Актуальность темы исследования. В современных условиях ценные бумаги являются важнейшим атрибутом и механизмом функционирования рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте (коносаменты и др.), обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага. Таким образом, ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником разового или постоянного дохода. С их помощью могут осуществляться создание предприятий, кредитные и расчетные отношения, передача прав на товар, а также другие необходимые в рыночной экономике операции. Распространенность ценных бумаг в хозяйственном обороте обусловлена тем, что, обладая определенной стоимостью, они, наряду с деньгами, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на различные блага.

В последние годы законодательство, касающееся ценных бумаг, одно из наиболее динамично развивающихся.

Наряду с гражданским законодательством, регулирующим полноправные имущественные отношения между различными субъектами и участниками рынка ценных бумаг, принят ряд нормативных актов, направленных на защиту прав и законных интересов акционеров, инвесторов и государства, как собственника и акционера.

Актуальность выбранной темы основывается на особой роли оборота ценных бумаг в развитии хозяйственных отношений и экономики страны в целом. Правовая регламентация оборота ценных бумаг, соответствующая общемировым подходу и уровню способна оказать значительное влияние на активизацию различных отраслей экономики. Вместе с тем, кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг, участниками их оборота все чаще становятся физические лица, защита прав и интересов которых является наиболее острой.

В юридической теории и практике в последние годы наиболее остро встают проблемные вопросы защиты прав владельцев ценных бумаг. Процесс оборота ценных бумаг, перехода прав по ним, исполнение обязательств по ценной бумаге, восстановление прав по утраченным ценным бумагам характеризуются некоторыми специфическими особенностями, которые необходимо учитывать при защите своих прав.

Степень научной разработанности. Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность в целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. В связи с этим, в ходе активного перехода российской экономики к рыночным структурам, прежде всего к формированию новых видов собственности, в частности акционерной, в последние годы появились работы, посвященные ценным бумагам и рынку ценных бумаг. Это, прежде всего работы Агаркова М.М., Андреева В.К., Белова В. А., Белова К.В., Демушкиной Е.К., Доронина И.Г., Золотарёва В.С, Ильиной В.В., Карабановой К.И., Кашаниной Т.В., Колтынюка Б.В., Крашенинникова Е.А., Пантелеева П.С., Шевченко Г.Н., и другие.

Цель данного дипломного исследования - выяснение сущности и содержания ценных бумаг в российском гражданском праве.

Исходя из цели, выделим следующие основные задачи:

· рассмотрение истории развития ценных бумаг;

· гражданско-правовая характеристика ценных бумаг;

· выявление проблем правоприменительной практики;

· внесение предложений о возможных изменениях существующего законодательства.

Объектом исследования дипломной работы являются общественные отношения возникающие в области обращение различных ценных бумаг.

В прямой зависимости от объекта находится предмет исследования, который составляют:

· законодательство о ценных бумагах;

· практика применения норм, регламентирующих обращение ценных бумаг;

· тенденции совершенствования законодательства о ценных бумагах.

Методика исследования. В работе использованы следующие методы исследования: изучение теоретического материала, комплексный анализ научных трудов и юридической практики, осмысление полученных данных и обобщение, формулирование конкретных выводов.

Структура работы состоит из введения трех глав включающих в себя семь параграфов, заключения списка используемых источников, приложений.

ГЛАВА 1. РАЗВИТИЕ ОТЕЧЕСТВЕННОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА О ЦЕННЫХ БУМАГАХ

По мнению И.Г. Доронина, Н.Г. Семилютиной в России начало им положил указ от 25 марта 1809 года о правилах заключения внутренних государственных займов. Займы выпускались на пять лет, под 7% годовых. Облигации займов принимались в залог по всем подрядам и поставкам. Объём первого внутреннего займа 1809-1810гг. Был очень незначительным, около 3.3 миллионов рублей. Но всё же он стал примечательным событием: в России появился принципиально новый финансовый инструмент - ценные бумаги Доронин И.Г., Семилютина Н.Г. Что нужно знать о ценных бумагах. - М.: Россия молодая, 1992. - С.31..

В 1817 - 1822 г.г. в России выпускаются сразу пять внутренних займов, предназначавшихся для вывода из обращения бумажных денег и консолидации государственного долга. Все они приносили доход в 6% годовых с уплатой процентов по полугодиям. Однако внутренний фондовый рынок, был ещё, крайне слаб, и необходимые ресурсы привлечь не удалось. Правительству пришлось вернуться к внешним займам.

Сравнительно малый успех принесли попытки создать в России систему внутреннего государственного кредита, как я считаю, вызван следующим. Во-первых, широкие круги русского общества были совершенно не знакомы с ценными бумагами. Должен был пройти достаточный период времени, чтобы население научилось пользоваться ими (рассчитывать котировки, играть на разнице курса, сдавать в залог и т.п.). Во-вторых, в России только начиналось формирование структур финансового рынка (банков, страховых компаний, акционерных обществ и т.д.), поэтому ещё не могло возникнуть профессиональных участников фондового рынка.

В 30-х годах на фондовом рынке появляются в обращении акции и облигации частных компаний, выпуск и обращение которых регулировалось принятым в 1836 году Законом о промышленных обществах. Реформы третей четверти прошлого века создали предпосылки для появления на фондовом рынке долговых обязательств местных органов власти, что было вызвано нехваткой средств, для развития местной культурно-хозяйственной жизни.

Мы считаем, что важное влияние на становление государственного кредита России в цивилизованных формах оказал тот факт, что непосредственное участие в нём приняли выдающиеся русские государственные деятели-финансисты.

В 1856 году по велению Александра II был командирован для изучения государственной отчётности во Францию, Бельгию, Австрию и Пруссию В.А. Татаринов (впоследствии государственный контролёр, одно из наиболее влиятельных лиц в правлении Александра II). В октябре 1858 года им был представлен отчёт, лёгший в основу реорганизации росписи государственных доходов и расходов и государственного контроля Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М., Финстатиформ. 1993. - С. 32..

Развитие капитализма в России в конце 19 века было ускорено отменой крепостного права в 1861г., способствовавшей созданию качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений. Это привело к широкому выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет движения, как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответствующие механизмы правового регулирования обращения ценных бумаг. При этом был широко заимствован зарубежный опыт, т.к. в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал довольно заметное место.

Разработка условий внутренних государственных займов, целью которых было получение средств, для финансирования народного хозяйства, в первую очередь строительства железных дорог, была поручена Министерству финансов. Возглавил эту работу назначенный в 1862 году министром финансов М.Х. Рейтерн, ранее состоявший членом совета министров финансов.

До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России существовало 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие Агарков М.М. Учение о ценных бумагах - М. Финстатинформ. -1993. - С.58..

На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг, покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих 6анков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.

Значение обоих выигрышных займов для России этим не ограничивается. Облигации займов вскоре сделались излюбленной бумагой для помещения средств мелких и средних владельцев капиталов. В 1870 году облигации обоих займов котировались по цене в 1.5 раза выше номинала. В 1878 году курсовая цена превысила номинальную уже в 2.5 раза. В отдельные годы котировки ценных бумаг менялись на 20-40%. Это привлекло к ним внимание крупных финансистов, игравших на изменении курса облигаций Крашениннеков Е.А. О легальных операциях ценных бумаг // Правоведение. - 1992. - № 4. - С. 35. .

По мнению Белова В.А. с выходом в обращение облигаций выигрышных займов в России сформировался настоящий вторичный рынок ценных бумаг и появились его профессиональные участники.

По основательности подготовки, разработке плана выигрышей и выгодам, предоставляемым инвесторам, оба российских выигрышных займа могут быть отнесены к числу лучших из подобных займов Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. - М.: Юрид. лит., 1996. - С.38..

Следующим крупным мероприятием в сфере государственного кредита стал выпуск специальных железнодорожных займов. При этом предполагалось, как выпускать государственные займы, так и стимулировать проведение частных займов. На последнем особенно настаивал М.Х. Рейтерн.

Государственные гарантированные частные железнодорожные займы выпускались до начала 70-х годов. С 1870 года вновь повышается роль внешних займов. Однако начало войны с Турцией заставило опять прибегнуть к крупным внутренним займам. В 1877 - 1879 г.г. было выпущено три «восточных займа». Им была придана патриотическая окраска в расчёте на привлечение широких кругов населения. Общая эмиссия ценных бумаг «восточных займов» составила по номиналу 800 миллионов рублей. Срок погашения облигации - 49 лет, доходность - 5% годовых.

В 1882 году, спустя 70 лет после первого выпуска, в России возобновляется эмиссия краткосрочных обязательств. Однако и в это время краткосрочные бумаги не получили широкого распространения на российском рынке. Всего в 1882 - 1886 г.г. их было выпущено на сумму 45 миллионов рублей. В 1886 году краткосрочные обязательства были погашены, а новых выпусков не последовало.

В марте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. В документе имелись в виду исключительно сделки за наличные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь законом 8 июня 1893 г. Покупка акций не за наличные деньги и поставка их на срок и по определенной цене перестали рассматриваться как противозаконные. Этим законом были приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности, торговли ценными бумагами; введены некоторые ограничения в праве производить операции на бирже без посредничества маклеров Белов К.В. Ценные бумаги: Вопросы правовой регламентации - М. Норма. 1993. - С. 53..

В апреле 1894 году была открыта добровольная конверсия 5%-х банковских билетов и облигаций второго и третьего «восточных займов» на общую сумму более одного миллиарда рублей. В условиях проведения конверсии выпускалась новая государственная ценная бумага - 4%-ая рента. Добровольная конверсия имела исключительный успех. Сумма заявок об обмене превысила выпускную сумму 4%-ой ренты. В 1894 году 12 мая началась дополнительная эмиссия, а также конверсия всех дорогостоящих государственных бумаг Введение в российский фондовый рынок: Учебное пособие / Под ред. В.С. Золотарёва. - Ростов на Дону, 1995. - С. 22..

Таким образом, на протяжении 35 лет (с 1864 г. по 1899 г.) фондовый рынок России успешно развивался за счёт выпуска всё новых государственных бумаг.

Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гесингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк, но при довольно активном посредничестве коммерческих банков и других кредитных институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица. То же самое можно сказать и о покупках государственных облигаций.

С начала XX века положение изменилось: в 1900 - 1903 г.г. в стране разразился экономический кризис, который нанёс сильнейший удар по рынку акций. К октябрю 1901 года курсовая цена акций 98 обществ металлургии, угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5 раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.

10 января 1901г. были утверждены подробные “Правила для Фондового отдела Петербургской биржи”, а также “Инструкция котировальной комиссии” и “Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи”. Правилами был установлен порядок, при котором для введения акций в котировку требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров.

Представление частных ценных бумаг на биржу и порядок их биржевой котировки употреблялись исключительно правилами каждой биржи. На ведущей (Петербургской) бирже в 1888 и 1892 гг. котировались акции соответственно 24 и 32 акционерных обществ и облигации 5 компаний. Котировка частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, просто группы акционеров или банка. Для этого они должны были обратиться к биржевому комитету с заявлением, при котором прилагали устав общества, образец бумаги и отчет за последний год. Однако в 1890-х гг. допускались к котировке и бумаги только образовавшихся компаний. В этом случае требовалось еще подтверждение сбора всей суммы капитала. Не допускались к котировке бумаги тех акционерных компаний, капитал которых был менее 500 тыс. руб. Ограничение суммы акционерного капитала объяснялось как мера против захвата компании путем скупки большинства ее акций на бирже в ущерб интересов прежних владельцев. Считалось, что капитал в 250-300 тыс. руб. легко может попасть в одни руки.

В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке” продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже”, касающиеся только техники операций с акциями Демушкина Е.К. Ценные бумаги - М. Юринформ. 1996. - С.49..

Экономический подъём 1909 - 1913 г.г. радикально изменил фондовый рынок России. На смену государственным ценным бумагам пришли бумаги ипотечных и коммерческих банков и частных предприятий. Наибольшее распространение получили ипотечные общества и акции.

Первая мировая война вновь изменила положение дел на фондовом рынке. Основным финансовым инструментом для мобилизации средств на нужды фронта и тыла снова стали облигации государственных займов.

В июле 1914г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратили операции, что сделало невозможным нормальное в капиталистических условиях образования цен на процентные и дивидендные бумаги. Операции с ними оказались дезорганизованными.

В начале войны курсы акций постоянно падали. Однако стабилизация государственных финансов в 1915 - 1916 г.г. (в чём немаловажно роль сыграли внутренние займы) привела к постепенному оживлению операций с акциями. Курсы стали расти. Фондовый отдел Петербургской биржи был официально открыт 24 января 1917г Сальников Н., Соловьёв В. Акции на фондовом рынке России // Хозяйство и право. - 1995. - № 4. - С. 12.. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. Первые дни Февральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.

Уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками Пантелеев П.С. Рынок Ценных бумаг - М. Инфра. 1996. - С.47..

В 1937 г. в соответствии с Женевской вексельной конвенцией 1930 г., установившей Закон о переводном и простом векселях для государств, ее подписавших, ЦИК и СНК СССР разработано и утверждено Положение о переводном и простом векселе.

Период индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом они размещались в основном среди населения. Однако в конце 50-х гг. стало очевидным, что государству весьма сложно одновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сберегательных касс. Таким образом произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течение 70-80-х гг. эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства. Однако задолженность государства населению по ним продолжает сохраняться и в настоящее время.

Ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период была обусловлена в основном развитием командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного канала денежных ресурсов только на госзаймы был довольно ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием командно-административной системы без должной эффективности и гибкости.

До 80-х годов в СССР практически существовал один вид ценных бумаг - государственные облигации. Современный фондовый рынок России по существу начал свое формирование с начала 90-х годов. Его воссоздание, проходившее в условиях агрессивно-наступательной рекламы и отсутствия у населения опыта обращения с ценными бумагами, да и у самих организаторов рынка, привело к осуществлению несправедливой приватизации, а также образованию различных криминальных организаций, всяческих фондовых «пирамид». Утрата миллионами граждан сбережений, вложенных в подобные организации на первом этапе серьезно подорвало доверие к институту рыночной экономики - ценным бумагам.

Развитие системы хозяйствования изменило ситуацию. Сегодня можно говорить о сформировавшихся сегментах российского фондового рынка как рынок акций и облигаций приватизированных предприятий, рынок ценных бумаг, эмитированных коммерческими банками, рынок муниципальных и региональных облигаций и займов, рынок ценных бумаг частных эмитентов, созданных вне процесса приватизации. На новую ступень начинает выходить рынок государственных ценных бумаг. Параллельно и достаточно энергично шел процесс накопления законодательного материала в этой новой и важной для экономики сфере. Основой для развертывания нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг стало гражданское право в сочетании с формированием новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию рынка.

Так, в связи с утверждением курса на развитие рыночной экономики в рамках социалистической системы хозяйствования Советом Министров СССР было принято постановление от 15.10.1988 г. № 1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг». Оно было направлено на повышение заинтересованности трудящихся в результате производства, а также на привлечение дополнительного финансирования в государственный сектор экономики. Правом выпуска акций обладали государственные предприятия, переведенные на полный хозрасчет и кооперативы СП СССР. - 1988. - № 35 - ст. 100..

Следующим этапом стало постановление СМ СССР от 19.06.1990 г., утвердившее Положение об акционерных обществах, Положение об обществах с ограниченной ответственностью, а также положение о ценных бумагах. Этими документами вводились в коммерческое обращение сберегательные сертификаты, акции акционерных обществ, в том числе на предъявителя, облигации. Положение об акционерных обществах, утвержденное Постановлением Совета Министров РСФСР от 25.12.1990 г. № 601 СП СССР. - 1990. - Отд.1.№ 15. - ст.82 и Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28.12.1991 г № 78 СП РСФСР. - 1991. - № 6. - Ст. 92 определили одну ветвь акционерного права - выпуск и обращение ценных бумаг.

Развитие рынка ценных бумаг (РЦБ) в 1991 - 1995 годах происходило в условиях, когда отсутствовали определяющие его нормативную правовую основу федеральные законы: об акционерных обществах, о РЦБ. В этих условиях правовая база РЦБ формировалась на основе указов Президента Российской Федерации, постановлений Правительства Российской Федерации и ведомственных нормативных актов. Основными факторами, определявшими развитие РЦБ в 1991 - 1995 годах, были масштабная приватизация и связанные с ней выпуск приватизационных чеков как свободно обращающихся предъявительских ценных бумаг, выпуск в обращение акций приватизированных предприятий, а также выпуск ценных бумаг и их суррогатов новыми коммерческими структурами, включая нелицензированные финансовые компании.

Самостоятельной ветвью акционерного права стало приватизационное законодательство, которое по иному решало вопросы эмиссии акций при преобразовании государственных и муниципальных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества. Постановлением Правительства Российской Федерации от 4.08.1992 г. № 547 утвержден типовой план приватизации Собрание актов Президента и Правительства Российской Федерации. - 1992. - № 7. - Ст. 386.. Приватизационные чеки реализовали механизм бесплатной передачи гражданам России в процессе приватизации государственных предприятий имущества, акций, долей в акционерных обществах и товариществах. Чеки не могли быть использованы при приватизации объектов муниципальной собственности. Приватизационный чек, согласно Положению о приватизационных чеках, утвержденному Указом Президента РФ от 14.08.1992 г. № 914 - это государственная бумага целевого назначения на предъявителя, имеющая номинальную стоимость в рублях Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. - 1992 г. - № 35. - Ст. 2001..

Принятая в 1993 году Конституция РФ содержит статью, определяющую принципы построения национальной денежной системы (ст. 75). В данной статье содержатся также положения, относящиеся к государственным заимствованиям.

На сегодняшний день действует более 500 различных нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение акций, облигаций, векселей, чеков, депозитных и сберегательных сертификатов, банковских сберегательных книжек на предъявителя, коносаментов, приватизационных и иных ценных бумаг.

Среди важнейших законодательных актов - Гражданский Кодекс РФ, Закон РФ «О рынке ценных бумаг» СЗ РФ. - 1996. - № 17. - Ст. 1918, Закон РФ «Об акционерным обществах» СЗ РФ. - 1996 - № 1. - Ст. 1., Федеральный закон № 46 ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» СЗ РФ. - 1999. - № 10. - Ст. 1163, ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах», и др. В них раскрываются такие понятия, как эмиссия ценных бумаг, их размещение, подписка на ценные бумаги, конвертация и т.д., содержатся требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг (брокерам, дилерам, клиринговым организациям, депозитариям, регистраторам, номинальным держателям ценных бумаг и т.д.), определяются условия рекламы ценных бумаг и решаются другие вопросы, связанные с ценными бумагами. Так, основные положения о выпуске государственных ценных бумаг определяются Законом РФ «О государственном внутреннем долге РФ» от 13 ноября 1992 г. СЗ РФ. - 1993. - № 1. - Ст. 4..

Основными правовыми актами, регламентирующими вексельное обращение на территории РФ, в настоящее время являются постановления ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» СЗ СССР. - 1937. - № 52. - Ст. 221 и Закон РФ «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. СЗ РФ. - 1997. - № 11. - Ст. 1238

Условия выпуска и обращения сертификатов определяются Правилами по выпуску и оформлению депозитных и сберегательных сертификатов, утвержденными Центральным банком РФ 10 февраля 1992 г.

Реквизиты и основные правила обращения коносаментов закреплены ст. 142-149 КТМ РФ Кодекс торгового мореплавания Российской Федерации от 30.04.99 № 81-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 03.05.1999. - № 18. - ст. 2207..

Особое место среди органов, уполномоченных регулировать отношения в рассматриваемой сфере, занимает Федеральная комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ, образованная Указом Президента РФ от 4.11.1994 г. № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» Собрание законодательства РФ. - 1994. - № 28. - ст. 2972..

Однако практически у всех профессиональных посредников на РЦБ наблюдался невысокий уровень капитализации, о стандартах профессиональной деятельности не было и речи, компетентность специалистов оставляла желать лучшего. Кроме того, отсутствовала развитая система регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников РЦБ, в том числе на основе саморегулирования, а также какая-либо система сбора и раскрытия информации о профессиональных участниках РЦБ Ивасенко А.Г. Основные понятия фондового рынка: Учебное пособие. - Новосибирск: НГАЗИУ, 1996. - С. 10..

Особенностью источников правового регулирования выпуска и обращения ценных бумаг можно назвать большое количество содержащихся в них процедурных норм. Рассматриваемые источники, как правило, не воспроизводят в своих статьях нормы Гражданского Кодекса РФ, а развивают и детализируют их. В то же время нельзя не обратить внимание и на присущие им недостатки, многие из которых являются весьма существенными, что приводит к возникновению правовых коллизий. Данный недостаток усугубляется отсутствием понятийного аппарата, что препятствует использованию правовых источников лицами, которым они, казалось бы, адресованы. К сожалению, и в настоящее время имеется настоятельная потребность в четком правовом регулировании сферы отношений связанных с обращением ценных бумаг. Большое значение приобретают нормативные акты, определяющие порядок эмиссии и режим отдельных видов ценных бумаг.

Важнейшим шагом в развитии российского фондового рынка стало принятие Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Комментируемый Закон пресёк обращение суррогатов ценных бумаг, определив понятие «эмиссионная ценная бумага», а также требования к эмиссионным ценным бумагам, которые являются объектом массовых сделок на РЦБ. При этом законодатель не пошёл по пути перечисления всех видов ценных бумаг, разрешённых для обращения на фондовом рынке, а дал более абстрактное определение предмета регулирования Закона по критерию регулируемых правоотношений. Это, с одной стороны, позволило включить в сферу действия Закона максимальный круг эмиссионных ценных бумаг, а с другой - оставить дверь открытой для новых видов эмиссионных ценных бумаг, появление которых обуславливается развитием и диверсификацией экономики.

Следует отметить, что Закон направлен на защиту интересов инвесторов, где ключевую роль играет информационная открытость эмитентов бумаг и профессиональных участников РЦБ. Для этого в Законе впервые определяется понятие «раскрытие информации», установлены формы раскрытия информации и состав информации, требующей обязательного раскрытия всем заинтересованным лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей её нахождение и получение. В связи с этим, Закон в целом вывел обеспечение инвесторов более полной и достоверной информацией о ценных бумагах и их эмитентах на новый качественный уровень Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правового регулирования. - М.: Гуманит. Знание, 1993. - С. 67..

В целях повышения эффективности системы регулирования РЦБ и контроля деятельности профессиональных участников рынка, снижения государственных расходов на его регулирование и осуществление надзора наряду с государственным регулированием РЦБ Закон закрепляет понятие и предполагает развитие саморегулируемых организаций профессиональных участников РЦБ. Последние могут разрабатывать стандарты деятельности для своих членов (более строгие, чем стандарты государственных органов) и контролировать выполнение их членами организации.

Саморегулируемые организации постепенно становятся составной частью единого механизма регулирования рынка (по мере наделения соответствующими полномочиями по участию в лицензировании) и создаются по основным видам профессиональной деятельности на РЦБ. Уже сегодня членство в саморегулируемых организациях является необходимым для всех профессиональных участников рынка, осуществляющих виды деятельности, регулирование которых входит в компетенцию соответствующей саморегулируемой организации Ценные бумаги: Учеб. для экон. спец. вузов / Под ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С., - М.: Финансы и статистика, 1998. - С. 213..

Вместе с тем следует подчеркнуть, что Закон не достиг одной из основных своих целей - обеспечения эффективной защиты прав участников РЦБ. Это касается как инвесторов, так и эмитентов и профессиональных участников РЦБ.

Многие положения Закона не стали реально работающими и не могут эффективно использоваться инвесторами и другими участниками рынка, применяться регуляторами рынка, судами и другими правоохранительными органами. Целый ряд правовых норм Закона не применяется из-за своей нечёткости и неопределённости. Хотя следует признать, что часть норм Закона не применяется во многом из-за отсутствия иных механизмов их реализации - административных, судебных и т.д.

Таким образом, история развития ценных бумаг наглядно показывает, что это один из основных объектов гражданского права.

1.2 Понятие и признаки ценных бумаг в современном законодательстве

По вопросу об объекте гражданского правоотношения в литературе представлены самые различные точки зрения. По мнению одних авторов, в качестве объекта гражданского правоотношения всегда выступают вещи Агарков М.М. Обязательство по советскому гражданскому праву. - М. 1940. - С.22.. Однако, вещи не способны реагировать на воздействие со стороны правоотношения как определенного рода связи между людьми. Само по себе взаимодействие между людьми не может привести к каким-либо изменениям в вещах. По мнению других авторов, объект гражданского правоотношения образует поведение человека Магазинер Я.М. Объект права / Очерки по гражданскому праву. - Л. 1957. - С. 66. Однако, поведение людей в процессе их взаимодействия в рамках существующего между ними правоотношения составляет содержание правоотношения. Представляется, что в любом гражданском правоотношении объект представлен поведением его участников, направленным на какие-либо блага, способные удовлетворить потребности человека. Логичным будет определение, что объектом гражданских прав является материальное или нематериальное благо, по поводу которого лица вступают в отношения между собой. Поскольку гражданские отношения могут быть как имущественными, так и неимущественными, то и объекты этих отношений абсолютно различны - это не только реальные и осязаемые предметы материального мира, но и такие нематериальные объекты, как имя человека, оказанная услуга, информация. В соответствии со ст. 128 ГК РФ установлены следующие виды объектов гражданских прав:

вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права;

работы и услуги;

информация;

результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность);

нематериальные блага.

Установленный ст. 128 Гражданского Кодекса РФ перечень объектов гражданских правоотношений является исчерпывающим, т.е. объектом любого гражданского правоотношения может быть только та или иная разновидность, указанная в данном перечне.

В числе объектов гражданских прав, относящихся к вещам, в ст. 128 Гражданского кодекса РФ названы и ценные бумаги.

В современных условиях для решения различных социально-экономических проблем применяются все виды ценных бумаг, предусмотренных действующим гражданским законодательством. В последнее время появляются специальные нормативно-правовые предписания, относящиеся к ипотечным ценным бумагам, без выпуска и применения которых невозможна современная организация предпринимательской деятельности. К ипотечным ценным бумагам относятся закладные, облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия. Сложившаяся ситуация обусловливает необходимость исследования как общих, так и специальных теоретических и практических правовых вопросов организации рынка ценных бумаг.

В соответствие со ст. 142 ГК РФ «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности» Макаров О.В.Современные проблемы теории ценных бумаг // Современное право. - № 4. - 2005. - С. 2-12.. Таким образом, ценная бумага - строго формальный документ. Отсутствие обязательных реквизитов, предусмотренных для данного вида ценной бумаги, или несоответствие ценной бумаги установленной для неё форме влечёт её ничтожность. Например, если вексель составлен с нарушением формы (чаще всего неправильно указывается дата оплаты векселя), то такой документ не может рассматриваться как вексель.

Юридические признаки ценных бумаг состоят в ряде гражданско-правовых характеристик ценных бумаг, раскрываемых в литературе по-разному. Строгая формальность ценной бумаги заключается в том, что это документ, составленный с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов. Обязательные реквизиты и требования к форме определяются законом. С несоблюдением установленных форм и реквизитов связывается недействительность ценных бумаг. Правовая значимость ценной бумаги состоит в том, что она удостоверяет определенные корпоративные, организационные и имущественные права, причем виды удостоверяемых ценными бумагами прав определяются законом. Современные ценные бумаги имеют сложный правовой характер, что выражается в совокупности субъективных прав, представляемых и закрепляемых ими. С этой точки зрения содержание ст. 142 ГК РФ слишком узко - разумнее ввести правило о том, что ценная бумага закрепляет не только имущественные права, но и различные субъективные права, связанные с ее гражданско-правовой сущностью и природой.

Ценная бумага необходима для осуществления или передачи удостоверяемых ею прав, однако ее отсутствие или непредъявление в момент реализации субъективных прав вовсе не означает отсутствия самих прав. Хотя глава 34 Гражданского процессуального кодекса РФ предусматривает восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя или по ордерным ценным бумагам (вызывное производство), в сущности речь идет не о восстановлении субъективных прав (кстати, категория восстановления субъективных прав неизвестна материальному праву, ГК РФ оперирует понятием «возникновение, изменение и прекращение субъективных гражданских прав и обязанностей»), а о подтверждении субъективных гражданских прав в порядке вызывного производства. При утрате иных ценных бумаг подтверждение субъективных прав осуществляется другими организационно-процедурными способами. Некоторые из гражданско-правовых свойств ценных бумаг раскрываются в литературе не совсем верно. Например, в одном из учебно-методических изданий утверждается, что важнейшей особенностью ценных бумаг является возможность их передачи другим лицам Гражданское право: Учебник / Под ред. Сергеева А.П., Толстого Ю.К. Ч. 1. - М. Норма. 1996. - С. 205.. Но возможность передачи не может быть особенностью (и тем более важнейшей) ценных бумаг, поскольку оборотоспособность присуща всем объектам гражданских прав, кроме изъятых из гражданского оборота. Введение в гражданский оборот ценных бумаг позволяет увеличить оборотоспособность имеющихся объектов гражданских прав, устанавливать по поводу имеющихся вещей какие-то дополнительные гражданские правоотношения и таким образом способствовать совершенствованию и развитию предпринимательской деятельности.

Публичная достоверность как материально-правовое свойство ценных бумаг раскрывается в исследовательских источниках по-разному. Со ссылкой на зарубежные источники М.М. Агарков писал о том, что «публичная достоверность бумаги имеет значение только в отношении добросовестного приобретателя. В отношениях между обязанным лицом и первоначальным приобретателем она не производит никакого действия. В этом случае возможны возражения, основанные на правоотношениях между должником и его контрагентом» Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М. Инфра. 1993. - С. 27.. По мнению З.Э. Беневоленской, «признак публичной достоверности (справедливый не для всех ценных бумаг) означает, что любой номинальный держатель признается для третьих лиц законным владельцем без дополнительных доказательств его прав кредитора» Беневоленская З.Э. Доверительное управление в сфере предпринимательства. - СПб. Нива. 2002. - С. 147..

Здесь возникает вопрос о номинальном держателе, неизвестном действующему законодательству о ценных бумагах. Если под ним понимается любое лицо, приобретшее ценную бумагу в установленном законом порядке, то неясно, зачем вводить дополнительный термин в сложившийся научный аппарат исследования правового положения ценных бумаг. Если же под номинальным держателем понимать любое лицо, у которого ценная бумага оказалась тем или иным образом, то возникает вопрос о правомочности номинального держателя в отношении ценной бумаги. Действительно, могут потребоваться не просто дополнительные, а требуемые, установленные доказательства прав номинального держателя в отношении ценной бумаги.

Например, согласно ст. 48 Федерального закона от 16.07.1998 № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (далее - Закон об ипотеке) передача прав по закладной совершается путем совершения сделки в простой письменной форме. При передаче прав по закладной лицо, передающее право, производит на закладной отметку о новом владельце. В отметке должны быть точно и полно указаны имя (наименование) лица, которому переданы права по закладной, и основание такой передачи. Отметка должна быть подписана указанным в закладной залогодержателем, а если эта надпись не является первой - владельцем закладной, указанным в предыдущей отметке. Владелец закладной считается законным, если его права на закладную основываются на сделке по передаче прав по закладной и на последней отметке, на закладной, произведенной предыдущим владельцем. Таким образом, доказательствами прав нового владельца закладной будут предусмотренные законом формы. Лицо, не имеющее соответствующих доказательств, не признается законным владельцем закладной.

Признак публичной достоверности детально раскрывается в исследовательских источниках. А.П. Сергеев утверждает: «Ценным бумагам свойствен признак публичной достоверности. Его суть заключается в том, что законом предельно ограничен круг тех оснований, опираясь на которые должник вправе отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. В частности, оформленная по всем правилам ценная бумага не может быть оспорена должником со ссылкой на отсутствие основания возникновения обязательства либо на его недействительность. Допускаются лишь возражения по формальным основаниям, в частности ссылка на пропуск срока представления ценной бумаги к исполнению либо оспаривание ценной бумаги со ссылкой на ее подделку или подлог. Владелец ценной бумаги, обнаруживший ее подлог или подделку, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков» Гражданское право: Учебник / Под ред. Сергеева А.П., Толстого Ю.К. Ч. 1. - М. Норма. 1996. - С. 235.. Анализируемое утверждение недаром приведено полностью: необходимо показать отсутствие разграничения различных свойств, присущих ценным бумагам. Если придерживаться этой точки зрения, то публичная достоверность охватывает основные материально-правовые признаки ценных бумаг: их формальность, абстрактность, возможность передачи ценных бумаг и исполнения выраженных в них обязательств в специфическом порядке, относящемся к ценным бумагам как вещам особого рода. Думается, однако, что различные материально-правовые признаки и характеристики ценных бумаг необходимо разграничивать и вычленять.

Нечто подобное наблюдается в разъяснении публичной достоверности ценных бумаг, предложенном Б.А. Беловым: «Публичная достоверность означает, во-первых, что отказ от исполнения обязательства, воплощенного в ценной бумаге, лицу, легитимируемому бумагой, возможен лишь в случаях: а) ее несоответствия реквизитам; б) доказанности факта подделки или подделки; в) доказанности недобросовестности держателя; во-вторых, что должник освобождает себя от обязательства по ценной бумаге, исполнив таковое легитимированному по ней реквизитами бумаги лицу, хотя бы должник и не проверял иных обстоятельств» Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. - М. Норма. 1996. - С. 97- 98.. Нетрудно заметить, что в столь пространном понимании публичной достоверности ценных бумаг смешиваются их различные материально-правовые характеристики. В русском языке слово «достоверный» имеет значение «подлинный, несомненный, не вызывающий сомнений». Таким образом, публичную достоверность можно рассматривать как подлинность или несомненность чего-либо среди неопределенного круга лиц. Поскольку публичная достоверность ценных бумаг имеет юридическое содержание, она означает безупречность, правовую чистоту, бездефектность ценной бумаги для всех окружающих лиц. Ценная бумага, небезупречная с точки содержания или формы, не порождает правоотношений, связанных с ней именно как с ценной бумагой, хотя может служить доказательством наличия тех или иных юридических фактов.

Отличительная особенность всех видов ценных бумаг - необходимость их предъявления для осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами. В этом отличие прав субъектов гражданско-правовой сделки, осуществление которой не требует, по общему правилу, предъявления документа, подтверждающего заключение данной сделки.

Особенность всех видов ценных бумаг - возможность их широкого обращения, что достигается за счёт упрощённого порядка передачи прав по ценной бумаге. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путём вручения ценной бумаги новому владельцу. Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью. Более сложный порядок передачи именных ценных бумаг, которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, т.е. путём заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются с помощью передаточной надписи - индоссамента. Передаточная надпись на ценной бумаге означает, что все права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись, - индоссанту, переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге, - индоссату.

Все лица, учинившие передаточные надписи - индоссировавшие ценную бумагу, несут перед её законным владельцем, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, солидарную ответственность. Таким образом, законный владелец ценной бумаги может требовать исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, от лица, выдавшего ценную бумагу, либо от всех обязанных лиц.

Лица, исполнившие обязательство, удостоверенное ценной бумагой, получают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

Статья 147 ГК РФ устанавливает, что «отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков».

Согласно ст. 143 ГК РФ «К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.» К ценным бумагам относятся бездокументарные ценные бумаги (ст. 149 ГК). Права, закрепляемые именной или ордерной бездокументарной ценной бумагой, фиксируются с помощью средств электронно-вычислительной техники.

Таким образом, уяснение сущности ценных бумаг как объектов гражданских прав играет особую роль в определении правового режима ценных бумаг и имеет немаловажное значение при заключении сделок с ними.

Ценные бумаги - один из важнейших атрибутов рыночного хозяйства. В ст.128 ГК РФ деньги и ценные бумаги рассматриваются в качестве разновидности вещей. Такой подход преследует, прежде всего, цель практического решения проблемы определения юридической природы денег и ценных бумаг и их правового режима. Однако, по мнению некоторых авторов, этот подход является слишком упрощенным. В частности, правовой режим ценных бумаг определяется положениями не только вещного, но и обязательственного права, а также нормами специального законодательства, регулирующего их выпуск и обращение. Отношения по поводу вещей также иногда регулируются нормами обязательственного права. Однако с помощью указанных норм обеспечивается только динамика (движение) вещных правоотношений. При регулировании отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, нормы обязательственного права приобретают иное, более широкое значение. Особенностью этих бумаг является прочная правовая связь между самим документом, как объектом вещного права, и правом (чаще всего обязательственным), в нем выраженным.

Сами ценные бумаги не имеют какой-то материальной ценности, но воплощают в себе гарантированные права на ценности действительные: деньги, товары, услуги. Они могут служить средствами платежа, кредита, образования капитала, способны распределения прибыли. Заменяя реальные товары и деньги, ценные бумаги создают условия для более эффективного финансирования рынка: хранения и обращения товарно-денежных ценностей, быстрого и оптимального перехода их от одного собственника к другому. При этом, в хозяйственной деятельности используются и другие документы, подтверждающие различные гражданские права (страховые полисы, долговые расписки, завещания), все же не относящиеся к ценным бумагам.