Эффективность лизингового проекта грузовых автомобилей, занятых международными перевозками

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. РАЗВИТИЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ЛИЗИНГА В ЕВРОПЕ, США И ЯПОНИИ

1.1 ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ЛИЗИНГА

Развитие лизингового рынка в мире связано не только с увеличением количества стран-участниц, интенсивным развитием производств и интеграцией, но и с расширением и объединением международного лизинга, с ростом возможностей обеспечивать необходимые для лизингового процесса ресурсы из иностранных источников. Однако в Западной Европе, по данным "LeasEurope", международный лизинг осуществляется пока лишь в пределах 2% общего объема лизинговых операций.

В настоящее время на рынке лизинговых услуг участвует около 100 стран мира, половина из которых - развивающиеся, где лизинг идет ускоренными темпами, особенно в сегментах промышленного оборудования, транспортных средств и др. Расширение лизингового рынка является объективным фактом при интернационализации производства и финансовой сферы. Лизинг более надежен при выполнении финансовых обязательств, чем другие формы инвестиций. Также он позволяет обеспечить передачу технологий из промышленно развитых стран в развивающиеся.

Поскольку лизинг способствует активизации инвестиционных процессов, росту объемов производства, развитию здоровой конкуренции, он всячески поддерживается Всемирным Банком, Европейским банком реконструкции и развития, Комиссией Евросоюза, Европейской экономической комиссией и другими международными структурами.

Отнесение лизинговой сделки к международной предусматривается тогда, когда лизингодатель и лизингополучатель принадлежат к разным странам. При этом собственник имущества - лизингодатель не отвечает за его качество, а ответственность несет изготовитель-поставщик имущества лизингополучателю.

При нарушении лизингового соглашения лизингодатель вправе либо востребовать еще не оплаченные выплаты, либо прервать действие соглашения.

В сложном международном лизинговом проекте может быть неограниченное число задействованных стран.

Финансовый характер международного лизинга заключается в том, что путем приобретения лизингодателем имущества у продавца и передачи его лизингополучателю на срок, примерно равный сроку амортизации имущества, финансируется будущее пользование имуществом. Стоимость имущества постепенно возвращается лизингополучателем путем периодических лизинговых платежей.

Международный лизинг оборудования, особенно дорогостоящего, позволяет, не привлекая единовременно значительных денежных средств, получить из-за границы необходимое для предпринимательской деятельности оборудование, выплачивая его стоимость постепенно по мере использования.

Финансовый лизинг и эффект от него значительно отличается от коммерческого эффекта договора международной купли-продажи оборудования с использованием заемных средств (коммерческого кредита) и рассрочки платежей. Международная коммерческая практика свидетельствует о том, что банки и другие кредитные организации при предоставлении кредитов и займов для приобретения покупателем оборудования в свою собственность, требуют, чтобы покупатель имел опыт предпринимательской деятельности не менее 2 - 3 лет, между тем многие лизинговые компании (то есть лизингодатели) оценивают кредитную историю лизингополучателя за более короткий период (обычно 6 месяцев является достаточным). Кроме того, технологические процессы изготовления современных видов оборудования имеют тенденцию к постоянному обновлению. Поэтому лизинг такого оборудования может оказаться предпочтительнее его закупки [4].

Осложняет проекты по международному финансовому лизингу то, что субъекты лизинга являются резидентами разных стран, где действуют различные юридические системы. В связи с этим лизинговый проект, так или иначе, должен отвечать требованиям законодательств стран обеих сторон сделки одновременно.

Из-за этого налоговые последствия сделок международного лизинга несколько отличаются от сделок внутреннего финансового лизинга, т.к. сделка, классифицируемая в одной стране как сделка финансового лизинга, может быть признана арендой или даже продажей в рассрочку в другой стране.

Таким образом, следует обратить особое внимание на национальное законодательство страны контрагента в лизинговой сделке, касающееся лизинга. Существуют страны, где вообще нет специально посвященных лизингу законодательных актов, и лизинговые сделки регулируются на основании общего национального законодательства (например, Германия). В некоторых странах, таких как РФ, приняты законодательные акты, так или иначе регулирующие лизинговую деятельность.

Международный лизинг несколько отличается от внутреннего своей отраслевой структурой. Так, например, если на внутреннем национальном лизинговом рынке преобладает производственное оборудование, автомобили и другое имущество, то на международном - суда, самолеты, железнодорожный подвижной состав и более дорогостоящее имущество.

Как правило, международный лизинг может развиваться, когда есть преимущества в таможенном обложении по сравнению с обычными закупками, определены более льготные процедуры перехода лизинговых платежей, исключающие возможные потери по сравнению с национальной лизинговой операцией, а также незначительные отличия в национальном законодательстве по лизингу и др.

Существует международная унификация юридических понятий и условий лизинговых соглашений, которая разработана Международным институтом по унификации частного права на основе материалов, отражающих теорию и практику лизинга в соответствующих странах мира. В мае 1998 г. в Оттаве (Канада) Международной конференцией по лизингу при участии 55 стран мира была принята Конвенция UNIDROIT (УНИДРУА) о международном финансовом лизинге.

Основные положения, предусмотренные Конвенцией УНИДРУА, следующие:

· лизинг - самостоятельный правовой институт;

· лизинг - трехсторонняя сделка, имеющая общие черты с арендой, условной куплей-продажей, ссудой, но не относящаяся ни к одной из них и представляющая собой единство двух соглашений - купли-продажи и собственно лизинга.

Важно отметить, что действие Конвенции распространяется только на лизинг оборудования и не касается недвижимого имущества.

Конвенцией предусмотрена унифицированная согласованная концепция лизинга, что способствует правовому регулированию лизинга в разных странах, исходя из единых юридических понятий и на гармонизированных условиях.

В экономически развитых странах (США, Великобритания, Германия, Япония и др.) лизинг является эффективным и гибким инструментом экономической политики государства. Подтверждением этому являются объемы лизинговых сделок в 2010 году по странам мира (таблица 1.1).

Таблица 1.1 - Крупнейшие рынки в сфере лизинговых услуг в 2010г., (млрд. долл. США)

Место	Страна	Годовой объем сделок	Темпы прироста, в 2010 г.
1	США	193,9	12,00 %
2	Китай	63,7	50,00 %
3	Германия	52,5	6,30 %
4	Япония	50,8	- 6,60 %
5	Франция	30,9	7,30 %
6	Италия	25,5	5,40 %
7	Россия	20,5	131,00 %
8	Канада	16,1	19,00 %
9	Бразилия	15,0	- 42,60 %
10	Великобритания	13,4	- 13,90 %

Основной объем лизинговых операций сосредоточен на трех континентах: Северной Америке, Азии и Европе (рисунок 1.1), на долю которых в 2010 году приходилось 96,9 % объема лизинговых сделок в мире [6].

Рисунок 1.1 - Рынок лизинговых услуг по регионам в 2004-2010г.

По примерным расчетам объемы лизинговых услуг по всему миру составляют более $1 трлн. Во многих странах лизинг как отдельная отрасль экономики только начинает формироваться. Так лизинг только начинает свое развитие в Тихоокеанском регионе, Латинской Америке, Центральной и Восточной Европе, в Азии и в Африке.

Лизинг в мировом масштабе характеризуется различной отраслевой структурой. Так, например, в Европе широко используется лизинг автомобилей, причем как для личного пользования, так и для производственных целей. По данным издательства «Европейский лизинг», на рынок лизинговых услуг приходится автомобилей до 50% общего объема закупок имущества. Остальную долю в объеме лизинговых услуг занимает производственное оборудование, лизинг морских судов, самолетов, компьютеров и др. Приоритет лизинга автомобилей в Западной Европе объясняется тем, что автомобильные компании вынуждены искать пути реализации своей продукции именно через этот механизм как наиболее эффективный.

Всего в Западной Европе через лизинг в настоящее время осуществляется более 20% инвестиций в производственные фонды. При этом до 80% лизингового бизнеса Западной Европы приходится на Великобританию, Германию, Италию и Францию. Переход на рыночное развитие Венгрии, Чехии, Словакии и других стран Восточной Европы, а также стран СНГ открыли новые возможности для лизингового бизнеса. Однако рынок лизинговых услуг в США имеет определенные отличия от стран Западной Европы, а тем более от стран Восточной Европы и СНГ.

Уровень и глубину развития лизинга в стране определяют:

- нормативно-законодательная база;

- государственное регулирование;

- макроэкономические условия, состояние инвестиционного рынка (инвестиционные льготы, уровень банковского процента, особенности налогообложения, степень инфляции и др.);

- использование системы бухгалтерского учета.

Некоторые страны Западной Европы (Великобритания, Германия, Дания) не принимали специального законодательства по лизингу, а реализуют его в рамках обычного коммерческого права, в то время как Франция, Португалия, Швеция имеют специальное законодательство, где указаны в основном права лизингодателя и лизингополучателя, их взаимоотношения с производителями имущества, сдаваемого в лизинг.

Лизинг как специфическая форма экономических отношений отражается в юридическом документе, где оговариваются необходимые поручения, право доверительной собственности, договор о купле-продаже и др.

Франция, Бельгия и Италия придерживаются концепции экономического собственника (как правило, опцион является обязательным условием лизинга), другие же (Великобритания, Ирландия, Голландия, а также США) строят взаимоотношения исходя из концепции юридического собственника. Кроме того, некоторые страны Западной Европы занимают в юридическом отношении промежуточное положение, имея в своем законодательстве элементы, характерные как для одной, так и для другой правовой системы.

В Бельгии, Италии, Франции обязательным условием лизингового соглашения является продажа имущества по истечении срока соглашения по предварительно согласованной цене (опцион); в то же время опцион в Великобритании, США не является условием лизинга, где в соглашении предусматривается аренда-продажа. При этом, например, в США лизинг имеет форму финансовой сделки, используемой наряду с кредитом и другими займами.

Законодательством Германии, Швейцарии предусмотрен опцион, который приводит лизинг к соглашению купли-продажи в рассрочку особого типа, когда в случае лизинга владельцем имущества остается лизингодатель, а в случае купли-продажи в рассрочку право владения переходит к получателю в момент оформления соглашения. Лизинг отличается от аренды-продажи, купли-продажи в рассрочку, от сделки под обеспечение в основном экономически обоснованным размером платежей, т. е. договор лизинга, как таковой, определяется не по экономическим критериям, а по форме на соответствие юридическим нормам.

В Великобритании и Франции многие соглашения трактуются как лизинговые; а в Германии они могут отвечать понятию сделки в рассрочку. Во Франции лизинговые соглашения, предусматривающие по окончании оговоренного срока возможность опциона (права выкупа по остаточной цене), относятся к сделкам кредит-аренда, причем такое различие имеет принципиальное значение, поскольку сделки типа кредит-аренда регулируются государством другими методами.

Французское законодательство не позволяет изготовителю имущества совершать лизинговые операции.

Государственное регулирование лизинговой деятельности в каждой стране имеет свои особенности. Там, где лизинг является специфической функцией банков (Италия, Франция), они не только регулируют банковскую деятельность, но и осуществляют контроль. В Великобритании, Германии банки осуществляют контроль лишь за той частью лизинговых операций, которые проводятся подведомственными им структурами. Во Франции вся лизинговая деятельность строго регулируется со стороны государства наравне с банками. В других странах управление лизинговой деятельностью, по сравнению с банковскими операциями, значительно упрощено.

Законодательствами Италии, США, Франции предусмотрены специальные требования к лизинговому механизму. Лизинговые соглашения подлежат регистрации в судебных органах с целью оповещения определенного круга лиц, предусмотренного законодательством о собственнике имущества, передаваемого в лизинг, и др.

В Великобритании, Германии, Дании, Нидерландах лизинговая деятельность, как правило, не регулируется и не ограничивается.

Как показывает опыт, специфическое законодательство не является определяющим для развития лизинга, доминируют макроэкономические условия страны, государственная поддержка инвестиционной деятельности и лизинга как важной ее формы. Наиболее благоприятные условия для лизингового рынка созданы в Великобритании, Германии, Ирландии, Норвегии, США и других развитых странах мира. Так, например, в Ирландии для стимулирования лизинга предоставляются лизинговым компаниям государственные субсидии, возможность использовать ускоренный режим амортизации и другие, что благотворно сказалось на лизинговом рынке. И как доказательство тому Ирландия стала мировым центром лизинга самолетов, в стране функционирует Международный центр по оказанию финансовых услуг и др.

Существуют страны, где развитию лизинга препятствуют некоторые ограничения. Например, в Греции запрещен лизинг недвижимости, а также грузового автотранспорта и автобусов, тормозом являются и нормы амортизации, которые регулируются государством, и др. Комитетом по международной стандартизации бухучета (JASC) разработаны стандарты по учету лизинга, которые приняты Бельгией, Великобританией, Грецией, Ирландией, Нидерландами, США, Японией и другими странами. В их основу положен принцип экономического владения передаваемым в лизинг имуществом, однако некоторые страны Западной Европы, а также Комиссия Европейского Союза и Организация европейского лизинга придерживаются юридическо- го права на владение имуществом, передаваемым в лизинг. Из-за различий владения имуществом отличаются и системы бухгалтерского учета и методы начисления амортизации и налогов, поскольку, согласно экономической концепции, имущество должно учитываться на балансе лизингополучателя, а согласно юридической - на балансе лизингодателя.

Заключение лизингового соглашения на длительный срок позволяет возмещать стоимость имущества, а также обеспечивает возможность для опциона. Такой подход к учету лизинговых операций наиболее реально отражает в финансовой отчетности сущность обязательств и активов обеих сторон лизинговой сделки, и дает возможность обоснованно начислять налоги.

Экономические условия в рамках Евросоюза позволяют унифицировать налогообложение корпораций, тем самым обеспечивая охват самых больших сегментов рынка. Налоговые реформы, осуществляемые Евросоюзом, предусматривают общие принципы:

· доходы облагаются налогом в той стране, где они получены;

· устраняется двойное налогообложение;

· обеспечивается снижение корпоративного налога и налоговых льгот;

· сближаются условия и способы предоставления налоговых льгот, унифицируются ставки

· налогообложения, вводятся единые принципы исчисления налогооблагаемой базы;

· устраняется дискриминация по отношению к капиталам из стран-партнеров.

Как показывают исследования, развитие лизинга в зарубежных странах проходило в несколько этапов.

Стадии развития сферы лизинговых услуг

Можно выделить 6 основных стадий развития лизинговой отрасли на примере крупнейшего и наиболее старого игрока на рынке лизинговых услуг - США.

I стадия - Аренда

· краткосрочность (менее 12 месяцев);

· полное обслуживание, страхование и ремонт лежат на арендодателе;

· по окончании договора аренды оборудование возвращается собственнику.

II стадия - Простой финансовый лизинг

· по окончании ДФЛ лизингополучатель имеет право приобрести оборудование

· полное обслуживание, страхование и ремонт, в основном, лежат на лизингополучателе

· лизингополучатель уделяет значительное внимание предложению доступной процентной ставки по лизингу.

III стадия - Сложный финансовый лизинг

· появляются различные условия, как например, по окончании ДФЛ покупка предмета лизинга по фиксированной цене

· обычно именно на этой стадии дилеры/производители, которые зависят от лизинговых компаний, начинают формировать собственные лизинговые подразделения.

· ставка по лизингу сохраняет актуальность, однако, в результате появления новых лизинговых компаний, и увеличения конкуренции, лизингодатели начинают присматриваться к качественным преимуществам для лизингополучателя. Такие условия включают: ускорение рассмотрения подачи документов на получение оборудования в лизинг, ускорения финансирования покупки оборудования, предложения услуг по обслуживанию оборудования.

· усиление конкуренции в результате приводит к сокращению маржи лизинговых компаний. В итоге наблюдается сокращение количества лизинговых компаний.

· государственные структуры более внимательно присматриваются к отрасли и в результате появляются новые правила, нормы и положения, направленные на дальнейшее стимулирование развития отрасли.

IV стадия - появление операционного лизинга

· усиление спроса со стороны международных лизингополучателей;

· в результате введения стандартов международной отчетности растет спрос на операционный лизинг, так как финансовый лизинг по правилам МСФО должен отражаться на балансе компании, в то время как операционный лизинг сохраняет возможность отражения на забалансовых счетах;

· большинство крупных лизинговых компаний предлагают как услуги финансового, так и операционного лизинга. Однако некоторые компании сохраняют приверженность только к одному виду лизинга.

· обычно на этой стадии компании набирают необходимый опыт для расширения бизнеса за рубежом;

V стадия - внедрение новых продуктов лизинга

· появление новых продуктов в сфере лизинга, таких как выпуск ценных бумаг под обеспечение предметами лизинга, создание резервов по доходам по лизинговым сделкам, которые инвестируются в различные ценные бумаги, синтетический лизинг.

VI стадия - достижение высокого уровня развития

· наблюдается значительная консолидация на рынке лизинга. Лизинговые компании создают совместные предприятия, альянсы. Значительна доля слияний и поглощений.

· продолжает снижаться маржа лизинговых компаний, что приводит к более высокой концентрации на операционной эффективности по сравнению с ростом объемов заключенных контрактов лизинга. Н

Стоит отметить, что цикл развития лизинга ускоряется в результате доступа к технологиям, опыту и информации новых игроков на международном рынке.

Существуют следующие разновидности лизинга [4]:

При «чистом лизинге» (net leasing) лизингополучатель несет все расходы по техническому обслуживанию и ремонту оборудования, а его лизинговые платежи являются «чистыми» в том отношении, что не включают возмещение каких либо дополнительных услуг лизингодателя.

При «полном лизинге» (wet leasing) лизингодатель принимает на себя обязательство оказывать услуги по техническому и ремонтному обслуживанию оборудования.

При «частичном лизинге» обязанности по обслуживанию оборудования распределяются между лизингодателем и лизингополучателем по соглашению между ними.

При «возвратном лизинге» продавец имущества - предмета будущего лизинга продает его лизинговой компании, а та в свою очередь сдает его в лизинг бывшему продавцу, который став лизингополучателем, окупил путем сделки купли-продажи свои затраты, связанные с таким имуществом. В этом случае нет характерного признака лизинга: приобретение лизингодателем предмета лизинга, определенного лизингополучателем, у продавца, определенного лизингополучателем, то есть в данном случае мы имеем дело с обычной арендой.

При «раздельном лизинге» (leveraged leasing) на стороне лизингодателя в договорные отношения с лизингополучателем вступают несколько организаций, что обычно связано с реализацией крупномасштабных проектов, когда необходимы кредитные ресурсы банков, гарантии платежей, привлечение прямых иностранных инвестиций.

При «револьверном лизинге» лизингополучатель в течение срока действия договора вправе требовать замены одного вида оборудования другим, поскольку это необходимо ему для технологических и коммерческих нужд. Лизинг в этом случае носит возобновляемый характер.

Все эти виды подпадают под общую категорию договора лизинга с характерными для него существенными условиями:

1. закупка выбранного имущества у определенного продавца;

2. передача имущества лизингополучателю во владение и пользование;

3. срок лизинга соизмерим со сроком амортизации оборудования;

4. лизингополучатель обязан осуществлять периодические платежи.

Существуют следующие виды лизинговых компаний:

Компании с государственным участием (государственные лизинговые компании)

Одним из основных преимуществ государственных лизинговых компаний является значительный размер собственного капитала, а также доступ к дешевым долгосрочным государственным средствам. Это позволяет государственным лизинговым компаниям предлагать очень выгодные условия лизингового финансирования. Государственные лизинговые компании предлагаю клиентам как коммерческий лизинг, так и программы льготного финансирования. Государственные лизинговые компании могут быть как узкоспециализированными так и универсальными, работающими по лизингу любого имущества. При получении финансирования в государственных лизинговых компаниях к лизингополучателям и лизинговым проектам предъявляются весьма ж?сткие требования (особенно в случае получения лизинга на льготных условиях).

Лизинговые компании с развитой филиальной сетью

Многие крупнейшие лизинговые компании имеют развитую филиальную сеть. Расширение регионального присутствия лизинговых компаний связано с низким уровнем конкуренции на рынке услуг лизинга во многих регионах, высокой потребностью в лизинговом финансировании у клиентов отдал?нных регионов, необходимостью проводить оценку бизнеса лизингополучателя "на месте" и осуществлять регулярный контроль за состоянием и условиями эксплуатации предмета лизинга.

Банковские лизинговые компании

Банковский лизинг характеризуется весьма высокой зависимостью условий лизинга от требований материнского банка. Лизинговая компания, работающая с ресурсами материнского банка, хорошо знает его требования к клиентам и лизинговым сделкам, но при этом ограничена в принятии решений о финансировании лизинговых проектов требованиями основного (зачастую единственного) кредитора. Лизингополучателю в ряде случаев проще получить финансирование по лизингу в лизинговой компании, организованной банком, в котором у него открыт расч?тный сч?т или где лизингополучатель получал кредиты. В этом случае лизинговая компания может не запрашивать некоторые документы, что упрощает процесс подготовки лизинговой сделки и сокращает время принятие решения лизинговой компанией.

Лизинговые компании, созданные производителями

Многие крупные производители различной техники для увеличения объемов продаж своей продукции и предоставления покупателям дополнительной услуги приобретения имущества в лизинг создают лизинговые компании. Организованные производителями лизинговые компании часто имеют в дилерских центрах своих представителей либо сотрудников, которые предоставляют покупателям автомобилей и техники услуги лизинга.

Компании, специализирующиеся на лизинге автомобилей

Практически все лизинговые компании (если только они не являются узкоспециализированными) предлагают условия лизинга легковых и грузовых автомобилей.

Специализированные лизинговые компании (лизинг железнодорожного, авиационного транспорта, сельскохозяйственной техники, медицинского оборудования)

1.2 РАЗВИТИЕ ЛИЗИНГА В ЕВРОПЕ, США, ЯПОНИИ

Рассмотрим развитие лизинга в Европе, США и Японии исходя из обзора рынков лизинговых услуг в этих странах.

Европа

Одним из важнейших показателей развития рынка лизинга является объем нового бизнеса - совокупная стоимость заключенных в течение года договоров лизинга.

Темпы прироста объемов нового бизнеса, объемы нового бизнеса по виду активов в странах Европы в общем, а также по группам Европейских стран приведены на рисунках 1.2 - 1.5.

Рисунок 1.2 - Темпы прироста объемов нового бизнеса, 2011 г.



Рисунок 1.3 - Объемы нового бизнеса по виду активов, 2011 г.

Темпы ежегодного роста объемов нового бизнеса в 2011г. составили 7,4%, а объемы нового бизнеса достигли 257 млрд. евро. За 2011г. европейские лизингодатели предоставили оборудование и недвижимость на общую сумму 232,3 млрд. евро и 24,3 млрд. евро соответственно.

Рисунок 1.4 - Темпы прироста объемов нового бизнеса по странам в 2011 г.



Рисунок 1.5 -Объемы нового бизнеса по группам стран, 2011 г.

Крупнейшим лизинговым рынком Европы по-прежнему остается Германия с объемом нового бизнеса в 2011г. в размере 47,6 млрд. евро. За ней следуют Франция (39,6 млрд. евро) и Великобритания (38,1 млрд. евро). Рынок лизинговых услуг большинства европейских стран характеризовался стабильными темпами роста особенно в странах Балтики, Украины и России, в то же время южноевропейские страны продемонстрировали значительное сокращение объемов нового бизнеса.

Показатели объемов нового бизнеса по отраслевой принадлежности клиента, а также по видам активов можно увидеть на рисунке 1.6.

Рисунок 1.6 - Показатели объемов нового бизнеса по оборудованию, 2011 г.

К крупнейшим категориям лизингополучателей относятся компании сферы услуг (47%), за которыми следует производственный и строительный сектора (26%), а также частные потребители.

Предметы лизинга, по контрактам, заключенным в 2011г. между лизинговыми компаниями и лизингополучателями в странах Европы, представлены различными видами оборудования и транспорта. Так в 2011г. к наиболее востребованным предметам лизинга относились легковые автомобили (44%), коммерческий транспорт (19%), совокупные объемы которых составили 145,2 млрд. евро, а также индустриальное оборудование (17%). Объемы, предоставленного в лизинг индустриального оборудования составили 39,9 млрд. евро. В 2011г. лизинговые компании приобрели около 6 млн. автомобилей. Государственный сектор составляет только 4% от клиентской базы лизинговых компаний. Как и в предыдущие годы в 2010г. в среднем размер контракта на транспорт и оборудование составлял 29 400 евро, а срок действия колебался от 2 до 5 лет [6].

Крупнейшие лизинговые компании Европы (на период 2010 года) представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2 - Крупнейшие лизинговые компании Европы

Место	Компания	Страна	Объем нового бизнеса, тыс. евро	Количество новых контрактов
1	BNP Paribas Equipment Solutions	Франция	13 172 000	481 538
2	Volkswagen Leasing GmbH	Германия	9 544 000	423 500
3	SG Equipment Finance	Франция	9 375 000	146 646
4	UniCreditLeasing	Италия	8 930 236	128 341
5	Deutche Leasing	Германия	7 527 000	116 303
6	De Lage Landen International B. V.	Нидерланды	7 522 889	272 952
7	Credit Agricole Leasing and Factoring	Франция	5 775 411	123 529
8	OJSC VEB Leasing	Россия	5 418 240	9 759
9	ING Lease	Нидерланды	5 158 642	119 847
10	LeasePlan Corporation N. V.	Нидерланды	5 047 906	261 279
11	Nordea Finance	Швеция	5 042 131	251 717
12	Leasint - Centro Leasing “Gruppo ISP”	Италия	4 406 402	19 491
13	CM-CIC BAIL	Франция	3 516 624	109 360
14	DnB NOR Finans		3 164 924	117 299
15	Natixis lease	Франция	3 084 300	27 032
16	LBBW Leasing	Германия	2 961 343	43 735
17	RCI Banque	Франция	2 821 880	213 276
18	OJSC VTB Leasing jointly with LLC “TransCredit Leasing”	Россия	2 481 601	274
19	Raiffeisen-Leasing GmbH	Австрия	2 431 838	56 493
20	Siemens Financial Services GmbH	Германия	1 972 199	н/д

США

Лизинг в США находится на более высоком уровне, чем в Западной Европе, которая, в свою очередь, опережает страны Восточной Европы и страны СНГ как по масштабам, так и по уровню развития. Например, широкое использование лизинга в США и развитых странах Западной Европы объясняется более благоприятными экономическими условиями. В этих странах (начиная с 50-х гг. - в США и с 60-х гг. - в западной Европе) осуществляется значительная поддержка предпринимательского бизнеса, который в основном и развивается за счет инвестиций через лизинговый механизм. Для использования лизинга не обязательно предоставление особых налоговых льгот, вполне достаточно тех преимуществ, которые продиктованы самим механизмом. Так, возможность отнесения на себестоимость продукции лизинговых платежей имеет преимущество перед другими формами производственных инвестиций.

На рынке лизинговых услуг компании США являются наиболее заметными и крупными.

Об уровне развитости лизинговых отношений в США свидетельствует количество ассоциаций, объединяющих участников лизингового рынка, их 15. Выделим крупнейшие лизинговые ассоциации:

- Ассоциация компаний, занимающихся лизингом оборудования (Equipment Leasing Association)

- Западная ассоциация компаний, занимающихся лизингом оборудования (Western Association of Equipment Lessors)

- Восточная ассоциация компаний, занимающихся лизингом оборудования (Eastern Association of Equipment Lessors)

- Национальная ассоциация лизинга транспортных средств (National Vehicle Leasing Association)

- Ассоциация лизинга и рентинга грузовиков (Truck Renting and Leasing Association)

- Американская ассоциация лизинга автомобилей (American Automotive Leasing Association) и др.

В США для того, чтобы сделка удовлетворяла условиям финансового лизинга, она должна обладать следующими характеристиками:

- минимальные инвестиции в арендованное оборудование со стороны лизингодателя должны быть не менее 20% его стоимости;

- период лизинга не превышает 80% срока службы оборудования;

- лизингополучатель не может иметь право на выкуп оборудования по цене ниже его рыночной стоимости, определенной на момент применения этого права.

Наиболее популярным в США является лизинг автотранспортных средств. Такой вид лизинга чаще используется банками, когда они выступают в качестве лизингодателей.

Ассоциация по финансированию и лизингу оборудования в США анализирует ситуацию на рынке лизинговых услуг посредством мониторинга ежемесячного финансового и лизингового индекса (MLFI-25, рисунок 1.7). Индекс MLFI-25 показывает динамику изменений на рынке финансирования оборудования. Объем рынка составляет 628 млрд. долларов США. За январь-август 2012г. темпы прироста объемов нового бизнеса составили 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.



Рисунок 1.7 - Анализ ситуации на рынке лизинга США посредством мониторинга ежемесячного финансового и лизингового индекса MLFI

Япония

Как и в США, практика лизинга в Японии охватила наиболее ведущие отрасли - электронику, производство ПЭВМ, робототехнику.

С 1961 по 1969 г. были созданы основные лизинговые компании, которые объединили торговые предприятия, банки, юридические службы. К началу 90-х годов более 14% машин и оборудования в Японии попадало в использование благодаря лизинговым операциям.

Всего лизинговыми услугами пользуются более 60% японских промышленных, транспортных и сервисных компаний.

В Японскую лизинговую ассоциацию входит более 200 фирм. Есть также несколько сотен фирм, для которых лизинговая деятельность является одной из основных. На эти фирмы приходится примерно 80% всех лизинговых сделок. Кроме них, финансовым лизингом занимается еще около 2000 компаний (торговые и страховые компании, банки долгосрочного кредитования).

Важным направлением в лизинговой практике Японии является международный лизинг, осуществляемый главным образом через зарубежные филиалы ведущих лизинговых компаний. Японские лизинговые компании активно работают на международном рынке лизинговых услуг, и в последние годы крупнейшие из них открыли офисы в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге, Сингапуре и других странах Юго-Восточной Азии.

Японские компании активно выходят на европейский и американский рынки лизинговых услуг. Только в Нью-Йорке успешно работают более 20 представительств лизинговых компаний. Основное направление деятельности японских лизинговых компаний - лизинг воздушных и морских судов. Благополучие лизинговых компаний этой страны объясняется тем, что Экспортно-импортный банк Японии до недавнего времени активно способствовал усилению их влияния на международном рынке лизинговых услуг.

В Японии финансовый лизинг определяется как сделка, удовлетворяющая следующим двум основным требованиям:

- срок лизинга фиксирован, и общая сумма лизинговой платы определена так, чтобы примерно равняться совокупным затратам на приобретение оборудования, сданного в лизинг;

- запрещается аннулирование договора лизинга в течение периода его действия.

Если финансовый лизинг трактуется как сделка по реализации, лизингополучатель наделяется правом на налоговую амортизацию. В противном случае подобным правом будет обладать лизингодатель.

Финансовый лизинг рассматривается в качестве сделки по реализации, если удовлетворяется один из следующих критериев:

- оговорено, что по истечении периода аренды арендуемый объект будет передан арендатору за нулевое или номинальное денежное вознаграждение;

- арендуются машины, завод или оборудование, произведенные для специальных целей, указанных арендатором, так что в результате этот объект трудно использовать в каких-либо других целях;

- период аренды короче, чем 70% законодательно оговоренного срока службы арендуемого объекта (60%, если этот срок службы 10 лет и более), и арендатор имеет право покупки.

Изучение опыта использования лизинга в развитых странах позволяет утверждать, что его эффективное развитие может быть достигнуто при наличии следующих условий [1]:

* предоставления налоговых льгот при лизинге, таких как возможность начисления ускоренной амортизации на объекты лизинга, освобождение от НДС и налога на прибыль;

* предоставления льгот по уплате таможенных платежей;

* активной государственной поддержки (субсидии, гарантии, льготные кредиты);

* организации различных объединений, в частности холдингов, ориентированных на взаимодействие лизингодателей, лизингополучателей и производителей техники для консолидации финансовых ресурсов при приобретении транспорта;

* создание межгосударственных межправительственных организаций по регулированию лизинговых отношений, особенно на рынке лизинга автомобилей, занимающихся международными перевозками с целью оптимизации таможенных нормативов.

2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЛИЗИНГОВОГО ПРОЕКТА ГРУЗОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ, ЗАНЯТЫХ МЕЖДУНАРОДНЫМИ ПЕРЕВОЗКАМИ

2.1 РАСЧЕТ ЛИЗИНГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ НА УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОГО ЛИЗИНГА ГРУЗОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ МАЗ-5440Е9-558-031 И VOLVO FH GLOBETROTTER

Расчеты лизинговых платежей производятся по двум седельным тягачам со схожими техническими характеристиками - нового отечественного модели МАЗ-5440Е9-558-031 (2014 г. в.) и нового зарубежного модели Volvo FH Globetrotter (2014 г. в.).

Расчёты производятся согласно методике, изложенной в [1].

Исходные данные для расчёта лизинговых платежей представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Исходные данные для расчёта лизинговых и кредитных платежей

Наименование показателя	Условные обозначения	Единица измерения	Значения показателей
Балансовая стоимость автомобилей: - МАЗ-5440Е9-558 - Volvo FH Globetrotter	БСМАЗ БСVolvo	Доллары США, $	80 000 115 000
Срок лизинга	T	месяц	36
Ставка рефинансирования	e	%	20
Налог на добавленную стоимость	СНДС	%	20
Остаточная стоимость	ОС	%	12
Авансовый платёж	АП	%	15
Ставка налога на прибыль	Сп	%	18
Месячная лизинговая ставка	ЛСмес	%	0,0117

Расчёт лизинговых платежей по договору о лизинге грузовых автомобилей (Приложение А) производится по следующей формуле:

ЛП_i = АО_i + ЛС_i + ДУ + СП + НДС_i, (2.1)

где АО_i - сумма амортизационных отчислений за i-й период, USD;

ЛС_i - сумма выплат по лизинговой ставке, (возврат средств, затраченных на приобретение автомобиля) за i-й период, USD. В состав лизинговой ставки включено вознаграждение лизингодателю;

ДУ - плата за дополнительные услуги (сервисное обслуживание автомобиля, предоставление дисконтной карты для сети АЗС при лизинге, консалтинговые услуги, транспортировка к месту расположения предприятия лизингополучателя и др.), USD;

СП - страховые платежи, USD;

НДС_i - сумма налога на добавленную стоимость за i-й период, USD.

При этом ежемесячные амортизационные отчисления рассчитываются по следующей формуле:

АО_i = (БС - АП - ОС)) / T, (2.2)

где БС - балансовая стоимость автомобиля, USD;

АП - авансовый платёж, в процентах от балансовой стоимости;

ОС - остаточная стоимость лизингового контракта, в процентах от балансовой стоимости;

Т - срок лизинга, месяцы.

При отсрочке уплаты формула (2.2) принимает следующий вид:

АО_i = (БС - АП - ОС)) / (T - Т_отср), (2.3)

где Т_отср - продолжительность отсрочки в погашении стоимости автомобиля.

В курсовом проекте рассматривается лизинг грузовых автомобилей без применения отсрочки выплат (Т_отср = 0), и таким образом расчёт ежемесячных амортизационных отчислений производится по формуле (2.2).

Тогда фактическая величина амортизационных отчислений в денежном выражении составит:

АО_iМАЗ = (80000 - 9600 - 12000)/36 = 1622,2 $

АО_iVolvo = (115000 - 13800 - 17250)/36 = 2331,94 $

Стоимость объекта лизинга на начало действия лизингового контракта С_нк определяется по формуле:

С_нк = БС - АП, (2.4)

а на конец каждого из последующих периодов:

С_кi = С_нк - АО_i, (2.5)

где i - порядковый номер квартала.

Стоимость объекта лизинга на начало каждого периода, следующего за первым:

С_нi = С_к(i-1). (2.6)

По формулам (2.2) и (2.4) - (2.6) определяется стоимость объекта лизинга на начало и конец каждого месяца. Соответствующие расчёты представлены в таблицах 2.2 и 2.3.

Таблица 2.2 - Стоимость объектов лизинга на начало и конец периода по автомобилю МАЗ-5440Е9-558 (USD)

Месяц	Стоимость объекта лизинга на начало месяца, Снi	Амортизационные отчисления, АОi	Стоимость объекта лизинга на конец месяца, Скi
1	70400,00	1622,22	68777,78
2	68777,78	1622,22	67155,56
3	67155,56	1622,22	65533,33
4	65533,33	1622,22	63911,11
5	63911,11	1622,22	62288,89
6	62288,89	1622,22	60666,67
7	60666,67	1622,22	59044,44
8	59044,44	1622,22	57422,22
9	57422,22	1622,22	55800,00
10	55800,00	1622,22	54177,78
11	54177,78	1622,22	52555,56
12	52555,56	1622,22	50933,33
13	50933,33	1622,22	49311,11
14	49311,11	1622,22	47688,89
15	47688,89	1622,22	46066,67
16	46066,67	1622,22	44444,44
17	44444,44	1622,22	42822,22
18	42822,22	1622,22	41200,00
19	41200,00	1622,22	39577,78
20	39577,78	1622,22	37955,56
21	37955,56	1622,22	36333,33
22	36333,33	1622,22	34711,11
23	34711,11	1622,22	33088,89
24	33088,89	1622,22	31466,67
25	31466,67	1622,22	29844,44
26	29844,44	1622,22	28222,22
27	28222,22	1622,22	26600,00
28	26600,00	1622,22	24977,78
29	24977,78	1622,22	23355,56
30	23355,56	1622,22	21733,33
31	21733,33	1622,22	20111,11
32	20111,11	1622,22	18488,89
33	18488,89	1622,22	16866,67
34	16866,67	1622,22	15244,44
35	15244,44	1622,22	13622,22
36	13622,22	1622,22	12000,00
Всего:	-	58400	-

Таблица 2.3 - Стоимость объектов лизинга на начало и конец периода по автомобилю Volvo FH Globetrotter (USD)

Месяц	Стоимость объекта лизинга на начало месяца, Снi	Амортизационные отчисления, АОi	Стоимость объекта лизинга на конец месяца, Скi
1	101200,00	2331,94	98868,06
2	98868,06	2331,94	96536,11
3	96536,11	2331,94	94204,17
4	94204,17	2331,94	91872,22
5	91872,22	2331,94	89540,28
6	89540,28	2331,94	87208,33
7	87208,33	2331,94	84876,39
8	84876,39	2331,94	82544,44
9	82544,44	2331,94	80212,50
10	80212,50	2331,94	77880,56
11	77880,56	2331,94	75548,61
12	75548,61	2331,94	73216,67
13	73216,67	2331,94	70884,72
14	70884,72	2331,94	68552,78
15	68552,78	2331,94	66220,83
16	66220,83	2331,94	63888,89
17	63888,89	2331,94	61556,94
18	61556,94	2331,94	59225,00
19	59225,00	2331,94	56893,06
20	56893,06	2331,94	54561,11
21	54561,11	2331,94	52229,17
22	52229,17	2331,94	49897,22
23	49897,22	2331,94	47565,28
24	47565,28	2331,94	45233,33
25	45233,33	2331,94	42901,39
26	42901,39	2331,94	40569,44
27	40569,44	2331,94	38237,50
28	38237,50	2331,94	35905,56
29	35905,56	2331,94	33573,61
30	33573,61	2331,94	31241,67
31	31241,67	2331,94	28909,72
32	28909,72	2331,94	26577,78
33	26577,78	2331,94	24245,83
34	24245,83	2331,94	21913,89
35	21913,89	2331,94	19581,94
36	19581,94	2331,94	17250,00
Всего:	-	83950	-

Далее следует расчёт ежемесячных выплат по лизинговой ставке компании-лизингодателю за предоставление автомобиля в лизинг. Сумма выплат по лизинговой ставке рассчитывается от невыплаченной на момент расчёта текущей стоимости объекта лизинга по следующей формуле:

ЛС_i = ЛС_кварт · С_кi. (2.7)

Расчёт выплат по лизинговой ставке за каждый из рассматриваемых объектов лизинга согласно формуле (2.7) представлен в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Расчёт выплат по лизинговой ставке за объекты лизинга (USD)

Месяц	МАЗ-5440Е9-558	Volvo FH Globetrotter
	Скi	ЛСi	Скi	ЛСi
1	68777,78	802,41	98868,06	1153,46
2	67155,56	783,48	96536,11	1126,25
3	65533,33	764,56	94204,17	1099,05
4	63911,11	745,63	91872,22	1071,84
5	62288,89	726,70	89540,28	1044,64
6	60666,67	707,78	87208,33	1017,43
7	59044,44	688,85	84876,39	990,22
8	57422,22	669,93	82544,44	963,02
9	55800,00	651,00	80212,50	935,81
10	54177,78	632,07	77880,56	908,61
11	52555,56	613,15	75548,61	881,40
12	50933,33	594,22	73216,67	854,19
13	49311,11	575,30	70884,72	826,99
14	47688,89	556,37	68552,78	799,78
15	46066,67	537,44	66220,83	772,58
16	44444,44	518,52	63888,89	745,37
17	42822,22	499,59	61556,94	718,16
18	41200,00	480,67	59225,00	690,96
19	39577,78	461,74	56893,06	663,75
20	37955,56	442,81	54561,11	636,55
21	36333,33	423,89	52229,17	609,34
22	34711,11	404,96	49897,22	582,13
23	33088,89	386,04	47565,28	554,93
24	31466,67	367,11	45233,33	527,72
25	29844,44	348,19	42901,39	500,52
26	28222,22	329,26	40569,44	473,31
27	26600,00	310,33	38237,50	446,10
28	24977,78	291,41	35905,56	418,90
29	23355,56	272,48	33573,61	391,69
30	21733,33	253,56	31241,67	364,49
31	20111,11	234,63	28909,72	337,28
32	18488,89	215,70	26577,78	310,07
33	16866,67	196,78	24245,83	282,87
34	15244,44	177,85	21913,89	255,66
35	13622,22	158,93	19581,94	228,46
36	12000,00	140,00	17250,00	201,25
Всего:	-	16963,33	-	24384,79

Дополнительные услуги входят в состав лизинговых платежей при «мокром» лизинге, т.е. лизинге с полным или частичным набором услуг. Их стоимостная величина варьируется в каждом конкретном лизинговом контракте. Как показывает практика, большинство европейских лизинговых компаний предлагают «чистый» лизинг - без предоставления дополнительных услуг. В данном курсовом проекте рассматривается случай «чистого» лизинга грузовых автомобилей, поэтому дополнительные услуги в состав лизинговых платежей не включаем (ДУ = 0).

Страховые платежи в данном случае также не входят в расчет лизингового платежа, поскольку оплачиваются лизингодателем (согласно п. 2.1.6 договора лизинга, приложение А). Таким образом, СП = 0.

Налог на добавленную стоимость начисляется на общий объём лизинговых платежей и рассчитывается по следующей формуле:

НДС_i = (АО_i + ЛС_i + ДУ + СП) · С_НДС.

После расчета НДС можно рассчитать размер ежемесячных лизинговых платежей с учетом НДС согласно формуле (2.1).

Величина налога на добавленную стоимость и итоговый расчет лизинговых платежей по каждому месяцу по отечественному и зарубежному автомобилям приведены в таблицах 2.5 и 2.6 соответственно.

Таблица 2.5 - Сумма НДС полный размер ежемесячных лизинговых платежей по объекту лизинга МАЗ-5440Е9-558

Месяц	АОi	ЛСi	НДСi	ЛПi
1	1622,22	802,41	484,93	2909,56
2	1622,22	783,48	481,14	2886,84
3	1622,22	764,56	477,36	2864,13
4	1622,22	745,63	473,57	2841,42
5	1622,22	726,70	469,79	2818,71
6	1622,22	707,78	466,00	2796,00
7	1622,22	688,85	462,21	2773,29
8	1622,22	669,93	458,43	2750,58
9	1622,22	651,00	454,64	2727,87
10	1622,22	632,07	450,86	2705,16
11	1622,22	613,15	447,07	2682,44
12	1622,22	594,22	443,29	2659,73
13	1622,22	575,30	439,50	2637,02
14	1622,22	556,37	435,72	2614,31
15	1622,22	537,44	431,93	2591,60
16	1622,22	518,52	428,15	2568,89
17	1622,22	499,59	424,36	2546,18
18	1622,22	480,67	420,58	2523,47
19	1622,22	461,74	416,79	2500,76
20	1622,22	442,81	413,01	2478,04
21	1622,22	423,89	409,22	2455,33
22	1622,22	404,96	405,44	2432,62
23	1622,22	386,04	401,65	2409,91
24	1622,22	367,11	397,87	2387,20
25	1622,22	348,19	394,08	2364,49
26	1622,22	329,26	390,30	2341,78
27	1622,22	310,33	386,51	2319,07
28	1622,22	291,41	382,73	2296,36
29	1622,22	272,48	378,94	2273,64
30	1622,22	253,56	375,16	2250,93
31	1622,22	234,63	371,37	2228,22
32	1622,22	215,70	367,59	2205,51
33	1622,22	196,78	363,80	2182,80
34	1622,22	177,85	360,01	2160,09
35	1622,22	158,93	356,23	2137,38
36	1622,22	140,00	352,44	2114,67
Всего:	58400	16963,33	15072,67	90436,00

Таблица 2.6 - Сумма НДС полный размер ежемесячных лизинговых платежей по объекту лизинга Volvo FH Globetrotter

Месяц	АОi	ЛСi	НДСi	ЛПi
1	2331,94	1153,46	697,08	4182,49
2	2331,94	1126,25	691,64	4149,84
3	2331,94	1099,05	686,20	4117,19
4	2331,94	1071,84	680,76	4084,54
5	2331,94	1044,64	675,32	4051,90
6	2331,94	1017,43	669,88	4019,25
7	2331,94	990,22	664,43	3986,60
8	2331,94	963,02	658,99	3953,96
9	2331,94	935,81	653,55	3921,31
10	2331,94	908,61	648,11	3888,66
11	2331,94	881,40	642,67	3856,01
12	2331,94	854,19	637,23	3823,37
13	2331,94	826,99	631,79	3790,72
14	2331,94	799,78	626,35	3758,07
15	2331,94	772,58	620,90	3725,43
16	2331,94	745,37	615,46	3692,78
17	2331,94	718,16	610,02	3660,13
18	2331,94	690,96	604,58	3627,48
19	2331,94	663,75	599,14	3594,84
20	2331,94	636,55	593,70	3562,19
21	2331,94	609,34	588,26	3529,54
22	2331,94	582,13	582,82	3496,89
23	2331,94	554,93	577,37	3464,25
24	2331,94	527,72	571,93	3431,60
25	2331,94	500,52	566,49	3398,95
26	2331,94	473,31	561,05	3366,31
27	2331,94	446,10	555,61	3333,66
28	2331,94	418,90	550,17	3301,01
29	2331,94	391,69	544,73	3268,36
30	2331,94	364,49	539,29	3235,72
31	2331,94	337,28	533,84	3203,07
32	2331,94	310,07	528,40	3170,42
33	2331,94	282,87	522,96	3137,78
34	2331,94	255,66	517,52	3105,13
35	2331,94	228,46	512,08	3072,48
36	2331,94	201,25	506,64	3039,83
Всего:	83950	24384,79	21666,96	130001,75

Из данных таблиц 2.5 и 2.6 следует, что суммарные лизинговые платежи составляют по каждому из объектов лизинга соответственно 90436,00 USD (в сделке по лизингу автомобиля МАЗ-5440Е9-558) и 130001,75 USD (в сделке по лизингу автомобиля Volvo FH Globetrotter).

За весь период лизинга среднемесячный платеж составляет 2512,11 USD по автомобилю МАЗ-5440Е9-558 и 3611,16 USD по автомобилю Volvo FH Globetrotter.

2.2 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЭФФЕКТА ОТ ЛИЗИНГОВОЙ СДЕЛКИ ПО ГРУЗОВЫМ АВТОМОБИЛЯМ МАЗ-5440Е9-558-031 И VOLVO FH GLOBETROTTER

Рассмотрение вопроса об эффективности лизинга для лизингополучателя проводится через сравнение экономической эффективности альтернативных ему вариантов. При этом в качестве альтернативного лизинговым платежам варианта рассматривается стоимость чистой покупки техники. В курсовом проекте оценка эффективности лизинга грузовых автомобилей производится на примере двух седельных тягачей - нового отечественного модели МАЗ-5440Е9-558-031 и нового зарубежного модели Volvo FH Globetrotter.

Для того чтобы рассчитать эффективность лизинговых сделок, необходимо вычислить величину чистого денежного оборота по этим сделкам, а затем - текущую стоимость дисконтированного денежного оборота.

Чистый денежный оборот по лизинговой сделке Ч_лi рассчитывается следующим образом:

Ч_лi = ЛП_i - (ЛП_i · С_п), (2.8)

где ЛП_i - лизинговые платежи за i-й период, руб.;

С_п - ставка налога на прибыль, %.

Текущая стоимость дисконтированного денежного оборота по лизинговой сделке рассчитывается по следующей формуле:

Ч_л^Д = АП + ОС + ?(Ч_лi / (1 + e / n_мес)^T), (2.9)

где e - годовая ставка дисконта, %;

n_мес - количество месяцев в году (n_мес = 12).

В качестве годовой дисконтной ставки e в расчётах курсового проекта использовано значение ставки рефинансирования, уставленной Национальным Банком Республики Беларусь (с 13 августа 2014 г. - 20 %).

Для каждого слагаемого под знаком суммы в формуле (2.9) введём следующее обозначение:

Ч_дi = Ч_лi / (1 + e / n_мес)^T, (2.10)

где Ч_дi - приведённое к моменту заключения договоров о лизинге рассматриваемых объектов значение чистого денежного оборота по лизинговой сделке за i-й квартал.

Расчет помесячных значений чистого денежного оборота по лизинговым сделкам Ч_лi по формуле (2.8), а также их приведение к начальному моменту времени Ч_дi по формуле (2.10) представлены в таблице 3.1.

Таблица 2.7 - Расчет поквартальных значений чистого денежного оборота по лизинговым сделкам и их приведение к моменту заключения сделок (USD)

Месяц	МАЗ-5440Е9-558	Volvo FH Globetrotter
	Члi	Чдi	Члi	Чдi
1	2385,84	2346,72	3429,64	3373,42
2	2367,21	2290,24	3402,87	3292,21
3	2348,59	2234,97	3376,10	3212,77
4	2329,97	2180,90	3349,33	3135,04
5	2311,34	2128,00	3322,56	3059,00
6	2292,72	2076,25	3295,79	2984,61
7	2274,10	2025,62	3269,01	2911,83
8	2255,47	1976,10	3242,24	2840,64
9	2236,85	1927,66	3215,47	2771,01
10	2218,23	1880,27	3188,70	2702,89
11	2199,60	1833,92	3161,93	2636,26
12	2180,98	1788,58	3135,16	2571,09
13	2162,36	1744,24	3108,39	2507,34
14	2143,74	1700,87	3081,62	2445,00
15	2125,11	1658,45	3054,85	2384,03
16	2106,49	1616,97	3028,08	2324,39
17	2087,87	1576,40	3001,31	2266,08
18	2069,24	1536,73	2974,54	2209,05
19	2050,62	1497,93	2947,77	2153,28
20	2032,00	1459,99	2920,99	2098,74
21	2013,37	1422,90	2894,22	2045,42
22	1994,75	1386,63	2867,45	1993,28
23	1976,13	1351,16	2840,68	1942,30
24	1957,50	1316,49	2813,91	1892,45
25	1938,88	1282,59	2787,14	1843,72
26	1920,26	1249,44	2760,37	1796,07
27	1901,63	1217,04	2733,60	1749,50
28	1883,01	1185,37	2706,83	1703,96
29	1864,39	1154,40	2680,06	1659,45
30	1845,77	1124,14	2653,29	1615,95
31	1827,14	1094,55	2626,52	1573,42
32	1808,52	1065,63	2599,75	1531,85
33	1789,90	1037,37	2572,98	1491,22
34	1771,27	1009,75	2546,20	1451,51
35	1752,65	982,75	2519,43	1412,71
36	1734,03	956,37	2492,66	1374,78
Всего:	74157,52	56317,40	106601,44	80956,26

Из данных таблицы 3.1 по формуле (2.9) рассчитываются значения текущей стоимости дисконтированного денежного оборота с учётом авансового платежа и остаточной стоимости объектов лизинга для каждой из сделок: