Российская модель корпораций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство науки и ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Уральский государственный экономический университет» (УрГЭУ)

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Корпоративные финансы»

Тема: Российская модель корпораций

Студент Арапов Константин Анатольевич

Группа ФК-18-1

Руководитель

Бакунова Татьяна Владимировна

Екатеринбург 2020 г.



Содержание

экономический корпорация управление финансовый

Введение

1. Теоретические основы деятельности корпораций

1.1 Экономическая природа корпораций, их роль в современной экономике

1.2 Виды корпораций

1.3 Корпоративные модели управления

2. Анализ корпоративного сектора России

2.1 Современное финансовое состояние корпоративного сектора РФ

2.2 Особенности корпоративной модели управления на примере ПАО «ТМК»

2.3 Финансовый аспект деятельности ПАО «ТМК»

3. Проблемы и перспективы развития корпораций в российской экономике

Заключение

Список использованных источников



Введение

Одной из современных особенностей конкуренции в российской экономике стало создание сложных иерархических структур, представляющих собой финансово-хозяйственные комплексы или предпринимательские объединения, т.е. корпорации. В настоящее время при всем многообразии хозяйствующих субъектов ключевая роль в национальной и мировой экономике принадлежит корпорациям, которые образуют корпоративный сектор экономики. Данный термин прочно вошел в экономическую теорию и практику современного российского бизнеса. Крупные корпорации, как и зарубежом, занимают доминирующее положение не только в реальном секторе российской экономики, но и в сфере финансов и банковской деятельности. Следует отметить, что сами корпорации не осуществляют банковскую деятельность, однако являются инструментом повышения эффективности и продуктивности предпринимательской деятельности банков, в них входящих. Хотя понятие банковской корпорации в законодательстве не используется, но в практике деятельности банковского сектора присутствует.

Деятельность корпораций в современных условиях хозяйствования в России остается весьма сложной. Это связано не только с общим кризисным состоянием российской экономики, сохраняющейся инфляцией, низким курсом рубля и прочими макроэкономическими деформациями, но и с рядом специфических факторов, усиливающих активизацию угроз экономической безопасности предпринимательства. Вместе с тем, важность корпораций и корпоративного управления для государства и общества трудно переоценить, учитывая их влияние на социальное и экономическое развитие страны путем содействия развитию инвестиционных процессов, обеспечения уверенности и доверия инвесторов, повышения эффективности использования капитала и деятельности компании в целом, учета интересов широкого круга заинтересованных лиц. В связи с этим для выявления и обоснования путей решения проблем, которые препятствуют успешному функционированию российских корпораций и обеспечению устойчивого развития общества, безусловно, требуется проведение существенных теоретических исследований.

Вышесказанное обуславливает особую актуальность темы курсовой работы, целью которой является - исследование российской модели корпораций.

Целью курсовой работы является рассмотреть и изучить Российскую модель корпораций, а так же рассмотреть перспективы развития копораций в российской экономике.

В соответствии с поставленной целью необходимо решить ряд следующих задач:

1. Изучить экономическую природу корпораций и ее роль в современной экономике;

2. Рассмотреть Виды корпораций;

3. Рассмотреть Корпоративные модели управления;

4. Проанализировать корпоративный сектор России.

5. Рассмотреть проблемы развития корпораций в российской экономике

6. Изучить перспективы развития корпораций в российской экономике

В процессе работы были использованы: учебники, учебные пособия, научные работы по инвестициям, периодическая литература, нормативные документы по данной теме и другие источники информации.



1. Теоретические основы деятельности корпораций

1.1 Экономическая природа корпораций, их роль в современной экономике

В экономической литературе термин «корпорация» употребляется в стрех позиций:

1) Как синоним понятий компания (в американском праве) или хозяйствующий субъект (в российском праве), капитал которых образован долевым участием группы юридических или физических лиц;

2) Как интегрированная структура, систематизирующая имущественные отношения участников при ведении современного бизнеса;

3) Как надфирменное образование, которое сконцентрировало право собственности контроля над финансово-хозяйственные деятельности субъектов, имеющих ограниченную самостоятельность.

При этом корпорация рассматривают в следующих понимании:

1) Корпорация как юридическое лицо;

2) Корпорация как синоним акционерное общество;

3) Корпорация как искусственное образование;

4) Корпорация, функционирующая на основе договорной теории или теории контрактов;

5) Корпорация, функционирующая на основе широкого подхода к целям деловой организации.

Корпорация - это объединение юридических лиц хозяйствующих субъектов в организацию, представляющую собой структурированную группу членов-участников, вступающих в согласованные и скоординированные организационно-экономические и управленческие отношения по поводу формирования и использования акционерной собственности для достижения желаемого результата как синергетического эффекта интеграционного взаимодействия. [23]

Цели объединения в корпоративные структуры:

1) Повышение финансовой устойчивости в рамках интегрированного комплекса;

2) Перемещение накопленного капитала в более перспективные направления деятельности;

3) Повышение конкурентоспособности выпускаемой продукции и сохранение эффективного спроса на неё;

4) Проведение технического перевооружения на инновационной основе;

5) Вхождение в интернациональный бизнес и на международные рынки;

6) Получение определенных преимуществ в использовании узких сегментов или ниш рынка;

7) Получение разнообразной аналитической, информационной, маркетинговой, консалтинговой и т.п. помощи.

Пути создания корпораций:

1. По инициативе государства:

а. создание новых акционерных обществ со 100% государственной собственностью,

б. преобразование государственных предприятий в АО в процессе приватизации.

2. Создание корпораций заново, так называемых нулевых корпораций.

Преимущества объединения:

1) Концентрация средств, недостижимая для индивидуальных владельцев, которая позволяет расширить возможности производства и долю на рынке.

2) Снижение удельных затрат на одну единицу продукции как результат эффекта от масштаба производства.

3) Распределение ответственности и рисков между участниками, что уменьшает возможные потери каждого.

Недостатки объединения:

1) Потеря финансовой, а иногда и производственной самостоятельности и независимости.

Отличительные особенности корпорации:

1. Независимое существование корпорации от собственников означает, что корпорация как самостоятельное юридическое лицо владеет имуществом и распоряжается результатами своей деятельности; акционер - это собственник акции, а не имущества корпорации. Акционер и корпорация взаимосвязаны, так как акция дает права на управление корпорацией, часть дохода и на часть имущества при ликвидации компании. В то же время, акционер не отвечает по долгам корпорации: его ответственность ограничена, так как потери не могут быть больше тех средств, которые он вложил в акции.

2. Особый характер перехода собственности проявляется через продажу акций. Акция может переходить от одного владельца к другому, но общество не прекращает своего существования. При переходе собственности происходит переход доли или пая не в натуральной форме, а в стоимостном выражении, так как акция отражает часть стоимости капитала, приходящегося на одну акцию. Особенность передачи собственности в РФ зависит от типа акционерного общества: в ОАО нет ограничений на передачу акций внешним инвесторам, в ЗАО существует особый порядок: сначала акции предлагаются акционерам ЗАО, потом самому обществу, а в случае отказа от покупки - другим инвесторам. При этом отказ общества от покупки собственных акций должен быть оформлен выпиской из протокола общего собрания акционеров.

3. Отделение собственности от управления: в корпорациях, особенно в крупных, собственники не в состоянии осуществлять оперативное управление, поэтому они передают права на управление наемным менеджерам, которые представляют их интересы внутри корпорации и во внешних отношениях. Поскольку менеджеры не всегда используют полномочия в интересах акционеров, со стороны последних необходим контроль, который по законодательству РФ осуществляется через 3-х уровневую систему управления:

1) Общее собрание акционеров;

2) Совет директоров или наблюдательный совет;

3) Исполнительный орган.

В последние годы появляются корпоративные образования под названием «государственная корпорация», которые учреждаются на основе имущественного взноса и создаются для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций. Особенностью статуса государственных корпораций является существенно меньший контроль со стороны государственных органов, слабые требования к раскрытию информации о своей деятельности и невозможность банкротства.

К настоящему моменту в России сформировалась своя, достаточно мощная, группа отечественных корпораций, которые успешно выходят на международный конкурентный уровень. Среди них можно выделить «Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства», «Ростехнологии», «Роснанотех», «Олимпстрой», «Агентство по страхованию вкладов».

Однако имеет место ряд проблем, связанных с законодательством о госкорпорациях. В частности, рассматривая саму сущность понятия «государственная корпорация», необходимо отметить, что оно не упоминается в Гражданском кодексе РФ, а его появление воспринимается специалистами по гражданскому праву как «размывание» системы правового регулирования некоммерческих юридических лиц и принципа верховенства права.

Преимущества корпорации определили ведущую роль этой формы организации бизнеса в современной экономике. Корпорации отличаются широким масштабом операций, крупными размерами и определенными преимуществами перед другими формами коммерческих организаций.

Во-первых, они имеют привилегии в области привлечения денежного капитала, т.к. им легче увеличивать объемы и расширять масштабы операций, а также реализовывать преимущества объединения капиталов. В частности, корпорации позволяют осуществлять более глубокую специализацию в использовании человеческих ресурсов.

В то время, как единоличный предприниматель вынужден делить свое время между производством, учетом и деятельностью на рынке, крупная корпорация может привлекать специализированные кадры в каждую из этих сфер и тем самым достигать большей эффективности.

Во-вторых, поскольку корпорация является юридическим лицом, она осуществляет свою деятельность независимо от владельца. Передача собственности корпорации не подрывает ее целостности.

В-третьих, корпорациями используется уникальный способ финансирования - через продажу акций и облигаций. Таким образом, через рынок ценных бумаг корпорации могут объединять финансовые ресурсы огромного числа отдельных лиц. Финансирование путем продажи ценных бумаг имеет преимущество и с точки зрения покупателей. Любые лица могут участвовать в предприятии и рассчитывать на определенное денежное вознаграждение, при этом нет необходимости принимать участие в управлении предприятием. К тому же, отдельное лицо имеет возможность распределять риск, приобретая акции нескольких корпораций. Кроме этого, корпорации обычно имеют более легкий доступ к банковскому кредиту, по сравнению с другими формами организации бизнеса.

В-четвертых, владельцы корпорации, т.е. держатели акций, рискуют только той суммой, которую они заплатили за покупку акций. Их личные активы не ставятся под угрозу, даже если корпорация обанкротится. Кредиторы могут предъявить иск корпорации как юридическому лицу, но не владельцам корпорации как частным лицам.

Корпорации являются сегодня ядром экономики многих развитых стран. Они прошли длительный путь развития, на котором чередовались процессы горизонтальной и вертикальной интеграции производства и диверсификации. На их базе решаются вопросы отраслевого, межотраслевого, территориального и, в не малой степени, национального развития. В настоящее время во всех развитых странах ведущие позиции в экономике занимают гигантские транснациональные корпорации.

Конкурентное преимущество крупных корпораций перед мелкими и средними хозяйственными единицами вытекает, прежде всего, из того обстоятельства, что они обладают несравнимыми возможностями в области разработки и налаживания в значительных масштабах и в сжатые сроки производства новых видов продукции.

Определенные преимущества в конкурентной борьбе крупные корпорации получают также в связи со следующими моментами:

1) относительно большая легкость получения кредитов, а в критических обстоятельствах и правительственной поддержки;

2) определение производственной программы в расчете на пространственно более широкий рынок сбыта, на котором всегда проявляется эффект усреднения колебаний конъюнктуры (что облегчает планирование производства и способствует более равномерной загрузке мощностей);

3) возможности диверсификации производства, также снижающие негативные эффекты, связанные с колебаниями конъюнктуры;

4) экономия, в связи с масштабами, на издержках производства и, что не менее важно, издержках сбыта, вносящих ощутимый вклад в цену реализации промышленной продукции ее производителями.

В области производительности труда крупные корпорации могут и не иметь заметного преимущества. Но не этот момент определяет сегодня успех в конкурентной борьбе. Фактом является то, что вплоть до последнего времени отчетливо просматривалась тенденция к концентрации производства. А это свидетельствует о том, что чем крупнее корпорация, тем она более конкурентоспособна.

Мировая практика свидетельствует о том, что достаточно присутствия на рынке двух-трех производителей, чтобы действительно блокировать эффекты монополизации производства. Дело в том, что крупные корпорации обладают способностью динамично реагировать на состояние рынка. И если на рынке предприятий монополист в состоянии долго сохранять свое преимущественное положение, то на рынке крупных корпораций это практически исключено. Вот почему, как бы парадоксально это не звучало, концентрация производства в крупных корпорациях способствует уменьшению зависимости рынка от монопольных производителей. Разумеется, при том условии, что исключена монополизация рынка картелями, контролирующими 100% производства. Практически, в условиях открытого или даже «полуоткрытого» рынка монополизация невозможна.

Современной рыночной экономике вовсе не нужно, чтобы все 100% экономических связей определились рынком. Наоборот, ей показано, чтобы существенная часть экономических связей совсем выводилась за пределы рыночного регулирования и чтобы значительные объемы производства контролировались одновременно и рынком, и на внерыночных основаниях. Таковым и является корпоративное производство - производство корпораций, работающих на рынок.

Крупные корпорации взаимодействуют с рынком, но вовсе не находятся у него в плену. Они и сами в состоянии формировать рынок, создавая, в частности, новые виды товаров и услуг или реализуя крупномасштабные программы капиталовложений. Надо также иметь в виду, что позиции корпорации на рынке в данный момент - это, как правило, функция решений, которые руководство фирмы приняло 3-5 лет назад. С учетом этого не приходится удивляться, что крупные корпорации осуществляют широкомасштабное финансирование НИОКР за счет серьезного ущемления своих текущих прибылей.

Вполне понятно поэтому, что рынок крупных корпораций, в принципе, имеет огромные преимущества в эффективности перед рынком мелких предприятий.

Эффективность рынка зависит от числа присутствующих на нем производителей и продавцов, а, следовательно, от уровня концентрации производства и сбыта. Если это число слишком велико, проявляется тенденция к сокращению производителей.

Таким образом, обобщение опыта развитых стран позволяет выделить следующие основные предпосылки развития корпоративных форм бизнеса:

1) Быстрый рост рынка, на котором работает компания;

2) Быстрые изменения в технологиях, требующие значительных инвестиций;

3) Высокая конкуренция;

4) Наличие существенных свободных финансовых ресурсов вне банковской сферы;

5) Готовность собственников разделить право собственности/контроля в обмен на предоставляемые финансовые ресурсы и готовность разделить риски;

6) Наличие адекватной финансовой инфраструктуры;

7) Наличие развитой правовой среды.

1.2 Виды корпораций

Корпорация предствляет объединение капиталов, создаваемое для достижения общих целей. Цели могу быть различного характера и определяют вид корпорации.

Множество корпораций подразделяют по следующим классификационным признакам (рис. 1):



Рисунок 1 Классификация видов корпораций [19]

1) По характеру обращения и размещения ценных бумаг;

2) По содержанию деятельности;

3) По характеру специализации;

4) По форме собственности;

5) По основной цели деятельности;

6) По масштабу деятельности и др.

По характеру обращения и размещения ценных бумаг корпорации подразделяются на публичные и непубличные акционерные общества. Публичным является акционерное общество, акции которого и ценные бумаги которого, конвертируемые в его акции, публично размещаются (путем открытой подписки) или публично обращаются на условиях, установленных законами о ценных бумагах. Правила о публичных обществах применяются также к акционерным обществам, уставы и фирменные наименования которых содержат указание на то, что они являются публичными. Общество с ограниченной ответственностью и акционерное общество, которое не отвечает вышеперечисленным признакам, являются непубличными.

По содержанию деятельности выделяются инвестиционные и производственные корпорации. Инвестиционные корпорации -- многопрофильные финансовые холдинги, которые не производят товары и услуги для внешних покупателей, а покупают и продают активы, контролируют движение и доходность капиталов, управляют финансовыми рисками, подбирают руководителей, входящих в холдинг корпораций и определяют их стратегию, организуют эмиссию и оборот ценных бумаг. Производственные корпорации организуют маркетинг, разработки, производство и сбыт товаров и услуг на определенном сегменте рынка, самостоятельно выходят на фондовый рынок. В их составе нередко создаются дочерние корпорации базового уровня, которые осуществляют оперативное управление производством в рамках общей стратегии.

По форме собственности выделяются государственные, частные и смешанные корпорации.

Государственные корпорации реализуют функцию государства по управлению и выполнению социальных задач. К созданным ранее «Объединенной авиастроительной корпорации» и «Объединенной судостроительной корпорации» в 2007 г. добавились: «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)», «Олимпстрой», «Роснанотех», «Фонд содействия реформированию ЖКХ», «Ростехнологии», «Росатом» и др. Путем объединения в крупные корпорации предприятий стратегических отраслей происходит процесс трансформации роли государства в экономике, и создаются новые механизмы управления государственной собственностью.

Государственной корпорацией признается не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная Российской Федерацией на основе имущественного взноса и созданная для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций. Организационно-правовая форма госкорпораций предусматривает, что имущество, которое передается государством, становится ее собственностью. В этом смысле корпорации выступают субъектами, осуществляющими непосредственное управление бывшей государственной собственностью.

Государственные корпорации должны действовать на конкурентных рыночных основах, содействуя развитию частного бизнеса, в том числе малого и среднего. Этому способствует новый порядок конкурсного распределения госзаказа.

Первоначально некоторые государственные корпорации, особенно в оборонно-промышленном комплексе и инфраструктуре создаются на базе федеральных государственных унитарных предприятий (ГУП) со 100% государственным участием. Затем часть акций продается широкому кругу мелких инвесторов для финансирования обновления производства. Так поступил в 2006-- 2007 гг. Внешторгбанк, доля государства в котором сокращается с 99,9% до контрольного пакета.

Из-за специфики деятельности их часто называют «публичными» корпорациями. В зарубежной практике термин «публичная корпорация» применяют и к частным по форме собственности структурам, если им делегировано государством выполнение социально-значимых функций. Публичными являются государственные и частные корпорации, ввиду их большой общественной значимости. Публичные корпорации принадлежат большому числу акционеров, ни один из которых не имеет контрольного пакета. Так, у владельца самого большого пакета в «Дженерал Моторе» К. Керкоряна всего 7% акций. Акциями публичной корпорации владеют сотни тысяч физических лиц, что позволяет превратить их сбережения в инвестиции. Для этих компаний особую роль играет общественная оценка их социальной ответственности. Акции «Роснефти» в 2006--2007 гг. купили более 115 тыс. частных инвесторов (около 28% из них пенсионеры, около 12% -- преподаватели и научные работники, более 10% -- служащие, домохозяйки, студенты). По такому же пути идет Внешторгбанк, Сбербанк, Газпром, Татнефть.

Классический вид корпорации -- частная корпорация -- объединение, союз предприятий или отдельных предпринимателей на основе частных групповых интересов, одна из основных форм предпринимательства. Разновидностью частных корпораций выступают семейные корпорации. Семейные корпорации Рокфеллеров, Форда, Моргана, Ротшильдов, Сименсов, Байеров, Пежо, Тойота, Аньели сыграли особую роль в создании конкурентоспособной экономики США, ФРГ, Франции, Италии, Японии. Семейные компании Миттал и Тата из Индии лидируют в черной металлургии, в последние годы они приобрели такие гиганты как Криворожский комбинат (Украина), Arcelor (Люксембург), Corns (Англия). В мебельной промышленности и торговле лидирует IKEA. В 2002--2006 гг., поданным Credit Suisse, капитализация семейных корпораций, росла на 8%, а в технологическом секторе -- на 44,5% в год -- быстрее, чем у публичных. За рубежом уже почти не осталось компаний, которые на 100% или в преобладающей части принадлежали бы одному человеку.

В 2014 г. в Российской Федерации среди 4886 тыс. предприятий и организаций наибольший удельный вес принадлежал частной форме собственности -- свыше 4212 тыс. компаний (86%), государственной и муниципальной форме собственности -- около 333 тыс. компаний (5,8%), смешанной форме собственности -- 34 тыс. компаний (4%)'.

По основной цели деятельности выделяют коммерческие и некоммерческие корпорации. Коммерческие корпорации ставят своей целью извлечение прибыли и получение доходов на вложенный капитал. Некоммерческие -- это организации, не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие полученную прибыль между участниками. В коммерческих корпорациях учредители вносят вклады в их имущество «в обмен» на владение акциями, долями, паями в уставном капитале. Лицо становится участником коммерческой корпорации с того момента, как в установленном законом порядке осуществлена регистрация возникновения права на акции (доли, паи): для акционерных обществ -- с момента внесения данных в реестр акционеров; для обществ с ограниченной ответственностью -- с момента внесения сведений в Единый государственный реестр юридических лиц. К коммерческим корпорациям отнесены хозяйственные партнерства, хозяйственные товарищества и крестьянские фермерские хозяйства.

По характеру специализации корпорации делятся на горизонтально и вертикально интегрированные. В России преобладают вертикально интегрированные компании, которые включили в свой состав как поставщиков сырья, материалов, комплектующих изделий, так и торговые, транспортные, финансовые фирмы. Это уменьшает риск срыва поставок, нарушения контрактов, завышения цен, но в то же время не позволяет полностью использовать преимущества глобализации, выбирая на основе конкурса лучшего поставщика, транспортировщика, дистрибьютора. Вертикально интегрированные нефтяные корпорации, которым принадлежат нефтеперегонные заводы, трубопроводы и автозаправочные станции, стали монополистами во многих регионах России, что позволяет им завышать цены на бензин. В странах, где точное исполнение контрактов обеспечивается развитым законодательством, независимой судебной системой и деловой этикой, слияния и поглощения идут в основном по горизонтали.

По масштабу деятельности выделяются локальные, национальные и транснациональные корпорации (ТНК). По оценке Boston Consulting Group в России в 2007 г. действовало 7 ТНК -- Газпром, Лукойл, РусАл, Северсталь, Норникель, Вымпелком и МТС. В Бразилии таких ТНК 12, в Индии -- 21, в Китае -- 44, в США, ЕС и

Японии -- несколько сотен. В последние годы российские корпорации все более активно приобретают активы в ближнем и дальнем зарубежье. Это позволяет выйти на новые рынки, получить передовые технологии, обойти таможенные барьеры.

Особое значение имеет создание стратегических альянсов -- цепочек создания стоимости на базе совместных инновационно-инвестиционных проектов, позволяющих разделить риски, но не требующих объединения основных активов и создания громоздких управленческих структур. Альянсы, в которые вступают даже злейшие конкуренты, представляют качественно новую форму корпоративных отношений. Они позволяют планомерно осуществлять преобразования в экономике.

1.3 Корпоративные модели управления

Англо-американская модель корпоративного управления.

Англо-американская модель (или по-другому англосаксонская модель) получила наибольшее распространение в США, Великобритании, Канаде, Австралии, Новой Зеландии.

Для англо-американской модели характерно следующее: публичные компании с множеством мелких акционеров, большое значение фондового рынка, в меньшей степени (чем в германской модели) зависимость от государства, открытость экономических границ. Например, «Generalelectric насчитывает сотни тысяч акционеров, причем даже самому крупному из них принадлежит менее 1% акций. Исследования показывают, что концентрация прав собственности и контроля тем выше (при прочих равных условиях), чем менее эффективна система защиты прав акционеров. Система защиты прав акционеров в более развитых странах, как правило, выше. Отсюда и показатели концентрации акционерного капитала в более развитых странах, как правило, ниже». Большая распыленность акций может привести к тому, что даже незначительная доля акций в собственности (при условии, что никто другой не имеет больше) может обеспечить контроль инвестора за предприятием.

Участниками англо-американской модели являются управляющие, директора, акционеры, правительственные структуры, биржи, саморегулируемые организации, консалтинговые фирмы, предоставляющие консультационные услуги корпорациям и акционерам по вопросам корпоративного управления и голосования по доверенности. Три основных участника - это менеджеры, директора и акционеры.

Особенностью англо-американской модели является сильный совет директоров, формируемый в основном из членов управленческой команды, и достаточно слабое общее собрание акционеров (из-за сильной распыленности акций).

Корпоративное законодательство, действующее в странах, применяющих англо-американскую модель управления, решает противоречие интересов акционеров и менеджеров. Акционеры избирают совет директоров, который становится их доверенным лицом и начинает действовать в пользу акционеров при осуществлении функций контроля над управлением. В советы директоров большинства корпораций США и Великобритании входят как внутренние члены, или инсайдеры, так и внешние (независимые) члены, или аутсайдеры.

Англо-американская модель, развивавшаяся в условиях свободного рынка, предполагает разделение владения и контроля в наиболее крупных корпорациях. Это разделение очень важно, так как инвесторы, вкладывая свои средства и владея предприятием, не несут юридической ответственности за действия корпорации. Они передают функции по управлению менеджерам и платят им за выполнение этих функций как своим агентам по ведению дел. Плата за разделение владения и контроля называется платой за агентские услуги.

В англо-американской модели имеются две процедуры, требующие обязательного одобрения акционеров: избрание директоров и назначение аудиторов. Существуют и другие внеочередные вопросы, требующие одобрения акционеров. Среди них - слияние и поглощение, реорганизация, поправки к уставу корпорации. Акционеры имеют право вносить предложения в повестку дня ежегодного общего собрания акционеров. Эти предложения должны касаться непосредственно деятельности корпорации. Акционеры, которые владеют более чем 10 % капитала корпорации, имеют также право созывать внеочередное (чрезвычайное) собрание акционеров.

«В США разработаны, пожалуй, самые строгие нормы раскрытия информации. В других странах, использующих англо-американскую модель управления, требования к раскрытию информации тоже высоки, однако не до такой степени, как в США, где корпорации должны публиковать самую разную информацию».

Финансирование новых компаний осуществляется в данной модели путем размещения акций на фондовом рынке. Именно фондовый рынок является основным механизмом привлечения долгосрочных инвестиций в ту или иную компанию.

Японская модель корпоративного управления.

Для японской модели корпоративного управления характерны следующие три аспекта:

1. Система главных банков;

2. Система пожизненного найма персонала;

3. Сетевая организация внешних взаимодействий компаний.

В японском бизнесе банки играют весьма важную роль, и каждое предприятие стремится установить очень тесные отношения с одним из них. Такой банк называется главным банком компании. Он выполняет самые разные функции. Прежде всего, он является кредитором. «Главный банк является первым или вторым по объемам кредитования в 85% наиболее крупных японских компаниях». Одновременно банк является крупным акционером компании. «Для 16% компаний главный банк - самый крупный акционер, в 22% случаев - второй по величине, в 15% случаев - третий». Также банк выполняет роль финансового и инвестиционного аналитика. Он достаточно хорошо осведомлен о состоянии дел компании и может выполнять роль финансового консультанта. Главный банк может предупредить компанию о надвигающихся финансовых проблемах и помочь разработать программу выхода из кризиса. Если предприятие мелкое, то главный банк может даже вести бухгалтерский учет. Он является венчурным капиталистом, финансируя высоко рискованные проекты компаний.

Система пожизненного найма персонала не охватывает весь рынок труда в Японии. Доля тех, кто действительно всю трудовую жизнь остается в одной компании, приблизительно равна 50%. Здесь речь идет о некоей деловой культуре, где активно культивируется и играет важную роль для компании чувство сопричастности и отношение к компании как к семье. Считается важным, единожды появившись в трудовой семье, навсегда остаться ее членом. Но и у данного принципа существуют свои недостатки: данная система предполагает медленный, во многом заранее предопределенный карьерный рост. Подобная ситуация не всегда устраивает современную молодежь, которая живет в высоко динамичном мире.

К сетевой организации внешних взаимодействий компаний относят:

1) Избирательное вмешательство;

2) Внутригрупповая торговля;

3) Практика внутригруппового передвижения менеджмента;

4) Наличие сетевых элементов - советов, ассоциаций, клубов.

Многие компании в Японии объединяются в финансово-промышленные группы. Весьма часто наблюдается вмешательство в управленческий процесс со стороны других компаний группы. Нередко такие вмешательства осуществляет главный банк компании, корректируя ее финансовое положение. Практикуются совместные меры нескольких компаний по выводу из кризисного состояния какого-либо предприятия группы. Банкротство компаний, входящих в финансово-промышленные группы, - явление очень редкое, так как им оказывается не только финансовая, но и управленческая помощь. Вмешательство также может осуществляться с целью решения технологических проблем.

Внутригрупповая торговля - важный элемент сетевого взаимодействия внутри группы. В финансово-промышленных группах имеется центральная торговая компания и несколько торговых компаний второго плана. Основной ролью торговых компаний является координация деятельности группы по всем аспектам торговли. Многие материалы и комплектующие для производства покупаются и продаются внутри группы. Торговая компания не является центром генерирования прибыли, а выполняет функцию инфраструктурного элемента группы. Также она играет вспомогательную финансовую роль, являясь источником краткосрочных кредитов.

Широко распространена практика внутригруппового передвижения менеджмента. Например, менеджер сборочного завода может быть откомандирован на длительный срок на предприятие, поставляющее комплектующие, чтобы решить какую-либо проблему совместно. Уходящие на пенсию менеджеры верхнего уровня часто назначаются в совет директоров одной из компаний - поставщиков. Значимость такой практики заключается в создании личных отношений в среде менеджмента, которые способствовали бы глубокому обмену информацией и эффективному использованию совместного опыта и знаний.

Большую роль в японской модели управления корпорацией играют различные неформальные объединения - союзы, клубы, профессиональные ассоциации. Для финансово-промышленных групп наиболее влиятельным органом такого типа является президентский совет группы. Члены этого совета избираются из числа президентов основных компаний группы. Целью является лишь поддержание дружеских отношений между руководителями компаний. Президентский совет собирается ежемесячно. В его рамках проходит обмен важной информацией и согласование ключевых решений, касающихся деятельности группы.

Немецкая модель корпоративного управления.

«Германская модель - это продукт исторических особенностей развития страны, которая была феодально-раздробленной вплоть до середины прошлого века». Однако это не помешало ей оказаться «одной из первых мировых держав, в которой проводилась скоординированная промышленная политика. По определению специалистов, Германия представляет собой пример «организованного капитализма», где банки и крупные корпорации играют даже большую роль в организации экономики, чем государство».

Немецкая модель имеет уникальные особенности, которые отличают ее от других моделей:

Двухпалатное правление, которое состоит из исполнительного (чиновники корпорации) и наблюдательного (рабочие/служащие компании и акционеры) советов;

Узаконенные ограничения прав акционеров относительно голосования, то есть устав предприятия ограничивает число голосов, которые акционер имеет на собрании, и может не совпадать с числом акций, которыми он владеет.

Немецкие законы проводят четкую границу между непосредственным управлением и надзором. Исполнительный совет в рамках этой модели подчинен наблюдательному совету, членами которого могут быть только независимые директора. Отличительной особенностью формирования совета директоров является значительная норма представительства служащих в составе наблюдательного совета. Однако право служащих распространяется лишь на информацию и разъяснение важнейших решений.

Ключевые участники немецкой модели корпоративного управления - банки и корпоративные акционеры. Банк одновременно выступает и акционером, и кредитором, и эмитентом ценных бумаг, и агентом, который голосует на годовом общем собрании.

Акционерный капитал немецких компаний является в высшей мере сконцентрированным. Банки являются долгосрочными акционерами немецких корпораций. Представители банков избираются в совет директоров.

Для германской модели еще характерно: низкая мобильность трудового персонала, ставка на высококвалифицированные кадры, высокая социальная защищенность персонала. «В данной модели личные связи и корпоративный патриотизм имеют очень высокую ценность. Поэтому Германия, как и Япония, является мировым лидером по средней продолжительности работы сотрудников в одной компании».

Правила раскрытия информации в Германии отличаются от принятых в США, которые считаются наиболее строгими. Так, финансовая информация предоставляется раз в полгода, а не ежеквартально. Также сообщаются данные о вознаграждении директоров и менеджеров.

Негосударственные институты играют весьма важную роль. Их деятельность формирует и развивает культуру корпоративного управления. Многочисленные объединения по защите прав акционеров, центры и институты, занимающимся независимым анализом деятельности менеджеров, подготовкой независимых директоров, выявляют проблемы корпоративных отношений и в процессе их публичного обсуждения вырабатывают такие пути их решения, которые затем становятся общепринятой нормой.

В России в 90-е годы происходил процесс принудительной приватизации, в результате чего предприятия из государственных преобразовывались в открытые акционерные общества. В результате таких процессов. В России сложилась собственная система корпоративного управления, в которой есть черты трех основных моделей. Но при этом российская модель имеет свои недостатки: низкий уровень прозрачности информации о деятельности компаний; отсутствие честных и прозрачных правил игры, одинаковых для всех субъектов хозяйственной деятельности; неотработанность механизмов перераспределения собственности в пользу эффективных собственников; значительная доля аффилированных лиц в структуре собственности. «Сосредоточение контрольных пакетов акций в одних руках менеджеры рассматривают как необходимое условие, для того, чтобы противостоять неопределенности во внешней среде и ее давлению».

Также характерным для российской практики является отсутствие продуманной дивидендной политики, в связи с чем уровень выплачиваемых дивидендов очень низок. И со стороны корпораций нет заинтересованности в том, что продумать и внедрить эффективный дивидендный механизм, так как это будет означать снижение собственной доли прибыли доминирующего собственника в пользу распределения ее между всеми акционерами.



2. Анализ корпоративного сектора России

2.1 Современное финансовое состояние корпоративного сектора РФ

Корпоративный сектор - сектор экономики, охватывающий хозяйственную деятельность предприятий. Финансовое состояние корпоративного сектора-это общий объем прибыли, активов и т.д., во всем производственном сегменте Российской экономики, нефинансовом секторе.

Таблица 1

Финансовый показатель	Год
	2017	2018	2019
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент автономии	0,13	0,15	0,14
Коэффициент финансового левериджа	2,35	1,92	1,97
Коэффициент мобильности имущества	0,94	0,93	0,92
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,04	0,03	0,04
Коэффициент обеспеченности запасов	0,1	0,09	0,1
Коэффициент покрытия инвестиций	0,27	0,32	0,33
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,73	0,71	0,73
Показатели платежеспособности
Коэффициент текущей ликвидности	1,17	1,19	1,19
Коэффициент быстрой ликвидности	0,71	0,72	0,74
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,05	0,05
Показатели рентабельности
Рентабельность продаж	2,8%	2,8%	2,9%
Рентабельность продаж по EBIT	2,4%	2,4%	2,5%
Норма чистой прибыли	1,4%	1,3%	1,4%
Коэффициент покрытия % к уплате	2,36	2,27	2,66
Рентабельность активов	2,9%	3%	3,2%
Рентабельность собственного капитала	33,8%	29,1%	27,1%
Фондоотдача	12,52	12,6	13,02
Показатели оборачиваемости
Оборачиваемость оборотных активов, в днях	132	132	138
Оборачиваемость запасов, в днях	46	45	50
Оборачиваемость дебиторской задолженности, в днях	49	49	49
Оборачиваемость активов, в днях	176	178	189

В данной таблице представлено современное финансовое состояние корпоративного сектора РФ. Коэффициент автономии в 2018 году увеличился на 0,02, по сравнению с прошлым годом, а в 2019 уменьшился на 0,01, по сравнению с 2018. Коэффициент финансового левериджа в 2018 уменьшился на 0,43, по сравнению с 2017, а в 2019г увеличился на 0,05,по сравнению с прошлым годом. Коэффициент мобильности имущества в 2018 уменьшился на 0,01,по сравнению с прошлым годом, в 2019г уменьшился на 0,01 по сравнению с предыдущим. Коэффициент обеспеченности собственными ОС в 2018г уменьшился на 0,01 по сравнению с прошлым годом, в 2019 году увеличился на 0,01 по сравнению с 2018. Коэффициент обеспеченности запасов в 2018г уменьшился на 0,01 по сравнению с прошлым годом, в 2019 году увеличился на 0,01 по сравнению с 2018. Коэффициент покрытия инвестиций в 2018 году увеличился на 0,05 по сравнению с предыдущим годом, в 2019 году увеличился на 0,01 по сравнению с прошлым годом.

Рассматривая показатели платежеспособности, можно сказать следующее: Коэффициент текущей ликвидности в 2018 году увеличился на 0,02 по сравнению с 2017 годом, в 2019 осталось неизменно по сравнению с предыдущем. Коэффициент быстрой ликвидности в 2018 году увеличился на 0,01 по сравнению с прошлым годом, в 2019г увеличился на 0,02 по сравнению с 2018. Коэффициент абсолютной ликвидности остался неизменным за 3 года.

Рассматривая показатели рентабельности, можем сказать следующее: рентабельность продаж в 2019 году увеличился на 0,1%. Рентабельность продаж по EBIT в 2019 году увеличился на 0,1%. Норма чистой прибыли в 2018 году уменьшился на 0,1% по сравнению с прошлым годом, а в 2019 году увеличился на 0,1%, по сравнению с 2018. Коэффициент покрытия % к уплате в 2018г уменьшился на 0,09 по сравнению с предыдущем годом, а в 2019 увеличился на 0,39, по сравнению с 2018 годом. Рентабельность активов в 2018году увеличился на 0,1% по сравнению с 2017, а в 2019 увеличился на 0,2%. Рентабельность собственного капитала в 2018 году уменьшилось на 4,7%, в 2019 уменьшилось на 2% по сравнению с предыдущем. Фондоотдача в 2018 году увеличилось на 0,68 по сравнению с прошлым годом, в 2019 году, увеличилось на 0,42 по сравнению с 2018 годом.

2.2 Особенности копоративной модели управления на примере ПАО «ТМК»

Цели организации: Формирование и внедрение системы управления, способствующей сохранности активов и успешному развитию Компании в долгосрочной перспективе, обеспечивающей защиту интересов всех акционеров и их контроль за деятельностью ПАО «ТМК», а так же учет и поддержание баланса интересов всех заинтересованных сторон.

Рисунок 4 Структура корпоративного управления ПАО «ТМК» [18]

Соблюдение Кодекса корпоративного управления, рекомендованного ЦБ РФ. Подводя итоги пятилетней работы по внедрению рекомендации Кодекса корпоративного управления (далее - ККУ РФ0. Совет директоров ПА «ТМК» отмечает безусловную его полезность для достижения целей корпоративного управления и заявляет, что в настоящее время внедрены все приемлемы для улучшения действующей корпоративной практики рекомендации. В тоже время совет директоров намерен и в дальнейшем следовать рекомендациям Кодекса в своей практической деятельности и совершенствовать механизмы контроля за их соблюдением в интересах всех заинтересованных лиц.

2.3 Финансовый аспект деятельности ТМК «Синара»

Данный обзор результатов деятельности и финансового состояния должен рассматриваться вместе с консолидированной финансовой отчетностью ТМК за 12 месяцев 2019 года.

Определенная информация, содержащаяся в данном документе, включая прогнозы, сведения о стратегии развития, представляет собой заявление о перспективах ТМК и допускает неопределенность. При оценке данного анализа должны рассматриваться различны факторы риска, которые могут привести к тому, что фактические результаты деятельности ТМК будут значительно отличаться от тех показателей, которые отображены в этих заявлениях.

Денежные величины, включенные в данный анализ результатов деятельности ТМК, были округлены до целых величин. В результате округления отдельные итоговые суммы в таблицах могут отличаться от арифметической суммы слагаемых величин. Процентные показатели в тексте и таблицах могут не складываться в 100%.

Изменение денежных величин за период рассчитано на основании денежных величин, выраженных в тысячах долларов США, как представлено в нашей консолидированной финансовой отчетности по МСФО, а затем округлено до ближайшего миллиона или процента.

За 12 месяцев 2019 года объем российского трубного рынка сократился на 1% по сравнению с прошлым годом в результате снижения спроса на линейные трубы, которое было почти полностью компенсировано увеличением спроса на трубы промышленного назначения и стабильным уровнем спроса на OCTG. Российский рынок OCTG остался стабильным на фоне роста сложности проектов по добыче углеводородов в России и увеличения доли горизонтального бурения до 53% по сравнению с 48% за 12 месяцев 2018 года.

В США на рынке OCTG наблюдалось снижение спроса на фоне волатильности цен на нефть и снижения активности бурения.

Уровень спроса на европейском трубном рынке за 12 месяцев 2019 года снизился по сравнению с прошлым годом на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

За 12 месяцев 2019 года объем продаж несколько снизился, ухудшение финансовых показателей Американского дивизиона было почти полностью компенсировано ростом показателей Российского дивизиона.

Таблица2

	2018	2019
В млн. долл.
Объем продаж(в тыс.т)	3989	3828
Выручка	5099	4767
Себестоимость	(4183)	(3808)
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ	916	959
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ	18%	20%
Чистые операционные расходы*	(517)	(556)
Обесценение активов	(17)	(99)
Чистый доход(убыток) от курсовых разниц	(72)	32
Чистые финансовые расходы	(232)	(218)
Прибыль(убыток) от выбытия дочерних предприятий	(24)	0
Прочие расходы (доходы), не связанные с операционной деятельностью	(9)	(21)
Прибыль(убыток), до налогообложения	45	97
(Расход)/налог по доходу на прибыль	(45)	(32)
Чистая прибыль/(убыток)	(0,2)	66
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ	0%	1%
СКОРРЕКТИРОВАННЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ EBITDA	700	688
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СКОРРЕКТИРОВАННОГО ПОКАЗАТЕЛЯ EBITDA	14%	14%

За 12 месяцев 2019 года консолидированная выручка снизилась на 332 млн долл., или 7%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом отрицательный эффект от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности составил 143 млн долл. Без учета данного эффекта снижение выручки составило 189 млн долл.

Таблица3

	2018	2019
в тыс. т
Россия	2985	3120
Америка	804	520
Европа	201	187
Итого объем продаж	3989	3828
в млн. долл.
Россия	3442	3641
Америка	1349	889
Европа	308	236
Итого выручка	5099	4767

Таблица 4

Реализация по группам продуктов

	2018	2019
в тыс. т.
Бесшовные трубы	2743	2651
Сварные трубы	1246	1177
Итого объем продаж	3989	3828
В млн. долл.
Бесшовные трубы	3550	3413
Сварные трубы	1272	1154
Выручка от продаж трубной продукции	4822	4567
Прочая деятельность	277	199
Итого выручка	5099	4767

Россия. Выручка Российского дивизиона увеличилась на 199 млн долл., или 6%, по сравнению с прошлым годом. При этом отрицательный эффект от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности составил 126 млн долл. Без учета данного эффекта выручка выросла на 325 млн долл.

Выручка от продаж бесшовных труб выросла на 226 млн долл. в результате улучшения структуры за счет роста объема продаж труб OCTG, в том числе с высокогерметичными резьбовыми соединениями класса премиум.

Также положительное влияние на выручку оказал рост рыночных цен.

Выручка от продаж сварных труб увеличилась на 152 млн долл. в основном в результате роста объема продаж ТБД, что также оказало положительное влияние на структуру продаж.

Выручка от прочих видов деятельности сократилась на 53 млн долл. по сравнению с прошлым годом в основном в результате значительного снижения объема продаж заготовки.

Америка. Выручка Американского дивизиона за 12 месяцев 2019 года снизилась на 460 млн долл., или 34%, по сравнению с аналогичным периодом 2018 года.

Выручка от продаж бесшовных и сварных труб снизилась на 214 млн долл. и 240 млн долл. соответственно в результате значительного снижения объема продаж прежде всего труб OCTG.

Выручка от прочих видов деятельности за 12 месяцев 2019 года снизилась на 6 млн долл. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Европа. Выручка Европейского дивизиона сократилась на 71 млн долл., или 23%, по сравнению с 2018 годом. Отрицательный эффект от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности составил 17 млн долл. Без учета данного эффекта выручка дивизиона снизилась на 54 млн долл.

Выручка от продаж бесшовных труб упала на 41 млн долл. по сравнению с уровнем прошлого года в результате снижения объема продаж и ухудшения ценовой конъюнктуры.

Выручка от прочих видов деятельности сократилась на 12 млн долл. по сравнению с аналогичным показателем за 12 месяцев 2018 года в основном в результате значительного снижения объема продаж заготовки.

По итогам 2019 года мы признали убыток от обесценения в размере 99 млн долл. по сравнению с убытком в размере 17 млн долл. в прошлом году.

За 12 месяцев 2019 года мы отразили доход от курсовых разниц в размере 32 млн долл. по сравнению с убытком в размере 72 млн долл. за 12 месяцев 2018 года. Кроме того, в отчете о совокупном доходе мы признали доход от курсовых разниц в размере 73 млн долл. (за вычетом налога на прибыль) по сравнению с убытком в размере 93 млн долл. (за вычетом налога на прибыль) в прошлом году. При этом за 12 месяцев 2018 года мы отразили перевод из состава капитала накопленных курсовых разниц от пересчета в валюту представления и от хеджирования чистой инвестиции в иностранные компании в размере 23 млн долл. (за вычетом налога на прибыль) в результате снижения нашей доли в TMK GIPI. Курсовые разницы, отраженные в отчете о совокупном доходе, представляют собой действительную часть курсовых доходов или убытков в наших инструментах хеджирования.

Чистые финансовые расходы за 12 месяцев 2019 года сократились на 14 млн долл., или 6%. Средневзвешенная номинальная ставка по заемным средствам составила 6,95% по состоянию на 31 декабря 2019 года по сравнению с 7,29% по состоянию на 31 декабря 2018 года.



Таблица 5

Движение денежных средств за 2018-2019гг

	2018	2019
в млн. долл.
Денежные средства от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале	682	665
уменьшение\(увеличение) запасов	(122)	(49)
уменьшение/(увеличение) задолженности по расчетам с покупателями	(89)	12
увеличение/(уменьшение) задолженности по расчетам с поставщиками	66	37
уплаченный налог на прибыль	(27)	(69)
денежные средства от операционной деятельности	510	598
приобретение ОС и НМА	(273)	(219)
прочие инвестиции	18	(145)
свободный денежный поток

Подобные документы

• Роль транснациональных корпораций в России

  Понятие и признаки транснациональных корпораций и роль России в международном движении капитала. Оценка устойчивости и коммерческой эффективности инвестиционного проекта для предприятий на примере строительства газогенератора ООО "Новая энергетика".
  
  курсовая работа [78,2 K], добавлен 03.11.2010
  

• Налогообложение прибыли корпораций

  Рассмотрение прибыли как основного показателя результатов финансовой деятельности организации. Изучение теоретических аспектов налогообложения прибыли корпораций. Исследование формирования, распределения и использования прибыли на примере ОАО "Бинбанк".
  
  курсовая работа [136,5 K], добавлен 14.09.2015
  

• Финансы корпораций: сущность, функции, принципы

  Понятие, сущность и функции корпоративных финансов. Принцип экономического стимулирования, плановости, материальной ответственности. Формирование и движение денежных средств и их использованием. Основные задачи и функции финансовых служб корпораций.
  
  реферат [45,7 K], добавлен 12.02.2015
  

• Концерн как вид корпорации: специфика финансовой деятельности

  Понятие, виды и сущность корпораций, особенности их финансовой деятельности. Анализ развития и деятельности концернов в современной экономике. Рекомендации по преодолению основных проблем, связанных с деятельностью концернов, перспективы их развития.
  
  курсовая работа [426,3 K], добавлен 13.10.2017
  

• Капитал корпораций

  Финансирование корпораций: международный опыт. Метод определения стоимости компании, используемый при оптимизации структуры капитала. Определение стоимости капитала. Классические теории поиска оптимальной структуры капитала и их применимость.
  
  дипломная работа [792,6 K], добавлен 11.09.2003
  

• Оценка вероятности банкротства российских компаний

  Определение термина "банкротство", факторы его возникновения: кризисное состояние реального сектора, институциональные решения и др. Описание ступеней неплатежеспособности. Классификация моделей банкротств корпораций. Logit- модель оценки банкротства.
  
  дипломная работа [777,5 K], добавлен 10.07.2017
  

• Понятие корпорационного налога, принципы его исчисления, ставки, тенденция к их изменению

  Налогообложение прибыли компаний. Налог на доходы корпораций в США. Корпорационный налог в Великобритании и в Германии. Сравнительный анализ налогообложения доходов корпораций в развитых странах. Облагаемая прибыль компаний. Специальные налоговые льготы.
  
  контрольная работа [25,6 K], добавлен 25.01.2012
  

• Заемный капитал корпораций

  Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов. Расчет эффекта финансового рычага (левериджа). Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности (кредитоспособности) корпораций.
  
  контрольная работа [191,7 K], добавлен 12.02.2015
  

• Корпоративные финансы

  Сущность и классификация инвестиций в основной капитал. Инвестиционная политика корпораций. Источники финансирования капитальных вложений. Расчет суммы, получаемых предприятием и банком, если используются обыкновенные проценты с точным числом дней.
  
  контрольная работа [30,3 K], добавлен 24.04.2017
  

• Анализ инвестиционной деятельности иностранных инвесторов в Вологодской области и пути ее активизации

  Сущность, классификация и роль в экономике иностранных инвестиций. Деятельность иностранных инвесторов в Вологодской области. Создание качественных продуктов под фирменным знаком "Натуральный продукт", корпораций по привлечению иностранного капитала.
  
  дипломная работа [114,8 K], добавлен 17.06.2017
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам