Управление инвестициями

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего образования

«СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Институт управления бизнес-процессами и экономики

Кафедра «Экономика и управление бизнес-процессами»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по Управлению инвестициями

Вариант 5

Преподаватель А. В. Москвина

Студент ЗУБ16-05 431627903 Д. В. Эрбес

Красноярск 2020

1 Условие задания

На основании данных провести анализ эффективности и устойчивости проекта и дать заключение о целесообразности его осуществления.

Таблица 1 - Данные по проекту

Показатели
Объем выпуска продукции, ед.	20
Прирост выпуска в год, ед.	5
Цена продукции, ден. ед. / ед.	5
Прирост цены в год, ден. ед.	2
Переменные затраты на единицу выпуска, ден. ед. / ед.	1
Прирост переменных затрат в год, ден. ед.	1
Постоянные затраты, ден. ед.	100
Инвестиции в оборудование, ден. ед.	500
Ликвидационная стоимость оборудования на конец проекта, % от первоначальной стоимости	1
Инвестиции в товарные запасы, % от переменных затрат	20
Инвестиции в дебиторскую задолженность запасы, % от выручки	10
Кредиторская задолженность, в % от переменных затрат	10
Кредит, в % к величине инвестиций	85
Ставка по кредиту, % годовых	15

Срок проекта - 10 лет;

Норма амортизации оборудования - 10 %;

Затраты на ликвидацию оборудования - 2 % от ликвидационной стоимости;

Ставка налога на прибыль - 20 %

Ставка налога на имущество - 2,2%;

Кредит выдается на 5 лет, гасится равными долями, проценты уплачиваются на остаток долга;

Недостающий капитал привлекается из собственных источников предприятия (уставный, резервный, добавочный капиталы, нераспределенная прибыль)

Доля чистой прибыли, идущая на выплату дивидендов - 25 %;

100% инвестиций в оборотные средства высвобождается на 10-м году проекта

Определите:

чистую ликвидационную стоимость оборудования;

сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;

поток реальных денег (суммарное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности);

сальдо реальных денег (суммарное сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности);

сальдо накопленных реальных денег (сальдо реальных денег нарастающим итогом), которое должно быть неотрицательным;

основные показатели коммерческой эффективности участия в проекте для предприятия;

постройте график чистой текущей стоимости, срока окупаемости;

как Вы считаете, должен ли данный проект быть реализован?

2. Решение

Для определения амортизации учитываем установленную норму амортизации 10 % (поскольку условием задачи не установлена база исчисления амортизации, принимаем, что ею является первоначальная стоимость оборудования). Исходя из этих допущений, заполняем таблицу 2.

Таблица 2 - Инвестиции в оборудование и расчет амортизации

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Стоимость оборудования (покупка, доставка, монтаж), ден. ед.	500
2. Амортизация, ден. ед.	0	50	50	50	50	50	50	50	50	50	50

Для расчета налога на имущество учитываем изменение стоимости имущества на начало и конец года с учетом амортизации. Результаты вычислений заносим в табл.3.

Таблица 3 - Расчет налога на имущество

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Стоимость имущества на начало года, ден. ед.	0	500	450	400	350	300	250	200	150	100	50
2. Амортизация за год, ден. ед.	0	50	50	50	50	50	50	50	50	50	50
3. Стоимость имущества на конец года, ден. ед., стр. 1 - стр. 2	0	450	400	350	300	250	200	150	100	50	0
4. Среднегодовая стоимость имущества, ден. ед., (стр. 1 + стр. 3) ч 2		475	425	375	325	275	225	175	125	75	25
5. Налог на имущество, ден. ед., стр. 4 · 2,2%		10,5	9,4	8,3	7,2	6,1	5,0	3,9	2,8	1,7	0,6

Таким образом, за 10 лет реализации проекта совокупная величина налога на имущество составит 55 ден.ед.

Расчет ликвидационной стоимости имущества осуществляем с учетом условий для варианта 3 и приведенных в табл.4 алгоритмов вычислений.

Таблица 4 - Расчет ликвидационной стоимости имущества

Наименование показателя	Значение
1. Ликвидационная стоимость оборудования по окончанию проекта, ден. ед.	5,00
2. Затраты на ликвидацию, ден. ед., стр. 1 · 2%	0,10
3. Операционный доход, ден. ед.	4,90
4. Налог на прибыль, ден. ед., стр. 3 · 20%	0,98
5. Чистая ликвидационная стоимость оборудования, стр. 3 - стр.4	3,92

Таким образом, в последний год реализации проекта будет получен дополнительный чистый доход (после уплаты налога на прибыль) в размере 3,92 ден.ед.

Расчет инвестиций в оборотные активы привязан (по условию) к величине выручки и себестоимости.

Таблица 5 - Расчет инвестиций в оборотные активы

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Стоимость вложений в запасы, ден. ед.	X	4	10	18	28	40	54	70	88	108	130
2. Стоимость вложений в дебиторскую задолженность, ден. ед.	X	10	17,5	27	38,5	52	67,5	85	104,5	126	149,5
3. Кредиторская задолженность, ден. ед.	X	2,00	5,00	9,00	14,00	20,00	27,00	35,00	44,00	54,00	65,00
4. Инвестиции в оборотные активы, ден. ед., стр. 1 + стр. 2 - стр. 3	X	12,00	22,5	36	52,5	72	94,5	120	148,5	180	214,5
5. Прирост инвестиций в оборотные активы	X	12	10,5	25,5	27	45	49,5	70,5	78	102	112,5
6. Высвобождение оборотных активов, ден. ед.	X										214,5

Для расчета процентов по кредиту исходим из данных о величине кредита и процентной ставки. Результат приводим в табл.6.

Таблица 6 - Расчет процентов по кредиту

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Получение кредита, ден. ед.	425
2. Погашение кредита, ден. ед.	X	85	85	85	85	85	X	X	X	X	X
3. Остаток кредита, ден. ед.	425	340	255	170	85	0
4. Проценты за кредит, ден. ед.		63,75	51	38,25	25,5	12,75

Таким образом, процентные выплаты по кредиту составят 191,25 ден.ед. при величине кредита в размере 1800 ден.ед. Реальная процентная ставка составит 45 %, что в 3 раза больше, чем процентная ставка по кредиту.

Для расчета денежных потоков принимаем во внимание исходные данные для варианта, в том числе, связанные с приростом объема продаж, отдельных элементов затрат, а также проведенные выше расчеты элементов денежных потоков по проекту.

Таблица 7 - Расчет денежных потоков для оценки коммерческой эффективности проекта

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Объем продаж, ед.	X	20	25	30	35	40	45	50	55	60	65
2. Цена, ден. ед.		5	7	9	11	13	15	17	19	21	23
3. Выручка от продажи, стр. 1 · стр. 2		100	175	270	385	520	675	850	1045	1260	1495
4. Переменные затраты на единицу выпуска, ден.ед./ед.		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
5. Общие переменные затраты, ден.ед.		20	50	90	140	200	270	350	440	540	650
6. Постоянные затраты, ден. ед.		100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
7. Амортизация, ден. ед.		50	50	50	50	50	50	50	50	50	50
8. Налог на имущество, ден. ед.		10,45	9,35	8,25	7,15	6,05	4,95	3,85	2,75	1,65	0,55
9. Проценты за кредит, ден. ед.		63,75	51,00	38,25	25,50	12,75	0	0	0	0	0
10. Прибыль до уплаты налога, ден. ед.		-144,2	-85,4	-16,5	62,4	151,2	250,1	346,2	452,3	568,4	694,5
11. Налог на прибыль, ден. ед.		0,00	0,00	0,00	12,47	30,24	50,01	69,23	90,45	113,67	138,89
12. Проектируемый чистый доход		-144,20	-85,35	-16,50	49,88	120,96	200,04	276,92	361,80	454,68	555,56
13. Денежный поток от операционной деятельности, стр. 12 + стр. 7+ стр.9		-30,45	-35,35	33,50	99,88	170,96	250,04	326,92	411,80	504,68	605,56
14. Приобретение оборудования, ден. ед.	-500
15. Чистая ликвидационная стоимость оборудования, ден. ед.											3,92
16. Прирост инвестиций в оборотные активы		-12,00	-10,50	-25,50	-27,00	-45,00	-49,50	-70,50	-78,00	-102,00	-112,50
17. Высвобождение оборотных активов, ден. ед.		0	0	0	0	0	0	0	0	0	214,5
18. Денежный потока от инвестиционной деятельности, ден. ед.	-500	-12,00	-10,50	-25,50	-27,00	-45,00	-49,50	-70,50	-78,00	-102,00	105,92
19. Поток реальных денег, ден. ед., стр. 12 + стр. 17	-500	-42,45	-45,85	8,00	72,88	125,96	200,54	256,42	333,80	402,68	711,48

амортизация денежный проект

Таблица 9 - Расчет денежных потоков для оценки участия предприятия в проекте (акционерного капитала)

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Денежный поток от операционной деятельности	0	-30,45	-35,35	33,50	99,88	170,96	250,04	326,92	411,80	504,68	605,56
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности	-500	-12,00	-10,50	-25,50	-27,00	-45,00	-49,50	-70,50	-78,00	-102,00	105,92
3. Акционерный капитал, ден. ед	75
4. Долгосрочные кредиты, ден. ед.	425
5. Выплаты в погашение кредита, ден. ед.		-85	-85	-85	-85	-85
6. Выплата дивидендов, ден. ед.		0	0	0	-12,47	-30,24	-80,25	-149,48	-239,93	-353,60	-492,49
8. Денежный поток от финансовой деятельности, ден. ед.	500	-85	-85	-85	-97,47	-115,24	-80,25	-149,48	-239,93	-353,60	-492,49
9. Сальдо реальных денег, ден. ед.	-75,00	-127,45	-130,85	-77,00	-24,59	10,72	120,29	106,94	93,87	49,08	218,99

Таблица 10 - Расчет денежных потоков для оценки участия кредитора

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Выдача кредита, ден.ед.	-425
2. Возврат кредита, ден.ед.		85	85	85	85	85
3. Поступление процентов, ден.ед.		63,75	51	38,25	25,5	12,75
4. Денежный поток, ден.ед.	-425	148,75	136	123,25	110,5	97,75

Таблица 11 - Расчет денежных потоков для оценки участия акционера

Показатели	Годы
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Вложения в акционерный капитал, ден. ед.	-75,00
2. Получение дивидендов, ден. ед.		0,00	0,00	0,00	12,47	30,24	50,01	69,23	90,45	113,67	138,89
3. Денежный поток, ден. ед., сумма стр. 1 + 2	-75,00	0,00	0,00	0,00	12,47	30,24	50,01	69,23	90,45	113,67	138,89

Таким образом, на протяжении первых 3 лет проект не будет генерировать чистой прибыли, а поток реальных денег и сальдо реальных денег будет отрицательным. Это свидетельствует о финансовой нереализуемости проекта. По результатам 10 лет реализации совокупное сальдо реальных денег будет положительным (1523 ден.ед.). Предприятие не имеет реальных источников финансирования дефицита денежных средств 1 и 2 году реализации проекта (подобная возможность не предусмотрена исходными данными).

Величина NPV определяется по формуле:

где Дt - чистый денежный поток проекта в соответствующем году;

Иt - инвестиционные расходы по проекту в соответствующем году.

NPV (коммерческая эффективность) = -42,45/(1+0,1)1-45,85/(1+0,1)2+

+8/(1+0,1)3+72,88/(1+0,1)4+125,96/(1+0,1)5+200,54/(1+0,1)6+

+256,42/(1+0,1)7+333,8/(1+0,1)8+402,68/(1+0,1)9+711,48/(1+0,1)10-500

= 403,1 ден.ед.

Индекс доходности (PI) проекта рассчитываем по формуле:

где CFt - чистый денежный поток от операционной деятельности;

i - ставка дисконтирования;

It - инвестиции в момент времени (на шаге расчета) t;

I0 - начальные инвестиции (на шаге расчета 0);

n - горизонт расчета (срок эксплуатационной стадии жизненного цикла проекта).

Таким образом:

PI (коммерческая эффективность) = (-42,45/(1+0,1)1-45,85/(1+0,1)2+

+8/(1+0,1)3+72,88/(1+0,1)4+125,96/(1+0,1)5+200,54/(1+0,1)6+

+256,42/(1+0,1)7+333,8/(1+0,1)8+402,68/(1+0,1)9+711,48/(1+0,1)10)/

/500 = 1,81

Срок окупаемости проекта составит:

РР (коммерческая эффективность) = 6+181/256,42 = 6,7 года

РВР (коммерческая эффективность) = 8+41,98/170,78 = 8,25 лет

Значение IRR для коммерческой эффективности было найдено с использованием функции «ВСД» Microsoft Excel. Оно составило 17,97 %

Таким образом, все расcчитанные показатели свидетельствуют о целесообразности реализации проекта на базовых условиях. Он характеризуется положительной чистой приведенной стоимостью, положительной доходностью и сроком окупаемости, меньше периода реализации проекта.

Проведем расчет показателей эффективности для участия акционерного капитала (табл.9).

NPV (акц.капитал) = -127,45/(1+0,1)1-130,85/(1+0,1)2-77/(1+0,1)3-

-24,59/(1+0,1)4+10,72/(1+0,1)5+120,29/(1+0,1)6+106,94/(1+0,1)7+

+93,87/(1+0,1)8+49,08/(1+0,1)9+218,99/(1+0,1)10-75 =

= -95,18 ден.ед.

PI (акц.капитал) = (-127,45/(1+0,1)1-130,85/(1+0,1)2-77/(1+0,1)3-

-24,59/(1+0,1)4+10,72/(1+0,1)5+120,29/(1+0,1)6+106,94/(1+0,1)7+

+93,87/(1+0,1)8+49,08/(1+0,1)9+218,99/(1+0,1)10) / 75 =

= -0,269

РР (акц.капитал) = 9+53,99/218,99 = 9,25

Расчет дисконтированного срока окупаемости невозможен, поскольку на протяжении всего периода реализации проекта накопленный денежный поток для акционерного капитала остается отрицательным (DPP>10).

Значение IRR для акционерного капитала было найдено с использованием функции «ВСД» Microsoft Excel. Оно составило 5,08 %.

Таким образом, все рассчитанные показатели свидетельствуют о нецелесообразности участия акционеров в реализации проекта на базовых условиях. Он характеризуется отрицательной чистой приведенной стоимостью, отрицательной доходностью и сроком окупаемости, превышающем период реализации проекта.

Проведем расчет показателей эффективности для участия кредитора (табл.10). Учитываем, что ключевая ставка ЦБ РФ на дату расчета равна 6 %.

NPV (кредитор) = 148,75/(1+0,06)1+136/(1+0,06)2+

+123,25/(1+0,06)3+110,5/(1+0,06)4+97,75/(1+0,06)5-425 = 100,42 ден.ед.

Индекс доходности (PI) проекта составляет:

РI (кредитор) = (148,75/(1+0,06)1+136/(1+0,06)2+

+123,25/(1+0,06)3+110,5/(1+0,06)4+97,75/(1+0,06)5) /425 = 1,236

Далее проводим расчет простого срока окупаемости проекта по формуле:

где t - целое число периодов, при котором накопленный чистый

денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности оказывается наиболее близкой к величине инвестиций,

но меньше ее;

CFt - непокрытая часть инвестиций чистыми денежными поступлениями от операционной деятельности в момент t;

CFt+1 - чистые денежные поступления в момент t + 1.

РР (кредитор) = 3+17/110,5 = 3,15 лет.

Расчет дисконтированного срока окупаемости (DPP) проводим по формуле:

где t - целое число периодов, при котором накопленный ЧДП оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее;

DCFt - непокрытая часть инвестиций от поступления дисконтированных ЧДП в момент t;

CFj+1 - чистые денежные поступления в момент t + 1.

DPP (кредитор) = 3+60,15/87,53 = 3,69 лет

Значение IRR для кредитора было найдено с использованием функции «ВСД» Microsoft Excel. Оно составило 15 %.

Таким образом, все рассчитанные показатели свидетельствуют о целесообразности участия кредитора в реализации проекта. Он характеризуется положительной чистой приведенной стоимостью, положительной доходностью и сроком окупаемости, который находится в пределах 5 лет.

Проведем расчет показателей эффективности для участия акционера (табл.11).

NPV (акционер) = 12,47/(1+0,1)4+30,24/(1+0,1)5+

+50,01/(1+0,1)6+69,23/(1+0,1)7+90,45/(1+0,1)8+113,67/(1+0,1)9+

+138,89/(1+0,1)10-75 = 160 ден.ед.

Индекс доходности (PI) проекта составляет:

РI (акц.капитал) = (12,47/(1+0,1)4+30,24/(1+0,1)5+

+50,01/(1+0,1)6+69,23/(1+0,1)7+90,45/(1+0,1)8+113,67/(1+0,1)9+

+138,89/(1+0,1)10) / 75 = 2,133

РР = 5+32,29/50,01 = 5,65 лет

DPP = 6+19,48/35,53 = 6,55 лет

Значение IRR для акционерного капитала было найдено с использованием функции «ВСД» Microsoft Excel. Оно составило 27,71 %.

Таким образом, все рассчитанные показатели свидетельствуют о целесообразности участия акционеров в реализации проекта на базовых условиях. Он характеризуется положительной чистой приведенной стоимостью, высокой доходностью и сроком окупаемости, меньше длительности периода реализации проекта.

На основании данных табл.8-11 заполняем итоговую таблицу 12.

Таблица 12 - Интегральные показатели эффективности проекта

Показатель	Коммерческая эффективность	Участия в проекте	Для кредитора	Для акционера
Ставка дисконтирования, %	10	10	6	10
Простой период окупаемости, лет.	6,71	9,25	3,15	5,65
Чистый приведенный доход, ден. ед.	403,10	-95,18	100,42	160,00
Индекс прибыльности, ед.	1,81	-0,27	1,24	2,13
Внутренняя норма рентабельности, %	17,97%	5,08%	15,00%	27,71%
Дисконтированный период окупаемости, лет	8,25	Более 10 лет	3,69	6,55

Как свидетельствуют данные табл.12, коммерческая эффективность и участи в проекте акционеров и кредиторов является целесообразным.

По данным табл.8-10 строим графики чистой текущей стоимости проекта (рис.1-3).

Рис.1. Графики чистой текущей стоимости проекта

Графически было также получено подтверждение выводу о том, что инвестиции в проект окупятся в период его реализации, а чистая текущая стоимость проекта будет положительной по истечению установленного срока для кредитора и по показателям коммерческой эффективности.

Для кредитора чистая текущая стоимость проекта становится положительной по истечению 3,6 лет (рис.2).

Рис.2. График зависимости NPV от ставки дисконтирования

Таким образом, по совокупности критериев данный проект не рекомендуется реализовать, хотя он и обладает признаками эффективности для кредитора, однако интересы акционеров данный проект не оправдывает и не обладает коммерческой эффективностью.

Список литературы

1. Аньшин,. В. М. Инвестиционный анализ: учебное пособие / В. М. Аньшин;. Академия н / х при. Правительстве РФ.- М:. Дело, 2017. - 280 с.

2. Бирман,. Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман,. С. Шмидт,. Л. П. Белых.- М:. Банки и биржи:. ЮНИТИ, 2016. - 631 с.

3. Бланк, И. А Инвестиционный менеджмент / И. А. Бланк.-К:. ИНТЕМ. ЛТД:. Юнайтед. Лондон. Трейд. Лимитед, 2017. - 448 с.

4. Блау, С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник для бакалавров / С.Л. Блау. - М.: Дашков и К, 2018. - 256 c.

5. Богатыня, Ю. В. Инвестиционный анализ: учебное пособие / Ю. В. Богатыня,. В. А. Швандар.- М:. ЮНИТИ-ДАНА, 2017.э - 287 с.

6. Борисова, О.В. Инвестиции. В 2 т. Т.1. Инвестиционный анализ: Учебник и практикум / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Л.В. Овешникова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 218 c.

7. Казейкин, В.С. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие / В.С. Казейкин. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018.-176 c.

8. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Т.С. Колмыкова.- М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 214 с.

9. Кравченко, Н.А. Инвестиционный анализ / Н.А. Кравченко. - М.: Дело, 2017. - 264 c.

10. Кузнецов, Б.Т. Инвестиционный анализ. учебник и практикум для академического бакалавриата / Б.Т. Кузнецов. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 361 11. Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие: Пер. с англ. / М. Кэхилл.- М.: ДиС, 2018. - 432 c.

12. Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса. Учебное пособие. Перев. со 2-го англ. Изд / М. Кэхилл. - М.: ДиС, 2018. - 432 c.

13. Липсиц, И.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017.- 320 c.

14. Пересада,. А. А. Инвестиционный анализ [Текст]: учебно-методическое пособие для вузов вивчдисц /. А. А. Пересада,. С. В. Оникиенко,. Ю. М. Коваленко;. Мин-во образования и науки Украины,. КНЭУ.- К:. КНЕУ, 2016. - 134 с.

Размещено на Allbest.ru