Влияние банковского предложения кредитов на инвестиции в запасы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Киевская школа Экономики

Влияние банковского предложения кредитов на инвестиции в запасы

Джумыга Марина Николаевна

г. Киев

Волантильность материальных запасов существенна в бизнес цикле, особо в период спада. Согласно Блиндеру и Массини [1] запасы - одна из самых непостоянных компонент выпуска в среднем бизнес цикле. Кунынгам [7] и Доброногов [8] демонстрируют, что это верно для Канады и Ирана соответственно. Перемещения в материальных запасах, возможно, вызывались бы спросом на них или кредитными условиями. Роль запасов - сгладить производство и избегать дефицита запасов. В целом, одна из самых главных задач управления - иметь оптимальный уровень материальных запасов. Поэтому, очень важно понимать источник изменчивости запасов.

Фирма может занимать для того, чтобы достичь оптимального уровня материальных запасов. Предложение кредита и спрос на него дают нам определенную занимающую цену и уровень. Фирмы принимают их во внимание для того, чтобы определить уровень материальных запасов. Изменение предложения кредитов могут влиять на реальную экономику, если взаимоотношения между банком и фирмой важны. Другими словами, изменения ставки кредита приводят к изменению в расходах банкозависящих фирм, которые, возможно, приводят к изменению в материальных запасах.

По исследованиям Института экономических исследований и политических консультаций портфель банковских кредитов растет быстрыми темпами в Украине, начиная с 2001 года. Так как банковский сектор играет очень важную роль в Украине, инвестиции в запасы могут очень сильно реагировать на шоки со стороны банковского предложения. Принимая это во внимание, появляется потребность исследования степени воздействия кредитного канала на инвестиции в запасы.

Мой интерес к исследованию этого результата частично мотивирован работой Пика и Розенгрена [12]. Их исследование связывает изменения в предложения кредитов и реальной экономикой США. Авторы показывают, что изменения в запасах могут частично быть объяснимыми "эффектом кредитного канала". Пик и Розенггрен исследовали влияние секретной переменной, которая описывает здоровье банка. Но они в своей работе не нашли связь между инвестициями в запасы, которые делают фирмы, и потрясениями в предложении банков. Большое количество ученных исследовали влияние процентной ставки и финансовых ограничений на поведение инвестиций в запасы. Процентная ставка - не хороший индикатор предложения кредита, так как на нее влияет также спрос на кредит. В результате, еще нет литературы, сконцентрированной на связях между запасами и их связи с колебаниями в предложениях кредита. Кроме того, согласно Блиндеру и Массини [1], разные виды запасов изменчивы по-разному. Это можно объяснить тем, что они играют разные роли в производственном процессе. Поэтому есть сильная необходимость исследовать разницу этой в зависимости разных видов запасов от потрясений со стороны предложения кредитов.

Я собираюсь проверить гипотезу о том, что изменения в предложении кредитов имеют существенное влияние на изменение материальных запасов. Так, как уменьшение материальных запасов в период кризиса может привести к падению количества изготовленной и проданной продукции, потребность в этом исследование еще больше увеличивается. Кроме того, понимая разницу в реакции разных видов запасов на проблемы в банковском секторе, можно объяснять колебания в бизнес цикле и денежный механизм влияния. инвестиция кредит волатильность запас

Методология. Чтобы исследовать мою гипотезу, я буду следовать за базовой корректировочной моделью [1]:

, (1)

где - ожидаемый объем продаж и инвестиций в запасы в период фирмы .

Кроме того, я предполагаю, что ожидаемый уровень материальных запасов зависит от соотношения существующего объема продаж к уровню материальных запасов:

.

Также мы выражаем с (1) как функцию от объема продаж в предыдущий период, включая эффект фирмы и эффект времени:

После некоторых упрощений уравнение один будет иметь вид:

(2)

Коэффициент при в уравнении (2) измеряет силу влияния изменений в предложении банка. Рамей [13] показывает, что, запасы материалов более изменчивы, чем запасы готовой продукции. Если материальные запасы более важны чем запасы готовой продукции, можно ожидать, что именно они будут более чувствительны к изменениям в кредитном предложении банков.

Индекс - это соотношение корпоративного банковского заимствования к заимствованию по коммерческим бумагам. Кашяп и другие [10] показывает, что это соотношение -хороший индикатор изменений в кредитном предложении банков. Авторы доказали, что этот индекс хорошо реагирует на предложение кредитов. Коэффициент при измеряет эффект кризиса.

Обзор литературы. Запасы - линк, который связывает макроэкономику и микроэкономику, как дестабилизирующий и стабилизирующий фактор соответственно. В результате, вклад в объяснение колебаний инвестиций в запасы и их роли в экономических колебаниях были сделаны огромным количеством ученых. Два главных подхода используются при исследовании поведения запасов - (S,s) модель и модель сглаживания производства. Почти все изучения основаны на модели сглаживания производства, которая рассматривает материальные запасы как буфер производства. Если спрос на продукты поднимается, продажи также поднимаются вверх, а материальные запасы уменьшаются. Однако, эмпирические результаты обычно показывают, что между продажами и материальными запасами положительная корреляция (Блиндер и Массини [1]). Из-за этого, есть некоторая двусмысленность в модели сглаживания производства. Проблема может быть в неправильной функциональной форме или в пренебрежении важной переменной (Карпентер и другие[2]). Некоторые исследователи называют это "эмпирическим пазлом". В результате, исследованием поведение запасов, используя дополнительную информацию, занимались многие.

Я собираюсь начинать литературный обзор с сосредоточения на литературе, которая показала поведение запасов в различных странах. После этого я буду рассматривать несколько путей, сформулированных в литературе для того, чтобы объяснить изменения в материальных запасах.

Ряд новых работ изучает связь запасов с валовым внутренним продуктом и ростом (Чикан и Татраи [6], Чикан и другие[5], Ирвине и Счух[9], Чикан и Ковач [4]). Интересным результатом этих работ есть то, что чем выше рост в течении периода, тем больше материальные запасы. Возможно, это одна из причин, почему фирмы имеют низкий уровень материальных запасов в течение кризиса. Чикан и другие[5] показал, что не существует общей модели для объяснения поведения инвестиций в запасы в разных странах.

Чикан и Татраи [6] и Доброногов [8] в своих исследованиях показывают, что страны с низшим уровнем экономического развития имеют высший уровень материальных запасов. Этот факт снова способствует исследования поведения материальных запасов в Украине.

Несколько путей используются в литературе для того, чтобы объяснить движения инвестиций материальных запасов. С одной стороны, большая часть исследования ищет путь связи процентной ставки и материальных запасов. Исследование Массини и других [12] находит взаимное движение в инвестициях в запасы и реальной процентной ставки. К тому же, они показывают, что фирмы реагируют только на долгосрочные вариации в реальной процентной ставке. Карпентер и Лэви [3] заявляют, что приблизительно 90% общей волатильности приходится на короткосрочный период. Но из-за чего эти краткострочные отклонения?

Кашяп и другие[10] показывают, что финансовые факторы влияют на поведении запасов. Кроме того, они указывают, что эти факторы отражают движения в банковском предложении кредитов. Но они не исследуют чувствительность различные видов запасов, которые, должны отличаться.

Литература

1. Blinder, A.S., Maccini, L.J., (1991), `Taking Stock: A Critical Assessment of Recent Research on Inventories', The Journal of Economic Perspectives, vol.5, p. 73-96.

2. Carpenter, R.E., Fazzari, S.M., Petersen, B.C., (1994), `Inventory Investment, Internal-Finance Fluctuations, and the Business Cycle', Brookings Papers on Economic Activity, No. 2, pp. 75-138

3. Carpenter, R.E., Levy, D., (1998), `Seasonal Cycles, Business Cycles and the Comovement of Inventory Investment and Output', Journal of Money, Credit and Banking, vol.30, p. 331-346.

4. Chikan, A., Kovacs, E., (2009), `Inventory Investment and GDP Characteristics in OECD Countries', Int. J. Production Economics 118, p. 2-9.

5. Chikan, A., Kovacs, E., Tatrai, T., (2005), `Macroeconomic Characteristics and Inventory Investment: a Multi-Country Study', Int. J. Production Economics 93-94, p. 61-73

6. Chikan, A., Tatrai, T., (2003), `Development in Global Inventory Investment', Int. J. Production Economics 81-82, p. 13-26.

7. Cunningham, R.(2004) `Finance Constraints and Inventory Investment:Empirical Tests with Panel Data', International Department Bank of Canada

8. Dobronogov, A. (2007) `Explaning Large Inventories: The Case of Iran ', Middle Eastern Finance and Economics, Iissue 1, p.21-34

9. Irvine, F.O., Schuh, S., (2005) `The Roles of Comovement and Inventory Investment in the Reduction of Output Volatility', Federal Reserve of Boston, No.05-9

10. Kashyap, A., Stein, J.C., Wilcox, D.W.,(1993) `Monetary Policy and Credit Conditions: Evidence from the Composition of External Finance', The American Economic Review, Vol. 83, No. 1, pp. 78-98

11. Maccini, L.J., Moore, B.J., Schaller, H., (2004), `The Interest Rate, Learning, and Inventory Investment', The American Economic Review, vol.94, p. 1303-1327.

12. Peek, J., Rosengren, E.S., Tootell G. M.B., (2003), `Identifying the Macroeconomic Effect of Loan Supply Shocks', The Journal of Money, Credit and Banking, vol.35, p. 931-946.

13. Ramey, Valerie A., (1989), `Inventories as Factors of Production and Economic Fluctuations `, American Economic Review,vol.79, p.337-353.

Размещено на Allbest.ru