Финансовые ресурсы и капитал организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

ЛЕКЦИЯ. Финансовые ресурсы и капитал организации

1. Финансовые ресурсы организации

2. Собственный и заёмный капитал организации

3. Показатели структуры капитала

4. Цена капитала и цена фирмы

1 Финансовые ресурсы организации

Финансовые ресурсы организации -- это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне (привлеченные и заемные средства), предназначенные для выполнения финансовых обязательств организации, финансирования тeкущих затрат и затрат, связанных с расширением производства.

Финансовые ресурсы и капитал в своем неразрывном единстве представляют главные объекты исследования финансов фирмы.

Капитал для финансиста - объективный фактор производства. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом фирмы состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу фирмы. При этом равенство означает, что у фирмы нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот.

В реальной жизни равенства финансовых ресурсов и капитала у работающей фирмы не бывает. В стандартной финансовой отчетности представлены не финансовые ресурсы как таковые, а их превращенные формы -- обязательства и капитал.

На практике ошибочно воспринимается как единое следующие разные понятия: денежные средства, финансовые ресурсы и денежные фонды.

Денежные средства - это более широкое понятие, чем финансовые ресурсы, составляющие только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия.

Денежные фонды - это лишь часть финансовых ресурсов, наиболее стабильная и формируемая в виде фондов целевого использования.

Различие между денежными средствами и финансовыми ресурсами наглядно видно на примере выручки предприятия от реализации продукции. Общая сумма выручки представляет собой величину денежных средств, поступивших на счет предприятия в банке. Из этой суммы денежных средств значительную часть составляют оборотные средства, авансированные в процессе производства на оплату сырья, материалов, топлива, электроэнергии, и только остаточная часть, представляющая собой чистую выручку в виде валового дохода, является источником финансовых ресурсов.

Из определения финансовых ресурсов следует, что по происхождению они разделяются на:

· внутренние (собственные) и

· внешние (привлеченные).

В свою очередь внутренние в реальной форме представлены в стандартной отчетности в виде чистой прибыли и амортизации.

Чистая прибыль представляет собой часть доходов фирмы, которая образуется после вычета из общей суммы доходов обязательных платежей - налогов, сборов, штрафов, пени, неустоек, части процентов и других обязательных выплат.

Амортизация - это денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов. По своей природе амортизация никогда не принимает форму дохода, а включается в состав внутренних финансовых ресурсов фирмы по двум причинам:

1. амортизация не изымается у фирмы на всем протяжении ее жизни;

2. накопленные амортизационные отчисления за срок службы оборудования и других объектов, на которые начисляется амортизация, до момента их выбытия являются временно свободными денежными средствами.

Привлеченные или внешние источники формирования финансовых ресурсов можно также разделить на собственные, заемные и бюджетные ассигнования.

Деление на собственные и заёмные привлечённые финансовые ресурсы обусловлено формой вложения капитала: предпринимательской или ссудной. Соответственно результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом вложений ссудного капитала - заемных средств.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный (инвестированный) в различные фирмы с целью получения прибыли и прав на управление фирмой.

Собственные привлеченные финансовые ресурсы -- это базовая часть всех финансовых ресурсов фирмы, которая образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении ее жизни. Эту часть финансовых ресурсов принято называть уставным фондом или уставным капиталом фирмы.

Ссудный капитал -- это денежный капитал, предоставленный в долг на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского капитала ссудный не вкладывается в фирму, а передается ей во временное пользование с целью получения процента (в виде кредитов банков, средств других предприятий в виде векселей, облигационных займов).

Привлечённые заёмные финансовые ресурсы фирмы наиболее часто встречаются в форме:

банковских кредитов и ссуд;

средств от выпуска и продажи облигаций фирмы;

займов от других небанковских субъектов рынка.

Бюджетные ассигнования могут использоваться как на безвозвратной, так и на возвратной основе. Как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержки предприятий, производство продукции которых имеет общегосударственное значение

Финансовые ресурсы используются предприятием в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и в кассе предприятия.

Большое значение имеет структура источников формирования финансовых ресурсов, и в первую очередь удельный вес собственных. Большой удельный вес привлеченных средств утяжеляет финансовую деятельность предприятия дополнительными затратами на уплату высоких процентов по кредитам коммерческих банков, дивидендов по акциям и облигациям и осложняет ликвидность баланса предприятия. Поэтому финансист фирмы всегда должен тщательно просчитывать целесообразность или нецелесообразность использования привлеченных финансовых ресурсов в каждом конкретном случае. В то же время привлечение заёмных средств позволяет организации ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объёмы совершаемых операций, сокращать незавершённое производство. До тех пор, пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заёмных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение организации остаётся устойчивым.

Размер и структура финансовых ресурсов во многом зависят от объема производства и его эффективности. Постоянный рост производства и повышение его эффективности являются основой увеличения финансовых ресурсов, как на общегосударственном уровне, так и на уровне предприятий. В свою очередь, от величины финансовых ресурсов, инвестируемых в сферу производства, зависят рост объема производства и степень его эффективности.

Наличие финансовых ресурсов в необходимых размерах и эффективное их использование во многом предопределяют финансовое благополучие предприятия (фирмы), финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса. Потребный размер этих ресурсов и эффективность их использования в текущем периоде и на перспективу определяются в процессе финансового планирования.

2 Собственный и заёмный капитал организации

Важнейшим объектом управления финансовой деятельностью каждого хозяйствующего субъекта в условиях рынка становится капитал. Понятие "капитал" происходит от английского слова сарital (главный) и на микроэкономическом уровне ассоциируется с общим объемом авансируемых в деятельность отдельных предприятий ресурсов. Как правило, капитал соответствует источникам финансирования имущества предприятия и обеспечивает получение определенного экономического эффекта в результате рационального использования этих ресурсов.

Капитал - это самовозрастающая стоимость, т. е. стоимость, авансированная (инвестированная) в производство с целью извлечения прибыли (воспроизводство новой стоимости).

В трактовке понятия «капитал» проявляется его двойственный характер. Капитал принято рассматривать как денежную сумму, вкладываемую капиталистом в предприятие с целью получения прибыли. Эта сумма как источник средств находит свое отражение в пассиве баланса. Также капитал выступает как совокупность средств производства (актив баланса), и как один из факторов производства наряду с другими факторами должен получать вознаграждение пропорционально своему вкладу. Поэтому по функциональной принадлежности различают основной и оборотный капитал, а по источникам средств - собственный и заемный.

Таким образом, сам капитал также обладает стоимостью (ценой), и определение цены капитала, его структуры, позволяющей минимизировать финансовые издержки, связанные с его формированием, является одним из основных вопросов управления финансами предприятия. Сложность управления капиталом предприятия состоит в том, что в процессе текущей деятельности происходят непрерывные изменения, связанные с увеличением или уменьшением как его общей величины, так и его отдельных составляющих. При этом могут меняться условия, на которых предприятие может привлекать дополнительные средства.

Проблемам формирования и увеличения капитала как источника средств уделяется серьезное внимание как со стороны собственников, государственных органов, кредитных организаций, так и со стороны финансовых служб предприятий. Это связано с оценкой финансовых последствий, касающихся изменения стоимости предприятия, потери его финансового равновесия, и правовых, которые могут привести к потере контроля над предприятием.

Собственный капитал -- совокупность средств, принадлежащих хозяевам предприятия на правах собственности, участвующая в процессе производства и приносящая прибыль в любой форме.

Понятие капитала как самовозрастающей стоимости в первую очередь подразумевает способность собственного капитала к росту. Поэтому с этой точки зрения наиболее значимым является его деление на инвестированную часть, т. е. вложенную собственниками в предприятие, и накопленную часть, созданную эффективной деятельностью предприятия.

Инвестированный капитал представлен в пассиве баланса уставным капиталом и эмиссионным доходом в составе добавочного капитала.

Накопленная часть возникает в результате распределения чистой прибыли на отчисления в резервный капитал и за счет увеличения нераспределенной прибыли прошлых лет. Изменение каждой из перечисленных составляющих является следствием как решений в области финансового управления предприятием, так и выполнения определенных требований налогового, бухгалтерского и правового законодательства, имеющих специфический характер для каждой из них.

Поэтому принято делить собственный капитал организации на отдельные составляющие:

* уставный (складочный) капитал;

* добавочный капитал;

* резервный капитал;

* нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Формирование уставного капитала.

В составе собственного капитала особое место занимает уставный капитал в силу того, что за ним закреплено выполнение важных функций. Он представляет первоначальную сумму средств учредителей, необходимую для функционирования предприятия, и отражает закрепленное в уставе общества право на ведение собственной предпринимательской деятельности. В дальнейшем эта сумма может изменяться в зависимости от результатов деятельности.

Вкладами участников могут быть основные средства, другое имущество, нематериальные активы. Уставный капитал представляет собой совокупность средств, вложенных в активы, а также имущественные права, имеющие денежную оценку. Уставный капитал в зависимости от организационно-правовой формы может иметь вид:

* складочного капитала -- в полном товариществе и товариществе на вере;

* паевого фонда -- в производственных кооперативах;

* уставного фонда -- в унитарных государственных и муниципальных предприятиях;

* уставного капитала -- в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью.

Добавочный капитал.

Наряду с уставным капиталом к собственному относится также добавочный капитал, который отражает прирост стоимости имущества по переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и др.

Резервный капитал.

Резервирование является неотъемлемой частью финансовой работы, обеспечивающей реализацию принципа постоянно действующего предприятия, в силу чего доля резервов в составе собственного капитала предприятий в экономически развитых странах неуклонно повышается.

В России резервный капитал традиционно в обязательном порядке предусматривается для наиболее рискованных видов деятельности (внешнеэкономической) и организационно- правовых форм предприятий (акционерных обществ).

Предприятия с иностранными инвестициями осуществляют отчисления от прибыли в резервный фонд до тех пор, пока этот фонд не достигнет 25% уставного капитала предприятия. Акционерное общество создает необходимый для своей деятельности резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15% от его уставного капитала.

Резервный фонд акционерного общества формируется путём обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ёжегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа его акций в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей.

Прочие резервы.

В настоящее время для компенсации возможных убытков организация может создавать следующие резервы:

* резервы под снижение стоимости материальных ценностеи;

* резервы под обесценение вложений в ценные бумаги;

* резервы по сомнительным долгам, создаваемые за счет финансовых результатов организации и позволяющие предприятию компенсировать возможные убытки.

В соответствии с экономической сущностью к собственному капиталу целесообразно относить также резервы предстоящих платежей. В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчётного периода организация может создавать резервы:

* на предстоящую оплату отпусков работникам (включая отчисления на социальное страхование и обеспечение);

* на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

* расходов на ремонт основных средств;

* производственных затрат по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства;

* предстоящих затрат по ремонту предметов проката;

* на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

* другие цели.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отражает информацию о наличии и движении сумм нераспределенной прибыли или непокрытого убытка предприятия.

Сумма чистой прибыли или убытка отчетного года списывается заключительными оборотами декабря в кредит счета 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» в корреспонденции со счетом 99 «Прибыли и убытки».

Средства нераспределенной прибыли направляются на формирование фондов накопления, фондов социальной сферы и фондов потребления.

Традиционно в фондах накопления учитываются средства нераспределенной прибыли, зарезервированные (направленные) в качестве финансового обеспечения производственного развития предприятия и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества.

В настоящее время многие предприятия финансируют свою деятельность как за счет собственных, так и за счет заемных средств.

Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т. д.

Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство российских предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.

Заемный капитал -- это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. В гл. 42 ГК РФ предусмотрено, что заемные средства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, а также в виде товарного и коммерческого кредита.

Определение величины заемного капитала и его структуры является необходимым этапом при решении ряда задач финансового менеджмента, наиболее распространенными из которых в настоящий момент являются следующие:

* оценка финансовой устойчивости на основе расчетов коэффициентов финансовой независимости и платежеспособности предприятия;

* прогнозирование вероятного банкротства и оптимизации структуры капитала;

* расчет цены заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала предприятия;

* определение приемлемого уровня финансового риска.

Каждая из этих задач может быть поставлена различными заинтересованными сторонами, начиная от собственников компании и заканчивая государственными органами, поэтому учитывает тот вид заемного финансирования, который касается их интересов. Наиболее общая трактовка понятия заемного капитала встречается при оценке финансового состояния предприятия и характеристике общего уровня финансовой независимости.

Здесь ключевыми принято считать показатели доли собственного капитала в общей его величине и соотношение всех заемных источников и собственных. Этот подход вызван заинтересованностью инвесторов в быстрой и простой оценке возможности предприятия рассчитаться по всем своим обязательствам. Увеличение доли заемных средств влечет за собой повышенный риск вложений в данное предприятие и требует дальнейшего, боле подробного изучения причин, вызвавших этот процесс.

3 Показатели структуры капитала (или коэффициенты платежеспособности)

Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

1. Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.



В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

2. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.



финансовый ресурс капитал цена

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

3.Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.

По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

4 Цена капитала и цена фирмы

Цена капитала -- это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала):

где ИО капитала - издержки на обслуживание капитала;

С капитала - стоимость (величина) капитала.

Издержки на обслуживание капитала различны для собственного и заёмного капиталов.

Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала находится из выражения

где Д привелег. - дивиденды по привилегированным акциям, которые находятся из выражения

Д привелег. = d привелег. х N привелег.,

где d привелег. - дивиденд, объявленный для выплаты по привилегированным акциям;

N привелег. - число привилегированных акций;

Д обыкн. - дивиденды по обыкновенным акциям, которые находятся из выражения

Д обыкнов. = d обыкнов. х N обыкнов.,

где d обыкнов. - дивиденд, объявленный для выплаты по обыкновенным акциям;

N обыкнов. - число обыкновенных акций;

СК средн. - усредненная за отчетный период величина собственного капитала предприятия.

Издержки на обслуживание заемного капитала - это проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это могут быть, кроме процентов за кредит, также арендная плата по финансовому лизингу; премии по облигационным займам, другие расходы.

Для краткосрочного кредита это могут быть, кроме процентов за кредит, также проценты по векселям, проценты по краткосрочным займам и пр.

Цена заёмного капитала находится из выражения

где ЗКсредн. - усредненная за отчетный период величина заёмного капитала предприятия.

Для оценки цены всего капитала определяется средневзвешенная цена:

Ц капитала = Ц кап. собств. х k кап. собств. + Ц кап. заёмн. х k кап. заёмн.,

где k кап. собств. - удельный вес собственного капитала во всем капитале, значение которого находится из выражения

где

СК средн. - уcредненная за отчетный период величина собственного капитала предприятия;

ВБ средн. - усредненная за отчетный период величина имущества предприятия (валюта баланса);

k кап. собств. - удельный вес заемного капитала во всем капитале, значение которого находится из выражения

где ЗК средн. - усредненная за отчетный период величина заемного капитала предприятия;

Пример. Рассчитать цену капитала фирмы по следующим данным:

1. Собственный капитал фирмы:

в базисном году - 1670 тыс. руб.

в отчётном году - 1860 тыс. руб.

2. Заёмный капитал фирмы:

в базисном году - 267 тыс. руб.

в отчётном году - 387 тыс. руб.

3. Расходы по выплате процентов за кредит - 60 тыс. руб.

4. Число акций фирмы:

обыкновенных - 100000

привилегированных - 10000

5. Дивиденд, объявленный для выплаты:

по обыкновенным акциям - 4 руб.

по привилегированным акциям - 10 руб.

Цена собственного капитала будет равна:

Таким образом, цена собственного капитала составляет 28,3 копеек на 1 руб. или 28,3%.

Цена заемного капитала составит:

т. е. цена 1 рубля заемного капитала составляет 18 копеек или 18 %.

ВБ ср. = 1765 + 327 = 2092 тыс. руб. или (1937 + 2247) / 2 = 2092 тыс. руб.

Ц капитала = 0, 28 х 0, 8437 + 0, 18 х 0, 1563 = 0, 264 руб.

Таким образом, цена всего капитала предприятия составляет 26,4 копеек на 1 руб. или 26,4%.

Цена капитала рассчитывается для следующих целей.

Во-первых, для определения уровня финансовых издержек организации с целью поддержания своего экономического потенциала.

Во-вторых, для обоснования принимаемых решений по инвестиционным проектам.

В-третьих, цена капитала рассчитывается для управления структурой капитала. В этом случае наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из критерия минимума цены капитала.

В-четвертых, цена капитала используется при оценке цены фирмы. Если в основу такой оценки положить критерий максимума распределяемого дохода организации на единицу цены ее капитала, то цена фирмы будет тем выше, чем ниже цена капитала.

где Ц фирмы - цена фирмы;

ЧП - чистая прибыль организации;

% за кредит - проценты за пользование заемными источниками.

Рентабельность собственного капитала исчисляется как отношение чистой прибыли организации к акционерному (собственному) капиталу.

Размещено на Allbest.ru