Ответственное инвестирование в устойчивое развитие: опыт стран ЕС и России

Размещено на http://www.allbest.ru

Ответственное инвестирование в устойчивое развитие: опыт стран ЕС и России

Оксана Александровна Козлова

Елена Александровна Дмитренко

Анна Александровна Ремизова

Аннотация

Актуализация вопросов сохранения окружающей среды и природного биоразнообразия, а также социальной составляющей в контексте устойчивого развития обусловила необходимость формирования новых подходов к построению финансовой системы в целом и ответственного инвестирования в частности. Этот аспект определил необходимость рассмотрения вопросов устойчивого финансирования «зеленой экономики» в зарубежной и отечественной практике, что послужило фундаментальной основой проведения исследований в этой сфере. В данной статье освещаются результаты сравнительного анализа подходов к формированию «зеленой экономики» в странах ЕС и в России. Здесь рассматриваются основные регламенты и принципы ответственного инвестирования, разработанные в соответствии с резолюцией Генассамблеи ООН и Парижским соглашением, а также принципы, рекомендованные к реализации в Российской Федерации. Исследованы инструменты управления ESG-инвестициями: Платформа устойчивого финансирования и Компас таксономии, применяемые в практике Евросоюза, а также Сектор устойчивого развития, сформированный Московской биржей. ответственное инвестирование зеленая экономика

Ключевые слова: «зеленая экономика», ответственное инвестирование, принципы, устойчивое развитие, ESG-инвестиции

RESPONSIBLE INVESTMENT IN SUSTAINABLE DEVELOPMENT: THE EXPERIENCE OF EU COUNTRIES AND RUSSIA

Abstract

The actualization of the issues of environment conservation and natural biodiversity, as well as the social component in the context ofsustainable development has determined the formation of new approaches to constructing the financial system in general and responsible investment in particular. This aspect defined the need to consider the issues of sustainable financing of the "green economy" in foreign and national practice, which served as the fundamental basis for conducting research in this area. This article highlights the results of a comparative analysis of approaches to the formation of a "green economy" in the EU countries and in Russia. It discusses the basic regulations and principles of responsible investment developed in accordance with the UN General Assembly resolution and the Paris Agreement, as well as the principles recommended for implementation in the Russian Federation. ESG investment management tools are investigated: The Sustainable Finance Platform and the Taxonomy Compass used in the practice of the European Union, as well as the Sustainable Development Sector formed by the Moscow Stock Exchange.

Keywords: "green economy", responsible investment, principles, sustainable development, ESG investments

Введение

В настоящее время мировым сообществом все больше внимания уделяется вопросам глобальных изменений климата и ухудшения экологии, которые создают угрозу для комфортной и безопасной жизни населения той или иной территории. В странах ЕС решение вопросов устойчивого развития и связанной с этим экологизацией экономики представлено в ряде нормативно-правовых актов и соглашений, которые призваны обеспечить ресурсоэффективную и конкурентоспособную экономику.

По мере того, как глобальное движение к более устойчивой экономике набирает обороты, и необходимость реагировать на риски, связанные с климатическими изменениями, приобретает все большую актуальность, эти меры начинают трансформироваться в законодательство и регулирование. В связи с этим дискуссия переходит на системный уровень и требует стратегической перезагрузки, стремясь увязать ранее не связанные инициативы и повысить способность финансовой системы поддерживать возобновленную экономическую конкурентоспособность и улучшенные показатели устойчивости.

Материалы и методы исследований. Цели устойчивого развития (ЦУР) закреплены в Резолюции Г енераль- ной Ассамблеи ООН «Преобразование нашего мира: повестка дня в области устойчивого развития на период до 2030 года» [1] и «Парижском соглашении по сокращению выбросов парниковых газов» [2]. Вопросы стимулирования инвестиций в социально-экономическое развитие, учитывающие фактор экологичности, включаются в повестку дня международных организаций и различных форумов (G20 Green Finance Study Group), а также интенсивно лоббируется отдельными государствами.

С целью стабилизации финансовой системы различными институтами разрабатываются регуляторы финансового рынка, наглядным примером которых являются «Принципы устойчивого развития в деятельности финансовых институтов развития и международных организаций», разработанные Внешэкономбанком [3].

Результаты исследований и их обсуждение

Согласно сказанному инвестирование в устойчивое развитие следует рассматривать не только с точки зрения эффективности применяемых технологий, определяемой доходностью, но и по степени влияния на устойчивость окружающей среды и минимизацию влияния на природные активы. Для достижения долгосрочных социальных целей, не противоречащих экономическому развитию, необходимо сформировать такую финансовую систему, которая обеспечит восстановление экономики посредством перенаправления капитала в новые секторы роста, в развитие параметров управления рисками, масштабирование потоков информации, отвечающей принципам ответственного инвестирования.

Европейский союз (ЕС) признан пионером в сфере создания основ финансовой системы, обеспечивающей устойчивое развитие. Данный аспект является толчком для интенсивного роста социально-ответственного предпринимательства, привлечению в эту среду финансовых институтов. Реализация разработанных принципов в рамках финансовой политики ЕС способствует постепенному развитию «зеленой» экономики.

В программных документах ЕС акцентируется внимание на проблеме перераспределения капитала как фактора устойчивого развития. Это определяет необходимость разработки новых подходов к организации процессов финансирования инвестиционных проектов и формированию методик их оценки.

Европейским союзом определено 6 приоритетных направлений устойчивого развития, как части финансовой политики, поддерживающей «Европейский зеленый курс». Европейской Комиссией разработан и введен в действие Европейский план зеленых инвестиций (EGDIP), также называемый инвестиционным планом устойчивого развития Европы (SEIP), как часть Зеленого курса. В данном документе представлен так называемый механизм справедливого перехода, который предполагает возможность простого и рационального перехода к зеленой экономике в период до 2027 года. Реализация этого процесса будет осуществляться посредством мобилизации социально ориентированных инвестиций. Реализация запланированных мероприятий предполагает привлечение не менее 1 триллиона евроинвестиций в течение 10 лет как за счет бюджета ЕС, так и за счет государственных и частных инвестиций [4].

Нормативные документы, регулирующие деятельность государства в рамках эффективного инвестирования в устойчивое развитие, разрабатываются не только в странах ЕС, но и Российской Федерации. Являясь членом Организации Объединенных Наций, наша страна не смогла проигнорировать климатическую повестку, и в развитие Парижского соглашения по климату (ратифицированного в 2019 году), Министерство экономического развития РФ разработало «Стратегию долгосрочного развития России с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года».

Разработкой стратегии перехода к модели устойчивого развития, занимаются не только органы государственной власти, но привлеченные к этой деятельности представители профессионального и делового сообщества России. Для достижения поставленных целей Министерство экономического развития будет координировать процессы развития инвестиционной деятельности, а также перераспределение внебюджетных средств по проектам устойчивого (зеленого) развития. Для этих целей была разработана «дорожная карта» по стимулированию зеленого финансирования.

Действующие положения концепции устойчивого развития с учетом современных глобальных процессов и сложившихся тенденций дополнены теперь и новым направлением в инвестициях, которое имеет аббревиатуру ESG, что означает «... вложение денег в компании, которые ведут бизнес на принципах экологичности (Environmental), социальной ответственности (Social) и высокого качества корпоративного управления (corporate Governance)» [5].

Согласно данному подходу к инвестированию оценка компании осуществляется по трем группам факторов. Первая группа факторов учитывает влияние деятельности предприятия на состояние окружающей среды (выбросы парниковых газов, химических веществ, сокращение лесов, питьевой воды, истощение других природных богатств территории). Вторая группа учитывает условия труда на предприятии, состояние безопасности труда, взаимоотношения с контрагентами и др. И, наконец, третья группа факторов для оценки возможности инвестирования учитывает качество менеджмента компании (коррупционная составляющая, права учредителей, система вознаграждения аппарата управления, его гендерный состав).

Такой подход дает право потенциальному инвестору отказаться или сократить объемы инвестиций в организации, которые отрицательно воздействуют на состояние природного потенциала, или, если их деятельность связана с табачным, алкогольным или игорным бизнесом.

Под эгидой ООН были разработаны следующие принципы ответственного инвестирования (рисунок 1).

Рисунок 1. Принципы ответственного инвестирования, утвержденные ООН

С целью эффективного инвестирования необходимо проводить глубокий инвестиционный анализ объектов инвестиций, включая учет и оценку рисков, связанных с факторами устойчивого развития (экологических, социальных и факторов корпоративного управления) и доходности вложений. Это позволит институциональным инвесторам осуществлять выбор более устойчивых, совершенных с точки зрения управления рисками и доходных в долгосрочной перспективе компаний, что в свою очередь позволяет разрабатывать стратегию взаимодействия с ними в целях улучшения результатов деятельности в области устойчивого развития.

С целью развития подходов к ответственному инвестированию на российском финансовом рынке Банком России в июле 2020 года были сформулированы соответствующие принципы и рекомендации по их исполнению [6].

При этом в качестве инвесторов рассматриваются кредитные организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, страховые организации и доверительные управляющие. Перечень рекомендованных к исполнению принципов представлен на рисунке 2.

Рисунок 2. Принципы ответственного инвестирования, рекомендуемые Банком России

Указанные принципы по своему содержанию не противоречат принципам, разработанным ООН, и акцентируют внимание инвестора на аналогичных факторах устойчивого развития.

Для объективной оценки при выборе объекта инвестирования Международные агентства составляют ESG-рейтинги, чтобы инвесторы смогли сравнивать компании по степени устойчивости к существенным рискам. Чем выше рейтинг у компании, тем привлекательнее ее акции для ответственных инвесторов [5].

С помощью рейтингов инвесторы могут выявлять, понимать и управлять рисками ESG для улучшения долгосрочных показателей их капитала и ценных бумаг с фиксированным доходом. Кроме того, опираясь на анализ ESG, инвесторы выбирают наиболее приемлемые с точки зрения устойчивого развития финансовые инструменты. Поэтому для привлечения внимания такого инвестора компании необходимо внедрять принципы устойчивого развития в бизнес и развиваться в сферах экологии, управления и социальной ответственности.

Мировой фондовый рынок реагирует на новый вектор в инвестировании повышением цен на акции ESG-компаний и созданием новых биржевых фондов. Странами Европейского Сообщества и Америки разрабатываются ограничивающие меры по притоку инвестиций в «грязные» предприятия. Так, согласно Парижскому соглашению к 2030 году европейские страны должны сократить выбросы парниковых газов на 50% от уровня 1990 г. А в 2023 году ЕС планирует ввести углеродный налог на импортные товары, что должно ускорить переход на менее вредные технологии.

Что касается российской практики, то для соответствия принципам ESG-инвестиций добывающие компании России фокусируются на добыче газа, как наиболее «зеленого» вида топлива; сокращают угольную генерацию в пользу газовых энергоблоков; реализуют активы с негативными ESG-параметрами; расширяют лесные массивы; покупают сети для заправки электромобилей [5]. Реализация таких мероприятий определяет инвестиционную привлекательность российского фондового рынка, на более, чем 69% состоящего из компаний сырьевых сегментов экономики.

Так, например, в 2019 г. на Омском НПЗ реализована первая фаза уникального для российской практики инвестиционного проекта по внедрению технологий «зеленой» энергетики - строительство пилотной солнечной электростанции мощностью 1 МВт. Новая станция размещена на площади 2,5 га и состоит из 2,5 тыс. солнечных панелей производства отечественной компании «Хевел». Расчетная годовая выработка составит 1,2 млн кВтч, что эквивалентно сжиганию более 1,8 тыс. тонн угля [7].

Ситуация с пандемией COVID-19 создала предпосылки для усиленной концентрации финансовых ресурсов в инвестиционных проектах и видах деятельности, призванных обеспечить наибольшую устойчивость экономики, предпринимательства и общества к климатическим и экологическим потрясениям. Вот почему так важно создание общей системы классификации устойчивой экономической деятельности или «таксономии ЕС».

Таксономия ЕС - это система классификации, устанавливающая список хозяйствующих субъектов с экологически устойчивой экономической деятельностью [8]. Данная классификация разработана с целью предоставления различным стейкхолдерам информации о соблюдении компаниями принципов устойчивого развития, для которых экономическая деятельность может считаться экологически устойчивой. Такой подход призван обеспечить безопасность «зеленых сделок», защищать инвесторов от «зеленого промаха», помочь компаниям стать более безопасными для окружающей среды и способствовать концентрации денежных авуаров в наиболее ответственных инвестиционных проектах и видах деятельности.

Для обеспечения тесного сотрудничества по вопросам устойчивого развития между государством и реальным сектором экономики в ЕС создана Платформа по устойчивому финансированию (Platform on Sustainable Finance), которая является консультативным органом, объединяющая лучшие опыт и знания в области устойчивого развития реального и государственного секторов, а также академических кругов, гражданского общества и финансовых структур.

Рисунок 3. Организация Платформы по устойчивому финансированию в рамках подготовки технической работы

Платформа призвана не только аккумулировать сведения о классификации устойчивых видов деятельности и ее индикаторов, но и систематического обновления технических параметров отбора при изменении в окружающей среде, законодательстве и технологических разработках. Организация работы Платформы представлена на рисунке 3. Для визуального отображения содержания таксономии ЕС разработан Компас таксономии [9], который в настоящее время отображает положения Делегированного закона о климатических целях, принятого в июне 2021 года. В будущем планируется обновление компаса посредством включения в него отдельных нормативных актов, определяющих технические критерии отбора по видам экономической деятельности организаций, которые вносят существенный вклад в достижение климатических и экологических целей Регламента таксономии. В настоящее время первый закон ЕС о таксономии находится на стадии рассмотрения Европейского парламента и Совета.

Данный Компас предназначен для удобной проверки различными пользователями видов экономической деятельности, соответствующих критериям таксономии, какой существенный вклад они вносят и каким критериям должны соответствовать.

Для того чтобы экономическая деятельность считалась согласованной с таксономией, необходимо соблюдение минимальных гарантий (социальных стандартов). Данные процедуры должны реализовываться предприятием и соответствовать принципам «не причинить значительного вреда». Выполнение данных показателей необходимо для обеспечения соответствия Руководящим принципам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) для многонациональных предприятий и Руководящим принципам бизнеса в аспекте прав человека ООН. Компас представляет собой матрицу, отображающую виды экономической деятельности по экологическим целям (рисунок 4).

Рисунок 4. Компас таксономии

Аналогом Платформы устойчивого финансирования ЕС в отечественной практике является Сектор устойчивого развития Московской биржи, созданный в 2019 году [10]. Основная цель данного сектора заключается в привлечении финансирования в компании, реализующие проекты природоохранного и социального значения, и в формировании бизнес-практик на российском рынке.

Сектор включает три отдельных сегмента: сегмент «зеленых» облигаций, сегмент «социальных» облигаций и сегмент национальных проектов. Включение эмитентов в тот или иной сектор регламентируется Правилами листинга ПАО Московская биржа.

На сегодняшний день в состав Сектора включены 9 эмитентов «зеленых облигаций», 3 эмитента «социальных облигаций» и облигации СОПФ "Инфраструктурные облигации" включены в Сегмент национальных проектов.

Кроме того, с 2019 года Московская биржа публикует индексы устойчивого развития: «Ответственность и открытость» (MRRT) и «Вектор устойчивого развития» (MRSV). Они взаимосвязаны между собой. Индекс MRRT формируется по результатам оценки экспертов степени охвата и качества раскрытия информации. В индекс MRSV включаются компании, показывающие хорошие результаты в сфере ESG.

Заключение

Таким образом, можно сделать вывод о том, что зарубежная практика ответственного инвестирования постепенно приживается на российском фондовом рынке, о чем свидетельствует появление фондов, ориентированных на инвестиции в ESG-компании. При этом акцент делается не только на увеличении доходности инвестиционных проектов, но и положительном их влиянии на устойчивость окружающей среды, а также соответствие долгосрочным социальным целям, не противоречащим экономическому развитию.

Список источников

Резолюция, принятая Генеральной Ассамблеей 25 сентября 2015 года. Текст: электронный. UNCTAD: Prosperity for all. URL: https://unctad.org/system/files/official-document/ares70d1_ru.pdf (дата обращения 19.11.2021).

Парижское соглашение. Текст: электронный. // Организация Объединенных наций: Меры по борьбе с изменением климата. URL: https://www.un.org/ru/climatechange/paris-agreement.

Дмитренко Е.А., Ремизова А.А. Зеленое финансирование: опыт стран ЕС. DOI: 10.34755/IROK.2020.96.94.076. Текст: электронный // Актуальные вопросы современной экономики. 2020. № 8. URL: http://xn--80aimpg.xn--80ae9b7b.xn-- p1ai/Files/ArticleFiles/3e8ff325-fb1e-4380-91fb-d5cb134c1ef8.pdf (дата обращения: 24 ноября 2021).

A European Green Deal. Striving to be the first climate-neutral continen. Текст: электронный. European Commission. URL: https://ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal_en

Чистякова Ю. Что такое ESG-инвестиции. Текст: электронный // LifeProfit. URL: https://life.akbars.ru/pf/ESG- principy-v-investirovanii

Рекомендации по реализации принципов ответственного инвестирования: Информационное письмо участникам рынка ценных бумаг от 15.07.2020 № ИН-06-28/111. Текст: электронный. URL: https://cbr.ru/statichtml/file/59420/20200715_in_06_28-111 .pdf

Отчет об устойчивом развитии 2019. Текст: электронный // Газпромнефть: Стремимся к большему. URL: https://csr2019.gazprom-neft.ru/environmental-safety/energy-efficiency

Platform on Sustainable Finance. Текст: электронный. European Commission. URL: https://ec.europa.eu/info/business- economy-euro/banking-and-finance/sustainable-finance/overview-sustainable-finance/platform-sustainable-finance_en

EU taxonomy for sustainable activities. Текст: электронный. European Commission. URL: https://ec.eu- ropa.eu/info/business-economy-euro/banking-and-finance/sustainable-finance/eu-taxonomy-sustainable-activities_en#compass

Сектор устойчивого развития. Текст: электронный // Московская биржа. URL: https://www.moex.com/s3019

Козлова О.А., Дмитриенко Е.А., Ремизова А.А. Европейская практика формирования зеленых цифровых финансов в условиях низкоуглеродной экономики. DOI: 10.34755/IROK.2020.83.16.261. Текст: электронный // Актуальные вопросы современной экономики. 2020. № 11. URL: http://xn--80aimpg.xn--80ae9b7b.xn--p1ai/Files/ArticleFiles/aa03a557-d0a4- 4451-836b-3793f3ff8da2.pdf

Боркова Е.А., Изусова М.Р., Гематдинова К.А. «Зеленые» инвестиции как фактор устойчивого развития экономики стран мира. DOI: 10.18334/ce.13.12.41522. Текст: электронный // Креативная экономика. 2019. № 12. URL: https://crea- tiveconomy .ru/lib/41522

Djukic G., Ilic B. Importance of green investment and entrepreneurship for economic development. DOI: 10.1142/9789811228445_0008. Текст электронный. Contemporary entrepreneurship issues in international business. 2021. URL: https://doi.org/10.1142/9789811228445_0008

Коданева С. И. "Зеленые инвестиции" в России и за рубежом: проблемы, механизмы, перспективы.

DOI: 10.31249/rsm/2020.03.05. Текст : электронный // Россия и современный мир. 2020. 3 (108). URL: http://rosso-

vmir.ru/files/522.pdf

References

Resolution adopted by the General Assembly on 25 September 2015. UNCTAD: Prosperity for all. Availavle at: https://unctad.org/system/files/official-document/ares70d1_ru.pdf (Accessed 19.11.2021).

The Paris Agreement. United Nations: Climate Action. Availavle at: https://www.un.org/ru/climatechange/paris-agreement.

Dmitrenko, E.A. and A.A. Remizova. Green financing: experience of EU countries. DOI: 10.34755 /

IROK.2020.96.94.076. Topical issues of modern economy, 2020, no. 8. Availavle at: http: //xn--80aimpg.xn--80ae9b7b.xn-- p1ai/Files/ArticleFiles/3e8ff325-fb1e-4380-91fb-d5cb134c1ef8.pdf (Accessed 24.11.2021).

A European Green Deal. Striving to be the first climate-neutral continen. European Commission. Availavle at: https://ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal_en.

Chistyakova, Y. What is ESG-investment. LifeProfit. Availavle at: https://life.akbars.ru/pf/ESG-principy-v-investirovanii.

Recommendations for the implementation of the principles of responsible investment: Information letter to participants in the securities market dated 15.07.2020, no. IN 06 28/111. Availavle at: https://cbr.ru/statichtml/file/59420/20200715_in_06_28-111.pdf.

Sustainable Development Report 2019. Gazpromneft: Striving for more. Availavle at: https://csr2019.gazprom- neft.ru/environmental-safety/energy-efficiency.

Platform on Sustainable Finance. European Commission. Availavle at: https://ec.europa.eu/info/business-economy- euro/banking-and-finance/sustainable-finance/overview-sustainable-finance/platform-sustainable-finance_en.

EU taxonomy for sustainable activities. European Commission. Availavle at: https://ec.europa.eu/info/business-econ- omy-euro/banking-and-finance/sustainable-finance/eu-taxonomy-sustainable-activities_en#compass.

Sector for sustainable development. Moscow Exchange. Availavle at: https://www.moex.com/s3019.

Kozlova, O.A., E.A. Dmitrienko and A.A. Remisov. European practice of forming green digital finance in a low-carbon economy. DOI: 10.34755 / IROK.2020.83.16.261. Topical issues of modern economy, 2020, no. 11, Availavle at: http: //xn-- 80aimpg.xn--80ae9b7b.xn--p1ai/Files/ArticleFiles/aa03a557-d0a4-4451-836b-3793f3ff8da2.pdf.

Borkova, E.A., M.R. Izusov and K.A. Gematdinov."Green" investments as a factor of sustainable development of the economies of the countries of the world. DOI: 10.18334 / ce.13.12.41522. Creative Economy, 2019, no. 12. Availavle at: https://cre- ativeconomy.ru/lib/41522.

Djukic, G. and B. Ilic. Importance of green investment and entrepreneurship for economic development. DOI: 10.1142 / 9789811228445_0008. Contemporary entrepreneurship issues in international business. 2021. Availavle at: https://doi.org/10.1142/9789811228445_0008.

Kodaneva, S.I. "Green investments" in Russia and abroad: problems, mechanisms, prospects. DOI: 10.31249 / rsm / 2020.03.05. Russia and the modern world. 2020, 3 (108), Availavle at: http://rossovmir.ru/files/522.pdf.

Размещено на Allbest.ru