Государственные ценные бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство науки и образования Республики Казахстан

Восточно-Казахстанский Государственный Технический Университет им. Д. Серикбаева

Факультет «Экономика и менеджмент»

Кафедра «Финансы, учет и налогообложение»

Учебная дисциплина

Финансовые рынки и посредники

Реферат

На тему: «Государственные ценные бумаги»

Кузьмин К.А.

Проверил: Биханова А.С.

Содержание

1. Классификация государственных ценных бумаг

2. Котировка ценных бумаг

3. Размещение государственных ценных бумаг

4. Государственные ценные бумаги республики Казахстан

1. Классификация государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги - долговые ценные бумаги, выпущенные государством. Государственные ценные бумаги могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа и закрытое распространение и т.д.).

Покупателем государственных ценных бумаг могут быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты.

Рынок государственных ценных бумаг в финансировании экономики стал играть одну из главных ролей. В развитой рыночной экономике государственные ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Земле соответствует закладная (ипотечное свидетельство), земельный приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной земли).

Недвижимости соответствует акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат.

Продукции соответствует коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион.

Деньгам соответствует акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и д.п.

При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-либо события (например, повышение или понижения фондового индекса).

Государственные ценные бумаги являются одним из самых привлекательных секторов финансового рынка, так как вложения средств в них имеют высокий уровень надежности и они обладают высокой ликвидностью. Доход по государственным ценным бумагам гарантирован государством и не облагается налогом.

Основными видами государственных ценных бумаг в Республике Казахстан являются: краткосрочные ГККО (МЕККАМ); среднесрочные ГСКО (МЕОКАМ); краткосрочные ГВКО (МЕКАВМ); индексированные ГКО (МЕИКАМ); ноты Национального банка РК; национальные сберегательные облигации (НСО).

Классификация ГЦБ :

- по эмитенту (Правительство РК (Министерство финансов); Национальный Банк РК; местный исполнительный орган);

- по срокам обращения (краткосрочные - до 1 года; среднесрочные -- от 1 года до 10 лет; долгосрочные - свыше 10 лет);

- по условиям покупки (по дисконтированной стоимости; по номинальной стоимости);

- по способу получения доходов (процентные ГЦБ; дисконтные ГЦБ; выигрышные ГЦБ; комбинированные ГЦБ).

2. Котировка ценных бумаг

В процессе биржевого торга осуществляется котировка ценных бумаг.

В общем смысле термин «котировать» означает «выставлять цены». Однако единого толкования его смысла применительно к биржевой котировке не существует. Под ней часто понимаются различные, хотя и тесно взаимосвязанные явления.

Представляется, что наиболее уместно следующее определение.

Котировка ценных бумаг - это процесс выявления, фиксации биржевых цен, определения типичной средней цены и опубликования информации о ценах.

Основа здесь - выявление биржевых цен. Как правило, на бирже существует пара взаимосвязанных цен, разница между которыми называется спрэд. Та пара цен, которая обеспечивает минимальный спрэд, считается лучшей парой. Именно она наиболее близка к состоянию равновесной цены. Поиск ее, т.е. улучшение наилучшей пары, и составляет содержание такого процесса, как курсообразование на фондовой бирже.

Наиболее значимы для него из числа выявляемых цен такие пары: цена спроса и цена предложения, первая из которых предлагается покупателем, вторая - продавцом; высшая и низшая цена, соответственно представляющие собой максимальную и минимальную цену сделки за день или период; цена открытия и цена закрытия, определяемые как средневзвешенные цены первых и последних торгов; цена покупки и цена продажи, фиксируемые как самая высокая, предложенная покупателем, и самая низкая, предложенная продавцом.

Кроме того, следует отметить контрактную и котировочную цены.

Контрактная цена - это фактическая цена сделки, зафиксированная в биржевом контракте и соответственно обязательная для исполнения.

Котировочная цена и есть типичная средняя цена по сделкам за биржевой день. Она не обязательна. Это справочная цена, назначение которой - служить ориентиром при заключении контрактов.

Именно в связи с этим термин «котировка» в деловом общении используется как равнозначный котировочной цене. Однако следует иметь в виду, что при определенных обстоятельствах данная цена может стать контрактной, а значит - и обязательной. В частности, такое происходит, когда при заключении сделки цена в контракте не оговаривается. Это означает, что расчеты будут производиться по котировке дня, в который совершается сделка. Кроме того, котировочная цена часто служит основой для взаиморасчетов биржевых игроков в день исполнения сделок между ними.

Биржевая котировка не фиксирует порядок определения биржевого курса, поэтому ее методы зависят от временной конфигурации рынка. Как отмечалось ранее, онкольный аукцион предполагает, что заявки на покупку и продажу аккумулируются в течение некоторого времени. Затем они выставляются в операционный зал биржи для единовременного исполнения. По временной конфигурации это так называемый залповый рынок. Как правило, основными участниками на нем выступают брокеры, действующие от имени клиента. По роли биржевых посредников залповый рынок является агентским. В случае непрерывного аукциона заявки выполняются по мере их поступления. Временная конфигурация здесь иная, это непрерывный рынок. На нем преобладают дилеры, поэтому по роли биржевых посредников он и считается дилерским. ценный бумага имущественный собственность

Курсообразование на залповом рынке осуществляется согласно классической европейской системе, направленной на формирование единого курса, по которому будут совершены сделки с ценными бума.

Его цель - сбалансировать текущие спрос на ценные бумаги и их предложение. Цены, полностью уравновешивающей общее количество заказов на покупку и общее количество заказов на продажу, как правило, не существует. Поэтому задача состоит в нахождении такого курса, при котором достигается максимальный биржевой оборот, т.е. удовлетворяется наибольшая доля запросов о покупке (bids) и предложений о продаже (offers). На практике для его определения используют как письменный, так и устный ввод заявок. В первом случае биржевой маклер, ведущий торг, концентрирует у себя заявки и ранжирует их по цене, начиная с самой высокой. Далее осуществляется суммирование приказов по схеме: «по данной цене» и «выше для приказов на продажу», «по данной цене» и «ниже для приказов на покупку». Следующий шаг маклера состоит в нахождении цены, при которой суммарное количество ценных бумаг, указанных в заявках на покупку, и суммарное количество ценных бумаг в заявках на продажу отличаются в минимальной степени. Это и означает, что при данной цене достигается наилучший баланс спроса и предложения, а количество обмениваемых ценных бумаг будет максимальным. По сути, это некая цена отсечения. Она и становится единым.

После определения единого курса в силу вступает ценовой приоритет. Он предполагает выполнение следующих правил:

- все приказы, в которых указано «по лучшему курсу», исполняются в первую очередь;

- исполняются все приказы на покупку, в которых указаны цены более высокие, чем выявленный курс, и все приказы на продажу с ценами более низкими, чем выявленный курс;

- приказы, в которых указана цена, совпадающая с фиксируемым курсом, исполняются полностью или частично в зависимости от количества уравновешивающих поручений противоположной направленности;

- приказы на покупку по цене ниже курса и приказы на продажу по цене выше курса не исполняются; они переносятся на следующий фиксинг.

На непрерывном рынке используется так называемая регистрационная система курсообразования, предполагающая три способа котировки.

Первый - использование книги заказов, предполагающий, что устно передаваемые брокерами заявки на покупку и продажу заносятся в специальный регистрационный журнал. Уполномоченный биржей работник по мере их поступления сличает объемы и цены и при совпадении условий заявок исполняет их. Подбор заказов осуществляется так, что конкретные покупатели вступают в сделку с конкретными продавцами. При этом в ней могут участвовать несколько заказов. Например, крупный заказ на покупку может исполняться несколькими заказами на продажу, и наоборот.

Второй способ курсообразования на непрерывном аукционе - табло, на котором указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая при покупке и наименьшая при продаже). Эти цены служат основой для корректировки заявок на основе анализа конъюнктуры рынка. Брокеры сами вводят соответствующие изменения. Заказы размещаются на табло в хронологическом порядке, поэтому приоритет времени играет определяющую роль. Он же основной и при определении тех, кто будет стороной сделки. Ими становятся те, кто первыми согласились на выставленные условия. Третий способ непрерывного аукциона - толпа. В данном случае участники торгов собираются вокруг уполномоченного биржи, который открывает торги и объявляет выпуск, по которому они состоятся. На этом его функции заканчиваются. Брокеры и дилеры сами отыскивают контрагентов, выкрикивая котировки. Таким образом, сделки в «толпе» заключаются по разным ценам, причем один покупатель может заключить сделку с разными продавцами. Никакая общая цена при этом не определяется.

Для всех без исключения способов котировки на непрерывном рынке характерны колебания цены от сделки к сделке.

Следует отметить, что на некоторых фондовых биржах используется вариант торгов, сочетающий в себе методы залпового и непрерывного рынков. В частности, цена открытия, или исходная, определяется в ходе устного либо компьютерного письменного варианта фиксинга. А далее торговля происходит в режиме непрерывного аукциона, когда поступление каждого нового поручения дает толчок одной или нескольким сделкам по мере нахождения в центральном регистре встречных поручений. При этом также соблюдается приоритет времени.

Любая система котировки предполагает постоянные колебания курсов ценных бумаг. Это нормальное состояние биржевого рынка. Однако могут сложиться условия, при которых происходят резкие изменения цен, что чревато негативными последствиями для многих участников биржевой торговли. Во избежание таких ситуаций биржи разрабатывают специальные меры. В частности, устанавливают пределы колебаний курсов, а также определяют меры нормализации положения, среди которых следует выделить ограничение сделок по тем или иным ценным бумагам, приостановку и полное прекращение торгов.

3. Размещение государственных ценных бумаг

Размещение в нашей стране государственных ценных бумаг регулируется Законом «О рынке ценных бумаг».

Государственные ценные бумаги могут приобретаться на первичном или вторичном рынках. На первичном рынке Инвестор (юридические и физические лица) приобретает ГЦБ непосредственно у Эмитента (Министерство Финансов, Национальный банк Республики Казахстан) путем покупки на аукционе, первичных торгах или подписки при размещении. Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их у Эмитента. Вторичный рынок делится на организованный (Казахстанская Фондовая биржа, Котировочные системы) и неорганизованный.

Государственные ценные бумаги могут размещаться различными методами: аукционы, торги, открытая продажа и закрытое распространение и т.д.). В 2012 году Министерство финансов осуществило размещение государственных ценных бумаг на 1066,7 млрд. тенге, в сравнении с 2011 годом объем увеличился на 58,3%.

«В 2012 году по государственным ценным бумагам Министерства финансов было проведено 102 аукциона, на которых были размещены 9-месячные МЕККАМ (доходность по ним составила 2,52%), 12-месячные МЕККАМ (доходность по ним составила 3,03%), 2, 3, 4, 5-летние МЕОКАМ (доходность по ним составила 3,23%, 4,40%, 5,37% и 5,58% соответственно), 6, 7, 8, 9, 10, 11, 13, 15, 16, 20-летние МЕУКАМ (доходность - 5,75%, 6,00%, 5,30%, 6,00%, 6,35%, 5,00%, 6,60%, 6,60%, 5,50% и 6,70% соответственно), 8, 11, 12, 13, 14, 15, 17, 18, 19-летние МЕУЖКАМ (доходность по ним составила 0,01% над уровнем инфляции)»,- сообщили в пресс-службе Национального банка.

В результате, за 2012 год объем ценных бумаг Министерства финансов в обращении увеличился на 0,7% до 2905,2 млрд. тенге.

Объем эмиссии краткосрочных нот Национального Банка за 2012 год составил 857,2 млрд. тенге, что в 3,5 раза меньше, чем за 2011 год. В результате объем нот в обращении на конец декабря 2012 года уменьшился по сравнению с декабрем 2011 года в 2,7 раза до 186,1 млрд. тенге.

4. Государственные ценные бумаги республики казахстан

Государственные ценные бумаги - долговые ценные бумаги, выпущенные государством, выражают форму внутреннего государственного долга. Государственные ценные бумаги удостоверяют имущественное право держателя в отношении займа, заемщиком в котором выступает государство в лице Министерства Финансов РК или Национального Банка РК. ГЦБ выпускаются в бездокументарной форме и размещаются посредством аукционов, открытых продаж, закрытого распространения и другими методами. Схема эмиссии государственных ценных бумаг в значительной степени рассчитана на погашение более ранних выпусков за счет средств, поступающих от последующих эмиссий. В случае увеличения дефицита государственного бюджета сумма чистой эмиссии, определяемая как разница между размещением и погашение ценных бумаг, увеличивается.

Основными инвесторами выступают: население, банки второго уровня, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды. Цель выпуска государственных ценных бумаг: финансирование дефицита республиканского бюджета на неинфляционной основе (без дополнительной эмиссии денег); финансирование целевых государственных программ (жилищное строительство, поддержка малого и среднего бизнеса и т.д.); регулирование экономической активности (денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, экономический рост, направления инвестирования и т.д.); предоставление участникам рынка ценных бумаг надежных и высоко ликвидных средств сбережения капиталов.

Цели выпуска государственных ценных бумаг в Республики Казахстан:

- финансирование дефицита республиканского бюджета на неинфляционной основе (без дополнительного выпуска денег в обращение).

- финансирование целевых государственных программ (жилищное строительство, социальное обеспечение и др.).

- регулирование экономической активности (денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, экономический рост, направления инвестирования и т. д.).

- предоставление для всех участников рынка ценных бумаг надежных и высоко ликвидных средств сбережения своих финансов (доходность по ГЦБ превышает уровень инфляции).

Индексированные казначейские обязательства размещаются среди их держателей по номинальной стоимости со ставкой вознаграждения (интереса), включающей фиксированную ставку доходности, определенную на аукционе по первичному размещению соответствующей эмиссии индексированных казначейских обязательств, и компенсацию потерь от инфляции средств инвесторов, вложенных в индексированные казначейские обязательства. Фиксированная ставка доходности, определяется по предложениям покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок, начиная с наименьшей ставки доходности до достижения установленного объема эмиссии. Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой фиксированной ставке доходности, равной максимальной ставке удовлетворенной заявки участников аукциона. Аукционы по размещению индексированных казначейских обязательств проводятся обычно один раз в месяц, в предпоследний рабочий день месяца, если иная дата не предусмотрена при объявлении условий соответствующей эмиссии.

Краткосрочные ноты НБ РК эмитируются Национальным Банком РК, со сроком обращения от 7 до 91 дней. Порядок размещения и обращения краткосрочных нот НБРК аналогичен условиям размещения и обращения МЕККАМов. Сроки проведения аукционов и объемы эмиссий регулируются Национальным Банком РК и сообщаются в условиях аукционов.

Национальные сберегательные облигации эмитируются Министерством Финансов РК, со сроком обращения 1 год, с переменной ежеквартальной купонной ставкой, зависящей от доходности МЕККАМов со сроком обращения 3 месяца. Номинальная стоимость облигаций - 1000 тенге. Облигации выпускаются в бездокументарной форме. НСО в отличие от МЕККАМ и Нот размещаются по номинальной стоимости, раз в квартал выплачивается купон. Все инвесторы приобретают облигации через Финансовых агентов, предоставляя заявки на покупку. Финансовые агенты (Первичные дилеры, подписавшие генеральные договора с эмитентом по распространению НСО) выполняют функции субдепозитариев. Сроки проведения подписки и объемы эмиссий регулируются Министерством Финансов РК и сообщаются в условиях подписки. В настоящее время подписка на НСО проводится один раз в квартал.

Рынок государственных ценных бумаг в республике в настоящее время включает в себя инструменты, различающиеся по срокам обращения, инвесторской базе, способам начисления вознаграждения и защищенности от инфляционных процессов. Основные виды государственных ценных бумаг в РК:

1. МЕККАМ - государственные краткосрочные казначейские обязательства.

Цель выпуска - расширение рынка ценных бумаг и увеличение доли неинфляционного покрытия дефицита бюджета.

Выпускаются в дематериализованной форме со сроком обращения 3,6,9,12 месяцев, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах их держателей в депозитарии финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров. Представляют собой дисконтные ценные бумаги, доходность - около 4,5-5 %.

2. МЕОКАМ - государственные среднесрочные казначейские обязательства - срок обращения -2-3 года; номинал -1000 тенге (удельный вес - около 80 %), представляют собой купонные ценные бумаги, доходность 5-6 %.

3. МЕУКАМ - государственные долгосрочные казначейские обязательства (8-летние).

4.МЕУЖКАМ - государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства - срок обращения более 10 лет; номинал - 1000 тенге; это купонные ценные бумаги. МЕУЖКАМ представляют из себя государственные облигации, размещение которых происходит среди накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан. Индексация денег, вложенных в МЕУЖКАМ, производится путем исчисления индексированного купона, полученного от сложения фиксированного купона, определенного при размещении, и индекса инфляции за истекший купонный период.

5. МЕИКАМ - государственные среднесрочные индексированные казначейские обязательства, купонные. Эмитируются с целью защиты от инфляции. Являются процентными с плавающей ставкой процента, зависящего от темпа инфляции.

6. МУИКАМ - государственные долгосрочные индексированные казначейские обязательства.

7.АВМЕКАМ - специальные валютные государственные краткосрочные казначейские обязательства - номинал 100 долларов, срок обращения 5 лет. Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных пенсионных фондов.

8. МЕКАВМ - государственные краткосрочные казначейские валютные обязательства. Номинальная стоимость 100 долларов. Срок обращения-3,6,9,12 месяцев.

9.МЕОКАВМ - государственные среднесрочные казначейские валютные обязательства. Выпускаются в бездокументарной форме, размещаются аукционным методом и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах «депо» в центральном депозитарии. Номинальная стоимость 100 долларов.

В структуре внутреннего долга РК прослеживается тенденция увеличения государственных среднесрочных и долгосрочных обязательств. Это связано с проводимой политикой Министерства Финансов на увеличение длины срока заимствований.

Государственные ценные бумаги, находящиеся в обращении на территории Республики Казахстан, млн. тенге

Размещено на Allbest.ru