Часова концепція грошей і основні показники ефективності бізнес-плану

канд. екон. наук, доцент кафедри економіки та менеджменту Харківського національного університету імені В.Н. Каразіна, Україна

Однією з основних проблем у бізнес-плануванні є оцінка ефективності бізнес-плану. В економіці існує велика кількість різних показників ефективності. Але в системі бізнес-планування прийняті ті, які розраховуються на підставі операції дисконтування. Тобто є дві групи показників ефективності.

Перша група показників поєднує традиційні показники оцінки ефективності. Ця група показників не враховує часової вартості грошей і те, що майбутні надходження для інвестора стоять по-різному, тобто розрахунки цих показників здійснюються без операції дисконтування та приведення грошових потоків до єдиного моменту часу.

Традиційні показники оцінки ефективності лояльніше оцінюють привабливість інвестиційного проекту. М'якість традиційних показників ефективності пояснюється тим, що вони не враховують фактори часової вартості грошей (інфляцію та можливий альтернативний дохід від вкладення коштів).

Оцінка ефективності інвестиційного проекту на основі групи традиційних показників без застосування методу дисконтування суттєво спрощує розрахунки та може бути використана для попереднього аналізу.

Друга група показників об'єднує дисконтовані показники, які враховують часову вартість грошей у різні моменти часу (концепція часової вартості грошей) і розраховуються з урахуванням операції дисконтування.

В основі операції дисконтування лежить так звана часова концепція грошей. З одного боку, розвиток сучасних економік відбувається на тлі інфляції, у зв'язку з чим гроші постійно втрачають свою цінність з часом. З іншого боку, загальну схему фінансування бізнес-плану розтягнуто в часі. Весь період реалізації бізнес-плану економіки діятиме інфляція. Отже, інвестору необхідно оцінювати вплив інфляції на свої інвестиції, зроблені сьогодні і на свій дохід, отриманий у майбутньому.

Дисконтування вартості це процес приведення майбутньої вартості грошей до їхньої справжньої вартості шляхом вилучення з їхньої майбутньої суми відповідної суми відсотків (дисконту). Дисконтування є основою для розрахунків вартості грошей з урахуванням чинника часу.

Відповідно до Інструкції ЮНІДО з оцінки промислового проекту [1] та Методичних рекомендацій з розроблення бізнес-плану підприємств [2] ефективність інвестиційних проектів проводитися з використанням таких дисконтованих показників:

- NPV - чистий дисконтований дохід;

- PI - індекс дохідності;

- DPBP - дисконтований термін окупності інвестицій;

- IRR - внутрішня норма прибутковості інвестицій.

Кожен з дисконтованих показників має свій аналог з традиційних показників ефективності. Коротка інформація про показники, що дисконтуються, наведена в таблиці 1.

Дисконтовані показники оцінки ефективності жорсткіше оцінюють привабливість інвестиційного проекту. Жорсткість дисконтованих показників ефективності пояснюється тим, що вони враховують фактори часової вартості грошей (інфляцію та можливий альтернативний доход від вкладення коштів).

Таблиця 1Основні показники оцінки ефективності інвестиційного проекту

[авторська розробка]

Результати оцінки ефективності проекту багато в чому залежить від ставки дисконтування. Вибір та розрахунок розміру ставки дисконтування можуть бути засновані на різних підходах. У випадку ставка дисконтування може означати величину ставки банківського депозиту, величину інфляції чи величину очікуваного доходу від інвестицій. Розмір ставки дисконтування посилює аналіз ефективності інвестиційного проекту. Чим більша величина ставки дисконтування при розрахунку показників дисконтування, тим міцніший і привабливіший інвестиційний проект.

Загалом дисконтовані показники коректніше відображають ефективність інвестиційного проекту, не завищують її, як традиційні показники першої групи і є надійнішими. Використання методу дисконтування та групи дисконтованих показників дає об'єктивнішу оцінку ефективності інвестиційного проекту, що особливо важливо для обґрунтування перед зовнішніми кредиторами.

Досвід багатьох вітчизняних компаній свідчить, що менеджмент використовує лише традиційні економічні методи на підставі розрахунків доходу, витрат та прибутку. Застосування лише традиційних показників знижує рівень обґрунтованості інвестиційного проекту та не відповідає сучасним міжнародним вимогам інвестиційного аналізу.

Список використаних джерел