Развитие венчурного финансирования инновационной деятельности на постсоветском пространстве: опыт для Республики Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Развитие венчурного финансирования инновационной деятельности на постсоветском пространстве: опыт для Республики Беларусь

А.В. Дорогенский

кандидат философских наук, доцент,

В.Н. Акулицкая

Витебский филиал УО ФПБ

«Международный университет «МИТСО»

В данной статье рассматривается опыт венчурного финансирования в сфере инновационной деятельности отдельных стран постсоветского пространства: Российской Федерации, Украины и стран Балтии. Анализируется уровень развития венчурного финансирования в Республике Беларусь.

Ключевые слова: венчурное инвестирование, венчурное финансирование, инновационная деятельность, инвестирование, инвестиционный фонд, венчурный фонд, венчурный проект, инновационная инфраструктура.

В современных условиях интенсивного развития экономики, требующих оперативных антикризисных мер, и крупномасштабного трансграничного перемещения капитала, глобализации производства и рынков, конкурентоспособность товаров, предприятий и стран все в большей степени определяется способностью национальной экономики генерировать и внедрять новые технологии. Поэтому в настоящее время традиционная научно-техническая политика уступает место политике инноваций, сфокусированной на практическом применении и получении коммерческой отдачи от нововведений, что стимулирует возникновение новых типов компаний и соответствующих видов их финансирования, например, венчурного [6, c. 170-171].

С этой целью проанализируем правовое развитие и институционализации инновационной деятельности некоторых постсоветских стран: Российской Федерации, Украины, стран Балтии.

Опыт Российской Федерации. Применительно к России можно выделить следующие этапы развития венчурного финансирования. Первый этап развития российской венчурной индустрии охватывает период 1994-1998 гг. Данный период может быть охарактеризован как время активного обучения: менеджеры зарубежных управляющих компаний учились работать в новых для них условиях, а российские предприниматели изучали то, что представляет собой венчурный капитал. Именно в данный период были совершены первые инвестиции, приобретён первый опыт. Кризис 1998 года явился переломным событием не только для России в целом, но и для венчурной индустрии. Из действовавших в Российской Федерации около сорока венчурных фондов и фондов прямых инвестиций более половины прекратили свою деятельность к 2017 году Однако качество выживших предприятий -- потенциальных объектов инвестирования -- значительно улучшилось. Не случайно объем венчурных инвестиций в Российской Федерации в 1999 году достиг рекордного уровня. В последующий период вплоть до финансового кризиса 2009 года количество венчурных фондов и компаний в Российской Федерации неуклонно возрастало.

Согласно действующему законодательству Российской Федерации, венчурное финансирование может осуществляться путем формирования венчурных фондов в форме простого или инвестиционного товарищества, либо в форме инвестиционного фонда: закрытого паевого инвестиционного фонда или акционерного инвестиционного фонда [1, c. 22-23].

Нормы, регламентирующие деятельность простого товарищества, определены в главе 55 Гражданского кодекса Российской Федерации; деятельность инвестиционных товариществ прописана в Федеральном законе от 28 ноября 2011 года № 335­ФЗ «Об инвестиционном товариществе» [8]; деятельность инвестиционных фондов регулируется Федеральным законом от 29 ноября 2001 года № 156­ФЗ «Об инвестиционных фондах» [10].

Работа осуществлялась Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства при Президенте Российской Федерации. На определённом этапе к нему подключилась группа по созданию международного финансового центра. Она предложила обсудить в рамках реформы включение в Гражданский кодекс некоторых норм, способных усовершенствовать и сделать более комфортным структурирование инвестиционных сделок по российскому гражданскому законодательству.

Законопроект был внесён в Государственную думу шесть лет назад, и принимался поэтапно. Большая часть положений, касающихся структурирования инвестиционных сделок, была принята в 2015 году и вступила в силу с 1 июня 2015 года [3].

В рамках данного закона в Гражданский кодекс Российской Федерации инкорпорированы многие инструменты, которые используют предприниматели в том числе и для структурирования венчурных сделок, а именно:

1) регулирование института возмещения потерь;

2) регулирование института оплаты за отказ от договора;

3) нормы о заверениях об обстоятельствах;

4) нормы об опционах в двух вариантах - опционном договоре и опционе на заключение договора;

5) межкредиторские соглашения;

6) регулирование преддоговорной ответственности за недобросовестное ведение переговоров;

7) норма о соглашениях о порядке ведения переговоров;

8) положения о вопросах конфиденциальности на стадии переговоров;

9) нормы об отказе от договорных прав.

В целом программы венчурного финансирования призваны решать проблему недостаточной ликвидности, имеющейся для определенного класса инвестиций. Государственные прямые инвестиции, как правило, нацелены либо на помощь компаниям, находящимся на стадии «посева» или «старта», которые не могут привлечь капиталы, поскольку для частного капитала риск еще слишком велик, либо на поддержку технологических компаний, долгосрочный потенциал которых может быть не всегда оценен по достоинству частным сектором.

«Фондовая» схема участия государства в создании венчурной индустрии базируется на государственном доверии к частному сектору и на передаче этому сектору права принятия стратегических решений. В странах, где преобладает высокий уровень коррупции, отсутствие должной мотивации для деятельности и иное, то, следовательно, эффективность фондовой схемы может оказаться невысокой.

В Российской Федерации существует два направления поддержки ИТ-сектора:

1. Построение технопарков со специальным статусом, предлагающих своим резидентам определенные льготы.

2. Общие стимулирующие меры для ИТ-отрасли (например, преференциальные режимы для национальных компаний) [11].

Развитие правового регулирования инновационной деятельности в Российской Федерации основано на сравнительно недавно введенных нормах гражданского законодательства. Также, хотелось бы отметить особое проявление государственной поддержки в виде прямого венчурного финансирования компаний на ранних стадиях.

Опыт Украины. В Украине венчурная индустрия стала развиваться сравнительно недавно, в основном, при поддержке международных финансовых организаций. Причем первые шаги по использованию принципов венчурного бизнеса в Украине были предприняты не в области финансирования инновационных проектов, а с целью выхода из кризиса и повышения эффективности работы приватизируемых предприятий [4].

На данный момент основным инвестором украинских венчурных фондов является Европейский банк реконструкции и развития (далее - ЕБРР). Так же как и в Российской Федерации, на национальном рынке существуют региональные венчурные фонды и фонды прямого инвестирования малых предприятий, где ЕБРР является почти стопроцентным инвестором, а также некоторые фонды прямого финансирования, где ЕБРР действует как со-инвестор.

Опыт стран Балтии. В Балтийском регионе важная составляющая национальной инновационной системы (НИС) -- создание частно-государственной инновационной инфраструктуры за счёт организаций по прикладным исследованиям, например, научные парки, кластерные проекты, а также региональные центры коммерческой реализации изобретений, способные осуществлять соответствующие маркетинговые мероприятия [5].

В условиях перехода к экономике, основанной на знаниях, университеты выступают ключевыми элементами технопарков, обеспечивая интеллектуально-инвестиционную поддержку развития предпринимательства в своих регионах. Именно они становятся ключевыми элементами своеобразного «распределенного» управления новыми системами, обеспечивая генерацию новшеств и обучения других элементов кластерных образований.

Литва стремится стать центрально-европейским хабом для финансово-технических стартапов (особенно в сфере электронных денежных оборотов), предлагая возможность получить европейские лицензии для работы в финансовом секторе и, как следствие, охватить весь рынок Европейского союза (далее - ЕС).

В июле 2016 года Министерство финансов подтвердило, что государственные органы будут фокусироваться на развитии финансово-технического сектора в Литве. В ноябре 2016 года парламент Литвы принял закон, регулирующий порядок деятельности краудфандинговых (привлечение средств для финансирования какого-либо проекта, как коммерческого, так и некоммерческого) платформ. В частности, юридическим лицам было разрешено привлекать капитал через краудфандинговую платформу, используя один из четырёх инструментов:

* простойдоговор займа;

* выпуск долговых ценных бумаг (облигаций);

* выпуск эмиссионных ценных бумаг (акций);

* уступка прав требования, вытекающих из уже заключенных кредитных соглашений.

Литовский законодатель также внес поправки в регулирование правового статуса иностранцев для привлечения стартапов вместе с высококвалифицированными специалистами из стран, не входящих в состав ЕС. Среди изменений предусмотрена возможность проживать в Литве и начинать бизнес, не вкладывая фиксированную минимальную сумму в капитал компании и не нанимая обязательное минимальное количество сотрудников, а также более гибкие требования к высококвалифицированным кадрам, имеющим «Голубую карту» ЕС (EU Blue Card). Данная карта является документом, который подтверждает вид на жительство в одной из стран Европейского союза. Она дает право работать на территории государства квалифицированным специалистам.

Вышеописанные изменения отразились, с одной стороны, на активизации местных стартапов в финансово-техническом направлении(ими активно интересуются местные банки), а с другой, стимулировали приход в Литву финансово-технических компаний из-за пределов ЕС (например, из Израиля), которые смогли в упрощённой форме получить лицензию на финансовую деятельность в ЕС.

C 1 января 2017 года в Латвии вступил в силу закон «Об оказании помощи стартап-компаниям». Он гарантирует два направления налоговой поддержки:

* уплату фиксированного сбора в размере 252 евро в месяц на каждого сотрудника при освобождении от уплаты налога на прибыль и подоходного налога с физических лиц в отношении тех сотрудников, на которых был уплачен фиксированный сбор;

* специальный налоговый режим (налоги и сборы с зарплат покрываются за счёт государства) для высококвалифицированных сотрудников (PhD) [11].

Подобная государственная поддержка предоставляется в течение одного года, после чего принимается решение о её продлении. Одно из условий получения поддержки -- признание квалификации инвесторов и венчурных капиталистов стартапа. Для этого планируется создание специального реестра, в котором будут зарегистрированы все стартапы, получившие господдержку, а также все квалифицированные венчурные инвесторы.

Цель инициативы -- в создании как минимум 20 новых стартапов в Латвии каждый год, а также порядка 120 рабочих мест.

Также были внесены изменения в закон «Об иммиграции», согласно которым иностранные менеджеры и инвесторы стартап-компаний смогут получить специальный временный вид на жительство на срок до 3 лет (стартап-виза). Также для лиц, получающих вид на жительство в ЕС, предусмотрена возможность сократить срок рассмотрения документов до 10 рабочих дней [11].

В целом, страны Балтии занимают активную позицию по созданию условий для стартапов и развитию ИТ-сектора, зачастую конкурируя по привлекательности между собой. Там также развит рынок венчурного капитала, который не всегда удовлетворён количеством и качеством стартапов, работающих в данных странах.

Проанализируем нынешнее состояние государственно-правового сектора, направленного на развитие инновационной деятельности в Республике Беларусь. Научные исследования экономического потенциала развития венчурной индустрии в Республике Беларусь показали, что существует ряд проблем в данной области: сложности механизмов регулирования, неравно напряженное налоговое бремя для вновь созданных предприятий, ограничения в инвестировании рисковых проектов для субъектов рынка и потенциальных инвесторов, негибкая судебная система, проблемы с защитой прав на интеллектуальную собственность, неразвитая бизнес-инфраструктура [6, c. 172].

Среди таких факторов выделяют:

1. Наличие законодательства, позволяющего регистрировать венчурные организации и фонды.

2. Льготы по налогу на прибыль при выходе из венчурных проектов, которые получил Белорусский инновационный фонд, что в перспективе повышает вероятность введения данной нормы для всех субъектов венчурной индустрии. Кроме того, сегодня действует ряд льгот в целом для иностранных инвесторов.

3. Стабильность экономики и сравнительно невысокий уровень коррупции.

4. Страна переориентирована на инновационный путь развития, и этот переход практически завершен. Что особенно важно, имеется стратегический законодательный документ с утвержденной программой действия для правительства.

5. Уровень науки и технологий в Республике Беларусь имеет достаточно высокий потенциал, чтобы заинтересовать венчурных инвесторов, в том числе иностранных.

Последний из перечисленных факторов является наиболее важным с точки зрения стимулирования политики финансирования инновационной деятельности посредством венчурного бизнеса [6, c. 172].

В белорусской законодательной базе на данный момент отсутствует точное понятие венчурной экономики, которое основывалось бы на международном опыте. В Республике Беларусь на 2017 год существует два основных нормативных правовых акта, которыми руководствуются в данной сфере:

1. Закон Республики Беларусь «О государственной инновационной политике и инновационной деятельности в Республике Беларусь» от 10.07.2012 № 425-З, с изменениями и дополнениями от 11.05.2016 г. № 364-З (далее - Закон № 425-З)[7];

2. Закон Республики Беларусь «Об инвестиционных фондах» от 17. 07. 2017 г. № 52-З (далее - Закон № 52-З)[9].

Закон Республики Беларусь № 425-З дает определения основным понятиям и характеризует основополагающие принципы венчурной деятельности. Так, к примеру, согласно статье 28 Закона № 425-З основными направлениями деятельности венчурной организации являются:

финансирование венчурных проектов;

передача субъектам инновационной деятельности по договору лизинга оборудования, необходимого для осуществления инновационной деятельности;

создание юридических лиц, осуществляющих инновационную деятельность;

приобретение имущественных прав на объекты интеллектуальной собственности, результаты научно-исследовательских, опытно-конструкторских и опытно-технологических работ, передача в последующем этих прав субъектам инновационной деятельности, являющимся исполнителями венчурных проектов, на возмездной или безвозмездной основе;

оказание управленческих, консультационных и иных услуг субъектам инновационной деятельности, являющимся исполнителями венчурных проектов.

Экспертизу венчурных проектов с оценкой риска инновационной деятельности, связанного с реализацией венчурных проектов, вправе осуществлять доверительный управляющий, венчурная организация или по договору с ней иная организация либо индивидуальный предприниматель.

В целях снижения риска инновационной деятельности из проектов, имеющих положительные результаты экспертизы, венчурной организацией или ее доверительным управляющим формируется портфель венчурных проектов.

Оценка риска инновационной деятельности, связанного с финансированием венчурных проектов, проводится в целом для портфеля венчурных проектов с учетом рисков составляющих его проектов [7].

Тем самым складывается подобная ситуация: законодательная база регулирует понятие венчурной деятельности; также регулируютсятакие понятия как «венчурная организация», «венчурный проект». Если обратиться к международным понятиям, то под венчурной деятельностью подразумевается инвестирование в венчурные проекты. Однако в отечественном законодательстве под венчурным проектом подразумевается «инновационный проект, финансируемый венчурной организацией». Из данного положения следует, что в случае инвестирования банком или же бизнес-ангелом средств в инновационный проект, он, в силу вышеописанного положения, не будет являться венчурным проектом.

Система белорусских инвестиционных и венчурных организаций еще не сформирована, хотя определенные шаги в этом направлении уже были предприняты. В том числе в вопросах правового регулирования [2].

Белорусский законодатель прямо предусмотрел деятельность венчурных организаций -- коммерческих организаций, предмет деятельности которых состоит в финансировании инновационной деятельности следующими способами:

1) финансирование венчурных проектов через покупку акций или долей и целевые займы;

2) передача оборудования, необходимого для венчурного проекта;

3) создание юридических лиц, осуществляющих инновационную деятельность;

4) приобретение имущественных прав на объекты интеллектуальной собственности, результаты научно-исследовательских, опытно-конструкторских и опытно-технологических работ и их последующая передача исполнителям венчурных проектов;

5) оказание управленческих, консультационных и иных услуг исполнителям венчурных проектов.

Относительно инвестиционных фондов в июле 2018 года вступит в силу новый акт, регулирующий их деятельность: Закон № 52-З. По сути инвестиционный фонд -- это объединение денежных средств его вкладчиков для дальнейшего совместного инвестирования. Закон определяет правовое положение инвестиционных фондов (акционерных и паевых), регулирует деятельность, порядок реорганизации и прекращения их существования, регулирует эмиссию и обращение ценных бумаг инвестиционных фондов, а также многие другие вопросы, связанные с деятельностью инвестиционных фондов. Деятельность инвестиционного фонда осуществляет управляющая организация -- доверительный управляющий имуществом инвестиционного фонда, прошедший специальную государственную аккредитацию [2].

Из рассмотренного опыта вытекают следующие выводы. В целом белорусским финансово-техническим стартапам, направленных на развитие инновационной деятельности необходимо перенять зарубежный опыт в области налогового законодательства и использования эффективных, в первую очередь, работающих механизмов государственной поддержки.

Так как в Республике Беларусь, в которой инновационная деятельность находится на ранних стадиях, уже сформирована нормативно-правовая база, однако, на сегодняшний момент, она не эффективна и порождает ряд проблем и сложностей.

Присутствуют и негативные факторы для развития венчурного бизнеса в Республике Беларусь. Перечислим основные из них.

1. Незащищенность права инвесторов в экономических судах, что сдерживает приход иностранных венчурных инвесторов в нашу страну.

2. Отсутствие опыта реализации венчурных проектов национальными компаниями.

3. Незначительная степень поддержки государством до недавнего времени малого предпринимательства, реализующего инновационные проекты, в том числе инновационного (мало создано бизнес-инкубаторов, центров поддержки малого предпринимательства, все еще сложно получить площади, кредиты таким инновационным предприятиям).

4. Недостаточная информированность потенциальных потребителей за рубежом о возможностях белорусских научно-технических разработок.

В целом, как показывает мировой опыт, без целенаправленной государственной поддержки запустить венчурные механизмы очень сложно. Решением данных проблем может стать разработка концепции венчурного развития страны и принятие соответствующих мер для ее реализации [6, с. 174].

Успешное функционирование в Республике Беларусь сети венчурных фондов предполагает наличие продуманной государственной политики поддержки ее создания и последующей деятельности. Реализация множества мероприятий в этой сфере будет способствовать развитию инновационной инфраструктуры и росту инновационной активности в Республике Беларусь, что обеспечит широкое внедрение последних достижений научно- технического прогресса в практическую деятельность белорусских предприятий на основе реализации рыночных механизмов содействия предпринимательской деятельности.

венчурное финансирование инновационный

Библиографический список

1. Авруцкая, С. Г. Правовое регулирование отношений в области венчурных инвестиций [Текст] / С. Г. Авруцкая, К. Ю. Сироткин // Компетентность. - 2014. - № 9-10. - С. 21-28.

2. Быковская А.«Будущее уже сегодня»: к вопросу об инвестиционных и венчурных фондах[Электронный ресурс] // Onliner.by.- Режим доступа: https://tech.onliner.by/2017/08/18/dekret-o-pvt. - Дата доступа: 10.12. 2017.

3. Какие изменения нужны «венчурному» законодательству? Итоги первой встречи дискуссионного клуба B Venture [Электронный ресурс] // STARTUPLIFE.- Режим доступа: http://startuplife.by/bventure-one.html. - Дата доступа: 10.12. 2017.

4. Лаушкина, Е.Н. Специфика венчурного инвестирования в Украине [Электронный ресурс] // Экономические науки / 4. Инвестиционная деятельность и фондовые рынки. - Режим доступа: http://www.rusnauka.com/9._EISN_2007/Economics/21440.doc.htm. - Дата доступа: 10.12. 2017.

5. Межевич, Н. М. Инновационная экономика в регионе Балтийского моря /Н. М. Межевич, Т. К Прибышин. // Балт. рег.. 2012. №3. С.59-72.

6. Нечаева, Т. Г. Венчурное финансирование как фактор развития научно-технической и инновационной деятельности в Республике Беларусь / Т. Г. Нечаева, С. А. Рынкевич, А. С. Рынкевич // Вестник Белорусско-Российского университета. - 2011. - №4. - С.170-179.

7. О государственной инновационной политике и инновационной деятельности в Республике Беларусь[Электронный ресурс]: Закон Респ. Беларусь от10.07.2012 № 425-З: с изм. и доп. От 11 мая 2016 № 364-З// КонсультантПлюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр». - Минск, 2017.

8. Об инвестиционном товариществе [Электронный ресурс]: Федер. Закон, 28 ноя. 2011 № 335­ФЗ: в ред. Федер. Закона от 21.07.2014 г. // КонсультантПлюс. Россия / ЗАО «КонсультантПлюс». - М., 2017.

9. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс]: Закон Респ. Беларусь от 17.07.2017 г. № 52-З // КонсультантПлюс: Беларусь. Технология 3000 / ООО «ЮрСпектр». - Минск, 2017.

10. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс]: Федер. Закон, 29 ноя. 2001 № 156­ФЗ: в ред. Федер. Закона от 01.05.2017 г. // КонсультантПлюс. Россия / ЗАО «КонсультантПлюс». - М., 2017.

11. Опыт ИТ-реформ для Беларуси: страны Балтии, Украина, Россия, Молдова [Электронный ресурс] // «Дев Бай». - Режим доступа: https://dev.by/lenta/main/opyt-it-reform-dlya-belarusi-strany-baltii-moldova-rossiya-ukraina. - Дата доступа: 10.12. 2017.

Размещено на Allbest.ru