средствах, а также группы субъектов, имеющих, наоборот, излишек денежных средств и желающих их выгодно вложить.

Возникновение потребности в дополнительном финансировании, или денежных излишков, может происходить как у физических лиц, в том числе частных предпринимателей, юридических лиц субъектов хозяйствования, государства и местных органах управления, а также во внешнеэкономическом секторе.

Физические лица, в любой экономической системе, как правило, имеют свободные денежные средства в виде сбережений и могут выступать как инвесторы. Государство, местные органы управления и юридические лица субъекты хозяйствования практически всегда заинтересованы в получении денежных средств, то есть выступают потенциальными пользователями этих денежных средств, особенно учитывая, что обязательства в виде ценных бумаг гораздо более дешёвые, чем банковский кредит. [6,c.56]

Инвестиции в ценные бумаги имеют свои специфические условия, которые привлекают инвесторов, например, право управления по акциям, возможность получения сумм вознаграждения по обязательству с возможностью его продажи и осуществления других сделок, то есть возможностью обращения данного обязательства, причем по воле только одной стороны - собственника ценной бумаги.

Итак, переход к рыночной экономике, введение института частной собственности, развитие института обращающихся обязательств представляют собой совокупность факторов, обуславливающих возникновение рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Таким образом, Рынок ценных бумаг можно определить как систему субъектов осуществляющих выпуск, обращение, погашение ценных бумаг, организующих данные процессы, а так же совокупность общественных отношений возникающих по поводу указанных действий.



2. Понятие ценной бумаги, ее виды и особенности

2.1 Понятие и признаки ценных бумаг

Основным благом на достижение или использование которого направлены интересы сторон на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги.

Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и любые документы имущественно-правового характера, и только оборотные документы для произведения расчетов по торговым операциям.

В наше время понятие о ценных бумагах весьма изменилось. Дается множество определений ценных бумаг. Так одно из них следующее:

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход [1, с. 65].

Для рынка ценных бумаг она является товаром, но это товар особого рода, который одновременно является и титулом собственности, и долговым обязательством, и правом на получение дохода, и обязательством выплачивать доход. Ценная бумага - это товар, который не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной стоимости, поскольку является бумажным двойником реального капитала.

Совокупность экономических, юридических и технических характеристик (формат, четкость изображения, расположение реквизитов, степень защиты от подделки и др.) и представляет собой ценную бумагу. Документ, лишенный этих свойств, относится к суррогатам ценных бумаг. [7, с. 79]

Белорусский законодатель рассматривает ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении [8, ст. 143].

Вместе с тем необходимо, не упускать из внимания, что законодатель отошел от классических положений теории ценных бумаг, закрепив в п. 2 этой же статьи, что в случаях, предусмотренных законодательством или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютерном).

C развитием хозяйственных отношений возрастает практическое значение обязательственного права. Все более и более на обязательство смотрят как на имущественную ценность, а характер обязательства как связи между двумя лицами, все более и более теряет свое значение. Эти ценности представляют собой документы, заключающие в себе права требования, соответствующие обязательствам.

И.А. Покровский обращает внимание на то, что превращение обязательства в ценную бумагу стало логическим следствием допущения переуступки требований и создания условий для дальнейшего облегчения ее движения: «Превратившись главным образом в имущественное отношение, обязательство вступило на путь циркуляции, и само сделалось объектом оборота... Право допускает переуступку требований и направляет свое внимание на то, чтобы создать более легкие формы для их циркуляции». Постепенно, работая в этом направлении, оно дошло до признания обязательств на предъявителя: должник сразу в подписываемом им документе изъявляет согласие уплатить тому, кто этот документ предъявит. Обязательство стало просто ценной бумагой, воплощением некоторой денежной ценности, гарантированной определенным имуществом” [3, c. 81]

Исходя из вышесказанного и из правовых подходов ценной бумаги, можно охарактеризовать ценную бумагу как:

- документ, удостоверяющий имущественное право кредитора и встречную юридическую обязанность должника. В соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь “Об информатизации” от 6 сентября 1995 № 3850, документированная информация (документ) - это зафиксированная на материальном носителе информация с реквизитами, позволяющими ее идентифицировать. Ценная бумага опосредует одностороннее обязательство, то есть обязательство, где у должника есть только обязанности, а у кредитора только права (в отличие от взаимного обязательства, где и кредитор и должник имеет права и обязанности). Преимущественно ценная бумага есть простое обязательство, то есть когда стороны связаны лишь одним правом и одной обязанностью (в отличие от сложного обязательства, где есть несколько взаимосвязанных прав и обязанностей). Это вызвано тем, что сущность института ценных бумаг преследует цель облегчение гражданского оборота обязательств;

- документ установленной формы и (или) содержащий обязательные реквизиты, характеризующие имущественное право. Под формой в таком случае следует понимать внешнее выражение ценной бумаги на бумажном носителе или в виде записи на счетах (бездокументарные ценные бумаги). Реквизиты ценной бумаги - это ее обязательные атрибуты (например, указание номинала, наименование выпустившего ее лица и др.). Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее недействительность;

- вещь со свойствами неразрывности самой ценной бумаги и закрепленного в ней имущественного права. Ценная бумага относится к движимым вещам. Ценная бумага это также особая вещь, имеющая двойственную природу и заключает в себе так называемые:

- право из бумаги - право требовать исполнения от должника, заключающегося в ценной бумаге обязательства;

- право на бумагу - имущественное право на вещь (ценную бумагу как документ имеющий свою стоимость).

- товар, который выпускается в гражданский (торговый) оборот параллельно с оборотом материальных ценностей, способствующий удвоению и иному увеличению товарной массы и товарооборота за счет своего абстрактного основания возникновения и низких затрат выпуска в гражданский оборот. [9, c. 48]

Данные права должны быть взаимосвязаны так, чтобы ни одно из них не могло быть осуществлено без обладания другим. Кредитор по ценной бумаге может потребовать, а должник обязан исполнить обязательство лишь при наличии ценной бумаги в тот момент, когда кредитор предъявит этот документ для исполнения должнику. Без такого предъявления обязательство, вытекающее из ценной бумаги, исполнено не будет (за исключением случаев с бездокументарными ценными бумагами). Таким образом, можно заключить - нет бумаги, нет и прав. Хотя, необходимо отметить, ст. 149 Гражданского кодекса Республики Беларусь предусматривает восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством.

Проанализировав определение ценной бумаги содержащееся п. 1 ст. 143 Гражданского кодекса Республики Беларусь можно выделить следующие признаки ценной бумаги как объекта вещного права:

- документарная форма. Ценная бумага - это документ, удостоверяющий определенное имущественное право (например, право требования уплаты определенной денежной суммы, передачи другого имущества и т.д.).

- формальный характер. Ценная бумага - это строго формальный документ, т.е. запись, выполненная на бумажном носителе и имеющая строго определенную форму и определенные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение установленной формы влечет за собой недействительность ценной бумаги.

- неразрывность связи ценной бумаги с удостоверенным ею правом. Документ неразрывно связан с воплощенным в нем правом, поскольку реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования документа. Иначе говоря, использование документа либо его передача равносильны использованию или передаче закрепленного им права. М.М. Агарков писал: “В отношении целого ряда бумаг (вексель, чек, акция и т.д.) предъявление бумаги необходимо для осуществления выраженного в ней права. Такие документы называются ценными бумагами”. Поэтому, делает вывод М.М. Агарков, право на бумагу и право из бумаги обычно имеют одну и ту же судьбу [4, с. 175].

Из основных признаков ценных бумаг свойства, такие как:

- публичная достоверность, т.е. право добросовестного владельца ценной бумаги довериться тем формальным признакам, которые легитимируют его в качестве владельца ценной бумаги.

- абстрактность, т.е. недопустимость отказа от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по которому она выдана, либо на недействительность основания (п.2 ст.148 ГК);

- повышенная степень гарантированности исполнения обязательств по ценной бумаге, обусловленная солидарной ответственностью за исполнение лица выдавшего ценную бумагу и всех лиц индексировавших ее, в сравнении с исполнением обязательства по договорной уступке требования (цессии), где ответственной за исполнение несет лишь лицо, передавшее право требования;

- упрощенная передаваемость воплощенного в документе имущественного права, т.е. возможность передать права по бумаге в максимально короткие сроки, без соблюдения сложных процедур, например путем одной лишь передачи вещи (ценной бумаги) или совершением передаточной надписи;

- требование о закрытом перечне ценных бумаг, установленном законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке (ст.144 ГК). [10, c. 125]



2.2 Классификация ценных бумаг

Как известно, ценные бумаги могут выпускаться в бумажной форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков) и безбумажной (в виде записей на счетах, электронных носителях).

Классификация ценных бумаг может проводиться по различным признакам.

По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трех видов:

§ ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается. Такие бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов;

§ именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии);

§ ордерные ценные бумаги. Права владельца этих ценных бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявлением ее самой.

По эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:

· казначейские, которые выпускаются от имени правительства Министерством финансов;

· муниципальные, выпускаемые местными органами власти;

· ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.

По содержанию ценные бумаги можно подразделить на:

§ долговые, оформляющие заимствование денег;

§ долевые (инвестиционные) ценные бумаги, закрепляющие права их владельца на часть активов эмитента, т.е. права собственности.

По срокам обращения выделяют:

§ краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до 1 года);

§ среднесрочные ( от одного до пяти лет);

§ долгосрочные (выпущенные на срок выше пяти лет);

§ бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).

По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:

§ региональные (ценные бумаги местных органов);

§ национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);

§ международные ценные бумаги (обращающиеся на территории других государств);

По роли на рынке ценных бумаг различают:

§ основные ценные бумаги (акции, облигации);

§ производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);

§ вспомогательные (векселя, депозитные сертификаты, чеки и т.п.).

По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксированным доходом и с плавающей процентной ставкой. [2, с. 197]

Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств.

Нельзя не сказать о производных ценных бумагах, или финансовых деривативах, - это группа разнообразных финансовых инструментов, относительно недавно появившихся на рынке в результате эволюции финансовых отношений и рынка ценных бумаг. Усложнение взаимосвязей на товарных, сырьевых и финансовых рынках потребовало поиска новых путей привлечения капитала и защиты от рисков, новых - более доходных - форм спекулятивных операций без вовлечения в оборот больших средств, а также создание инструментов, обслуживающих расширяющийся рынок ценных бумаг. Именно с решением этих задач связано появление производных ценных бумаг, множественность их видов и функций.

Первой функцией производных ценных бумаг на финансовом рынке является удостоверение прав владельцев и обеспечение оборота основных ценных бумаг. Эту функцию выполняют сертификаты акций и облигаций, купоны.

Второй функцией производных ценных бумаг является представление льгот владельцем ценных бумаг при их приобретении. Реализовать эту функцию позволяют, например, варранты, ордера, бонусы, гарантии облигаций и др. Варрант - это ценная бумага, закрепляющая право владельца основных ценных бумаг обменять их в установленное время по определенному курсу на соответствующее количество других ценных бумаг. Варрант делает ценные бумаги эмитента более привлекательными и защищенными в глазах инвесторов. Близки варрантам по своим свойствам ордера, которые закрепляют право дополнительной покупки ценных бумаг в определенный период времени по оговоренной цене, а также бонусы, дающие право акционеру в течение определенного срока покупать акции с установленной единовременной скидкой. Вместе с облигационным займом могут выпускаться гарантии облигаций, позволяющие в дальнейшем покупать больше облигаций по определенной фиксированной цене с теми же условиями выплаты дохода.

Третьей функцией производных ценных бумаг является хеджирование (страхование) рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка. Эта функция реализуется прежде всего через обращение форвардных, опционных и фьючерсных контрактов. Все они являются срочными договорами с фиксированными ценами поставки (приема) активов. При такой финансовой операции, как заем с плавающей процентной ставкой, риск кредитора или заемщика хеджируется путем заключения соглашений, оформляемых ценными бумагами (кэпами, флюрсами, колларами). Так, кэп ограничивает верхний уровень изменения процентной ставки, флюрс (фло) - нижний, а коллар, являясь комбинацией кэпа и флюрса, - верхний и нижний пределы изменения процентной ставки по займу.

Четвертой функцией производных ценных бумаг является использование их в спекулятивных операциях. Поскольку финансовые деривативы имеют свою собственную, отличную от базисного актива, стоимость и обращение на рынке, то они используются как инструменты в спекулятивной игре на разнице цен [3, с. 141].

Как видно из всего вышеизложенного, виды ценных бумаг весьма разнообразны. Это связано с тем, что популярность ценных бумаг с каждым годом увеличивается. Суммарные объемы средств, инвестируемых в инструменты фондовых рынков развитых стран, достигают колоссальных размеров. В то же время в странах с переходной экономикой дела идут не так хорошо. Однако, несмотря на все трудности, возникающие по данному вопросу ценные бумаги - это необходимый на сегодняшний день институт, играющий большую роль в развитии рыночных отношений и экономики в целом. В связи с этим в заключение можно сказать, что на данный момент ценные бумаги выполняют следующие основные функции:

- являются регулятором, т.е. обеспечивают прилив капитала в одни отрасли и отток капитала из других;

- являются орудием мобилизации денежных средств инвесторов;

- выполняют информационную функцию, т.е. свидетельствуют о состоянии экономики;

- являются связующим звеном между общественными, политическими, государственными институтами и совокупностью экономических отношений и связей в обществе. [7, c. 156]

ценный бумага рынок беларусь



3. ОСОБЕННОСТИ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ государственных ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1 Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

Покрытие дефицита государственного бюджета может осуществляться несколькими способами, к примеру, путем заимствований на свободном финансовом рынке (внутреннем и внешнем), в том числе посредством выпуска государственных ценных бумаг в качестве долговых обязательств государства, а также через кредитование правительства центральным банком страны, то есть увеличение эмиссии денег.

Выпуск государственных ценных бумаг является экономически более целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с заимствованием средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег, потому что покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот не обеспеченных реальными активами платежных средств и связано с увеличением инфляции.

Соотношение масштабов и источников покрытия дефицита бюджета зависит от ряда экономических и политических факторов, в том числе и от способности правительства совместно с центральным банком проводить единую монетарную политику. В странах с развитой рыночной экономикой преобладающее большинство заимствований государства осуществляется в форме выпуска государственных ценных бумаг, размещаемых на внутреннем финансовом рынке и формирующих внутренний государственный долг, а также на внешнем финансовом рынке (еврооблигации) и, соответственно, увеличивающих внешний долг государства.

С помощью государственных облигаций привлекаются временно свободные денежные средства для финансирования текущих расходов бюджета. Кроме того, в рамках одного бюджетного года возникают относительно короткие разрывы между поступлением в бюджет доходов и финансированием расходов. Эти разрывы связаны с тем, что основные поступления в бюджет приходятся на определенные даты уплаты налогов, в то время как расходы имеют более равномерное распределение во времени. В целях кассового исполнения бюджета выпускаются краткосрочные ценные бумаги правительства.

Некоторые виды таких фондовых инструментов выпускаются специально с целью сглаживания неравномерности налоговых поступлений. Для держателей их особенностью является возможность возвращения в любой момент для погашения либо использования при уплате налогов.

Выпуск государственных ценных бумаг обусловлен и привлечением средств для погашения облигаций предыдущих выпусков, срок обращения которых истекает в бюджетном году, причем даже при бездефицитности бюджета этого года.

Государственные ценные бумаги выпускаются также для финансирования различных программ правительства и программ местных органов власти, одобренных правительством. В последнем случае ценные бумаги гарантируются правительством, поэтому они имеют статус государственных.

Роль государственных ценных бумаг не ограничивается только этими функциями. Операции, проводимые с ними, используются центральными банками для регулирования обращения денежной массы и ликвидности финансово-кредитных учреждений. Такие фондовые инструменты используются и в качестве базы для установления доходности по другим ценным бумагам, а также уровня процентных ставок денежного рынка.

Таким образом, рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие основные функции:

-- финансирование текущего бюджетного дефицита;

погашение ранее размещенных займов;

обеспечение кассового исполнения государственного бюджета;

сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;

обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами;

финансирование целевых программ, осуществляемых органами власти;

поддержка социально значимых учреждений и организаций.

Государственные ценные бумаги могут различаться по характеру размещения, срокам и форме обращения, особенностям уплаты доходов. Первичное их размещение осуществляется преимущественно через центральные банки стран либо с привлечением в качестве посредников негосударственных финансово-кредитных учреждений путем проведения аукционов, открытой или индивидуальной продажи, а также другими способами.

Выплаты доходов по государственным облигациям могут осуществляться в форме дисконта: продажа бумаг со скидкой (дисконтом) относительно их номинальной стоимости с выкупом при их погашении по номиналу. Доход может уплачиваться по фиксированной, плавающей или ступенчатой процентной ставке, путем индексирования номинальной стоимости бумаг, а также посредством проведения выигрышных займов.

Используя ценные бумаги как инструмент фискальной политики, государство призвано обеспечивать их выпуск в определенных пределах безопасности, нарушение которых приводит к дестабилизирующему влиянию задолженности по государственным бумагам на систему государственных финансов и финансовую систему в целом.

Такое влияние может проявляться в:

росте расходов бюджета для обслуживания облигационной задолженности сверх запланированных и, следовательно, необходимости перераспределения расходов и сокращения финансирования других статей бюджета;

росте зависимости бюджета от состояния финансового рынка и в невозможности в случае "провалов" его ликвидности обеспечить

своевременное погашение ценных бумаг за счет привлечения свободных ресурсов;

увеличении влияния на исполнение бюджета и функционирование финансовой системы в целом крупных банковско-финансовых структур, выступающих инвесторами средств в государственные облигации;

перераспределении портфеля активов банковских структур и сокращении доли кредитов реальному сектору экономики, в результате чего сужаются инвестиции в данный сектор, и сокращается рост налоговых поступлений в бюджет.

В экономической литературе справедливо отмечается, что параметры развития рынка государственных ценных бумаг должны быть согласованы со следующими факторами:

бюджетной политикой (увеличение доли государственных ценных бумаг в покрытии дефицита бюджета должно соответствовать увеличению в расходах объемов инвестиций в реальный сектор экономики, то есть увязано с ростом базы доходов бюджета);

проводимой политикой по регулированию финансового рынка в целом, в том числе ставкой рефинансирования, процентными ставками, курсом национальной валюты, особенностями валютного регулирования и т. д.);

фактическими параметрами рублевой денежной массы, ресурсами банковской системы и структурой их распределения, объемами ВВП и др.;

поддержанием их ликвидности на вторичном рынке.

Правовой основой для выпуска государственных ценных бумаг в нашей стране является Закон Республики Беларусь от 27.05.1993 "О внутреннем государственном долге Республики Беларусь".

Основополагающими положениями указанного Закона являются следующие:

внутренний государственный долг может быть представлен в виде займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Совета Министров, кредитов Национального банка, других долговых обязательств, гарантируемых Советом Министров;

право привлечения заемных средств у юридических и физических лиц от Совета Министров принадлежит только Министерству финансов;

государственные долговые обязательства могут быть краткосрочными и долгосрочными;

условия выпуска и обращения государственных долговых обязательств регулируются постановлениями Совета Министров Республики Беларусь;

управление внутренним государственным долгом осуществляется Советом Министров либо, по его решению, Министерством финансов;

долги местных органов власти не входят в состав внутреннего государственного долга Республики Беларусь, а порядок управления ими и их обслуживания регулируется решениями местных Советов народных депутатов.[10, с. 5]

Рынок ценных бумаг Беларуси представлен следующими основными сегментами:

корпоративные ценные бумаги (акции, облигации);

государственные ценные бумаги (ГЦБ);

муниципальные ценные бумаги (жилищные облигационные займы);

ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты);

именные приватизационные чеки «Имущество». [11, с. 23]

Акция - ценная бумага, удостоверяющая вклад в уставной капитал акционерного общества и закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося в случае ликвидации акционерного общества. [12, с. 37]

Акции обладают следующими свойствами:

акция - титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества;

акция является формой бессрочного вложения средств, т.е. у эмитента нет обязательств по выкупу уже размещенных акций (возврату вкладов), за исключением акций ЗАО;

для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

акция номинируется в денежных единицах (либо валюте РБ, либо в иностранной валюте);

акции могут расщепляться (одна акция превращается в несколько) и консолидироваться (число акций уменьшается). [12, с. 38]

Виды акций весьма разнообразны. Классифицируют акции на основании следующих признаков:

§ по виду передачи прав собственности;

§ по объем прав, предоставляемых владельцу акции. [13, с. 158]

Простые акции предоставляют владельцу права в полном объеме: предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; право на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия; право в любое время передать (продать, подарить) свои акции другому лицу; преимущественное право купить акции дополнительных выпусков. [19, cт. 3]

Привилегированные акции предоставляют их владельцам определенные твердые привилегии при распределении прибыли, при роспуске акционерного общества и при исполнении права на преимущественную покупку вновь эмитируемых акций.

Привилегированные акции бывают различных видов. Так различают: кумулятивные, конвертируемые, плюральные акции, привилегированные акции с увеличивающейся долей в ликвидационном фонде, возвратные, или отзывные привилегированные акции. [13, c. 161]

Простая, или обыкновенная акция не содержит имя владельца. Передача самой бумаги представляет собой передачу акции со всеми правами без идентификации владельца.

Под именной акцией понимается акция, содержащая информацию о владельце ценной бумаги.

Винкулированные именные акции - это акции с ограниченными возможностями передачи.

Акции с корректировкой образуются трансформацией накоплений из нераспределенной прибыли в основной капитал без привлечения дополнительного капитала в общество. [12, c. 15]

Коллективные акции распределяются акционерным обществом среди своего коллектива либо бесплатно либо по льготной цене и, как правило, находятся во владении в течении определенного срока.

Народные акции выдаются широким слоям населения по льготным ценам, когда приватизируется государственный сектор. Так гарантируется формирование капитала народными массами[9, с. 35].

Кроме того, акции можно также разделить на размещённые т.е. акции, уже приобретенные акционерами и объявленные, акции, которые акционерное общество выпускает дополнительно. [14, c. 19]

В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя. Следует также различать акции ОАО и ЗАО.

В целях обеспечения обороноспособности и безопасности государства, соблюдения его экономических интересов, повышения эффективности деятельности хозяйственных обществ, созданных на основе государственного имущества, защиты прав и свобод граждан в Республике Беларусь Указом Президента от 1.03.2004г. N 125 «Об особом праве ("золотой акции") государства на участие в управлении хозяйственными обществами» определены правилами введения и использования золотой акции государством. [15]

Акции являются самыми распространенными ценными бумагами из всего многообразия ценных бумаг. Это объясняет повышенный интерес к ним не только инвесторов и профессиональных менеджеров, но и ученых экономистов.

Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность за счет размещения облигаций.

Облигация - это долговая ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). [1, c. 195]

Облигации обладают следующими свойствами:

опосредует простое гражданско-правовое обязательство (обязательство займа);

выпускается на срок (эмитент несет обязательство выкупить ценную бумагу по окончании срока обращения);