Международная миграция капитала и транснациональные корпорации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа по дисциплине

«Экономическая теория»

На тему

«Международная миграция капитала и транснациональные корпорации»

Введение

Современному мировому хозяйству характерно не только перемещение между странами результатов производства товаров и услуг, но и факторов производства - капитала, рабочей силы, научно-технических достижений.

Поскольку условием создания готовых товаров является использование производственных факторов, то в принципе международное движение факторов производства может замещать движение готовых товаров. Например, если в стране имеется избыток капитала, то такая страна может либо производить капиталоемкий товар и продавать его на мировом рынке, либо экспортировать сам капитал.

Характерной особенностью развития современного мирового хозяйства являются нарастающие масштабы торговли факторами производства, в частности капиталом. Так же четко обозначилась тенденция к снижению удельного веса операций с капиталом в национальном масштабе в пользу международных и внутри региональных операций. Транснациональные корпорации развитых и новых индустриальных стран вывозят за рубеж капитал, чтобы извлечь дополнительные прибыли от размещения производства товаров и услуг в странах их потребляющих, для создания товаро- и услугопроводящих сетей, выгодного приобретения финансовых активов.

Хотя движение капитала из одной страны в другую базируется на тех же законах, что и ввоз и вывоз товаров, тем не менее, здесь имеются определенные особенности.

Интернализация хозяйственной жизни усиливает перемещение между странами не только товаров и рабочей силы, но и капиталов. За последние 20 лет возникла фактически новая мировая кредитно-финансовая система со своими центрами международного капитала, с новой системой расчетов, когда на компьютерах ежедневно осуществляются международные расчеты на гигантские денежные суммы.

Характерной особенностью движения капитала на современном этапе является то, что в обмене предпринимательским и ссудным капиталом участвуют в основном развитые индустриальные страны. Именно в них создаются в первую очередь совместные производства сложной наукоемкой продукции, идет обмен капиталов в форме прямых и портфельных инвестиций. Зарубежные капиталовложения осуществляются для получения доступа к природным ресурсам, в первую очередь, топливно-энергетическим, для создания производств в странах с дешевой или квалифицированной рабочей силой, с растущими емкими перспективными рынками товаров и услуг. В начале 21 века активизируется участие в зарубежном инвестировании транснациональных корпораций таких быстро развивающихся стран, как Индия, Китай.

В данной работе кратко излагаются важнейшие теории международной миграции капитала, созданные представителями неоклассического, кейнсианского и неокейнсианского, марксистского направлений, а также современные концепции теоретиков транснациональных корпораций и прямых инвестиций, приводятся основные характеристики миграции капиталов на современном этапе. Отводится место анализу процессов участия России на мировых рынках капиталов. В работе также освещены основные моменты деятельности транснациональных корпораций.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что сегодня крупнейшие российские компании нефтегазовой, металлургической промышленности, транспорта и связи также стали глобальными и ведут зарубежную экспансию, при этом роль деятельности российских транснациональных корпораций в странах дальнего и ближнего зарубежья заметно возрастает.

1. Теории международной миграции капитала

Международный рынок капитала - это часть международной экономики, где происходит обмен капиталами между субъектами хозяйствования из разных государств. Международный рынок капитала формируется на основе движения капиталов из одних стран в другие.

Существует ряд теорий, концепций, объясняющих причины международного обмена капиталами.

1.1 Неоклассическая теория межстранового перемещения капиталов

Первым из экономистов внимание вопросам вывоза капитала уделил английский экономист классической школы Джон Стюарт Милль в учебнике «Основы политической экономии», изданном в 1848 году. Милль исследовал влияние вывоза капитала на внешнюю торговлю страны-экспортера капитала, а также взаимосвязь межстранового перемещения капиталов с нормой прибыли и нормой накопления капитала. Милль обосновал вывод о выгодности предоставления кредитов зарубежным странам на покупку товаров и о развертывании за рубежом производства товаров. Он доказывал, что и кредитование зарубежных покупателей, и создание за рубежом предприятий с целью получения более дешевого сырья, полуфабрикатов, нужных для производства стране, экспортирующей капиталы, содействуют расширению внешней торговли.

Милль объяснял перемещение капитала между странами различиями в нормах прибыли, утверждая, что капитал движется в те страны, где выше норма прибыли и где можно получить сверхприбыль, чтобы покрыть возможные риски потерь при размещении капитала в менее цивилизованных странах. Он считал, что вывоз капитала сдерживает понижение нормы прибыли в стране, экспортирующей капитал, противодействуя процессу перенакопления капитала.

Шведские экономисты-неоклассики Эли Хекшер и Бертил Олин развили идеи Дж. Милля в своей теории соотношений факторов производства. Хекшер обосновал тезис о том, что в процессе международного обмена товарами и факторами производства развивается тенденция к выравниванию цен на факторы производства в разных странах. Олин объяснил движение факторов производства неодинаковым спросом на них в странах мира. Капиталы перемещаются туда, где предельная производительность выше. Ссудный капитал, предельная производительность которого определяется ставкой ссудного процента, движется из стран, где ставка ниже, в страны, в которых ссудный процент выше.

Вывоз капитала Олин связывал со стремлением экспортеров товаров преодолеть высокие таможенные пошлины путем создания фирмами предприятий по производству своих товаров, а также со стремлением фирм получить доступ к гарантированным источникам сырья или с желанием снизить налоги за счет размещения капиталов за рубежом.

Ученый неоклассического направления датчанин Карл Иверсен выдвинул положение о разной предельной международной мобильности капиталов, объясняя это главным образом разными издержками перевода капитала в разные страны.

Иверсен установил взаимосвязь между вывозом капитала и движением мировых цен. Например, ограничения, вводимые на ввоз капитала в страны, производящие сырье, побуждают эти страны увеличить экспорт сырья для компенсации дефицита иностранной валюты. Рост экспорта сырья ведет к снижению цен на него и ухудшению экономического положения стран-экспортеров, а в результате уменьшается их способность привлекать иностранный капитал.

Теоретики неоклассического направления создали научную базу, используемую в основном для анализа движения ссудного капитала, а также исследования движения портфельных инвестиций. Ученые-классики и неоклассики в исследованиях вывоза капитала опирались на методологическую предпосылку о преобладании в мире совершенной конкуренции.

1.2 Концепция международного движения капиталов Дж.М. Кейнса и представителей неокейнсианского направления

Основатель кейнсианского направления экономической теории Джон Мейнард Кейнс обосновывал движение капиталов в мировой экономике состоянием торгового и платежного баланса стран. Кейнс доказывал, что капиталы перемещаются из одних стран в другие при неравновесии торговых и платежных балансов стран. Кейнс считал, что вывоз капитала может быть выгоден частным фирмам, но невыгоден национальной экономике, так как он не всегда стимулирует занятость населения, экономический рост и не всегда обеспечивает положительное сальдо платежного баланса страны. В связи с этим Кейнс предлагал вести государственное регулирование движение капитала, чтобы его отток соответствовал положительному торговому балансу. Кейнс считал, что движение капитала должно балансировать движение товаров и услуг. Страны с положительным сальдо текущего платежного баланса должны экспортировать капитал, а страны с отрицательным сальдо - импортировать его.

Неокейнсианец, американский экономист Фриц Махлуп, развивал концепцию Кейнса о влиянии состояния платежного баланса на вывоз капитала, дополнил ее положением о том, что положительное сальдо текущего платежного баланса данной страны позволяет вывозом капитала балансировать превышение экспорта товаров над их импортом и создавать условие странам-покупателям этих товаров для увеличения закупки. При этом национальный доход страны-экспортера капитала будет расти в связи с ростом товарного экспорта.

Махлуп доказывал, что ввоз капитала в страну-импортер в форме прямых инвестиций наиболее благоприятен, так как сопровождается ввозом в страну машин и технологий, но и ввоз портфельных инвестиций имеет положительное воздействие на местный рынок ценных бумаг, так как повышает активность.

Англичанин Род Харрод обосновал положение о том, что тенденции к вывозу капитала из страны действует сильнее при снижении темпов экономического роста в данной стране. Американский экономист Евсей Домар связывал вывоз капитала с соотношением темпов роста переводимых в страну доходов от зарубежных инвестиций. Если отечественные инвестиции растут более высокими темпами, чем доходы от инвестиций за рубежом, то торговый баланс страны будет положительным, и страна будет способна вывозить капитал. И наоборот, более высокие темпы притока инвестиционных доходов из-за рубежа стимулируют импорт капиталов, нередко в форме ввоза импортных товаров.

Американские ученые Джеймс Тобин и Чарлз Киндлебергер создали концепцию о вывозе капитала, основанную на предпочтении ликвидности. Явление предпочтения ликвидности в научный оборот введенном Кейнсом. Под предпочтением ликвидности он понимал склонность инвестора хранить часть своих ресурсов в высоколиквидной форме (в которой прибыль ниже, но и риски ниже), а другую часть в низколиквидной форме (здесь прибыль выше, но выше и риски потерь). Развивая положение Кейнса о предпочтении ликвидности применительно к портфельным инвестициям, Тобин обосновал концепцию «портфельной диверсификации», согласно которой инвестор стремится диверсифицировать свои вложения в иностранные ценные бумаги разной ликвидности, доходности и степени рисков.

Киндлебергер выдвинул положении о то, что активный обмен капитала между странами обусловлен тем, что в разных странах на разных рынках капиталов инвесторы имеют разные предпочтения ликвидности.

1.3 Марксистская теория вывоза капитала

Марксисты объясняют вывоз капитала возникновением его относительного избытка в ряде стран. Основатель этой концепции Карл Маркс понимал под относительно избыточным капиталом капитал в товарной, производительной и денежной формах, использование которого в данной стране привело бы к понижению общей средней нормы прибыли.

Ленин, Бухарин, Р. Люксембург и другие марксисты связывали рост вывоза капитала по сравнению с вывозом товаров в конце 19 - начале 20 веков с образованием монополий на империалистической стадии развития капитализма. Ленин необходимость вывоза капитала обосновывал тем, что монополии не находили достаточно прибыльного его положения в странах происхождения или империалистических странах.

Возможность вывоза капитала в конце 19 -начал 20 веков создается тем, что ряд отсталых стран оказался в этот период втянутым в орбиту деятельности монополий. Экспорт капитала осуществлялся в этом период иностранными монополиями в колонии и полуколонии. В отсталых странах монополии могли получать более высокую прибудь вследствие наличия дешевой рабочей силы, дешевого сырья, сравнительно низкой цены на землю.

Во второй половине 20 века марксисты в качестве причин экспорта выделяли: растущую интернационализацию производства, усиление конкуренции за рынки сбыта, повышение темпов экономического роста в развитых и развивающихся странах.

2. Основные формы миграции капитала

Под международной миграцией капитала понимается встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам доход. Основными причинами миграции капитала могут являться:

· относительный избыток капитала в данной стране, его пере накопление;

· разная предельная производительность капитала, определяемая процентной ставкой: капитал движется оттуда, где его производительность ниже, туда, где она выше;

· наличие таможенных барьеров, которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок;

· стремление фирм к географической диверсификации производства;

· растущий экспорт товаров, вызывающий спрос на капитал;

· несовпадение спроса на национальный капитал и его предложение в различных сферах и отраслях народного хозяйства;

· возможность монополизации местного рынка;

· наличие в странах, куда вывозится капитал, более дешевого сырья или рабочей силы;

· стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат.

В мировой экономике капитал ввозится и вывозится в разнообразных формах.

2.1 Официальный и частный капитал

По источникам происхождения и в зависимости от субъектов, его применяющих, капитал делится на официальный и частный.

Официальный капитал - это средства, формируемые за счет налогоплательщиков одной страны или налогоплательщиков многих стран и перемещаемые через национальные границы по решению государств и правительств стран или международных межправительственных организаций.

К официальному капиталу относятся кредиты, помощь, предоставляемая правительствами стран на основе соглашений. Официальным капиталом являются, например, кредиты правительства Германии, предоставляемые правительству России в период рыночных реформ. Кредиты, займы, различные виды финансовой помощи, которые предоставляются международными организация правительствами отдельных стран - все это можно отнести к официальному капиталу. При этом надо сказать, что кредиты даются, как правило, на льготных условиях, а помощь оказывается безвозмездно в виде субсидий. Кредиты Международного валютного фонда, Всемирного банка, экономическая помощь правительствам стран, оказываемая Организацией Объединенных Наций тоже выступают официальным капиталом.

Частный капитал - это капитал, формируемый за счет собственных или заемных средств частных фирм. Частных капитал перемещается за рубеж по решению собственников или руководящих органов фирм, их объединений и выступает в виде капиталовложений частных фирм за рубежом, межбанковских и торговых кредитов.

2.2 Ссудный и предпринимательский капитал

По характеру использования капитал в мировой экономике подразделяют на ссудный и предпринимательский.

Ссудный капитал - это средства в денежной форме, предоставляемые зарубежным заемщикам под проценты государствами, международными организациями, частными фирмами. Иными словами, движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений выступает в виде международного кредита.

Международные кредиты можно характеризовать по разным признакам.

· по целевому назначению различают: коммерческие кредиты, предназначенные для закупки товаров; инвестиционные, используемые для финансирования строительства определенных объектов; финансовые кредиты - не имеющие строго целевого назначения;

· по видам: товарные, предоставляемые экспортерами импортерам, и валютные, предоставляемые банками в денежной форме;

· по валюте займа: в валюте страны-должника, в валюте страны-кредитора, в валюте третьей страны, в международных счетных единицах (ЕВРО).

· по о6еспеченности: обеспеченные (товарными документами, недвижимостью, векселями, ценными бумагами) и бланковые (необеспеченные);

· но срокам: сверхсрочные (от 1 дня до 3 месяцев), краткосрочные (до 1 года), среднесрочные и долгосрочные.

Большая часть краткосрочных кредитов используется для обслуживания внешнеторгового оборота. Кредитование внешней торговли включает кредитование экспорта и импорта.

Кредитование экспортёра осуществляется путем:

· предоставления покупательских авансов, выдаваемых импортером той или иной страны иностранным производителям или экспортерам;

· выдачи кредитов под товары в стране-экспортере (этот кредит дает экспортерам возможность продолжать заготовку и накопление товаров, предназначенных на экспорт, не дожидаясь реализации ранее заготовленных товаров).

Кредитование импортёра может осуществляться в форме коммерческого или банковского кредита. Коммерческий кредит предоставляется следующим образом:

· экспортер записывает на счет импортера в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется погасить кредит в установленный срок;

· экспортер, заключая сделку о продаже товара в кредит, выставляет переводной вексель на импортера, последний берет на себя обязательство оплатить вексель в указанный срок.

Банковский кредит предоставляется путем выдачи ссуд покупателям продукции страны-экспортера. Первоначально прямое кредитование импортеров осуществлялось путем "связывания" кредита с разовой внешнеторговой сделкой. В последнее время широкое распространение получило открытие банками так называемых кредитных линий для оплаты внешнеторговых сделок.

Среднесрочные и долгосрочные ссуды предоставляются путем приобретения облигаций, выпуск которых осуществляют, как правило, крупные банки, объединяющиеся в международные консорциумы.

Международные займы различаются, прежде всего, по субъектам кредитных отношений. Кредиторами и должниками по внешним займам могут быть: частные предприятия и банки, правительства и муниципалитеты, международные валютно-кредитные организации. В зависимости от субъекта кредитных отношений международный долгосрочный кредит подразделяется на частный и государственный.

Своеобразной формой вывоза капитала является "экономическая помощь", которая оказывается промышленно развитыми странами остальному миру бесплатно или в виде льготных кредитов. Провозглашаемые цели помощи - обеспечение национальной безопасности стран-доноров, содействие в становлении открытой рыночной экономки, развитие демократии в странах, которым оказывают помощь, и т.п.

Инвестиционный климат

На межстрановое перемещение капитала в любой форме большое влияние оказывают инвестиционный климат в стране и инвестиционные риски.

Инвестиционный климат - ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свой капитал. При оценке инвестиционного климата учитываются: социально-политическая, внутриэкономическая, внешнеэкономическая ситуация в стране и перспективы их развития.

Решая вопрос о целесообразности вывоза капитала, выборе страны размещения инвестиций, форме вывоза капитала и т.п., иностранный инвестор учитывает вероятность потери средств, т.е. "фактор риска". Выделяют три группы риска: политические риски; финансовые риски (платежеспособность страны и ее юридических лиц); риски операций (внешнеторговый и производственный риски).

Существует методика определения предпринимательских рисков, согласно которой рассчитываются взвешенные значения 11 наиболее важных факторов риска, включая задолженность, наличие средств на текущих счетах, политическую стабильность и др. На основе этих показателей строится 100-балльная шкала, где наивысшая степень риска оценивается в 100 баллов. Чем меньше степень риска, тем лучше инвестиционный климат.

Существуют различные способы снижения инвестиционных рисков:

- добавление "премии за риск" к стоимости проекта;

- создание резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;

- страхование от политического риска через разного рода государственные и частные страховые компании;

- подбор такого проекта, в котором заинтересована принимающая сторона;

- диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирм.

Мировой рынок ссудных капиталов

Международная миграция ссудного капитала породила мировой рынок ссудных капиталов - экономический механизм аккумуляции и перераспределения ссудного капитала в мировом масштабе. Основные операции мирового рынка ссудных капиталов - это эмиссия и купля-продажа ценных бумаг, преимущественно в виде облигаций, предоставление и получение банковских кредитов.

В зависимости от экономического содержания операций на мировом рынке ссудных капиталов его можно разграничить на 2 сектора: мировой денежный рынок, мировой рынок капиталов.

Первый сектор объединяет спрос и предложение ссудного капитала, функционирующего в качестве международного покупательного и платежного средства. Аккумулируемые в нем денежные средства, предоставляемые ссуды носят кратковременный характер. Они предназначены для сферы обращения и международной торговли.

Второй сектор представляет рынок капитала, где ссудный капитал выступает не как деньги, а как самовозрастающая стоимость. Заимствования при этом осуществляются на длительные сроки и в значительной мере используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства во всемирном масштабе. Мировой рынок капиталов, в свою очередь, подразделяется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг. Мировой рынок ссудных капиталов имеет свою особую структуру. Ее костяк образуют посредники рынка между конечными заемщиками и кредиторами. К ним относятся: транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и др. Основными клиентами, выступающими в качестве заемщиков на международном рынке капиталов являются: транснациональные корпорации; государственные органы, международные и региональные организации. Международный рынок капиталов имеет и географическую локализацию. Он включает в себя целый ряд международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капиталов.

Для нормального функционирования международного финансового центра необходимы определенные предпосылки: высокий уровень экономического развития страны; активное ее участие в мировой торговле; наличие дееспособного национального рынка капитала и развитой банковской системы; либеральное валютное и налоговое законодательство; выгодное географическое положение; относительная политическая стабильность и т.п.

Ведущим финансовым центром капиталистического мира по праву считается Нью-Йорк, опирающийся на рынок капиталов США. Особенно велика его роль в эмиссии (выпуске) акций и облигаций. Нью-Йоркская фондовая биржа не имеет себе равных в мире.

Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает 1 -е место по объему международных валютных депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит международная роль в развитии новых операций с ценными бумагами.

Новым мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония - ведущая страна нетто-кредитор.

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких как Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Бахрейн и др., обусловлено, в известной мере, более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством. Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данного государства валюте, получили название финансовых центров "оффшор". Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка.

2.3 Прямые и портфельные инвестиции

По целям вложения капитал делится на прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции - это вложения капитала с длительным экономическим интересом, дающие инвестору право контроля над объектом инвестирования.

Иными словами, к прямым инвестициям относят капиталовложения, которые позволяют инвестору участвовать в управленческом контроле над объектом вложения, предполагают длительные связи, а их владелец часто называется стратегическим инвестором (даже если он не владеет большой частью или вообще всем капиталом фирмы). То есть акцент делается на длительность связи инвестора с объектом инвестирования, а не на установления права полного контроля над объектом инвестирования.

К прямым инвестициям относят также собственный капитал головных компаний в филиалах за рубежом, доли акций в дочерних и ассоциированных компаний, внутрикорпорационные переводы капитала в виде кредитов между прямыми инвестором - с одной стороны, а также реинвестирования прибыли.

Прямые инвесторы - это физические и юридические лица, их объединения, владеющие предприятиями с прямыми инвестициями за рубежом, при этом инвесторы обладают значительным влиянием на все решения предприятия в производственной, сбытовой, финансовой деятельности.

Предприятия с прямыми иностранными инвестициями в большинстве своем создаются в форме филиалов, то есть предприятия, капитал которых полностью принадлежит прямому инвестору, или форме дочерних компаний, в которых прямой инвестор-нерезидент является владельцем более 50% акций.

Прямые инвестиции делаются также в ассоциированные компании, в которых прямой инвестор владеет не менее 10%, но не более 50% капитала. Исследования, проведенные в различных странах мира, свидетельствуют о том, что владение 10% капитала является достаточным для контроля управления предприятия.

Интерес к прямым зарубежным инвестициям обусловливается:

· стремлением закрепить технологическое лидерство: осуществляя прямые инвестиции за рубеж, корпорации, обладающие контролем над ключевой технологией, закрепляют, таким образом, свое конкурентное преимущество;

· разницей в среднем уровне оплаты труда;

· ограниченностью возможности сбыта продукции на внутреннем рынке;

· масштабами корпораций (чем больше размер корпорации, тем больше возможностей для прямых инвестиций);

· потребностью в природных ресурсах.

Создаваемые за рубежом предприятия могут иметь форму:

· филиала - предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору;

· дочерней компании - предприятия, в котором прямые иностранные инвестиции составляют более 50 %;

· ассоциированной компании - предприятия, в котором прямые иностранные инвестиции составляют менее 50 %.

Начавшийся в 70-х годах XX века процесс создания межнациональных производственных комплексов (транснационализация) привел к тому, что основная часть прямых зарубежных инвестиций приходится сегодня на долю международных корпораций. Именно наличие прямых зарубежных инвестиций является одним из важнейших признаков международных корпораций, в частности ТНК. На долю 100 крупнейших ТНК в середине 90-х годов приходилось около трети всех прямых иностранных инвестиций.

Причины прямых зарубежных инвестиций

Причины экспорта и импорта прямых зарубежных инвестиций весьма разнообразны. Главные - стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения и диверсифицировать риск. Многомерные эконометрические исследования, проводившиеся под эгидой экономических служб ООН, показали, что специфические причины экспорта и импорта прямых инвестиций в значительной степени пересекаются, правда их относительная роль различна.

Причины экспорта капитала:

* Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций за рубеж. Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций за рубеж. Предпринимая прямые инвестиции за рубеж, корпорации стремятся удержать тем самым контроль над ключевой технологией, дающей им конкурентные преимущества. Прямая взаимосвязь уровня развития НИОКР с объемами экспорта капитала подтверждается практически для всех развитых стран.

* Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень оплаты труда в корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций.

* Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций.

* Экономика масштаба. Чем больше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем больше объем экспорта прямых инвестиций. Чем меньше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем меньше объем экспорта прямых инвестиций. Большинство корпораций, перед тем как инвестировать за рубеж, полностью используют возможности экономики масштаба в рамках внутреннего рынка.

* Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций.

* Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций.

* Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где этот ресурс имеется. Чем ниже потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем меньше объем ее экспорта прямых инвестиций в ту страну, где этот ресурс имеется.

* Прочие причины экспорта капитала: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия в непосредственной близости от него; преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

Причины импорта капитала:

* Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы) в объеме продаж корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций из-за рубежа. Чем ниже доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций из-за рубежа. Прямые инвестиции обычно связаны с импортом новейшей зарубежной технологии, над которой прямой инвестор стремится сохранить свой контроль.

* Уровень квалификации рабочей силы. Чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень оплаты труда в корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга. Чем выше удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Экономика масштаба. Чем больше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем обычно меньше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер производства корпорации на внутренний рынок, тем обычно больше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Размер корпорации. Чем больше размер корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Степень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Потребность в капитале. Чем выше потребность корпорации в капитале, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем ниже потребность корпорации в капитале, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Количество национальных филиалов. Чем большее количество подразделений имеет корпорация внутри страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше подразделений имеет корпорация внутри страны, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Издержки производства. Чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше ее объем импорта прямых инвестиций. Чем выше издержки производства в принимающей стране, тем меньше ее объем импорта прямых инвестиций.

* Уровень защиты внутреннего товарного рынка. Поскольку импорт капитала является альтернативой импорту товаров, то чем выше уровень таможенной и иной защиты внутреннего товарного рынка страны, тем больше ее импорт прямых инвестиций. Чем ниже уровень защиты внутреннего товарного рынка страны, тем меньше ее импорт прямых инвестиций.

* Размер рынка. Чем больше размер внутреннего рынка страны, тем больше объем ее импорта прямых инвестиций. Чем меньше размер внутреннего рынка страны, тем меньше объем ее импорта прямых инвестиций.

* Прочие факторы: экспортная ориентация промышленности, которая основана за счет иностранных прямых инвестиций, существование правительственных программ экономического развития.

Как видно, факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Преимущества в развитии НИОКР, уровень квалификации рабочей силы, преимущества в рекламе, отражающей накопленный опыт международного маркетинга, и размер корпорации являются одновременно факторами как экспорта, так и импорта прямых инвестиций. Экономика масштаба, высокий уровень концентрации производства и потребность в природных ресурсах, напротив, являются факторами экспорта, но не импорта прямых инвестиций. Потребность в капитале, значительное число национальных филиалов, более низкие издержки производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значительный размер, в свою очередь, являются факторами импорта прямых зарубежных инвестиций.

Государственная поддержка прямых инвестиций

Учитывая возрастающее политическое значение прямых инвестиций, прямые инвесторы пользуются растущим вниманием правительств как в странах базирования, так и в принимающих странах.

* Предоставление государственных гарантий. Гарантии могут предоставляться как страной базирования, так и принимающей страной. В соответствии с законодательством многих стран инвесторы, желающие разместить свой капитал за рубежом, могут получить от своего или иностранного государства гарантии своим инвестициям. Правительства, заинтересованные в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять национальным корпорациям гарантии возврата полной суммы инвестированного капитала или какой-либо его части за счет государственных источников в случае национализации, стихийных бедствий, невозможности перевода прибыли, неконвертируемости местной валюты и других непредвиденных обстоятельств. Гарантии инвестиций содержатся также в двусторонних и региональных соглашениях о защите инвестиций, подписанных между большинством стран мира. На многостороннем уровне гарантией инвестиций занимается созданное под эгидой Мирового банка Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций. Условия о гарантии инвестиций содержатся в Ломейской конвенции, подписанной между странами ЕС и многими развивающимися странами, а также в многочисленных многосторонних документах, одобренных международными организациями.

* Страхование зарубежных инвестиций. Является специфической формой страховки и может производиться как частными, так и государственными агентствами. Смысл страхования заключается в приобретении прямым инвестором страховки от обусловленных в страховке рисков, которая обычно стоит до 1% от суммы инвестиции. Если наступает обусловленный в страховом договоре страховой случай, страховая компания обязана возместить прямому инвестору его потери. Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов. В США страхованием прямых инвестиций занимается Государственная корпорация по страхованию и гарантии инвестиций ОПИК (Overseas Private Investment Corporation - OPIC).

* Урегулирование инвестиционных споров. Теоретически возможны урегулирования инвестиционных споров на базе национального законодательства принимающей страны, национального законодательства страны базирования прямого инвестора или международного арбитража. В рамках стран-членов ОЭСР (Organization for Economic Co-operation and Development -- OECD) принят принцип международного арбитража, своего рода третейского суда, поскольку в большинстве случаев урегулирование споров на базе законодательства принимающей страны не устраивает прямых инвесторов, а на базе законодательства страны базирования - принимающие страны.

* Исключение двойного налогообложения. Государства, корпорации которых особенно активно осуществляют взаимные прямые инвестиции, нередко подписывают соглашения об исключении двойного налогообложения, которые касаются прибыли предприятий с иностранными инвестициями. Если предприятие оперирует в нескольких странах, то существует опасность того, что правительство каждой из них захочет обложить его прибыль своим национальным налогом на прибыль. Корпорация платит в принимающей стране только ту часть налога, которую она не заплатила в стране базирования.

* Административная и дипломатическая поддержка. Прямые инвесторы обычно являются предметом опеки со стороны государственных органов страны базирования: правительство проводит переговоры с зарубежными странами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов. Представители международного бизнеса приглашаются в состав международных делегаций, выезжающих за рубеж для обсуждения экономических вопросов. Нередко правительственные агентства по развитию и торговле организуют специальные инвестиционные туры, главная задача которых - ознакомить национальных инвесторов с потенциальными возможностями для прямых инвестиций в принимающих странах.

Итак, прямые зарубежные инвестиции представляют собой приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии - резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями). Их главной причиной является стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль и диверсифицировать риск. Международное передвижение капитала приводит к увеличению совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства. Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Государство оказывает поддержку прямым зарубежным инвестициям через предоставление государственных гарантий инвесторам, страхование, исключение двойного налогообложения, урегулирование инвестиционных споров по дипломатическим и административным каналам.

Портфельные инвестиции - это вложения капитала в ценные бумаги, которые не дают инвестору права реального контроля над объектом инвестирования, а только на получение дохода в виде дивидендов по акциям, процентов по облигациям.

Преимущество портфельных инвестиций по сравнению с прямыми инвестициями заключается в том, что они обладают более высокой ликвидностью, т.е. возможностью их быстрого превращения в валюту.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

* акционерные ценные бумаги (equity securities) - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ (shares, stock, participation);

* долговые ценные бумаги (debt securities) - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

* облигации (bond), простого векселя (debenture), долговой расписки (note) - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

* инструмента денежного рынка (money market instrument) - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (treasury bills), депозитные сертификаты (certificates of deposit), банковские акцепты (bankers' acceptances) и др.;

* финансовых дериватов (financial derivatives) - имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе - опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

* Нота/долговая расписка (note) - краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов. Наиболее известные ноты - Евроноты.

* Опцион (option) - договор (ценная бумага), дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

* Варрант (warrant) - разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

* Фьючерс (futures) - обязательные для исполнения стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

* Форвардный курс (forward rate) - соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

* Своп (swap) - соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен платежа в соответствии с одним типом процентной ставки на другой (фиксированный процент на плавающий процент). Своп по обменному курсу предусматривает обмен одной и той же суммы денег, выраженной в двух различных валютах.

Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разновидностей иностранных ценных бумаг учитываются в разбивке на инвестиции, осуществленные денежными властями (центральным или государственным банком), центральным правительством (обычно министерством финансов), коммерческими банками и всеми другими.

Причины зарубежных портфельных инвестиций

В целом они близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой на то, что в результате осуществления портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля за предприятием, в которое вложен капитал. Однако в то же время ликвидность портфельных' инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций. Главная причина осуществления портфельных инвестиций - стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование. Допустим, что акции компании А в стране I и акции компании В стране II дают в среднем 30% прибыли. Однако с одинаковой вероятностью акции А могут дать доход от 20 до 40%, а акции В - от 10 до 50%. Очевидно, что поскольку разброс значения дохода для акций В значительно больше, то инвестиции в них более рискованны по сравнению с акциями А. Теория инвестиционного портфеля говорит, что доходы по разным акциям имеют обратную зависимость с течением времени и заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход - при заданном уровне риска. Поэтому если портфельные инвесторы из страны I купят акции В, а портфельные инвесторы из страны II купят акции А, то и для тех и для других возникает возможность уменьшить риск и увеличить доход.

2.4 Долгосрочный, среднесрочный, краткосрочный капитал

По срокам вложений международные капитал делится на долгосрочный, среднесрочный, краткосрочный. К долгосрочному капиталу относятся вложения за рубежом на срок более 5 лет. К среднесрочному капиталу относится экспорт капитала на срок от 1 года до 5 лет. Вложения капитала на срок мене 1 года относятся к краткосрочному капиталу.

Основная часть международного движения капитала осуществляется форме краткосрочных операция на валютном рынке, на рынке дериватов, на рынке страховых услуг, в виде краткосрочных займов и кредитов, в веди банковских депозитов и других вкладов.

2.5 Легальное и нелегальное перемещение капитала

Капитал в мировой экономике может перемещаться легально законными способами и нелегально, то есть в обход национального и международного права.

Значительная часть нелегальных капиталов перемещается из развивающихся стран Африки, Латинской Америки, из стран СНГ, в которых высока доля теневой экономики и теневых доходов, где инвестиционный климат хуже, чем в развитых индустриальных странах. Из всех групп стран, в том числе из развитых, имеющих благоприятный инвестиционный климат, капиталы вывозят в нелегальной форме в оффшорные центры, где для инвесторов-нерезидентов предоставляются налоговые льготы.

Под оффшорным центром понимаются территории, административно-территориальные единицы стран, в которых инвесторам-нерезидентам создается благоприятный инвестиционный климат.

транснациональный капитал инвестиция

3. Транснациональные корпорации

В конце 20 - начале 21 вв. в мировой экономике наблюдается активизация зарубежного инвестирования, происходит формирование единого инвестиционного пространства. Большинство стран рассматривают использование прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в качестве средства активизации инвестиционной деятельности, способствующего расширению базы стабильного экономического роста.

За 1992-2003 гг. мировой объем ПИИ возрос в десять раз и составил 560 млрд. долл. За тот же период общемировой валовой внутренний продукт устроился и достиг 36163 млрд. долл. Валовые вложения в основной капитал в те же годы в мире выросли втрое и составили в 2003 году 7294 млрд. долл.

Рост объемов ПИИ связан с деятельностью транснациональных корпораций развитых и развивающихся стран, выступающих организаторами международного производства. В настоящее время в мире действует 61000 ТНК с общим числом зарубежных филиалов боле 900 тыс.

3.1 Современные концепции ТНК и прямых инвестиций

Во второй половине 20 века в связи с ростом численности и роли в мировой экономике ТНК появляются концепции учебных о ТНК, о преимуществах вывоза капиталов a форме прямых инвестиций.

Американский экономист С. Хаймер разработал модель монополистических преимуществ, а в ее развитии участвовали Киндлебергер, Кейвз, Джонсон, Лакруа. Эта модель отражала условия деятельности инвесторов на рынках несовершенной конкуренции. На этих рынках действую такие разновидности несовершенства рынка:

- несовершенство на рынке товаров, связанное с дифференциацией продуктов, особыми маркетинговыми возможностями и умениями, со сговором участников рынка о ценах;

- несовершенство на рынке факторов производства вследствие существования защищенных патентами технологий и прав собственности их технологического ноу-хау, вследствие различного доступа к капиталу, управлению инженерным навыкам;

- существование внутренней и внешней экономии на масштабах производства;

- искажение рынка, создаваемое вмешательством правительства в производство и торговлю.

Основные положения модели монополистических преимуществ:

- инвестор, действующий на рынках несовершенной конкуренции в зарубежных странах, находится в менее благоприятных условиях, чем местные фирмы (из-за отсутствия обширных связей, слабого знания местных рынков, наличия дополнительных транспортных издержек и рисков);

- для успеха инвестор должен обладать конкурентными преимуществами перед местными фирмами - конкурентами принимающей стороны (в форме обладания оригинальной продукцией, передовой технологией, большого предпринимательского опыта, эффекта от масштаба производства и др.), за счет которых может получать более высокую прибыль как премию за инвестиционный риск;

- корпорация-инвестор должна осуществлять контроль над своими зарубежными операциями, для этого необходимо инвестировать капитал в форме прямых инвестиций, что делает инвестиции более надежными, обеспечивает более эффективное использование имеющихся конкурентных преимуществ.

Англичане Баркли, Кэссон, Рагмен создали модель интернализации. Эта концепция дает ответ на вопрос: почему корпорации, размещая производство за рубежом, стремятся объединить деятельность в разных странах в рамках своей корпоративной структуры, в рамках одной фирмы?

Корпорации прибегают к интернализации через расширение собственности на новые источники сырья, новые стадии производственного процесса путем создания филиалов в разных странах. Корпорации добиваются извлечения дополнительных прибылей от передачи технологий (знаний о процессах производства) в зарубежные филиалы.

Интернализация позволяет также полнее реализовать потенциал вертикальной интеграции. Если фирмы, расположенные в разных странах, объединены в одну вертикально интегрированную корпорацию и состоят в одной производственной цепочке как поставщики изделий, узлов для головной компании, то это освобождает корпорацию-интегратора от проблем с координацией деятельности, от конфликтов по поводу цен на поставляемые ресурсы или полупродукты.