Инвестиционные проекты: понятие, классификация

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

Инвестиции играют решающую роль как на макро, так и на микроуровне. Фактически они определяют будущее страны в целом, отдельного экономического субъекта и являются локомотивом развития экономики.

В настоящее время одной из наиболее актуальных проблем России является обеспечение поступательного развития экономики. Среди факторов, которые непосредственно влияют на процессы экономического развития, инвестиции играют решающую роль. В условиях перехода экономики к рыночным условиям управления произошли кардинальные изменения в организации инвестиционного процесса. Стало необходимым сформировать принципы нового механизма финансирования инвестиционной деятельности, как на микроуровне, так и по всему штату. Это объясняет интерес, проявленный к исследованиям в области инвестиций.

Традиционно под инвестициями понимается реализация определенных экономических проектов в настоящем с расчетом на получение дохода в будущем. Такой подход к пониманию инвестиций является преобладающим как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе. В широком смысле под инвестициями обычно понимают деньги, имущество и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направленные на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое переоснащение существующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций. иные ценные бумаги и активы с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

Цель работы - рассмотреть понятие, классификацию инвестиционных проектов.

Задачи:

- раскрыть понятие инвестиционных проектов

- проанализировать классификацию инвестиционных проектов

Объектом в работе является инвестиционный проект. Предметом - понятие и классификация инвестиционных проектов.

Структурно работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

1. Инвестиционный проект как средство реализации коммерческих, общественных и социально-политических замыслов и планов

В настоящее время, сущность инвестиционных проектов является объектов изучения большого количества авторов. Так, Досужева Е.Е. и Кирилов Ю.В. в своей работе изучают основные принципы реализации инвестиционного проекта. Зимин В.А. определяет эффективность инвестиционного проекта, а Лавренко В.Д. занимается разработкой мероприятий, направленных на повышение эффективности инвестиционного проекта. Первым шагом анализа сущности инвестиционного проекта является изучение его понятия. На сегодняшний день существует несколько определение инвестиционного проекта. По мнению Адамова Н.А., инвестиционным проектом является план вложения капитала с целью получения прибыли или другого положительного эффекта.

Ткаченко А.Н. инвестиционный проект определяет, как план вложения инвестиций, обоснование их целесообразности, объема, сроков, с помощью которого предполагается получение законченного объекта инвестиционной деятельности Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие / В. Е. Есипов [и др.]. - Москва: КноРус, 2016. - 696 с..

Исходя из выше сказанного, можно сказать, что инвестиционный проект - это план вложения финансовых ресурсов, направленный на содействие реализации какой-либо деятельности, в результате которой предполагается получение прибыли или другого положительного результата. Основное предназначение инвестиционного проекта заключается в содействии ответа на вопрос: «Стоит ли инвестировать капитал в определенный инвестиционный объект и будет ли он приносить прибыль?», посредством помощи предпринимателям и инвесторам в решении следующих задач:

? Изучение объемов и перспектив новых рынков сбыта;

? Оценка затрат, возникающих в процессе производства и реализации продукции, и их сопоставление с будущими ценами продажи с целью определения прибыльности инвестиционного объекта;

? Выявление вероятных рисков;

? Определение показателей, на основании которых будет производиться оценка деятельности предприятия. Реализуется инвестиционный проект, в частности, с целью:

? Удержания места на рынке и сохранения продукции;

? Увеличения объема производства и повышения качества продукции;

? Выпуска новых видов продукции;

? Решения экономических, социальных и экологических проблем. Классифицируются инвестиционные проекты в зависимости от различных показателей, выступающих в качестве базы Лукасевич, И.Я. Инвестиции: учебник / И. Я. Лукасевич. - Москва : Вузовский учебник, Инфра-М, 2017. - 411 с..

Основными видами инвестиционных проектов являются:

1. В зависимости от сроков реализации:

? Краткосрочные (до 1 года);

? Среднесрочные (1 - 3 года);

? Долгосрочные (более 3х лет).

2. В зависимости от объектов вложения финансовых ресурсов:

? Вложение инвестиций в реальные активы;

? Вложение инвестиций в финансовые активы;

? Вложение инвестиций в нематериальные активы.

3. В зависимости от формы собственности:

? Государственные;

? Частные.

4. В зависимости от результатов реализации инвестиционных проектов:

? Коммерческие;

? Экономические;

? Экологические;

? Социальные.

5. В зависимости от степени влияния на внутренние и внешние рынки:

? Глобальные;

? Крупномасштабные;

? Региональные;

? Локальные.

Примерное содержание инвестиционного проекта включает в себя следующие разделы:

? Резюме;

? Характеристика инициатора проекта;

? Сущность проекта и основная идея;

? Анализ производственных ресурсов;

? Анализ рынка сбыта продукции;

? План мероприятий по реализации проекта;

? Финансовый план;

? Оценка рисков.

Реализация инвестиционного проекта осуществляется в три этапа. Первым этапом является прединвестиционный, предшествующий основному процессу вложения финансовых ресурсов. На данном этапе выявляется инвестиционная привлекательность проекта и определяется его жизнеспособность. Так же на данном этапе вырабатывается инвестиционный замысел, проводятся подготовительные исследования, разрабатывается технико-экономическое обоснование проекта, осуществляется подготовка оценочных заключений и принимается решение об инвестировании. Результатом данного этапа является разработка подробного бизнес-плана инвестиционного проекта Макаркин, Н.П. Эффективность реальных инвестиций: учебное пособие / Н. П. Макаркин. - Москва: Инфра-М, 2017. - 431 с..

Второй этап - инвестиционный, в процессе которого осуществляется основное вложение финансовых средств и реализация проекта. На данном этапе проводятся переговоры и заключаются контракты, проводится инженерно-техническое проектирование, разрабатывается маркетинговая политика, проводится обучение и подготовка персонала, а так же происходит сдача проекта в эксплуатацию.

Третьим этапом является эксплуатационный, в начале которого происходит ввод в действие главного оборудования. Именно данный этап является началом производства продукции и оказания услуг. Подводя итог, стоит отметить, что инвестиционные проекты обладают особой важностью для экономического роста национальной экономики. Обусловлено это, прежде всего тем, что они способствуют привлечению дополнительных финансовых ресурсов как отечественных инвесторов, так и иностранного капитала.

Помимо экономического эффекта, заключающегося в получении прибыли, инвестиционные проекты влекут за собой повышения уровня жизни населения путем влияния на социальные, экономические и экологические сферы жизни населения.

2.Классификация инвестиционных проектов

Реализация инвестиционных целей требует формирования инвестиционных проектов, которые предоставляют инвестору и другим участникам проекта необходимую информацию для принятия решения об инвестировании.

Концепция инвестиционного проекта (инвестиционного проекта) рассматривается в двух смыслах:

1. как вид деятельности (вид деятельности), который предполагает реализацию комплекса конкретных мер по обеспечению достижения поставленных целей;

2. как система, которая включает в себя набор организационных, правовых и расчетно-финансовых документов, которые требуются при выполнении некоторых этапов или описывают эти этапы.

В широком смысле инвестиционный проект - это программа или план. В самом общем смысле инвестиционный проект - это план или программа инвестирования с целью получения прибыли в будущем Нешитой, А.С. Инвестиции: учебник: / А. С. Нешитой. - Москва: Дашков и Кє, 2018. - 351 с..

Что касается нормативных актов, то Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение:

«Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков капитальных вложений, в том числе необходимой проектно-сметной документации, разработанной в соответствии с законодательством Российской Федерации и установленной в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практические действия по осуществлению инвестиций (бизнес-план) » Чараева, М.В. Реальные инвестиции: учебное пособие / М. В. Чараева. - Москва: Инфра-М, 2018. - 263 с..

Инвестиционный проект призван помочь предпринимателям и инвесторам в решении четырех основных задач:

* изучить масштабы и перспективы нового рынка;

* оценить затраты на производство и маркетинг продукции, необходимой для этого рынка, сравнить их с будущими потенциальными продажными ценами, чтобы определить прибыльность планируемого бизнеса;

* выявить все возможные «нюансы», ожидающие реализации нового дела;

* определить перечень необходимых показателей и сигналов, на которых основывается оценка деятельности предприятия.

Правильно составленный инвестиционный проект в целом должен дать ответ на главный вопрос: стоит ли инвестировать в этот бизнес и стоит ли вообще получать от него прибыль? Очень важным моментом является разработка инвестиционного проекта на бумаге в соответствии с общепринятыми требованиями и необходимыми расчетами - это поможет заранее определить проблемные моменты и оценить, как их можно преодолеть, а также понять, где живая изгородь.

На практике существуют разные способы классификации инвестиционных проектов в зависимости от того, какой показатель (характеристика) является основой для классификации.

Итак, по степени взаимного влияния инвестиционные проекты (ИС) делятся на:

* независимый, когда принятие одного проекта не повлияет на решение о принятии другого. Чтобы два инвестиционных проекта были независимыми, должны быть выполнены два условия:

- наличие возможностей (технических, технологических) для реализации проекта А не смотря на то, будет ли проект В принят или нет.

- принятие или непринятие проекта B не зависит от ожидаемых денежных потоков проекта A.

* альтернативный (взаимоисключающий), в котором два или более проектов, подлежащих оценке, не могут быть реализованы параллельно, и принятие первого автоматически подразумевает отказ от второго проекта;

* взаимодополняющие означают только совместную реализацию нескольких проектов. Эти проекты можно разделить на дополнительные (принятие одного проекта увеличивает доходы от других проектов) и замену (новый проект приведет к определенному снижению доходов от других проектов) Шапкин, А.С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. - Москва: Дашков и Кє, 2018. - 510 с.

В зависимости от степени влияния на внутренний или внешний рынки инвестиционные проекты подразделяются на следующие:

* глобальные проекты, реализация которых существенно изменит социально-экономическую или экологическую ситуацию в мире;

* крупномасштабные (крупномасштабные) - проекты, реализация которых окажет значительное влияние на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в конкретной стране;

* региональные проекты, реализация которых окажет значительное влияние на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в конкретном регионе, городе или отрасли;

* local-проекты, реализация которых не может существенно повлиять на социально-экономическую или экологическую ситуацию в отдельных регионах и городах, ценовую ситуацию на товарных рынках.

По срокам реализации различаются:

* краткосрочные инвестиционные проекты (до 1 года);

* среднесрочные инвестиционные проекты (от 1 до 3 лет);

* долгосрочные инвестиционные проекты (более 3 лет).

В зависимости от объектов инвестирования можно отметить:

* реальные (реальные) инвестиционные проекты,

* финансовые (финансовые) инвестиционные проекты;

* инвестиционные проекты в нематериальных активах (в том числе).

Реальные инвестиционные проекты - это инвестиции в реальные активы: производственные мощности и товары народного потребления с целью капитального ремонта, модернизации или создания нового продукта.

Финансовые инвестиционные проекты - вложения в ценные бумаги компаний, работающих в сфере материального производства, а также вложения в банковские учреждения Инвестиции: учебное пособие / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. - Москва: Магистр, Инфра-М, 2015. - 412 с..

Инвестиционные проекты в ИА (нематериальные активы) - инвестиции в производство путем покупки лицензий, патентов на ноу-хау, финансирования НИОКР, обучения и переподготовки кадров.

В зависимости от результатов инвестиционных проектов проекты различаются по:

* коммерческие (коммерческие) - проекты с целью получения максимально возможного дохода;

* экономические (экономические) - проекты, реализуемые как для максимизации доходов, так и для обеспечения общего экономического эффекта: рост ВВП, улучшение показателей отрасли и др .;

* социальные - эти проекты направлены на улучшение существующей социальной инфраструктуры;

* экология - целью этого типа проекта является улучшение экологической ситуации в регионе.

По форме собственности различают:

* штат (правительство, штат) - проекты, в которых государство выступает в качестве основного инвестора;

* частные (частные) - инвестируемые физические лица, акционерные общества и т. Д. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: учебник и практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. - Москва: Юрайт, 2015. - 558 с.

Реализация каждого инвестиционного проекта требует конкретной цели. У разных проектов разные цели. В то же время их можно сгруппировать в четыре основные группы:

* хранение продуктов на рынке;

* увеличить производство и улучшить качество продукции;

* выпуск новых продуктов;

* решение экономических и социальных проблем.

Форма и содержание инвестиционных проектов также различны: от строительства нового завода до оценки рациональности покупки недвижимости. В любом случае, есть определенная временная задержка.

Эффективность инвестиционного проекта - это показатель, который отражает соответствие выбранного проекта интересам и целям его инвесторов. Реализация эффективных проектов увеличивает объем валового внутреннего продукта, доступного для организации, который впоследствии будет распределен между участниками проекта в соответствии с объемом их инвестиций Хазанович, Э.С. Инвестиционная стратегия: учебное / Э. С. Хазанович, А. В. Моисеев. - Москва: КноРус, 2015. - 271 с.https://zavtrasessiya.com/index.pl?act=PRODUCT&id=4404.

Основной целью анализа инвестиционных проектов является объективная оценка потребностей, возможностей, осуществимости, рентабельности и безопасности краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определить направление инвестиционного развития предприятия и приоритетные направления эффективного инвестирования; разработать необходимые условия и основные параметры инвестиционной политики; оперативно выявить причины отклонения фактических и плановых показателей инвестиций; обосновать оптимальные инвестиционные решения, которые укрепят конкурентоспособность предприятия и соответствуют его тактическим и стратегическим целям.

3. Предложения по совершенствованию практики проектного инвестирования в РФ

В связи с модернизацией экономики России появляется необходимость дополнительных финансовых ресурсов для развития высокотехнологичных сфер деятельности, в частности, инновационных проектов. Существующие на данный момент формы финансирования предпринимательской деятельности нередкомалодоступны на начальных этапах жизненного цикла проекта, а также имеют некоторые недостатки, например, зависимость от инвесторов или высокие затраты. Благодаря стремительному развитию информационных технологий стали доступны альтернативные инструменты финансирования, одним из которых является краудфандинг.

Этот метод возник сравнительно недавно, но уже вызвал достаточный интерес, как среди венчурных инвесторов, так и у организаторов современных стартапов, начинающих инвесторов и в целом участников бизнес-среды.

Также, в том случае, когда иные источники финансирования практически недоступны, краудфандинг вполне может помочь предприятию сохранить платежеспособность, потому что одна из причин банкротства небольших и только организованных предприятий - это недостаток финансовых средств на начальных этапах. В том числе обсуждаемая форма финансирования позволит предотвратить серьезную зависимость от инвесторов в ходе функционирования предприятия [1]. Большое влияние на стартапы оказывают финансовые вложения бизнес-ангела, который, являясь достаточно влиятельным финансовым рычагом, навязывает свою волю, может давать указания по ходу деятельности компании, ограничивая свободу принятия решений ее создателями.

Кроме того, каждый предприниматель может найти в краудфандинге альтернативный способ финансирования своей деятельности. Но при этом возникает ряд вопросов, которые требуют методического решения: будет ли иметь компания, которая выбрала модель краудфандинга, какие-либо особые обязательства перед предоставившими ей финансовые активы инвесторами, а также исключительное право претендовать на долю в организованной компании и/или на интеллектуальную собственность, которая создается на средства инвесторов. Кроме того, в настоящий момент остается открытой проблема практики использования данного метода финансирования, особенно в нашей стране, в которой, как полагают многие эксперты, люди с некоторым опасением и неохотой принимают инновации.

Первым случаем сбора средств с помощью краудфандинга является организация гастрольного тура рок-группы Marillion. В 1997 году поклонники группы организовали и успешно провели специальную интернет-кампанию, в ходе которой было собрано около 60 тысяч долларов, которые были направлены на покрытие расходов в музыкальном туре группы по США. Сама же группа никак не участвовала в организации данной кампании. Несколько позднее музыкальная группа с помощью подобной формы привлечения средств организовала запись и продвижение ряда собственных альбомов [2, с. 23].

В Великобритании другим примером служит The Professional Contractors Group, которая является торговой ассоциацией для фрилансеров, созданной с помощью Интернета, которая в конце 1999 года всего за пять суток собрала около 100 000 фунтов, тем самым профинансировав свою профессиональную деятельность как общественной организации [3, с. 31].

В свою очередь, ArtistShare в США представляет собой так называемый краудфандинговый музыкальный веб-сайт, ставший первым в истории [4, с. 285]. Позже появились подобные сайты и для кино- и телеиндустрии (в качестве примера сайт FilmVenture.com, созданный в 2002 году) [5, с. 22].

В отличие от многих других форм венчурного финансирования, проекты, привлекающие краудфандинг, имеют широкий спектр целей. Многие из них стремятся повысить сумму капитала, чтобы начать конкретный одноразовый проект (например, какое-либо событие). Все чаще краудфандинг рассматривается как источник стартового капитала, позволяющий предпринимателям увеличить первоначальную сумму денег, необходимую, чтобы создать новое предприятие [6, с. 656]. Однако не ясно, в какой степени краудфандинг заменяет другие формы финансирования, учитывая, что многие инвесторы на ранних стадиях предлагают новым проектам намного больше, чем просто финансирование - советы и руководство.

Краудфандинг может быть также использован для того, чтобы продемонстрировать спрос на предлагаемый продукт, который поможет привлечь более традиционные способы финансирования. В качестве примера можно привести «умные часы» компании PebbleTechnology. Этот проект был изначально отклонен для венчурного финансирования, но затем добился этого после кампании на Kickstarter [7]. И наоборот, отсутствие спроса увеличивает вероятность неудачи, если проектом не интересуются, нет необходимости инвестировать дополнительный капитал.

Его также используют с маркетинговыми целями, создавая заинтересованность в новых проектах на ранних стадиях развития. Так, успех часов Pebble подтолкнул других разработчиков писать приложения для этого продукта еще до их выпуска, помогая создать конкурентное преимущество перед уже запущенными проектами. Таким образом, краудфандинг, как и остальные формы венчурного финансирования, кроме капитала предлагает ряд других ресурсов, которые могут быть полезны для создателей проектов.

Кроме большого разнообразия потенциальных проектов и целей создателей проектов, краудфандинг также отличается от других видов финансирования отношениями между спонсорами и создателями, которые варьируются в зависимости от ситуации и характера усилий финансирования [8, с. 67]. Выделяют 3 различных ситуации, при которых люди финансируют проекты, но во многих случаях эти ситуации накладываются друг на друга, так как проекты позволяют спонсорам достичь сразу несколько целей одновременно.

Первой моделью являются проекты, связанные с искусством, и гуманитарные проекты. Они придерживаются модели патронажа, делая спонсоров филантропами, которые не ожидают прямого возврата от своих пожертвований (например, немецкая платформа betterplace.org/de, австрийская respekt.net и российская dobro.mail.ru [9, с. 173]. Немаловажно заметить, что вплоть до начала 2012 года названная модель считаласьпреобладаю-щей в рамках всего объема краудфандинга.

Вторая модель краудфандинга - это особая модель кредитования, в рамках которой средства предлагаются в качестве кредита с ожиданием определенной нормы прибыли на вложенный капитал. Основным преимуществом для кредиторов можно считатьповышенные ставки, более того возможность предоставления займа в достаточно широком спектре отраслей. При этом выгода, которую получает заемщик, состоит в пониженных тарифах и различных удобствах получения кредитных средств. Основная особенность этой модели - это хорошо проработанный график возврата инвестору заемных средств. Можно утверждать, что инвестор заранее знает срок получения своих вложений, включая оговоренные договором проценты. Как источник финансирования выступают только физические лица.

Третьей моделью краудфандинга является краудфандинг, который основан на получении вознаграждения: за поддержку проекта инвесторы получают нефинансовую или финансовую награду (краудинвестинг).

Модель Кикстартера (ее также называют «нефинансовым вознаграждением») является самой распространенной моделью на данный момент. Она получила активное применение в ходе сбора средств для финансирования как сложных технологических, так и в большей степени креативных продуктов. В качестве награды инвесторы могут быть упомянуты в титрах либо получают возможность встретиться с создателями проекта. Частным случаем данной модели является модель предзаказов, когда вознаграждением выступает продукт финансируемого проекта, который спонсоры получают сразу после производства, и таким образом они становятся одними из первых обладателей. По своей сути данная концепция является предзаказом продукции.

Основной отличительной характеристикой краудинвестинга является получения финансового вознаграждения в обмен на поддержание проекта.

Существуют три формы краудинвестинга:

В отличие от многих других форм венчурного финансирования, проекты, привлекающие краудфандинг, имеют широкий спектр целей. Многие из них стремятся повысить сумму капитала, чтобы начать конкретный одноразовый проект (например, какое-либо событие). Все чаще краудфандинг рассматривается как источник стартового капитала, позволяющий предпринимателям увеличить первоначальную сумму денег, необходимую, чтобы создать новое предприятие [6, с. 656]. Однако не ясно, в какой степени краудфандинг заменяет другие формы финансирования, учитывая, что многие инвесторы на ранних стадиях предлагают новым проектам намного больше, чем просто финансирование - советы и руководство. инвестиционный проект краудинвестинг

1) модель Роялти, в рамках которой спонсоры получают долю от доходов или прибыли проекта;

2) народное кредитование, когда есть четкий план, согласно которому инвестору возвращаются вложения с заранее определенными процентами; 3) акци-

онерный краудфандинг, когда инвестор становится собственником части предприятия, его акций, дивидендов.

Акционерный краудфандинг называют самой современной моделью краудфандинга, однако при этом эта форма чаще обсуждается и критикуется, так как имеет влияние на организационно-правовую форму компании и связана с высокими рисками инвесторов. В то же время в распоряжении инвесторов оказываются акции компании, право голоса на собраниях акционеров, дивиденды или часть ее собственности.

Американские краудфандинговые платформы предполагали, что к 2013 году (после утверждения президентом акта JOBS (Jumpstart Our Business Startups Act) весной 2012 года) [10] они получат возможность абсолютно по закону заключать соглашения по акционерному краудфандингу с физическими лицами, являющимися неаккредитованными инвесторами. Однако Комиссией по ценным бумагам и биржам до настоящего времени не издан указ, дающий права на такой вид инвестирования деятельности. Не обладая официальным разрешением, платформами не может публиковаться список доступных для инвестирования проектов. В настоящее время такой список доступен только для аккредитованных инвесторов.

Таким образом, данный факт серьезно замедляет привлечение финансовых средств, не позволяя акционерному краудфандингу выйти на промышленные объемы. Однако, учитывая это, создание краудфандинговых платформ в США не замедляется и они ждут официального разрешения.

В то же время в ЕС акционерному краудфан-дингу предоставлено больше правовой свободы. Успешным примером можно считать британский проект Seedrs, специализирующийся на акционерном краудфандинге. В Италии был принят закон, который легализует данную форму инвестирования стартапов [11, с. 107].

В 2010 году, когда краудфандинг только начинал развиваться, объем рынка составлял около 900 млн долларов. А 2012 год уже стал годом достаточно бурного роста рынка краудфандинга. Благодаря таким платформам в 2012 году было собрано 2,7 млрд долларов, в то время как в 2011 году только 1,5 млрд долларов.

Такое состояние рынка позволило говорить о краудфандинге как о явлении, которое способно оказать значительное влияние на экономику.

Рост мирового рынка краудфандинга в 2011 году составлял 64 % по отношению к предыдущему году, а в 2012 году уже достиг 81 %. Это говорит о том, что все большее число компаний во всем мире получало возможность финансировать собственные проекты, используя модели краудфандинга.

Лидирующие позиции по количеству собранных средств занимали краудфандинговые платформы Северной Америки и Европы. Рынок Азии в 2012 году отставал по абсолютным и относительным показателям, а рынок Африки только появлялся и набирал обороты [12, с. 56]

С 2012 по 2016 годы краудфандинг находился на стадии активного развития, что доказывает экспоненциальная динамика общего объема сделок (рис. 2). По прогнозам, темпы роста будут постепенно снижаться по мере того, как определенные сегменты индустрии (в частности, краудлендинг) будут достигать своей зрелости. Тем не менее прогнозный CAGR (Compound Annual Growth Rate -показатель совокупного среднегодового темпа роста) на 2017-2019 годы составляет 17 %, в то время как объем венчурного рынка в целом практически не изменяется.

Основным преимуществом краудинвестинга по сравнению с другими видами финансирования является то, что это финансирование осуществляется в капитал компании, следовательно, и инвесторы, и основатели организации относятся к данному процессу с одинаковой ответственностью. При крауд-лендинге, например, инвестор заинтересован не столько в успехе проекта или качестве выпускаемой продукции, сколько в своевременности установленных по договору выплат и величине процентов. Кра-удинвестинг предоставляет возможность значительному числу людей стать собственниками новых биз-несов, компаний и технологий, участвовать в их развитии, вкладывать интеллектуальные ресурсы в будущий успех компании. Возможность принять участие в развитии компании является значительным мотивирующим фактором для частных инвесторов.

Необходимо отметить на краудфандинговом рынке активное участие профессиональных инвесторов. В Англии и США широко распространен подход, в рамках которого профессиональные инвесторы (бизнес-ангелы, акселераторы, фонды) являются лид-инвестором проекта. Лид-инвестор взаимодействует с командой проинвестированного проекта и представляет их интересы в совете директоров, привносит в него свою экспертизу и является гарантом надежности для других инвесторов. Таким образом работают английская платформа Syndicate Room и американская платформа Crowdfunder. Кроме лид-инвесторов, в краудфандинговых кампаниях также активно участвуют другие институциональные инвесторы.

Еще одна из тенденций развития краудфандин-гового рынка - возникновение мультифункциональ-ных платформ. На современных платформах пользователям зачастую предлагаются несколько видов краудфандинга на выбор. Но некоторые платформы не останавливаются на этом и разрабатывают дополнительные сервисы для инвесторов и стартапов. Например, у платформы AngelList есть маркетплейс стартап-вакансий. На американской платформе SeedInvest инвесторам даются торговые рекомендации и рекомендации по управлению портфелем. По прогнозам, разнообразие дополнительных сервисов увеличится. Таким образом, вокруг краудфандинго-вых платформ могут быть образованы полноценные экосистемы для инвесторов и стартапов.

Наблюдается развитие сервисных компаний для краудфандинговых платформ. В последнее время краудфандинг стал использоваться не только как способ наладить выпуск новинок среди гаджетов и компьютерных игр небольшими компаниями, но и в качестве стабильной эффективной альтернативы привычным формам инвестирования. Общий объем и рост мирового рынка краудфандинга, а также частота привлечения финансовых средств для осуществления тех или иных проектов подтверждает развитие.

При сравнении российского краудфандинго-вого рынка с рынками других стран можно выделить следующие особенности:

- краудлендинговые платформы позиционируют себя в качестве краудинвестинговых, но фактически для большинства проектов кампании осуществляются в формате заемного финансирования. К таким платформам относится, например, платформа StartTrack;

- более высокий по сравнению с мировыми показателями средний чек, приходящийся на одного инвестора (British Business Bank считает кра-удинвестинговой такую платформу, у которой кра-удинвестиционный чек не выше 1000 фунтов стерлингов), поскольку основными инвесторами являются люди с достаточно высоким уровнем дохода. «Типичные» инвесторы VentureClub выглядят следующим образом: мужчины в возрасте 40-45 лет, успешно ведущие бизнес и обладающие свободными финансовыми средствами, находящиеся в поисках альтернативных вариантов вложения. При этом средний чек, приходящийся на одного инвестора на площадке, составляет около 3 млн рублей. Эксперты российской платформы StartTrack описывают ее аудиторию как «средний класс плюс», к которым они относят действующих и бывших предпринимателей, компетентных в бизнесе людей, которые ищут возможность увеличить свободный капитал;

- наличие дотационных игроков при крупных инфраструктурах на рынке ^айТгаск учрежден ФРИИ, «Альфа-Поток» входит в «Альфа-Групп»);

При этом средний чек, приходящийся на одного инвестора на площадке, составляет около 3 млн рублей. Эксперты российской платформы StartTrack описывают ее аудиторию как «средний класс плюс», к которым они относят действующих и бывших предпринимателей, компетентных в бизнесе людей, которые ищут возможность увеличить свободный капитал;

- наличие дотационных игроков при крупных инфраструктурах на рынке ^айТгаск учрежден ФРИИ, «Альфа-Поток» входит в «Альфа-Групп»);

- низкая финансовая грамотность организаций (неспособность подготовить документацию, нужную для участия на краудфандинговых площадках, на профессиональном уровне);

- сотрудничество краудфандинговых площадок с банковской структурой (российские краудфандинговые площадки предлагают банкам привлечь частное финансирование для юридических лиц, которым отказано в банковских кредитах или кредит выдан, но недостаточном объеме). Примерами являются StartTrack и «Уралсиб», «Альфа-Поток» и «Ак Барс»).

На государственном уровне неоднократно озвучивалась необходимость развития механизмов, способствующих дальнейшему внедрению инноваций в России. Так, в выступлении Президента РФ В. В. Путина на Петербургском международном экономическом форуме в 2017 году отмечалась актуальность развития стартапов, которые в основном являются источниками прорывных инновационных идей и позволяют российской экономике развиваться. Кроме этого, руководство крупнейших государственных корпораций и компаний с государственным участием («Ростех», «Роскосмос», ОАК, ОСК, «Росатом»), а также других отечественных высокотехнологичных компаний получили поручение создать отдельные подразделения для работы со стар-тапами и малыми инновационными компаниями, а также венчурные фонды, которые будут обеспечивать финансирование таких проектов [18].

Эта тема затрагивалась и на заседании президиума Совета при Президенте РФ по модернизации экономики и инновационному развитию России, состоявшемся 25 мая 2017 года. Председатель Правительства РФ Д. А. Медведев поручил до 15 октября 2017 года представить в правительство предложения для развития альтернативных механизмов финансирования, а именно краудфандинга, кра-удинвестинга, краудлендинга и инструментов инвестирования в инновационные компании. При этом необходимо учитывать международный опыт и предложения должны быть направлены на совершенствование законодательного регулирования [19]. Задание по подготовке данного документа получило Минэкономразвития совместно с Минфином при участии Банка России и рабочей группы по созданию международного финансового центра при Совете при Президенте РФ по развитию финансового рынка России.

Правительство поручило до конца июня 2018 года подготовить предложения по части нормативной базы, которая будет направлена на регулирование функционирования краудфандинговых моделей на территории РФ. В настоящее время Министерство экономического развития и Банк России разработали проект Федерального закона «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ», который вынесен на рассмотрение в Государственную Думу.

Для решения задач, связанных с развитием альтернативных способов финансирования на территории РФ, были созданыследующие рабочие группы:

- рабочая группа при Минэкономразвития России по развитию краудфандинговых моделей, в рамках которой обсуждались предложения по подходам к функционированию альтернативных методов финансирования и их нормативному регулированию и были подготовлены сводные предложения по данным вопросам, которые рассматривались Правительством РФ;

- рабочая группа Банка России по мониторингу, оценке рисков потребителей и разработке предложений по регулированию краудфандингового сектора. Основными задачами данной рабочей группы является рассмотрение вопросов законодательного регулирования краудфандингового сектора, а также ежеквартальный мониторинг показателей функционирования краудфандинговых платформ [18].

В целом в настоящее время государственная политика в сфере краудфандингового финансирования направлена на то, чтобы разработать и утвердить общие принципы функционирования отрасли, главной особенностью которой станет прозрачность осуществляемой деятельности и защита интересов инвесторов. Органы государственной власти также занимаются разработкой классификации инвесторов по различным группам. Наименее опытным инвесторам будет установлен лимит на осуществление сделок.

В силу особенностей российского рынка органам государственной власти необходимо проявить особую осторожность и применить взвешенный подход для внедрения регуляторных норм. Предъявление чрезмерно жестких требований и установление неоправданно низких лимитов по объемам сделок может стать причиной оттока потенциальных инвесторов, что приведет к стагнации сектора или даже к его исчезновению. То же самое касается чрезмерно жесткого регулирования стандартов раскрытия информации инвестиционными проектами, вследствие чего могут неоправданно увеличиться административные издержки.

В настоящее время на российском краудфан-динговом рынке можно выделить следующие проблемы развития:

1. Необходимость совершенствования нормативно-правовой базы и разработка подходов к функционированию рынка. Правовое регулирование является одним из наиболее значимых факторов, влияющих на альтернативные источники финансирования инновационных проектов. Из-за организационной природы инноваций, лежащих в основе технологий краудфандинга, законодательство может выступать как в качестве катализатора развития, так и создавать определенные барьеры для участников рынка (в том числе барьеры для входа, трудности в проведении транзакций и т. д.).

При этом основными проблемами правового регулирования, препятствующими развитию российского краудфандинга, являются:

- отсутствие законодательной консолидации основных определений в области краудфандинга;

- отсутствие законодательного закрепления правового статуса краудфандинговой платформы и правил ее функционирования;

- вероятность появления недобросовестных участников на рынке краудфандинговых технологий не только со стороны платформ, но и со стороны эмитентов;

- отсутствие налоговых льгот для краудфан-динговых инвесторов и инструментов поощрения проектов, привлекающих краудфандинговое финансирование;

- национальные различия в краудинвестинго-вом законодательстве, которые действуют как барьер для глобализации рынка.

2. Отсутствие факторов, стимулирующих на рынке деятельность непрофессиональных инвесторов, необходимость обеспечить их защиту при активном развитии рынка.

Непрофессиональным инвестором в данном случае является представитель среднего класса, у которого есть возможность инвестировать относительно небольшую сумму в отдельный проект.

Отсутствие стимулов для непрофессиональных инвесторов может быть связано с несколькими факторами, а именно:

- общие внешние и внутренние экономические проблемы, приводящие к сокращению реальных доходов населения и, соответственно, к сниженной инвестиционной активности;

- отсутствие у потенциальных непрофессиональных инвесторов знаний о платформах, их особенностях и их механизмов функционирования;

- недоверие потенциальных непрофессиональных инвесторов к осуществлению инвестиций через краудфандинговые платформы.

Повышение уровня доверия потенциальных инвесторов является важной задачей, решение которой будет способствовать росту российского краудфандингового рынка.

3. Отсутствие специализированных инструментов по поддержке участников рынка альтернативного финансирования и сложность использования имеющихся инструментов поддержки.

В настоящее время не существует специализированных инструментов поддержки участников рынка альтернативного финансирования. Однако платформы и проекты могут использовать уже имеющиеся инструменты, многие из которых вызывают много критики.

К ограничивающим факторам, с которыми сталкиваются российские финансово-технологические стартапы при получении государственной поддержки, относятся:

- отсутствие программ софинансирования краудфандинговых проектов со стороны институтов развития и программ сотрудничества органов государственной власти и местного самоуправления с краудфандинговыми платформами для решения социально-экономических проблем;

- отсутствие налоговых льгот как инструментов поощрения инвесторов, работающих на краудфандинговых платформах.

Государство должно не только оказывать всестороннюю поддержку игрокам рынка альтернативного финансирования, но и рассматривать их как полноправных партнеров. Совершенствование российского законодательства о государственно-частном партнерстве и добавление в него положений о возможности привлечения краудфандинговых механизмов для решения государственных проблем, а также консолидация упрощенной процедуры такого взаимодействия могут стать стимулирующим инструментом.

4. Необходимость принятия мер для предотвращения отмывания преступных доходов и финансирования терроризма на краудфандинговых платформах.

Поскольку проекты, которые проводят краудфандинговые кампании, обычно представлены юридическими лицами, находящимися на рынке менее трех лет и не имеющими истории, есть риск запуска фиктивных проектов для того, чтобы отмывать деньги и финансировать терроризм. Основной метод минимизации такого рода рисков - это четкое соблюдение принципа прозрачности, включающего:

- подотчетность краудфандинговых платформ Росфинмониторингу наряду со всеми остальными финансовыми институтами в рамках действующего законодательства (Федеральный закон от 7 августа 2001 года № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем и финансированию терроризма»);

- проверка краудфандинговой платформой юридической чистоты компаний, желающих провести краудфандинговую кампанию на данной платформе, и их учредителей;

- хранение на краудфандинговой платформе информации о компаниях, осуществляющих деятельность на этой платформе, их учредителях и ключевых лицах; готовность представить такую информацию по первому требованию Росфинмони-торинга или правоохранительных органов;

- аккредитация краудфандинговой платформой инвесторов, готовых инвестировать сумму свыше 100 тыс. рублей в рамках одной краудфан-динговой кампании, хранение информации о них и готовность предоставить эту информацию по требованию Росфинмониторинга или правоохранительных органов.

Развитие российского краудфандинга может стать катализатором для частичного решения ключевых проблем отечественной экономики. В первую очередь это связано с инфраструктурной ролью краудфандинговых платформ, выполняющих функцию стимулирования не только для проектов, которым необходимо финансирование, но и для инвесторов, находящихся в поиске объекта для инвестирования. Краудфандинговые платформы оказывают влияние на появление и сохранение на рынке предприятий малого и среднего бизнеса. Это означает, что их деятельность способствует образованию дополнительных рабочих мест и решению проблемы высокого уровня безработицы.

Краудфандинг является высокодоходным инвестиционным инструментом, способным диверсифицировать портфель непрофессионального инвестора. Это позволит вывести часть средств населения из банковских вкладов и, как следствие, повысить его инвестиционную активность. Выбор проектов для привлечения средств на краудфандинговых платформах гораздо менее трудоемкий и бюрократический, чем в случае традиционных источников финансирования бизнеса. У многих перспективных компаний не получается взять банковский кредит по формальным признакам. Краудфандинг предоставляет им дополнительную возможность собрать необходимую сумму, что позволит избежать тенденции снижения предпринимательской активности.

Учитывая наблюдаемый на текущем этапе дефицит средств, новые способы финансирования позволяют добиться синергии между запросом граждан на создание инфраструктурных объектов, желанием инвестировать в строительство таких объектов и установкой государственной поддержки таких инициатив. Кроме того, краудфандинговые-платформы позволяют понять, заинтересовано ли население в тех или иных инфраструктурных объектах.

Важно осознавать, что решение всех вышеперечисленных проблем с помощью альтернативного финансирования требует стимулирования развития данного сектора. Несмотря на то, что наблюдаются хорошие темпы роста, очевидно, что для развития сферы альтернативного финансирования в РФ требуется дальнейшее усовершенствование внешних условий и механизмов регулирования.

Существующие нормативные механизмы и нормы не обеспечивают оптимальные условия для разработки новых способов финансирования. Нормативная база не совсем подходит для некоторых форм финансирования, и участникам рынка приходится находить варианты и компромиссы для работы в имеющихся условиях. Для других форм полностью отсутствуют необходимые правовые структуры. Из-за несовершенства отечественной нормативно-правовой базы и интенсивного роста отрасли возникает риск развития ряда негативных сценариев.

Для того чтобы минимизировать риски выхода отрасли в серую зону и не допустить отток перспективных проектов и капитала в другие страны, требуется создание оптимальных условий регулирования для нового рынка. Разработав комфортное профильное законодательство для участников рынка, национальная юрисдикция получит возможность не только успешно внедриться в международное сообщество в данной отрасли, но также обеспечить привлекательные условия для создателей проектов и инвесторов в регионе в целом.

Несмотря на то, что отрасль стремительно растет, еще рано говорить о замене традиционных институтов новыми финансовыми инструментами. В долгосрочной перспективе, вполне вероятно, что некоторые игроки рынка поставят в приоритет «новые деньги» перед традиционными способами финансирования, например, для преодоления разрыва капитала между начальной стадией и стадией старта или же при отказе в инвестициях от бизнес-ангелов и венчурных фондов.

Внутренний рынок находится в зачаточном состоянии, его объемы намного ниже зарубежных, поэтому пока не стоит говорить о существенном воздействии новых финансовых инструментов на имеющуюся систему. Опыт ведущих стран по разработке альтернативных механизмов финансирования технологических проектов предполагает интеграцию новых форм в существующие финансовые схемы: в настоящее время институциональные инвесторы и фонды уже используют краудинвестинг в качестве дополнительного инструмента.

Российский рынок краудфандинговых финансов в настоящее время находится на этапе становления (по мнению экспертов, рынок альтернативных финансов в России отстает в развитии от ведущих- США, Великобритании, - на 4-5 лет), а значит, для решения основных проблем на современном этапе развития необходимо разработать адекватную нормативную базу, стимулы для участия в рынке непрофессиональных инвесторов, обеспечить их защиту при активном развитии рынка и предоставить специализированные инструменты для поддержки участников сектора альтернативных финансов.

Задачу по созданию комфортной нормативной базы для сектора «новых денег» в России можно частично решить посредством использования лучших международных практик в этой сфере. Во-первых, целевая модель российского рынка альтернативных финансов должна ориентироваться на «мягкое регулирование» и использование преимущественно инструментов саморегулирования. Отдельное внимание стоит уделить формированию системы стандартов раскрытия информации и защите прав инвесторов, а также способствовать активному участию институтов развития в становлении рынка.

Становится важным понять, что в условиях, когда задача верного технологического маневра становится ключевой для развития российской экономики, различные краудфандинговые инструменты - это один из основополагающих форм инвестирования в стартапы и инновационные проекты. К примеру, именно с помощью альтернативных финансовых инструментов появится возможность «заплатить» за экспериментальные инициативы по развитию в нашей стране современных технологических рынков (в том числе новых рынков Национальной технологической инициативы). Прямым следствием развития сектора «новых денег» станет рост ВВП, создание новых рабочих мест, а также значительный рост налоговых поступлений в бюджет. Таким образом, сектору альтернативных финансовых инструментов просто необходимо особое внимание государства, признание его значения как современного и эффективного сегмента финансовой отрасли, а также как движущей силы фундаментальных изменений в экономике страны.

В связи с этим при отказе от создания эффективной регуляторной среды возникнут следующие риски: уход сектора в «серую зону» и увеличение объемов оттока капитала и перспективных проектов в другие страны, а также возможно полное исключение России из процессов международной интеграции в данной отрасли.

Заключение

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В рамках подготовки настоящего исследования были рассмотрены следующие вопросы:

- рассмотрена сущность инвестиций и инвестиционного проекта;

- раскрыта сущность современной методики экономической эффективности инвестиций и показателей оценки эффективности;

- произведены расчеты и анализ эффективности инвестиционного проекта

Исходя из вышеизложенного, можно сделать следующие выводы:

Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

Объектами инвестирования могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).

Важное значение при анализе инвестиционных проектов, имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

Любой инвестиционный проект должен, во-первых, сам себя обеспечить деньгами ( т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а во-вторых, сохранять и преумножать вложенные в него средства. Эти два подхода носят название финансовая и экономическая оценки.