Финансовая устойчивость предприятия

IV.Кризисное

состояние

Запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования.

Предприятие находится на грани банкротства

Источники информации: Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И.Крылов, В.М.Власова, М.Г.Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2003. - С.76-77; Трифилова А. Оценка инвестиционного потенциала предприятия с учетом его финансовой устойчивости // Инвестиции в России. - 2004. - № 7. - С.40-43.

Методика определения типа финансовой устойчивости предприятия основана на следующих положениях:

-каждому из обобщающих показателей финансовой устойчивости (СОС; СДЗИ; ИФЗЗ) приводится в соответствие соответствующий показатель обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования [=1; =2; =3, где З - запасы и затраты];

-формируется трехкомпонентный показатель ситуации S(Ф) = (1; 2; 3), отвечающий условию:

-проводится экспресс-анализ финансовой устойчивости по схеме*:

Возможный вариант	=1	=2	=3	Тип финансовой устойчивости
I	+	+	+	абсолютная устойчивость: S (Ф) = (1;1;1)
II	-	+	+	нормальная устойчивость: S (Ф) = (0;1;1)
III	-	-	+	финансовая неустойчивость: S (Ф) = (0;0;1)
IV	-	-	-	кризисное состояние: S (Ф) = (0;0;0)

*Примечание:

"+" - платежный излишек; "-" - платежный недостаток

Минимальное условие финансовой устойчивости можно выразить следующим образом:

(раздел I актива) (раздел IV пассива)

(раздел II актива) (раздел V пассива)

Весьма важно, чтобы состояние финансовых ресурсов всегда соответствовало бы требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная финансовая устойчивость - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Следовательно, только анализ устойчивости финансового состояния на определенную дату может позволить ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего указанной дате.

В соответствии с классификационной схемой, предложенной В.М.Родионовой и М.А.Федотовой [50], учитывающей опыт практического функционирования отечественных предприятий, на финансовую устойчивость оказывают влияние огромное количество самых разнообразных факторов, различающихся как по структуре (простые и сложные), важности результата (основные и второстепенные), так и по времени действия (постоянные и временные). Кроме того, в зависимости от места возникновения все факторы можно разделить на внутренние, зависящие от организации работы и внутрифирменных показателей предприятия, и внешние, не подвластные воле предприятия (рис.1.5).

	ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ СОВРЕМЕННЫХ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
	ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ		ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ
	-экономические условия хозяйствования -техника и технологии -платежеспособный спрос -уровень доходов потребителей -налоговая и кредитная политика Правительства РФ -законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия -внешние экономические связи -система ценностей в обществе		-отраслевая принадлежность -структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе -размер оплаченного уставного капитала -величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами -состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру

Подготовлено автором с использованием следующей информации: Махова Л., Гражданкин Н. Аналитический инструментарий исследования финансовой устойчивости предприятий // Управленческое консультирование. -2002. - №1.

Рис.1.5. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ СОВРЕМЕННЫХ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Функционируя в рыночной экономике как субъект предпринимательской деятельности, каждое предприятие должно обеспечивать такое состояние своих финансовых ресурсов, при каком оно стабильно сохраняло бы возможность бесперебойно исполнять свои финансовые обязательства перед своими деловыми партнерами, государством, собственниками, наемными рабочими. Предприятия способны достичь стабильности своих финансов только при строгом соблюдении принципов коммерческого расчета, главным среди которых является сопоставление затрат и результатов, получения максимальной прибыли при минимальных затратах. Если параметры деятельности предприятия и размещения его финансовых ресурсов не соответствуют критериям позитивной характеристики финансового положения, то возникает кризисная ситуация.

Кризис предприятия вызывается несоответствием его финансово- хозяйственных параметров параметрам окружающей среды. Экономические кризисы на предприятиях можно классифицировать по различным признакам, например:

-по продолжительности - как краткосрочные и долгосрочные;

-по характеру процесса - как стратегические; кризисы результатов (кризисы рентабельности); кризисы ликвидности (рис.1.6).

	ЭКОНОМИЧЕСКИЕ КРИЗИСЫ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ
	Стратегические кризисы	Кризисы результатов (кризисы рентабельности)	Кризисы ликвидности
	вид кризиса, когда инновационный потенциал предприятия значительно исчерпан, отсутствуют возможности его воспроизводства	вид кризиса, проявляющегося в снижении рентабельности продукции и наличии убытков	вид кризиса, вызванного внезапными ограничениями кредиторов
	основные причины: упущенные возможности инновационного развития, неадекватность маркетинговых стратегий	основная причина: ошибки управляющих	основная причина: возникающие трудности по расчетам с краткосрочными кредитами, взятыми ранее, из-за потери платежеспособности

Подготовлено автором с использованием следующей информации: Черникова Ю. Финансовое оздоровление предприятий: Теория и практика. - М.: 2005. - С.34-36.

Рис.1.6. Классификация экономических кризисов на предприятиях по критерию характера процесса

Кризис ликвидности означает реальную потерю платежеспособности, которая может развиваться по стадиям: скрытой неплатежеспособности; финансовой неустойчивости; явного банкротства (рис.1.7).

	НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ
	Скрытая неплатежеспособность	Финансовая неустойчивость	Явное банкротство
	-ухудшение сбыта продукции, затоваривание, снижение эффективности использования производственных мощностей -снижение показателей деловой активности, ухудшение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала, показателей рентабельности производства	-отсутствие у предприятия возможностей справиться с предполагаемой неплатежеспособностью -предприятие стремится привлечь дополнительный капитал или распродать часть своего имущества	-предприятие не в состоянии своевременно оплачивать свои долги -несогласованность денежных потоков, значительное ухудшение показателей финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности

Источник информации: Черникова Ю. Финансовое оздоровление предприятий: Теория и практика. - М.: 2005.

Рис.1.7.Стадии неплатежеспособности предприятия

Кризис ликвидности подразделяется на кризис сбыта, кризис издержек, финансовый кризис. В ситуации, характеризуемой кризисом сбыта, предприятие не может продавать свою продукцию в объемах, необходимых для достижения уровня безубыточного производства. Причиной кризиса сбыта могут быть неконкурентоспособность продукции, плохой маркетинг и отсутствие платежеспособного спроса.

В случае кризиса издержек себестоимость производства продукции на предприятии, как правило, превышает среднерыночную. Поэтому предприятие вынуждено либо продавать продукцию по завышенным ценам, что ведет, в свою очередь, к кризису сбыта, либо торговать по заниженным ценам, что неизбежно провоцирует банкротство. Причиной кризиса издержек являются завышенная энерго- и материалоемкость продукции, несовершенство технологических процессов, низкая производительность труда, ошибки в управлении и т.д.

Под финансовым кризисом следует понимать фазу разбалансированной деятельности предприятия и ограниченных возможностей влияния его руководства на финансовые отношения, которые возникают на этом предприятии. Финансовый кризис характеризует отсутствие у предприятия денежных средств на возобновление производства, уплату налогов, выплату заработной платы, оплату электроэнергии, коммунальных услуг и т.д.

Главными внешними (экзогенными) факторами, которые могут привести к финансовому кризису на предприятии, могут быть: спад конъюнктуры в экономике в целом; уменьшение покупательной способности населения; значительный уровень инфляции; нестабильность хозяйственного и налогового законодательства; нестабильность финансового и валютного рынков; усиление конкуренции в области; кризис отдельной области; сезонные колебания; усиление монополизма на рынке; дискриминация предприятия органами власти и управление; политическая нестабильность в стране местонахождения предприятия или в странах предприятий-поставщиков сырья (потребителей продукции); конфликты между основателями (собственниками).

Из многочисленных внутренних (эндогенных) факторов финансового кризиса на предприятии к наиболее значимым можно отнести: низкое качество менеджмента; несовершенство организационных структур; низкий уровень квалификации персонала; недостатки в производственной сфере; просчеты в области материально-технического снабжения; невысокий уровень маркетинга и потеря рынков сбыта продукции; просчеты в инвестиционной политике; дефицит в сфере инноваций и рационализаторства; проблемы в финансировании; отсутствие или неудовлетворительная работа служб контроллинга (планирование, анализ, информационное обеспечение, контроль).

Все названные причины финансового кризиса довольно тесно взаимосвязаны друг с другом, и составляют сложный комплекс причинно-следственных связей, обусловливающих такие негативные моменты в жизни предприятия, как потерю клиентов и покупателей готовой продукции; уменьшение количества заказов и контрактов из продажи продукции; неритмичность производства, неполная загрузка мощностей; повышение себестоимости и резкое снижение производительности работы; увеличение размера неликвидных оборотных средств и наличие сверхнормативных запасов; возникновение внутрипроизводственных конфликтов и повышения текучести кадров; повышение давления на цены; уменьшение объемов реализации и, как следствие, недополучение выручки от реализации продукции.

3. Механизм оптимизации финансового состояния предприятий

Обоснование необходимости воздействия на предприятие регулярных мер антикризисной направленности. Как отмечают многие зарубежные исследователи, несостоятельность предприятий на 1/3 вызывается внешними причинами макроэкономического и общеполитического характера и на 2/3 - внутренними причинами, прежде всего, неадекватным менеджментом [60]. Однако российские исследователи, например О.В.Антонова [53] и другие, считают, что для отечественных предприятий, скорее всего, выполняется обратная пропорция, при которой их несостоятельность на 2/3 обусловливается внешними причинами и на 1/3 - внутренними причинами, что связано, по их мнению, с методами перехода к рыночным условиям хозяйствования, и является следствием производственных, технологических, маркетинговых, финансово-экономических, юридических и иных упущений в работе предприятий. Специфика современной производственно-коммерческой действительность в России заставляет руководителей многих предприятий постоянно принимать решения в условиях финансовой и политической нестабильности и неопределенности, что чревато различными кризисными ситуациями, результатом которых может стать несостоятельность и банкротство.

Поэтому безотносительно выявления причин наступления кризисного состояния, получение объективной экономической оценки финансового состояния предприятий и степени их финансовой устойчивости в настоящее время становится весьма важной задачей, поскольку только адекватные меры, осуществляемые в результате принятия своевременных управленческих решений, могут обеспечить выход из кризисного состояния и возвращение предприятия в активный экономический оборот.

Проблемы финансового менеджмента, диагностики финансового состояния успешно функционирующих и несостоятельных предприятий, прогнозирования банкротства были исследованы как в работах зарубежных ученых: Ю. Бригхена, Л.Гапенски, Р.Дамари, Э.Альтмана, У.Бивера, Р.Таффлера, Г.Тишоу, Б.Коласса, У.Лиса и других, так и в работах отечественных ученых: В.В. Ковалева, М.Н.Крейниной, Е.С.Стояновой, Г.В.Савицкой, А.Д.Шеремета, М.И. Баканова, Н.Г.Волкова, Я.А.Фомина, Л.В.Донцовой, О.П.Зайцевой, М.А. Никифоровой, Р.С.Сайфулллина, М.А.Федотовой и других. Многим важнейшим вопросам стратегического менеджмента и антикризисного управления предприятиями посвящены работы зарубежных ученых: И.Ансоффа, П.Друкера, П.Дойля, Ж.-Ж.Ламбена, М.Альберта, М.Мескона, Ф.Хедоури, М.Портера, А.Томпсона, А.Стрикленда, А.Чандлера и других, а также отечественных ученых: С.П. Беляева, B.C.Виханского, А.П.Градова, П.В.Забелина, Г.П.Иванова, В.И. Кошкина, В.П.Панагушина и других.

Как известно, традиционными целями любого коммерческого предприятия являются: получение прибыли, захват новых рынков, экспансия и рост. Однако в сложившихся быстро изменяющихся условиях российской экономики в качестве главной организационной цели постулируется выживание и сохранение предприятий как хозяйствующих субъектов и недопущение приближения их к кризисному состоянию и банкротствуКризисная ситуация характеризуется повышенным риском банкротства, слабой конкурентной позицией, финансовой неустойчивостью предприятия. Банкротство, в свою очередь, является крайней формой кризисного состояния, когда предприятие уже не в состоянии оплачивать свою кредиторскую задолженность, восстанавливать платежеспособность за счет собственных источников дохода. . При этом обеспечение финансовой устойчивости приобретает особое значение, так как отражает такое состояние материально-сырьевых и денежных ресурсов, маневрируя которыми, предприятия могут получить возможность выполнять бесперебойный процесс производства и реализации продукции и услуг. Финансовая устойчивость определяет положение предприятия на товарном рынке, налаженность его экономических связей с партнерами, кругооборот и ритмичность осуществляемой предприятием финансово-хозяйственной деятельности.

Вследствие наличия значительного количества отечественных предприятий, оказавшихся в кризисной (предкризисной) ситуации, усиленное внимание следует оказывать превентивной диагностике их кризисных состояний. Ранняя диагностика кризисных ситуаций, по убеждению автора, может предотвратить возникновение кризисного состояния, так как служит надежной основой для разработки антикризисных стратегий предприятий, что дает возможность применения различных антикризисных мероприятий заранее, еще до наступления кризиса. Очевидно, что диагностика и предупреждение кризисных состояний особенно необходима в условиях нестабильной и быстро изменяющейся внешней среды функционирования современных российских предприятий.

Многие известные зарубежные методы и подходы к антикризисному управлению в условиях стабильно развивающейся рыночной экономики, не срабатывая в условиях российской экономики, требуют адаптации к особенностям национальной экономики и целям заинтересованных сторон (инвесторов, акционеров, кредиторов). Так, например, различные методики диагностики кризисных ситуаций на основе финансовых индикаторов, разработанные Э.Альтманом, У.Бивером и другими ученымиДанные методики предполагают проведение расчета некоторого комплексного показателя (например, Z-показателя Альтмана), сравнение его с аналогичными показателями других предприятий и последующее их сравнение с нормативными значениями для их совместной интерпретации (например, отнесения к группе финансово устойчивых предприятий при Z > 2,99). Необходимо отметить, что в российских условиях подобные методики в достаточной степени не проработаны и систематически не применяются., непосредственно не могут быть использованы в условиях российской экономики из-за отсутствия достаточной статистической базы банкротства и значительными отличиями в аспектах финансово-экономического характера. А потому необходимы отечественные научные разработки, учитывающие специфику условий функционирования и особенности причин несостоятельности российских предприятий, методики определения причин ухудшения финансового состояния предприятий, методики расчетов и интерпретация используемых в российской практике финансового анализа показателей, предоставляющих ключевую информацию для принятия действенных управленческих решений и обобщения полученной информации для формирования целостного заключения о финансовом состоянии предприятий и выработки рекомендаций по его оптимизации.

Следует констатировать, что проблема диагностики кризисных ситуаций промышленных предприятий в отечественной экономической литературе по антикризисному управлению практически не решена. Кроме того, недостаточно изучена проблематика прогнозирования общеэкономических кризисов и их потенциального воздействия на промышленные предприятия в трансформирующейся экономике России. Практически отсутствуют исследования различных антикризисных стратегий, применяемых различными российскими предприятиями, методики разработки наиболее эффективных стратегий на современном этапе развития.

Возможные пути оптимизации финансового состояния современных российских предприятий. Многочисленные проблемы российской экономики, характеризующейся нарастающимися кризисными явлениями, следует рассматривать как проблемы оптимизацииЗадачей оптимизации является нахождение такого решения, которое, удовлетворяя некоторой системе ограничений, максимизирует или минимизирует целевую функцию [13; 14]. . В этих условиях функционирование многих отечественных предприятий нередко приводит к появлению невостребованных производственных мощностей, моральному и физическому старению основных фондов, нецелесообразности и неэффективности использования производственных ресурсов, и, как следствие, - к возникновению кризисных ситуаций. Эти предприятия, получая сырье, материалы и энергоресурсы по схеме товарного кредитования, не могут их оплатить, поскольку либо не имеют возможности реализовать произведенные товары и услуги, либо получить за них экономически обоснованную цену.

Как отмечалось, в идеале способность предприятия финансировать свою деятельность задается его финансовым состоянием, характеризующем необходимую степень обеспеченности финансовыми ресурсами для нормального функционирования предприятия; целесообразным размещением, сбалансированностью отдельных структурных элементов активов и капитала и эффективностью их использования; соответствием финансовых взаимоотношений с другими юридическими и физическими лицами; требуемым уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости. Очевидно, что в этом контексте, кризисное финансовое состояние предприятия создает серьезную угрозу его существованию, провоцирует банкротство.

В сложившихся условиях необходимо изменение базовых принципов функционирования предприятий, направленных на существенное улучшение финансового менеджмента, способствующего повышению эффективности производства, конкурентоспособности выпускаемой продукции, производительности труда, снижению издержек производства, совершенствованию финансово-экономических результатов деятельности предприятия в целом. Главной задачей финансового менеджмента является финансовая оптимизация как выбор и построение наилучшего пути управления финансовыми ресурсами предприятия. Идеалом может рассматриваться оптимизация финансового состояния, обеспечивающая в данных условиях при наименьшей затрате финансовых ресурсов решение перспективных задач предприятия в кратчайшие сроки.

В общем случае необходимость оптимизации финансового состояния на предприятии может возникнуть при существенных изменениях рыночной ситуации, переопределении целей и корректировке стратегий, при достижении предприятием определенных этапов развития, когда существующие структуры активов и капитала сдерживают дальнейший рост предприятия.

Для скорейшего преодоления негативных тенденций, оптимального использования имеющихся финансовых ресурсов и обоснованного выбора приоритетных потенциальных направлений развития весьма важно максимально объективно оценить реальное положение предприятий в окружающей их экономической среде. Распознаванию проблемных аспектов предприятия способствует диагностика финансового состояния, предшествующая процедурам оптимизации. Основным инструментарием диагностики финансового состояния служит финансовый анализ по выявлению «узких» мест, свидетельствующих о неэффективном использовании производственных мощностей. Методы финансового анализа, основанные на расчете, интерпретации и оценке комплекса финансовых показателей, характеризующих различные стороны деятельности организации, позволяют оптимизировать состав и структуру производственных активов предприятийСледует отметить, что на показатели деятельности предприятий оказывают воздействие как экономические, так и организационные факторы. Российская практика показывает, что существующие методы финансового анализа необходимо постоянно совершенствовать..

Следовательно, оптимизация финансового состояния предприятия сводится, по мнению автора, к построению желаемой структуры активов и структуры капитала, максимально способствующих эффективному достижению целей предприятия в рамках принятых стратегий, является одним из условий его успешного развития в предстоящей перспективе.

Финансовый анализ:

-в рамках диагностики величины и состава активов предприятия, позволяющих достичь поставленные перед предприятием цели и задачи, осуществляет общую оценку:

активов предприятия и источников их формирования;

величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности;

источников дополнительного финансирования;

системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов;

- в рамках диагностики источников финансирования и их состава осуществляет детальную оценку:

объема требуемых финансовых ресурсов;

формы их представления (долгосрочный или краткосрочный кредит, денежная наличность);

степени доступности и времени представления (доступность финансовых ресурсов может определяться условиями договора;

финансы должны быть доступны в нужном объеме и в нужное время);

стоимости обладания данным видом ресурсов (процентные ставки, прочие формальные и неформальные условия предоставления данного источника средств);

риска, связанного с данным источником средств;

-в рамках диагностики текущего и перспективного управления финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные);

целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура;

оптимальность оборотных средств;

эффективность финансовых вложений.

Вместе с тем, следует отметить, что в настоящее время отсутствует единая методология управления несостоятельными предприятиями, представляющая собой систему общих принципов, а также специальных методов, правил и инструментария антикризисного управления, исходящих из положений общей социально-экономической теории, составляющих теоретическую базу управленческой науки. Теоретический, качественный анализ объекта управления, основанный на социально-экономических науках, всегда предшествует его детальному изучению и является необходимым условием правильной организации процесса управления и безошибочного толкования его финансовых и социально-экономических результатов. Необходимым условием успешного управления несостоятельным предприятием и его финансового оздоровления является понимание сущности объекта управления или технологического процесса, знание причин развития и особенностей конкретной обстановки. Одной из проблем антикризисного управления выступает проблема разработки управляющего воздействия и оценки эффективности последствий принимаемых решений, необходимости выявлений степени влияния отдельных факторов на изменение финансовых результатов объекта управления несостоятельного предприятия, необходимости обоснования методики расчета эффективности мероприятий по выводу из кризиса отдельного предприятия или их совокупности, то есть определение состава влияющих факторов и характера их воздействия.

Диагностика финансового состояния современных российских предприятий связана с множеством проблемных аспектов. Как отмечает А.А.Васина [55], основные проблемы и затруднения, возникающие в выявлении финансового состояния предприятия, в конечном итоге, имеют три основных проявления (дефицит денежных средств; недостаточную отдачу на вложенный в предприятие капитал; низкую финансовую устойчивость), а глобальные причины - два основных проявления (отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень; нерациональное управление результатами деятельности) (рис.1.8).

	ПРОБЛЕМЫ И ЗАТРУДНЕНИЯ ДИАГНОСТИКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
	I. Дефицит денежных средств	II. Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал	III. Низкая финансовая устойчивость
	Низкая платежеспособность	Низкая рентабельность	Зависимость финансового положения от внешних источников финансирования
	индикаторы:	индикаторы:	индикаторы:
	-неудовлетворительные показатели ликвидности -просроченная кредиторская задолженность -сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями	- низкие показатели рентабельности (рентабельность собственного капитала)	- снижение показателя автономии ниже оптимального -отрицательная величина собственного капитала -снижение чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины (отрицательная величина ЧОК)
		основнЫе ПРИЧИНЫ УХУДШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
		1.отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (низкие объемы получаемой прибыли)
		2. нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами)

Подготовлено автором на основании информации, содержащейся в источнике [55]

Рис.1.8.Основные ПРИЧИНы УХУДШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ предприятий

Очевидно, что проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью и рентабельностью у предприятий вызваны двумя причинами, основанными или на неоптимальности результатов финансово-хозяйственной деятельности, или на нерациональности использования результатами этой деятельности. Однако установление типа конкретной причины ухудшения финансового состояния предприятия из вышеуказанных причин имеет принципиальное значение, поскольку в зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения предприятия. Один из возможных вариантов алгоритма проведения анализа финансового состояния предприятия представлен на рис.1.9.

Примечание: *ОДДС - отчет о движении денежных средств

Источник информации: Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - СПб.: Питер, 2004. - 440 с.

Рис.1.9. алгоритм проведения анализа финансового состояния предприятия

В области управления финансами (результатами) деятельности предприятия трем основным составляющим можно приписать следующие причины, свойственные многим действующим предприятиям:

-управление оборотными средствами (оборотным капиталом): материально-техническое снабжение, сбыт, установление и контроль условий взаиморасчетов предприятия с покупателями и поставщиками - нерациональное управление оборотными средствами, не адекватное изменившимся экономическим условиям (рис.1.10);

Нерациональное управление оборотными средствами
-необоснованные закупки материалов на длительный срок (затоваривание склада сырья)
-несоответствие планов производства планам продаж (затоваривание склада готовой продукции, сырья)
-сбои в поставке комплектующих, срывы процесса производства (сверхнормативное незавершенное производство)
-невыгодные для предприятия условия приобретения материалов и отгрузки продукции (предоплата, окончательный расчет)

Рис.1.10.Составляющие нерационального управления оборотными средствами

-управление инвестиционной политикой (распределение собственных и заемных финансовых ресурсов по различным направлениям деятельности предприятия) - нерациональная инвестиционная политика. Инвестиционная политика предполагает выделение приоритетов и объемов финансирования основной, инвестиционной и прочих видов деятельности предприятия;

-управление структурой источников финансирования (структуры пассивов) - нерациональное управление структурой источников финансированияВ основе экономики рыночного типа на микроуровне ле-жит пятиэлементная система финансирования предприятий: самофинансирование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование, вза-имное финансирование хозяйствующих субъектов.. Любое крупное предприятие обычно финансируется из нескольких источников одновременно. В отношении затрат все источники финансирования подразделяются на две группы: платные источники (за привлечение кредитов и займов платятся проценты; за использования собственного капитала акционерам платятся дивиденды; кредиторская задолженность по товарным операциям нередко связана с отказом от скидки, то есть, по сути тоже не является бесплатной и т. п.); бесплатные источники (некоторые виды текущей кредиторской задолженности, например задолженность по заработной плате). Поскольку стоимость каждого из приведенных источников средств различна, стоимость капитала предприятия в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC):

WACC = ?kj dj , (1.2)

где kj --стоимость j-ro источника средств;

dj--удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Показатель WACC имеет достаточно простую интерпретацию -- он характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосрочной основе. Условно, WACC численно равен проценту, получаемому в среднем поставщиками капитала, то есть стратегическими инвесторами. Формула расчета (1.2) отражает логику формирования показателя WACC; что касается практики его исчисления, то соответствующий расчет может быть выполнен с разной степенью условности, зависящей, в частности, от учета особенностей налогообложения доходов различных типов инвесторов.

От структуры капитала (соотношения собственного и заемного капитала) во многом зависят финансовое положение предприятия и его финансовая устойчивость.

Низкая прибыльность деятельности вызывается тремя главными причинами:

-низким объемом продаж;

-неблагоприятным соотношением доходы/затраты;

-убыточностью прочих видов деятельности (рис.1.11).

	НИЗКАЯ ПРИБЫЛЬНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
	Низкие объемы продаж		Неблагоприятное соотношение доходы/затраты		Убытки от прочих видов деятельности
	-низкий спрос на продукцию -недостаточные усилия маркетинговых служб		-невыгодные для предприятия цены поставщиков сырья, комплектующих -отсутствие надлежащего контроля за расходованием ресурсов масштаб производственных фондов, не соответствующий (превышающий) объемам реализации		-штрафы, пени -расходов из чистой прибыли непроизводственного характера

Рис.1.11.Причины низкой прибыльности предприятий

Можно отметить два основных, но неравнозначных пути оптимизации финансового состояния предприятий:

-оптимизация результатов деятельности (за счет роста объема прибыли);

-рациональное распоряжение результатами деятельности.

Безусловно, базой устойчивого финансового положения предприятия в течение длительного времени является получаемая прибыль. Поэтому оптимизация финансового состояния предприятия, прежде всего, следует связывать с обеспечением прибыльности деятельности, поскольку возможности оптимизации состояния предприятия за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но ограничены:

-так, например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть, отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока и получив максимально возможные авансы от покупателей. Кроме того, можно привлечь кредит или, в крайнем случае, не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки по оплате обязательств не бесконечен;

-предприятие может сокращать запасы до минимальных объемов, добиваться оперативного погашения задолженности дебиторами, продукцию продавать буквально с конвейера, совсем не оставляя готовую продукцию на складе. Тем не менее, нельзя сократить запасы ниже минимально необходимых, нельзя сделать цикл изготовления изделия меньшим, чем этого требует технология производства. Таким образом, возможность сокращения оборотных активов предприятия закончится рано или поздно;

-создание сверхнормативной задолженности перед бюджетом создаст дополнительный источник финансирования текущей производственной деятельности. Однако, этот источник финансирования в виде прироста текущих пассивов возникнет единовременно и эффект от его возникновения будет исчерпан через определенное время. При этом уплачиваемые пени будут постоянно уменьшать прибыль компании (до момента погашения задолженности), тем самым, постоянно ухудшая ее финансовое положение. Таким образом, временная оптимизация состояния компании за счет создания сверхнормативной задолженности со временем преобразится в постоянный источник ослабления финансового состояния компании;

-с приобретением основных фондов ситуация аналогичная оборотному капиталу - отказавшись от больших вложений, предприятие сможет оптимизировать финансовое положение. При этом полный отказ от капитальных вложений определяет все возможности улучшения состояния предприятия.

Выводы

Проведенное исследование по проблемам финансовой устойчивости предприятий в условиях глобализации позволяет сделать следующие основные выводы.

1.Любой вид предпринимательской деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, осуществлением товарно-денежных, финансовых и других операций, сопряжен с несением риска всевозможных потерь. Как свидетельствует мировая практика предпринимательства, в рыночных условиях любое предприятие подвержено возможности наступления кризиса и его крайнего проявления - банкротства, прежде всего, из-за неопределенности достижения конечных результатов финансово-хозяйственной деятельности, сложности выработки и принятия управленческих решений.

2.Сегодня успешность функционирования предприятий может во многом быть обеспечена их стабильностью и устойчивостью по отношению к внешним и внутренним воздействиям: более устойчивым следует рассматривать такое состояние предприятия, которое при равных по силе внешних воздействиях и внутренних сдвигах подвержено меньшим изменениям, отклонениям от прежнего состояния. Автор предлагает следующее определение: "экономическая устойчивость" - такое состояние динамического равновесия во времени, при котором возмущающее воздействие внешней среды или системы более высокого уровня поглощается механизмом саморегулирования данной производственной системы, что, в конечном итоге, позволяет сохранить ее значимые качественные и количественные характеристики в заданных пределах.

3.Финансовая устойчивость как главный компонент общей устойчивости предприятия является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов над расходами. Сущность финансовой устойчивости должна определяться эффективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов.

4. На финансовую устойчивость оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; его потенциал в деловом сотрудничестве; степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.

5.Одной из важнейших закономерностей функционирования мировой экономики является повторяемость подъемов и спадов в производстве, получившее название цикличности экономического развития. Классифицируя многообразие существующих теоретических положений, касающихся экономических циклов и кризисов, можно выделить три основных подхода: экстернальные теории; интернальные теории; синтезированные теории.

6.Предприятия как составные части хозяйства страны и его главные экономические единицы могут испытывать на себе последствия всех видов макрокризисов в зависимости от сложившихся на данный момент общественно-экономических и политических условий. Предприятия функционируют в постоянно меняющейся, нестабильной среде, поэтому их выживаемость связана с тем, насколько успешно они могут сопротивляться внешнему воздействию и вырабатывать эффективную стратегию существования в нестабильной среде, насколько они могут противопоставить внешнему хаосу внутренний порядок. Если предприятие не справляется с этой задачей - возникают проблемы, кризисное состояние.

7.Становление рыночной экономики в России актуализировало ряд принципиально новых проблем, одной из которых является проблема несостоятельности предприятий. В условиях рынка финансово устойчивым может являться только такой хозяйствующий субъект, который за счет своих собственных средств покрывает вложенные в активы предприятия средства, не допуская неоправданной дебиторской и кредиторской задолженностей и расплачиваясь в срок по всем своим обязательствам.

8.Неблагоприятный денежный поток ежедневных хозяйственных операций может явиться причиной временного или хронического ухудшения состояния финансовой устойчивости предприятия, провоцирующей переход от одного типа устойчивости к другому.

9.Получение объективной экономической оценки финансового состояния предприятий и степени их финансовой устойчивости в настоящее время становится весьма важной задачей, поскольку только адекватные меры, осуществляемые в результате принятия своевременных управленческих решений, могут обеспечить выход из кризисного состояния и возвращение предприятия в активный экономический оборот.

10.Вследствие наличия значительного количества отечественных предприятий, оказавшихся в кризисной (предкризисной) ситуации, усиленное внимание следует оказывать превентивной диагностике их кризисных состояний. Ранняя диагностика кризисных ситуаций, по убеждению автора, может предотвратить возникновение кризисного состояния, так как служит надежной основой для разработки антикризисных стратегий предприятий, что дает возможность применения различных антикризисных мероприятий заранее, еще до наступления кризиса.

11.Многочисленные проблемы российской экономики, характеризующейся нарастающимися кризисными явлениями, следует рассматривать как проблемы оптимизации. В общем случае необходимость оптимизации финансового состояния на предприятии может возникнуть при существенных изменениях рыночной ситуации, переопределении целей и корректировке стратегий, при достижении предприятием определенных этапов развития, когда существующие структуры активов и капитала сдерживают дальнейший рост предприятия.

Литература

1. Конституция Российской Федерации. Официальное издание. - М.: Издательство "Юридическая литература", Администрация Президента Российской Федерации, 1997. - 64 с.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1,2,3. По состоянию на 10.02.2006. -М.: Юрайт-Издат, 2006.- 480с.

3. Гражданский процессуальный кодекс РФ от 14.11.2002 г. № 138-ФЗ (с изменениями от 30.06.2003 г., 07.06, 28.07, 02.11, 29.12.2004 г., 21.07.2005 г.). - М.: Юридическая литература. - 192 с.

4. Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий»//СЗ РФ. - 2002. - №43. - Ст.4190.

5. Юнг Г.Б., Таль Г.К., Григорьев В.В. Словарь по антикризисному управлению. - М.: Дело, 2003. - 448 с.

6. Большой экономический словарь / Под ред. АН.Азрилияна. - М.: Фонд «Правовая культура» , 1994. - 528 с.

7. Фролькис В.А. Введение в теорию и методы оптимизации для экономистов: Учеб. пособие. - СПб.: Питер, 2002. - 320 с.

8. Лутманов С.В. Курс лекций по методам оптимизации. - Ижевск: НИЦ “Регулярная и хаотическая динамика”, 2001. - 368 с.

9. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: Инфра-М, 2004. - 480 с.

10. Богданов А.А. Тектология. Всеобщая организационная наука / Под ред. Л. И.Абалкина. - М.: Экономика, 1989. - Кн. 1. - 303 с.

11. Плановое ценообразование / Под ред. Ю.В.Яковцева. - М.: Экономика, 1996.

12. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 349 с.

13. Ойкен В. Основные принципы экономической политики. М.: 1995.

14. Половинкин П.Д., Савченко В.Е. Экономическая сущность предпринимательства. - Спб.: 1995, 195 с.

15. Половинкин П.Д. Предпринимательство как стратегический курс развития экономики. - Спб.: 1996.

16. Методологические основы антикризисного регулирования: Учеб. пособие / Е.Э.Смолина, Я.Ю.Радюкова. - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р.Державина, 2003.-180 с.

17. Стратегическое управление организационно-экономической устойчивостью промышленных предприятий / Под ред. А.А. Колобова.- М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2001.

18. Славин М.Б. Системный подход в микроэкономике. - М.: ТЕИС, 2000.

19. Колбачев Е.Б., Туников В.А. Организационно-экономические проблемы устойчивого функционирования производственных систем в машиностроении. - Ростов-на-Дону: Изд-во СКНЦ ВШ, 2003.

20. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 288 с.

21. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М, 1999. - 250 с.

22. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 560 с.

23. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое знание», 2000. - 688 с.

24. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: Дело и Сервис, 2000. - 256 с.

25. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: Дело и Сервис, 1994. - 256 с.

26. Самуэльсон П. Экономика. В 2 т. - М.: Алгон, 1992.

27. Хансен Э. Денежная теория и финансовая политика. - М.: Дело, 2006.

28. Хоутри Р.Дж. Деньги и кредит. - М.: 1930.

29. Шумпетер Й. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъюнктуры). - М.: Прогресс, 1982.

30. Пигу А.С. Экономическая теория благосостояния. - М.: 1985.

31. Гобсон Дж.А. Империализм. - Харьков: 1918.

32. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. Избранные труды. - M.: Экономика, 2002. - 767 с.

33. Жилинский С.Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности): Учебник. - М.: Норма, 2005. - 919 с.

34. Маркс К. Теория накопления. - М.: 1948.

35. Курс экономической теории: Учеб. пособие / Под ред. М.Н.Чепурина, Е.А. Киселевой.- Киров: Вятка, 1994. - 624 с.

36. Митчелл Э. Экономические циклы: проблема и ее постановка. - 1927.

37. Родионова В., Федотова М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1995.

38. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И.Крылов, В.М.Власова, М.Г.Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 192 с.

39. Черникова Ю. Финансовое оздоровление предприятий: Теория и практика. - М.: 2005. - 616 с.

40. Антонова О.В. Управление кризисным состоянием предприятия на базе экономических оценок: Автореф. дис….канд. экон. наук: 08.00.05. - М.: Всер. заоч. финансово-экон. ин-т, 2003.- 27 с.

41. Мескон М.Х., Альберт А., Хедоури Ф. Основы менеджмента / Пер. с англ. - М.: Дело, 1998.

42. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - СПб.: Питер, 2004. - 440 с.

43. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. - М.: Дело, 2001. - 864 с.

44. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: В 2 т. - М.: Инфра-М, 2003. - Т.1 - 486 с; Т.2 - 526 с.

45. Антикризисное управление: от банкротства - к финансовому оздоровлению/Под ред. Г.П. Иванова. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. - 317 с.

46. Крутик А. Б., Муравьев А. И. Антикризисный менеджмент. - СПб.: «Питер», 2001. - 432 с.

47. Кожевников Н.Н., Борисов Е.И., Зубкова А.Г. Основы антикризисного управления / Под ред. Н.Н.Кожевникова. - М.: Академия, 2005. - 496 с.

48. Сафин Ф. Сущность и факторы экономической устойчивости (постановка проблемы) // Вестник ТИСБИ. - 2000. - Выпуск № 2.

49. Стрельников А.И. Показатели устойчивости функционирования производственно-коммерческих организаций // Известия вузов. Машиностроение. - 2002.- №1.

50. Хайек Ф.А. Безработица и денежная политика. Правительство как генератор «делового цикла» // Экономические науки. - 1991. - № 11, 12; 1992. - № 1.

51. Махова Л., Гражданкин Н. Аналитический инструментарий исследования финансовой устойчивости предприятий // Управленческое консультирование. -2002. - №1.

52. Трифилова А. Оценка инвестиционного потенциала предприятия с учетом его финансовой устойчивости // Инвестиции в России. - 2004. - № 7. - С.40-43.

53. Kabak I.W., Siomkos G.J. How Can an Industrial Crisis Be Managed Effectively? // Industrial Engineering. - 1990. - V.22. - N.6. - June.

Размещено на Allbest.ru