Макроэкономические факторы платежных балансов стран Центральной и Восточной Европы

Размещено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ОДЕСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ім. І.І. МЕЧНИКОВА

ІНСТИТУТ МАТЕМАТИКИ, ЕКОНОМІКИ І МЕХАНІКИ

КАФЕДРА СВІТОВОГО ГОСПОДАРСТВА І МІЖНАРОДНИХ ЕКОНОМІЧНИХ ВІДНОСИН

КУРСОВА РОБОТА

на тему: Макроекономічні чинники платіжних балансів країн центральної та східної Європи

Одеса - 2010

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА СТРАН

1.1 Платежный баланс -- отражение мирохозяйственных связей страны

1.2 Макроэкономические показатели и их воздействие на платежный баланс

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПЛАТЕЖНЫХ БАЛАНСОВ ПОЛЬШИ, ЧЕХИИ И ВЕНГРИИ

2.1 Анализ макроэкономических показателей платежного баланса Польши

2.2 Анализ макроэкономических показателей платежного баланса Венгрии

2.3 Анализ макроэкономических показателей платежного баланса Чехии

РАЗДЕЛ 3. АНАЛИЗ ФАКТОРОВ ФОРМИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА УКРАИНЫ

ВЫВОДЫ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

платежный баланс макроэкономический расчет

В современных международных экономических отношениях официальной визитной "карточкой" государства является платежный баланс. В условиях открытости экономики, заимствований на рынках капитала и членства в международных финансовых институтах составление платежного баланса стало обязательной процедурой. Балансы международных расчетов показывают соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам. К основным видам балансов международных расчетов относятся расчетный баланс, баланс международной задолженности и платежный баланс.

Актуальность данной работы заключается в том, что многогранный комплекс международных отношений страны находит отражение в балансовом счете ее международных операций, который по традиции называется платежным балансом. Внешнеэкономические связи в своем развитии проходят определенные этапы, смена которых характеризует усиление целостности мирового хозяйства, усложнение содержания международных экономических отношений: от торговли и услуг - к вызову капитала и последующему созданию международного производства, далее - к формированию единого мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг. Помимо экономических отношений существуют политические, военные, культурные и другие отношения между странами, которые порождают денежные платежи и поступления. Данные процессы также находят сове отражение в статьях платежного баланса.

Целью курсовой работы является анализ влияния макроэкономических показателей на платежный баланс стран Центральной и Восточной Европы.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

выяснить сущность понятия платежного баланса;

провести оценку влияния макроэкономических показателей на платежный баланс стран;

рассмотреть сравнительный анализ факторов формирования платежного баланса стран ЦВЕ и Украины.

Объектом исследования является платежный баланс.

Предметом исследования являются макроэкономические показатели платежных балансов стран Центральной и Восточной Европы.

Курсовая работа состоит из трех разделов. Первый раздел посвящен теоретическим аспектам платежного баланса стран. В нем раскрываются такие вопросы, как: платежный баланс -- отражение мирохозяйственных связей страны; макроэкономические показатели и их воздействие на платежный баланс страны. Во втором разделе рассмотрен анализ макроэкономических показателей платежных балансов Польши, Чехии, Венгрии. Третий раздел посвящен сравнительному анализу факторов формирования платежных балансов стран ЦВЕ и Украины.

Теоретической основой для написания данной работы явились труды отечественных и зарубежных ученых, аналитические обзоры периодических изданий и официальных веб-сайтов, а также фундаментальные положения современной экономической науки.

Сделаны соответствующие выводы.

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА СТРАН

1.1 Платежный баланс -- отражение мирохозяйственных связей страны

Все страны являются участницами современного мирового хозяйства. Активность этого участия, степень интеграции отдельных стран в мировое хозяйство различны, но нет такой страны, которая в той или иной мере, не была бы связана нитями экономического взаимодействия с окружающим миром. Внешнеэкономические операции страны с ее партнерами представляют собой мирохозяйственные связи, объединяющие национальные экономики в мировое хозяйство.

Мирохозяйственные связи в своем развитии проходят определенные этапы, смена которых характеризует усиление целостности мирового хозяйства, возвышение содержания международных экономических отношений: от торговли и услуг -- к вывозу капитала и последующему созданию международного производства, далее -- к формированию единого мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг. Генераторами эволюции мирохозяйственных связей являются развитые страны мира, составляющие ядро мирового хозяйства. Качественно новый этап характеризуется усилением единства экономической деятельности этих стран. Данный этап есть результат действия объективной тенденции интернационализации и глобализации хозяйственной жизни, объединения национальных рынков товаров, услуг, капиталов, финансовых ресурсов в мировые рынки.

На общем фоне интернационализации хозяйственной жизни складывается сложная мозаика отношений; превосходство одних стран в одних сферах мирохозяйственных связей сочетается с партнерством, отставанием или следованием за лидерами в других. Помимо экономических отношений, существуют политические, военные, культурные и другие отношения между странами, которые порождают денежные платежи и поступления. Многогранный комплекс международных отношений страны находит отражение в балансовом счете ее международных операций, который по традиции называется платежным балансом.

Платежный баланс -- балансовый счет международных операций -- это стоимостное выражение всего комплекса мирохозяйственных связей страны в форме соотношения показателей вывоза и ввоза товаров, услуг, капиталов. Балансовый счет международных операций представляет собой количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве. На практике принято пользоваться термином "платежный баланс", а показатели валютных потоков по всем операциям обозначать как платежи и поступления [1].

Публикуемые платежные балансы охватывают не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но и показатели по международным требованиям и обязательствам. Такая практика объясняется тем, что преобладающая часть сделок, включая торговые операции, совершается в наше время на кредитной основе. Некоторые аналитики стремятся найти способ отделения фактически выполненных платежей от величины кредитных обязательств. Однако это невозможно при нынешнем состоянии системы учета и технических средств. И в этом нет необходимости. Современные таблицы платежных балансов содержат достаточно сведений о движении всех видов ценностей между странами. При этом та часть обязательств, которая не выплачивается в текущем периоде, а переносится на будущее, заносится в статьи платежного баланса, отражающие движение капиталов и кредитов.

В последнее время в дополнение к платежному балансу, содержащему сведения о движении потоков ценностей между странами, составляется баланс международных активов и пассивов страны, отражающий ее международное финансовое положение в категориях запаса. Он показывает, на какой ступени интеграции в мировое хозяйство находится страна. В нем отражается соотношение на данный момент стоимости полученных и предоставленных страной кредитов, инвестиций, других финансовых активов. У одних стран полученные ресурсы преобладают, а заграничные активы невелики. У других стран велики и разнообразны и те, и другие показатели. Особое место занимают США как нетто-импортер иностранных финансовых ресурсов. Показатели международной финансовой позиции и платежного баланса взаимосвязаны.

По экономическому содержанию различаются платежный баланс на определенную дату и за определенный период. Платежный баланс на определенную дату невозможно зафиксировать в форме статистических показателей; он существует в виде меняющегося изо дня в день соотношения платежей и поступлений. Состояние платежного баланса определяет спрос и предложение национальной и иностранной валюты в данный момент, оно является одним из факторов формирования валютного курса.

Платежный баланс за определенный период (месяц, квартал, год), составляется на основе статистических показателей о совершенных за этот период внешнеэкономических сделках, позволяет анализировать изменения в международных экономических отношениях страны, масштабах и характере ее участия в мировом хозяйстве. Показатели платежного баланса за период связаны с агрегатными показателями экономического развития (валовым внутренним продуктом, национальным доходом и т.п.) и являются объектом государственного регулирования. Состояние платежного баланса за период тесно связано с состоянием национальной валюты в долговременном аспекте, степенью ее стабильности или характером изменений валютного курса.

Выделяют следующие основные стандартные компоненты платежного баланса: счет текущих операций (current account) и счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (capital account) [2].

Счет текущих операций. Рассмотрим основные виды текущих операций подробнее.

Товары включают в себя: энергоносители -отображаются отдельным кодом. Товары для переработки - товары, которые пересекают границу с целью их дальнейшей переработки, после чего они возвращаются в страны - владельцы товара. Переработка товаров не предусматривает перехода права собственности. Эти товары учитываются на валовой основе (по полной стоимости товаров до и после переработки). Платежи по переработке товаров учитываются по категории других деловых услуг [2].

Услуги. Ремонт товаров - стоимость ремонта переносного оборудования, который выполняется нерезидентом или для нерезидента. В эту статью не включаются другие виды ремонта, а именно: ремонт зданий и сооружений (строительные услуги), ремонт компьютерной техники (компьютерные и информационные услуги) и техническое обслуживание транспортного оборудования в морских и воздушных портах (другие услуги по транспорту) .

Товары, приобретенные в портах транспортными организациями, - горючее, продовольствие, материальные запасы, вспомогательные материалы. Предоставление сопутствующих услуг (техническое обслуживание транспортных средств, лоцманские услуги и т.п.) не принадлежит к этой статье. Транспортные услуги - грузовые и пассажирские перевозки всеми видами транспорта. В пункте "другое" отражаются вспомогательные услуги, в том числе аренда транспортных средств вместе с экипажами, а также складирование, погрузка, разгрузка, техническое обслуживание транспортных средств, лоцманские услуги, комиссионные выплаты, агентские услуги, связанные с пассажирскими и грузовыми перевозками.

Услуги по статье "Путешествия" отражают стоимость всех видов товаров и услуг, приобретенных приезжими. По этой категорией услуг учитываются платежи за туристические путевки, за проживание в гостинице, приобретение товаров личного пользования, а также частные переводы из-за границы в пользу нерезидентов (в том числе иностранных студентов), наличная валюта, проданная на командировки, и др.

Коммуникационные услуги - это услуги связи, в том числе телекоммуникационные, обеспечение телефонной, телексной, телеграфной связи, радиовещания, электронной почты, спутниковой, факсимильной и телевизионной связи, почтовые услуги.

Строительные услуги - строительство объектов, монтаж оборудования, ремонт зданий и сооружений за пределами экономической территории. Страховые услуги охватывают различные виды страхования, осуществляемые страховыми компаниями-резидентами для нерезидентов, и наоборот (например, страхования внешнеторговых грузов).

Финансовые услуги - это услуги финансовых посредников (например, в связи с открытием кредитных линий), выплата или взыскания комиссионных за операции с аккредитивами, банковскими акцептами, финансовым лизингом. К финансовым услугам относятся также выплата или взыскания комиссионных за проведение операций с ценными бумагами, по управлению активами, за обслуживание корреспондентских счетов и др.

Компьютерные и информационные услуги - обработка баз данных, программного обеспечения, в частности разработка и программирование конкретных систем заказчика, управление вычислительными комплексами, консультирование в области вычислительной техники, эксплуатация и ремонт вычислительной ной техники, услуги информационных агентств, прямая (индивидуальная) подписка на периодические издания.

"Роялти" и лицензионные услуги - официально разрешенное использование нематериальных активов (патенты, лицензии, авторские права, торговые знаки, технологии). Однако приобретение и продажа таких активов относятся к операциям с капиталом (капитальные трансферты).

Услуги частным лицам и услуги в сфере культуры и отдыха - создание художественных фильмов, радио и телевизионных программ, проведение спортивных, культурных и оздоровительных программ, услуги, связанные с обучением или лечением за рубежом.

Правительственные услуги - внешнеторговые операции посольств, консульств, военных представительств, которые они проводят с резидентами той страны, где расположены.

Другие деловые услуги - виды деловых, профессиональных, технических и связанных с научно-исследовательской деятельностью услуг, которые не вошли в приведенных выше категорий услуг. Например: операционный лизинг; услуги по подготовке документов, консалтинг в сфере бухгалтерского учета, аудита и налогового законодательства, оказание оперативной помощи фирмам; услуги в области рекламы и маркетинга, проведение выставок и торговых ярмарок; научные исследования и опытно-конструкторские разработки, выполненные резидентами для нерезидентов, и наоборот.

В статью "Доходы" текущего счета входят компенсации работникам, доходы от инвестиций (доходы от прямых инвестиций и другие дивиденды и проценты). Эта статья отражает взаимосвязь между доходами и капитальным счетом, а также между платежным балансом и балансом зарубежных инвестиций. Основные виды доходов, которые отражаются на текущем счете, такие: Оплата труда - заработная плата и другие выплаты, полученные рабочими и служащими за пределами страны, резидентами которой они являются [2].

Доходы от прямых инвестиций: а) доход от долевого участия в капитале компаний - дивиденды, распределенный и нераспределенная прибыль зарубежных отделений, реинвестированная прибыль; б) проценты по долговым обязательствам- это проценты, которые платит прямом инвестору предприятие прямого инвестирования, и наоборот.

Доходы от портфельных инвестиций представляют собой движение средств между резидентами и нерезидентами, возникающие вследствие владения акциями, облигациями, долгосрочными ценными бумагами, инструментами денежного рынка. Сюда относятся: а) доход от долевого участия в капитале компаний (дивиденды); б) доход по долговым обязательствам (проценты).

Доходы от других инвестиций: а) проценты по долгосрочным кредитам (гарантированные и не гарантированные); б) другие доходы от других инвестиций - проценты по другим финансовым требованиям / обязательства (межбанковским кредитам, займам, депозитам, за пользование остатками средств на корсчете и др.).

Статья "Текущие трансферты" группа операций, которая увеличивает доходы и потребление страны-получателя за счет доходов и потребления страны-поставщика. Текущие трансферты охватывают денежные трансферты правительства на финансирование расходов, гуманитарной помощи, ежегодных или других регулярных взносов в международные организации, оплату правительством или международными организациями расходов (в том числе и заработной платы сотрудникам) на предоставление технической помощи [2].

Чистые текущие трансферты являются результатом данной группы текущих операций страны, то есть разницей между дебетовыми и кредитовыми оборотами. Учет текущих трансфертов осуществляется отдельно по сектору государственного управления и других секторах.

Текущие трансферты сектора государственного управления включают гуманитарную помощь, взносы государственных органов в фонды международных организаций, налоги и штрафы, уплаченные нерезидентами государственным органам, и наоборот.

К текущим трансфертам других секторов входят: а) денежные переводы лиц, работающих за рубежом, - безвозмездные денежные переводы семьям; б) другие трансферты - наследство; алименты и другие выплаты на содержание детей; пенсии и другие выплаты, осуществляемые неправительственными организациями в рамках программ социального обеспечения; частные переводы, поступающие резидентам от нерезидентов, и наоборот; периодические отчисления (включая членские взносы) в благотворительные, религиозные, научные и культурные организации; уплата пошлины и штрафов, если она проводится резидентами данной страны в пользу государственных органов других стран.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами. Эта часть платежного баланса отражает международные соглашения, связанные с изменением права собственности на иностранные финансовые активы или пассивы страны. Прежде всего, это операции, заключающиеся в заявлении и погашении финансовых требований одной страны в другие страны, и наоборот [2].

Этот счет подразделяется на счет операций с капиталом и счет финансовых операций.

Счет операций с капиталом. На этом счете отражаются все выплаты из капитальных трансфертов, а также приобретение / продажа нематериальных нефинансовых активов.

Трансферт считается капитальным, если происходит передача права собственности на основной капитал или аннулирование долга кредитором при обстоятельствах, когда одна из сторон не получает стоимостного эквивалента. Аннулирование долга кредитором представляет собой списание части долга банком или любой другой частной или правительственной структурой. Капитальные трансферты могут осуществляться как в денежной, так и в материальной форме.

Статья "Приобретение / продажа нематериальных нефинансовых активов" охватывает операции с активами, которые не являются результатом производства (земля, недра), а также неощутимы активы (патенты, авторские права, торговые знаки). Важно помнить, что расчеты за использование неосязаемых активов отражаются на счете текущих операций, а приобретение или продажу - на счету операций с капиталом.

Счет финансовых операций. Этот счет содержит операции по прямому и портфельному инвестированию и другие инвестиции.

Прямые заграничные инвестиции (приобретение и строительство предприятий за границей) и портфельные инвестиции (покупка ценных бумаг заграничных компаний). Прямые инвестиции являются важнейшей формой вывоза долгосрочного капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. Они не создают долговых обязательств, поскольку означают покупку собственности. В результате этих инвестиций развивается международное производство, которое интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком уровне и прочнее, чем торговля. В 2008 г. накопленная стоимость прямых заграничных инвестиций в страну в мире, по итогам CIA World Factbook, составила 16,360 трлн. долл., а из страны- 17,030 трлн. долларов [3]. Глобальные валовые инвестиций в основном уменьшились примерно на 4% по сравнению с 2007 годом, или примерно на 800 миллиардов долларов [3]. Вывоз предпринимательского капитала происходит интенсивнее, чем рост производства и внешней торговли, что свидетельствует о его ведущей роли в интернационализации и глобализации хозяйственной жизни. Более двух третей стоимости прямых заграничных инвестиций составляют взаимные капиталовложения развитых стран. Это означает, что хозяйственные связи между ними укрепляются в большей степени, чем с остальным миром.

Реинвестированная прибыль - это та часть прибыли предприятий прямого инвестирования, принадлежащего прямому инвестору и не подлежит распределению. Эта прибыль увеличивает размер иностранных активов государства, резидентом которого является прямой инвестор.

Другой капитал в форме прямых инвестиций ("межфирмовый долг") охватывает все операции по привлечению средств и кредитных ресурсов, которые осуществляются между прямым инвестором и предприятиями прямого инвестирования. По этой позиции учитываются также "не голосующие" привилегированные акции дочерних и ассоциированных предприятий, не дают права на участие в дополнительных доходах; вложения средств в недвижимость частными лицами (например, строительство дачных и других зданий для личного пользования и сдачи в аренду).

Прочие инвестиции - это все международные инвестиции, которые не отнесены к прямым, портфельным и операций с резервными активами. На этом счете отражаются все операции по привлечению средств и кредитных ресурсов: движение коммерческих кредитов, которые напрямую связаны с внешней торговлей товарами и услугами и являются краткосрочными; займы, т.е. прямое предоставление кредитных ресурсов.

Сюда относятся займы для финансирования торговых сделок, авансовые платежи, ипотечный кредит, финансовый лизинг, кредиты МВФ; наличные деньги и депозиты - депозиты до востребования, срочные, сберегательные и др., банкноты и монеты, находящиеся в обращении; получения наличных в национальной валюте нерезидентами и в иностранной валюте резидентами, а также открытие ими соответствующих счетов.

Подобно портфельным инвестициям, другие инвестиции делятся на "прочие инвестиции - активы" и "прочие инвестиции-обязательства" в соответствии с их национальной принадлежности.

Классифицировать сделки "другого инвестирования" можно следующим образом.

Торговые (коммерческие) кредиты - это требования и обязательства, возникающие вследствие того, что продавец предоставляет кредит непосредственно покупателю товаров или покупатель осуществляет предоплату (банковские займы на финансирование внешнеторговых операций к этой категории не относятся, они учитываются вместе с займами).

Займы - это прямое предоставление кредитором должнику определенной суммы средств, кроме того, к категории займов входят платежи по сделкам РЕПО (Repurchase agreement), выплата основной суммы долга по финансовому лизингу. Зависимости от начального срока погашения займа делятся на долгосрочные и краткосрочные. Долгосрочные займы - это кредиты МВФ и других международных организаций, гарантированные или не гарантированные государственные кредиты, поступающие по прямым кредитным линиям, другие займы, первоначальный срок погашения которых составляет более года.

Краткосрочные займы - банковские кредиты, в том числе на финансирование внешнеторговых операций, платежи по сделкам РЕПО, другие виды кредитов и авансов (включая ипотечные кредиты), что предусматривают первоначальный срок погашения, меньше одного года, либо выплачиваются по первому требованию. Депозиты - ликвидные депозиты (депозиты до востребования) и другие виды депозитов, депозиты в кредитных союзах, строительных обществах и др.

Счет текущих операций и счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, за исключением краткосрочного капитала и резервных активов, вместе составляют базовый баланс, а операции с резервными активами - баланс официальных расчетов.

Резервные активы (reserve assets) - это иностранные финансовые активы, находящиеся в распоряжении органов денежно-кредитного регулирования и могут быть использованы в любой момент в соответствии с целями экономической политики.

Резервные активы предназначены для финансирования и регулирования дефицита платежного баланса и других четко оговоренных целей и контролируются монетарными властями.

Резервные активы состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования, резервной позиции страны в МВФ, валютных активов, других финансовых требований.

Монетарное золото - золото, которое находится в распоряжении центрального банка или правительства страны и может быть реализовано на мировых рынках золота или международным организациям за иностранную валюту. Монетизация золота означает его покупку в государственные резервы, демонетизация - продажа из резервов. В государственных запасах хранится золото высшей пробы - не ниже 995/1000.

Специальные права заимствования (СПЗ, или СДР - от англ. Special drawing rights) - резервный актив, который выпускается МВФ и распределяется между странами-членами МВФ в соответствии с их квотами в капитале МВФ. СПЗ могут использоваться не только как резервные, но и как платежно-расчетные средства. В целом доля СПЗ в мировых резервных активах не превышает 3%. Впервые СПЗ были выпущены в 1970 г. До 1974 г. курс СПЗ определялся согласно золотому содержанию, который равнялся доллару США. Курс SDR публикуется ежедневно и определяется на основе долларовой стоимости корзины из четырех ведущих валют: доллар США, евро, иена и фунт стерлингов. До введения евро с 1981 года курс был привязан к корзине из пяти валют: доллара США, немецкой марки, французского франка, иены и фунта стерлингов. Вес валют в корзине пересматривается каждые пять лет. Рассмотрим с 2006 по 2010 года цену 1 СПЗ в разных валютах (в скобках указывается вес валюты в корзине СПЗ в процентах) 0.6320 (44 %) USD, 0.4100 (34 %) DEM, 18.4 (11 %) JPY, 0.0903 (11 %) GBP [4].

Резервная позиция в МВФ - величина этой составляющей официальных резервов равна 25% квоты страны в капитале МВФ. Соответствии с установленными правилами резервная позиция может быть получена страной в любое время без всяких условий. Покупка иностранной валюты в пределах резервной позиции увеличивает резервные активы данной страны.

В состав валютных активов входят иностранные валюты и другие финансовые активы, выраженные в иностранной валюте: банковские депозиты, правительственные ценные бумаги, акции частных предприятий, финансовые дериваты вы и др. В структуре официальных резервов валютные активы составляют наибольшую долю. Остальные требования в валютах, ценных бумагах, депозитах, которые не отнесены к указанным выше категориям резервных активов, включаются в других требований.

1.2 Макроэкономические показатели и их воздействие на платежный баланс

Практически все макроэкономические показатели воздействуют на платежный баланс. Их можно разделить на две группы: показатели национального макроэкономического регулирования и внешнеэкономические показатели.

В первую группу показателей можно включить: национальный доход, уровень процентных ставок, величину и объем денежной эмиссии. Воздействие каждого из них зависит от конкретной ситуации и оценивается неоднозначно.

Национальный доход. Под национальным доходом понимается общая сумма полученной заработной платы, дивидендов, проценты и ренты, которые зарабатывают (получают) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг.

Индивидуальная и общенациональная потребность во всех видах товаров и услуг зависит от уровня доходов резидентов данной страны. Отсюда следует вывод о том, что в случае повышения этих доходов можно ожидать рост потребления национальных товаров, сопровождающегося ростом потребления импортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте. Отсюда следует, что, осуществляя программу стимулирования роста национального дохода, следует ожидать отрицательного сальдо платежного баланса. При замедлении и даже прекращении роста национального дохода платежный баланс страны улучшается.

Обычным правилом противодействия росту дефицита платежного баланса в связи с "перегревом" экономики и увеличением национального дохода является продажа национальным банком страны резервных запасов иностранной валюты [5].

Уровень процентных ставок. Величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита "жестки"; если процентные ставки низки, то они "свободны" ("либеральны").

В мировом хозяйстве значительное количество физических и юридических лиц держит свои средства в форме ликвидных активов, которые перемещаются в те страны, где более высокие процентные ставки, т.е. туда, где за кредиты платят более высокие цены ("горячие деньги").

Рост процентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией. Мнение о положительном влиянии более высоких процентных ставок на баланс следует уточнить. Определяющим моментом является не столько уровень процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок следует непосредственно из более жесткой кредитной политики, то это утверждение верно. Однако в тех случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в экономике, положение окажется обратным.

Вывод о том, что повышение процентных ставок приводит к улучшению платежного баланса, должен быть скорректирован с учетом одного обстоятельства. В долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому "истощению" или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшение платежного баланса. Использование более высоких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе [5].

Величина и объем денежной эмиссии. Еще одним важным показателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном рынке, выступает величина денежной эмиссии на внутреннем рынке.

Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние платежного баланса. Когда Центральный банк расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения дополнительных средств, то естественной реакцией коммерческих банков становится расширение их операций по ссудам для увеличения дохода. Расширение ссуд автоматически влечет за собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых в кредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение импорта.

Рост объемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств к более прибыльному вложению капиталов и прежде всего за границей. Национальный капитал устремляется за границу "в поисках" более высоких процентов, что также негативно воздействует на платежный баланс. Сначала преобладает отрицательный эффект.

Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса как в связи с ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи со снижением процентных ставок внутри страны. Ограниченная денежная политика будет иметь противоположный эффект.

Важным показателем, от которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта, выступает уровень эластичности спроса на экспортные товары данной страны. Чем ниже уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, тем меньше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт, а соответственно и на снижение спроса в зависимости от инфляционного обесценения.

Особенность воздействия отдельных макропоказателей на экономику представляют важность прежде всего с точки зрения возможности их использования для изменения общеэкономической обстановки в стране. Воздействуя на те или иные показатели, власти оказываются в состоянии осуществить намеченные преобразования.

При этом следует иметь в виду, что в практическом плане эмиссионная и налоговая политика представляют собой сферы деятельности относительно разнородных ветвей власти, подчиняющихся разным структурам.

Налоговая политика - это преимущественно прерогатива Министерства финансов, ведающего вопросами налогообложения и ответственного за величину государственных доходов. Деятельность министерства обычно жестко политизирована.

Что касается эмиссионной политики, то она представляет собой прерогативу Центрального банка - органа, формально политически независимого и подчиняющегося законодательной власти - конгрессу, парламенту, Верховному Совету и т.д.

Важным, хотя и негативно оцениваемым, способом ликвидации диспропорций платежного баланса может быть введение контроля внешнеэкономических связей и переход к прямому государственному регулированию. Введение такого контроля полностью устраняет действие рыночных факторов во внешнеэкономической деятельности.

Формы контроля многочисленны и определяются решаемыми задачами. Прямой контроль может быть разделен на два вида: коммерческий и валютный. Коммерческий контроль включает тарифы, авансовые платежи и другие средства, ограничивающие внешнюю торговлю товарами и услугами. Контроль внешнеэкономических связей ограничивает прямые капиталовложения и другие источники капитала.

К ограничителям внешней торговли следует также отнести налоги, субсидии и количественные ограничения. Наиболее распространенными средствами внешнеторгового регулирования являются пошлины, экспортные и импортные ограничения и связанная с ними система лицензирования.

Валютные ограничения в торговле ничем не отличаются от внешнеторговых ограничений. Широко используются ограничения на переводы иностранными физическими и юридическими лицами средств и инвестиций. Контроль внешнеэкономических связей включает запрет конвертаций, то есть перевода национальной валюты в иностранную [5].

Опыт контроля внешнеэкономических связей, применяемого различными странами, показывает, что он приводит к значительным издержкам даже в тех случаях, когда применяется осмотрительно. Это объясняется, прежде всего, появлением потерь из-за неосуществленных сделок, ростом взяточничества и протекционизма, когда предпринимаются попытки обойти контроль и получить валютную лицензию.

Валютный курс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связей занимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Причина заключается в том, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПЛАТЕЖНЫХ БАЛАНСОВ ПОЛЬШИ, ЧЕХИИ И ВЕНГРИИ

2.1 Анализ макроэкономических показателей платежного баланса Польши

Для анализа влияния макроэкономических показателей на платежный баланс Польши следует рассмотреть ее экономическое положение.

С 2003 года Польша вернулась на путь быстрого развития. В 2006 году ВВП составил 6,1% и был самым высоким с 1997 года. В 2005-2006 годах и в начале 2007 года ВВП увеличивался из квартала в квартал. С точки зрения динамики развития экономики, Польша относится к группе наиболее быстро развивающихся стран ЕС. В результате она улучшает свою позицию в ЕС. Быстрый рост экспорта в последние годы привел к тому, что дефицит торгового баланса и отрицательное сальдо текущих счетов платежного баланса являются, по отношению к ВВП, относительно низкими. Эти показатели достигли самого низкого уровня в 2005 году; с 2006 года наблюдается их новое повышение, связанное с ускорением темпов роста и инвестирования, частично финансируемого из фондов ЕС и из средств иностранных инвесторов. Дефицит торгового баланса является обычным явлением для быстро развивающейся страны, в которой к тому же наблюдается значительный приток ПИИ. Финансирование этого дефицита в польских условиях не создает больших трудностей.

Таблица 2.1. Динамика ВВП в Польше

Год	ВВП, млрд $	Рост, %
2006	598,1	6,2
2007	638,8	6,8
2008	670,7	5
2009	688.3	1.7

2008г. был годом завершения цикла быстрого роста польской экономики: его темпы продолжили начавшееся еще в предшествующем году снижение, оставаясь, однако, относительно высокими на фоне показателей других стран Евросоюза. Резкий перелом в развитии экономики РП произошел в октябре - ноябре 2008г., когда на циклическое замедление темпов роста польской экономики наложилось негативное воздействие мирового финансового кризиса. Оно было обусловлено рецессией в странах Западной Европы - основных импортерах польской продукции, резким удорожанием кредитов для реального сектора, а также общими негативными настроениями бизнеса. Если в I кв. 2008г. По сравнению с тем же периодом 2007г. прирост ВВП составил 6%, во II кв. - 5,8%, то в III кв. он снизился до 4,8%, а в последнем - ниже 3% (по сравнению с предшествующим кварталом рост был нулевым). С другой стороны, Польша оказалась в немногочисленной группе из пяти стран Евросоюза, где в IV кв. 2008г. был зафиксирован рост ВВП.

Увеличение отрицательного сальдо торгового баланса Польши в 2008г. до 24,8 млрд. евро (по методологии платежного баланса оно было равно 16,2 млрд. евро) стало главным фактором, обусловившим увеличение отрицательного сальдо текущих операций платежного баланса. По данным Польского национального банка оно составило 19,5 млрд. евро. В декабре 2008г. в Польше отмечен отток прямых иностранных инвестиций в объеме 125 млн. евро. В итоге в целом за 2008г. приток прямых иностранных инвестиций в Польше по сравнению с 2007г. сократился на 5,5 млрд. евро, т.е. на 33% и составил 11 150 млн. евро.

Таблица 2.2. Платежный баланс Польши (млн. долл. США)

	2005 год	2006год	2007 год	2008 год	2009 год
А) Счет текущих операций	-3 716	-9 394	-20253	-25 554	-9598
Баланс товаров	-2 766	-7 006	-17 057	-25 972	-4 355
Баланс услуг	738	736	4 758	5 006	4 795
Баланс доходов	-6 697	-9 728	-16 448	-12 844	-16 575
Баланс по текущим трансфертам	5 009	6 604	8 494	8 256	6 537
В) Счет операций с капиталом	995	2 105	4 771	6 115	7 040
C) Финансовый счет	15 228	13 101	38 879	39 307	36 435
Прямые инвестиции за рубежом	-3 358	-9 149	-5 664	-4 613	-5 100
Прямые инвестиции в Польше	10 309	19 876	23 651	14 978	13 796
Портфельные инвестиции-активы	-2 509	-4 649	-6 340	2 358	-264
Портфельные инвестиционные -обязательства	15 109	1 527	925	-4 455	16 315
Прочие инвестиционные активы	-2 784	-3 919	-1 771	5 217	5 275
Прочие обязательства инвестиций	-1 732	10 104	30 124	26 815	8 105
Производные финансовые инструменты	193	-689	-2 046	-993	-1 692
D) Чистые ошибки и пропуски	-4 372	-3 332	-10 360	-21 832	-19 135
Общий баланс	8135	2480	13037	-1964	14742
Е) Официальные резервные активы	-8 135	-2 480	-13 037	1 964	-14 742

Рост мировых цен на энергоносители стал основным фактором ускорения инфляции, тем не менее, в 2008г. она удержалась в приемлемых пределах: индекс потребительских цен вырос на 4,2%. Наибольшее замедление темпов роста отмечено в промышленности: если в 2007г. объем ее реализованной продукции вырос на 9,8%, то в 2008г. - лишь на 3,5%. Снижение этого показателя - впервые за многие годы - наблюдалось на протяжении всего IV квартала 2008 года [7].

Таблица 2.3 Инфляция, дефлятор ВВП

Год	2005	2006	2007	2008	2009
% в год	2.6	1.5	4.0	3.0	3.7

2008г. стал периодом резкого колебания курса польской национальной валюты. Вплоть до начала II пол. злотый плавно укреплялся. В июле по сравнению с январем среднемесячный курс долл. США к злотому понизился на 17% и составил 2,07 злотых за 1 долл. Одновременно курс евро понизился на 10,8% до 3,26 злотых за 1 евро. Затем началось постепенное, а к концу года резко ускорившееся снижение валютного курса злотого, которое продолжилось и в 2009г. Одной из главных негативных тенденций в польской экономике стало усиление несбалансированности во внешнеэкономической сфере. В условиях укрепления польского злотого импорт продолжал расти быстрее экспорта, в тоге отрицательное сальдо торгового баланса увеличилось до 36 538,2 млн.долл. Внешнеторговый оборот составил 375 611,2 млн.долл. Экспорт вырос на 22,2% и составил 169 536,5 млн.долл., импорт вырос на 25,5% и составил 206 074,7 млн.долл. Соотношение экспортных и импортных цен в польской внешней торговле - в первую очередь из- за роста цен на энергоносители - для Польши несколько ухудшилось. Показатель условий торговли (terms of trade), в 2008г. составил 98,8 (в 2007г. - 101%) [7].

Таблица 2.4 Валютный курс

Год	2005	2006	2007	2008	2009
злотых (PLN) к доллару США	3,66	3,24	3,10	2,77	3,1

Официальные золотовалютные резервы на конец 2008г. составили в пересчете на евро 46,1млрд., а в пересчете на долл. США 62,1 млрд. Инерционное сохранение относительно высоких темпов роста и практически нормальное функционирование банковской системы страны в условиях нарастающего глобального финансового кризиса породило в правительственных кругах Польши, а также у части экспертного сообщества завышенную оценку устойчивости национальной экономики к воздействию внешних факторов и недооценку имеющихся угроз. Действительно, польская экономика, и в особенности банковская система на первых этапах развития глобального кризиса проявили относительную стабильность. Польская банковская система достаточно консервативна, как с точки зрения жесткости пруденциального надзора, так и низкого удельного веса рискованных финансовых инструментов в инвестиционных портфелях. Население в основном сохранило доверие к банкам, вклады физических лиц продолжают расти. Однако падение спроса на польские экспортные товары и удорожание кредитов привело к спаду в реальном секторе национальной экономики. С 2005 по 2008 год кредиты, предоставляемые частному сектору, имели тенденцию к увеличению.

Таблица 2.13. Деньги и кредит (на конец года, изменение в процентах)

год	2005	2006	2007	2008
Денежная масса	13.1	16.0	13.4	17.5
Кредит частному сектору (процентное изменение, на конец периода)	12.6	22.9	29.5	33.9

Таким образом, в Польше платежный баланс характеризуется отрицательным счётом по текущим операциям, положительным балансом капитала и финансового счёта. Состояние платёжного баланса страны характеризуется дефицитом счёта по текущим операциям, отрицательным торговым балансом, положительным сальдо баланса услуг, отрицательным сальдо баланса доходов и положительным сальдо текущих трансфертов. Баланс доходов отрицательный. В Польше финансовый счёт по всем видам инвестиций положительный. Быстрый рост экспорта в последние годы привел к тому, что дефицит торгового баланса и отрицательное сальдо текущих счетов платежного баланса являются, по отношению к ВВП, относительно низкими. Инфляция в стране удерживается в приемлемых приделах, одновременно импортные товары становятся более привлекательными для покупателей, и вследствие этого увеличивается объем импортных операций. В условиях укрепления польского злотого импорт продолжал расти быстрее экспорта, в тоге отрицательное сальдо торгового баланса увеличилось. Падение спроса на польские экспортные товары и удорожание кредитов привело к спаду в реальном секторе национальной экономики. Повышение процентных ставок в стране за депозитами привело к увеличению притока капитала в облигации с высокой прибыльностью и в другие инструменты инвестиционного и денежного рынков.

2.2 Анализ макроэкономических показателей платежного баланса Венгрии

Обращение к статистике показывает, что макроэкономические показатели за 2004 - 2005 годы не претерпели существенных изменений. Лишь два показателя продемонстрировали очевидную смену тенденции: данные о росте ВВП Венгрии и уровень инфляции. После рекордного для всего трансформационного периода прироста венгерского ВВП в 5,2 % последовало снижение темпов: в 2001-м - 3,8 %, 2002-м - 3,3%, в 2003-м - 2,9% . В 2004 году - 4,2%, а в 2005-м - 4,1 %. Что касается роста цен, то длившаяся с 1995 года безостановочная тенденция замедления инфляции именно в 2004 году была прервана резким подъемом. И хотя в последующие два года венгерским властям удалось снизить ее уровень до 3,7 - 3,9 %, в 2007-м вновь был отмечен еще более резкий всплеск инфляции - 8,0 %. На первый взгляд напрашивается вывод о влиянии на эти показатели вступления в ЕС, но это воздействие не является определяющим. Изучение других макроэкономических показателей, характеризующих сферу внешнеэкономических связей, также не позволяет сделать однозначный вывод об их существенной коррекции.

Таблица 2.5 Динамика ВВП

Год	2005	2006	2007	2008	2009
млрд. долл	110,2	113,0	138,8	154,7	129. 5

Таким образом, политическая и социально-экономическая обстановка в Венгрии в 2005 - 2006 годах развивалась инерционно, медленно реализуя накопленный трансформационными процессами потенциал. Именно в это время Венгрию стали называть "паннонским тигром", проводя некоторые аналогии и с Ирландией, экономический бум в которой является примером для подражания в Венгрии, и с так называемыми азиатскими тиграми. Но уже в 2006 - 2008 годах ситуация изменилась. В 2007 году значительно замедлился рост венгерской экономики: прирост ВВП составил всего 1,3 %, что намного ниже уже почти ставших привычными за последние несколько лет 4 % и более. Рост промышленной продукции снизился до 8,0 % против 10,1% в 2006 году. Практически прекратились внутренние инвестиции в венгерскую экономику. Строительство и сельское хозяйство уже два года подряд испытывают спад [14]. Дефицит счета текущих операций сократился с 6 % ВВП в 2006 году до 5 % ВВП в 2007 году, что отражает слабый внутренний спрос и устойчивый рост экспорта. В быстро растущих странах с формирующимся рынком, венгерские экспортеры смогли увеличить свою долю в мировом импорте. В частности, экспорт машин и оборудования (крупнейший экспортный категории) продолжали уверенно расти. Сочетание устойчивого роста экспорта и ослабление роста импорта привело к увеличению активного сальдо торгового баланса, которое было частично компенсировано ухудшением чистого дохода, главным образом благодаря более высоким доходам от экспортно-ориентированных компаний-нерезидентов. В первом квартале 2008 года дефицит текущего счета остался на 5 процентов ВВП. Большой размер отрицательной чистой международной инвестиционной позиции (МИП) представляет собой важный фактор уязвимости экономики. Внешняя позиция стабилизировалась в 2007 году и улучшила приток чистых прямых иностранных инвестиций и чистых портфельных инвестиций с целью компенсировать спад в других инвестиционных позициях (это в основном банковские кредиты). Власти отметили, что уязвимость смягчается тем, что наибольшая доля чистых внешних обязательств связана либо с ПИИ или с банковскими займами от материнских банков. Потребности в финансировании, связанные с дефицитом текущего счета, который, как ожидается, постепенно увеличится до 6,5% ВВП к 2013 году. В 2008 году сальдо торгового баланса, чистая прибыль, и текущие трансферты остаются примерно стабильным. Ухудшение торгового баланса (из-за реального обменного курса, внутреннего спроса, и спада в странах-партнерах спроса на товары страны) как ожидалось, улучшит чистый доход (за счет высокого уровня ПИИ). В текущие трансферты, переводы капитала в ЕС, также прогнозируется рост в среднесрочной перспективе.

Таблица 2.6. Платежный баланс Венгрии

	2005 год	2006год	2007 год	2008 год	2009 год
А) сальдо счета по текущих операций	-7.5	-6.9	-6.9	-8.1	-9.5
Баланс товаров	-1.9	-1.2	2.0	2.3	1.4
Баланс услуг	1.3	1.6	1.5	1.9	2.0
Баланс доходов	-7.1	-7.8	-10.9	-13.1	-14.0
Баланс по текущим трансфертам	0.2	0.5	0.4	0.7	1.0
В) Счет операций с капиталом	0.9	0.9	1.4	2.4	3.1
C) Финансовый счет	14.5	11.4	9.1	11.4	11.0
Прямые инвестиции	5.5	3.5	1.4	4.5	5.0
Портфельные инвестиции	4.4	6.7	-0.8	3.7	4.0
Прочие инвестиции	4.7	1.2	8.5	3.1	2.0
D) Чистые ошибки и пропуски	-3.1	-3.7	-3.4	-3.4	-3.4
Общий баланс	4.9	1.7	0.2	2.2	1.2
Е) Официальные резервные активы	-4.9	-1.2	-0.2	-2.2	-1.2

Реальный эффективный обменный курс (РЭОК) представляет собой несколько высшие показатели, чем его равновесное значение. Это может завышать основной дефицит счета текущих операций. Кроме того, даже постоянное повышение реального курса может иметь меньшее влияние на сальдо счета текущих операций, чем на торговый баланс, так как прибыль иностранных экспортеров упадет. Для уменьшения чистых внешних обязательств, необходимо, что бы дефицит текущего счета был невысоким (в следствие обесценения РЭОК). Венгрия характеризуется высокой степенью открытости торговли, о чем свидетельствует высокая эластичность сальдо счета текущих операций по отношению к РЭОК. Скорость обменного курса была снижена с 2007 года, приближая Венгрию к режиму плавающего обменного курса. Денежно-кредитная политика в настоящее время сосредоточена исключительно на инфляции, с колебаниями обменного курса учитывается установка процентной ставки в том размере, который повлияет на размер инфляции. Кроме того, ликвидация группа удалена возможность односторонней ставки против форинт в период финансовых потрясений рынка, и может способствовать повышению осведомленности о рисках, связанных с кредитованием и заимствования в иностранной валюте.

Таблица 2.7 Валютный курс

Год	2005	2006	2007	2008	2009
Форинтов (HUF) к доллару США	199,58	210,39	183,63	172,11	202,34

Так, предполагалось, что обострение конкуренции на венгерском потребительском рынке вследствие появления дешевого импорта из стран ЕС-15 приведет к снижению уровня инфляции. В 2004 году произошло замедление роста потребительских цен в 2005 и 2006 годах вызвано скорее мерами правительства по замораживанию доходов населения, чем ростом конкуренции, тем более что большинство игроков и так уже присутствовали на венгерском рынке. Всплеск инфляции в 2007 году вызван, видимо, уже событиями мировой экономики и политической нестабильностью [14]. Денежно-кредитная политика была ужесточена за последние годы в ответ на увеличение инфляционного давления. Инфляция снизилась с 2007 по 2009 годы, хотя и высокие цены на продовольствие и электричество не позволяет более быстрое снижение. Вес продуктов питания и энергоносителей в корзине ИПЦ в Венгрии немного выше среднего показателя в зоне евро. Это произошло, несмотря на рост инфляции в ЕС: следовательно, уровень инфляции в Венгрии приблизился к среднеевропейскому уровню.

Таблица 2.8 Инфляция, дефлятор ВВП

Год	2005	2006	2007	2008	2009
% в год	2.3	3.9	6.1	3.9	4.6

Под давлением оппозиции и деловых кругов правительство, продолжая делать успокаивающие заявления, предприняло ряд стандартных антикризисных мер первоначально в банковской сфере: увеличение суммы гарантированных вкладов населения, развитие системы государственных гарантий на межбанковском рынке. Это включает в себя, в частности, развитие системы гарантий кредитования малого и среднего бизнеса, усиление налоговых льгот при осуществлении инвестиций, административное ограничение цен электроэнергии на оптовом рынке. Объемы денежной массы в стране уменьшились с 2005 по 2007 года и кредиты частному сектору также имеют тенденцию к уменьшению в этот же период.

Таблица 2.9 Деньги и кредит (на конец года, изменение в процентах)

Год	2005	2006	2007
Денежная масса	14.6	13.7	11.1
Кредит частному сектору (процентное изменение, на конец периода)	18.9	17.1	17.3

Таким образом, в Венгрии наблюдается отрицательный рост ВВП, что улучшает показатели платежного баланса и значительная девальвация национальной валюты. Уровень инфляции в Венгрии приблизился к среднеевропейскому уровню и остается стабильным, что увеличивает объем экспортных операций. Снижение процентных ставок, привело к отливу капитала, так как это привлекает инвесторов стран с высокими процентными ставками по депозитами. Платежный баланс характеризуется отрицательным счётом по текущим операциям, положительным балансом капитала и финансового счёта. Что касается состояния платёжного баланса страны, то для Венгрии характерен дефицит счёта по текущим операциям, отрицательный торговый баланс, положительное сальдо баланса услуг, отрицательное сальдо баланса доходов и положительное сальдо текущих трансфертов. Баланс доходов отрицательный. В Венгрии финансовый счёт по всем видам инвестиций положительный.