2. Прибыль (убыток) от продаж представляет собой валовую прибыль за вычетом управленческих и коммерческих расходов. Тем самым прибыль от продаж есть показатель эффективности основной деятельности предприятия, т. е. деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг.

3. Прибыль (убыток) до налогообложения - представляет собой финансовый результат, учитывающий проценты к получению и уплате, доходы от участия в других организациях и сальдо прочих доходов и расходов. Это прибыль, которая реально заработана предприятием по всем видам деятельности - и производственной, и коммерческой, и непрофильной, и финансовой.

4. Чистая прибыль - это прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль, экономических санкций и прочих обязательных отчислений. В дальнейшем чистая прибыль может быть направлена на формирование резервного капитала, в фонды, созданные в соответствии с решениями акционеров, а также на выплату дивидендов. Оставшаяся после распределения акционерами прибыль считается нераспределенной.

Налог на прибыль является одним из главных источников наполнения доходной части Госбюджета, а также бюджетов субъектов РФ. Согласно статье 284 НК РФ, налоговая ставка на прибыль устанавливается в размере 20 %. При этом, 2 % от суммы, начисленной по налоговой ставке на прибыль, идет в Федеральный Бюджет РФ, а 18 % от данной суммы перечисляют в бюджеты субъектов РФ. Налоговую ставку на прибыль, средства от которой зачисляются в местные бюджеты субъектов РФ, местные органы самоуправления имеют право снизить для отдельных категорий налогоплательщиков. Но при этом, ставка на прибыль не может быть ниже 13,5%. Налоговые периоды для определения налога на прибыль: I квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

В таблице 6 (Приложение Е) произведен расчет прибыли и убытков.

Отметим, что балансовая прибыль была найдена, путем нахождения разницы между выручкой от реализации и полными производственными затратами. Прибыль после налогообложения была найдена путем вычета из балансовой прибыли налогов и сборов. Чистая прибыль представила собой разницу между прибылью после налогообложения и налога на прибыль в размере 20%.

Мною был рассчитан налог на имущество, данный налог рассчитывается с остаточной стоимости основных фондов, как произведение остаточной стоимости на ставку в размере 2,2%. Налог на землю рассчитывается от кадастровой стоимости земли. Стоимость 1 м² земли составляет 85,4 рублей. Для строительства ТЭЦ необходим участок площадью 200 га. Исходя из этого, кадастровая стоимость будет составлять 43468 руб. Налог на землю был рассчитан по действующей ставке 1,5%.

Налоговой базой налога на прибыль является денежное выражение прибыли. Налог определяется путем умножения налоговой базы на ставку налога в размере 20%

2.3 Денежный поток инвестиционного проекта и расчет основных показателей эффективности

Целесообразным будет начать данный пункт с рассмотрения понятия денежный поток или сash-flow.

Под денежным потоком понимается поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления предприятием производственно-хозяйственной деятельности [8].

Анализ движения денежных потоков - это в основном определение моментов и размеров прихода и расхода денежной наличности в результате выполнения различных хозяйственных операций, составляющих текущую (операционную), инвестиционную и финансовую деятельность.

Операционная деятельность связана с производством и реализацией продукции и обеспечивает основной поток денежных средств. Операционная деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с покупкой и продажей долгосрочных активов, капитальных вложений, а также доходы от инвестиций. В данном инвестиционном проекте денежный поток по инвестиционной деятельности является отрицательным, так как компания имела только капитальные вложения в оборудование и СМР.

Финансовая деятельность включает операции по краткосрочному финансированию, кредиты и займы, реализация и выкуп акций, облигационные займы и их погашение, валютные обязательства, оплата векселей и прочее.

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью, частично могут быть направлены в инвестиционную или финансовую деятельность. Бывает и наоборот, когда текущая деятельность поддерживается за счет финансовой и инвестиционной. Этим обеспечивается выживание многих предприятий в нестабильных экономических условиях.

Денежные потоки по видам деятельности представлены в таблице 3

Таблица 3 - Денежные потоки по видам деятельности

Денежный поток	Денежный отток
Операционная деятельность
1. Выручка от реализации 2. Инкассация дебиторской задолженности 3. Доходы от продажи материальных ценностей 4. Авансы покупателей	1. Платежи поставщикам 2. Выплата заработной платы персоналу 3. Платежи в бюджет и внебюджетные фонды 4. Перечисление налогов
Инвестиционная деятельность
1. Продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства 2. Поступление средств от долгосрочных финансовых вложений (продажа, дивиденды)	1. Капитальные вложения в развитие производства (приобретение основных средств и нематериальных активов, модернизация действующего оборудования) 2. Долгосрочные инвестиционные проекты
Финансовая деятельность
1. Получение кредитов и займов 2. Поступления от продажи и выплаты векселей 3. Эмиссия акций 4. Целевое финансирование	1. Погашение кредитов и займов 2. Выплаты дивидендов 3. Продажа и оплата векселей

Отметим, что в данном инвестиционном проекте выплаты по дивидендам производились, так как у предприятия присутствовали акционерные средства и составили 1000 млн. руб.

Также в ходе исследования мной было выявлено, что возникла необходимость в кредите в размере 1940,32 млн. руб. Взятие займа осуществлялось во второй и третий годах.

Расчет обслуживания кредита представлен в таблице 8 (Приложение Ж).

Расчет показателей эффективности проекта является одним из наиболее важных этапов оценки состоятельности или же несостоятельности инвестиционного проекта. Для расчета эффективности используются статичные и динамические методы.

Статические методы оценки не учитывают фактор времени и базируются на данных бухгалтерской отчетности, на основе которой рассчитывают простую норму прибыли, рентабельность и срок окупаемости проекта.

Динамические методы отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций, поскольку в условиях рыночной экономики при проведении долгосрочных инвестиционных операций важную роль играет фактор времени [11].

К статичным показателям относят:

- прибыль проекта;

- срок окупаемости;

- рентабельность.

Прибыль проекта рассчитывается как денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности - накопленным итогом на 30 год. Прибыль проекта составила 112622,5млн. руб.

Рентабельность проекта рассчитывается как отношение прибыли проекта и капитальных вложений. Рентабельность проекта составила 10, 33%, что является достаточно высоким показателем и свидетельствует об эффективности проекта.

Наибольшее распространение получили следующие динамические методы оценки:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV);

- внутренняя норма доходности (ВНД или IRR);

- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД или DPI);

- дисконтированный период окупаемости (DPP).

Отметим, что коэффициент дисконтирования (k) находится следующим способом:

(10)

где k - коэффициент дисконтирования;

d - ставка дисконтирования.

Также наиболее часто при расчетах инвестиционных проектов ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств:

(11)

где С_i - стоимость каждого источника средств;

d_i - доля определенного источника в общей сумме инвестируемого капитала.

При расчете показателя средневзвешенной стоимости капитала образовалось, что данный показатель составил 0,14%, однако мной были учтены риски в размере 2%. Риски включают в себя производственный риск, риск повышения цен на ресурсы, риск несвоевременной оплаты услуг Исходя из этого, WACC составил 24%.

Чистый дисконтированный доход представляет собой накопительный дисконтированный эффект за расчетный период и рассчитывается следующим образом:

(12)

где D_i - суммарный доход в i-м периоде;

C_i - суммарные расходы в i-м периоде;

k_i - коэффициент дисконтирования в i-м периоде;

n - число периодов.

Если чистый дисконтированный доход положительный это значит, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы. Если чистый дисконтированный доход отрицательный, то проект не обеспечит получения нормативной нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

Что касается внутренней нормы доходности, то, как правило, ее находят методом подбора при использовании таблиц текущей стоимости либо применяют финансовые калькуляторы. На мой взгляд, самым информативным способом нахождения данной ставки служит способ графического построения кривой внутренней нормы доходности - различные варианты ставки дисконтирования и соответствующий ей ЧДД.

Для построения кривой мной были найдены несколько положительных ЧДД (при относительно низкой ставке дисконтирования) и один отрицательный (при относительно высокой ставке дисконтирования), затем были нанесены координаты - и искомая ставка дисконтирования нашлась в точке пересечения с осью координат (Приложение З).

В данном случае кривая имеет вид гиперболы, а в точке пересечения с осью абсцисс (на которой отложены вариации ставок дисконтирования) ЧДД равен нулю, данная точка является внутренней нормой доходности проекта. В данном случае найдена точка ВНД, равная 36 %.

Полученная ставка ВНД была сравнена с выбранной ставкой дисконтирования (26%). В данном случае, внутренняя норма доходности больше ставки дисконтирования, следовательно, проект считается выгодным. Существенная положительная разница говорит о значительном запасе надежности проекта.

В свою очередь, индекс доходности дисконтированных инвестиций показывает количество денег, которое инвестор может получить на одну вложенную единицу денежных средств за расчетный период осуществления проекта.

Срок окупаемости составил 6 лет и 9 месяцев.

Из рассчитанных показателей можно сделать вывод, что проект является рентабельным и достаточно эффективным.

Расчет бюджетной эффективности отражен в таблице 12 (Приложение И).

Бюджетная эффективность характеризует влияние результатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (государственного, регионального или местного) бюджета.

Денежные потоки данного инвестиционного проекта характеризуются:

? НДС, который в федеральный бюджет;

? налог на прибыль, который поступает в Федеральный бюджет в размере 10% от прибыли, а также в бюджет субъектов Федерации в размере 90% от прибыли;

? налог на имущество, который в полном размере поступает в бюджет субъектов Федерации;

? земельный налог, который также полностью поступает в местный бюджет;

? НДФЛ составляет 13% от фиксированной заработной платы в данном проекте, в бюджет субъекта РФ зачисляется 85%, в местный - 15%;

? социальные отчисления в размере 30% от заработной платы зачисляются во внебюджетные фонды.

Денежные оттоки проявляются в следующем:

? полностью уплаченный НДС в Федеральный бюджет.

Анализируемые значения денежных потоков оказались положительными, следовательно, можно говорить об эффективности данного проекта с точки зрения бюджетов различных уровней.

Отметим, что с точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. В целом проект социально значим, так как будет служить для покрытия дефицита тепла в других районах города и дефицита электрической мощности в энергосистеме региона, будут созданы новые рабочие места.

Стоит отметить, что наибольшую выгоду от проекта получает федеральный бюджет (приложение Л).

В заключении будет логично сравнить данный проект с другим альтернативным проектом (Вариант - 5).Сравнение двух инвестиционных проектов целесообразно провести с помощью оценки экономических показателей, характеризующих их эффективность. Основные показатели сравнения приведены в таблице 4.

Таблица 4 ? Сравнение двух альтернативных проектов

Показатели эффективности	Вариант проекта
	17	5
Ставка дисконтирования, %	26	21
ЧДД, млн. руб.	2700,7	5332,12
ИДД	1,67	0,83
ВНД, %	36	33
Срок окупаемости с учетом дисконтирования	9 лет 3 месяц	9 лет 9 месяцев

Исходя из представленных данных, можно сделать вывод, что проект 17 варианта является наиболее эффективным и прибыльным.

Срок окупаемости проекта 17 варианта быстрее, чем у 5 варианта с учётом дисконтирования, то есть проект 17 будет более привлекательным, т.к. чистый доход будет получен быстрее.

В 17 варианте текущая стоимость будущих доходов, выраженная через ЧДД в 2 раза меньше, чем в 5 варианте.

Согласно показателю ИДД, в проекте 17 он выше 1, существует очень значительный положительный эффект, который составляет 1,67 - это показывает, что на 1 рубль вложенных средств, приходится 1,67 руб. чистой прибыли проекта, в то время как в 5 варианте он равен 0,83 руб. - значение ниже норматива.

На основе показателя ВНД можно сказать, что 17 вариант инвестиционного проекта обладает большей надёжностью и наименьшими рисками в сравнении с 5 вариантом, поскольку имеет хороший запас прочности. Следовательно, при выборе между двумя альтернативными инвестиционными проектами, стоит отдать предпочтение 17 варианту, так как он имеет наиболее привлекательные перспективы и обладает большей эффективностью, а значит и вложения в него будут оправданы.

привлеченный инвестиционный затраты финансовый

Заключение

По итогам проведенных в курсовой работе расчётов можно говорить о том, что поставленная цель исследования была достигнута, была определена экономическая эффективности инвестиционного проекта по строительству ТЭЦ. В ходе работы все задачи были решены.

При оценке эффективности инвестиционного проекта «Строительство ТЭЦ» был сделан вывод о его эффективности на следующих основаниях:

? IRR проекта(?36%) больше ставки дисконтирования (26%);

? срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования 6 лет и 9 месяц;

? накопленный денежный поток к концу реализации проекта составил 2700,7 млн. руб.;

? PI данного проекта составляет 1,67, т.е. инвестор получит 1 руб. 67 коп.(почти 2 руб.) с каждого вложенного рубля в данный проект;

? при сравнении с альтернативным проектом, 17 вариант оказался наиболее выгодным привлекательным, чем 5.

Срок окупаемости показывает, что проект окупаем как с учетом дисконтирования, так и без. Предполагая, что реализация проекта будет осуществляться на протяжении 30 лет, то полученные в результате расчетов сроки являются хорошим результатом.

Важно отметить, что существенная положительная разница между внутренней нормой доходности и ставкой дисконтирования говорит о выгодном вложении в проект, с минимальными рисками и свидетельствует о значительном запасе надежности проекта. Даже учитывая необходимость использования в данном проекте заемных денежных средств, предприятие способно быстро выйти из состояния задолженности, ежегодно наращивая размер чистой прибыли.

Если рассматривать данный проект в целом, то можно сделать вывод о том, что он соответствует всем критериям эффективности и является выгодным, а, значит, в него можно вкладывать средства.

Библиографический список

1. Б.Р. Красницкий «Местные налоги, как путь к привлечению инвестиций», 2014 год

2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1, 2.К.: Ника-Центр, 2014г.- 512с.

3. Бочарников А. П. Основы инвестиционной деятельности: учебное пособие.

4. Воронин В.Г. Организация и финансирование инвестиций / В.Г. Воронин / ОмГУПС. Омск 1999. 212с.

5. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования / Академия на- родного хозяйства при Правительстве РФ. -М.: Дело, 2013г. -1008 с.

6. И.С. Пеньевская. Планирование инвестиций. Формы и методы финансирования инвестиционных проектов

7. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования/ А.Г. Ивасенко; Я.И. Никонова. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Омега-Л, 2015г. 261 с.

8. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования капитальных вложений. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014г.

9. Кондракова Н.П. Бухгалтерский учёт: Учебное пособие. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА М, 2014

10. Кузнецов, Б.Т. Инвестиции / Б.Т. Кузнецов // Учебник для вузов / М.: Юнити-Дана, 2015. 679 с.

11. М.А. Николаев «Инвестиционная деятельность: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»», 2014 год

12. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 N 117-ФЗ (действующая редакция от 01.10.2013)

13. Николаева Т.П. Финансы предприятий: учебно-практическое пособие Николаева Т. П. Издатель: Евразийский открытый институт, 2014.

14. П.Н. Брусов «Можно ли повысить эффективность инвестиций, увеличивая ставу налога на прибыль организаций», 2015 год

15. Приказ Министерства имущественных отношений Омской области от 18 декабря 2012 г. N 70-п «Об утверждении результатов определения кадастровой стоимости земельных участков в составе земель промышленности, энергетики, транспорта, связи, радиовещания, телевидения, информатики, земель для обеспечения космической деятельности, земель обороны, безопасности и земель иного специального назначения Омской области»

16. Приказ Минфина России от 06.05.1999 N 33н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99» с последними изменениями и дополнениями

17. Приказ Минфина РФ от 30.03.2001 N 26н (ред. от 24.12.2010) "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ6/01»

18. Фролова, Т.А. Экономика предприятия /Т.А. Фролова // Таганрог: ТТИЮФУ, 2013.146 с.

19. Штеле Е.А. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиции» / Е.А. Штеле / ОмГУПС. Омск 2008. 36с.

20. Ю. Савичева «Направления активизации инвестиционных процессов в российской экономике», 2015 год

Приложение А

Таблица 1 - Исходные данные для технико-экономического обоснования инвестиционного проекта

Показатель	Вариант 20
Капитальные вложения, млрд.руб.:	10
собственные	3,0
акционерные	1,0
кредитные	5,0
Проценты за кредит	14
Нормы амортизации, %:
оборудование	6,5
здания и сооружения	4
Объем выпуска:
электроэнергия, млн. кВт/ч	5400
тепло, тыс. Гкал	3500
Цена за единицу продукции, руб.:
электроэнергия	1,46
теплота	197
Норма расхода газа, т у. т.:
на 1 кВт/ч, г	166,7
на 1 Гкал, кг	155,9
Цена за 1 т у. т.	412
Расход воды, мі воды, руб.	1016
Цена за 1 мі воды, руб.	10,7
Химреактивы для очистки воды, % от затрат на воду	43,9
Численность персонала, чел.	258
Заработная плата, руб./мес.	7900
Прочие расходы, % к заработной плате	490

Приложение Б

Таблица 2 - Капитальные вложения и ввод основных фондов, млн. руб

Приложение В

Таблица 3 - Расчет амортизации и остаточной стоимости основных фондов, млн. руб



Приложение Г

Таблица 4 -Расчёт объёма производства продукции, млн. руб.



Приложение Д

Таблица 5 - Расчёт полных затрат производственных затрат, млн. руб.



Продолжение Е

Таблица 6 - Расчет прибыли и убытков, млн. руб.

Приложение Ж

Таблица 7 - Денежные потоки проекта, млн. руб.



Приложение З

Таблица 8 - Расчет обслуживания кредита, млн. руб.

Показатель	№ и длительность шага расчёта
	2	3	4	5	6
Ставка % за кредит	14	14	14	14	14
Взятие займа	488,13	1452,19	-	-	-
Возврат основной суммы долга			66,98	1657,11	216
Проценты за кредит начисленные	68,3	271,64	271,64	262,26	30,24
Проценты за кредит выплаченные	68,3	271,64	271,64	262,26	30,24
Величина долга на начало года	488,13	1940,32	1940,32	1873,34	216
Величина долга на конец года	488,13	1940,32	1873,34	216	0

Приложение И

Таблица 9 - Расчет показателей эффективности



Приложение К

Влияние ставки дисконтирования на чистый дисконтированный доход

Приложение Л

Таблица 10 - Расчет бюджетной эффективности проекта, млн. руб.



Размещено на Allbest.ru