Финансовый рынок и особенности его функционирования в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый рынок и особенности его функционирования в Республике Беларусь

Бас Виктор Степанович - доцент кафедры банковского дела Учреждения образования "Белорусский государственный экономический университет", кандидат экономических наук, доцент

Багрицевич Алла Антоновна - ассистент кафедры банковского дела Учреждения образования "Белорусский государственный экономический университет"

Ключевые слова: финансовый рынок, сегментация финансового рынка, финансовые инструменты, профессиональные участники финансового рынка, операции банков на финансовом рынке.

Bas V.S., Bagricevich A. A.

Financial Market and Peculiarities of its Functioning in the Republic of Belarus

Keywords: financial market, financial market segmentation, financial instruments, professional financial market participants, banks operations in the financialmarket. финансовый рынок конкурентный

Современный финансовый рынок - важный сегмент и атрибут рыночной экономики. Степень его развития, перечень, объемы и качество совершаемых операций - индикаторы состояния бизнес-климата, уровня предпринимательской активности, рыночных ожиданий инвесторов, оценки возможностей капитализации состояния компаний и доходов населения, зрелости экономических связей, их соответствия требованиям конкурентной рыночной среды. Финансовый рынок составляет основу движения денежных средств между участниками хозяйственных отношений с использованием специфических инструментов, обеспечивая тем самым эффективное функционирование финансовой системы и экономики.

Основная часть

В зависимости от территориальной принадлежности, финансовый рынок можно рассматривать либо как международное, либо как сугубо национальное явление. Однако экономическая глобализация как следствие объективной потребности сближения обособленных государств неизбежно приводит к транснационализации - перемещению капитала из стран с его избытком в регионы, испытывающие ресурсный дефицит, т.е. к формированию всемирного рынка.

Единого мнения о сущности финансового рынка не выработано. Прежде всего, потому, что данную категорию можно рассматривать с использованием различных подходов:

• как совокупность специфических институтов, в т.ч. наделенных правом законотворчества и контроля за практикой правоприменения;

• как систему экономических отношений;

• в комплексе (включая его организацию и управление) - как единство и взаимодействие перечисленных компонентов.

В литературных источниках можно встретить такие определения его природы:

- рынок денег;

- рынок инвестиций и ссудного капитала;

- совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно;

- механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения;

- рынок предложения денег и ценных бумаг, а также все операции с использованием денежных знаков и финансовых инструментов;

- денежные отношения, которые складываются в процессе купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на ссудный капитал;

- общее обозначение рынков, где проявляются спрос и предложение на различные платежные средства и другие.

Анализ этих дефиниций показывает, что, несмотря на различие подходов, большинство авторов выделяет главные признаки - наличие кругооборота денежных ресурсов, в процессе которого у одних участников возникает избыток, а у других - их временный недостаток. Поэтому главной целью функционирования финансового рынка можно назвать выявление излишков средств и сбережений, их мобилизацию и аккумулирование, перераспределение между сферами и секторами экономики, инвестирование в наиболее привлекательные программы и проекты.

1. По составу финансовый рынок включает денежный рынок и рынок ценных бумаг. Более детальная его сегментация проводится с использованием следующих основных критериев.

2. По территориальному охвату: местный; региональный (в федеральном государстве); национальный; международный (например, европейский); мировой.

3. По степени организованности: биржевой; внебиржевой.

4. По видам активов: денег; капиталов; кредитный; валютный; ценных бумаг; страховой; драгоценных металлов и драгоценных камней и др.

5. По срокам обращения финансовых инструментов: до одного года (рынок наличных и безналичных денег и иных активов); более года (рынок капиталов).

6. По условиям обращения активов: первичный; вторичный.

7. По срочности сделок: спот-рынок (с немедленным исполнением обязательств); срочный (с иными сроками исполнения).

В необходимых случаях классификация может быть расширена.

Основные функции финансового рынка такие же, как и у товарно-сырьевых - информационное обеспечение участников о спросе и предложении на ресурсы и формирование цены на них. На этой основе с учетом имеющихся вариантов выбора собственниками, менеджерами, инвесторами и посредниками принимаются решения об эффективности предполагаемых сделок, их целесообразности, просчитываются риски, выбираются механизмы реализации, наиболее адекватные финансовые инструменты. В качестве главной функции финансового рынка, пожалуй, следует назвать последовательную трансформацию свободных средств вначале в ссудный, а затем в заемный капиталы.

Для более подробной характеристики финансового рынка в отдельных источниках упоминаются его специфические функции:

• аккумулирующая - формирование условий, повышающих привлекательность размещения денежных средств в ссудный капитал для его дальнейшего использования в интересах участников рынка и экономики, социальной сферы;

• стимулирующая - мотивация юридических лиц и граждан на участие в сделках путем предоставления им возможности накопления сбережений, прав владения имуществом, получения дохода, участия в управлении предприятиями;

• коммерческая - реализуется при получении контрагентами прибыли от операций с финансовыми активами;

• страхования ценовых рисков путем хеджирования - открытие сделок на одном сегменте финансового рынка для компенсации потерь от изменения конъюнктуры на другом (посредством заключения срочных контрактов - форвардных, фьючерсных и опционов);

• контрольная - за соблюдением законодательства, порядка оформления сделок, правил их проведения, этических норм поведения партнерами.

Особая роль в реализации последней функции принадлежит государству, поскольку значительное количество операций на финансовом рынке осуществляется с использованием заемных средств. Банкротство, недобросовестное исполнение обязательств даже одним из участников может иметь катастрофические последствия не только для национальной экономики, социальной сферы, государственной политики, но и мировой финансовой системы в целом. Поэтому объекты, субъекты и иные ключевые аспекты функционирования финансового рынка - зона повышенного внимания, тщательного нормативно-правового регулирования, постоянного контроля со стороны уполномоченных органов государственного управления и контроля, международных финансовых институтов.

Объектами в данном случае являются финансовые инструменты, выбор которых зависит от многих факторов: специфики каждого сегмента финансового рынка, характера, целей, состава участников сделок, рыночной конъюнктуры и т.д. Финансовый инструмент ("квазиденьги") - документ, условиями которого предусматривается одновременное увеличение активов одного субъекта сделок и обязательств другого. Его продажа или передача обеспечивает получение денежных средств.

В число финансовых инструментов входят: деньги (наличные и безналичные); право их получения (либо иного финансового актива) от другого участника операции; право обмена финансовыми активами на взаимовыгодных условиях. Таким образом, все они сводятся к денежным средствам, валюте, ценным бумагам, драгоценным металлам и драгоценным камням. Квалифицировать операцию как финансовый инструмент можно по следующим признакам: юридически она должна быть оформлена в виде договора (контракта); ее экономической сущностью являются финансовые активы и обязательства.

Традиционно финансовые инструменты подразделяются на:

• первичные (основные) - предоставляющие право на денежный актив: денежные средства, акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, кредиторская и дебиторская задолженности по текущим операциям и т.п.;

• вторичные (производные) - продукт трансформации финансовых отношений: векселя, чеки, опционы, фьючерсы, своп-договоры и другие. По своей сути они соглашение, по которому участники сделки принимают обязательство (или приобретают право) передать (получить) указанный актив в установленный срок или по согласованной цене.

Мировой практикой использования базовых долговых активов накоплен значительный опыт их продуктивного применения для формирования капиталов, пополнения ресурсной базы хозяйствующих субъектов, перераспределения денежных потоков, покрытия бюджетного дефицита, привлечения инвестиций и т.д. Для экономики нашей республики, испытывающей хронический ресурсный голод на макро- и микроуровнях на протяжении достаточно длительного периода, перечисленные направления финансовой деятельности имеют чрезвычайно важное значение.

Особенно - применение относительно нового для белорусского бизнес-сообщества инструмента - структурированных активов - инновационных стратегий ведения, в первую очередь, банковского бизнеса с использованием комплексных финансовых инструментов, нестандартного их сочетания, позволяющих эмитировать более дешевые долговые обязательства, повысить их привлекательность для широкого круга потенциальных инвесторов, минимизировать риски, формировать и наращивать собственный капитал, укрепить ресурсную базу кредитных учреждений, устойчивость и ликвидность банковского сектора.

Субъекты финансового рынка - юридические и физические лица, осуществляющие на нем финансовые операции, реализующие специфические функции, вступая при этом в экономические отношения. Современные финансовые рынки отличаются большим разнообразием участников, главными из которых являются продавцы и покупатели капитала (финансовых инструментов). Помимо них, существует достаточно развитая сеть финансовых посредников, а также организации инфраструктуры, что предопределяет алгоритмы поведения субъектов, технологии оформления и проведения сделок.

Так, при прямом взаимодействии поставщик и приобретатель финансового актива вступают в непосредственные отношения друг с другом, которые в большинстве случаев оформляются одним контрактом. В другом варианте движение денежных средств и финансовых инструментов осуществляется через посредника. Поэтому дополнительно может быть задействовано несколько юридических и физических лиц, а оформление сделки - предусматривать заключение договоров с каждым их них.

К числу причин использования услуг посредников можно отнести:

• объективные: нехватка капитала у одного продавца (для финансирования крупных проектов); недостатки прямого финансирования (например, длительный срок подготовки, эмиссии и размещения собственных ценных бумаг); необходимость проверки платежеспособности контрагента, оптимизации процентных ставок, кредитных рисков; потребность в диверсификации сопутствующих рисков; упрощение поиска наиболее выгодных бизнес- партнеров, вариантов размещения свободных капиталов и т.п.;

• субъективные: низкая квалификация менеджеров; отсутствие опыта работы на финансовом рынке; незнание специфики деятельности международного рынка, нормативно-правовой базы его регулирования; невысокая склонность к рискам и др.

Продавцов и покупателей финансовых инструментов - основных участников финансового рынка, как правило, группируют по отдельным рыночным сегментам с учетом специфики обращающихся на них активов. Например, главными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Первые - продавцы, формирующие и пополняющие собственный капитал путем эмиссии ценных бумаг. Эмитентами могут выступать государство (Министерство финансов, Национальный банк), органы местного государственного управления, юридические лица, созданные в форме ОАО или ЗАО. Инвесторы в данном случае - покупатели ценных бумаг: граждане, организации и финансовые посредники (резиденты и нерезиденты), а также правительства других стран. Целями инвестиционной деятельности могут быть как получение доходов по акциям (процентов, дивидендов), так и доступ к управлению предприятием- эмитентом за счет покупки крупного пакета акций.

На кредитном рынке ключевыми игроками являются:

- кредиторы (государство, международные финансово-кредитные организации, национальный и коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые организации) - предоставляют ресурсы (собственные, привлеченные и заемные) во временное пользование с взиманием процента;

- заемщики - получатели ссудного капитала: помимо перечисленных в предыдущем пункте субъектов - предприятия (для формирования основных и пополнения оборотных средств); население - на потребительские нужды.

На валютном рынке к прямым участникам относят государство (реализует или пополняет валютные резервы); коммерческие банки; предприятия (экспортеры и импортеры); население. Эти субъекты в разные периоды могут быть как покупателями, так и продавцами валютных ценностей.

На рынке драгоценных металлов и драгоценных камней перечень субъектов сделок в целом такой же, как и в предыдущем случае.

В современных условиях все более значительная доля сделок на финансовом рынке осуществляется с участием профессиональных посредников. Причем зачастую они могут рассматриваться как самостоятельные покупатели или продавцы.

Действующие на всех сегментах денежного рынка профессиональные посредники подразделяются на брокеров и дилеров. Финансовые брокеры - юридические (брокерские фирмы, конторы) и физические лица: должны иметь соответствующую лицензию; осуществляют операции на основании договора, заключенного с продавцом или покупателем, за счет средств клиента; получают за это комиссионное вознаграждение; не становятся собственниками финансового инструмента - предмета сделки. В зависимости от специализации брокеры подразделяются на валютных, биржевых, инвестиционных, страховых и т.п.

В отличии от брокеров профессиональные дилеры для совершения операций используют свои средства и становятся на некоторое время собственниками финансового инструмента. Цель их деятельности - покупка активов с целью последующей перепродажи и получения дохода от образовавшейся в результате изменения конъюнктуры рынка ценовой разницы. При наличии соответствующей лицензии финансовые дилеры могут осуществлять брокерскую деятельность, выступать в качестве эмитента, институционального инвестора и т.п.

В эту группу финансовых посредников входят различные кредитно-финансовые, инвестиционные и иные специализированные организации:

• андеррайтеры;

• банки;

• страховые компании;

• инвестиционные компании (фонды);

• финансовые группы (компании);

• финансово-промышленные группы или холдинги (материнские компании, включающие, как правило, контрольные пакеты акций предприятий, инвестиционных, страховых и иных кредитно-финансовых учреждений, функционирующие в виде ее дочерних предприятий);

• трастовые компании (инвестиционные управляющие);

• пенсионные фонды;

• венчурные компании;

• хеджевые фонды и др.

Помимо перечисленных участников, субъектами финансового рынка являются организации инфраструктуры, обеспечивающие оптимальные условия для совершения операций:

• органы государственного управления и законотворчества;

• биржи (фондовые, валютные, товарные);

• расчетно-клиринговые центры;

• организаторы внебиржевых торгов;

• контрольные и надзорные органы;

• регистраторы ценных бумаг;

• депозитарии;

• исследовательские, аналитические, информационные, консалтинговые, рейтинговые агентства, прогнозисты и т.п.

Детальное изучение субъектов финансового рынка, трендов модификации выполняемых ими функций показывает, что их четкая классификация не всегда возможна. Особенно в случае формирования холдинга, в сферу бизнес-интересов которого может входить самый широкий спектр видов деятельности, включающих признаки как продавцов, так и покупателей, и посредников.

Формирование национального финансового рынка в Республике Беларусь началось относительно недавно. К текущему моменту он пока не в состоянии обеспечить динамичное развитие общества с использованием преимуществ конкурентной экономики: не все его сегменты получили развитие, состав участников невелик, рынок выполняет в основном вспомогательные функции поддержки господствующей системы хозяйственных связей. Причинами такого положения являются низкая эффективность общественного производства и экономики в целом, неустойчивость национальной денежной единицы, высокие инфляционные ожидания и риски, преобладание государственной формы собственности, доминирование административно-командных методов управления, ограниченный перечень профессиональных участников, относительная бедность населения, слабая интеграция национального рынка в международный. Ситуация усугубляется еще и тем, что мировая экономика, не полностью восстановившаяся от последствий недавнего финансового кризиса, погрузилась в рецессию из-за локдауна, вызванного пандемией COVID-19, существенно снизившую деловую активность во всех сферах предпринимательской деятельности.

В республике эффективно не действует даже первичный фондовый рынок, а вторичный, по сути, отсутствует, что существенно снижает стимулы и возможности инвестиционной деятельности населения и предприятий. В число полноценных участников финансового рынка так и не вошли такие структуры, как андеррайтеры, инвестиционные, приватизационные, пенсионные, венчурные фонды, трастовые компании. Фактические операции на нем проводят в основном Министерство финансов, Национальный и коммерческие банки, а в последние годы - холдинг "Евроопт".

Так, в 2020 году на европейском рынке размещены два выпуска еврооблигаций (т.н. "евробондов") Республики Беларусь на общую сумму 1,25 млрд. долл. США. Инициатором выступил республиканский Минфин, а банками-организаторами эмиссии - Citigroup Global Markets Limited, Raiffeisen Bank International AG, Societe Generale и Renaissance Securities (Cyprus) Limited. Евробонды - облигации, выпущенные в иностранной для эмитента валюте, размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной. Андеррайтеры на фондовом рынке - юридические лица, предоставляющие финансовые услуги по руководству процессом выпуска и распределения ценных бумаг. Примерно 97 % облигаций этого выпуска приобретено крупными управляющими компаниями и инвестиционными фондами.

Операции Минфина на внутреннем рынке включают эмиссию, обращение и погашение государственных облигаций Республики Беларусь, номинальная стоимость которых может быть выражена в белорусских рублях или иностранной валюте. По видам эти облигации могут быть именными и на предъявителя, а по срокам обращения - до 1 года (краткосрочные) и долгосрочными (год и более).

В число операций Национального банка с ценными бумагами на внутреннем рынке относятся проводимые с государственными облигациями (краткосрочными и долгосрочными), а также эмиссия собственных облигаций, владельцами которых могут быть юридические и физические лица.

Операции коммерческих банков включают следующие группы.

1. С активами, эмитентами которых являются сами банки, в частности по:

• формированию собственного первоначального капитала в период создания кредитного учреждения: в республике все банки создаются в организационно-правовой форме акционерных обществ (акции закрытых или открытых обществ);

• его пополнению, укреплению собственной ресурсной базы в процессе текущей деятельности. Наиболее активными эмитентами облигаций являются "Беларусбанк" (рублевые и валютные), "Белинвестбанк", "Белагропромбанк" и "БПС-Сбербанк".

2. С ценными бумагами клиентов на основе договоров на брокерское обслуживание: приобретение государственных ценных бумаг при первичном размещении на аукционах; их хранение на счетах "депо"; последующая продажа; приобретение и продажа находящихся в обращении ценных бумаг на "Белорусской валютно-фондовой бирже".

3. Спекулятивные - приобретение ценных бумаг иных эмитентов (векселей, закладных, акций и т.п.) с целью их последующей продажи на более выгодных условиях.

ООО "Евроторг" в 2020 году начато размещение облигаций номиналом 1 000 долларов США для юридических и физических лиц с фиксированной ставкой дохода. Брокером проведения операций с ними выступает "Беларусбанк".

Валютный сегмент белорусского рынка представлен в основном операциями покупки-продажи и обмена валютными ценностями. Участники - валютно-фондовая биржа (к торгам допускаются только юридические лица, отвечающие определенным требованиям), Национальный и коммерческие банки (включая посреднические услуги по участию в торгах на бирже), население (резиденты и нерезиденты).

Рынок инвестиций характеризуется отсутствием устойчивой положительной динамики из-за высоких рисков и стоимости ресурсов, низкой инвестиционной активности зарубежных партнеров при фактическом отсутствии внутренних инвесторов, неэффективной налоговой и инвестиционной политики. Здесь также активную деятельность ведут банки, поскольку практически все долгосрочные проекты реализуются с привлечением заемных финансовых ресурсов, направляемых на кредитование как текущих, так и капитальных расходов заказчиков и подрядных строительных организаций.

На этом фоне исключениями, развивающимися по рыночным принципам, являются такие сегменты национального финансового рынка, как кредитно-депозитный и страховой. Однако и это утверждение справедливо только с существенными оговорками.

В частности, ресурсы коммерческих банков используются главным образом на потребительское кредитование граждан, малого и среднего бизнеса. А кредитное обслуживание крупных предприятий, государственных проектов и отдельных отраслей является объектом государственного регулирования, зачастую имеет директивный характер. При этом, как отмечают многие финансовые аналитики, в условиях локдауна, сокращения спроса на ресурсы, падения уровня личных доходов, снижения качества жизни населения, оттока депозитов, имеющихся проблем с ликвидностью кредитных учреждений, подобная либерализация условий кредитования населения существенно повышает финансовые риски, может неблагоприятно отразиться на экономике в целом.

К проблемам развития страхового бизнеса можно отнести: невысокую страховую культуру потребителей; самый низкий в Европе показатель стоимости страховых услуг на одного клиента; бедность населения; нестыковки в финансовом законодательстве (страховые взносы нельзя относить на себестоимость, что снижает прибыль); недостаточное стимулирование добровольных видов страхования; дискриминацию негосударственных и ограничения в деятельности зарубежных компаний; отсутствие альтернативных вариантов инвестирования временно свободных средств страхователей и др.

Заключение

Финансовый рынок - один из атрибутов современной конкурентной экономики, организующих движение денежных ресурсов и капиталов между участниками хозяйственных отношений с использованием специфических инструментов.

Его сегментация может осуществляться по территориальному признаку, а также с учетом специфики выполняемых его составными элементами функций, операций, применяемых финансовых инструментов.

Формирование финансового рынка в нашей республике началось относительно недавно. В настоящее время он не в полной мере отвечает требованиям конкурентной экономики: не все сегменты получили развитие; состав участников невелик; выполняет в основном вспомогательные функции поддержки сложившейся системы хозяйственных связей.

По рыночным принципам развиваются в основном кредитно-депозитный и страховой рынки. Причем и здесь существует ряд проблем организационно-правового и социально-экономического характера.

Устранение сдерживающих факторов - обязательное условие формирования полноценного национального финансового рынка, превращения его в "локомотив экономики", интеграции в мировые экономические процессы и связи.

Список использованных источников

1. Валютный рынок / Понятие, функции и классификация валютного рынка [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://studme. org/120508/ekonomika/valyutnyy_rynok. - Дата доступа: 25.07.2020.

2. Кобылецкий, В.Р. Финансовые инструменты: финансовые активы и финансовые обязательства [Электронный ресурс] / В.Р. Кобылецкий // Он - лайн-журнал "Financial Analysis online". - Режим доступа: https://www.finalon.com/ru/elementy-ot- chetno sti/366-finansovye- instrumenty-finansovye- aktivy-i-finansovye-obyazatelstva. - Дата доступа: 30.12.2020.

3. Кредитный рынок [Электронный ресурс]. - Режим доступа:https://helpiks.org/7-64331.html. - Дата доступа: 25.07.2020.

4. Моради Сани, Н. НСФО 32: финансовые инструменты - раскрытие и представление информации [Электронный ресурс] / Н. Моради Сани // Банковский вестник. - Режим доступа: https://www.nbrb.by/bv/articles/1023.pdf. - Дата доступа: 26.07.2020.

5. Моради Сани, Н. Финансовые инструменты: теоретические подходы к определению их сущности [Электронный ресурс] / Н. Моради Сани // Банковский вестник. - Режим доступа: https://www.nbrb.by/bv/articles/10527.pdf. - Дата доступа: 26.07.2020.

6. Роль и место рынка ценных бумаг [Электрон - ный ресурс]. - Режим доступа: https://studme.org/ 49999/finansy/rol mesto_rynka_tsennyh_bumag. - Дата доступа: 25707.2020.

7. Структура финансового рынка и его сегменты [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://studopedia.ru/5_ 132185_struktura-finan- sovogo-rinka-i-ego-segmenti.html. - Дата доступа: 25.07.2020.

8. Учебно-методический комплекс / Организация и регулирование финансовых рынков [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www. bseu.by:8080/bitstream/edoc/23 741/3/EUMK Or- gamzatsya__rgulirovame_fnansovykn_ynkov. pdf. - Дата доступа: 25.07.2020.

9. Финансовые рынки: учебное пособие/В.Ю. Ци- бульникова. - Томск, 2011. - 154 с.

10. Финансовый рынок [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://myfin.by/wiki/term/fi nan- sovyj-rynok. - Дата доступа: 25.07.2020.

11. Финансовый рынок [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://studfile.net/preview/849144/ page:6/. - Дата доступа: 25.07.2020.

Размещено на Allbest.ru