Оценка волатильности инвестиций в технологические инновации предприятий Китая

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оценка волатильности инвестиций в технологические инновации предприятий Китая

Современное развитие Китая невозможно без технологических инноваций его отдельных предприятий. Однако непрерывный рост инвестиций в инновации не привел к ожидаемому повышению инновационного уровня китайских предприятий. Объектом исследования является инновационная деятельность предприятий Китая. Предметом исследования является волатильность инвестиций в инновации. Цель исследования - обосновать влияние волатильности инвестиций в технологические инновации китайских предприятий в стратегических развивающихся отраслях. Задачи исследования - оценить влияние волатильности инвестиций в технологические инновации китайских предприятий на различных этапах жизненного цикла. Методы исследования - анализ, синтез, аналогия, статистические методы. В последние годы наблюдается повышение неустойчивости инвестиций в технологические инновации. Тем не менее, по мнению ряда китайских ученых, неустойчивость инвестиций предприятий в инновации в конечном итоге приведет к повышению уровня этих инноваций. Высказанные предположения ученых нуждаются в проверке. В рамках статьи изучено влияние волатильности инвестиций в технологические инновации на разных стадиях жизненного цикла предприятий Китая. Определены причины и рассмотрены различные последствия волатильности на разных стадиях жизненного цикла предприятий. Установлено, что волатильность положительно влияет на инновации предприятий, находящихся в стадии роста, на зрелой стадии оказывает незначительное стимулирующее влияние, на стадии упадка никак не влияет. Отмечено негативное сдерживающее влияние государственного субсидирования инноваций на волатильность инвестиций на всех стадиях жизненного цикла предприятий

Ключевые слова: волатильность, инвестиции, технологические инновации, предприятия, стадии жизненного цикла, стадия роста, стадия зрелости, стадия упадка, Китай, ресурсы

ASSESSMENT OF INVESTMENTS' VOLATILITY IN THE TECHNOLOGICAL INNOVATIONS OF CHINESE ENTERPRISES

Zhou Lina, V. Bunkovsky

Modern development of China is not possible without the support of technological innovations of its individual enterprises. However, the continuous growth of investment in innovation has not led to a proper increase in the innovative level of Chinese enterprises. The object of the study is the innovation activities of enterprises in China. The subject of the study is the volatility of investment in innovation. The aim of the study is to substantiate the impact of investment volatility in the technological innovation of Chinese enterprises in strategic emerging industries. The objectives of the study are to assess the impact of investment volatility in the technological innovation of Chinese enterprises at different stages of the life cycle. The following research methods have been used: analysis, synthesis, analogy, statistical methods. In recent years, there has been an increase in investment volatility in the technological innovation. However, according to a number of Chinese scholars, the unsustainability of enterprises' investment in innovation will eventually lead to an increase in the level of these innovations. The assumptions made by scientists need to be verified. Within the framework of the article, the influence of investments' volatility in the technological innovations at different stages of the life cycle of Chinese enterprises has been studied. The causes are determined and the various consequences of volatility at different stages of the life cycle of enterprises are considered. It has been established that volatility has a positive effect on the innovation of enterprises in the growth stage, at the mature stage it has a slight stimulating effect, and it has no effect at the stage of decline. The negative deterrent effect of state subsidies for innovation on the volatility of investments at all stages of the life cycle of enterprises is noted

Key words: volatility, investment, technological innovation, enterprises, life cycle stages, growth stage, maturity stage, decline stage, China, resources

Введение

волатильность инвестиций китайское предприятие

Переход Китая на инновационный путь развития требует поддержки технологических инноваций отдельных предприятий. Инновационные инвестиции в предприятия Китая ежегодно увеличиваются (рис. 1), а общий объем инвестиций в инновации стабильно занимает второе место в мире.

Рис. 1. Инновационные инвестиции в предприятия Китая (единица измерения: 100 млн юаней) /

Fig. 1. Innovative investment in Chinese enterprises (unit: 100 million yuan)

Источник: Статистический бюллетень о научно-технических расходах Китая / Source: China Science and Technology Expenditure Statistical Bulletin

Однако непрерывный рост инвестиций в инновации не привел к повышению инновационного уровня, и предприятия Китая в целом продолжают демонстрировать относительно низкий уровень инноваций.

Кроме того, в последние годы усилилась неустойчивость инвестиций в инновации. Однако ряд китайских ученых высказывают предположения о том, что неустойчивость инвестиций предприятий в инновации, скорее всего, будет способствовать повышению уровня инноваций.

Во-первых, волатильность инвестиций в инновации влияет на распределение ресурсов. Это снижает ресурсные ограничения двойных инноваций за счет разделения во времени [10].

Когда технологическая среда относительно стабильна, предприятия направляют инновационные ресурсы на совершенствование продукции и технологий, что способствует формированию дополнительных инноваций. Когда технологическая среда турбулентна и глубоко меняется, предприятия направляют инновационные ресурсы на исследовательские инновации в новых областях знаний, что способствует развитию прорывных инноваций.

Во-вторых, волатильность инвестиций в инновации имеет эффект передачи сигнала. Высокий уровень волатильности инновационных инвестиций свидетельствует о том, что предприятие одновременно ведет как исследовательскую, так и эксплуатационную инновационную деятельность [7]. Инновационный сигнал указывает на конкурентное преимущество предприятия на рынке, низкий риск дефолта и повышенные возможности управления. Предприятия с более высоким уровнем волатильности инвестиций в инновации, скорее всего, будут благосклонны к инвесторам, что может смягчить финансовые ограничения, необходимые для технологических инноваций предприятия. Поэтому они также склонны более активно повышать уровень инноваций.

Высказанные предположения нуждаются в проверке. В большей части существующей литературы предприятия рассматриваются как однородная выборка, игнорируется эффект неоднородности на разных стадиях их жизненного цикла. Необходимо дополнительно изучить влияние волатильности инвестиций в технологические инновации на различных этапах жизненного цикла предприятий.

Объектом исследования является инновационная деятельность предприятий Китая.

Предметом исследования является волатильность инвестиций в инновации.

Цель исследования - обосновать влияние волатильности инвестиций в технологические инновации китайских предприятий в стратегических развивающихся отраслях.

Задачи исследования - оценить влияние волатильности инвестиций в технологические инновации китайских предприятий на различных этапах жизненного цикла.

Методы исследования - анализ, синтез, аналогия, статистические методы.

Проведенное авторами исследование основано на изучении влияния волатильности инвестиций в технологические инновации на различных этапах жизненного цикла 205 китайских предприятий в стратегических развивающихся отраслях с 2012 по 2021 гг.

Разработанность темы исследования. Данное исследование имеет несколько аспектов. Во-первых, исследование способствует углублению теоретического изучения волатильности инвестиций в инновации и предоставлению совершенно новых идей для инновационной инвестиционной деятельности предприятий путем отдельного тестирования влияния волатильности инвестиций в технологические инновации предприятий на различных этапах жизненного цикла.

Во-вторых, определяя эффективность инновационной субсидии на этапе жизненного цикла предприятий, исследование обеспечивает теоретическую основу для формулирования более точной политики инновационной субсидии. Это способствует предотвращению растраты политических ресурсов и созданию взаимовыгодной ситуации между правительством и предприятиями. В качестве выборки для исследования выбраны предприятия стратегических развивающихся отраслей Китая. Влияние отраслевых различий было устранено, что обеспечило надежные микроэкономические данные по Китаю для исследования волатильности инвестиций в инновации.

Результаты исследования. В зависимости от различных причин, волатильность инвестиций в инновации можно разделить на три типа:

1) упреждающее управление инновациями;

2) внутреннее финансирование;

3) манипулирование инновациями.

Во-первых, одной из причин волатильности инвестиций в инновации является проактивное управление инновациями. Менеджеры не пассивно ждут результатов инноваций, а своевременно распределяют инновационные ресурсы в зависимости от стадии инноваций и вкладывают больше ресурсов в высокоценные инновационные проекты [1]. Следовательно, это может привести к неустойчивости инвестиций в инновации за счет управления инновационным этапом или распределения ресурсов инновационных проектов.

Во-вторых, одной из причин волатильности инновационных инвестиций является изменение внутреннего финансирования. В связи с высоким риском инновационной деятельности, неопределенностью отдачи, асимметрией информации существуют ограничения на каналы внешнего финансирования. Внутренние каналы финансирования становятся основным источником инвестиций в инновации. Когда объем внутреннего финансирования уменьшится, возникнет дефицит средств на уже осуществляемую инвестиционную деятельность. Предприятия, как правило, используют ограниченные внутренние средства для оплаты инвестиционной деятельности с быстрой отдачей, низким риском и низкой неопределенностью. Таким образом, когда предприятия сталкиваются с финансовыми проблемами, инновационные инвестиции предприятий, которые полагаются на внутреннее финансирование, характеризуются волатильностью.

Одной из причин волатильности инвестиций в инновации является манипулирование инновациями [9]. Менеджеры могут манипулировать инновационными расходами, чтобы удовлетворить ожидаемую отдачу, или оппортунистически манипулировать инновационными инвестициями, чтобы получить больше государственных субсидий. Как обеспечение эффективности, так и погоня за политической рентой могут привести к внезапному увеличению интенсивности инноваций, что приведет к неустойчивому характеру инвестиций в инновации.

Предприятия на каждом этапе своего жизненного цикла имеют разные финансовые ограничения, инновационные решения, инновационные возможности и т. д. Следовательно, причины неустойчивости их инновационных инвестиций различны на разных этапах жизненного цикла.

Наши данные охватывают зарегистрированные на бирже предприятия стратегических развивающихся отраслей Китая с 2012 по 2021 гг.

Во-первых, по сравнению с другими отраслями, зарегистрированные на бирже предприятия в стратегических развивающихся отраслях обладают характеристиками активной инновационной инвестиционной деятельности, что создает реалистичные условия для наблюдения за волатильностью инвестиций.

Во-вторых, сбор данных начался в 2012 г. После международного финансового кризиса 2008 г. деловая активность и инновационно-инвестиционная деятельность стратегических развивающихся отраслей постепенно стабилизировались после двух лет корректировки, что обеспечило реалистичную основу для нашего исследования. Согласно соответствующим исследованиям, в эпоху цифровой экономики большинство предприятий, особенно в стратегических развивающихся отраслях, могут завершить глубокие изменения за два года. Поэтому для надежности результатов исследования в этом исследовании сохраняются только образцы с наблюдениями за инновационными инвестициями более трех лет подряд. Исключены данные сомнительной достоверности, в том числе отсутствующие, неверные или необоснованные, а также период регистрации предприятий менее двух лет. Получена окончательная выборка из 205 предприятий, а общее количество наблюдений составило 1681. Патентные данные, использованные в исследовании, взяты из базы данных China Research Data Services (CNRDS), в то время как другие данные взяты из фондового рынка Китая и бухгалтерского учета.

В настоящее время нет единого мнения о разделении жизненных циклов предприятия. По сравнению с традиционным методом финансового комплексного индекса и методом одной переменной метод модели денежных потоков отражает объективные характеристики условий работы, прибыльности и темпов роста предприятий на разных этапах жизненного цикла. В этой связи в исследовании выбран метод модели денежных потоков, чтобы разделить жизненный цикл предприятия на три этапа: роста, зрелости и упадка [1]. Всего получено 194 выборки и 877 наблюдений для предприятий на стадии роста, 176 выборок и 543 наблюдения для предприятий на стадии зрелости и 123 выборки и 261 наблюдение для предприятий на стадии упадка.

Волатильность инвестиций в инновации на стадии роста обусловлена активным управлением инновациями. Во-первых, предприятия в стадии роста сталкиваются с большим давлением на инновационные фонды. У них есть внутренние и внешние финансовые ограничения, что приводит к ограниченности инновационных ресурсов и требует от менеджеров активного определения ценности инновационных проектов и инвестирования инновационных ресурсов в проекты с более высокой стоимостью. Феномен активного распределения инновационных ресурсов приводит к нестабильности инвестиций в инновации.

Во-вторых, предприятия на этом этапе имеют меньше внутреннего финансирования. Поэтому нестабильность инновационных инвестиций предприятий в стадии роста не обусловлена внутренним финансированием. Манипулирование инновациями со стороны предприятий на стадии роста может поставить под угрозу их выживание. На данном этапе предприятия еще не закрепились в отрасли и не зарекомендовали себя хорошей репутацией. Как только будет установлено, что они осуществляли манипулирование инновациями, это приведет к негативным последствиям для экономики и репутации [2]. Следовательно, неустойчивость инновационных инвестиций предприятий на стадии роста не вызвана инновационным манипулированием.

Волатильность инновационных инвестиций предприятий на зрелой стадии обусловлена внутренним финансированием. Во-первых, внутреннего финансирования предприятий на данном этапе достаточно. Предприятия могут получать стабильную прибыль [6]. У них достаточное внутреннее финансирование. Однако стоимость внешнего финансирования, как правило, выше по сравнению с внутренним финансированием. Предприятия на зрелой стадии, как правило, используют внутреннее финансирование в качестве источника инвестиций в инновации. Когда внутреннее финансирование сокращается, они отдают приоритет внутренним средствам для оплаты инвестиционной деятельности с быстрой отдачей, низким риском и низкой неопределенностью. Поэтому инновационным инвестициям предприятий на зрелой стадии присущи характеристики волатильности.

Во-вторых, им сложно активно управлять инновационными проектами. По сравнению с предприятиями на других стадиях предприятия на зрелой стадии имеют более высокую степень разнообразия. Инновационные решения менеджеров основаны в основном на стандартизированном опыте, а не на упреждающем управлении. Следовательно, неустойчивость инновационных инвестиций предприятий на зрелой стадии не обусловлена активным управлением инновациями. Предприятия на зрелой стадии менее склонны к манипулированию инновациями. У них богаче инновационный опыт и более высокие уровни производительности. При распределении субсидий государственные чиновники должны находиться под давлением, чтобы избежать расточительства. Предприятия с более высоким уровнем инновационной продукции, скорее всего, получат субсидии [5]. Следовательно, им не нужно использовать манипулирование инновациями для получения государственных субсидий. Волатильность инвестиций в инновации на зрелой стадии не вызвана манипулированием инновациями.

Волатильность инновационных инвестиций предприятий, находящихся в стадии упадка, вызвана инновационным манипулированием. Более вероятно возникновение инновационной манипулятивной мотивации предприятий, находящихся в стадии упадка. На этом этапе предприятия часто сталкиваются с риском исключения из списка или слияния. Чтобы предотвратить постоянное падение цен на акции, они могут сделать неблагоприятный выбор. Инновационная субсидия, как недорогой источник финансирования инновационной деятельности, пользуется спросом у предприятий, находящихся в стадии упадка. Таким образом, чтобы удовлетворить критериям инновационного субсидирования, предприятия могут предпочесть увеличить инвестиции в инновации, что, в свою очередь, приводит к нестабильности инвестиций в инновации. Предприятия, находящиеся в стадии упадка, менее склонны к активному управлению инновационными проектами. Их суждения об инновационных проектах часто основываются на принципе зависимости от пути, а не на упреждающем управлении. Следовательно, волатильность инновационных инвестиций предприятий, находящихся в стадии упадка, не обусловлена активным управлением инновациями. Продажи предприятий начинают снижаться, а доля рынка показывает тенденцию к снижению на стадии снижения, что приводит к ограничению внутреннего финансирования. Поэтому волатильность инновационных инвестиций предприятий, находящихся в стадии упадка, не обусловлена внутренним финансированием.

Рассмотрим различные последствия волатильности инвестиций в инновации.

Во-первых, неустойчивость инвестиций в инновации, вызванная активным управлением инновациями, может смягчить ограничения инновационных ресурсов для предприятий на стадии роста, что может повысить их уровень технологических инноваций. Хотя предприятия на стадии роста имеют интенсивную волю к инновациям, они имеют внутренние и внешние финансовые ограничения из-за нестабильности прибыльности и информационной асимметрии, что сдерживает развитие инновационной деятельности. Однако волатильность инвестиций в инновации, вызванная активным управлением инновациями, сигнализирует внешним инвесторам о том, что предприятие сосредоточено на инновациях. Он обеспечивает низкий риск дефолта и сильные возможности управления, что выгодно для предприятия, чтобы получить доступ к внешнему финансированию. Это обогащает инновационные фонды предприятий. Поэтому волатильность инновационных инвестиций положительно влияет на технологические инновации предприятий, находящихся в стадии роста.

Во-вторых, нестабильность инновационных инвестиций предприятий на зрелой стадии является результатом изменения внутреннего финансирования. Производственные и операционные модели предприятий на зрелой стадии становятся все более зрелыми, а их прибыльность - высокой. Внутренние каналы финансирования являются для них основным источником инвестиций в инновации. Однако из-за неопределенности окружающей среды, неопределенности политики и других факторов внутреннее финансирование предприятий на стадии зрелости часто характеризуется изменчивостью. Когда объем внутреннего финансирования уменьшается, предприятия на этой стадии, как правило, отдают приоритет внутренним средствам для оплаты инвестиционной деятельности с быстрой отдачей, низким риском и низкой неопределенностью. Инновационные инвестиции становятся основной целью сокращения. Когда объем внутреннего финансирования увеличивается, предприятия на этом этапе, как правило, используют внутренние средства для оплаты инновационных проектов с длительными циклами окупаемости и большими доходами в будущем. Однако увеличение или уменьшение инвестиций в инновации - это не инновационное решение, основанное на изменениях рыночной среды, а корректировочное поведение под влиянием изменений во внутреннем финансировании. Это может повлиять на нормальный инновационный процесс предприятий и может не повысить уровень технологических инноваций. Поэтому волатильность инновационных инвестиций предприятий на зрелой стадии оказывает незначительное стимулирующее влияние на технологические инновации.

Волатильность инвестиций в инновации, вызванная инновационным манипулированием, является стратегическим инновационным поведением, поскольку предприятиям, находящимся в стадии спада, не хватает новых точек роста прибыли или даже грозит исключение из Списка. Чтобы достичь критериев государственной субсидии, предприятия на стадии часто используют корректировки бухгалтерского учета для завышения инвестиций в инновации или закупают какое-либо передовое инновационное оборудование, которое не введено в реальную эксплуатацию. Манипулирование инновациями существенно не инвестирует инновационные средства в инновационную деятельность. Таким образом, волатильность инвестиций в инновации не влияет на уровень технологической инновационности предприятий, находящихся в стадии упадка, а является лишь проявлением политики извлечения ренты.

Инновационная субсидия, как важное средство вмешательства правительства Китая в инновационную деятельность, оказывает влияние на инновационную деятельность. Общественный характер инновационной деятельности часто приводит к провалам рынка [5].

Дальнейшее исследование связано с исследованиями взаимодействия волатильности инвестиций с инновационными субсидиями для проверки регулирующего эффекта инновационных субсидий в различных жизненных циклах. В результате проведенного исследования установлено, что субсидирование инноваций оказывает существенное негативное влияние на взаимосвязь между волатильностью инвестиций и технологическими инновациями предприятий на стадии роста. Возможно, это можно объяснить тем, что инновационное субсидирование транслирует внешним инвесторам, что предприятия на стадии роста слишком сильно зависят от государства [4], что будет препятствовать каналам внешнего финансирования и не способствует их технологической инновации. Инновационное субсидирование оказывает слабое регулирующее влияние на взаимосвязь между волатильностью инвестиций в инновации и технологическими инновациями предприятий на зрелой стадии. Поскольку инновационное субсидирование может мешать менеджерам оценивать инновационную стадию, менеджеры с большей уверенностью используют большое количество ресурсов для исследовательской инновационной деятельности. Разведывательная деятельность носит инновационный и высокорисковый характер, который будет потреблять много ресурсов предприятия. Это может повлиять на развитие других инновационных проектов [3]. Инновационная субсидия оказывает незначительное влияние на связь между волатильностью инвестиций в инновации и технологическими инновациями предприятий на стадии спада, поскольку предприятия на стадии спада часто используют инновационные субсидии чтобы возмещать убытки или предотвращать падение курсов акций вместо фактического использования их в инновационной деятельности.

По результатам регрессионного тестирования панельных данных сделаны выводы, они заключаются в следующем:

- наблюдается отрицательное сдерживающее влияние государственной инновационной субсидии на взаимосвязь между волатильностью инвестиций в технологические инновации предприятий. Причем на стадии роста предприятий это влияние является наиболее значительным, затем следует стадия зрелости и наименьшее влияние государственная субсидия оказывает на стадии упадка.

Выводы

Волатильность инвестиций оказывает положительное влияние на технологические инновации предприятий на стадии роста, на зрелой стадии оказывает незначительное стимулирующее влияние, на стадии упадка существенного вляния не оказывает.

Негативное сдерживающее влияние инновационной государственной субсидии на взаимосвязь между волатильностью инвестиций и технологическими инновациями наиболее значимо для предприятий в стадии роста, слабо значимо для предприятий в стадии зрелости и незначительно - для предприятий в стадии упадка.

Список литературы

1. Ли З., Ян С. Фискальная децентрализация, предпочтения правительства в области инноваций и региональная эффективность инноваций // Management World. 2018. Т 34, № 12. С. 29-194.

2. Лин К. Л., Сюй В. М. Лучший способ субсидирования инноваций с внешними технологиями // Исследования в области науки. 2012. № 30. С. 766-772.

3. Спенсер Б. Дж., Брандер Дж. А. Международное соперничество в области НИОКР и промышленная стратегия // Обзор экономических исследований. 1983. № 50. С. 707-722.

4. Су Ю., Цзян С., Лин З. Моделирование и прочность отношений: характеристики потоков знаний между субъектами в региональной инновационной системе // Наука, технологии и общество. 2021. Т 3. С. 32-35.

5. Сунь Ц., Цай Л., Гэ Х. Т Игровой анализ зеленых инноваций предприятий дуополии в рамках комбинированной политики // Экологическая экономика. 2020. № 36. С 57-64.

6. Сюй П., Хуан С. Различие регионального инновационного потенциала в Китае: с точки зрения правительства и рынка // Финансы и экономика. 2020. Т. 1. № 2. С. 79-91.

7. У Л., Чжао С., Чжан Ц., Лю Х. Как инновационная амбидекстрия приводит к эффективности фирмы: перспектива бриколажа ресурсов // Науковедение и управление наукой. 2016. № 37. С. 75-84.

8. Цзоу Л., Цао Х. З., Чжу Ю. В. Исследование эффективности региональных высокотехнологичных инноваций и факторов влияния: данные экономического пояса реки Янцзы в Китае // Complexity. 2021. С. 21-43.

9. Чарницки Д., Тул А. А. Бизнес-НИОКР и взаимодействие субсидий на НИОКР и неопределенность товарного рынка // Обзор промышленной организации. 2007. Т 31, № 3. С. 169-181.

10. Чен Х., Хоу Дж. Независимые инновации в области НИОКР, накопление знаний и научно-технические показатели: динамический пороговый механизм, основанный на высокотехнологичной промышленности // Исследования в области естественных наук. 2016. Т 34, № 9. С. 1301-1309.

References

1. Li Z., Yan S. Management World. 2018. Vol. 34, no. 12. Pp. 29-194.

2. Lin K. L., Syuy V. M. Issledovaniya voblastinauki(Research in the field of science), 2012, no. 30, pp. 766-772.

3. Spenser B. Dzh., Brander Dzh. A. Obzor ekonomicheskih issledovaniy (Review of economic studies), 1983, no. 50, pp. 707-722.

4. Su Yu., Tszyan S., Lin Z. Nauka, tehnologii i obshchestvo (Science, technology and society), 2021, vol. 3, pp. 32-35.

5. Sun' Ts., Tsay L., Ge H T Ekologicheskaya ekonomika (Ecological Economics), 2020, no. 36, pp. 57-64.

6. Syuy P, Khuan S. Finansy i ekonomika (Finance and Economics), 2020, vol. 1, no. 2. pp. 79-91.

7. U L., Chzhao S., Chzhan C., Lyu Kh. Naukovedenie i upravlenie naukoy (Science studies and management of science), 2016, no. 37, pp. 75-84.

8. Tszou L., Tsao Kh.Z., Chzhu Yu.V. Complexity. 2021. Pp. 21-43.

9. Charnicki D., Tul A.A. Obzor promyshlennoy organizatsii (Review of the industrial organization), 2007, vol. 31, no. 3, pp. 169-181.

10. Chen H., Khou Dzh. Issledovaniya v oblasti estestvennyh nauk (Research in the field of natural sciences), 2016, vol. 34, no. 9, pp. 1301-1309.

Размещено на Allbest.ru