Анализ эффективности использования капитала ОАО "СОФТ"

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. СОБСТВЕННЫЙ И ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

1.1 Финансовые ресурсы и капитал. Собственный и заемный капитал

1.2 Стадии кругооборота капитала и показатели эффективности использования капитала

2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ОАО «СОФТ»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ динамики и структуры капитала

2.3 Анализ эффективности использования капитала

3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА

ВВЕДЕНИЕ

капитал заемный собственный предприятие

В современных условиях хозяйствования, когда залогом выживаемости на рынке любого предприятия является успешность его деятельности, особую значимость приобретает обеспечение эффективного управления деятельностью и капиталом предприятия.

Управление капиталом предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия. Таким образом, одной из основных целей управления деятельностью предприятия и его капиталом на предприятии выступает обеспечение жизнедеятельности предприятия достаточным количеством денежных средств (капитала), поскольку любой бизнес (предприятие) начинается с денег, беспрестанно требует денег и делается ради их приумножения. Если различать платежные отношения по юридическому статусу тех, кто предоставляет средства, то можно выделить, с одной стороны, финансирование за счет заемных средств, а с другой -- финансирование за счет собственных средств, включая и паевое финансирование.

Однако, обеспечение достаточного объема финансирования необходимых объемов затрат в целях получения желаемого уровня доходов вызывает ряд проблем, одной из главнейших при этом выступает выбор оптимального источника финансирования и обеспечение эффективного использования вложенного в предприятие капитала.

Актуальность выбранной темы обусловлена необходимостью повышения эффективности использования капитала, вложенного в предприятие, как основного фактора обеспечения его выживаемости на рынке, а также обеспечивающего его конкурентоспособность.

Цель написания работы - изучить научно-теоретические основы оценки эффективности использования капитала (финансовых ресурсов) предприятия.

Достижению поставленной цели в работе способствовало постановка и решение следующих задач:

раскрыть основные источники финансирования предприятия: собственный и заемный капитал;

рассмотреть основные показатели оценки эффективности использования капитала и методику их расчета;

провести анализ эффективности использования собственного и заемного капитала на конкретном предприятии.

В качестве теоретической основы проводимого исследования используются работы отечественных и зарубежных авторов в области финансового анализа и финансового менеджмента.

В данной работе применялись как общенаучные, так и специальные методы, такие как метод сравнения; чтение отчетности; горизонтальный анализ и метод расчета финансовых коэффициентов.

1. СОБСТВЕННЫЙ И ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

1.1 Финансовые ресурсы и капитал. Собственный и заемный капитал

Финансовые ресурсы предприятия представляют собой часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. Это определение присутствует во многих отечественных учебниках.

В условиях рыночной экономики финансисты оперируют чаще понятием «капитал», являющимся для финансиста-практика реальным объектом, на который он может постоянно воздействовать с целью получения новых доходов предприятия. В этом качестве капитал для финансиста -- объективный фактор производства.

Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом предприятия состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу предприятия. При этом равенство означает, что у предприятия нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это вовсе не значит, что чем ближе размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работает предприятие. В реальной жизни равенства финансовых ресурсов и капитала у работающего предприятия не бывает. Финансовая отчетность во всем мире строится так, что разницу между финансовыми ресурсами и капиталом обнаружить невозможно. Дело в том, что в стандартной отчетности представлены не финансовые ресурсы как таковые, а их превращенные формы -- обязательства и капитал.

Принимая во внимание изложенное, можно сделать следующие важные выводы:

если строго следовать ранее сделанной посылке, что все налоги и сборы, являясь частью финансовых обязательств предприятия, могут взиматься исключительно из ее доходов, то в качестве доходов в данном контексте можно использовать лишь вновь созданную стоимость предприятия за определенный промежуток времени, а вернее, ее валовой доход. По общепринятым в международной финансовой практике стандартам доходы любого предприятия в зависимости от вида его деятельности принято разделять на доходы от операционной (основной), инвестиционной (внереализационной) и финансовой (операционной) деятельности;

в практической деятельности люди сталкиваются, как правило, не с сущностными категориями, а с их превращенными формами, поэтому в стандартной финансовой отчетности из практической целесообразности отражаются именно они.

Приведенные рассуждения и выводы дают лишь самое общее теоретическое представление о финансовых ресурсах предприятия, совершенно недостаточное для понимания финансовых ресурсов, как объекта исследования финансового менеджмента. В известной мере углублению знания об этом предмете способствует разделение его на отдельные элементы, составляющие, с последующей группировкой по однородным признакам, т.е. их классификацией.

Из определения финансовых ресурсов следует, что по происхождению они разделяются на внутренние (собственные) и внешние (привлеченные). В свою очередь внутренние в реальной форме представлены в стандартной отчетности в виде чистой прибыли и амортизации, а в превращенной форме -- в виде обязательств перед служащими предприятия, налоговыми органами, внебюджетными фондами и другими предприятиями.

Чистая прибыль представляет собой часть доходов предприятия, которая образуется после вычета из общей суммы доходов обязательных платежей -- налогов, сборов, штрафов, пени, неустоек, части процентов и других обязательных выплат. Чистая прибыль находится в распоряжении предприятия и распределяется по решениям ее руководящих органов.

Амортизация -- это денежное выражение стоимости износа основных и других необоротных фондов предприятия. По своей природе амортизация никогда не принимает форму дохода, а включается в состав внутренних финансовых ресурсов предприятия по двум причинам:

Амортизация не изымается у предприятия на всем протяжении ее жизни.

Накопленные амортизационные отчисления за срок службы оборудования и других объектов, на которые начисляется амортизация, до момента их выбытия являются временно свободными денежными средствами.

Внешние или привлеченные финансовые ресурсы делятся также на две группы: собственные и заемные. Такое деление обусловлено формой капитала, в которой он вкладывается внешними участниками в развитие данной фирмы: как предпринимательский или как ссудный капитал. Соответственно результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом вложений ссудного капитала -- заемных средств.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный (инвестированный) в различные предприятия с целью получения прибыли и прав на управление предприятием.

Ссудный капитал -- это денежный капитал, предоставленный в долг на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского капитала ссудный не вкладывается в предприятие, а передается ему во временное пользование с целью получения процента. Этим видом бизнеса занимаются специализированные кредитно-финансовые институты (банки, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, селенговые компании и т.д.).

В реальной жизни предпринимательский и ссудный капиталы тесно связаны.

Собственные привлеченные финансовые ресурсы -- это базовая часть всех финансовых ресурсов предприятия, которая образуется на момент создания предприятия и находится в его распоряжении на всем протяжении ее жизни. Эту часть финансовых ресурсов принято называть уставным фондом или уставным капиталом предприятия. В зависимости от организационно-правовой формы предприятия ее уставный капитал формируется за , счет выпуска и последующей продажи акций (обыкновенных, привилегированных либо их комбинации), вложений в уставный капитал паев, долей и т.д. За время жизни фирмы ее уставный капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе и за счет части внутренних финансовых ресурсов предприятия.

Привлеченные заемные финансовые ресурсы предприятии наиболее часто встречаются в форме:

банковских кредитов и ссуд;

средств от выпуска и продажи облигаций предприятия;

займов от других небанковских субъектов рынка.

Все финансовые ресурсы предприятия как внутренние, так и внешние в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (свыше одного года). Это деление достаточно условно, а масштаб временных интервалов зависит от финансового законодательства конкретной страны, правил ведения финансовой отчетности, национальных традиций.

До сих пор речь шла о финансовых ресурсах и капитале предприятия, которые имеют одну и ту же природу -- денежные средства. Но в реальной жизни в денежной форме капитал предприятия продолжительное время оставаться не может, поскольку он должен зарабатывать новые доходы. Пребывая в денежной форме в виде остатков денежных средств в кассе предприятия либо на его расчетном счете в банке, он не приносят доходов предприятию или почти не приносят. В этой связи важно понять суть метаморфозы капитала из денежной формы в производительную, обладающую способностью приносить доход. Сама эта метаморфоза как процесс превращения капитала из денежной формы в производительную называется финансированием.

В международной финансовой практике принято различать две формы финансирования: внешнее и внутреннее. Такое деление обусловлено жесткой связью между формами финансовых ресурсов и капитала предприятия с процессом финансирования. Характеристика видов финансирования удачно, на наш взгляд, представленная немецкими учеными, приводится в таблице 1.1.

К этой схеме следует добавить: если предприятие эмитирует необратимые облигации, то они представляют внешнюю форму финансировании; основе заемного капитала, т.е. третью форму по данной схеме.

После совершения вышеизложенной метаморфозы капитал оставляет лишь след от временного пребывания в денежной форме. Но этот след имеет чрезвычайно важное значение для практики, а потому самым тщательным образом отражается в финансовой отчетности каждого предприятия как пассивы этого предприятия. Результат метаморфозы, т.е. капитал в производительной форме, представляет активы предприятия.

Таблица 1.1

Схема видов финансирования

Виды финансирования	ВНЕШНЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ	ВНУТРЕННЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Финансирование на основе собственного капитала	1. Финансирование на основе вкладов и долевого участия (например, выпуск акций, привлечение новых пайщиков)	2. Финансирование за счет прибыли после налогообложения (самофинансирование в узком смысле)
Финансирование на основе заемного капитала	3. Кредитное финансирование (например, на основе займов, ссуд, банковских кредитов, кредитов поставщиков)	4. Заемный капитал, формируемый на основе доходов от продаж -- отчисления в резервные фонды (на пенсии, на возмещение ущерба природе ведением горных разработок, на уплату налогов)
Смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала	5. Выпуск облигаций, которые можно обменять на акции, опционные займы, ссуды на основе предоставления права участия в прибыли, выпуск привилегированных акций	6. Особые позиции, содержащие часть резервов (т.е. не облагаемые пока налогом отчисления)

Пассив, от латинского passivus, означает бездеятельный, воздерживаться от чего-либо, объяснять чего-либо. В финансовом менеджменте все значения пассива несут огромную смысловую нагрузку. Бездеятельный означает, а вернее, подтверждает, что в денежной форме финансовые ресурсы и капитал не могут приносить требуемых предприятию доходов, а потому представляют собой лишь след от пребывания в этой форме Воздерживаться от чего-либо означает не создавать неразумные долги Это значение пассива дает основание выделить часть финансовых ресурсов в особый раздел -- кредиторская задолженность предприятия -- с целью упрощения контроля за их движением и применения особых приемов управления структурой и размерами этих источников финансирования. Наконец, такое значение пассива, как объяснять что-либо, дает ясно понять, кто хозяин предприятия, какова его организационно-правовая форма, какова расстановка сил на данном предприятии и какова значимость каждого источника финансирования.

Согласно вышеуказанному пассивы предприятия включают:

Капиталы и резервы предприятия (Уставный капитал, Резервный капитал, Фонды, Прибыль)

Долгосрочные обязательства (Долгосрочные кредиты и займы)

Краткосрочные (текущие) обязательства (Краткосрочные кредиты и займы, Кредиторская задолженность)

Актив, от латинского aktivus, означает деятельный. Только производительная форма капитала способна реализовать саму идею создания и функционирования любого предприятия. В финансовом менеджменте активы принято разделять по характеру и времени обращения в хозяйственном процессе на оборотные и внеоборотные. В свою очередь оборотные активы в зависимости от характера участия в процессе производства делятся на производственные запасы и затраты, т.е. оборотные активы, прямо участвующие в процессе производства, и денежные средства, расчеты и другие активы аналогичного содержания, т.е оборотные активы, обслуживающие процесс производства.

Внеоборотные активы по физическим признакам принято разделять на материальные (земля, здания, сооружения и др.) и нематериальные (патенты, торговые марки, ноу-хау и др.) Особое место в группе внеоборотных активов занимают долгосрочные финансовые вложения предприятия. Они могут иметь различное содержание: незавершенные работы по капитальному строительству, долевое участие в создании других предприятий, долгосрочные займы другим предприятиям и т.д. Главное, что их объединяет, -- это длительный срок отвлечения.

В мировой финансовой практике сложилось устойчивое представление о содержании отдельных видов активов, хотя в представлении общей структуры активов в финансовой отчетности до сих пор имеются существенные различия.

Активы и пассивы каждого предприятия всегда находятся в равновесии, выражаемом основным балансовым уравнением:

Активы = Пассивы

Это уравнение имеет колоссальное значение. И дело вовсе не, в математике, а в сущности, за которой скрывается вся диалектика финансовой жизни предприятия. Именно поэтому сущности и формам этого уравнения посвящено множество трудов ученых многих поколений.

1.2 Стадии кругооборота капитала и показатели эффективности использования капитала

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит три последовательные стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую (рис. 1).

Рис. 1.1 Стадии кругооборота капитала

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы.

На второй стадии часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы; заканчивается она выпуском готовой продукции.

На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, превышающие первоначальную сумму на величину полученной прибыли от бизнеса.

Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала увеличивается сумма прибыли, так как обычно к исходной денежной форме капитал возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию с прибылью.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) -- отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:

ВЕР = БП / Акт * 100

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

ROA= (ЧП + Проц(1-Кн)) / Акт или ROA=BEP(1-KH).

Если в составе совокупных активов значительную часть занимают финансовые вложения, то целесообразно определить доходность капитала отдельно по основной и инвестиционной деятельности.

Рентабельность операционного капитала (ROK), непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, рассчитывается следующим образом»:

ROK	=	Сумма прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов
		Средняя сумма операционного капитала за период

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работником предприятия и т.д.

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):

ROE = ЧП / СК * 100

Держателей обыкновенных акций и потенциальных инвестора интересуют и такие показатели:

1) прибыль на акционерный капитал:

RАК	=	ЧП - Дивиденды по привилегированным акциям	*100
		Акционерный капитал по обыкновенным акциям

2) прибыль на одну обыкновенную акцию (EPS):

ESP	=	ЧП - Дивиденды по привилегированным акциям	*100
		Количество обыкновенных акций в обращении

По уровню этих показателей можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и является ли данное предприятие привлекательным для вложения капитала.

Следует отметить, что в мировой практике все большее распространение получает подход, предусматривающий более широкое понимание финансового результата как прироста чистых активов. Темп прироста чистых активов служит одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия и его инвестиционной привлекательности:

Т^ЧА = ЧА1 / ЧА0

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).

Связь между показателями рентабельности капитала, его оборачиваемостью и прибыльностью продукции показана на рис. 1.2.

Рис.1.2 Взаимосвязь показателей рентабельности капитала и факторов, формирующих их уровень

2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ОАО «СОФТ»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

Открытое акционерное общество «Софт» (сокращенное наименование - ОАО «Софт») является правопреемником Волгоградской кожгалантерейной фабрики. Полное официальное наименование общества -. Местонахождение предприятия - Российская Федерация, 400054, г. Волгоград, Ворошиловский район, ул. Радомская, д.27. ОАО «Софт» - коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на 8151 обыкновенную акцию, номинальной стоимостью одной акции 10 рублей, удостоверяющих обязательственные права акционеров по отношению к обществу и общества к акционерам. Общество утверждено добровольным соглашением юридических и физических лиц, объединивших свои материальные и денежные средства по созданию уставного капитала. ОАО «Софт» создано для удовлетворения потребностей населения в товарах народного потребления и товарах производственно-технического назначения, получения прибыли. Основная цель деятельности общества - получение максимальной прибыли от уставной деятельности.

Основной вид деятельности общества производство и реализация товаров кожгалантерейного производства. Общество является юридическим лицом и имеет в своей собственности движимое и недвижимое имущество, денежные средства и ценные бумаги, учитываемые на его самостоятельном балансе. Общее собрание акционеров является высшим органом управления ОАО «Софт», в перерывах между собраниями акционеров высшим органом управления является генеральный директор. ОАО «Софт» является юридическим лицом и имеет в своей собственности движимое и недвижимое имущество, денежные средства и ценные бумаги, учитываемые на самостоятельном балансе.

Экономические показатели ОАО «Софт» представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Экономические показатели деятельности ОАО "Софт” за 2002-2004 годы

Показатель	по годам	Изменения, %
	2002	2003	2004	2003/2002	2004/2003
1. Объем производства, тыс. руб.	2056	2895	2732	40,81	-5,63
2. Объем реализации, тыс. руб.	1910	2668	2591	39,70	-2,90
3. Себестоимость, тыс. руб.	1802	2255	2199	25,13	-2,46
4. Прибыль, тыс. руб.	108	413	391	282,87	-5,29
5. Рентабельность продукции, %	6	18,3	17,8	205,98	-2,90
6. Численность работников, человек	57	59	56	3,51	-5,08
7. Производительность труда, тыс. руб. на 1 работника	33,5	45,2	46,3	34,96	2,30
8. Средняя зарплата, тыс. руб. на одного работника	5,9	7,0	7,1	18,00	2,15

В соответствии с данными таблицы 2.1 все экономические показатели в 2003 году по сравнению с 2002 годом возросли, то в 2004 году по сравнению с 2003 годом практически все показатели уменьшились (кроме средней зарплаты и производительности труда). В частности, объем производства в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличился на 40,81%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшился на 5,63%. Прибыль предприятия от реализации продукции в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 25,13%, а в 2004 году прибыль от реализации продукции уменьшилась по сравнению с 2003 годом на 2,46%. Фактором роста прибыли в 2003 году по сравнению с 2002 годом является более быстрый рост выручки от реализации по сравнению с себестоимостью продукции (40,81% больше 39,70%), а в 2004 году по сравнению с 2002 годом фактором снижение прибыли стало большее снижение выручки от реализации продукции по сравнению с себестоимостью (2,90% больше 2,46%). Рентабельность продукции в 2003 году увеличилась на 205,98%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 2,90%. Фактором резкого роста рентабельности продукции в 2003 году по сравнению с 2002 годом стало резкое увеличение прибыли (205,98%) по сравнению с ростом себестоимости (25,13%). Фактором же снижения рентабельности продукции в 2004 году по сравнению с 2003 годом стало большее снижение прибыли по сравнению со снижением себестоимости продукции (5,29% больше 2,46%).

Производительность труда на предприятии возросла на 34,96% в 2003 году и на 2,30% в 2004 году. Основным фактором роста производительности труда стало увеличение выручки от реализации в 2003 году, а в 2004 году основным фактором роста производительности труда является снижение численности работников. Средняя зарплата на предприятии имеет тенденцию к увеличению с 5,9 тыс. руб. в 2002 году до 7,1 тыс. руб. в 2004 году. При этом темпы прироста производительности труда выше темпов прироста заработной платы за анализируемый период, что позволяет судить об экономии заработной платы и повышении эффективности деятельности предприятия.

2.2 АНАЛИЗ ДИНАМИКИ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

Анализ динамики и структуры капитала проведем на основе анализа бухгалтерского баланса предприятия. В процессе анализа бухгалтерского баланса применяются абсолютные и относительные показатели финансового состояния предприятия. Относительные показатели подразделяются на коэффициенты распределения и координации. Коэффициенты распределения применяются, когда требуется определить какую часть тот или иной показатель финансового состояния составляет от итога включающей его группы абсолютных показателей. С помощью этих показателей проводится структурный или вертикальный анализ. Коэффициент координации используется для выражения отношений различных по существу абсолютных показателей финансового состояния как их линейных комбинаций. С их помощью проводится анализ изменений в динамике или горизонтальный анализ. В процессе анализа бухгалтерский баланс ОАО «Софт» был преобразован в аналитический баланс-нетто. Вызвано это наличием в отчетном балансе различных регулирующих статей, искажающих реальную стоимость основных средств, производственных запасов, источников собственных средств, а, следовательно, и реальную стоимость имущества, которым распоряжается предприятие. Эти неувязки объясняются используемой методикой бухгалтерского учета и форм отчетности весьма далеких от мировой практики.

Анализ имущества ОАО «Софт» и его источников проведем на основе таблицы 2.2.

За анализируемый период произошло уменьшение имущественных средств на 2,53% , а именно за счет снижения оборотных активов на 5,10% и увеличения внеоборотных активов на 1,20%. При этом нематериальные активы, незавершенное строительство и краткосрочные финансовые вложения выбыли из состава имущества предприятия, а размер основных средств увеличился на 6,31%, запасы и НДС на 21,94%. Размер дебиторской задолженности уменьшился на 25,38%, размер краткосрочных финансовых вложений и денежных средств на 86,77%.

Пассив бухгалтерского баланса ОАО «Софт» представлен собственным капиталом и краткосрочными обязательствами. Долгосрочных обязательств предприятие не имеет. Собственный капитал ОАО «Софт» в 2002 и 2003 году состоит из уставного капитала, добавочного капитала, непокрытых убытков прошлых лет, нераспределенной прибыли отчетного года. В 2004 году вместо нераспределенной прибыли отчетного года предприятие имеет непокрытый убыток отчетного года. Размер уставного и добавочного капитала у предприятия не изменялся.

Наименование	Значение, тыс. руб.	Темп прироста, %	Структура, %
статьи	2002г.	2003г.	2004г.	2003 г.	2004 г.	2004 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.
				к 2002г.	к 2003	к 2002 г.
1. Внеоборотные активы	583	672	590	15,31	-12,19	1,25	39,80	41,49	41,35
1.1.Нематериальные активы	7	7	0	-4,01	-100,00	-100,00	0,50	0,43	0,00
1.2.Основные средства	555	644	590	16,14	-8,37	6,42	37,86	39,75	41,35
1.3.Незаверш. строительство	21	21	0	0,00	-100,00	-100,00	1,44	1,30	0,00
1.4.Прочие оборотные активы	0	0	0	X	X	X	X	X	X
2. Оборотные активы	882	948	837	7,51	-11,69	-5,05	60,20	58,51	58,65
2.1. Запасы и НДС	442	571	535	29,19	-6,39	20,94	30,18	35,25	37,45
2.1.1. Запасы	440	560	515	27,19	-8,01	17,00	30,04	34,54	36,06
2.1.2. НДС	2	12	20	449,50	72,43	847,49	0,14	0,71	1,39
2.2.Дебиторская задол-ть	398	323	297	-18,79	-8,07	-25,34	27,17	19,95	20,81
2.3.Краткоср.фин.влож-я
и денежные средства	42	54	5	28,69	-89,89	-86,99	2,85	3,31	0,38
2.3.1.Краткоср.фин.влож-я	0	0	0	-100,00		-100,00	0,02	0,00	0,00
2.3.2.Денежные средства	41	54	5	29,68	-89,89	-86,89	2,82	3,31	0,38
2.4.Прочие оборот.активы	0	0	0	X	X	X	X	X	X
Итог бух.баланса	1465	1621	1428	10,62	-11,90	-2,55	100,00	100,00	100,00
3. Собственный капитал	714	824	775	15,36	-5,93	8,52	48,72	50,81	54,25
3.1. Уставный капитал	82	82	82	0,00	0,00	0,00	5,56	5,03	5,71
3.2. Добавочный капитал	1046	1046	1046	0,00	0,00	0,00	71,41	64,55	73,27
3.3. Непокрытый убыток пр.лет	-464	-406	-304	-12,68	-24,97	-34,49	-31,70	-25,02	-21,31
3.4.Нераспределен.приб.отч.г.	50	101	0	100,54	X	X	3,45	6,25	0,00
3.5.Непокрытый убыток отч.г.	0	0	-49	X	X	X	0,00	0,00	-3,42
4. Заемный капитал	751	797	653	6,10	-18,06	-13,06	51,28	49,19	45,75
4.1. Долгосрочные обязат-ва	0	0	0	X	X	X	0,00	0,00	0,00
4.2. Краткосрочные обязат-ва	751	797	653	6,10	-18,06	-13,06	51,28	49,19	45,75
в т.ч.кредиторская задолж-ть	751	797	653	6,10	-18,06	-13,06	51,28	49,19	45,75
Итог бух.баланса	1465	1621	1428	10,61	-11,90	-2,55	100,00	100,00	100,00

В 2003 году по сравнению с 2002 годом размер нераспределенной прибыли отчетного года увеличился на 102,00%. Размер же непокрытого убытка прошлых лет предприятия уменьшился на 12,50% в 2003 году по сравнению с 2002 годом и на 25,12% в 2004 году по сравнению с 2003 годом. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом непокрытый убыток прошлых лет уменьшился на 34,48%, то есть убытки прошлых лет в целом по предприятию имеют тенденцию к уменьшению.

Краткосрочные обязательства ОАО «Софт» представлены лишь кредиторской задолженностью. В 2003 году по сравнению с 2002 годом размер кредиторской задолженности увеличился на 6,13%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшился на 18,0%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом кредиторская задолженность по предприятию уменьшилась на 13,05%.

Изменения, произошедшие в активе и пассиве баланса с 2002 по 2004 год, оказали влияние на изменение их структуры (Рис.2.1 и Рис. 2.2).

Таким образом, изменения структуры активов в целом можно признать отрицательным, так как увеличилась доля внеоборотных активов и увеличилась доля наименее мобильных оборотных активов - запасов с НДС. А изменения структуры пассивов в целом можно признать положительными, так как доля собственного капитала увеличилась, а заемного (кредиторской задолженности) уменьшилась.

2.3 Анализ эффективности использования капитала

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия с точки зрения прибыльности или убыточности показывают показатели рентабельности.



Для анализа рентабельности выделяют две группы коэффициентов рентабельности: рентабельность капитала и рентабельность деятельности. Коэффициенты рентабельности капитала характеризуют эффективность использования капитала.

Выделяют следующие коэффициенты, характеризующие рентабельность капитала:

рентабельность всех активов по балансовой прибыли;

рентабельность всех активов по чистой прибыли;

рентабельность собственного капитала;

рентабельность оборотного капитала.

Показатели рентабельности капитала ОАО «Софт» представлены в таблице 2.3.

1. Рентабельность всех активов является наиболее общим показателем. Он показывает, сколько денежных единиц привлечено предприятием для получения одного рубля прибыли независимо от источника привлечения этих средств.

Рентабельность всех активов по балансовой прибыли рассчитывается по следующей формуле:

РАбп = БП / ИБ; (1)

где РАбп - рентабельность всех активов по балансовой прибыли;

БП - балансовая прибыль;

ИБ - итог баланса.

Рентабельность всех активов по балансовой прибыли ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 482,02%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 26,17%.

В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом данный показатель увеличился на 329,73%, то есть в целом наблюдается тенденция роста данного показателя. Это говорит о том, что в целом эффективность использования всех активов предприятия имеет тенденцию к увеличению.

Показатели	Значение	Изменение, %
	2002 г.	2003г.	2004г.	2003 г.	2004 г.	2004
				к 2002 г.	к 2003 г.	к 2002 г.
1. Рентабельность всех активов
по балансовой прибыли	0,040	0,235	0,173	482,21	-26,18	329,81
2. Рентабельность всех активов
по чистой прибыли	0,034	0,196	-0,034	468,57	-117,46	-199,28
3. Рентабельность собственного
капитала	0,083	0,462	0,320	458,24	-30,86	285,99
4. Рентабельность оборотного
капитала	0,067	0,401	0,296	498,99	-26,35	341,17
5. Рентабельность всех операций
по балансовой прибыли	0,031	0,141	0,095	360,252	-32,69	209,77
6. Рентабельность всех операций
по чистой прибыли	0,026	0,118	-0,019	349,46	-115,92	-171,55
7. Рентабельность реализации
пр-ции к затратам на производство	0,060	0,183	0,178	205,98	-2,90	197,11
8. Рентабельность осн. деят-сти	0,057	0,155	0,151	174,07	-2,46	167,33

2. Рентабельность всех активов по чистой прибыли характеризует, сколько рублей чистой прибыли (без учета налогов и других платежей из прибыли) приходится на рубль вложенного в предприятие капитала.

Рентабельность всех активов по чистой прибыли рассчитывается по следующей формуле:

РАчп = ЧП / ИБ; Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет, 2004. -с. 510 (2)

где РА чп - рентабельность всех активов по чистой прибыли;

ЧП - чистая прибыль;

ИБ - итог баланса.

Рентабельность всех активов по чистой прибыли для ОАО «Софт» в 2003 году увеличилась по сравнению с 2002 годом на 468,38%, в 2004 году по сравнению с 2003 годом данный показатель уменьшился на 117,46%, а в 2004 году по сравнению с 2002 годом уменьшение данного показателя составило 119,26%. Таким образом, в целом наблюдается снижение эффективности использования всех активов исходя из показателя чистой прибыли. Сравнивая рентабельность всех активов по чистой прибыли и рентабельность всех активов по балансовой прибыли можно увидеть, что если в 2002 и 2003 годах разница между этими показателями невелика (0,040 и 0,034 в 2002 году; 0,235 и 0,196 в 2003 году), то в 2004 году данные показатели различаются и по своей экономической сущности: по балансовой прибыли предприятие рентабельно (+0,173), а по чистой прибыли убыточно (-0,034). Отсюда вывод, что если в 2002 и в 2003 годах платежи из прибыли лишь снижают рентабельность использования активов предприятия, то в 2004 году платежи из прибыли делают использование капитала предприятия в целом неэффективным. Поэтому предприятию для повышения эффективности своей хозяйственной деятельности следует искать пути оптимизации своих налоговых платежей.

3. Показатель рентабельности собственного капитала определяет эффективность использования средств собственников, вложенных в предприятие, позволяет собственникам сравнивать с эффективностью вложения средств в другое предприятие. Данный показатель служит важным критерием уровня котировки акций предприятия на бирже. Разница между рентабельностью всех активов по балансовой прибыли и рентабельностью собственного капитала обусловлена привлечением предприятием внешнего финансирования. Если предприятие посредством привлечения заемного капитала получает больше прибыли, чем должно платить проценты на этот заемный капитал, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала. Однако, в том случае, если рентабельность активов больше, чем проценты, уплачиваемые на заемный капитал, влияние привлечения средств на деятельность предприятия должна быть оценена отрицательно.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Рск = БП / СК; Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет, 2004. - с. 510 (3)

где Рск - рентабельность собственного капитала;

БП - балансовая прибыль;

СК - собственный капитал.

Рентабельность собственного капитала ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 458,03%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 30,85%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность собственного капитала ОАО «Софт» увеличилась на 285,90%, то есть существует тенденция увеличения эффективности использования собственного капитала ОАО «Софт». Рентабельность собственного капитала ОАО «Софт» в 2002, 2003 и 2004 годах выше рентабельности активов по балансовой прибыли, то есть предприятие получает в данном случае дополнительный прирост рентабельности за счет бесплатного использования заемных средств в форме кредиторской задолженности.

4. Рентабельность оборотного капитала характеризует сумму прибыли, зарабатываемую каждым рублем оборотного капитала. Количественные значения коэффициента при анализе в динамике показывают изменения эффективности его использования.

Рентабельность оборотного капитала рассчитывается по следующей формуле:

Рок = БП / ОА; Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет, 2004. - с. 510 (4)

где Рок - рентабельность оборотного капитала;

БП - балансовая прибыль;

ОА - оборотные активы.

Рентабельность оборотного капитала ОАО «Софт» в 2003 году по сравнению с 2002 годом увеличилась на 499,16%, а в 2004 году по сравнению с 2003 годом уменьшилась на 26,33%. В результате в 2004 году по сравнению с 2002 годом рентабельность оборотного капитала увеличилась на 341,39%. Это означает, что, несмотря на снижение данного показателя в 2003 году, в целом наблюдается тенденция его увеличения. Сравнительная характеристика цепных темпов прироста рентабельности капитала показывает, что практически по всем показателям имеется снижение рентабельности капитала (Рис.2.3).

НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

Мероприятия повышения эффективности использования капитала предполагают мероприятия улучшения актива и пассива бухгалтерского баланса предприятия.

Выделяют следующие мероприятия улучшения актива бухгалтерского баланса:

-снижение дебиторской задолженности путем работы с дебиторами;

-снижение запасов путем продажи сверхнормативных запасов;

-погашение дебиторской задолженности и продажа сверхнормативных запасов приведет к увеличению размера денежных средств предприятия.

Работа с дебиторами включает мероприятия по ликвидации уже существующей и недопущения образования новой задолженности.

Для ликвидации существующей задолженности дебиторов необходимо проводить сверку расчетов с покупателями, рассылать письма с напоминаниями о необходимости уплаты, подавать в суд на злостных неплательщиков.

Для недопущения образования впредь безнадежной задолженности необходимо предоставлять отсрочку платежа только самым надежным покупателям, проводя предварительно анализ их финансового состояния для определения их возможной платежеспособности.

Работа с дебиторами на ОАО «Софт» ведется крайне неудовлетворительно. Предоставление отсрочки платежа наиболее крупным покупателям осуществляется без учета их уровня платежеспособности. Сверка расчетов с покупателями не проводится. Судебные дела на злостных неплательщиков не заводятся. В результате у предприятия происходит необоснованный рост дебиторской задолженности.

На 1.0.1.2004 года основными дебиторами предприятия являлись:

ОАО «Электра» - 73 тыс. руб.

ООО «Ренессанс» - 38 тыс. руб.

ООО «Машенька» - 49 тыс. руб.

ООО «Антариус» - 115 тыс. руб.

ЧП «Демидов» - 18 тыс. руб.

Другие дебиторы - 4 тыс. руб.,

в том числе:

ОАО «Волгоградтрансгаз» - 2 тыс. руб.;

ОАО «Электросвязь» - 1 тыс. руб.

Рассмотрим возможность погашения задолженности наиболее крупными дебиторами.

ОАО «Электра» имеет задолженность длительностью около 2 месяцев. При этом рассрочка платежа предоставлялась данному предприятию на 1 месяц. То есть данное предприятие должно погасить задолженность, так как оно всегда вовремя рассчитывалось по своим обязательствам. Поэтому оценим вероятность погашения данного обязательства как 90%. То есть после напоминания задолженность будет погашена в сумме 73 тыс. руб.

ОАО «Ренессанс» имеет задолженность длительностью около 1 месяца, что соответствует договоренности между ОАО «Софт» и данным предприятием. То есть задолженность данного предприятия будет вскоре погашена в размере 38 тыс. руб.

ООО «Машенька» имеет задолженность длительностью свыше 6 месяцев. Данное предприятие является банкротом и происходит его ликвидация. Активы данного предприятия невелики. Их стоимости едва хватит для погашения задолженности перед бюджетом. Поэтому задолженность в сумме 49 тыс. руб. - является безнадежной и возможность ее погашения практически равна нулю.

ООО «Антариус» имеет наибольшую задолженность среди дебиторов предприятия. Данная задолженность имеет разные сроки давности. Это связано с тем, что данному предприятию предоставляются наиболее длительные отсрочки платежей и разрешается погашать задолженность частями. В ближайшее время в соответствии с договоренностью с данным предприятием будет погашена задолженность в сумме 89 тыс. руб.

ЧП «Демидов» имеет задолженность длительностью около 3 месяцев хотя отсрочка платежа предоставлялась ему лишь на 1 месяц. На письма, посланные в адрес данного предпринимателя ответа получено не было. Поэтому данная сумма задолженности может быть взыскана через суд. Вероятность погашения данной суммы задолженности можно оценить как 80%. Но судебный процесс занимает время поэтому в ближайшее время получить данную сумму задолженности вряд ли удастся.

Таким образом, общая сумма задолженности реальной для взыскания ОАО «Софт» составляет: ОАО «Электра» - 73 тыс. руб., ООО «Ренессанс» - 38 тыс. руб., ООО «Антариус» - 89 тыс. руб. Итого сумма денежных средств полученных за счет погашения задолженности дебиторов составляет 200 тыс. руб.

Для недопущения сверхнормативных запасов необходимо на предприятии внести систему нормирования запасов, определяя необходимый размер запасов с учетом их рационального использования, а излишки запасов продавать.

Реализация данного направления требует проведения мероприятий по инвентаризации существующих запасов, разработки системы нормирования. То есть его реализация может занять около полугода.

Кроме того, для стимулирования платежей «живыми» деньгами провести дифференциацию цен в зависимости от формы оплаты:

предоплата;

платеж векселями;

отсрочка платежа;

В случае предоплата цена, за производимые работы должна быть наименьшей, в случае отсрочки платежа наибольшей и в зависимости от величины отсрочки платежа. При этом при отсрочке платежа следует учитывать фактор инфляции, то есть предусмотреть в договоре корректировку платежа в зависимости от уровня инфляции, измеряемого министерством экономики России.

Данное мероприятие даст экономический эффект не сразу. Поэтому учитывать его в качестве наиболее реального мероприятия улучшения финансового состояния предприятия не будем.

Таким образом, у предприятия будет увеличен размер денежных средств за счет вовлечения в оборот денежных средств, высвобождаемых из самой неликвидной их формы - дебиторской задолженности и запасов, и будут созданы предпосылки для недопущения в будущем условий для роста сверхнормативных запасов и дебиторской задолженности.

Кроме названных, средством уменьшения дебиторской и кредиторской задолженности может стать проведение взаимозачета долгов между кредиторской и дебиторской задолженности. Такой взаимозачет долгов рационально проводить в том случае, если нет иной возможности добиться погашения дебиторской задолженности.

Так, может быть погашена часть кредиторской задолженности ОАО «Волгоградтрансгаз» в сумме 2 тыс. руб. и ОАО «Электросвязь» в сумме 1 тыс. руб.

Пассив считается тем лучше, чем больше в размер собственных средств (больше раздел «Капитал и резервы»).

Поэтому мероприятия по улучшению пассива должны быть направлены на увеличение размера собственного капитала и снижение размера заемного капитала.

Исходя из этого, улучшения пассива можно добиться путем:

увеличения уставного капитала предприятия;

увеличения прибыли предприятия;

увеличения целевого финансирования предприятия;

погасить кредиторскую задолженность;

выплатить задолженность по кредитам и займам.

Увеличение уставного капитала предприятия можно добиться, выпустив в обращение дополнительное количество акций, и, получив, таким образом, дополнительный размер денежных средством. Недостатком данного способа увеличения собственного капитала является то, что слишком большое количество акций приведет к снижению уровня управляемости предприятием. Кроме того, по акциям нужно платить дивиденды. А это не способствует увеличению экономического потенциала предприятия, так как прибыль используется не для развития, а для выплат акционерам. Небольшая же эмиссия акций может не привести к столь нежелательным последствиям. Однако за счет небольшой эмиссии акций можно не получить требуемый объем денежных средств для восстановления платежеспособности предприятия. Акционерами данного предприятия являются в основном работники предприятия и пенсионеры предприятия. Среди работников предприятия более 70% акций принадлежит руководству предприятия (в частности, генеральному директору и его заместителям). В случае выпуска дополнительного количества акций руководство предприятия может потерять контроль над его деятельностью. Поэтому заинтересованности в данном мероприятии у руководства предприятия нет.

Увеличение прибыли предприятия можно добиться, если увеличить доходы предприятия и снизить его расходы.

Основным доходом предприятия является выручка от реализации продукции. Поэтому именно рост выручки от реализации продукции при снижении затрат может стать фактором роста его прибыли. Для того, чтобы добиться роста выручки от реализации продукции необходимо руководству предприятия уметь правильно выбрать свою хозяйственную стратегию. Любая хозяйственная стратегия предприятия основана на выборе его конкурентного преимущества. Существуют два вида конкурентного преимущества. Первый вид - это «низкие» издержки, предполагают установление низкой цены за продукцию. Рост выручки и снижения издержек в этом случае достигается за счет экономии на масштабах производства. Дальнейшего сокращения издержек и роста выручки можно будет добиться путем освоения новых рынков сбыта, увеличения размера рыночного сегмента предприятия, повышения эффективности использования производственных ресурсов. Выбор такой стратегии уместен для предприятий, выпускающих массовую продукцию повседневного спроса (например, продукты питания). Другая стратегия достижения конкурентного преимущества - это достижение высокого уровня качества продукции для удовлетворения «уникальных» запросов покупателей. При такой стратегии цена устанавливается на максимально высоком уровне, за счет этого устанавливается высокий уровень прибыли в цене. В данном случае для увеличения выручки при минимальном уровне затрат необходимо проводить мероприятия, направленные на увеличение качества продукции, информирования о своей продукции покупателей с высоким уровнем платежеспособности. Реализация данного пути должна проводиться на каждом предприятии, так как это служит необходимым условием улучшения его финансового положения. Данное направление требует проведения работы по детальному анализу затрат всех подразделений и направлений деятельности предприятия. А для этого на предприятии должна быть разработана система управленческого учета. Внедрение данной системы требует времени и поэтому быстрого экономического эффекта получено быть не может. Однако, работу по внедрению управленческого учета на предприятии проводить необходимо. Ограниченность размеров дипломной работы не позволяет провести подробную разработку данного направления и расчета экономического эффекта от его внедрения.

Увеличение уровня собственного капитала путем увеличения целевого -финансирования из бюджета уместно только в случае, если предприятие государственное или участвует в реализации какой-либо государственной программы. Данное предприятие является частным поэтому улучшить его финансовое состояние путем целевого финансирования из бюджета вряд ли возможно. Увеличить размер собственного капитала можно путем погашения кредиторской задолженности и выплаты долгов. Однако, это требует от предприятия значительного запаса денежных средств и в конечном итоге приводит к уменьшению экономического потенциала предприятия.

В результате рассмотрения мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия для ОАО «Софт» можно разработать следующую программу его финансового оздоровления исходя из наибольшей вероятности реализации вышеназванных мероприятий:

снизить размер дебиторской задолженности на сумму 200 тыс. руб.;

погасить за счет дополнительно полученных денежных средств кредиторскую задолженность в сумме 150 тыс. руб.;

провести взаимозачет долгов на сумму 3 тыс. руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Написав данную работу можно сделать следующие выводы.

1. Финансовые ресурсы предприятия представляют собой часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. В международной финансовой практике принято различать две формы финансирования: внешнее и внутреннее. Такое деление обусловлено жесткой связью между формами финансовых ресурсов и капитала предприятия с процессом финансирования. чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.