Методы управления оборотными активами на предприятии (на примере ОАО "РЖД")

Таблица 2.5 - Коэффициенты ликвидности

Показатели	Формула	Значение	Изменение
		2016 г.	2017 г.	2018 г.	2017 г.	2018 г.
Общий показатель ликвидности	(A1+0.5A2+0.3A3)/(П1+0.5П2+0.3П3)	0.4659	0.4742	0.4459	0.0083	-0.0283
Коэффициент абсолютной ликвидности	A1/(П1+П2)	0.1681	0.1514	0.1096	-0.0167	-0.0418
Коэффициент абсолютной ликвидности (*)	A1/П1	0.2268	0.227	0.1911	0.0002	-0.0359
Коэффициент срочной ликвидности	(А1+А2)/(П1+П2)	0.2511	0.2481	0.2089	-0.003	-0.0392
Коэффициент текущей ликвидности	(А1+А2+А3)/(П1+П2)	1.2188	1.1317	0.9224	-0.0871	-0.209
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) *	(А1+А2+А3)/(П1+П2+П3)	0.4265	0.3984	0.3607	-0.0281	-0.0377

* - коэффициенты имеют разные формулы расчета для разных отраслей.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности оказалось ниже допустимого, что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов (организация может покрыть 11% своих обязательств). За рассматриваемый период коэффициент снизился на 0.0418. Значение коэффициента быстрой ликвидности оказалось ниже допустимого. Это говорит о недостатке у организации ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. За рассматриваемый период коэффициент снизился на 0.0392.

Коэффициент текущей ликвидности в отчетном периоде находится ниже нормативного значения 2, что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Даже при реализации запасов у организации не будет достаточных средств для покрытия краткосрочных обязательств. За рассматриваемый период коэффициент снизился на 0.209.

Поскольку коэффициент текущей ликвидности за 2017 оказался ниже нормы (1.1317<2), то необходимо рассчитывать коэффициент восстановления платежеспособности. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности.

Квосст.платеж.=(КТЛкп+6/Т*(КТЛкп-КТЛнп))/2 = (1.1317+6/12*(1.1317-1.2188))/2=0.5

На конец анализируемого периода значение показателя меньше 1, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность.

Поскольку коэффициент текущей ликвидности за 2018 оказался ниже нормы (0.9224<2), то необходимо рассчитывать коэффициент восстановления платежеспособности. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности.

Квосст.платеж.=(КТЛкп+6/Т*(КТЛкп-КТЛнп))/2 = (0.9224+6/12*(0.9224-1.1317))/2=0.4

На конец анализируемого периода значение показателя меньше 1, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность.

Анализируемая организация характеризуется следующими основными показателями: валюта баланса: 6257578 тыс.руб., остаточная стоимость основных средств: 5159462 тыс.руб., выручка: 1697553 тыс.руб., чистая прибыль: 48868 тыс.руб.

Предприятие отличается кризисным уровнем финансовой устойчивости и умеренной стратегией финансирования, использующей в качестве источников долгосрочные и краткосрочные займы, кредиторскую задолженность. Тем не менее, организация все же может быть признана относительно финансово-устойчивой благодаря своим значительным и устойчивым денежным потокам

2.3 Анализ методов управления оборотными активами предприятия

Разложив в предыдущем разделе хозяйственную деятельность компании на временные составляющие трансформации ее оборотного капитала, получили инструменты управления, которые позволяют:

- выявить узкие места в текущих бизнес-процессах;

- разработать мероприятия по оптимизации и повышению эффективности использования оборотного капитала.

Оптимизацию оборотного капитала следует проводить последовательно в несколько этапов.

Этап 1. Определяем обеспеченность компании оборотными активами и эффективность их использования на текущий момент.

Для этого нужно проанализировать прошедшие отчетные периоды:

- сравнить динамику объема оборотных активов с динамикой всех активов компании и выручки от реализации;

- сравнить динамику объема каждой из составляющих оборотных активов с динамикой выручки от реализации;

- определить изменения в оборачиваемости каждой из составляющих оборотных активов и их общей суммы;

- установить рентабельность оборотных активов;

- определить изменения формы и источников финансирования оборотных активов за анализируемый период.

Возьмем о деятельности компании ОАО «РЖД» за первое полугодие 2018 г. и проанализируем их с точки зрения обеспеченности ее бизнеса оборотными средствами и эффективности их использования (Приложение 1).

Выводы по результатам анализа:

- эффективность использования оборотных средств у компании «РЖД» значительно снизилась, так как выручка второго квартала увеличилась на 6,7 % по сравнению с результатами первого квартала;

- величина оборотных активов на конец второго квартала возросла на 15,7 % по сравнению с концом первого квартала;

- в структуре оборотных активов также произошли негативные изменения, поскольку доля наиболее ликвидных активов (денежные средства и финансовые вложения) уменьшилась с 14,3 до 13,8 %, а доля наименее ликвидных активов (дебиторская задолженность) возросла с 40 до 43 %.

Проверим выводы расчетами оборачиваемости оборотных активов в первом полугодии 2018 г. (табл. 2).

Итоги расчетов подтверждают, что оборачиваемость оборотных активов во втором квартале снизилась по сравнению с первым -- с 2,3 до 2,1 оборота. В результате операционный цикл компании «РЖД» вырос на один день, а в части инкассации дебиторской задолженности -- на два дня. Эти показатели также свидетельствуют о снижении эффективности управления оборотными активами компании.

Для расчета рентабельности оборотных активов (РОА) можно использовать следующую формулу:

РОА = Ррп Ч ООА,

где Ррп -- рентабельность реализации продукции;

ООА -- оборачиваемость оборотных активов.

Рассчитав по формуле (4) рентабельность каждой составляющей оборотных активов компании «РЖД», получаем следующие значения (табл. 3).

Здесь также наблюдается снижение рентабельности оборотных активов с 24,1 % в первом квартале до 23 % во втором квартале.

Подводя итоги анализа динамики объема и структуры оборотных активов, можно сделать однозначный вывод о необходимости их оптимизации.

Этап 2. Выбираем политику формирования оборотных активов компании.

Выбирать политику нужно для того, чтобы в процессе оптимизации объема и структуры оборотных активов обеспечить минимизацию рисков для результатов бизнеса компании.

Выбор политики заключается в определении стратегии формирования объема оборотных средств и источников их финансирования с учетом специфики бизнеса и финансового положения конкретной компании. В практике менеджмента используют три вида стратегии:

- консервативную -- предусматривает полную обеспеченность компании оборотными средствами на любой момент времени и создание значительных резервов оборотных средств на случай форс-мажорных обстоятельств;

- умеренную -- подразумевает достаточный объем оборотных средств в течение отчетного периода, использование нормального уровня страховых резервов;

- агрессивную -- предполагает достаточный объем оборотных средств в течение отчетного периода при практическом отсутствии их резервов.

Независимо от выбранной стратегии всегда существуют риски недостаточности объема собственных средств в качестве источника формирования оборотных активов. Такие риски руководитель финансовой службы компании должен отслеживать через коэффициент обеспеченности собственными средствами (КСС), который можно рассчитать по следующей формуле:

КСС = (СК - ВОА) / ОА,

где СК -- собственный капитал компании;

ВОА -- внеоборотные активы;

ОА -- оборотные активы.

Минимально допустимое значение коэффициента -- 0,1 (не менее 10 % оборотных активов должны быть сформированы за счет собственных средств компании). Чем дальше значение коэффициента от минимального, тем меньше текущая деятельность компании зависит от возможности привлечения заемного капитала.

Для компании «РЖД» коэффициент обеспеченности собственными средствами составляет:

на конец первого квартала:

(34 000 тыс. руб. - 27 000 тыс. руб.) / 35 000 тыс. руб. = 0,20;

на конец второго квартала:

(38 000 тыс. руб. - 27 500 тыс. руб.) / 40 500 тыс. руб. = 0,26.

Вывод: компании больше всего подходит умеренная стратегия формирования объема оборотных активов.

Этап 3. Оптимизируем размер оборотных активов.

Оптимизация объема оборотных активов заключается в том, что на основании данных анализа динамики и структуры оборотных активов (этап 1) руководитель финансовой службы выполняет следующие действия:

- определяет возможности для сокращения производственного и финансового циклов;

- рассчитывает оптимальный уровень каждой из составляющих оборотных активов компании;

- рассчитывает общий объем оборотных активов, достаточный для ведения хозяйственной деятельности в предстоящих периодах.

Для наглядности рассчитаем производственный и финансовый циклы компании «РЖД» по итогам ее работы за второй квартал 2018 г.

В соответствии с формулой (2) производственный цикл компании составляет:

9 дней (средний оборот сырья и материалов) + 2 дня (средний оборот незавершенного производства) + 8 дней (средний оборот готовой продукции) = 19 дней. Производственный цикл нужно сокращать.

Согласно формуле (3) финансовый цикл составляет:

19 дней (продолжительность производственного цикла) + 18 дней (средний оборот дебиторской задолженности) - 8 дней (средний оборот кредиторской задолженности) = 29 дней. То есть полный операционный цикл компании «РЖД» по длительности занимает период практически в месяц, поэтому не может свидетельствовать об оптимальном размере оборотных активов.

Расчеты длительности операционного цикла показали, что у компании «РЖД» есть неиспользованные возможности для его сокращения.

Во-первых, длительность среднего оборота сырья и материалов в 9 дней при длительности среднего оборота незавершенного производства в 2 дня говорит об излишне больших запасах сырья и материалов, которые вполне можно уменьшить без ущерба для выпуска продукции.

Во-вторых, наличие в составе дебиторской задолженности авансовых платежей поставщикам свидетельствует о возможности проведения мероприятий по их минимизации, что позволит повысить оборачиваемость «дебиторки».

В-третьих, наблюдается явный дисбаланс краткосрочных задолженностей, поскольку средний оборот дебиторской задолженности покупателей составляет 15 дней, а средний оборот краткосрочной кредиторской задолженности -- 8 дней. Нужно провести работу по сокращению оборота дебиторской задолженности и увеличению длительности оборота кредиторской задолженности.

В-четвертых, на начало анализируемых кварталов компания располагает достаточно большим запасом денег на счетах в банках, который можно минимизировать путем внедрения в практику работы платежного календаря.

Этап 4. Обеспечиваем соблюдение нормативной ликвидности и рентабельности оборотных активов.

Необходимую ликвидность и рентабельность оборотных активов обеспечиваем следующим образом:

- группируем оборотные активы по категориям их ликвидности (высокая, средняя, низкая) и нормируем уровень каждой из групп в общей структуре оборотных активов;

- систематически контролируем динамику рентабельности оборотных активов и соблюдение утвержденных норм для каждой из групп ликвидности.

Необходимость этого этапа оптимизации оборотного капитала вызвана тем, что в процессе хозяйственной деятельности любой компании оборотные активы переходят из одного состояния ликвидности в другое и для разработки эффективных мероприятий руководитель финансовой службы должен видеть реальную картину их состояния, которую сложно понять из обобщенных данных баланса. Например, дебиторская задолженность, переходя из текущей в просроченную, а затем в безнадежную для взыскания, не может оставаться неизменной по степени ее ликвидности.

Предлагаем использовать при анализе структуры ликвидности оборотных активов четыре шкалы градации:

- оборотные активы высокой ликвидности со сроком конвертации в денежные средства не более двух недель;

- оборотные активы средней ликвидности со сроком конвертации в денежные средства не более одного месяца;

- оборотные активы низкой ликвидности со сроком конвертации в денежные средства до одного квартала;

- неликвидные оборотные активы, конвертация которых в денежные средства возможна в срок более квартала или вообще невозможна.

Этап 5. Выбираем формы и источники финансирования оборотных активов.

Выбор форм и источников финансирования оборотных активов зависит прежде всего от специфики бизнеса компании и структуры ее собственного и заемного капитала. Однако структурой финансирования оборотного капитала тоже нужно управлять и по возможности оптимизировать.

Вывод по 2 главе: По тем или иным причинам часть запасов сырья и материалов не может быть использована в текущей деятельности: изменение технологии производства, замена оборудования, истечение сроков годности и т. д. Следовательно, нужно видеть, какая доля всех запасов сырья и материалов не может считаться достаточно ликвидным оборотным активом, чтобы принять меры к ее минимизации в виде распродажи, уценки, утилизации и т. д.

В структуре оборотных активов компании «РЖД» преобладают достаточно ликвидные активы. Так, доля активов, которые могут быть конвертированы в денежные средства в период до одного месяца, составляет почти 90 %. В то же время нужно отметить возможность сокращения низколиквидной части оборотных активов, которые практически не задействованы в операционном цикле компании, но их объем составляет 6000 тыс. руб.



3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ, РЕЗЕРВЫ ЕЕ ПОВЫШЕНИЯ

3.1 Пути оптимизации оборотных активов

После того как руководитель финансовой службы провел все этапы оптимизации оборотного капитала, он должен спрогнозировать экономический эффект от реализации всех разработанных мероприятий по повышению эффективности использования оборотных активов в операционном цикле компании.

Руководителю финансовой службы производственной компании «РЖД» нужно убедиться в эффективности следующих мероприятий:

* нормирование сырья и материалов;

* уменьшение периода инкассации дебиторской задолженности;

* увеличение периода погашения текущей кредиторской задолженности;

* оптимизация остатков денежных средств;

* минимизация объема низколиквидных оборотных активов.

В рамках реализации этих мероприятий предполагается достичь следующих результатов:

- поскольку процесс выпуска продукции (период нахождения оборотных активов в стадии незавершенного производства) занимает у компании два дня, то норматив остатков сырья и материалов устанавливается в размере не более 4 среднедневных объемов себестоимости реализации продукции (2 дня на производство + 2 дня страховой запас);

- норматив объема запасов готовой продукции устанавливается в размере 10 среднедневных объемов себестоимости реализации продукции (8 дней сложившийся оборот + 2 дня страховой запас);

- за счет уменьшения отсрочки платежа покупателям предполагается снизить период инкассации дебиторской задолженности покупателей с 15 до 12 дней;

- за счет отказа работы с поставщиками на условиях предоплаты прогнозируется отсутствие объемов оборотных активов по строке «Авансы поставщикам»;

- за счет оптимизации портфеля поставщиков планируется вывести из работы с компанией поставщиков с отсрочкой платежа менее 10 дней. Это позволит увеличить средний период погашения кредиторской задолженности с 8 до 12 дней;

- внедрение в практику работы платежного календаря позволит более равномерно распределять денежные средства по их статьям приходов и выплат. В результате прогнозируется снижение свободных остатков денежных средств на 50 %;

- ревизия низколиквидных оборотных активов и мероприятия по их реализации и списанию должны уменьшить объем активов с низкой ликвидностью на 50 %, объем неликвидных активов -- на 100 %.

3.2 Повышение эффективности использования оборотных активов ОАО «РЖД»

Спроецируем озвученные результаты на плановые показатели работы компании «РЖД» в третьем квартале 2018 г. и спрогнозируем объем оборотных активов по состоянию на 01.10.2018 (Приложение Г, табл. 5).

Как видно из табл. 5, реализация мероприятий позволит существенно оптимизировать объем оборотных активов компании. Так, при планируемом росте выручки в третьем квартале на 112,5 % размер оборотных активов уменьшится практически на треть и составит 69,8 % от размера оборотных активов на конец второго квартала. Соответственно, значительно ускорится оборачиваемость активов. Это повысит рентабельность бизнеса, поскольку прибыль компании за третий квартал прогнозируется на 126,4 % больше прибыли второго квартала.

Можно дополнительно убедиться в повышении эффективности управления оборотными активами после реализации мероприятий, рассчитав прогнозную оборачиваемость по итогам третьего квартала (Приложение Д, табл. 6).

Данные расчета показывают:

- период оборачиваемости запасов уменьшится на четыре дня;

- период инкассации дебиторской задолженности -- на два дня;

- период оборачиваемости денежных средств -- на один день.

Это сократит операционный цикл компании «РЖД».

Благодаря реализации мероприятий по оптимизации оборотных активов в третьем квартале 2018 г. их рентабельность по сравнению со вторым кварталом возрастет в целом на 8,9 % (Приложение Д, табл. 7).

Невозможно качественно оптимизировать оборотные активы без детального анализа динамики их объема и структуры.

Объем оборотных активов необходимо оптимизировать в аналитике по каждой их составляющей.

Эффективность управления оборотными активами целесообразнее измерять через показатели их оборачиваемости и рентабельности.

При оптимизации размеров оборотных активов всегда нужно учитывать степень их ликвидности в каждой из групп активов.

Необходимо прогнозировать экономические результаты от реализации мероприятий по оптимизации и повышению эффективности использования оборотных активов.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективное использование оборотных средств играет большую роль в обеспечении нормальной работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства. К сожалению, собственные финансовые ресурсы, которыми в настоящее время располагают предприятия, не могут в полной мере обеспечить процесс не только расширенного, но и простого воспроизводства. Отсутствие на предприятиях необходимых финансовых ресурсов, низкий уровень платежной дисциплины привели к возникновению взаимных неплатежей. Взаимная задолженность предприятий - характерная черта экономики переходного периода. Значительная часть предприятий не сумела быстро адаптироваться к формирующимся рыночным отношениям, нерационально использует имеющиеся оборотные средства, не создает финансовые резервы. Немаловажно и то, что в условиях инфляции, нестабильности хозяйственного законодательства неплатежи вошли в сферу коммерческих интересов ряда предприятий, которые умышленно задерживают расчеты с поставщиками, и тем самым реально уменьшают свои платежные обязательства из-за снижения покупательной стоимости рубля:

Эффективность использования оборотных средств обусловлена многочисленными внешними и внутренними факторами. Независимо от интересов и стратегии функционирования предприятия существенны следующие внешние факторы: общая экономическая ситуация, особенности налогового законодательства, финансово-кредитной и научно-технической политики и др.

Наиболее значительные резервы повышения эффективности использования оборотных средств имеются на самом предприятии. Предприятие может использовать прежде всего внутренние резервы рационализации движения оборотных средств. С учетом структуры оборотных средств наиболее существенные резервы в системе эффективной организации производственных запасов.

К основным путям сокращения производственных запасов относятся: рациональное их использование; ликвидация сверхнормативных запасов материалов, вовлечение в хозяйственный оборот сверхнормативных и излишних запасов; совершенствование, системы материально-технического обеспечения производства, в том числе путем укрепления договорной дисциплины и установления четких договорных условий поставок, обеспечение их выполнения; совершенствование нормирования; расширение и рационализация прямых хозяйственных связей; оптимальный выбор поставщиков; эффективная работа транспортной системы и др. Наиболее существенные результаты дает улучшение организации складского хозяйства. Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшения использования основных фондов, применяемой техники и технологий, экономии на всех стадиях движения оборотных средств.

И, наконец, ускорение оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения достигается путем минимизации периода нахождения готовой продукции на складах предприятия и периода ее оплаты потребителем. Важнейшие предпосылки ускорения оборачиваемости оборотных средств - соблюдение договорной и платежной дисциплины, эффективная: маркетинговая стратегия предприятия, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения. Ускорение оборачиваемости оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы, благодаря чему можно увеличить объем производства без дополнительного финансирования, а высвобождающиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия.



СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?. - М.: Финансы и Статистика, 2004 - 223 с.

2. Власова В.М. Финансы и статистика: Учебное пособие - М.: ЮНИТИ-ДАНА 2002 г. - 240 с.

3. Волкова О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2003. - 600 с.

4. Ионова И.Ф., Н.Н. Селезнева Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ 2003 - 534 с.

5. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства - М.: ФиС, 2004 - 212 с.

6. Поршнева А.Г. Основы и проблемы экономики предприятия М.: Финансы и статистика. 2002 - 92 с.

7. Самсонов Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: Статистика 2001 - 301 с.

8. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2002 - 495 с.

9. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент Учебник для вузов М.: Перспектива 2005 - 425 с.

10. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент - М.: Зеркало 2002. - 264 с.

11. Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2003 - 463 с.

12. Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 284 с.

13. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/под ред. акад. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.;

14. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с.



ПРИЛОЖЕНИЕ



Размещено на Allbest.ru