Изменение роли доллара США вследствие торговых войн в контексте интеграционных процессов на пространстве большой Евразии

Размещено на http://www.allbest.ru/

ИЗМЕНЕНИЕ РОЛИ ДОЛЛАРА США ВСЛЕДСТВИЕ ТОРГОВЫХ ВОЙН В КОНТЕКСТЕ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА ПРОСТРАНСТВЕ БОЛЬШОЙ ЕВРАЗИИ

Додонов В.Ю.

д.э.н., гл.н.с., Казахстанский институт стратегических исследований

Одним из важнейших компонентов интеграционных процессов на евразийском пространстве как в отдельных его частях и объединениях, так и в рамках гипотетических проектов Большой Евразии, является финансовая интеграция, которая в отдельных случаях может достигать уровня монетарного союза (как в еврозоне), либо ограничиваться менее жесткими форматами общего рынка финансовых услуг (планируется в ЕАЭС) или просто многосторонних соглашений, направленных на решение отдельных задач (Инициатива Чианг Мая, форум рынка капитала АСЕАН (ACMF), Инициатива азиатских рынков облигаций (ABMI) в Восточной Азии Ноздрёв С.В. Восточная Азия - региональная или глобальная финансовая интеграция? // Вестник МГИМО-Университета. - М., 2018. - № 5(62). - С. 49-70.). Какой бы формат ни был избран для реализации потенциальных проектов в области финансовой интеграции на пространстве Большой Евразии, одной из ключевых проблем в этом процессе станет отход участвующих в нем стран от долларовой зависимости, в связи с чем целесообразно рассмотреть текущие тенденции в изменении роли доллара США Далее по тексту - просто «доллара». в мировой экономике, которые могут существенно повлиять на будущее этой валюты, в том числе на евразийском пространстве.

Доминирующее положение доллара в мировой финансовой системе, сформировавшееся по итогам Бреттон-Вудской конференции и значительно упрочившееся после распада социалистической системы, в настоящее время подвергается испытанию на прочность, причинами которого стали последствия политики самих США в различных сферах. Долларизация мировой экономики, происходившая по различным причинам - от объективной необходимости организации международных расчетов до проблем субъективного характера в слаборазвитых странах, где доллар вытеснял местные валюты вследствие кризисов и девальваций - с началом XXI века начала сменяться обратной тенденцией.

Многие исследователи отмечали снижение роли доллара в качестве мировой валюты в первом десятилетии XXI века, в частности, «выявляя широкий глобальный тренд на дедолларизацию финансового сектора с начала 2000-х годов» Catгo L.A.V., Terrones M.E. Financial De-Dollarization: A Global Perspective and the Peruvian Experience: IMF Working Paper. WP/16/97. April 2016.. На наш взгляд, на этом этапе основной вызов для доминирования доллара в качестве мировой валюты представляло появление евро на рубеже веков (1 января 1999 г. был введен в обращение безналичный евро, 1 января 2002 г. -- наличный). Европейская валюта стала ранее отсутствовавшей альтернативой доллару и начала теснить его в качестве мировой резервной валюты - доля мировых резервов, размещенных в евро, со стартового уровня в 17,9% в 1999 году выросла до 27,7% в 2009 году, и именно этот фактор обусловил заметное сокращение доли доллара с 71% до 61,8% за эти же годы Додонов В.Ю. Изменение роли США в мировой экономике: тенденции и влияние на глобальную стабильность. - Астана: КИСИ при Президенте РК, 2016. - С. 21..

Однако глобальный финансовый кризис 2008-2009 годов развернул тенденцию снижения роли доллара и в качестве резервной валюты (поскольку в кризисные времена долларовые активы традиционно выступают в роли убежища для инвесторов) и в целом процессы дедолларизации, «которые обратились вспять во многих экономиках» Catгo L.A.V., Terrones M.E. Financial De-Dollarization: A Global Perspective and the Peruvian Experience: IMF Working Paper. WP/16/97. April 2016., особенно развивающихся, под влиянием новой волны неустойчивости и девальвации их национальных валют. Аналогичные тенденции наблюдались в этот период и в странах СНГ, в том числе в тех, которые в настоящее время входят в Евразийский экономический союз. Так, в Беларуси в начале 2009 года доля валютных вкладов выросла с 40 до 55% Демиденко М., Мирончик Н., Кузнецов А. Долларизация: причины и пути решения проблемы // Банкаўскі веснік. - Минск, 2016. - снежань. - С. 4., в России с конца 2007 по конец 2009 года она увеличилась с 12,9 до 26,4% Миркин Я.М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски. -- М.: GELEOS Publishing House; Кэпитал Трейд Компани, 2011. - С. 34., в Казахстане (за аналогичный период) - с 37,6 до 51,1%. Вклады населения в банках Казахстана / Национальный банк Республики Казахстан.

Глобальный финансовый кризис упрочил положение доллара как мировой резервной валюты - его доля постепенно росла, и к концу 2015 года достигла 65,7% размещенных мировых резервов, тогда как доля евро сжалась до 19,1%, почти вернувшись на исходные позиции. Однако затем, с 2016 года доля доллара в мировых резервах вновь стала сокращаться, и этот процесс продолжается до настоящего времени, вновь актуализируя дискурс глобальной дедолларизации. Причины очередного снижения роли доллара многочисленны. В их числе можно назвать становление новых валют, оттягивающих на себя часть международных резервов и расчетов - так, совокупная доля юаня, австралийского доллара, канадского доллара и остальных валют, в которые размещаются мировые резервы в XXI веке выросла в 6,2 раза - с 1,3% в 2001 году до 8% в первом квартале 2019 г. Внутренние проблемы американской экономики и финансовой системы (особенно в части государственных финансов) также обусловливали снижение интересов инвесторов к вложениям в активы США, равно как и ряд особенностей ситуации на мировых финансовых рынках в эти годы. Однако в течение последних лет предпосылки к дедолларизации существенно увеличились, прежде всего, за счет резкого обострения отношений США с ключевыми экономическими партнерами.

Негативное влияние конфликтов США на внешнеполитическом и экономическом поле на привлекательность долларовых активов и самого доллара в течение последних двух-трех лет стало общепризнанным со стороны широкого круга исследователей. Так, К. Хемке считает, что «на использование системы долларовых резервов в качестве оружия в торговых войнах остальной мир отвечает ускорением движения от долларовой гегемонии». The Trend Toward De-dollarization Accelerates - Craig Hemke. SpottMoney. 28/08/2018. М. Романовски отмечает, что не только «агрессивная торговая политика США, но и экономические санкции Вашингтона стали триггером изменения глобального валютного ландшафта и постепенного ухода от долларовой системы». Romanowski M. New Players in a Dollarized World // YaleGlobal Online. Тезис о негативном влиянии американской политики на роль доллара является не умозрительным: он основывается на реальных проблемах, которые в течение последних нескольких лет испытывают отдельные сектора экономики и компании стран, попавших под давление разного рода ограничений со стороны США. Так, около трети расчетов в долларах российских компаний с иностранными партнерами задерживается до 3-х месяцев из-за согласования с управлением Казначейства США OFAC (Office of foreign assets control) Минфин РФ: компаниям задерживают расчеты в долларах // Вести Экономика, 25.12. 2018. , причем в данном случае речь идет о расчетах с третьими странами компаний, не входящих в санкционные списки. Широко распространена практика блокирования и заморозки активов, попавших под санкции физических и юридических лиц. Под различными предлогами - от политических мотивов до процессуальных действий в рамках хозяйственных судебных исков - США в разные годы замораживали активы более двадцати стран, а максимальный объем блокированных иностранных активов пришелся на Ливию в 2011 году (34 млрд. долл. США заморозили 34 миллиарда долларов на счетах Каддафи // Вести, 7.04.2011. ).

Санкции США политического характера в отдельных случаях привели к ограничению использования доллара попавшими под их действие странами. Мотивами в данном случае являлись как стремление застраховаться от возможных агрессивных действий американской администрации в отношении долларовых активов (их заморозки), так и нанесение ответного ущерба США. Наиболее ярким примером такого рода действий стала распродажа Россией государственных долговых обязательств США весной 2018 года, когда их объем снизился с 96,1 до 14,9 млрд. долл. Major foreign holders of treasury securities. Securities (B): Portfolio Holdings of U.S. and Foreign Securities // U.S. Department of the treasury website. Эта мера оказала определенное влияние на рынок долговых обязательств Казначейства США. По нашим оценкам, продажа бумаг в размере 1,5% от общего их объема, находящегося у иностранных держателей, или 0,5% от общего объема у инвесторов, повысила текущую рыночную доходность с 2,82% до 3,06% годовых, или на 8%. Это привело к ухудшению условий новых заимствований и в определенной степени обусловило выход бюджетных параметров США за запланированные рамки за счет роста расходов на обслуживание госдолга. Додонов В.Ю. Последствия продажи Россией казначейских обязательств США - оценка влияния на стабильность американских государственных финансов // Территория науки. 2018. - № 5. - С. 67.

Еще более выраженными негативные эффекты для доллара стали после инициирования администрацией Д. Трампа экономических ограничений в отношении большинства крупнейших торговых партнеров США в начале 2018 года, которые впоследствии получили название торговых войн. Торговые войны, которые постепенно перешли и на другие сферы двусторонних экономических отношений США, влияют на роль доллара по нескольким направлениям. Во-первых, ряд стран, считая эти действия неправомерными и не всегда имея возможность ответить на них аналогично (повышением таможенных пошлин), ищут другие ответные меры, в том числе, связанные с отказом от использования доллара. Во-вторых, США быстро вывели применяемые в ходе данного конфликта меры за пределы торговли и расширили их на сферу технологического и инвестиционного сотрудничества (прежде всего, в отношении КНР), что привело к резкому снижению инвестиций в США и, как следствие, - спроса на долларовые активы и сами доллары. В-третьих, по мере обострения торговых и иных противоречий, ключевые партнеры США стали заявлять о необходимости ухода от долларовой основы мировой финансовой системы, причем эти заявления звучат не только со стороны традиционных геополитических соперников - таких, как Китай и Россия, но уже и от американских союзников в Европе.

Так, Председатель Еврокомиссии Ж.-К. Юнкер в сентябре 2018 года заявил о необходимости увеличить долю евро в расчетах ЕС, сократив тем самым долю американского доллара. Глава Еврокомиссии выступил за сокращение долларовых расчетов в ЕС // РБК. 12.09.2019. А глава Банка Англии М. Карни в августе 2019 года отметил необходимость замены доллара в качестве мировой резервной валюты, предложив центральным банкам рассмотреть возможность создания виртуальной валюты и заявил, что доминирующее положение доллара создает проблемы для регуляторов за пределами США в управлении инфляцией и обеспечении финансовой стабильности. Глава Банка Англии выдвинул идею создания виртуальной резервной валюты // Вести Экономика. 26.08.2019. Что же касается стран, которые давно выступают за дедолларизацию, то они активно переходят от такого рода заявлений к практическим действиям, выводя доллар как из своих резервов, так и из внешнеторгового оборота. При этом используются как переход к расчетам в национальных валютах, так и замещение доллара в них конкурирующей мировой валютой - евро.

Так, Россия весьма активно использует оба эти направления. По данным Банка России, доля евро растет уже четыре квартала подряд и превысила долю доллара в расчетах со странами ЕС, Китаем и Индией. Евро уже занял место доллара в качестве главной валюты для российского экспорта в Европейский союз (доля евро выросла до 42% в I квартале 2019 г. с 32% годом ранее); в расчетах с КНР она почти достигла 30%, хотя в прошлом году она была близка к нулю. Что же касается расчетов в национальных валютах, то в течение года рубль стал основной валютой расчета с Индией после того, как лидеры двух стран в 2017 г. договорились о внедрении взаиморасчетов в национальных валютах в торговле, а центральные банки заключили соглашение о переходе на рубли и рупии по оборонным контрактам. Как попытки России сокрушить доллар становятся реальностью // Вести Экономика. 5.08.2019. В июне 2019 года Россия и КНР также заключили межправительственное соглашение о переходе на расчеты в национальных валютах, которое предполагает, что все платежи по сделкам между странами будут проводиться без участия американского доллара. Характерно, что одним из основных мотивов этого соглашения названо «укрепление экономической безопасности страны» Шелковый курс: Россия и Китай договорились о расчетах в рублях и юанях // Известия. 28.06. 2019. - , то есть, влияние американской финансовой системы при использовании доллара признано угрозой национальной безопасности на официальном уровне.

Действия и заявления, направленные на необходимость отказа от ведущей роли доллара как мировой валюты, резко активизировавшиеся в период торговых войн, не способствуют сохранению этой роли. В то же время, необходимо отметить, что именно торговые войны создали ряд факторов, работающих на укрепление позиций доллара в отдельных сферах. Напряженность, возникшая на фоне эскалации взаимных ограничительных мер, прежде всего, США и КНР, обусловила ухудшение ситуации в экономике, негативные ожидания инвесторов и снижение цен на многих сегментах финансовых рынков. Как следствие, вырос спрос на так называемые активы-убежища, к которым относятся, главным образом, государственные облигации, имеющие максимальный кредитный рейтинг. Поскольку крупнейшим сегментом этого рынка являются государственные облигации США, именно на них пришелся основной приток средств, выводимых инвесторами из более рисковых активов. Как следствие, резко выросли цены государственных обязательств США и котировки доллара (рис. 1). доллар финансовый экономика валюта

Таким образом, торговые войны, а также иные причины для недовольства многих стран доминированием доллара создали два разнонаправленных вектора, влияющих на позиции американской валюты в глобальной финансовой системе - стремление избавиться от доллара как валюты резервирования и расчетов, с одной стороны, и бегство в долларовые активы в условиях ухудшения конъюнктуры финансовых рынков - с другой. Оценить баланс влияния этих сил на позиции доллара в период торговый войн можно на основе анализа показателей использования доллара как мировой валюты в таких основных сферах, как мировые резервы, международные расчеты и внешнее кредитование.

Рисунок 1. Динамика индекса доллара США и котировок 10-летних казначейских обязательств в период торговых войн США.

Основной функцией доллара как мировой валюты, на которой базируется и его привлекательность в остальных сферах, является резервная. На начало XXI века на доллар приходилось 71,5% мировых размещенных резервов, однако этот показатель постепенно снижался. В период торговых войн, которые начались в январе 2018 года 22 января США были введены пошлины на ввоз стиральных машин (40-50%) и элементов солнечных батарей (15-30%), ставшие отправной точкой торговый войн., объем размещенных в долларовых активах резервов не снижался и даже продемонстрировал небольшое увеличение (рис. 2) на 3,2%. Однако этот рост был меньшим по сравнению с ростом общего объема размещенных резервов, который составил 4,7%.

В результате доля доллара в мировых размещенных резервах сократилась. По сравнению с «довоенным» 4 кварталом 2017 года она снизилась с 62,7% до 61,8% по итогам первого квартала 2019 года. При этом можно особенно отметить, что другие ведущие валюты, используемые для размещения в них резервов - евро, иена и британский фунт - не только не снизили свой удельный вес в мировых резервах, но и увеличили его (таблица 1).

Рисунок 2. Динамика валютных резервов мира и резервов в долларах США в период торговых войн, млрд. долл. США. Рассчитано по данным Международного валютного фонда: World Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves. IMF Data // International Monetary Fund website. - https://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D-5A09EC4E62A4&sId=1408243036575

Таблица 1. Изменение удельного веса различных валют в структуре размещенных валютных резервов мира в период торговых войн, %.

Другой заслуживающей внимания особенностью изменения структуры мировых валютных резервов в этот период является резкий рост доли в них юаня - валюты главного противника США в торговых войнах - которая увеличилась на 58% (рис. 3), в результате чего юань по итогам 1 квартала 2019 года вышел на пятое место среди валют, в которых размещаются мировые резервы, тогда как в конце 2017 года он располагался только на седьмой позиции. Таким образом, рассматривая итоги торговой войны США с Китаем в сфере позиций валют на мировом рынке резервов, можно сделать вывод, что первый год этой войны был проигран долларом, и экономическое противостояние США с остальным миром негативно отразилось на позициях американской валюты.

Резервные позиции доллара непосредственно зависят от вложений зарубежных государств в долговые обязательства США, которые и являются основным средством аллокации валютных резервов. Чем большие объемы американского госдолга покупаются иностранными инвесторами, тем выше доля доллара США среди мировых резервов. Поэтому в контексте анализа причин снижения этой доли целесообразно рассмотреть также и ситуацию с вложениями в долговые бумаги США иностранных инвесторов.

Рисунок 3. Изменение удельного веса мировых резервных валют в структуре размещенных резервов мира в период с четвертого квартала 2017 года по первый квартал 2019 года, %. Рассчитано по данным Международного валютного фонда: World Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves. IMF Data // International Monetary Fund website.

В период торговых войн абсолютные объемы зарубежных вложений в госдолг США росли, но относительные снижались (таблица 2). При этом надо особенно отметить, что вложения в госдолг США со стороны государственных зарубежных институтов выросли крайне незначительно, а их доля в федеральном долге снизилась более выраженно, чем доля всех зарубежных вложений. В период с четвертого квартала 2017 года по второй квартал 2019 года общий объем федерального долга США увеличился на 7,5%, тогда как его доля у зарубежных государственных держателей сократилась на 4,2%.

Таблица 2. Изменение удельного веса зарубежных держателей федерального долга США в период торговых войн, млрд. долл. США, если не указано иное Составлено по данным из следующих источников: Federal Debt: Total Public Debt. FRED® Economic Data / Federal Reserve Bank of St. Louis. International Investors. FRED® Economic Data/ Federal Reserve Bank of St. Louis. - https://fred.stlouisfed.org/series/FDHBFIN; Securities (B): Portfolio Holdings of U.S. and Foreign Securities // U.S. Department of The Treasury website. .

Также при оценке динамики объема госдолга США у иностранных держателей надо принимать во внимание тот факт, что соответствующие ценные бумаги учитываются по рыночной стоимости, а не по номиналу Estimating Holdings of Treasury Securities // U.S. Department of The Treasury website. , а эта стоимость в рассматриваемый период существенно выросла, как отмечалось выше (см. рис. 1). С учетом этого аспекта рост вложений в данные бумаги со стороны иностранных государственных держателей может оказаться отрицательным, если учитывать не их рыночную оценку, а номинал.

В значительной мере стагнация зарубежных вложений в американский госдолг (а в отдельные периоды - и их спад) вызвана действиями стран, являющихся крупными его держателями, с которыми у США в последние годы сложились напряженные отношения. Так, упоминавшийся выше выход России из казначейских обязательств США весной 2018 года стал одним из заметных факторов снижения объема этих бумаг у зарубежных государственных держателей, которое было зафиксировано по итогам второго. А в течение последнего года, после начала активного противостояния с США Китая в ходе торговых войн заметно сокращаются и китайские вложения в американский долг (рис. 4).

Рисунок 4. Объем долговых обязательств США у китайских держателей и его доля в общем объеме данных обязательств у зарубежных держателей. Рассчитано по данным Казначейства США: Securities (B): Portfolio Holdings of U.S. and Foreign Securities. U.S. Department of The Treasury website.

С июня 2018 года по июнь 2019 года они уменьшились на 78 млрд. долл., или на 6,5%, а доля Китая сократилась с 19,1% до 16,8%. Таким образом, торговая война с КНР также непосредственно отразилась на привлекательности долларовых активов как средства размещения резервов, а США стали испытывать возросшие сложности с привлечением внешних инвесторов к финансированию своего бюджетного дефицита.

Второй, помимо резервной, ключевой функцией американской валюты, обеспечивающей ее доминирование в мировой финансовой системе, является расчетная. На доллар традиционно приходится максимальный объем расчетов, особенно международных, хотя доля этой валюты в последние годы демонстрирует снижение. Так, если в декабре 2015 года на доллар приходилось 47,9% трансграничных платежей, то в марте 2016 года - 46,9%, а в декабре 2017 года - 41,3%. RMB Tracker. April 2018. SWIFT, 2018, p. 29; RMB Tracker. January 2018. SWIFT, 2018, p.9. Можно предположить, что снижение доли доллара в последние годы было отчасти связано и с активизацией ряда стран по организации взаимных расчетов в национальных валютах и в евро на фоне усиления конфронтации с США. Оценить изменения этого показателя, произошедшие именно в период торговых войн в настоящее время не представляется возможным, так как единственным источником информации о доле отдельных валют в общем объеме платежей является обзор SWIFT «RMB Tracker», а последний из этих обзоров датирован апрелем 2018 года и содержит данные за март, то есть, до начала «горячей фазы» торговых войн. Поэтому оценить изменение роли доллара в международных расчетах можно только по другому доступному индикатору, характеризующему платежи в системе SWIFT - количеству сообщений в долларах США (соответствующая статистика имеется в отчетах Банка международных расчетов, BIS). Динамика абсолютных и относительных значений этого показателя в период торговых войн приведена на графиках рис. 4.

Эта динамика также демонстрирует небольшое снижение доли долларовых сообщений в их общем количестве в течение 2018 года, с 50,3% до 49,6%, равно как и количества самих сообщений, хотя в данном случае нельзя говорить о выраженной тенденции. Тем не менее, приведенные данные позволяют сделать формальный вывод о том, что в течение первого года торговых войн доля доллара в финансовых сообщениях в системе SWIFT все же продемонстрировала снижение, продолжив, тем самым, тенденцию последних нескольких лет и еще больше ослабив позиции американской валюты как ведущего мирового платежного средства.

Рисунок 5. Количество трансграничных финансовых сообщений в долларах США и их доля в системе SWIFT в 2018 году. Источник: CPMI quantitative review of correspondent banking data // BIS website.

Наконец, важнейшим фактором функционирования доллара как глобальной валюты является мощный потенциал финансовой системы США, который предоставляет ресурсы зарубежным пользователям - от эмитентов акций и депозитарных расписок на американском фондовом рынке до зарубежных заемщиков, получающих долговое финансирование. Последний фактор особенно значим для развивающихся стран, где в силу высокой потребности в недорогом фондировании и отсутствии развитых фондовых рынков компании практикуют обращение к финансовым ресурсам американского и европейского долговых рынков. Поэтому тенденции, произошедшие в период торговых войн на этом направлении, также представляют интерес в контексте их влияния на роль доллара как мировой валюты.

Оценить роль доллара как валюты фондирования для внешних заемщиков можно по статистике объемов действующих кредитов и эмиссий долговых ценных бумаг. При этом для уточнения характера наблюдаемых тенденций мы сопоставили данные по долларовым заимствованиям с аналогичными показателями в евро, а также выделили динамику соответствующих показателей для заемщиков, представляющих развивающиеся рынки и страны, с которыми США наиболее активно конфликтуют - КНР и Россию (таблица 3).

Таблица 3. Объемы заимствований (банковские кредиты и долговые ценные бумаги) нерезидентов США и еврозоны в долларах США и евро. Составлено по данным BIS: Total credit to non-bank borrowers by currency of denomination: US dollar. Bank loans and debt securities issues, by residence of non-bank borrower // BIS website. - Total credit to non-bank borrowers by currency of denomination: Euro. Bank loans and debt securities issues, by residence of non-bank borrower // BIS website. -

Рассматривая динамику долларовых заимствований неамериканскими компаниями, можно отметить несколько моментов. Во-первых, она характеризуется меньшим ростом (3,5%) по сравнению с ростом объемов у американских заемщиков, который в рассматриваемый период составил 5,1%. Total credit to non-bank borrowers by currency of denomination: Euro. Bank loans and debt securities issues, by residence of non-bank borrower // BIS website. - При этом еще меньшим был прирост объема заимствований развивающимися рынками - 1,2%, и стагнация этого показателя была обусловлена сокращением в указанный период заимствований из КНР и России соответственно, на 8,2% и 21,7%. В абсолютном выражении это сокращение составило 45 млрд. долл. для Китая и 41 млрд. долл. для России, а совокупный объем снижения объемов долларовых заимствований двух стран (86 млрд. долл.) был эквивалентен 2,3% общего объема заимствований развивающихся рынков.

В данном случае так же, как и в других ситуациях с замещением доллара, значительная часть трансакций, ушедших из долларового оборота, перешла к европейской валюте. В период торговых войн рост объема заимствований в евро компаниями из-за пределов еврозоны вырос гораздо интенсивнее, чем аналогичный долларовый показатель и составил 6,6% при том, что резиденты еврозоны увеличили объем своих заимствований всего на 1,8%. Еще более впечатляющим был рост займов в евро со стороны развивающихся рынков, который составил 9,1%, а поспособствовали этой выдающейся динамике взрывные показатели роста России и КНР - 23,3% и 14,8% соответственно. Совокупный объем прироста объема заимствований этих двух стран за период составил 14 млрд. евро. Таким образом, в сфере займов внешних участников на долговых рынках США и еврозоны в период торговых войн произошло явно выраженное замещение американского источника фондирования на европейский как минимум для КНР и России, что обусловило и снижение объемов привлекаемых долларовых средств развивающимися рынками в целом при резком росте их заимствований в евро. Иными словами, долговый рынок США в результате торговых войн существенно снизил свою привлекательность в пользу европейского, а доллар, соответственно, ухудшил свои позиции и в качестве мировой валюты долгового финансирования.

Подводя итог проведенному анализу, можно сделать вывод, что торговые войны, инициированные США, отрицательно отразились на позициях доллара в качестве мировой валюты, что выразилось в снижении его роли как средства резервирования, инструмента международных расчетов и валюты внешнего фондирования. Кроме того, конфликты США с крупными держателями американских долговых обязательств обусловили сокращение вложений ряда стран в данные ценные бумаги, что создало дополнительные сложности в бюджетном процессе и в системе государственных финансов в целом. Продолжение тенденции снижения роли доллара в мировой экономике создает как дополнительные риски, так и возможности в процессе выстраивания финансовой архитектуры Большой Евразии, которую целесообразно избавить от долларовой составляющей в целях минимизации ряда рисков, повышения надежности функционирования и обеспечения стратегического суверенитета евразийских государств.

Размещено на Allbest.ru