Проблемы и направления развития проектного финансирования в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Проблемы и направления развития проектного финансирования в России

Беляев С.Е., аспирант, направление подготовки 38.06.01 Экономика, Уральский институт управления - филиал Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации (РАНХиГС), Екатеринбург

Аннотация

PROBLEMS AND DIRECTIONS OF PROJECT FINANCING DEVELOPMENT IN RUSSIA

Belyaev S. E., postgraduate student, training direction 38.06.01 Economics, Ural Institute of Management (branch of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (RANEPA), Yekaterinburg

In the current conditions of global instability, high variability of macroeconomic indicators, limited opportunities in the international and Russian capital markets, the urgency of considering the development of project financing is increasing.

В современных условиях хозяйствования проектное финансирование является перспективной формой инвестирования капитала в наиболее прибыльные сферы государственной экономики или частного бизнеса. Оно позволяет воплощать в жизнь крупномасштабные инновационные проекты, которые имеют долгосрочный характер и являются более рискованными по сравнению с традиционной финансово-хозяйственной деятельностью, и предоставлять новый импульс развитию отечественной экономике.

Понятно, что любой проект не может быть реализован без надлежащего финансирования.

Для того, чтобы реанимировать отечественную экономику в целом и основные ее стратегические сектора - топливно-энергетический комплекс, металлургическую отрасль и сельское хозяйство - потребуются значительные капиталовложения (по результатам исследований иностранных экспертов, в год нужно 2,5-3,5 трлн долл. США).

Поэтому, как показывает опыт высокоразвитых стран, для постепенного и эффективного восстановления отечественной экономики, значительное внимание целесообразно уделить новому методу финансирования крупномасштабных и высокорисковых инвестиционных проектов - проектному финансированию.

Анализ последних исследований и публикаций

Сегодня во многих научных публикациях отечественных и зарубежных ученых исследована проблематика развития проектного финансирования. В частности Бахарева И. Ю. [1], Гудиев Н. Г. [2], Долгий И. В. [3], Конева Д. А. [4], Петрикова Е. М. [5], Ретинский Р. А., Греков И. Е. [6], Тарачев В. А. [7], Трошин М. С. [8] и другие изучали современное состояние и проблематику развития этого вида финансирования.

Однако постоянные изменения в отечественном законодательстве, финансово-политическая нестабильность в государстве обуславливают поиск новых (нетрадиционных) направлений развития проектного финансирования.

Изложение основного материала

В научной литературе существует немало трактовок понятия «проектное финансирование», однако наиболее удачным, на наш взгляд, является следующее: проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования заключается в том, что оценка доходов и расходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта [1].

В отечественной литературе большинство авторов [2, 6, 8] отождествляют понятие «проектное финансирование» с банковским кредитованием или банковским инвестиционным кредитованием. Однако, отличие состоит во взаимоотношениях между кредитором и заемщиком (ограниченная ответственность заемщика перед кредитором, повышенный контроль со стороны банка и т. д.), распределении рисков при проектном финансировании (экономический риск, риск изменения процентной ставки, валютный риск, политический риск), сфере реализации проекта (в пределах конкретного предприятия, отрасли или региона), характере движения средств и т. п.

А существенное отличие проектного финансирования от инвестиционного кредита заключается в том, что основным обеспечением (залогом) обязательств заемщика при проектном финансировании выступает имущество (недвижимость, оборудование и т. д.) самого проекта, которое не исключает предоставление дополнительного обеспечения, особенно на начальных этапах развития проекта. Следует подчеркнуть, что финансовое участие владельца проекта в денежном эквиваленте должно составлять не менее 30% от его общей стоимости. Поэтому можно сказать, что в России большинство банкиров ошибочно называют некоторые виды инвестиционной деятельности проектным финансированием.

Осуществляя ретроспективный анализ развития проектного финансирования в мировом масштабе, стоит отметить, что на начальных этапах развития проектного финансирования мировой рынок был поделен между ограниченным количеством преимущественно американских, немецких и японских банков. Однако позже, с развитием нефте- и газодобычи в Северном море к ним присоединились коммерческие банки Великобритании, Франции, Италии, Швейцарии и других европейских стран. И уже в начале XXI века на рынке проектного финансирования сформировалась группа наиболее влиятельных банков. Прежде всего, к их числу относятся такие известные банки как Citigroupи JPMorgan, а также целый ряд европейских банков - DeutscheBank, BNPParibas, Intesa, CreditAgricoleи т. д [2].

В России Программа «Фабрика проектного финансирования» утверждена Постановлением Правительства РФ от 15.02.2018 № 158 Программа позволяет предоставить для реализации инвестиционного проекта синдицированный кредит/займ (то есть кредит, предоставляемый сразу несколькими кредиторами) на определенных в Программе условиях, а также применять меры государственной поддержки.

Основными преимуществами Программы являются предоставление долгосрочного финансирования, относительно низкие процентные ставки по кредиту и, как указывает Минэкономразвития России, фиксация предельного размера ставок для заемщиков. Как было отмечено на Российском инвестиционном форуме в Сочи, для Фабрики уже одобрено шесть проектов с объемом инвестиций около 180 млрд рублей.

Сфера действия Программы ограничена: Программа применяется при реализации инвестиционных проектов проектными компаниями (заемщиками) с использованием механизмов проектного финансирования. Под проектной компанией понимается российское юридическое лицо, специально созданное только для реализации определенного инвестиционного проекта, о чем прямо указано в его уставе. Под проектным финансированием, в свою очередь, понимается вид долгосрочного (на срок не менее 3 лет) финансирования в форме предоставления кредита (займа), при котором источником погашения задолженности являются доходы от использования или реализации имущества, созданного и (или) приобретенного при реализации инвестиционного проекта.

В основном, на практике финансирование проекта происходит в трех основных формах - ссудной, долевой и смешанной. Стороны, участвующие в реализации проекта, зачастую являются не только кредиторами, но и участниками проекта. Мобилизация средств при проектном финансировании может происходить как в рамках банковских учреждений, так и вне их. Банки могут объединять капиталы с целью финансирования определенного инвестиционного проекта, образуя банковский консорциум [6]. Такая форма сотрудничества позволяет всем участникам проектного финансирования избежать большинства рисков, с которыми сталкиваются участники (или их распределить), аккумулировать необходимую сумму финансовых ресурсов, которые являются достаточно дорогими в условиях реализации инвестиционных проектов; осуществлять обмен необходимой информацией и тому подобное.

Зарубежный опыт показывает, что даже преуспевающие фирмы редко обходятся без долгосрочных кредитов. Так, например, в Германии, примерно 70% всех банковских кредитов, предоставляемых предприятиям и частным лицам, - это долгосрочные кредиты на четыре и более лет. Обычные сроки действия кредитов в области создания, расширения и модернизации производственных объектов в Германии составляют от 12 до 25 лет, в области жилищного строительства - от 5 до 30 лет [8]. Ведь стабильного роста экономики можно достичь благодаря профессиональному сочетанию долгосрочных капитальных вложений и факторов производства, в результате чего создается новый продукт или преумножается капитал, который является базовой основой дальнейшего роста экономики.

Учитывая вышеизложенное, можно выделить ряд преимуществ проектного финансирования, которые в современных условиях хозяйствования позволят:

• предвидеть будущие результаты от реализации инвестиционного проекта;

• привлекать иностранных инвесторов к финансированию проекта, что позволит уменьшить расходы по погашению задолженностей;

• оценивать финансовое состояние и платежеспособность заемщика;

• использовать комплексный подход к рассмотрению инвестиционного проекта, учитывая его жизнеспособность, эффективность, обеспеченность соответствующими ресурсами.

В таблице 1 приведены факторы, которые сдерживают развитие проектного финансирования в России.

Таблица 1. Факторы (внутренние и внешние), которые сдерживают развитие проектного финансирования в России

Одним из важных факторов, который, по нашему мнению, тормозит развитие проектного финансирования в России, является ограничение Банка России по объемам инвестирования. Известно, что проектное финансирование требует значительных по объему долгосрочных финансовых вложений, и чтобы его реализовать, нужно обеспечить доступ заемщиков к дешевым кредитам благодаря снижению нормы резервирования средств отечественных банковских учреждений. Для этого Банку России необходимо создать систему обязательного резервирования для тех коммерческих банков (институциональных инвесторов), активно занимающихся инвестиционным кредитованием.

Не менее важным фактором, который сдерживает развитие этого вида финансирования, является неблагоприятный инвестиционный климат, а именно - слабая система нормативно-правовой и экономической защиты отечественных и иностранных инвесторов. Большинство иностранных участников проектного финансирования не заинтересованы вкладывать свои сбережения в экономику страны с несовершенной налоговой системой, отсутствием государственных гарантий инвесторам, низким уровнем развития научно-технической и инновационной деятельности, политической нестабильностью и тому подобное. Итак, для улучшения инвестиционного климата в стране и, как следствие, активизации проектного финансирования государственным органам власти необходимо:

- создать систему государственных гарантий страхования проектных рисков, в том числе предоставление гарантий коммерческим банкам и другим институциональным инвесторам, которые участвуют в проектном финансировании;

- с целью минимизации рисков банкам целесообразно использовать схему долевого участия организатора проекта или привлечения других банков для финансирования (образуя синдикат) для распределения рисков равномерно между всеми участниками проекта;

- определиться со стратегически важными для государства проектами и приоритетными направлениями развития экономики и сконцентрировать на них денежные потоки;

- обеспечить заемщикам доступ к дешевым (льготным) кредитам; создать условия, при которых коммерческим банкам будут выделять финансовые ресурсы на условиях рефинансирования (особенно тем, которые кредитуют инновационные проекты). С целью доступности кредитов важно снизить норму резервирования средств коммерческим банкам, которые активно инвестируют средства в финансовые проекты.

Вывод

В современных условиях децентрализации власти и ограниченности бюджетных финансовых ресурсов важно усилить влияние местных органов власти на поддержку различных проектов, особенно тех, которые направлены на создание новых и реструктуризацию действующих предприятий, на использование результатов научно-технического прогресса и на этой основе - обновление основных фондов предприятий. Внедрение на практике ряда вышеперечисленных направлений развития проектного финансирования позволит в ближайшей перспективе эффективно развивать этот вид финансирования стратегически важных, как для малого и среднего бизнеса, так и для государства, программ и проектов.

Литература

1. Бахарева И. Ю. Актуальность проектного финансирования в современной российской экономике // Экономика, управление, финансы: материалы II Междунар. науч. конф. (г. Пермь, декабрь 2012 г.). - Пермь: Меркурий, 2012. - С. 44-46.

2. Гудиев Н. Г. Анализ принципов проектного финансирования // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2013. - № 7. - С. 50-56.

3. Долгий И. В. Методология управления рисками в проектном финансировании (на примере предприятий ТЭК) // Вестник ТГУ - № 5 (109). - 2012. - С. 149-154.

4. Конева Д. А. Актуальность применения проектного финансирования в России [Электронный ресурс] // Academy. - 2018. - № 4 (31). - Режим доступа: https://cyberlemnka.m/artide/n/aktualmst-primeneniya- proektnogo-finansirovaniya-v-rossii(дата обращения: 03.10.2019).

5. Петрикова Е. М. Мезонинный кредит как альтернатива проектному финансированию инвестиционных проектов // Финансы и кредит. - 2013. - № 28 (556). - С. 39-47.

6. Ретинский Р. А., Греков И. Е. Проектное финансирование в Российской федерации // Наука вчера, сегодня, завтра: сб. ст. по матер. XXXIX междунар. науч.-практ. конф. № 10(32). - Новосибирск: СибАК, 2016. - С. 118-124.

7. Тарачев В. А., Петрикова Е. М. Выпуск инфраструктурных облигаций как новая форма привлечения финансирования инвестиционных проектов // Белорусский экономический журнал. - 2015. - № 1 (70). - С. 15-29.

8. Трошин М. С. Проектное финансирование в Европе // Молодой ученый. - 2018. - № 18. - С. 372-374.

Размещено на Allbest.ru