Международные аукционы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Институт социально-гуманитарных технологий

Направление (специальность) - менеджмент (080500)

Кафедра международного менеджмента

Курсовая работа

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК КАПИТАЛА: СТРУКТУРА И ДИНАМИКА

Студент группы 14А01

Моисеева А.Ю.

Научный руководитель

Андреева Н.В.

Томск-2012

Оглавление

Введение

1. Теоретические аспекты МРК и его участники

2. Роль ТНК на МРК

2.1 ТНК - носитель прямых иностранных инвестиций

2.2 Портфельное инвестирование: последствия привлечения

2.3 Формы проникновения и роль ТНК в экономике страны

3. Россия в системе международного рынка капитала

3.1 Инвестиции в России: дефицит или избыток

3.2 Инвестиционный климат как причина отсутствия иностранных инвестиций

3.3 Доступ иностранных инвесторов на российский рынок

Заключение

Список литературы

Введение

транснациональная компания портфельное инвестирование

Международное движение капиталов во многом напоминает международную торговлю. Развитие мирового рынка капиталов, как и торговля, способствует более эффективному использованию ресурсов Земли и повышает благосостояние стран-участниц. Однако движение капиталов между странами по-разному отражается на доходах разных групп населения. Для выявления этих групп условно представим, что в стране А существуют избыточный капитал и непривлекательные возможности инвестирования, а в стране В -- изобилие возможностей прибыльного вложения и недостаток капитала. При отсутствии миграции капиталов в стране А устанавливается низкая норма процента, а в стране В -- высокая. Разница в цене капитала, как любая разница в ценах, стимулирует его движение из страны А в страну В. В результате этого устанавливается равновесие на международном рынке капиталов. Новая равновесная цена меньше, чем в стране В, но больше, чем в стране А. Тогда кредиторы страны А и заемщики страны В получат выигрыш, а кредиторы страны В и заемщики страны А понесут убытки.

Государство воздействует на экспорт и импорт капиталов. Например, если государство стремится к привлечению иностранных кредитов, оно может с этой целью проводить политику дорогих денег, что повышает ставку процента в стране и вызывает приток ссудных капиталов из-за рубежа. Этот приток может быть использован для покрытия дефицита госбюджета или других целей. Приток капитала в страну вызывает спрос на национальную валюту, что может явиться способом поддержания высокого уровня валютного курса. Одновременно этот процесс способствует повышению валютных резервов страны, что позволяет увеличивать импорт товаров. Вместе с тем государство может быть заинтересовано и в импорте своих капиталов, так как это обеспечивает приток доходов в страну из других стран.

На распределение выгод страны может существенно повлиять налогообложение экспорта и импорта капиталов, если страна обладает близкой к монополистической или монопсонической власти на мировом финансовом рынке. Допустим, страна А ввела налог на вывозимый капитал. Это отразится на распределении выгод от перелива капитала. Если данная страна вывозит подавляющую часть международных кредитов, то она может влиять на ставку процента, ограничивая вывоз капитала. С помощью налога страна А повышает цену вывозимого капитала и одновременно снижает цену капитала в своей стране. Может быть найдена такая ставка налога, которая перераспределит прибыли от вывоза капитала в пользу кредитора. Мировая экономика [Электронный ресурс] /Эволюция и развитие мировой экономики - Электрон.дан. - Москва, портал «Мировая экономика», 2011 - режим доступа: http://mirovaja-ekonomika.ru/, свободный

Итак, цель данной работы - анализ структуры и динамики международного рынка капитала.

Задачи:

· Проанализировать общие понятия и составляющие международного рынка капитала;

· Исследовать потребность в России в инвестициях;

· Проанализировать привлекательность России для инвесторов;

· Выявить основные проблемы, связанные с привлечением капитала в Россию и выделить пути решения

Гипотеза: В настоящее время Россия не может обойтись без привлечения инвестиций для развития экономики.

1. Теоретические аспекты МРК и его участники

Международные кредитно-финансовые отношения охватывают систему отношений, связанных с движением ссудного капитала на мировом кредитном и финансовом рынках. Мировой рынок капитала возник на основе международных операций национальных рынков капитала, развиваясь в ходе их интернационализации. В конце XX века мировой рынок ссудных капиталов демонстрирует устойчивый динамичный рост.

Такое развитие обусловлено долгосрочными тенденциями движения ссудного капитала. Расширению мирового рынка ссудных капиталов способствовало увеличение спроса на заемный капитал со стороны промышленно развитых и развивающихся стран, вследствие несбалансированности платежных балансов. Фактором ускорения стал энергетический кризис 70-х годов, повлекший за собой рост операций с "нефтедолларами".

Другими причинами роста стали общая либерализация государственно-правовых норм, регулирующих это движение на национальном уровне, расширение сферы действия ценных бумаг, вызванное интеграционными процессами. Бурное развитие международных кредитно-финансовых отношений в последней четверти XX века привело к тому, что рынок капитала стал одним из важнейших факторов современных международных экономических отношений. Библиотека Воеводина [Электронный ресурс]: Электрон.дан., Москва, Андрей Воеводин, 2011 - режим доступа: http://enbv.narod.ru/, свободный.

Итак, мировой рынок капитала регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиций. Движение долгосрочных капиталов включает в себя все перемещения капиталов, предоставляемые зарубежным странам на длительный срок и порождающих обратные платежи (процент и погашение основного долга).

Если основными субъектами, делающими сбережения, являются домохозяйства, то основными субъектами, занимающимися вложениями средств являются частный бизнес и государство. Поэтому потоки инвестиционных ресурсов перемещаются как на макроуровне, так и на микроуровне.

На макроуровне осуществляется межгосударственный или официальный перелив капитала. Он включает межгосударственные кредиты, официальную помощь, предоставляемую на основе межправительственных соглашений, кредиты международных финансовых организаций и др. Микроуровень - это движение частных инвестиций (на основе межкорпорационных и внутрикорпорационных связей, межбанковские кредиты и т.д.). На любом из этих уровней поступления иностранных инвестиций в страну может осуществляться либо через национальный финансовый рынок, либо путем выхода напрямую на мировые рынки капитала. В обоих случаях отношения между кредиторами и заемщиками обслуживаются институтами финансовых посредников - как национальных, так и международных.

Институциональные инвесторы обеспечивают связь между основными субъектами мирового рынка капиталов .выступая в качестве экспортеров и импортеров капиталов или выполняя другие посреднические функции. К институциональным посредникам относятся:

· Частные национальные и межнациональные финансово-кредитные учреждения. Это в первую очередь национальные и транснациональные банки и банковские компании. Наряду с ними в последнее время возрастает роль специализированных посредников (страховых компаний, пенсионных фондов и т.д.), а также институтов рынка ценных бумаг. На деятельности этих учреждений основывается интернационализация мирового рынка капиталов;

· Государство, представленное центральными и местными органами власти, казначейством, эмисионным и экспортно-импортными банками и другими уполномоченными учреждениями. В этой роли оно может непосредственно кредитовать внешнеторговые операции через государственные или полугосударственные внешнеторговые банки. Кроме того, государство выступает гарантом и поручителем по внешним обязательствам частных юридических лиц. По сути, речь идет о страховых функциях государства. Они состоят в том, что государство берет на себя риск неуплаты иностранным покупателем экспорта товаров, а также риски инвесторов за возможную утрату сделанных за рубежом вложений. Особой функцией государства является регулирование международного движения капитала посредством создания определенных экономический, правовых и социальных условий инвестирования;

· Межгосударственные банки и валютные фонды. Это прежде всего Международный валютный фонд, осуществляющий краткосрочное кредитование; Всемирный банк (в состав которого входят Международный банк реконструкции и развития и Международная ассоциация развития), занимающийся долгосрочным кредитованием. Наряду с мировыми существует ряд межгосударственных региональных финансово-кредитных организаций: Европейский инвестиционный банк, Межамериканский банк развития, Африканский банк развития и др.

Любой собственник инвестиционных ресурсов получает определенный доход в форме предпринимательской прибыли либо процентов. В соответствии с этим принято различать две формы инвестиций: предпринимательскую и ссудную. Вывоз предпринимательского капитала означает инвестирование в экономику той или иной страны с целью получения прибыли. Вывоз ссудного капитала предполагает осуществление среднесрочного и долгосрочного кредитования, приносящего экспортеру капитала доход в виде ссудного процента.

Портфельные инвестиции представлены ценными бумагами, фигурирующими в портфеле страны, предоставившей капиталы. Это акции и облигации, размещенные в крупных финансовых центрах. Покупка ценных бумаг в данном случае не сопровождается установлением контроля. Главная цель - получение дохода, поэтому на величину и динамику портфельных инвестиций оказывает влияние разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по облигациям в отдельных странах. Все портфельные инвестиции можно разделить на пакеты акций предприятий в размере менее 10% и долговые ценные бумаги (облигации, векселя и т.п.).

Прямые инвестиции - вложения в производство, которые дают право инвестору контролировать управление на предприятии страны, принимающей капитал. В международной практике именно такие вложения называются иностранными инвестициями. Не обеспечивающие контроль платежи, займы и покупки ценных бумаг определяются как перемещение капитала.

В соответствии с методикой статистики МВФ прямые иностранные инвестиции - это вид международной инвестиционной деятельности, заключающийся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) доли участии в управлении предприятием, находящимся на территории иностранного государства с целью обрести эффективное право участия в управлении предприятием (предприятием прямого инвестирования).

Как уже говорилось раньше, основными участниками мирового рынка капитала являются: малые открытые экономики (правительства), международные организации, небанковские финансовые учреждения, центральные банки стран, коммерческие банки, фонды национального благосостояния и транснациональные корпорации.

Развитие экономики является глобальной целью любого государства. Но особенно остро этот вопрос стоит перед малой открытой экономикой. Открытость экономики закономерно влечет за собой усиление влияния внешней среды на национальную экономику. В большой степени это влияние зависит от конкретных условий: уровня развития страны, масштабов экономических реформ, последовательности их проведения в жизнь.

Теоретической основой формирования понятия «малая открытая экономика, могут служить неоклассическая концепция, и, в частности, ее анализ конкурентной фирмы, а также институциональный подход. Во-первых, понятие «малая» открытая экономика связано с тем, что данная страна не может диктовать условия иностранным инвесторам, она не участвует в формировании «правил игры» на международном рынке капиталов и вынуждена принимать их как данность. Правда, это не исключает возможности регулирования импорта и экспорта капиталов на национальном уровне и направление его на развитие собственной экономики, или, по крайней мере, отдельных его аспектов. Во-вторых, термин «малая» открытая экономика возникает в связи с определением уровня реальной ставки процента. Если в какой-либо стране реальная ставка процента не уравновешивает национальные сбережения и инвестиции, то это - «малая» открытая экономика. Такая страна может увеличить спрос или вообще уйти с рынка, однако реальная процентная ставка при этом останется неизменной. Однако даже в такой ситуации обмен активами между владельцами капитала в данной стране и в мире в целом все-таки происходит, чему свидетельством является, например, отток или «бегство» капиталов. Для формирования понятия «малая» открытая экономика мы используем ресурсный подходе, то есть, относим к «малым» экономики стран, чья доля на рынке капитала незначительна, ниже средней. Признаками малой экономики также являются моноотраслевая структура производства и экспорта, а также высокая зависимость от внешних рынков.

Страны - малые экономики занимают особое место в международной экономике, качественно и количественно отличающее их от крупных и средних стран. Но это состояние не является статичным, раз и навсегда заданным. Рост эффективности использования внутренних и внешних ресурсов страны может привести к столь кардинальным изменениям в экономическом развитии, что страна из разряда «малых» перейдет в «большую» экономику. Изменить положение страны в международном разделении труда как «малой» экономики может появление новых ресурсов. Фактором, который может изменить положение страны на рынке, является также научно-технический прогресс, опора на экономику знаний. С другой стороны, «малая» экономика и низкий уровень развития не являются синонимами.

Поскольку малая экономика не влияет ни на формирование международного рынка капитала, ни участвует в его регулировании, ее положение требует адаптации к условиям функционирования рынка и вопрос состоит в том, может ли такая страна воспользоваться ресурсами международного рынка капиталов для достижения целей собственного развития?

Источники развития экономики страны многовариантны, но в конкретный период времени чаще всего ограничены. Отсутствие, недостаток количества или качества внутренних источников развития в конце XX -- начале XXI века привели к смещению акцентов в поиске источников развития с внутренних на внешние. Использование внешних источников требует либерализации экономики, необходимости обеспечения условий ее открытости, прежде всего инвестиционной. Свидетельством создания условий инвестиционной открытости экономики является, в том числе, либерализация инвестиционной политики, принятие значительного числа изменений в национальные инвестиционные законодательства, благоприятствующие, как импорту, так и экспорту капитала.

Не последнюю роль в создании условий инвестиционной открытости страны играет «давление» международных организаций, когда они выдвигают требования к формированию определенного отношения к импорту инвестиций, «диктуют» условия участия на международном рынке капитала.

Поиск адекватных источников долгосрочного экономического развития, соответствующих нынешнему историческому этапу, осуществляют страны, ставшие относительно новым направлением мирового экспорта капитала. Это малые открытые экономики - Китай, НИС ЮВА, страны Центральной и Восточной Европы, Россия и т.д. -- принимающие страны, ведущие активную политику по привлечению иностранных инвестиций. Николаева И.П. Мировая экономика - М. Издательство «Проспект», 2007 г. с. 283-285.

Центральные банки и другие государственные органы стран становятся участниками рынка, осуществляя заимствования на нем, а также принимают участие в валютных интервенциях, если это позволяет национальное законодательство, либо приняты международные обязательства.

Корпорации, особенно межнациональные, становятся участниками рынка, привлекая иностранные источники для финансирования своих проектов. Для получения этих средств они могут продавать свои акции, а также могут получить необходимые средства в долг. Для получения долгосрочных кредитов фирмы могут продавать свои долговые обязательства на международном рынке капиталов. Чаще всего эти долги номинируются в валюте финансовых центров, или в нескольких валютах. Так называемый мультивалютный депозит. Облигации корпорации, номинированные не в валюте финансового центра, в котором продаются, называются еврооблигациями (например, облигации в долларах, продающиеся в Париже). Правда, термин "евровалюта" стоит считать условным, так как продажа может вестись и не в европейских финансовых центрах, а, например, в Гонконге или Сингапуре.

Международные и региональные организации обеспечивают регулирование международного рынка капиталов в интересах стран основных учредителей этих организаций. Кризисные события конца 90-х годов ХХ века повлияли на деятельность международных организаций. В частности, МВФ признал ошибочность проводимой им политики в отношении развивающихся стран. Существенно возросло предоставление уступок как вариант преодоления ограничений доступа ряду стран на международные рынки капитала. Правление МВФ около 30 % своего времени расходует на глобальные проблемы, в частности на анализ событий на международных рынках капитала и долгов стран с высокой степенью задолженности, а также сосредоточен на проблемах обслуживания долгов. В 2002 году даже был создан новый отдел международных рынков капитала, который обязан ежеквартально предоставлять отчеты о состоянии глобальной финансовой системы.

Небанковские финансовые учреждения ?страховые компании, пенсионные, взаимные и венчурные фонды стали участниками международного рынка капиталов, когда начали приобретать иностранные активы для диверсификации своих портфелей. Особо важную роль среди небанковских финансовых учреждений принадлежит инвестиционным банкам.

Крупнейшие коммерческие банки промышленно развитых стран являются как непосредственными участниками международного рынка капиталов, так и посредниками на этом рынке. Появление специальных финансовых инструментов в начале 70-х годов было реакцией на энергетический шок и переход на новую мировую валютную системуЯмайскую. Транснациональные банки предполагали размещение займов с помощью многоцелевых активов на гибких условиях, максимально приближенных к потребностям, как должников, так и кредиторов2. Должники (преимущественно страны ?импортеры нефти) стремились к снижению стоимости заимствований и получению средне- и долгосрочных кредитов, в то время как кредиторы, напротив, стремились к их сокращению. В результате на рынке появились кредиты от часа до бесконечности, а ставки по ним начали формироваться по условиям краткосрочного рынка. Международный рынок позволяет формировать займы не только в различных валютах, но и в различных наборах валют, а также менять этот набор в течение срока займа по курсу на момент заключения займа. Правила разрешают получать проценты в иных валютах, чем валюта размещения. Это так называемая двойная номинация. Одним из вариантов снижения степени валютного риска является применение индексов. Вначале это были такие биржевые товары как золото и нефть, а потом индексы акций различных стран (FTCE 100, Nikkey и т.п.). Облигационные займы эмитируются компаниями в своих странах и выражаются в валюте, имеющей хождение на рынке евровалют. Котировки по ним устанавливаются в стране-эмитенте, а перепродаются такие займы в любой стране.

Растущий объем евровалютных депозитов нередко вызывает тревогу, так как эти деньги не контролируются ни одним национально-кредитным учреждением. Они могут не только мешать усилиям государства по поддержанию кредитно-денежной, но и вообще экономической политики государства, противостоять его суверенитету, и даже вызывать инфляцию мирового масштаба. Банковский кризис 1974 гг. привел к пониманию необходимости государственного вмешательства в деятельность международных банков. Главы центральных банков 11 стран выработали соглашение, которое распределяло обязанности по контролю за ТНБ между учреждающими и принимающими эти банки странами и выработало унифицированные правила контроля. В частности, международные банки должны иметь капитал, равный не менее 8 % суммы своих неликвидных активов. Но до сих пор нельзя констатировать фактического разрешения всех спорных вопросов. Так, долги Мексики и Бразилии перед некоторыми ТНБ превышали этот норматив, что ставило под сомнение возможность банков выполнить свои депозитные обязательства. МВФ и центральные банки вместо помощи этим проблемным банкам предоставили ее Бразилии и Мексике. Еремина С.Л. Международный рынок капитала: понятия и структура. Томск, Известия Томского политехнического университета, №6, 2003 г. с. 116-121

2. Роль ТНК на МРК

2.1 ТНК - носитель прямых иностранных инвестиций

Согласно BPM5, под прямыми иностранными инвестициями (ПИИ) понимается инвестирование средств, совершенное с целью получать долговременный доход от предприятий, расположенных за пределами экономики инвестора. Кроме того, целью инвесторов ПИИ также является приобретение права голоса в управлении предприятием. Иностранное юридическое лиц или группа объединенных юридических лиц, которые инвестируют, называются «прямые инвесторы». Предприятия, зарегистрированные как корпорация или не имеющие статус корпорации, которые являются филиалом или отделением, получившим ПИИ, называется «прямое инвестируемое предприятие». Некоторая доля в собственном капитале предприятия обычно ассоциируется и с наличием права голоса в управлении компанией. Как правило, только инвестор, обладающий минимум 10 % собственных активов компании, может быть квалифицирован как «иностранный прямой инвестор». Только капитал, инвестируемый непосредственно прямым инвестором или через предприятия, связанные с инвестором, может быть определен как ПИИ. В качестве инвестируемого капитала прямыми инвесторами может выступать собственный капитал. Реинвестируемые доходы и предоставление долгосрочных и краткосрочных ссуд внутри компании (между головным и дочерним предприятиями).

Головное предприятие и его иностранные филиалы, имеющие или не имеющие статус корпорации, называются транснациональными корпорациями (ТНК). Головное предприятие - это предприятие, которое контролирует активы других юридических лиц, расположенных за пределами его страны, обычно с помощью определенной доли в собственном капитале дочерней компании (минимум 10%).

В современном мире ПИИ являются важным экономическим ресурсом и инструментом. ПИИ обладают потенциалом создавать рабочие места, повышать производительность, осуществлять обмен опытом и технологиями, увеличивать экспорт и играть существенную роль в долгосрочном экономическом развитии развивающихся стран. Больше, чем когда ни было, страны всех уровней развития стремятся увеличить потоки ПИИ для своего развития. Чтобы подчеркнуть значимость ПИИ в мировой экономической системе, приведем следующие факты:

· иностранные филиалы примерно 64 000 ТНК создают 53 миллиона рабочих мест.

· ПИИ является крупнейшим источником внешнего финансирования развивающихся стран.

· Доля ПИИ, направленных в развивающиеся страны, составила около трети их ВВП, для сравнения, в 1980 г. она составляла 10%.

· Одна треть мировой торговли - это торговля, осуществляемая внутри фирм (между филиалами и головными компаниями).

В октябре 1996 г. был создан Отдел по Развитию Инвестиций, Технологий и Предпринимательства (DITE) ЮНКТАД. Он объединил в себе бывший Центр ООН по Транснациональным Корпорациям (созданный в 1974 г.), бывший Центр ООН по Науке и технологиям, бывший Отдел ООН по Технологиям и бывшую программу по развитию предпринимательства. Конференция ООН по Торговле и Развитию (UNCTAD ) определила следующие сферы работы DITE: развитие инвестиций, технологий и предпринимательства. Кроме того, данному отделу были переданы полномочия по работе с портфельными инвестициями, банковским и страховыми секторами и микроэкономикой (финансы).

Главной задачей Отдела является продвижение поставленных целей развития в сферах его компетенции. В частности, DITE стремится:

· улучшить понимание развивающихся стран и стран с переходной экономикой в области выбора курса политики, касающейся международного инвестирования, технологи и интернационализации предпринимательства;

· укрепить их возможности создавать и проводить политику, мероприятия и активные программы в этих областях;

· способствовать пониманию возникающих проблем и вопросов, включая роль международных соглашений в привлечении и получении выгоды от ПИИ, совершенствовать технологические возможности и способствовать развитию предпринимательства в мировой экономике в условиях глобализации.

Важно отметить, что за период своей деятельности Отдел проделал колоссальный объем работ по выполнению поставленных задач и достижению своих целей. В то же время, главным показателем, все же, является не количество, а качество и эффективность. Это особенно значимо в отношении предоставляемой помощи развивающимся странам по их успешному выживанию и конкурентоспособному функционированию в условиях глобализации и ускоренного технологического прогресса.

Так, например, за период 2000-2004 г.г. DITE было:

· Организовано и проведено более 350 конференций, симпозиумов, собраний и семинаров, включая более 150 тренингов.

· Опубликовано более 350 изданий - книг, пособий, докладов, отчетов, буклетов и интернет изданий.

· Создано 18 веб-сайтов программ, координируемых DITE.

· Издано более 130 пресс релизов, информационных писем и электронных обзоров.

· Выполнено 350 консалтинговых, исследовательских и других миссий.

В качестве примера проделанной работы можно выделить следующие основные проекты:

· Издание четырех Отчетов по Мировым Инвестициям;

· Создание и обновление баз данных по ПИИ и ТНК;

· Выпуск серии «Проблемы в Соглашениях по Международным Инвестициям», состоящая из 27 исследовательских работ и являющаяся важным источником для международного сотрудничества в этой сфере;

· Подготовка Обзора Политики в области Инвестиций с целью предоставления точной оценки и рекомендаций по привлечению ПИИ;

· Сотрудничество с Международной Палатой Коммерции по проведению программы Рекомендации по инвестированию и наращиванию Потенциала для Наименее Развитых Стран.

· Исследование роли ПИИ, информации и коммуникационных технологий в технологическом развитии.

· И многие другие (см. Отчеты о проделанной работе DITE за 2000 г, 2000-2004 гг., 2005 г. и 2006 г.)

Оценивая работу Комиссии по Инвестициям, Технологиям и Соответствующим Финансовым вопросам после Одиннадцатой конференции ООН по Торговле и Развитию в июне 2004 г. в Бразилии, можно также отметить активную деятельность в сферах ее компетенции. ЮНКТАД сохранил свою ведущую роль в анализе влияния ПИИ на принимающие страны и их развитие, и продолжила свое исследование данной проблемы. В 2007 г. была инициирована дискуссия по передаче передового опыта в области создания среды, способствующей развитию стран. Была запущена новая серия изданий по теме «Современные проблемы ПИИ и развития».

В результате проведенных исследований, секретариат выявил тенденцию возникновения потоков ПИИ из развивающихся стран и исследовал необходимые аспекты проводимой политики в этой сфере с целью получения реальной и долговременной выгоды, как для инвестирующих, так и для принимающих развитых стран. Особое внимание была уделено возрастающим объемам ПИИ в регионе «из Юга - на Юг».

ЮНКТАД также продолжил помогать странам-членам в оценке поведения их собственных ПИИ путем создания и систематизирования баз данных ПИИ и деятельности ТНК, а также предоставления технической поддержки для собирания статистических данных ПИИ и ТНК.

За рассматриваемый период были подготовлены одиннадцать обзоров по политике инвестирования таких стран как Колумбия, Марокко, Замбия, Алжир, Гана, Перу, Египет и некоторых других. ЮНКТАД также способствовала обмену опыта в этой сфере между данными странами.

По требованию Комиссии по Инвестициям, Технологиям и Соответствующим Финансовым вопросам секретариат создал финансовый механизм, позволяющий быстро и своевременно оказывать поддержку в проведении консультирований и проектов по наращиванию потенциала ПИИ, особенно в сферах политических режимов, бизнес регулирования, обзоров стратегий ПИИ, институциональных реформ и планов по продвижению ПИИ, в более 20 развивающихся странах. Были запущено несколько специализированных программ с целью поддержки и оказанию помощи также наименее развитым странам.

Важная работа была проделана и в области Международных Стандартов Бухгалтерского Учета и Финансовых Отчетов. Было опубликовано Руководство по Успешной Практике Отражения Управления Корпорацией, которое во многом способствовало продвижению передового опыта в сфере МСФО. В развивающихся странах было организовано несколько семинаров по развитию практических навыков ведения финансовых отчетов соответствующих мировым стандартам, также как и оказания услуг по консультированию.

ЮНКТАД продолжил свои исследования ключевых проблем международных соглашений в области инвестиций и систематизировал 27 своих исследовательских работ в три тома. Были также подготовлены дополнительные исследования для новой серии таких изданий. ЮНКТАД занял активную позицию по способствованию и помощи в проведении международных переговоров, тренингов и обмене опытом между странами по вопросам развития и улучшения международных инвестиционных соглашений.

Необходимо отметить, что данная сфера, касающаяся развития ПИИ, особенно актуальна сегодня. Оценка Развития Международных Соглашений стала ключевой темой на собрании экспертов по инвестированию с целью развития, проводимой Комиссии по Инвестициям, Технологиям и Развитию 10-12 Февраля 2009 года в Женеве. В рамках данного мероприятия исследовался вопрос о фрагментации и усложненной системы международных соглашений по инвестициям (IIA). Были подняты новые проблемы, оказывающие влияние на проведение переговоров по IIA, в частности, защита стратегических отраслей промышленности, экономический кризис и права инвесторов, и тот факт, что возрастает число развивающихся экономик, которые становятся инвесторами. Все это оказывает как положительно, так и отрицательно воздействие на развивающиеся страны. Хотя с одной стороны IIA's могут быть важным политическим инструментом для увеличения привлекательности принимающей ПИИ страны, с другой стороны, эти соглашения не достаточно эффективны для привлечения новых инвестиционных потоков. Поэтому одним из главных вопросов является, как улучшить практическую привлекательность таких соглашений. Не менее важной проблемой, затронутой на собрании, была и проблема улучшения баланса общественных и частных интересов в области IIA's и управления ответственностью инвесторов.

Таким образом, очевидно, что ЮНКТАД по средствам Комиссии по Инвестициям, Технологиям и Развитию активно и достаточно эффективно занимается решением проблем ПИИ и ТНК, продвижению передового опыта в этих сферах в развивающихся странах и улучшению общих условий использования данного экономического инструмента. Однако в условиях экономической нестабильности и возрастающей глобализации возникают все новые проблемы, требующие тщательного исследования и международных усилий по их решению.

В условиях глобального финансового кризиса, с каждым днем набирающего свои обороты, ведущие эксперты все более обеспокоенные перспективами развития мировой экономики, особенно, в секторе международных инвестиций. Основываясь на официальных источниках ЮНКТАД и заключениях компетентных специалистов в этой области, рассмотрим текущую ситуацию потоков ПИИ и проанализируем возможные варианты ее изменения.

В течении 2003-2007 гг. потоки ПИИ уверенно следовали положительной тенденции, чему во многом способствовали стабильный мировой экономический рост, проводимые реформы либерализации в области инвестирования и широкомасштабная стратегия интернационализации, внедряемая растущим числом транснациональных корпораций (ТНК). Это привело к исторически рекордному уровню потоков ПИИ, которые в 2007 г. достигли $ 1,8 миллиардов.

Однако уже в следующем году наметилась обратная тенденция. Сложившаяся финансовая нестабильность в США летом 2007 года оказалась первым предвестником глобального кризиса и привела к существенному ухудшению ситуации на рынке инвестиций. Уже в начале 2008 г. плохой инвестиционный климат негативно отразился на многих инвестиционных программах, затронув, в том числе, и ПИИ. Данные, доступные летом 2008 г., выявили спад в первом семестре 2008 г. как транснациональных поглощений и слияний (M&As), так и потоков ПИИ по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Несмотря на некоторые позитивные тенденции 2008 г., финансовый кризис снова обрушился на мировую экономику к концу года, начавшись с банкротства крупных финансовых фирм США, таких как Леман Бразес (Lehman brothers) и АИГ (AIG), и европейских финансовых организаций, таких как Фортис (Fortis), Дексия (Dexia), и ряда банков Исландии. United nations conference of trade and development ».- [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.unctad.org, свободный.

Глобальные прямые иностранные инвестиции (ПИИ) пока не вернулись к своим докризисным уровням, хотя в одних регионах оживление является более рельефно выраженным, чем в других регионах. Причина этого заключается не в ограниченности финансирования, а в усматриваемых рисках и неопределенности в системе регулирования хрупкой мировой экономики.

В Докладе о мировых инвестициях, 2011 год прогнозируется, что при отсутствии каких-либо экономических потрясений объемы потоков ПИИ восстановятся до предкризисных уровней на протяжении следующих двух лет. Вызов, стоящий перед сообществом, занимающимся вопросами развития, заключается в том, чтобы обеспечить более весомую отдачу от этих ожидаемых инвестиций для наших усилий по достижению целей развития, сформулированных в Декларации тысячелетия.

В 2010 году - впервые за всю историю - развивающиеся страны освоили почти половину глобального притока ПИИ. Они достигли также рекордных уровней по вывозу ПИИ, большинство из которых направляются в другие страны Юга. Это лишний раз свидетельствует о растущей значимости развивающихся стран для мировой экономики, а также сотрудничества и инвестиций в формате Юг-Юг для устойчивого развития.

Транснациональные корпорации все активнее взаимодействуют с развивающимися странами и странами с переходной экономикой, используя все более широкий спектр моделей производства и инвестиций, таких, как подрядное промышленное и сельскохозяйственное производство, перевод на внешний подряд (аутсорсинг) услуг, франшизинг и лицензирование. Эти относительно новые явления открывают перед развивающимися странами и странами с переходной экономикой возможности для углубления их интеграции в стремительно эволюционирующую глобальную экономику, для укрепления их отечественного производственного потенциала и повышения их международной конкурентоспособности. Раскрытие полного потенциала этих новых веяний будет зависеть от разработки мудрой политики и институционального строительства со стороны правительств и международных организаций. Предприниматели и предприятия в развивающихся странах и странах с переходной экономикой нуждаются в рамочных основах для получения полномасштабных выгод от интегрированного международного производства и торговли. Глобальные потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 2010 году несколько выросли - до 1,24 трлн. долл., но все же были на 15% ниже их среднего докризисного уровня. На этом фоне контрастом смотрятся глобальное промышленное производство и торговля, которые вернулись к докризисным уровням. Согласно оценкам ЮНКТАД, глобальные ПИИ в 2011 году восстановят свой докризисный уровень, увеличившись до 1,4-1,6 трлн. долл., а в 2013 году приблизятся к пиковому показателю 2007 года. Этот положительный сценарий будет реализован при условии отсутствия любых неожиданных глобальных экономических потрясений, которые могут возникнуть под воздействием целого ряда все еще действующих факторов риска. Впервые за историю развивающиеся страны и страны с переходной экономикой в совокупности привлекли более половины глобальных потоков ПИИ. Вывоз ПИИ из этих стран также достиг рекордных уровней, а большинство их инвестиций направляются в другие страны Юга. Напротив, приток ПИИ в развитые страны продолжает уменьшаться.

В некоторых из беднейших регионов потоки ПИИ продолжают уменьшаться. Приток инвестиций во все нижеперечисленные группы стран (Африка, наименее развитые страны, развивающиеся страны, не имеющие выхода к морю, малые островные развивающиеся государства, а также Южная Азия) сократился. В то же время в ведущих регионах с формирующейся рыночной экономикой, таких, как Восточная и Юго-Восточная Азия и Латинская Америка, был отмечен мощный рост притока ПИИ.

Международное производство расширяется, а зарубежные продажи, занятость и активы в транснациональных корпорациях (ТНК) возрастают. В 2010 году добавленная стоимость в рамках мирового производства ТНК составила приблизительно 16 трлн. долл. - около четверти глобального ВВП. На зарубежные филиалы ТНК приходилось более 10% глобального ВВП и треть мирового экспорта.

Важным новым источником ПИИ являются государственные ТНК. Насчитывается как минимум 650 государственных ТНК, которые имеют 8 500 зарубежных филиалов по всему миру. Хотя их число составляет менее 1% всех ТНК, на их зарубежные инвестиции в 2010 году приходилось 11% глобального ВВП. Форма собственности и управления государственными ТНК породила в некоторых принимающих странах обеспокоенность по поводу, в частности, неравных правил игры и национальной безопасности со всеми вытекающими из этого регулятивными последствиями для международного расширения этих компаний. Либерализация и поощрение инвестиций остаются доминирующим элементом проводимой в последнее время инвестиционной политики. Тем не менее, по мере нарастания в последние годы числа ограничительных инвестиционных мер и административных процедур повысился риск инвестиционного протекционализма.

Режим международных инвестиционных соглашений (МИС) находится на перепутье. В условиях, когда насчитывается почти 6 100 договоров, когда ведется множество переговоров и действуют многочисленные механизмы урегулирования споров, ситуация почти достигла той точки, когда эта система становится слишком громоздкой и сложной как для правительств, так и для инвесторов, и все же она остается недостаточной для охвата всех возможных двусторонних инвестиционных взаимоотношений (для чего потребовалось бы еще 14 100 двусторонних договоров).

В настоящее время полемика по поводу будущей ориентации режима МИС и его воздействия на процесс развития обостряется. Политика в области ПИИ становится все более взаимосвязанной с промышленной политикой на национальном и международном уровнях. Задача заключается в таком управлении этой взаимосвязью, которая поставит эти два направления политики на службу процессу развития. Ключевое значение имеет также нахождение "золотой середины" между укреплением отечественного производственного потенциала, с одной стороны, и недопущением инвестиционного и торгового протекционизма - с другой, равно как и укрепление международной координации и сотрудничества.

На ландшафт инвестиционной политики все более и более влияет колоссальное множество добровольных стандартов корпоративной социальной ответственности (КСО). Правительства могут обеспечить максимальные выгоды для развития от использования этих стандартов, проводя соответствующую политику, в частности обеспечивая согласование требований к корпоративной отчетности, принимая программы укрепления потенциала и интегрируя стандарты КСО в международные инвестиционные режимы. Доклад о мировых инвестициях за 2010 год// конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию. Организация Объединенных Наций, Нью-Йорк и Женева, 2011 г.

2.2 Портфельное инвестирование: последствия привлечения

Главный смысл портфельного инвестирования -- получение спекулятивной прибыли. Иногда портфельные инвестиции ничем не отличаются от прямых, когда, например, они направляются на покупку акций предприятий, занимающихся производством материальных благ. В целом же - менее предпочтительная форма привлечения капитала, ибо связана со спекулятивными операциями, а не реальным сектором экономики.

Другими словами, это инвестиции, которые инвестор осуществляет не в надежде получить дополнительные выгоды, вытекающие из обретения управленческого контроля над компанией и участия в ее хозяйственной деятельности, что характерно для так называемых прямых инвестиций. Цель портфельного инвестора ограничивается повышением стоимости инвестированного капитала (например, акций) и/или получением текущего дохода, который этот капитал может приносить (например, в виде дивидендов на акции). В таком случае инвестор не сосредоточивается на одном каком-либо вложении в финансовый или реальный актив, а создает портфель из множества активов.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля.

Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги и ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям.

Портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат.

Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Наиболее удачным способом достижения высокого постоянного дохода служит простая покупка надежных и относительно высокодоходных облигаций и сохранение их вплоть до погашения.

Общие преимущества инвестиционных фондов

Меньшие затраты и простота. Инвестирование через фонд позволяет существенно сэкономить как денежные, так и административные и временные ресурсы за счет отсутствия необходимости постоянного оформления договорных отношений с контрагентами, регистраторами и/или хранителями ценных бумаг по каждой операции с ценными бумагами.

Активы фонда диверсифицированы вложением во множество ценных бумаг, что значительно снижает рыночный риск. Даже крупным корпорациям не всегда под силу осуществлять ежедневный мониторинг рынка и событий в компаниях из портфеля и проводить постоянную переоценку и, при необходимости, пересмотр портфеля из 20-40 эмитентов, как это делает фонд.

До момента получения дохода из фонда для инвестора отсутствует необходимость вести учет операций, которые управляющий проводит с активами фонда, в целях налогообложения. В случае инвестирования в ценные бумаги прямо, такой учет было бы вести необходимо.

Кроме того, обычно крупным институциональным инвесторам, таким, как фонд, удается реализовать и экономию на масштабе и иметь более низкие издержки на единицу инвестированных денежных средств.

Более высокий доход. Благодаря стимулирующему налоговому законодательству в отношении институтов совместного инвестирования, при одинаковых действиях на рынке инвестор фонда может получить более высокий результат.

Это возможно благодаря тому, что доходы фонда от инвестиционных операций и его пассивные доходы не подлежат налогообложению на прибыль предприятий, независимо от того, является ли фонд паевым или корпоративным.

То есть фонд может провести на рынке множество доходных операций, но пока доходы от них остаются в фонде, они вновь инвестируются, приумножают принадлежащие фонду активы и увеличивают стоимость акций инвестора без промежуточного налогообложения.

Инвестор не будет иметь налоговых обязательств до получения выплат из фонда в виде, например, дивидендов или при продаже акций фонда. Для сравнения: по любым доходам по ценным бумагам или полученным от их продажи, если эти бумаги приобретаются и продаются непосредственно инвестором, у последнего будут возникать налоговые обязательства.

Для инвестора же (акционера или участника фонда) налоговые обязательства возникают только при получении им дохода из фонда, например, при продаже им ценных бумаг фонда. Портал об инвестициях.- [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rusconsalting.ru/, свободный

2.3 Формы проникновения и роль ТНК в экономике страны

В настоящее время главным фактором мировой экономики стало непосредственное международное производство хозяйственных объединений, базирующееся на международном движении предпринимательского капитала.

Эффект международного перемещения капитала принципиально не отличается от последствий внешней торговли или миграции рабочей силы. Международные потоки капитала устремляются туда, где реализация инвестиционных проектов обеспечивает большую отдачу.

Транснациональные корпорации - это предприятия, что владеют производственными активами или контролируют их в двух или больше странах. Обычно контроль осуществляется через прямые заграничные инвестиции, однако транснациональные корпорации могут также принимать участие в зарубежном производстве в результате образования стратегического альянса с иностранной фирмой.

Транснациональные корпорации -- это национальные монополии с зарубежными активами. Их производственная и торгово-сбытовая деятельность выходит за пределы одного государства.

Транснациональная компания (корпорация) -- компания (корпорация), владеющая производственными подразделениями в нескольких странах. По вторым источникам определение транснациональной компании звучит так: компания, международный бизнес которой является существенным. А также компания, на зарубежную деятельность которой падает около 25-30% ее общего объема и имеющая филиалы в двух и более странах.

Позитивные черты деятельности ТНК: 1)повышение налоговых поступлений в результате деятельности ТНК; 2)организация филиалов, дочерних компаний там, где они «больше всего нужны»; 3)Растёт занятость населения, рынок наполняется продукцией, необходимой потребителю; 4)возможности повышения эффективности и усиления конкурентоспособности; 5)близость к потребителям продукции иностранного филиала фирмы и возможность получения информации о перспективах рынков и конкурентном потенциале фирм принимающей страны.

Отрицательные черты деятельности ТНК:

· в ряде случаев противодействие экономике страны, отстаивая свои интересы;

· «обход» закона (укрытие доходов, перекачивание капитала из одной страны в другую);

· установление монопольных цен, позволяющих извлекать сверхприбыли;

· диктат условий, которые ущемляют интересы страны.

Для ведущих промышленно развитых стран именно зарубежная деятельность их ТНК определяет характер их внешнеэкономических связей. Так, до 40% стоимости имущества 100 крупнейших ТНК (включая финансовые) находится за пределами их страны базирования. К настоящему времени уже в основном сложилась такая система мироустройства, при которой ТНК контролируют до половины мирового промышленного производства, 63% внешней торговли, а также примерно 4/5 патентов и лицензий на новую технику, технологии и «ноу-хау». Половина экспортных операций США осуществляется американскими и иностранными ТНК. В Великобритании их доля достигает 80, а в Сингапуре 90%. Большая часть платежей, связанных с трансфертом новых технологий, осуществляется внутри ТНК: в США их доля составляет 80%, в Великобритании - 90. Ядро мирохозяйственной системы составляют около 500 ТНК, обладающих практически неограниченной экономической властью. Особенно значительна степень концентрации в отраслях, связанных с информационными технологиями. Например, 2-3 компании контролируют практически всю международную сеть телекоммуникаций. Экономическая мощь крупных транснациональных корпораций сравнима с ВВП средних государств, и они диктуют свою волю многим странам.

Наиболее интернационализированной компанией среди крупнейших транснациональных корпораций является швейцарская «Nestle». Объем ее зарубежных продаж составляет 98% их общего размера, у «Philips» этот показатель составляет 88%, у «BP» - 75%. Продажи филиалов и дочерних компаний превышают объем мирового экспорта. В результате их международных операций треть мировой торговли осуществляется в рамках транснациональных комплексов.

Крупные ТНК могут иметь и имеют огромное влияние на мелкий бизнес в индустриально развитых странах. Вместе с тем сегодня было бы неверным представлять дело так, что повышение роли ТНК привело к полному вытеснению мелких и средних компаний из международной торговли. Мелкий и средний бизнес продолжает играть в ней зачастую довольно значительную роль. Однако деятельность такого бизнеса все чаще оказывается под влиянием ТНК. Это проявляется в том, что:

· многие небольшие специализированные компании выступают подрядчиками ТНК и их экспортные поставки представляют собой детали и узлы для конечных продуктов, собираемых на предприятиях ТНК;

· все чаще мелкие и средние компании прибегают к услугам торгового аппарата ТНК для реализации своей продукции на внешних рынках и служб технического сервиса ТНК для обслуживания своей техники и т. д.;

· даже если мелкие и средние фирмы выступают вполне независимо на мировом рынке, они учитывают профиль деятельности ТНК и могут рассчитывать на успех только в тех секторах мирового рынка, на которых не представлены товары ТНК. Другими словами, они заполняют те «ниши», которые по тем или иным причинам не интересуют ТНК.

Крупные компании используют мобильность малых предприятий и их способность оперативно адаптироваться к происходящим на рынке изменениям. При этом они взаимодействуют с ТНК на контрактной основе (снабжение, финансирование, проведение НИОКР).

Несмотря на все это, существуют мнения, ставящие под сомнение целесообразность создания транснациональных корпораций. Однако, «практика - критерий истины», и на практике транснациональные корпорации несомненно доказали свое право на существование.

На протяжении последних 20 лет менялись и масштабы, и формы ТНК и их международных операций, и в результате произошли изменения в их стратегиях и структуре, которые сегодня определяют характер существующих и формирующихся рынков и отраслей. В частности, система интегрированного международного производства ТНК прошлых лет трансформировалась в интегрированную международную сеть, в рамках которой ТНК все шире координируют деятельность независимых или почти независимых структур, например через механизмы субподряда и использования изготовителей оригинального оборудования. Вместе с тем теперь ТНК гораздо шире осуществляют деятельность, предполагающую недолевые формы участия, например в рамках схем "строительство - владение - эксплуатация - передача" при осуществлении инфраструктурных проектов. Кроме того, наряду с колоссальным расширением масштабов деятельности ТНК во всем мире появились новые участники и инвесторы, в том числе ТНК развивающихся стран, государственные ТНК, ФНБ и частные фонды прямых инвестиций. Новый мир ТНК порождает глубокие последствия для политики, как стран базирования, так и принимающих стран и на национальном, и на международном уровнях.